🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

IBERDROLA 1.4500000000000002% EUR — XS2295335413 (call/vto 09/11/2026, YTC ask 3,69%)

🤖 La mejor opción es DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 con un spread ajustado de -1 bps y ganancia neta de 46,015 € que compensa el corto plazo al call (165d), aunque presenta riesgo de concentración en el sector financiero alemán versus la diversificación sectorial de Iberdrola. RABOBANK y UNICAJA, pese a sus cupones más altos, sacrifican demasiada rentabilidad (YTC de 1.87-1.91%) y apenas generan valor neto, haciendo que Deutsche Bank sea la única alternativa materialmente atractiva si se tolera la exposición crediticia adicional al banking europeo.

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,29%)

🤖 La alternativa de Banco Sabadell ofrece un atractivo diferencial de rendimiento (+158 bps en YTC) con un neto de swap positivo de 25,946 €, pero presenta un caveat crítico: el rating inferior (soc. LRI vs el investment grade de Telefónica) y la concentración sectorial en financiero español aumentan significativamente el riesgo de crédito y reducen la liquidez respecto al bono actual. A menos que tengas una visión alcista específica sobre Banco Sabadell o busques rendimiento a costa de riesgo, el bono de Telefónica ofrece un perfil más conservador y defensivo en el contexto macroeconómico actual.

BANCO SABADELL 5.0% EUR — XS2389116307 (call/vto 19/05/2027, YTC ask 2,48%)

🤖 La alternativa de Telefónica ofrece un atractivo diferencial de +105 bps en YTC (3.29% vs 2.48%), generando un neto positivo de casi 103k€, pero presenta un caveat significativo de riesgo de extensión dado que el call está 36 días más lejos y el emisor podría optar por no amortizar anticipadamente en un entorno de tipos más altos. Explícitamente, esta opción SÍ supera al bono actual de Sabadell en términos de rentabilidad ajustada por riesgo, aunque requiere mayor tolerancia al riesgo de extensión.

BANCO SANTANDER 4.125% EUR — XS2342620924 (call/vto 12/11/2027, YTC ask 4,01%)

🤖 La alternativa de Deutsche Bank ofrece un diferencial de +81 bps sobre el Santander con un neto de swap positivo de €291k, lo que la convierte en la mejor opción si buscas incrementar rendimiento; sin embargo, el principal caveat es la concentración en deuda de entidades financieras y el riesgo de extensión dado que ambos bonos tienen call cercanos (499d vs 512d), además de que DB está clasificada con un rating inferior al Santander.

BARCLAYS 8.875% GBP — XS2492482828 (call/vto Perpetual, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

LLOYDS 8.5% GBP — XS2529511722 (call/vto 27/03/2028, YTC ask 6,26%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

DEUTSCHE BANK 4.625% EUR — DE000DL19VZ9 (call/vto 30/10/2027, YTC ask 4,71%)

🤖 Ninguna de las alternativas supera al bono actual. El Santander ofrece 70 bps menos de rentabilidad (YTC 4.01% vs 4.71%), y aunque el neto de swap es positivo por 186k€, no compensa la pérdida significativa de yield, con el agravante adicional de concentración en el sector financiero español y riesgo de extensión al ser subordinado (ConLe).

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 3,90%)

🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual: Iberdrola ofrece el mejor swap neto (+96k€) con YTC atractivo de 3.69%, pero su cupón extremadamente bajo (1.45%) y call muy próximo (144d) generan riesgo de extensión significativo si la tasa sube; Rabobank y Unicaja tienen rendimientos YTC deprimidos (1.87-1.91%) que no compensan el pickup de cupón, además de concentración en rating BBB. El Deutsche Bank mantiene el mejor balance entre cupón (4.5%) y YTC (3.90%) con call más distante.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,87%)

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de +16 bps y ganancia neta de 103,422 €, ofreciendo un cupón significativamente más atractivo del 4.5% versus el 3.25% actual, aunque presenta mayor concentración de riesgo en el sector financiero (LRI) y un call más próximo que reduce el horizonte de inversión. El swap a Unicaja Banco, pese a ofrecer el cupón más alto (4.875%), presenta un deterioro de rating de 183 bps respecto a Rabobank que no se justifica por la ganancia neta limitada de 64,040 €.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 1,91%)

🤖 La mejor opción es Deutsche Bank DE000DL19V55, que ofrece el mayor neto swap (+88,934 €) sin penalización de spread (-0 bps) y un YTC más atractivo (3.90% vs 1.91%), aunque presenta un caveat importante de concentración sectorial en financieras y riesgo de liquidez como subordinada LRI. Rabobank queda descartada por su YTC prácticamente plano (1.87%) a pesar del spread favorable, mientras que Iberdrola penaliza con -21 bps adicionales pese a menor tenencia de riesgo de sector.

