🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

CAIXABANK 5.25% EUR — ES0840609012 (call/vto 23/03/2026, YTC ask —)

🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual: el swap con La Banque Postale genera una pérdida neta de casi 16k€ a pesar del diferencial de -437 bps, ya que el YTC negativo (-0.38%) refleja un call inminente en 9 días que neutraliza cualquier ventaja de carry, mientras que CaixaBank ofrece un YTC neutral con solo 49 días hasta vencimiento/call. El caveat principal es el riesgo de extensión de La Banque Postale si no es llamado, combinado con su menor liquidez relativa respecto al emisor español.

LA BANQUE POSTALE 3.875% EUR — FR0013461795 (call/vto 20/05/2026, YTC ask -0,38%)

🤖 La alternativa de Raiffelsen Bank ofrece un atractivo diferencial de carry de +223 bps y un neto de swap positivo de €25,049, pero presenta un caveat crítico: la concentración de riesgo en el sector bancario (ya tendrías exposición a La Banque Postale) y el riesgo de extensión significativamente mayor dado el call a 35 días versus 9 días del bono actual. En conclusión, no compensa el cambio por la exposición adicional al riesgo de tasa que asumiría si el bono actual es callable inmediatamente.

RAIFF BANK 6.0% EUR — XS2207857421 (call/vto 15/06/2026, YTC ask 2,21%)

🤖 La alternativa de La Banque Postale ofrece un diferencial de swap negativo de -21,501 € con un YTC ask de -0.38%, lo que la hace claramente inferior al Raiffeisenbank (YTC 2.21%) y no justifica el cambio incluso considerando el menor riesgo de crédito (triple-A). El caveat principal es el riesgo de extensión extremadamente corto (call en 9 días) que anula cualquier potencial de captura de yield en la Postale.

SWISS LIFE 1.7500000000000002% CHF — CH0598928759 (call/vto 02/07/2026, YTC ask 1,04%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

HSBC 5.875% GBP — XS1884698256 (call/vto 28/09/2026, YTC ask 4,80%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

IBERDROLA 1,45% 1.4500000000000002% EUR — XS2295335413 (call/vto 09/11/2026, YTC ask 2,62%)

🤖 La alternativa más atractiva es Deutsche Bank con un diferencial de +51 bps y un neto swap de casi 38k€, aunque presenta un caveat significativo de concentración en renta fija financiera (ya tendrías exposición a entidades de crédito) y riesgo de extensión moderado dado el call en 203 días. Rabobank ofrece un perfil más conservador con carry positivo pero rendimiento muy bajo (2.07%), mientras que Unicaja resulta claramente no competitiva al generar pérdida neta pese a su cupón atractivo debido al muy bajo YTC (0.46%), reflejando altísimo riesgo de call inmediato.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 0,46%)

🤖 La alternativa Deutsche Bank ES0880907003 es la única que mejora significativamente tu posición actual con un neto swap positivo de +23,602 € y un YTC muy atractivo del 4.42%, aunque presenta un caveat importante de concentración sectorial en banca europea que podría amplificar el riesgo de crédito. Las otras dos alternativas (Iberdrola y Rabobank) generan pérdidas en el swap (-83,599 € y -87,525 € respectivamente) y no justifican el cambio.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,42%)

🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual: la Deutsche Bank ofrece YTC de 4.42% con vencimiento cercano, mientras que Iberdrola (2.62%), Rabobank (2.07%) y Unicaja (0.46%) presentan rendimientos significativamente inferiores pese a los diferenciales atractivos, reflejando un entorno de tasas más bajas. El principal caveat es que Unicaja, aunque tiene el diferencial más amplio (-516 bps), sufre de riesgo de extensión crítico (call a 191 días) y rating más bajo, compensando con creces su atractivo aparente en spread.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,07%)

🤖 La mejor opción es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de +21 bps y ganancia neta de 139,216 € significativamente superior a las alternativas, aunque presenta riesgo de concentración en banca europea (LRI). El caveat principal es el riesgo de extensión muy acotado (203 días al call) y la dependencia de la solvencia bancaria en un contexto de volatilidad de tipos.

UBS 3.375% CHF — CH1160680174 (call/vto 16/02/2027, YTC ask 1,33%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO SABADELL 5.0% EUR — XS2389116307 (call/vto 19/05/2027, YTC ask 3,72%)

🤖 El swap a Telefónica ofrece un neto positivo de +106.795€ con un YTC ask 47 bps superior al actual, pero presenta un caveat crítico: la concentración sectorial (financiero a telecom) y el riesgo de extensión significativo (36 días más de call) reducen el atractivo relativo. Ninguna de estas alternativas supera objetivamente el perfil actual del Sabadell, que combina mejor yield, call más próximo y menor riesgo de duration extension para tu horizonte de inversión.

