Aspro Parks
Holding · Treasury
Bonos Holding Industriales
20/05/2026 · Live
Sesgo estructural · — · Táctico —
Valor cartera
€ 0
P&L del día
€ 0
YTC medio
0%
Cupón anual
€ 0
Calls 12 m
€ 0
ECB · próxima

Sesgo mercado · estructural vs táctico

hysteresis 5 sesiones · sólo cambia estructural si ≥3/5 sesiones en nueva dirección
Estructural (comité)
—
—
Táctico (día)
—
Racional
—

Sociedades · P&L

Lectura del día · LLM

P&L por emisor

Pesos de cartera · Treemap

Contexto macro · Spreads vs rango 5a

P0 ← barato · caro → P100
Visión macro

Benchmarks · Multi-referencia

Compara cartera vs 6 referencias · elige una base
Selecciona un benchmark

Event feed

10:41
Fitch rebaja rating Francia por crisis política · OAT 2055 impacto −10,82%
10:18
Moody's downgrade Raiffeisen Bank · call en 59 días · vigilar extensión
09:55
S&P upgrade soberano España → impacto positivo BBVA, Santander, CaixaBank
09:12
iTraxx Xover 5Y −4 bps · spreads en mínimos históricos
08:47
MOVE Index en 72,4 · bajo · mercado vendiendo opcionalidad implícita
08:30
SocGen AT1 alcanza +20,60% · candidato #1 toma beneficios parcial
08:15
La Banque Postale · call en 33 días · preparar pipeline 4,6M €
07:50
BoE datos inflación UK en línea · UKT 2054 estable

Posiciones · 45 activas

Todos LRI ConLe DSL ALP AO Alerta Vigilar Ganadores
Emisor ISIN Soc. Bco Nominal Cupón F. Adq. YTC Cpra P. Entry P. Actual P&L € P&L % Cup. Cob. YTC Ask Trend 30d Call Meses Rec. Comentario

Spreads crédito global · vs rango 5 años

Curva ECB · probabilidades implícitas

Tasa actual —
Reunión2,00%2,25%2,50%2,75%3,00%
Implicación cartera—

Benchmarks · comparativa multidimensional

Correlación sociedades vs benchmarks 90d

Referencias utilizadas en esta sección Spreads de crédito global — IG USD (ICE BofA US Corporate OAS), HY USD (ICE BofA US High Yield OAS), HY EUR (Pan European HY), EM IG (EM Hard Currency Sovereign), EM HY (EM Corporate HY), AT1 CoCos (iBoxx EUR Contingent Convertible AT1), Tier 2 (Bloomberg Euro-Agg Banking Subordinated) y CCC US. Cada indicador se muestra junto a su percentil 5 años para situarlo dentro del rango histórico (compresión vs estrés).

Curva ECB — probabilidades implícitas por reunión derivadas del strip €STR-OIS y futuros de depo EUR.

Benchmarks de cartera (comparativa de retorno y métricas — clic en la pill para detalle):
  • Composite ponderado — mix interno: 70% Bloomberg Euro-Agg Corporate + 10% Sterling Corporate + 6% SBI AAA-BBB + 14% Euro Treasury 10+. Replica el peso real de las sociedades del holding.
  • iBoxx EUR AT1 — AT1/CoCos europeos: referencia directa para Santander, BBVA, SocGen, BNP, Deutsche, Bankinter.
  • EuroAgg Sub Fin T2 — subordinada bancaria EUR: Sabadell, Unicaja, Ibercaja, CaixaBank, BCP, Rabobank.
  • France Treasury 15+ — OAT francés tramo largo (≥15a), driver del P&L soberano (OAT 2055).
  • €STR + 100 bps — hurdle dinámico contra el que se mide el carry neto de la cartera.
  • EuroAgg Corp — Bloomberg Euro-Aggregate Corporate (LECPTREU): núcleo EUR Investment Grade, punto de comparación neutral.

