Bonos Holding · Cockpit

Valor cartera

€ 0

P&L del día

€ 0

YTC medio

Cupón anual

€ 0

Calls 12 m

€ 0

ECB · próxima

Sesgo mercado · estructural vs táctico

hysteresis 5 sesiones · sólo cambia estructural si ≥3/5 sesiones en nueva dirección

Estructural (comité)

—

Táctico (día)

—

Racional

—

Sociedades · P&L

Lectura del día · LLM

P&L por emisor

Pesos de cartera · Treemap

Contexto macro · Spreads vs rango 5a

P0 ← barato · caro → P100

Visión macro

Benchmarks · Multi-referencia

Compara cartera vs 6 referencias · elige una base

Selecciona un benchmark

Event feed

10:41

Fitch rebaja rating Francia por crisis política · OAT 2055 impacto −10,82%

10:18

Moody's downgrade Raiffeisen Bank · call en 59 días · vigilar extensión

09:55

S&P upgrade soberano España → impacto positivo BBVA, Santander, CaixaBank

09:12

iTraxx Xover 5Y −4 bps · spreads en mínimos históricos

08:47

MOVE Index en 72,4 · bajo · mercado vendiendo opcionalidad implícita

08:30

SocGen AT1 alcanza +20,60% · candidato #1 toma beneficios parcial

08:15

La Banque Postale · call en 33 días · preparar pipeline 4,6M €

07:50

BoE datos inflación UK en línea · UKT 2054 estable

Mix de subordinación · estructura de capital

33 ISIN · 108,5 M€ valor mercado

Rango	ISIN	Pos.	Nominal	Valor merc.	% cartera
Soberano	4	6	24,0 M€	20,1 M€	18,5%
Senior preferred	0	0	0,0 M€	0,0 M€	0,0%
Senior non-preferred	0	0	0,0 M€	0,0 M€	0,0%
Tier 2 subordinado	0	0	0,0 M€	0,0 M€	0,0%
Tier 2 seguros	0	0	0,0 M€	0,0 M€	0,0%
Híbrido corporativo	3	6	15,3 M€	15,1 M€	13,9%
AT1 subordinado	25	47	69,5 M€	72,1 M€	66,5%
Acciones / CET1	0	0	0,0 M€	0,0 M€	0,0%
—	1	1	1,2 M€	1,2 M€	1,1%

Concentración máxima en AT1 subordinado: 66,5% del valor de mercado. El orden y color reflejan la subordinación (verde soberano → rojo AT1).

Posiciones · 45 activas

Todos LRI ConLe DSL ALP AO Alerta Vigilar Ganadores

Emisor	ISIN	Rango	Soc.	Bco	Nominal	Cupón	F. Adq.	YTC Cpra	P. Entry	P. Actual	P&L €	P&L %	Cup. Cob.	YTC Ask	Trend 30d	Call	Meses	Rec.	Comentario

Otras inversiones · pagarés, fondos y estructurados

Vivo: 28.835.168 € (13 pos.) · Comprometido: 0 €Total grupo (bonos + otras): 137.330.979 €

CLN: 1.200.650 € · Fondo: 14.282.706 € · Pagaré: 12.150.196 € · TRS: 1.201.616 € · Valoración a 17/08/26 (extractos CA / NAV / devengo). Fuente: hoja «OTRAS INVERSIONES 2026» del master.

