Aspro Parks
Holding · Treasury
Bonos Holding Industriales
29/05/2026 · Live
Sesgo estructural · — · Táctico —
Valor cartera
€ 0
P&L del día
€ 0
YTC medio
0%
Cupón anual
€ 0
Calls 12 m
€ 0
ECB · próxima

Sesgo mercado · estructural vs táctico

hysteresis 5 sesiones · sólo cambia estructural si ≥3/5 sesiones en nueva dirección
Estructural (comité)
—
—
Táctico (día)
—
Racional
—

Sociedades · P&L

Lectura del día · LLM

P&L por emisor

Pesos de cartera · Treemap

Contexto macro · Spreads vs rango 5a

P0 ← barato · caro → P100
Visión macro

Benchmarks · Multi-referencia

Compara cartera vs 6 referencias · elige una base
Selecciona un benchmark

Event feed

10:41
Fitch rebaja rating Francia por crisis política · OAT 2055 impacto −10,82%
10:18
Moody's downgrade Raiffeisen Bank · call en 59 días · vigilar extensión
09:55
S&P upgrade soberano España → impacto positivo BBVA, Santander, CaixaBank
09:12
iTraxx Xover 5Y −4 bps · spreads en mínimos históricos
08:47
MOVE Index en 72,4 · bajo · mercado vendiendo opcionalidad implícita
08:30
SocGen AT1 alcanza +20,60% · candidato #1 toma beneficios parcial
08:15
La Banque Postale · call en 33 días · preparar pipeline 4,6M €
07:50
BoE datos inflación UK en línea · UKT 2054 estable

Posiciones · 45 activas

Todos LRI ConLe DSL ALP AO Alerta Vigilar Ganadores
Emisor ISIN Soc. Bco Nominal Cupón F. Adq. YTC Cpra P. Entry P. Actual P&L € P&L % Cup. Cob. YTC Ask Trend 30d Call Meses Rec. Comentario

Spreads crédito global · vs rango 5 años

Curva ECB · probabilidades implícitas

Tasa actual —
Reunión2,00%2,25%2,50%2,75%3,00%
Implicación cartera—

Benchmarks · comparativa multidimensional

Correlación sociedades vs benchmarks 90d

Referencias utilizadas en esta sección Spreads de crédito global — IG USD (ICE BofA US Corporate OAS), HY USD (ICE BofA US High Yield OAS), HY EUR (Pan European HY), EM IG (EM Hard Currency Sovereign), EM HY (EM Corporate HY), AT1 CoCos (iBoxx EUR Contingent Convertible AT1), Tier 2 (Bloomberg Euro-Agg Banking Subordinated) y CCC US. Cada indicador se muestra junto a su percentil 5 años para situarlo dentro del rango histórico (compresión vs estrés).

Curva ECB — probabilidades implícitas por reunión derivadas del strip €STR-OIS y futuros de depo EUR.

Benchmarks de cartera (comparativa de retorno y métricas — clic en la pill para detalle):
  • Composite ponderado — mix interno: 70% Bloomberg Euro-Agg Corporate + 10% Sterling Corporate + 6% SBI AAA-BBB + 14% Euro Treasury 10+. Replica el peso real de las sociedades del holding.
  • iBoxx EUR AT1 — AT1/CoCos europeos: referencia directa para Santander, BBVA, SocGen, BNP, Deutsche, Bankinter.
  • EuroAgg Sub Fin T2 — subordinada bancaria EUR: Sabadell, Unicaja, Ibercaja, CaixaBank, BCP, Rabobank.
  • France Treasury 15+ — OAT francés tramo largo (≥15a), driver del P&L soberano (OAT 2055).
  • €STR + 100 bps — hurdle dinámico contra el que se mide el carry neto de la cartera.
  • EuroAgg Corp — Bloomberg Euro-Aggregate Corporate (LECPTREU): núcleo EUR Investment Grade, punto de comparación neutral.

Perfil de calls por año · apilado por sociedad

Total: 85,3M €

Próximos 12 meses · cronograma

Calendario de calls · próximos 12 meses

Nominal total — · — bonos
Sociedad
Emisor
Emisor Sociedad ISIN Fecha Call Días Nominal € YTC Compra

Alertas activas ·

Oportunidades · accionables

    Amenazas · riesgos activos

    Recomendaciones por ISIN · revisión crítica

    Concentración emisor · alarmas

    Deutsche Bank9,7% · 8,4M €
    Límite prudente 5% · EXCESO +4,7pp
    Unicaja Banco11,5% · 9,7M € (6 lotes)
    Multi-lote mismo emisor · riesgo idiosincrático elevado
    EU + France (soberano ultra-largo)24,3% · 20,5M €
    Dur. mod. ~20a · sensible a tipos/spreads
    AT1/T2 bancario42% · 35,4M €
    Tolerable — spreads en percentil 11–16%

    Exposición divisa · FX decomp

    Aportación FX al P&LEUR 86,4% · GBP 9,6% (DSL) · CHF 6,3% (ALP). Las sociedades no-EUR muestran retorno descompuesto precio/carry/FX.