Perfil de calls por año · apilado por sociedad

Total: 85,3M €

Próximos 12 meses · cronograma

Calendario de calls · próximos 12 meses

Nominal total — · — bonos
Sociedad
Emisor
Emisor Sociedad ISIN Fecha Call Días Nominal € YTC Compra

Alertas activas ·

Oportunidades · accionables

    Amenazas · riesgos activos

    Recomendaciones por ISIN · revisión crítica

    Concentración emisor · alarmas

    Deutsche Bank9,7% · 8,4M €
    Límite prudente 5% · EXCESO +4,7pp
    Unicaja Banco11,5% · 9,7M € (6 lotes)
    Multi-lote mismo emisor · riesgo idiosincrático elevado
    EU + France (soberano ultra-largo)24,3% · 20,5M €
    Dur. mod. ~20a · sensible a tipos/spreads
    AT1/T2 bancario42% · 35,4M €
    Tolerable — spreads en percentil 11–16%

    Exposición divisa · FX decomp

    Aportación FX al P&LEUR 86,4% · GBP 9,6% (DSL) · CHF 6,3% (ALP). Las sociedades no-EUR muestran retorno descompuesto precio/carry/FX.

    Distribución por sociedad

    Métricas por sociedad

    Soc. Pos. Divisa Nominal Coste Valor P&L € P&L % % cartera

    P&L por sociedad · histórico últimos días

    Top contribuidores ganadores

    EmisorSoc.NominalP&L €P&L %Rec.

    Top contribuidores perdedores

    EmisorSoc.NominalP&L €P&L %Rec.

    Valor de cartera · histórico

    Rango días · →

    P&L diario · € absolutos

    YTC medio cartera · compresión / ampliación

    Sesgo mercado · histórico (táctico vs estructural)

    BAJISTA NEUTRAL ALCISTA

    Exposición por divisa · hoy

    Hurdle rate · desglose

    coste mínimo de línea disponible
    Carry neto de cartera

    Líneas de crédito

    Carry positivo neto · YTC ASK > hurdle + costes

    bonos elegibles
    Emisor ISIN Nominal YTC Ask Costes Carry neto Años vida

    YTC Ask vs Hurdle · orden decreciente

    universo EUR · bonos · hurdle %

    Valor relativo · Banca

    media sector · %
    EmisorYTC Askvs mediaP&L %

    Valor relativo · Soberano/Supra

    media sector · %
    EmisorYTC Askvs mediaP&L %

    Posicionamiento recomendado · análisis LLM

    Lectura sintética

    Alternativas por bono · swap analysis

    misma divisa, call ±60d · ranking neto swap a horizonte común

    🔍 ALTERNATIVAS

    Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

    IBERDROLA 1,45% 1.4500000000000002% EUR — XS2295335413 (call/vto 09/11/2026, YTC ask 2,43%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,49%+58 bps36.012 €194d
    XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,13%-178 bps16.742 €223d
    ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%1,89%-202 bps10.457 €182d

    🤖 Deutsche Bank ofrece la mejor relación riesgo-retorno con un incremento de cupón de 58 bps y neto de swap de €36k, pero presenta riesgo de concentración importante en el sector financiero y divisa EUR como en el bono actual. El principal caveat es el riesgo de extensión acotado (call a 194d frente a 173d del Iberdrola actual), sumado a la exposición ya elevada del sector bancario en carteras típicas de renta fija.

    TELEFÓNICA 2 7/8 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,24%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%3,08%-98 bps22.350 €400d

    🤖 El Banco Sabadell ofrece un atractivo diferencial de +22,350 € neto y un cupón sustancialmente superior (5.0% vs 2.875%), pero presenta un caveat crítico de concentración sectorial (banca española) y riesgo de extensión más elevado dado el call más próximo en 364 días frente a los 400 del Telefónica, por lo que el swap solo se justifica si toleras mayor riesgo idiosincrásico del sector financiero español. Considerando que el YTC ask del Sabadell (3.08%) no mejora significativamente la rentabilidad ajustada por riesgo del Telefónica (3.24%), la alternativa no supera de forma convincente al bono actual en términos de retorno ajustado al riesgo.