Soc.	Cat.	Producto	Banco	F. Op	Vto	Invertido €	Rentab.	Valor €	Notas
AO	CLN	CLN Telefónica Senior 2Y (BBVA GM, gar. BBVA A2/A+)	BBVA	28/07/26	21/07/28	1.200.000	3,25%	1.200.650	Cargo 1,2M el 11/08; cupón anual 21/07 First Short 30/360; CreditRiskEnd 20/06/28; eventos crédito TEF: quiebra/impago/reestructuración
AO	Pagaré	TSK 1 año (Kenta)	Kenta / BBVA	29/07/26	29/07/27	1.000.000	4,57%	1.000.000	1M @4,57% 29/07/26→29/07/27 confirmado provisional por Gonzalo 03/08/26; pendiente boleta definitiva Kenta
AO	Pagaré	Sacyr (Kenta)	Kenta	14/05/26	12/11/27	756.622	3,82%	756.622	Nominal vto 800k confirmado Gonzalo 03/08/26; YTC 3,82% bruto / tipo neto 3,67%
AO	TRS	TRS BBVA s/ 38.641 acc. Deutsche Bank (depósito sintético)	BBVA	28/07/26	26/10/26	1.199.996	2,70%	1.201.616	Commencement 30/07, term 22/10, settle 26/10; AO paga total return (85% dividendos), recibe 2,70% fijo
LRI	Fondo	Kenta Capital Pagarés -J-	CA Indosuez (cart. 1265151)	18/09/24	—	13.100.000	2,46%	13.782.706	Suscripciones 11,1M (18/09/24) + 2M (07/11/24); +5,2% sobre coste
LRI	Fondo	Kenta Financiación Empresas	Kenta / CA	01/08/25	—	500.000	—	500.000	No aparece en extracto cartera 1265151 — confirmar custodia y valor
LRI	Pagaré	Urbaser 26-26	CA Indosuez	25/05/26	30/11/26	3.241.200	3,56%	3.261.116
LRI	Pagaré	Acciona Financ. 26-27	CA Indosuez	26/06/26	16/06/27	2.421.710	3,34%	2.428.070
LRI	Pagaré	Acciona Financ. 26-27 (2M)	CA Indosuez	24/07/26	27/01/27	1.969.727	3,00%	1.969.894	F.op 24/07/2026 y vto 27/01/2027 confirmados con el fichero de tesorería del 15/08/26; coste 1.969.727,46 (3,00% Act/365, 187 días → 2,0M al vencimiento) confirmado por Gonzalo el 17/08/26
LRI	Pagaré	Urbaser SA 26-27	CA Indosuez	23/06/26	18/03/27	1.458.642	3,95%	1.463.536
LRI	Pagaré	Tradebe 25-27	CA Indosuez	19/05/26	05/05/27	770.462	3,85%	774.160
LRI	Pagaré	Euskaltel 25-26	CA Indosuez	20/11/25	28/09/26	391.885	3,47%	397.733
LRI	Pagaré	TSK Electrónica 26-26	CA Indosuez	16/07/26	21/10/26	99.030	3,93%	99.065

Spreads crédito global · vs rango 5 años

Curva ECB · probabilidades implícitas

Tasa actual —

Reunión	2,00%	2,25%	2,50%	2,75%	3,00%

Implicación cartera—

Benchmarks · comparativa multidimensional

Correlación sociedades vs benchmarks 90d

Referencias utilizadas en esta sección Spreads de crédito global — IG USD (ICE BofA US Corporate OAS), HY USD (ICE BofA US High Yield OAS), HY EUR (Pan European HY), EM IG (EM Hard Currency Sovereign), EM HY (EM Corporate HY), AT1 CoCos (iBoxx EUR Contingent Convertible AT1), Tier 2 (Bloomberg Euro-Agg Banking Subordinated) y CCC US. Cada indicador se muestra junto a su percentil 5 años para situarlo dentro del rango histórico (compresión vs estrés).

Curva ECB — probabilidades implícitas por reunión derivadas del strip €STR-OIS y futuros de depo EUR.

Benchmarks de cartera (comparativa de retorno y métricas — clic en la pill para detalle):

Composite ponderado — mix interno: 70% Bloomberg Euro-Agg Corporate + 10% Sterling Corporate + 6% SBI AAA-BBB + 14% Euro Treasury 10+. Replica el peso real de las sociedades del holding.
iBoxx EUR AT1 — AT1/CoCos europeos: referencia directa para Santander, BBVA, SocGen, BNP, Deutsche, Bankinter.
EuroAgg Sub Fin T2 — subordinada bancaria EUR: Sabadell, Unicaja, Ibercaja, CaixaBank, BCP, Rabobank.
France Treasury 15+ — OAT francés tramo largo (≥15a), driver del P&L soberano (OAT 2055).
€STR + 100 bps — hurdle dinámico contra el que se mide el carry neto de la cartera.
EuroAgg Corp — Bloomberg Euro-Aggregate Corporate (LECPTREU): núcleo EUR Investment Grade, punto de comparación neutral.

