🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

CAIXABANK 5.25% EUR — ES0840609012 (call/vto 23/03/2026, YTC ask —)

🤖 La alternativa de La Banque Postale presenta un diferencial de -341 bps muy atractivo con un carry positivo (YTC 0.58%), pero el caveat crítico es el riesgo de extensión extremadamente elevado dado que el call vence en solo 7 días versus los -51 días del CaixaBank, lo que hace que el bono sea prácticamente imposible de recuperar anticipadamente. En conclusión, ninguna alternativa supera al bono actual de CaixaBank, cuyo vencimiento inmediato proporciona certidumbre de flujo de caja que el swap no compensa.

LA BANQUE POSTALE 3.875% EUR — FR0013461795 (call/vto 20/05/2026, YTC ask 0,58%)

🤖 La alternativa de Raiffeisenbank ofrece un atractivo diferencial de +23,164€ en neto swap con un rendimiento YTC de 183 bps superior (1.83% vs 0.58%), pero presenta un caveat crítico de concentración de riesgo de crédito significativo al desplazarse desde un banco francés de máxima calidad hacia una entidad austriaca con rating inferior. En este contexto de calls inmediatos (7 días), la Banque Postale es superior dado el riesgo de extensión que asumiría al adquirir el bono Raiffeisenbank con un call a 33 días, especialmente considerando que ambas posiciones podrían no ser llamadas simultáneamente.

RAIFF BANK 6.0% EUR — XS2207857421 (call/vto 15/06/2026, YTC ask 1,83%)

🤖 Ninguna de las alternativas supera al bono actual. La Banque Postale ofrece un diferencial de rendimiento negativo de 362 bps (YTC 0.58% vs 1.83%) que no compensa ni siquiera con el neto swap de -21,396€, además presenta riesgo significativo de extensión dado el call muy cercano a 7 días, lo que la convierte en una opción claramente inferior pese a la mejor calidad crediticia.

SWISS LIFE 1.7500000000000002% CHF — CH0598928759 (call/vto 02/07/2026, YTC ask 1,01%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

HSBC 5.875% GBP — XS1884698256 (call/vto 28/09/2026, YTC ask 4,75%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

IBERDROLA 1,45% 1.4500000000000002% EUR — XS2295335413 (call/vto 09/11/2026, YTC ask 2,69%)

🤖 Deutsche Bank DE000DL19V55 es la mejor alternativa con +39,027 € de ganancia neta y un atractivo diferencial de +65 bps en YTC, aunque presenta concentración en riesgo bancario y divisa EUR idéntica al bono actual, con un call muy próximo (201d) que limita el upside. Rabobank y Unicaja, a pesar de cupones más altos, ofrecen retornos inferiores y mayor riesgo de extensión dado que sus YTC son significativamente menores que el actual (2.10% y 2.26% vs 2.69%), por lo que Deutsche Bank es la única que justifica el swap desde una perspectiva de rentabilidad ajustada al riesgo.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,26%)

🤖 La alternativa de Deutsche Bank es la única que mejora significativamente tu posición con un neto swap positivo de +83,808 € y un YTC competitivo del 4.56%, aunque implica asumir riesgo de concentración en financieras y una divisa potencialmente volátil (estructura LRI). Las otras dos opciones generan pérdidas en el swap y no justifican el cambio respecto a tu Unicaja actual.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,56%)

🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual de Deutsche Bank: todas presentan rendimientos YTC significativamente inferiores (2.10%-2.69% vs 4.56%) y costes de swap negativos sustanciales (-167k a -184k €), lo que las hace económicamente inviables incluso considerando la call próxima en 201 días. El principal caveat es que UNICAJA (peor rating LRI) y las otras dos opciones ofrecen una combinación de menor yield, riesgo de extensión comparable o superior y pérdida de capital asegurada, por lo que mantener la posición actual es la decisión correcta.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,10%)

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de +35 bps y neto swap de 141,060 €, que ofrece un YTC significativamente superior (4.56% vs 2.10%) con call más lejano en 201 días, aunque el principal caveat es la concentración en renta fija de entidades financieras (Rabo + DB) y el riesgo de rating de banco. Las alternativas de Iberdrola y Unicaja Banco son menos atractivas tanto en rendimiento como en neto swap, y Unicaja presenta además riesgo de extensión relevante dado el call muy próximo en 189 días y el YTC bajo de 2.26%.

UBS 3.375% CHF — CH1160680174 (call/vto 16/02/2027, YTC ask 1,38%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO SABADELL 5.0% EUR — XS2389116307 (call/vto 19/05/2027, YTC ask 3,88%)

🤖 Ninguna de las alternativas supera al bono actual: el swap a Telefónica genera un neto positivo de +137k€ pero sacrifica 96 bps en YTC (3.88% vs 3.38%), lo que implica un flujo menor durante los próximos 371 días y una exposición significativa al riesgo de extensión dado el call alejado (407d), además de aumentar la concentración sectorial hacia telecos.