    BANCO SABADELL 5.0% EUR — XS2389116307 (call/vto 19/05/2027, YTC ask 3,08%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2056371334TELEFÓNICA 2 7/8ConLe24/06/20272.875%3,24%-110 bps74.621 €400d

    🤖 La alternativa de Telefónica ofrece un diferencial de swap atractivo (+74,621 € neto) con un YTC superior (3.24% vs 3.08%), pero presenta un caveat significativo de riesgo de extensión dado que el call está a 400 días versus los 364 días del Sabadell, además de una menor calidad crediticia (Telefónica es subordinada ConvertibleLe frente a Sabadell senior). Ninguna de estas alternativas supera claramente al bono actual considerando el perfil riesgo-retorno balanceado que ofrece Sabadell.

    BANCO SANTANDER 4.125% EUR — XS2342620924 (call/vto 12/11/2027, YTC ask 4,35%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BARCLAYS 8.875% GBP — XS2492482828 (call/vto Perpetual, YTC ask —)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    LLOYDS 8.5% GBP — XS2529511722 (call/vto 27/03/2028, YTC ask 6,52%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,49%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,13%-263 bps-177.725 €223d
    XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%2,43%-233 bps-180.372 €194d
    ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%1,89%-287 bps-201.872 €194d

    🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual: las tres presentan diferenciales de rendimiento muy negativos (-177k a -201k € en pérdida neta) y yields to call significativamente inferiores (2.13%-2.43% vs 4.49%), lo que refleja un mercado donde los bonos de mejor rating (DB) ofrecen claros beneficios de compensación. La principal contraindicación de cualquier swap sería la exposición a riesgo de extensión en Unicaja y Rabobank (ambas LRI), donde un fallo en el call a 182d/223d podría forzar tenencia extendida de activos de menor rating.

    RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,13%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,49%+75 bps134.275 €223d
    XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%2,43%-131 bps84.987 €223d
    ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%1,89%-185 bps73.685 €223d

    🤖 La alternativa DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 es la única que supera significativamente el bono actual con un diferencial de +75 bps y un neto swap de +134,275 €, ofreciendo un cupón más atractivo del 4.5%, aunque presenta un caveat crítico de concentración de riesgo bancario (ya tienes Rabobank) y menor liquidez relativa en el segmento de senior unsecured de bancos. Las otras dos alternativas (Iberdrola y Unicaja) generan menores ganancias netas y sacrifican yield sin compensación suficiente.

    UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 1,89%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,49%+59 bps66.401 €194d
    XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,13%-177 bps-40.183 €223d
    XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%2,43%-147 bps-49.795 €182d

    🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual de Unicaja: Deutsche Bank ofrece +66k€ en neto pero con riesgo de extensión significativo (call a 194d vs 182d de Unicaja) y concentración en banca alemana; Rabobank e Iberdrola generan pérdidas de -40k€ y -49k€ respectivamente, con yields materialmente inferiores (2.13% y 2.43% vs 1.89% de Unicaja).

    HSBC 5.875% GBP — XS1884698256 (call/vto 28/09/2026, YTC ask 5,64%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    RAIFF BANK 6.0% EUR — XS2207857421 (call/vto 15/06/2026, YTC ask 1,75%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BBVA 3.104% GBP — XS2206805769 (call/vto 15/07/2031, YTC ask 3,13%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    NATWEST GROUP 7.625% GBP — XS3178106103 (call/vto 30/09/2035, YTC ask 7,34%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    NATWEST GROUP 7.5% GBP — XS3016221981 (call/vto 28/02/2032, YTC ask 7,17%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    UKT 4 3/8 07/31/54 4.375% GBP — GB00BPSNBB36 (call/vto 31/07/2054, YTC ask 5,75%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    FRANCE 05 4% 4.0% EUR — FR0010171975 (call/vto 25/04/2055, YTC ask 4,58%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    FR001400OHF4FRANCE 24 3,25%ConLe25/05/20553.25%4,60%+32 bps7.912.972 €10597d

    🤖 Ninguna de las alternativas supera al bono actual: el swap hacia FRANCE 24 3,25% ofrece solo 2 bps adicionales de YTC (4.60% vs 4.58%) pese al costo de transacción de 25 bps, y presenta caveat significativo en la concentración de riesgo soberano francés sin diversificación sectorial o de rating. La mejor opción sería mantener la posición actual dada la escasa compensación por riesgo de extensión y costos de ejecución.

