🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

IBERDROLA 1.4500000000000002% EUR — XS2295335413 (call/vto 09/11/2026, YTC ask 2,41%)

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank (DE000DL19V55) con un spread más competitivo (-33 bps) y ganancia neta de +46,237 €, ofreciendo 116 bps de rentabilidad adicional respecto al bono actual; sin embargo, presenta riesgo de concentración sectorial elevado al ser una entidad financiera y plazo de call relativamente corto (158d). Unicaja Banco y Rabobank ofrecen peores términos económicos pese a cupones más altos, con riesgos adicionales de credit spread en el caso de Unicaja (banco regional) y extensión de duración en Rabobank (call a 187d).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,41%)

🤖 El swap a Sabadell ofrece un atractivo diferencial de +151 bps brutos con ganancia neta de 20,564€, pero el principal caveat es la significativa concentración de riesgo en el sector financiero español (ya tienes Telefónica con exposición a crédito corporativo ibérico) y el riesgo de extensión elevado dado que el call de Sabadell está apenas 36 días antes que el de Telefónica. En términos puros de retorno ajustado al tiempo, la alternativa justifica el cambio si puedes tolerar esta mayor concentración sectorial e ibérica, pero si tu cartera ya tiene elevada exposición a financieros españoles, es preferible mantener Telefónica.

BANCO SABADELL 5.0% EUR — XS2389116307 (call/vto 19/05/2027, YTC ask 2,55%)

🤖 TELEFÓNICA XS2056371334 ofrece un atractivo diferencial de +100k€ neto con un YTC 86 bps superior (3.41% vs 2.55%), pero presenta un caveat crítico de riesgo de extensión significativamente mayor dado que el call está solo 36 días más lejos que el Sabadell y el emisor tiene incentivos refinanciadores claros en este nivel de tipos. En términos netos, la alternativa supera al bono actual solo si toleras ese riesgo de extensión y aceptas la menor calidad crediticia (soc. ConLe vs senior Sabadell), aunque el spread ampliado de -93 bps sugiere que el mercado ya descuenta esa volatilidad.

BANCO SANTANDER 4.125% EUR — XS2342620924 (call/vto 12/11/2027, YTC ask 3,97%)

🤖 La alternativa de Deutsche Bank ofrece un diferencial atractivo de +71 bps en YTC (4.61% vs 3.97%), generando un neto positivo de €279,100 en el swap, lo que la convierte en la mejor opción desde una perspectiva de rendimiento. El principal caveat es el riesgo de concentración sectorial (ambos son bancos europeos grandes) y el riesgo de extensión inherente a un bono subordinado (LRI), que podría sufrir mayor volatilidad en escenarios de estrés crediticio.

BARCLAYS 8.875% GBP — XS2492482828 (call/vto Perpetual, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

LLOYDS 8.5% GBP — XS2529511722 (call/vto 27/03/2028, YTC ask 6,08%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

DEUTSCHE BANK 4.625% EUR — DE000DL19VZ9 (call/vto 30/10/2027, YTC ask 4,61%)

🤖 Ninguna de las alternativas supera al bono actual: el Santander ofrece un YTC significativamente inferior (3.97% vs 4.61%) que no compensa el neto swap positivo de 184k€, y además presenta mayor riesgo de extensión con un call 13 días más lejano y concentración en un único emisor de sector financiero. Te recomendaría mantener la Deutsche Bank salvo que tengas exceso de exposición a ese banco.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 3,58%)

🤖 Ninguna alternativa supera al bono Deutsche Bank actual: IBERDROLA ofrece el mejor rendimiento relativo (+60.731€ de ganancia neto), pero su YTC de 2,41% es significativamente inferior al 3,58% del Deutsche Bank y presenta riesgo de call muy próximo (137 días), mientras que UNICAJA (2,19% YTC) y RABOBANK (1,66% YTC) son aún menos atractivos en términos de rentabilidad futura. El caveat principal en todas las alternativas es el riesgo de extensión/amortización anticipada combinado con rendimientos substancialmente menores al vencimiento del bono actual.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,66%)

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de solo -16 bps respecto al Rabobank y una ganancia neta de swap de €97,458, ofreciendo un atractivo cupón del 4.5% con vencimiento similar; el principal caveat es la concentración de riesgo en el sector financiero alemán (Rabobank también es bank, pero Deutsche Bank añade exposición adicional a la volatilidad de banca europea) y el riesgo de call en 158 días que podría limitar el upside. Las alternativas de Iberdrola y Unicaja presentan spreads significativamente más amplios (-133 y -155 bps) que descontarían riesgo de crédito corporativo relevante, haciendo que Deutsche Bank sea la opción más eficiente en términ

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,19%)

🤖 La alternativa Deutsche Bank ofrece el mejor perfil riesgo-retorno con un swap neto de +74,089 € y solo -32 bps de pérdida de cupón, mejorando significativamente el YTC (3.58% vs 2.19%), aunque el principal caveat es la concentración sectorial en banca y el riesgo de divisa implícito en estructuras LRI. Iberdrola y Rabobank quedan descartadas por retornos marginales (<16k €) que no compensan sus significativas caídas de cupón (-149 y -224 bps respectivamente).