Perfil de calls por año · apilado por sociedad

Sociedad: Total: 85,3M €

Próximos 12 meses · cronograma

Calendario de calls · próximos 12 meses

Nominal total — · — bonos

Sociedad

Emisor

Emisor	Sociedad	ISIN	Fecha Call	Días	Nominal €	YTC Compra

Alertas activas ·

Oportunidades · accionables

Amenazas · riesgos activos

Recomendaciones por ISIN · revisión crítica

Concentración emisor · alarmas

Deutsche Bank9,7% · 8,4M €

Límite prudente 5% · EXCESO +4,7pp

Unicaja Banco11,5% · 9,7M € (6 lotes)

Multi-lote mismo emisor · riesgo idiosincrático elevado

EU + France (soberano ultra-largo)24,3% · 20,5M €

Dur. mod. ~20a · sensible a tipos/spreads

AT1/T2 bancario42% · 35,4M €

Tolerable — spreads en percentil 11–16%

Exposición divisa · FX decomp

Aportación FX al P&LEUR 86,4% · GBP 9,6% (DSL) · CHF 6,3% (ALP). Las sociedades no-EUR muestran retorno descompuesto precio/carry/FX.

Distribución por sociedad

Métricas por sociedad

Soc.	Pos.	Divisa	Nominal	Coste	Valor	P&L €	P&L %	% cartera

P&L por sociedad · histórico últimos días

Top contribuidores ganadores

Emisor	Soc.	Nominal	P&L €	P&L %	Rec.

Top contribuidores perdedores

Emisor	Soc.	Nominal	P&L €	P&L %	Rec.

Valor de cartera · histórico

Rango días · →

P&L diario · € absolutos

YTC medio cartera · compresión / ampliación

Sesgo mercado · histórico (táctico vs estructural)

BAJISTA NEUTRAL ALCISTA

Exposición por divisa · hoy

Hurdle rate · desglose

coste mínimo de línea disponible

Carry neto de cartera

Líneas de crédito

Carry positivo neto · YTC ASK > hurdle + costes

bonos elegibles

Emisor	ISIN	Nominal	YTC Ask	Costes	Carry neto	Años vida

YTC Ask vs Hurdle · orden decreciente

universo EUR · bonos · hurdle %

Valor relativo · Banca

media sector · %

Emisor	YTC Ask	vs media	P&L %

Valor relativo · Soberano/Supra

media sector · %

Emisor	YTC Ask	vs media	P&L %

Posicionamiento recomendado · análisis LLM

Lectura sintética

🔄 Oportunidades de rotación de bonos

Ordenado por mejora de rentabilidad € a tu plazo (las jugadas de solo-plazo no entran; alargar duración se muestra aparte) · equivalente = mismo riesgo o más seguro, plazo ±2 años · vendes al bid, compras al ask · comisión 0,15%×op · caja/cupones reinvertidos al YTC de tu cartera al plazo de cada alternativa (Euríbor 12m 2,9% fallback) · peaje fiscal: LRI exenta (BINs), resto 25% s/ P&L

Tienes

CREDIT AGRICOLE 4,0% AT1 · vto 1,4a

LRI P&L −1K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,4% → 4,7%

Plazo 1,4a → 2,0a (+0,6a)

+18K

mejora a tu plazo
total +18K a 2.0a

▼

Nominal actual

2,40M

→

Valor de mercado (vendes al bid)

2,40M€

P&L latente −1K

→

Nominal nuevo (múlt. 100k)

2,30M

−100K nominal vs ahora

→

Inversión efectiva (nominal × precio ask)

2,41M€

aportas +17K para completar el lote

Horizonte común = el del bono que dura más (2,0a). Manteniendo: tu bono vence en 1,4a (par + cupones); la caja se reinvierte al 4,9% (YTC de tu cartera) hasta 2,0a. rotando: la alternativa rinde 4,9% hasta 2,0a; para completar el lote de 100k aportas +17K de caja extra (a su coste de oportunidad, 4,9%).

¿De dónde sale el beneficio? mejora de rentabilidad a tu plazo (con spread, comisiones e IS): +18K · mayor plazo (1,4a→2,0a): −0K

La parte «plazo» = seguir al 4,9% de la alternativa más allá del vencimiento del tuyo, en vez de reinvertir al 4,9%. Solo vale si de verdad quieres alargar duración.

Break-even: a 2,0a una alternativa de mismo riesgo debe rendir ≥ 4,5% YTC para compensar mantener. La mejor rinde 4,9%.

El nominal nuevo se redondea al lote de 100k superior (se invierte al menos toda la caja de la venta); se compra al ask y tu bono lo vendes al bid. Ese P&L también trabaja si mantienes — lo que decide la mejora es la diferencia de rentabilidad.