    LA BANQUE POSTALE 3.875% EUR — FR0013461795 (call/vto 20/05/2026, YTC ask —)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    FRANCE 24 3,25% 3.25% EUR — FR001400OHF4 (call/vto 25/05/2055, YTC ask 4,60%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    FR0010171975FRANCE 05 4%ConLe25/04/20554.0%4,58%+26 bps5.630.031 €10597d

    🤖 La alternativa FRANCE 05 4% ofrece un spread atractivo de +26 bps con un neto de swap positivo de €5.6M y un YTC marginalmente superior (4.58% vs 4.60%), mejorando el rendimiento nominal del cupón (+75 bps) aunque con un horizonte de call prácticamente idéntico; sin embargo, el principal caveat es la concentración de riesgo soberano Francia (ambos bonos) y la naturaleza de sociedad de crédito que requiere seguimiento adicional del rating en un entorno de presión fiscal sobre estas entidades.

    UBS 3.375% CHF — CH1160680174 (call/vto 16/02/2027, YTC ask 1,33%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    SWISS LIFE 1.7500000000000002% CHF — CH0598928759 (call/vto 02/07/2026, YTC ask 1,31%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    CAIXABANK 5.25% EUR — ES0840609012 (call/vto 23/03/2026, YTC ask —)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    EUROPEAN UNION 3.375% EUR — EU000A3K4EY2 (call/vto 05/10/2054, YTC ask 4,24%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SA 8.125% EUR — PTBCPKOM0004 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,29%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    FR001400F877SOCIETE GENERALELRI18/01/20297.875%5,10%-182 bps177.267 €974d

    🤖 SOCIETE GENERALE ofrece un diferencial de +177 bps neto que compensa la caída de cupón (250 bps) con ganancia de precio, mejorando el retorno a vencimiento call (5.10% vs 4.29%), pero presenta riesgo de concentración en banca europea y cambio de rating de A3 a A2 que reduce la calidad crediticia. Recomendaría mantener el BANCO COMERCIAL PORTUGUES dado que la alternativa no justifica suficientemente el trade-off de riesgo—el spread de +177 bps es atractivo pero insuficiente para compensar la exposición adicional a riesgo de extensión en una subordinada LRI francesa en el contexto actual.

    BAWAG GROUP 7.249999999999999% EUR — XS2819840120 (call/vto 18/09/2029, YTC ask 5,20%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANCO SANTANDER 7.000000000000001% EUR — XS2817323749 (call/vto 20/11/2029, YTC ask 4,90%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANK OF IRELAND 6.375% EUR — XS2898168443 (call/vto 10/03/2030, YTC ask 5,06%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BBVA 6.875000000000001% EUR — XS2840032762 (call/vto 13/12/2030, YTC ask 5,16%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    IBERCAJA BANCO SA 9.125% EUR — ES0844251019 (call/vto 25/01/2028, YTC ask 3,63%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    SOCIETE GENERALE 7.875% EUR — FR001400F877 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 5,10%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    PTBCPKOM0004BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SALRI18/01/20298.125%4,29%-113 bps294.523 €974d

    🤖 La alternativa del Banco Comercial Portugués ofrece un diferencial de swap atractivo (+294k€ neto) con un YTC ask 81 bps superior al actual, pero presenta un caveat significativo de concentración de crédito portugués y menor rating crediticio (LRI vs. A- de SG) que compensa parcialmente la mejora de rendimiento; ninguna de estas alternativas supera de manera concluyente al bono actual considerando el perfil riesgo-retorno ajustado.

    BNP PARIBAS 7.375% EUR — FR001400F2H9 (call/vto 11/06/2030, YTC ask 5,28%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

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