Reporte Cartera - 2026-03-18

Fecha: 2026-03-18 19:01 Sesgo: NEUTRAL Alertas: 8

Resumen Ejecutivo

Total Posición

104,761,229.62 €

Valor Acciones

13,121,194.50 €

Valor Bonos

31,944,816.11 €

Valor Fondos

51,364,859.59 €

Valor Global Excellence

8,330,359.42 €

P&L Total

+3,752,234.11 €

+3.71%

P&L Acciones

+158,343.21 €

+1.22%

P&L Bonos

+763,754.46 €

+2.45%

P&L Fondos

+2,799,777.01 €

+5.76%

P&L Global Excellence

+30,359.42 €

+0.37%

Alertas Activas

Comentario del Gestor: La cartera cierra con un P&L total de +3.752.234 EUR (+3,71%), impulsado casi en exclusiva por los fondos Luminous SIF (+5,76%, +2,8M EUR) y el bloque de renta fija (+763.754 EUR), mientras que las acciones aportan apenas +158.343 EUR (+1,22%) lastradas por pérdidas significativas en BBVA y Mapfre. La tesis del día es de resistencia estructural con fragilidad táctica en renta variable ibérica: el portfolio aguanta bien gracias a su arquitectura —53% en fondos, carry de bonos que genera 1,78M EUR anuales en cupones— pero la concentración bancaria del 32,43% en un entorno donde la OPA BBVA-Sabadell sigue sin resolución y el ciclo inmobiliario español muestra señales de techo es un riesgo asimétrico que no podemos ignorar. Las dos posiciones de BBVA acumulan pérdidas de -14,77% y -8,17% respectivamente, con recomendación ALERTA en ambas: el beneficio récord de 10.511M EUR no está siendo suficiente para sostener el precio ante la incertidumbre de la OPA, y si la aceptación de Sabadell se queda en el 30% estimado por su propio CEO, BBVA enfrentará presión adicional para revisar condiciones o asumir un resultado subóptimo con impacto directo en cotización. El bono de Julius Baer (XS2586873379, P&L +1,58%) con rating en downgrade y vencimiento en 2030 es la posición de renta fija que más incomoda hoy: el carry es insuficiente para compensar el riesgo de deterioro crediticio adicional en un emisor que ya ha sufrido revisión a la baja, y con 1.429 días hasta vencimiento la ventana de salida es amplia pero no indefinida. ACS presenta una dualidad que requiere decisión: una posición en +29,9% y otra en +14,3%, ambas en ALERTA, con el riesgo concreto de que la desaceleración en contratos de centros de datos —el mercado ya penalizó un -7,6% ante dudas sobre demanda IA— erosione el catalizador que justificó la entrada; con plusvalías de esta magnitud, la pregunta no es si mantener sino cuánto capturar. Recomendación para el comité: iniciar reducción parcial de ACS (capturar al menos 50% de plusvalías en la posición de +29,9%), revisar el tamaño de la exposición agregada a BBVA antes del desenlace de la OPA, y elevar a comité de crédito la salida ordenada del Julius Baer antes de que el downgrade se profundice.

Semaforo Macro

Liquidez: neutral

Sentimiento: neutral

Manipulacion Inst.: No

Vol. Bonos: normal

ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 14.3%)

ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -14.77%)

ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -8.17%)

ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 4.37%)

ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 29.9%)

ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -11.03%)

BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 1.58%)

BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 3.26%)

ALERTA CICLO INMOBILIARIO ESPAÑA — El análisis de El Sextante confirma señales de techo de ciclo: precios en máximos, inseguridad jurídica creciente, primeros síntomas de morosidad en alquiler (3 desahucios abiertos en cartera de un solo inversor). Acción: reducir exposición a promotoras cotizadas españolas y revisar el coste de riesgo implícito en valoraciones de banca doméstica; el consenso aún no descuenta un repunte del CoR.