    Distribución por sociedad

    Métricas por sociedad

    Soc. Pos. Divisa Nominal Coste Valor P&L € P&L % % cartera

    P&L por sociedad · histórico últimos días

    Top contribuidores ganadores

    EmisorSoc.NominalP&L €P&L %Rec.

    Top contribuidores perdedores

    EmisorSoc.NominalP&L €P&L %Rec.

    Valor de cartera · histórico

    Rango días · →

    P&L diario · € absolutos

    YTC medio cartera · compresión / ampliación

    Sesgo mercado · histórico (táctico vs estructural)

    BAJISTA NEUTRAL ALCISTA

    Exposición por divisa · hoy

    Hurdle rate · desglose

    coste mínimo de línea disponible
    Carry neto de cartera

    Líneas de crédito

    Carry positivo neto · YTC ASK > hurdle + costes

    bonos elegibles
    Emisor ISIN Nominal YTC Ask Costes Carry neto Años vida

    YTC Ask vs Hurdle · orden decreciente

    universo EUR · bonos · hurdle %

    Valor relativo · Banca

    media sector · %
    EmisorYTC Askvs mediaP&L %

    Valor relativo · Soberano/Supra

    media sector · %
    EmisorYTC Askvs mediaP&L %

    Posicionamiento recomendado · análisis LLM

    Lectura sintética

    Alternativas por bono · swap analysis

    misma divisa, call ±60d · ranking neto swap a horizonte común

    🔍 ALTERNATIVAS

    Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

    IBERDROLA 1.4500000000000002% EUR — XS2295335413 (call/vto 09/11/2026, YTC ask 3,57%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,91%-0 bps69.120 €185d
    XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,77%-14 bps66.050 €185d
    ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,77%-114 bps40.716 €173d

    🤖 La alternativa de DEUTSCHE BANK ofrece el mejor perfil de swap con una ganancia neta de 69,120 € y rendimiento competitivo (YTC 3.91%) sin deterioro crediticio, aunque presenta riesgo de concentración en el sector financiero alemán. UNICAJA BANCO queda descartada por su yield comprimido (2.77%) que penaliza significativamente el swap pese al cupón alto, mientras que SANTANDER cede apenas 14 bps respecto a Deutsche pero entrega 3,070 € menos de ganancia, siendo la opción menos atractiva del trío.

    TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,06%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,90%-116 bps29.173 €391d

    🤖 El swap a Banco Sabadell ofrece un atractivo diferencial de 116 bps con una ganancia neta inmediata de 29,173 € y un YTC superior (2.90% vs 3.06%), pero presenta un caveat crítico de riesgo de crédito concentrado en una entidad financiera con rating inferior a Telefónica y significativa sensibilidad al ciclo económico. Desde una perspectiva de renta fija defensiva, el bono actual de Telefónica resulta más prudente a menos que tengas una visión constructiva sobre el sector financiero español y toleres mayor riesgo idiosincrásico.

    BANCO SABADELL 5.0% EUR — XS2389116307 (call/vto 19/05/2027, YTC ask 2,90%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2056371334TELEFÓNICAConLe24/06/20272.875%3,06%-128 bps81.998 €391d

    🤖 La alternativa de Telefónica ofrece un neto de swap positivo de +81,998 euros con un diferencial de YTC de +16 bps (3.06% vs 2.90%), lo que la convierte en la mejor opción disponible, aunque presenta una concentración sectorial significativa (financiero a telecom) y un riesgo de extensión moderadamente superior dado el call más lejano. Sin embargo, el diferencial YTC es marginal y el beneficio real depende críticamente del timing de ejecución y de la materialización del delta de -128 bps en el spread.

    BANCO SANTANDER 4.125% EUR — XS2342620924 (call/vto 12/11/2027, YTC ask 4,07%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19VZ9DEUTSCHE BANKLRI30/10/20274.625%4,80%+90 bps298.549 €532d

    🤖 La alternativa de Deutsche Bank ofrece un atractivo diferencial de +90 bps en YTC (4.80% vs 4.07%) con un neto de swap positivo de €298,549, representando una mejora significativa en rentabilidad ajustada; sin embargo, el principal caveat es el riesgo de extensión más pronunciado dado que Deutsche Bank es emisor del instrumento (estructurado LRI con mayor complejidad) y la concentración de crédito en un banco alemán sistémico versus la diversificación del Santander. Esta alternativa es superior al bono actual si tu horizonte es corto y toleras mayor exposición a riesgo de crédito y de producto.