HSBC 5.875% GBP — XS1884698256 (call/vto 28/09/2026, YTC ask 4,71%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

RAIFF BANK 6.0% EUR — XS2207857421 (call/vto 15/06/2026, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

CAIXABANK 5.875% EUR — ES0840609020 (call/vto 30/11/2026, YTC ask -1,59%)

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de -120 bps y neto swap de +40,157 €, que ofrece el mayor potencial de ganancia y un YTC más competitivo del 3.58% versus los -1.59% actuales, aunque presenta concentración en el sector financiero alemán (soc. LRI) similar a tu posición en banca española. El principal caveat es que todas las alternativas tienen calls más próximos (137-158 días) que limitan el upside si los spreads se comprimen, y Deutsche Bank además hereda riesgo de rating de un banco de menor solidez relativa que CaixaBank en el contexto actual.

BBVA 3.104% GBP — XS2206805769 (call/vto 15/07/2031, YTC ask 3,12%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.625% GBP — XS3178106103 (call/vto 30/09/2035, YTC ask 7,04%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

NATWEST GROUP 7.5% GBP — XS3016221981 (call/vto 28/02/2032, YTC ask 6,70%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

UKT 4 3/8 07/31/54 4.375% GBP — GB00BPSNBB36 (call/vto 31/07/2054, YTC ask 5,42%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

FRANCE 05 4% 4.0% EUR — FR0010171975 (call/vto 25/04/2055, YTC ask 4,36%)

🤖 El swap hacia FRANCE 24 3,25% ofrece un retorno marginal (+8 bps neto en YTC) con riesgo de extensión muy bajo dada la proximidad de los call dates, pero la ganancia es insuficiente para justificar el costo de transacción y la exposición adicional a una entidad subordinada (ConLe). Recomendaría mantener el bono actual (FRANCE 05 4%) salvo que tengas necesidades específicas de gestión de duración o rebalanceo de cartera.

FRANCE 24 3,25% 3.25% EUR — FR001400OHF4 (call/vto 25/05/2055, YTC ask 4,37%)

🤖 La alternativa FRANCE 05 4% ofrece un atractivo de 4 bps en YTC con un pick-up de cupón de 75 bps anuales, siendo la mejor opción del swap, aunque presenta riesgo de extensión significativo dado que vence apenas 30 días antes del call y requiere monitoreo de la curva francesa. El principal caveat es la concentración en deuda soberana francesa, que mantiene la exposición geográfica sin diversificación.

UBS 3.375% CHF — CH1160680174 (call/vto 16/02/2027, YTC ask 1,79%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

SWISS LIFE 1.7500000000000002% CHF — CH0598928759 (call/vto 02/07/2026, YTC ask 1,21%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

EUROPEAN UNION 3.375% EUR — EU000A3K4EY2 (call/vto 05/10/2054, YTC ask 3,98%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO COMERCIAL PORTUGUES, SA 8.125% EUR — PTBCPKOM0004 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,01%)

🤖 La alternativa de Société Générale ofrece un diferencial de swap positivo de +168k€ pero a costa de 77 bps adicionales de rendimiento (YTC 4.78% vs 4.01%), lo que la hace atractiva solo si se busca capturar ese flujo inmediato; sin embargo, el principal caveat es la concentración en riesgo soberano francés que podría amplificar volatilidad en escenarios de stress del crédito eurozone. Ninguna de estas alternativas supera claramente al bono actual si se considera el perfil riesgo-rendimiento: manteniendo BANCO COMERCIAL PORTUGUES se evita la extensión de duration (ambos con call a 938d) y se preserva la diversificación geográfica.

BAWAG GROUP 7.249999999999999% EUR — XS2819840120 (call/vto 18/09/2029, YTC ask 4,79%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANCO SANTANDER 7.000000000000001% EUR — XS2817323749 (call/vto 20/11/2029, YTC ask 4,48%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANK OF IRELAND 6.375% EUR — XS2898168443 (call/vto 10/03/2030, YTC ask 4,58%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BBVA 6.875000000000001% EUR — XS2840032762 (call/vto 13/12/2030, YTC ask 4,91%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

IBERCAJA BANCO SA 9.125% EUR — ES0844251019 (call/vto 25/01/2028, YTC ask 3,15%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

SOCIETE GENERALE 7.875% EUR — FR001400F877 (call/vto 18/01/2029, YTC ask 4,78%)

🤖 BANCO COMERCIAL PORTUGUES ofrece un cupón 25 bps superior y genera un neto swap positivo de 289,045 €, mejorando significativamente el retorno ajustado por convexidad frente a Société Générale; sin embargo, presenta un caveat crítico de concentración de riesgo de crédito en el sector bancario portugués con rating inferior (BBB- vs A-), lo que requiere evaluar cuidadosamente la exposición geográfica y sectorial del portafolio antes de ejecutar el swap.

BNP PARIBAS 7.375% EUR — FR001400F2H9 (call/vto 11/06/2030, YTC ask 4,95%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask 4,88%)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.