Mantener tu CREDIT AGRICOLE (vto 1,4a) vs cada perfil · beneficio total al horizonte

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	1,4a → 2,0a	4,4% → 4,7% (+0,4)	+18K	+18K
Mismo riesgo	BAWAG GROUP 7,249% AT1	1,4a → 3,1a	4,4% → 4,6% (+0,2)	+14K	+15K
Mismo riesgo	SOCIETE GENERALE 7,875% AT1	1,4a → 2,4a	4,3% → 4,5% (+0,2)	+10K	+10K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	1,4a → 1,3a	4,1% → 3,5% (−0,6)	−21K	−21K

Tienes

BANCO SANTANDER 4,125% AT1 · vto 1,2a

LRI P&L −17K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,5% → 4,7%

Plazo 1,2a → 2,0a (+0,8a)

+18K

mejora a tu plazo
total +17K a 2.0a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	1,2a → 2,0a	4,5% → 4,7% (+0,2)	+18K	+17K
Mismo riesgo	BAWAG GROUP 7,249% AT1	1,2a → 3,1a	4,5% → 4,6% (+0,1)	+10K	+13K
Mismo riesgo	SOCIETE GENERALE 7,875% AT1	1,2a → 2,4a	4,5% → 4,5% (+0,0)	+5K	+4K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	1,2a → 1,3a	4,3% → 3,4% (−0,8)	−45K	−46K

Tienes

ABN AMRO 4,75% AT1 · vto 1,1a

LRI P&L +1K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,4% → 4,7%

Plazo 1,1a → 2,0a (+0,9a)

+16K

mejora a tu plazo
total +16K a 2.0a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	1,1a → 2,0a	4,4% → 4,7% (+0,3)	+16K	+16K
Mismo riesgo	BAWAG GROUP 7,249% AT1	1,1a → 3,1a	4,5% → 4,6% (+0,2)	+12K	+14K
Mismo riesgo	SOCIETE GENERALE 7,875% AT1	1,1a → 2,4a	4,4% → 4,5% (+0,1)	+9K	+8K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	1,1a → 1,3a	4,0% → 3,4% (−0,6)	−19K	−20K

Tienes

BANCO SANTANDER 4,125% AT1 · vto 1,2a

ConLe P&L −23K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,5% → 4,7%

Plazo 1,2a → 2,0a (+0,8a)

+16K

mejora a tu plazo
total +16K a 2.0a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	1,2a → 2,0a	4,5% → 4,7% (+0,2)	+16K	+16K
Mismo riesgo	BAWAG GROUP 7,249% AT1	1,2a → 3,1a	4,5% → 4,6% (+0,1)	+9K	+12K
Mismo riesgo	SOCIETE GENERALE 7,875% AT1	1,2a → 2,4a	4,5% → 4,5% (+0,0)	+4K	+3K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	1,2a → 1,3a	4,3% → 3,4% (−0,8)	−41K	−42K

Tienes

SOCIETE GENERALE 7,875% AT1 · vto 2,4a

LRI P&L +184K

→

Cambiar a

BNP PARIBAS 7,375% AT1 · vto 3,8a

Rent. 4,8% → 4,8%

Plazo 2,4a → 3,8a (+1,4a)

+7K

mejora a tu plazo
total +12K a 3.8a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BNP PARIBAS 7,375% AT1	2,4a → 3,8a	4,8% → 4,8% (+0,1)	+7K	+12K
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	2,4a → 2,0a	4,7% → 4,7% (+0,0)	+2K	+2K
Mismo riesgo	BBVA 6,875% AT1	2,4a → 4,3a	4,8% → 4,8% (+0,0)	+0K	+0K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	2,4a → 1,3a	4,7% → 3,7% (−1,0)	−92K	−92K

Tienes

CAIXABANK 5,875% AT1 · vto 1,1a

AO P&L −1K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,6% → 4,7%

Plazo 1,1a → 2,0a (+0,9a)

+6K

mejora a tu plazo
total +6K a 2.0a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	1,1a → 2,0a	4,6% → 4,7% (+0,1)	+6K	+6K
Mismo riesgo	BAWAG GROUP 7,249% AT1	1,1a → 3,1a	4,6% → 4,6% (+0,1)	+3K	+4K
Mismo riesgo	SOCIETE GENERALE 7,875% AT1	1,1a → 2,4a	4,5% → 4,5% (−0,0)	+0K	−0K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	1,1a → 1,3a	4,3% → 3,4% (−0,9)	−22K	−23K