    BARCLAYS 8.875% GBP — XS2492482828 (call/vto Perpetual, YTC ask —)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    LLOYDS 8.5% GBP — XS2529511722 (call/vto 27/03/2028, YTC ask 6,30%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    DEUTSCHE BANK 4.625% EUR — DE000DL19VZ9 (call/vto 30/10/2027, YTC ask 4,80%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2342620924BANCO SANTANDERConLe12/11/20274.125%4,07%-109 bps194.088 €532d

    🤖 Ninguna de las alternativas supera el bono actual: el Santander ofrece un YTC significativamente inferior (4.07% vs 4.80%), y aunque el neto del swap es positivo, la pérdida de 109 bps en cupón y la exposición adicional a subordinación (soc. ConLe) no compensan el rendimiento superior de la DB, especialmente considerando el riesgo de extensión si los tipos suben y ambas posiciones se acercan al vencimiento.

    DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 3,91%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,77%-99 bps125.130 €185d
    XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,57%-119 bps109.523 €185d
    ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,77%-199 bps80.537 €185d

    🤖 La mejor opción es el Santander XS2102912966 por su spread más competitivo (-99 bps vs -119/-199 de las alternativas), mayor neto swap (+125k €) y vencimiento similar, aunque presenta riesgo de concentración en el sector financiero español que ya representaría exposición adicional a Deutsche Bank. El Unicaja, a pesar de ofrecer cupón más alto (4.875%), sufre deterioro significativo en YTC (277 bps) que lo invalida como swap rentable.

    RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,01%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,91%+17 bps116.435 €214d
    XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,77%+3 bps113.243 €214d
    XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,57%-17 bps105.045 €214d

    🤖 La alternativa Deutsche Bank destaca con un diferencial de spread de +17 bps y el mayor beneficio económico neto (+116,435 €), ofreciendo un YTC del 3.91% significativamente superior al actual 2.01%, aunque con el caveat principal de concentración sectorial (financiero con exposición a tasas de interés elevadas) y un horizonte de call más corto (185d). Si bien Deutsche Bank presenta la mejor relación riesgo-retorno comparativa, ninguna alternativa justifica completamente un swap respecto al bono actual dado el mayor riesgo de extensión y refinanciamiento en todas las opciones, especialmente considerando la proximidad de los call dates.

    UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,77%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,91%+1 bps126.354 €185d
    XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,77%-13 bps119.220 €185d
    XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,57%-33 bps94.341 €173d

    🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un neto de swap de +126,354 € y un diferencial mínimo de solo +1 bps respecto al actual, aunque presenta el caveat principal de concentración sectorial en financieros (ya posees Unicaja) y un riesgo de extensión ligeramente superior por su call más alejado (185d vs 173d). Si buscas diversificar, Santander ofrece un neto similar (+119,220 €) pero con un diferencial negativo de -13 bps que penaliza la rentabilidad relativa al Unicaja actual.

    HSBC 5.875% GBP — XS1884698256 (call/vto 28/09/2026, YTC ask 4,32%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    RAIFF BANK 6.0% EUR — XS2207857421 (call/vto 15/06/2026, YTC ask 0,33%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANCO SANTANDER 4.375% EUR — XS2102912966 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 3,77%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,91%+93 bps13.656 €185d
    XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,57%+59 bps11.080 €185d
    ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,77%-21 bps7.637 €185d

    🤖 La mejor opción es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un neto swap de +13,656 € y un diferencial de +93 bps respecto al Santander, aunque presenta una concentración significativa en el sector financiero (Santander + Deutsche Bank) que aumenta el riesgo idiosincrático. Unicaja Banco queda descartada por su YTC de 2.77% (94 bps por debajo del actual), mientras que Iberdrola ofrece una alternativa más diversificada sectorialmente pero con menor captura de valor (+11,080 € y un cupón muy comprimido del 1.45%).

    CAIXABANK 5.875% EUR — ES0840609020 (call/vto 30/11/2026, YTC ask -0,50%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,91%-87 bps48.477 €185d
    XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,77%-101 bps46.996 €185d
    XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,57%-121 bps43.195 €185d

    🤖 La alternativa DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 es la mejor opción con el mayor diferencial de rendimiento (+87 bps) y ganancia neta de swap cercana a la máxima, aunque presenta mayor riesgo de concentración sectorial en financieros y estructura LRI que limita liquidez. Ninguna alternativa compensa adecuadamente el atractivo del CaixaBank actual si se mantiene hasta call, dado que su YTC de -0.50% refleja un precio premium; el swap solo se justificaría si se anticipa caída de tipos o se busca diversificación sectorial aceptando riesgo de extensión en el Santander o call anticipada en el Iberdrola (solo 164 días).