ALERTA AUSENCIA DE DATOS TÉCNICOS Y DE LIQUIDEZ — La base de conocimiento no aporta hoy ningún dato sobre niveles técnicos, liquidez sistémica, sentimiento cuantitativo ni volatilidad de bonos. Esto implica operar en modo de baja convicción. Acción: no iniciar posiciones direccionales de tamaño hasta confirmar señales técnicas; priorizar gestión de posiciones existentes sobre apertura de nuevas.

ALERTA REGULATORIA REAL ESTATE ESPAÑA — La Ley de Vivienda está generando un efecto no anticipado: migración masiva hacia alquiler temporal que escapa a la regulación de precios. Acción: las socimis con cartera residencial en zonas tensionadas deben ser analizadas con descuento adicional por riesgo regulatorio incremental; el mercado aún no ha incorporado plenamente este riesgo en valoraciones.

Acciones

Ticker	Nombre	Sociedad	Cant.	P. Coste	P. Actual	P&L €	P&L %	Valor	Recomendacion
SAN	SANTANDER	Sues	213,000	10.71 €	9.65 €	-225,886.50 €	-9.90%	2,056,089.00 €	VIGILAR
ACS	ACS	Sues	4,190	95.62 €	109.30 €	+57,312.08 €	+14.30%	457,967.00 €	ALERTA
BBVA	BBVA	Sues	18,700	21.44 €	18.27 €	-59,211.68 €	-14.77%	341,649.00 €	ALERTA
IBE	IBERDROLA	Sues	21,020	19.01 €	19.68 €	+14,106.52 €	+3.53%	413,778.70 €	MANTENER
BBVA	BBVA	Shulaya	90,500	19.90 €	18.27 €	-147,071.55 €	-8.17%	1,653,435.00 €	ALERTA
NTGY	NATURGY	Shulaya	72,580	24.91 €	26.00 €	+78,945.27 €	+4.37%	1,887,080.00 €	ALERTA
ACS	ACS	Shulaya	21,200	84.14 €	109.30 €	+533,394.12 €	+29.90%	2,317,160.00 €	ALERTA
IBE	IBERDROLA	Shulaya	99,000	18.07 €	19.68 €	+160,320.60 €	+8.96%	1,948,815.00 €	MANTENER
MAP	MAPFRE	Shulaya	549,200	4.19 €	3.72 €	-253,565.64 €	-11.03%	2,045,220.80 €	ALERTA
TOTAL				12,962,851.29 €		+158,343.22 €	+1.22%	13,121,194.50 €