TELEFÓNICA 2 7/8 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,38%)

🤖 El Banco Sabadell ofrece un diferencial de rendimiento atractivo (+30,782 € neto en el swap) con un cupón sensiblemente superior (5.0% vs 2.875%), pero presenta un caveat crítico de concentración de riesgo sectorial y de emisor en el segmento financiero español que no compensa la mejora de yield dado el perfil defensivo de Telefónica. Ninguna alternativa supera materialmente al bono actual considerando el trade-off riesgo-retorno.

BANCO SANTANDER 4.125% EUR — XS2342620924 (call/vto 12/11/2027, YTC ask 4,07%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

IBERCAJA BANCO SA 9.125% EUR — ES0844251019 (call/vto 25/01/2028, YTC ask 3,19%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

LLOYDS 8.5% GBP — XS2529511722 (call/vto 27/03/2028, YTC ask 6,36%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

SOCIETE GENERALE 7.875% EUR — FR001400F877 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,89%)

🤖 La alternativa portuguesa ofrece una mejora de rendimiento atractiva (+294k € neto), con un spread de +139 bps sobre Société Générale y un YTC significativamente más bajo (4.02% vs 4.89%), pero presenta un caveat crítico de rating (BBB- vs A-) y concentración de riesgo en el sector bancario ibérico que compensa parcialmente el diferencial capturado. Sin embargo, esta alternativa SÍ supera al bono actual en términos de carry y total return esperado si se tolera el riesgo crediticio adicional y la menor liquidez del papel portugués.

BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SA 8.125% EUR — PTBCPKOM0004 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,02%)

🤖 La alternativa de Société Générale no supera al bono actual: aunque ofrece un spread similar (diferencia de -203 bps en YTC), el rendimiento significativamente inferior (4.89% vs 4.02%) no compensa el neto de swap positivo de 161k€, siendo además un instrumento subordinado (Tier 2) con mayor riesgo de extensión y concentración sectorial en banca francesa, mientras que el BCP mantiene mejor value en cupón y vencimiento más próximo.

BAWAG GROUP 7.249999999999999% EUR — XS2819840120 (call/vto 18/09/2029, YTC ask 4,85%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO SANTANDER 7.000000000000001% EUR — XS2817323749 (call/vto 20/11/2029, YTC ask 4,90%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANK OF IRELAND 6.375% EUR — XS2898168443 (call/vto 10/03/2030, YTC ask 5,00%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BBVA 6.875000000000001% EUR — XS2840032762 (call/vto 13/12/2030, YTC ask 5,01%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BBVA 3.104% GBP — XS2206805769 (call/vto 15/07/2031, YTC ask 3,17%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.5% GBP — XS3016221981 (call/vto 28/02/2032, YTC ask 6,99%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.625% GBP — XS3178106103 (call/vto 30/09/2035, YTC ask 7,19%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

UKT 4 3/8 07/31/54 4.375% GBP — GB00BPSNBB36 (call/vto 31/07/2054, YTC ask 5,74%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

EUROPEAN UNION 3.375% EUR — EU000A3K4EY2 (call/vto 05/10/2054, YTC ask 4,17%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

FRANCE 05 4% 4.0% EUR — FR0010171975 (call/vto 25/04/2055, YTC ask 4,51%)

🤖 Ninguna de las alternativas supera al bono actual: aunque FRANCE 24 3,25% ofrece un diferencial de swap positivo de casi 8 millones de euros, su rendimiento hasta call (4.53%) apenas mejora 2 bps respecto al actual (4.51%), mientras que sacrifica 75 bps de cupón mensual, resultando en una rentabilidad inferior durante la tenencia. El caveat principal es el riesgo de extensión si France ejerce el call tardíamente, dejándote expuesto a un activo con menor flujo de caja y potencial de revalorización limitado.

FRANCE 24 3,25% 3.25% EUR — FR001400OHF4 (call/vto 25/05/2055, YTC ask 4,53%)

🤖 La alternativa FRANCE 05 4% ofrece un atractivo diferencial de +19 bps en cupón con un YTC prácticamente alineado (4.51% vs 4.53%), generando un neto swap positivo de €5.66M, aunque el principal caveat es la concentración de riesgo soberano francés que ya existe en tu cartera con el bono actual. Esta no es una mejora significativa en rendimiento ajustado por riesgo dado que ambos son deuda francesa de calidad similar y con vencimientos muy cercanos.

BNP PARIBAS 7.375% EUR — FR001400F2H9 (call/vto 11/06/2030, YTC ask 5,08%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BARCLAYS 8.875% GBP — XS2492482828 (call/vto Perpetual, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.