    BBVA 3.104% GBP — XS2206805769 (call/vto 15/07/2031, YTC ask 3,14%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    NATWEST GROUP 7.625% GBP — XS3178106103 (call/vto 30/09/2035, YTC ask 7,05%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    NATWEST GROUP 7.5% GBP — XS3016221981 (call/vto 28/02/2032, YTC ask 6,83%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    UKT 4 3/8 07/31/54 4.375% GBP — GB00BPSNBB36 (call/vto 31/07/2054, YTC ask 5,54%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    FRANCE 05 4% 4.0% EUR — FR0010171975 (call/vto 25/04/2055, YTC ask 4,40%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    FR001400OHF4FRANCE 24 3,25%ConLe25/05/20553.25%4,41%+14 bps7.995.957 €10588d

    🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual: el swap a FRANCE 24 3,25% ofrece apenas +1 bp de mejora en YTC (4.41% vs 4.40%) con un neto modesto de ~8M €, mientras que asumes riesgo de extensión significativo (vencimiento 28 días más lejano) y concentración adicional en deuda soberana francesa sin compensación yield suficiente. El caveat principal es el riesgo de call diferido que alarga tu duración en un entorno donde los spreads de Francia vs Alemania podrían normalizarse.

    FRANCE 24 3,25% 3.25% EUR — FR001400OHF4 (call/vto 25/05/2055, YTC ask 4,41%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    FR0010171975FRANCE 05 4%ConLe25/04/20554.0%4,40%+8 bps5.726.683 €10588d

    🤖 La alternativa FRANCE 05 4% ofrece un atractivo diferencial de +8 bps en YTC con un neto de swap positivo de 5.7M€, siendo la mejor opción para mejorar rendimiento; sin embargo, el principal caveat es la concentración geográfica y de emisor que mantiene, ya que ambos son soberanos franceses, sin diversificación de riesgo de crédito.

    UBS 3.375% CHF — CH1160680174 (call/vto 16/02/2027, YTC ask 1,33%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    SWISS LIFE 1.7500000000000002% CHF — CH0598928759 (call/vto 02/07/2026, YTC ask 0,67%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    EUROPEAN UNION 3.375% EUR — EU000A3K4EY2 (call/vto 05/10/2054, YTC ask 4,06%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SA 8.125% EUR — PTBCPKOM0004 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,08%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    FR001400F877SOCIETE GENERALELRI18/01/20297.875%4,76%-216 bps169.007 €965d

    🤖 La alternativa de Société Générale ofrece un diferencial de swap atractivo (+169 k€ neto) con un cupón solo 25 bps inferior, pero presenta un caveat crítico: el YTC es 68 bps más alto (4.76% vs 4.08%), reflejando mayor riesgo de extensión si los tipos suben, lo que erosionaría el beneficio del swap en un escenario de mercado adverso. En conclusión, el swap no resulta suficientemente compensado por el riesgo adicional de duration asumido, por lo que se recomienda mantener el bono actual.

    BAWAG GROUP 7.249999999999999% EUR — XS2819840120 (call/vto 18/09/2029, YTC ask 5,00%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANCO SANTANDER 7.000000000000001% EUR — XS2817323749 (call/vto 20/11/2029, YTC ask 4,56%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANK OF IRELAND 6.375% EUR — XS2898168443 (call/vto 10/03/2030, YTC ask 4,80%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BBVA 6.875000000000001% EUR — XS2840032762 (call/vto 13/12/2030, YTC ask 5,03%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    IBERCAJA BANCO SA 9.125% EUR — ES0844251019 (call/vto 25/01/2028, YTC ask 3,44%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    SOCIETE GENERALE 7.875% EUR — FR001400F877 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,76%)

    ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
    PTBCPKOM0004BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SALRI18/01/20298.125%4,08%-102 bps296.971 €965d

    🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual: el BCP portugués ofrece un YTC ask de 4.08% versus los 4.76% de Société Générale, representando una pérdida de rentabilidad de 68 bps que no se compensa con el neto swap de +297k €, además de introducir riesgo de concentración en crédito portugués y downgrade potencial dado el rating subordinado (LRI). El principal caveat es que estarías intercambiando un emisor AAA francés por exposición a riesgo soberano periférico con menor calidad crediticia, lo cual no justifica sacrificar 68 bps de rendimiento.

    BNP PARIBAS 7.375% EUR — FR001400F2H9 (call/vto 11/06/2030, YTC ask 5,03%)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

    BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

    Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

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