Notas

SAN (Sues): Resultados récord a septiembre con BPA +16%, crecimiento de base de clientes hasta 178M (+7M), dividendo de 12,50 céntimos aprobado en junta de marzo y recompras activas. Consenso de analistas apunta a potencial alcista de doble dígito. Corrección reciente en financieras europeas es técnica/sectorial, no fundamental. Tesis intacta.
ACS (Sues): Resultados sólidos (ingresos ~50.000M, beneficio +15% hasta 950M) pero la acción muestra debilidad técnica y señales bajistas. El riesgo material es la exposición al segmento de centros de datos: la acción cayó un 7,6% ante dudas sobre la sostenibilidad de la demanda de IA. Si el ciclo de inversión en data centers se modera, ACS pierde un catalizador de crecimiento relevante que el mercado ya había descontado en precio. Impacto potencial >5% adicional si se confirma desaceleración de contratos en este segmento.
BBVA (Sues): Beneficio récord de 10.511M€ en 2025 y dividendo total >5.200M€ son fundamentales muy sólidos. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: el CEO de Sabadell estima aceptación en torno al 30%, lo que podría forzar a BBVA a revisar condiciones, prolongar el proceso o enfrentar un resultado subóptimo. El riesgo regulatorio/político de la operación y la potencial dilución de capital si se eleva la oferta son catalizadores de volatilidad con impacto potencial >5% en precio.
IBE (Sues): Beneficio neto +12%, inversión récord de 14.460M€ en 2025, dividendo a cuenta elevado a 0,25€ y OPA sobre Neoenergia para consolidar Brasil. El programa de recompra vinculado a reducción de capital es señal de disciplina de capital. Iberdrola cotiza en máximos históricos con momentum fundamental sólido. El scrip dividend introduce ligera dilución pero es estructural y conocido por el mercado.
BBVA (Shulaya): Beneficio récord de 10.511M€ en 2025 y dividendo total >5.200M€ son fundamentales muy sólidos. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: el CEO de Sabadell estima aceptación en torno al 30%, lo que podría forzar a BBVA a revisar condiciones, prolongar el proceso o enfrentar un resultado subóptimo. El riesgo regulatorio/político de la operación y la potencial dilución de capital si se eleva la oferta son catalizadores de volatilidad con impacto potencial >5% en precio.
NTGY (Shulaya): Resultado neto >2.000M€ bate previsiones y consenso, y el yield del 6,6% es atractivo. Sin embargo, la venta acelerada del 7,1% por BlackRock a 24,75€/acc (descuento del 5,4%) es una señal de presión vendedora institucional relevante. La salida de un accionista de referencia de este tamaño puede indicar reposicionamiento estratégico o visión negativa sobre el valor. Riesgo de overhang adicional si otros accionistas siguen el mismo camino. Impacto potencial en precio >5% si se materializan más ventas de bloque.
ACS (Shulaya): Resultados sólidos (ingresos ~50.000M, beneficio +15% hasta 950M) pero la acción muestra debilidad técnica y señales bajistas. El riesgo material es la exposición al segmento de centros de datos: la acción cayó un 7,6% ante dudas sobre la sostenibilidad de la demanda de IA. Si el ciclo de inversión en data centers se modera, ACS pierde un catalizador de crecimiento relevante que el mercado ya había descontado en precio. Impacto potencial >5% adicional si se confirma desaceleración de contratos en este segmento.
IBE (Shulaya): Beneficio neto +12%, inversión récord de 14.460M€ en 2025, dividendo a cuenta elevado a 0,25€ y OPA sobre Neoenergia para consolidar Brasil. El programa de recompra vinculado a reducción de capital es señal de disciplina de capital. Iberdrola cotiza en máximos históricos con momentum fundamental sólido. El scrip dividend introduce ligera dilución pero es estructural y conocido por el mercado.
MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ y mayor dividendo histórico (0,18€/acc) son positivos fundamentales claros. Sin embargo, hay dos alertas: (1) el desplome en bolsa tras resultados y el informe negativo de UBS sugieren que el mercado descuenta riesgos no visibles en el titular (posiblemente deterioro en combined ratio o exposición a catástrofes naturales); (2) el dividendo de participación no se pagará por no alcanzarse el quórum requerido, lo que es una señal de gobierno corporativo débil y puede decepcionar a accionistas que lo esperaban. Riesgo de revisión a la baja de estimaciones por parte de analistas sell-side.