Tienes

BANCO SANTANDER 7,000% AT1 · vto 3,3a

LRI P&L +33K

→

Cambiar a

BNP PARIBAS 7,375% AT1 · vto 3,8a

Rent. 4,7% → 4,8%

Plazo 3,3a → 3,8a (+0,5a)

+4K

mejora a tu plazo
total +4K a 3.8a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BNP PARIBAS 7,375% AT1	3,3a → 3,8a	4,7% → 4,8% (+0,1)	+4K	+4K
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	3,3a → 2,0a	4,7% → 4,8% (+0,0)	+1K	+1K
Mismo riesgo	BBVA 6,875% AT1	3,3a → 4,3a	4,8% → 4,8% (+0,0)	+1K	+1K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	3,3a → 1,3a	4,7% → 3,8% (−0,9)	−34K	−34K

Tienes

RABOBANK 3,25% AT1 · vto 0,4a

ConLe P&L +11K · peaje IS −3K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,6% → 4,7%

Plazo 0,4a → 2,0a (+1,6a)

+4K

mejora a tu plazo
total +3K a 2.0a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	0,4a → 2,0a	4,6% → 4,7% (+0,1)	+4K	+3K
Mismo riesgo	DEUTSCHE BANK 4,625% AT1	0,4a → 1,2a	3,6% → 4,2% (+0,6)	+1K	+15K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	0,4a → 1,3a	3,8% → 3,3% (−0,5)	−6K	−12K
Más riesgo · +rent.	IBERDROLA FINANZAS 1,575%	0,4a → 0,7a	3,1% → 4,2% (+1,1)	+2K	+16K

Tienes

RABOBANK 3,25% AT1 · vto 0,4a

LRI P&L +20K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,7% → 4,7%

Plazo 0,4a → 2,0a (+1,6a)

+2K

mejora a tu plazo
total +2K a 2.0a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	0,4a → 2,0a	4,7% → 4,7% (+0,0)	+2K	+2K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	0,4a → 1,3a	3,9% → 3,4% (−0,5)	−9K	−16K
Más riesgo · +rent.	IBERDROLA FINANZAS 1,575%	0,4a → 0,7a	3,4% → 4,3% (+0,9)	+1K	+17K

Tienes

BNP PARIBAS 7,375% AT1 · vto 3,8a

LRI P&L +134K

→

Cambiar a

BANKINTER SA 7,375% AT1 · vto 2,0a

Rent. 4,8% → 4,8%

Plazo 3,8a → 2,0a (−1,8a)

+1K

mejora a tu plazo
total +1K a 3.8a

▸

Perfil	Cambiar a	Plazo (mantener → rotar)	Rentabilidad (mantener → rotar)	Mejora rent. (tu plazo)	Total
Mismo riesgo	BANKINTER SA 7,375% AT1	3,8a → 2,0a	4,8% → 4,8% (+0,0)	+1K	+1K
Menos riesgo	EDF 3,0% Hibrido corp.	3,8a → 1,3a	4,7% → 3,8% (−0,9)	−41K	−41K

Sesgo mercado · estructural vs táctico

Sociedades · P&L

P&L por emisor

Pesos de cartera · Treemap

Contexto macro · Spreads vs rango 5a

Benchmarks · Multi-referencia

Event feed

Mix de subordinación · estructura de capital

Posiciones · 45 activas

Otras inversiones · pagarés, fondos y estructurados

Spreads crédito global · vs rango 5 años

Curva ECB · probabilidades implícitas

Benchmarks · comparativa multidimensional

Correlación sociedades vs benchmarks 90d

Perfil de calls por año · apilado por sociedad

Próximos 12 meses · cronograma

Calendario de calls · próximos 12 meses

Alertas activas ·

Oportunidades · accionables

Amenazas · riesgos activos

Recomendaciones por ISIN · revisión crítica

Concentración emisor · alarmas

Exposición divisa · FX decomp

Distribución por sociedad

Métricas por sociedad

P&L por sociedad · histórico últimos días

Top contribuidores ganadores

Top contribuidores perdedores

Valor de cartera · histórico

P&L diario · € absolutos

YTC medio cartera · compresión / ampliación

Sesgo mercado · histórico (táctico vs estructural)

Exposición por divisa · hoy

Hurdle rate · desglose

Líneas de crédito

Carry positivo neto · YTC ASK > hurdle + costes

YTC Ask vs Hurdle · orden decreciente

Valor relativo · Banca

Valor relativo · Soberano/Supra

Posicionamiento recomendado · análisis LLM

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