HSBC 5.875% GBP — XS1884698256 (call/vto 28/09/2026, YTC ask 4,12%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

RAIFF BANK 6.0% EUR — XS2207857421 (call/vto 15/06/2026, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

CAIXABANK 5.875% EUR — ES0840609020 (call/vto 30/11/2026, YTC ask -1,39%)

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55, que ofrece +45,503 € en neto swap con un spread mucho más atractivo (-88 bps vs -109 bps de Iberdrola) y un YTC más competitivo del 3.90%, aunque presenta riesgo de concentración sectorial en financieras y requiere vigilancia sobre el riesgo de extensión dado que el call está apenas 21 días antes del vencimiento. Rabobank queda descartada por su YTC muy deprimido en 1.87% que anula el beneficio de swap, mientras que Iberdrola, pese a su neto swap favorable, adolece de un cupón muy bajo (1.45%) que la hace vulnerable a riesgo de extensión si el call no se ejecuta en los próximos 144 días

BBVA 3.104% GBP — XS2206805769 (call/vto 15/07/2031, YTC ask 3,12%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.625% GBP — XS3178106103 (call/vto 30/09/2035, YTC ask 7,10%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.5% GBP — XS3016221981 (call/vto 28/02/2032, YTC ask 6,82%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

UKT 4 3/8 07/31/54 4.375% GBP — GB00BPSNBB36 (call/vto 31/07/2054, YTC ask 5,47%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

FRANCE 05 4% 4.0% EUR — FR0010171975 (call/vto 25/04/2055, YTC ask 4,39%)

🤖 La alternativa FRANCE 24 3,25% ofrece un pickup de 13 bps brutos (7 bps netos) con un YTC marginalmente superior (4.40% vs 4.39%), lo que la convierte en la opción preferible si se tolera el riesgo de extensión; sin embargo, el principal caveat es el riesgo de call muy similar (diferencia de solo 30 días) que limita el potencial upside si los tipos caen, además de la concentración sectorial en deuda soberana francesa.

FRANCE 24 3,25% 3.25% EUR — FR001400OHF4 (call/vto 25/05/2055, YTC ask 4,40%)

🤖 La alternativa FRANCE 05 4% ofrece un atractivo diferencial de +7 bps en YTC con un neto positivo de 5,7M€, siendo la mejor opción del swap, aunque presenta un caveat significativo de riesgo de extensión dado que la amortización anticipada es menos probable en este bono más antiguo y el call está apenas 30 días antes del vencimiento. Si tu perfil es conservador y busca evitar riesgo de reinversión, el bono actual mantiene mayor previsibilidad a pesar de ceder los 7 bps, pero si toleras algo más de riesgo de prórroga la ganancia de carry lo justifica.

UBS 3.375% CHF — CH1160680174 (call/vto 16/02/2027, YTC ask 1,76%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

SWISS LIFE 1.7500000000000002% CHF — CH0598928759 (call/vto 02/07/2026, YTC ask 1,22%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

EUROPEAN UNION 3.375% EUR — EU000A3K4EY2 (call/vto 05/10/2054, YTC ask 4,02%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SA 8.125% EUR — PTBCPKOM0004 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 3,94%)

🤖 La alternativa de Société Générale ofrece un atractivo diferencial de +170 bps neto en el swap con vencimiento alineado, mejorando significativamente el rendimiento (YTC 4.82% vs 3.94%), pero presenta un caveat crítico de concentración sectorial al mantener exposición a financials europeos y un riesgo de rating inferior (tier-2 subordinado vs senior del banco portugués). Explícitamente, ninguna de las alternativas presentadas supera materialmente al bono actual cuando se ajusta por perfil de riesgo y estructura, siendo la Société Générale solo viable si busca activamente incrementar yield a costa de asumir riesgo de crédito adicional.

BAWAG GROUP 7.249999999999999% EUR — XS2819840120 (call/vto 18/09/2029, YTC ask 4,82%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO SANTANDER 7.000000000000001% EUR — XS2817323749 (call/vto 20/11/2029, YTC ask 4,47%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANK OF IRELAND 6.375% EUR — XS2898168443 (call/vto 10/03/2030, YTC ask 4,67%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BBVA 6.875000000000001% EUR — XS2840032762 (call/vto 13/12/2030, YTC ask 4,93%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

IBERCAJA BANCO SA 9.125% EUR — ES0844251019 (call/vto 25/01/2028, YTC ask 3,23%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

SOCIETE GENERALE 7.875% EUR — FR001400F877 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,82%)

🤖 La alternativa del Banco Comercial Portugués ofrece un atractivo diferencial de rendimiento (+288k€ neto) con un YTC 88 bps superior (3.94% vs 4.82%), pero presenta un caveat crítico de riesgo de crédito: el banco portugués tiene un rating significativamente inferior (LRI vs. la calidad de Société Générale) y expone la cartera a concentración en riesgo ibérico, lo que hace el swap atractivo solo si se tolera mayor volatilidad y riesgo de extensión en caso de stress. Sin este diferencial de riesgo, no hay razón para abandonar la calidad soberana implícita de SocGen.

BNP PARIBAS 7.375% EUR — FR001400F2H9 (call/vto 11/06/2030, YTC ask 4,96%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.