Bonos

ISIN	Emisor	Sociedad	Nominal	P. Coste	P. Actual	Valor Actual	P&L €	P&L %	Vto.	Dias Vto.	Recomendacion
ES0840609046	CaixaBank, S.A.	Sues	1,000,000 €	99.72	108.71	1,087,060.00 €	+89,860.00 €	+9.01%	2029-03-13	1090	MANTENER
XS2585553097	Bankinter, SA	Sues	3,000,000 €	100.63	105.28	3,158,400.00 €	+139,500.00 €	+4.62%	2028-08-15	880	MANTENER
XS2586873379	Julius Baer Gruppe AG	Sues	2,025,000 €	100.00	101.58	2,057,015.25 €	+32,015.25 €	+1.58%	2030-02-15	1429	ALERTA
FR0014016CV2	France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057	Sues	415,000 €	100.38	99.14	411,435.15 €	-5,146.00 €	-1.24%	2057-05-25	11390	MANTENER
XS2893176862	ABN AMRO Bank NV	Sues	6,000,000 €	101.50	105.23	6,313,860.00 €	+223,860.00 €	+3.68%	2034-09-22	3109	MANTENER
FR001400XJP0	Crédit Agricole S.A.	Sues	3,100,000 €	97.49	101.29	3,140,052.00 €	+117,862.00 €	+3.90%	2035-03-23	3291	MANTENER
ES0880907003	Unicaja Banco, S.A.	Sues	1,400,000 €	99.22	99.14	1,387,960.00 €	-1,120.00 €	-0.08%	2026-11-18	244	MANTENER
ES0840609061	CaixaBank, S.A.	Sues	3,000,000 €	100.20	104.06	3,121,680.00 €	+115,680.00 €	+3.85%	2032-07-24	2319	MANTENER
DE000CZ45WD1	Commerzbank AG	Sues	3,000,000 €	100.70	103.98	3,119,430.00 €	+98,430.00 €	+3.26%	2032-10-09	2396	ALERTA
DE000DL19V55	Deutsche Bank AG	Sues	600,000 €	98.67	99.16	594,936.00 €	+2,928.00 €	+0.49%	2026-11-30	256	MANTENER
USF1067PAE63	BNP Paribas S.A.	Shulaya	881,000 €	104.75	105.09	925,851.71 €	+3,004.21 €	+0.33%	2028-08-14	879	MANTENER
XS2050933972	Coöperatieve Rabobank U.A.	Shulaya	2,200,000 €	100.29	99.56	2,190,232.00 €	-16,148.00 €	-0.73%	2026-12-29	285	MANTENER
DE000DL19V55	Deutsche Bank AG	Shulaya	2,200,000 €	100.25	99.16	2,181,432.00 €	-24,068.00 €	-1.09%	2026-11-30	256	MANTENER
PTEDPXOM0021	EDP - Energias de Portugal, S.A.	Shulaya	2,300,000 €	98.62	98.06	2,255,472.00 €	-12,903.00 €	-0.57%	2026-12-12	268	MANTENER
TOTAL			31,121,000 €	31,181,061.65 €		31,944,816.11 €	+763,754.46 €	+2.45%