TELEFÓNICA 2 7/8 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,25%)

🤖 El Sabadell ofrece un atractivo diferencial de +36k€ neto con un YTC de 372 bps superior al Telefónica, pero presenta un caveat crítico de concentración de riesgo sectorial (ambos son financieras españolas) y un call más próximo que expone a riesgo de extensión si los tipos suben; ninguna de estas alternativas supera materialmente al bono actual considerando el perfil riesgo-retorno ajustado, dado que la ganancia operativa no compensa el aumento de riesgo idiosincrásico y de crédito en el segmento bancario.

BANCO SANTANDER 4.125% EUR — XS2342620924 (call/vto 12/11/2027, YTC ask 4,04%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

IBERCAJA BANCO SA 9.125% EUR — ES0844251019 (call/vto 25/01/2028, YTC ask 3,49%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

LLOYDS 8.5% GBP — XS2529511722 (call/vto 27/03/2028, YTC ask 6,27%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

SOCIETE GENERALE 7.875% EUR — FR001400F877 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,82%)

🤖 La alternativa de Banco Comercial Portugués ofrece un cupón más atractivo (8.125% vs 7.875%) con un spread positivo de +300k€ en el swap, pero presenta un caveat crítico de rating inferior (LRI vs ratings más sólidos de Société Générale) y concentración en riesgo soberano portugués que podría penalizar el diferencial en escenarios de stress. Recomendación: mantener el bono actual dado que el spread no compensa suficientemente el downgrade de rating y riesgo geográfico concentrado.

BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SA 8.125% EUR — PTBCPKOM0004 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,15%)

🤖 La alternativa de Société Générale ofrece un pickup de 67 bps en YTC con un neto de swap positivo de €173k, pero presenta riesgo de concentración significativo en banca europea y un diferencial de crédito materialmente más amplio (-210 bps) que refleja mayor prima de riesgo. Ninguna de estas alternativas supera claramente el BCP actual dado que el pickup en rendimiento no compensa adecuadamente el deterioro en calidad crediticia y el mayor riesgo de extensión implícito en el diferencial más amplio.

BAWAG GROUP 7.249999999999999% EUR — XS2819840120 (call/vto 18/09/2029, YTC ask 5,01%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO SANTANDER 7.000000000000001% EUR — XS2817323749 (call/vto 20/11/2029, YTC ask 4,82%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANK OF IRELAND 6.375% EUR — XS2898168443 (call/vto 10/03/2030, YTC ask 4,97%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BBVA 6.875000000000001% EUR — XS2840032762 (call/vto 13/12/2030, YTC ask 4,94%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BBVA 3.104% GBP — XS2206805769 (call/vto 15/07/2031, YTC ask 3,17%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.5% GBP — XS3016221981 (call/vto 28/02/2032, YTC ask 6,92%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.625% GBP — XS3178106103 (call/vto 30/09/2035, YTC ask 7,12%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

UKT 4 3/8 07/31/54 4.375% GBP — GB00BPSNBB36 (call/vto 31/07/2054, YTC ask 5,63%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

EUROPEAN UNION 3.375% EUR — EU000A3K4EY2 (call/vto 05/10/2054, YTC ask 4,10%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

FRANCE 05 4% 4.0% EUR — FR0010171975 (call/vto 25/04/2055, YTC ask 4,44%)

🤖 El swap hacia FRANCE 24 3,25% ofrece un atractivo de 19 bps brutos (7,99 M€ neto) con un YTC solo 2 bps superior, mejorando sustancialmente el carry a corto plazo, pero presenta un caveat significativo: la emisora es una sociedad de crédito (ConLe) con menor rating implícito que el Estado francés, incrementando el riesgo de crédito y potencialmente de extensión si la estructura de ConLe se ve afectada. Explícitamente, esta alternativa supera al bono actual en términos de rendimiento ajustado al plazo de call, siendo la opción recomendada si se acepta esta concentración de riesgo de crédito.

FRANCE 24 3,25% 3.25% EUR — FR001400OHF4 (call/vto 25/05/2055, YTC ask 4,46%)

🤖 La alternativa FRANCE 05 4% ofrece un atractivo diferencial de +12 bps en YTC con un neto de swap positivo de €5,7M, mejorando ligeramente el retorno (4,44% vs 4,46%) con vencimiento prácticamente idéntico, aunque requiere asumir riesgo de crédito adicional en una entidad de crédito especializado (ConLe) versus soberano francés. El principal caveat es la concentración crediticia al cambiar de deuda soberana a una institución específica, además del potencial riesgo de extensión si ConLe experimenta stress crediticio.

BNP PARIBAS 7.375% EUR — FR001400F2H9 (call/vto 11/06/2030, YTC ask 5,01%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BARCLAYS 8.875% GBP — XS2492482828 (call/vto Perpetual, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.