Notas

CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ (+1,8%), con sólida generación de capital. AT1 con cupón del 8,25% en un emisor con exceso de capital y fuerte rentabilidad: la probabilidad de call en la primera fecha de amortización es alta. La venta de acciones por parte del Gobierno es un evento de mercado secundario sin impacto en solvencia del banco. Tesis crediticia muy sólida.
Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter es el banco cotizado más resistente de España según los stress tests de la EBA, con beneficio hasta septiembre de 812M€ (+11%). AT1 al 7,375% con emisor de alta calidad crediticia relativa en el sector español. Riesgo de call elevado dado el exceso de capital y la reputación del banco en gestión de balance. Sin alertas crediticias.
Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer reporta caída de beneficios del 25% por pérdidas crediticias e impuestos. Esto deteriora métricas de cobertura y rentabilidad relevantes para la solvencia del emisor de un instrumento subordinado. Las pérdidas crediticias recurrentes en un banco de gestión patrimonial son una señal de riesgo de crédito subyacente no trivial. Riesgo de call bajo dado el deterioro financiero: el banco puede preferir conservar capital. Se recomienda vigilar evolución de ratios CET1 y cobertura de pérdidas.
France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Ausencia de noticias negativas sobre Francia. El riesgo soberano francés es conocido (déficit fiscal elevado, tensión política) pero el bono mantiene grado de inversión sólido y es activo de referencia en la eurozona. Sin catalizadores de deterioro inmediato. Riesgo de duración elevado pero no es riesgo crediticio.
ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO presenta resultados del ejercicio completo 2025 sin señales de deterioro crediticio. Banco holandés bien capitalizado bajo supervisión del BCE. El ruido sobre medidas fiscales de Trump tiene impacto indirecto y limitado en un banco retail/comercial europeo. AT1 al 6,375% con emisor sólido; riesgo de call medio dado que el cupón no es excesivamente elevado respecto al mercado actual.
Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole es uno de los bancos más sólidos de Europa con diversificación de ingresos robusta. Las noticias disponibles no son directamente relevantes para el emisor. AT1 al 5,875%: cupón moderado en el contexto actual, lo que reduce algo el incentivo de call inmediata pero el banco tiene capacidad financiera para ejercerla. Tesis crediticia positiva por fundamentales del grupo.
Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M€ con pay-out del 70% (+29% dividendo). Resultados del Q3 también sólidos (+11,5%). La caída de la acción tras resultados parece reacción de mercado de renta variable, no señal de deterioro crediticio. Para el AT1, lo relevante es la solvencia: Unicaja supera los stress tests de la EBA con holgura. Riesgo de call medio dado que es un banco de tamaño medio con menor presión de optimización de capital que los grandes.
CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio neto de 5.891M€, capital sólido, generación de ingresos recurrente. AT1 al 6,25%: cupón algo inferior al 8,25% de la otra emisión, pero igualmente con alta probabilidad de call dado el exceso de capital del banco y su política activa de gestión del pasivo. Tesis crediticia idéntica: muy positiva.
Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): La OPA de canje de UniCredit para superar el 30% en Commerzbank sin tomar el control introduce incertidumbre corporativa relevante. Para el AT1, el riesgo es ambiguo: una adquisición por UniCredit podría ser positiva para la solvencia a largo plazo (mayor grupo, mejor rating) pero el proceso de integración y la incertidumbre regulatoria/política alemana (el Gobierno alemán es accionista) pueden generar volatilidad. Se mantiene alerta por el riesgo de evento corporativo con impacto en estructura de capital.
Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank reporta beneficio +127% en 2025, una mejora extraordinaria que refuerza significativamente la solvencia del emisor y la cobertura de instrumentos subordinados. Este nivel de mejora de rentabilidad sugiere una trayectoria de upgrade crediticio aunque no haya acción formal de agencia aún. AT1 al 4,5%: cupón bajo en el contexto actual, lo que reduce el incentivo de call a corto plazo. Sin alertas crediticias; el riesgo de extensión es el principal factor a monitorizar.
BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas presenta resultados del año completo 2025 sin señales de deterioro. Es el mayor banco de la eurozona por activos, con diversificación geográfica y de negocio que lo hace muy resiliente. AT1 al 8,5% denominado en USD: cupón muy elevado que hace prácticamente segura la call en la primera fecha disponible, ya que mantener este coste de capital sería ineficiente para el banco. Riesgo de call alto. Tesis crediticia muy sólida.
Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating AA y uno de los balances más sólidos de Europa. Las noticias disponibles no son relevantes para el emisor. AT1 al 3,25%: cupón muy bajo en el contexto actual de tipos, lo que hace poco probable la call ya que el banco podría refinanciarse a tipos más altos. Riesgo de extensión es el principal riesgo para el inversor, aunque la solvencia del emisor es excelente. Sin alertas crediticias.
Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank reporta beneficio +127% en 2025, una mejora extraordinaria que refuerza significativamente la solvencia del emisor y la cobertura de instrumentos subordinados. Este nivel de mejora de rentabilidad sugiere una trayectoria de upgrade crediticio aunque no haya acción formal de agencia aún. AT1 al 4,5%: cupón bajo en el contexto actual, lo que reduce el incentivo de call a corto plazo. Sin alertas crediticias; el riesgo de extensión es el principal factor a monitorizar.
EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP es una utility portuguesa con perfil crediticio estable y grado de inversión. La mejora del rating soberano de Portugal por S&P es un factor positivo indirecto para emisores portugueses. La retirada de la OPA china elimina un factor de incertidumbre corporativa. Bono híbrido al 1,5% con vencimiento 2082: cupón muy bajo, extensión casi segura en las primeras fechas de call dado el diferencial negativo respecto al mercado actual. El riesgo principal es de duración y extensión, no crediticio.

Fondos de Inversion

Ticker	Nombre	Sociedad	Participaciones	P. Coste	NAV Actual	P&L €	P&L %	Valor	Recomendacion
LUMINOUS	Luminous SIF	Shulaya	345,650.83	100.00 €	105.77 €	+1,992,677.03 €	+5.76%	36,557,760.01 €	MANTENER
LUMINOUS	Luminous SIF	Shulaya	140,000.00	100.00 €	105.77 €	+807,099.98 €	+5.76%	14,807,099.58 €	MANTENER
TOTAL			485,650.83	48,565,082.58 €		+2,799,777.01 €	+5.76%	51,364,859.59 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial

8,300,000 €

Caja (EUR equiv.)

132,587.24 €

Valor Acciones

8,197,772.18 €

Valor Total

8,330,359.42 €

P&L Total

+30,359.42 €

Instrumento	ISIN	Cant.	Divisa	P. Compra	P. Actual	TC	Coste €	Valor €	P&L €	P&L %
ABB AG Registered Shs	CH0012221716	1,085	CHF	56.6566	67.5600	0.9082	67,685.98	80,711.96	+13,025.97 €	+19.24%
Abbott Laboratories Registered Shs	US0028241000	585	USD	128.3171	108.8900	1.1526	65,127.11	55,266.92	-9,860.19 €	-15.14%
Alphabet Inc Registered Shs -A-	US02079K3059	1,720	USD	178.3462	310.4100	1.1526	266,142.17	463,218.12	+197,075.95 €	+74.05%
Amazon.com Inc Registered Shs	US0231351067	425	USD	213.2400	211.7050	1.1526	78,628.32	78,062.32	-566.00 €	-0.72%
AMETEK Inc Registered Shs	US0311001004	395	USD	185.3800	213.7000	1.1526	63,530.37	73,235.73	+9,705.36 €	+15.28%
Analog Devices Inc Registered Shs	US0326541051	305	USD	234.8200	314.5500	1.1526	62,137.86	83,235.94	+21,098.08 €	+33.95%
Apple Inc Registered Shs	US0378331005	1,715	USD	243.0645	251.8100	1.1526	361,665.47	374,678.25	+13,012.78 €	+3.60%
Applied Materials Inc Registered Sh	US0382221051	525	USD	167.3800	356.0500	1.1526	76,240.24	162,177.90	+85,937.66 €	+112.72%
Arthur J.Gallagher Co Registered Sh	US3635761097	290	USD	331.5200	210.6100	1.1526	83,412.11	52,990.54	-30,421.57 €	-36.47%
ASML Holding NV Bearer and Register	NL0010273215	225	EUR	695.1944	1,193.4000	1.0000	156,418.74	268,515.00	+112,096.26 €	+71.66%
AstraZeneca PLC Registered Shs	GB0009895292	512	USD	188.7830	141.9800	1.1526	83,859.88	63,069.37	-20,790.50 €	-24.79%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-	SE0017486889	4,490	SEK	184.1500	169.1500	10.7540	76,886.14	70,623.35	-6,262.79 €	-8.15%
Autodesk Inc Registered Shs	US0527691069	165	USD	287.0000	251.4400	1.1526	41,085.37	35,994.79	-5,090.58 €	-12.39%
Automatic Data Processing Inc Regis	US0530151036	210	USD	312.0524	210.0300	1.1526	56,854.94	38,266.79	-18,588.15 €	-32.69%
Barclays PLC Registered Shs	GB0031348658	11,010	GBP	4.8099	3.9935	0.8646	61,250.29	50,854.08	-10,396.21 €	-16.97%
Berkshire Hathaway Inc Registered S	US0846707026	160	USD	524.8558	486.7450	1.1526	72,858.69	67,568.28	-5,290.41 €	-7.26%
BHP Group Ltd Registered Shs	AU000000BHP4	3,745	GBP	24.7825	50.0900	0.8646	107,344.97	216,963.97	+109,619.00 €	+102.12%
Broadcom Inc Registered Shs	US11135F1012	150	USD	206.9900	320.5500	1.1526	26,937.79	41,716.55	+14,778.76 €	+54.86%
Cadence Design Systems Inc Register	US1273871087	150	USD	251.5000	293.1300	1.1526	32,730.35	38,148.10	+5,417.75 €	+16.55%
Caterpillar Inc Registered Shs	US1491231015	190	USD	345.4500	703.2300	1.1526	56,945.60	115,923.74	+58,978.14 €	+103.57%
Cisco Systems Inc Registered Shs	US17275R1023	2,145	USD	78.9197	79.0555	1.1526	146,870.34	147,123.07	+252.73 €	+0.17%
Citigroup Inc Registered Shs	US1729674242	870	USD	117.2522	108.5750	1.1526	88,503.74	81,954.06	-6,549.68 €	-7.40%
CME Group Inc Registered Shs -A-	US12572Q1058	275	USD	292.3032	312.8550	1.1526	69,740.92	74,644.39	+4,903.47 €	+7.03%
Coca-Cola Co Registered Shs	US1912161007	1,420	USD	71.2700	76.5515	1.1526	87,804.44	94,311.24	+6,506.79 €	+7.41%
ConocoPhillips Registered Shs	US20825C1045	1,135	USD	106.4058	123.5450	1.1526	104,781.00	121,658.49	+16,877.49 €	+16.11%
Corning Inc Registered Shs	US2193501051	720	USD	78.5627	133.2500	1.1526	49,076.13	83,237.90	+34,161.77 €	+69.61%
Costco Wholesale Corp Registered Sh	US22160K1051	180	USD	981.0577	987.0037	1.1526	153,210.47	154,139.05	+928.58 €	+0.61%
Danaher Corp Registered Shs	US2358511028	310	USD	209.6100	192.4606	1.1526	56,376.11	51,763.65	-4,612.45 €	-8.18%
DSV A S Bearer and or registered Sh	DK0060079531	230	DKK	1,456.2500	1,629.5000	7.4723	44,823.88	50,156.58	+5,332.70 €	+11.90%
Eaton Corporation PLC Registered Sh	IE00B8KQN827	255	USD	297.3800	362.8200	1.1526	65,792.04	80,269.91	+14,477.88 €	+22.01%
Eli Lilly Co Registered Shs	US5324571083	210	USD	887.7200	917.6701	1.1526	161,739.72	167,196.53	+5,456.81 €	+3.37%
Emerson Electric Co Registered Shs	US2910111044	975	USD	145.4662	131.1150	1.1526	123,051.83	110,911.96	-12,139.88 €	-9.87%
Fastenal Co Registered Shs	US3119001044	1,170	USD	41.0206	45.7801	1.1526	41,639.86	46,471.21	+4,831.35 €	+11.60%
Ferguson Enterprises Inc Registered	US31488V1070	195	USD	232.5045	227.0600	1.1526	39,335.74	38,414.63	-921.12 €	-2.34%
GE Aerospace Registered Shs	US3696043013	340	USD	232.8827	303.3200	1.1526	68,696.96	89,474.93	+20,777.96 €	+30.25%
GSK PLC Registered Shs	GB00BN7SWP63	2,765	GBP	21.7743	19.6200	0.8646	69,634.44	62,744.97	-6,889.47 €	-9.89%
Hermes International SA Shs	FR0000052292	20	EUR	2,735.0000	1,846.0000	1.0000	54,700.00	36,920.00	-17,780.00 €	-32.50%
Hilton Worldwide Holdings Inc Regis	US43300A2033	285	USD	262.0800	301.0800	1.1526	64,803.75	74,447.16	+9,643.41 €	+14.88%
IDEXX Laboratories Inc Registered S	US45168D1046	65	USD	464.1900	582.9500	1.1526	26,177.64	32,875.02	+6,697.38 €	+25.58%
International Business Machines Cor	US4592001014	170	USD	242.7808	253.9300	1.1526	35,808.38	37,452.80	+1,644.42 €	+4.59%
Intuit Inc Registered Shs	US4612021034	115	USD	565.9600	447.5850	1.1526	56,468.33	44,657.54	-11,810.80 €	-20.92%
Intuitive Surgical Inc Registered S	US46120E6023	120	USD	570.8500	478.4985	1.1526	59,432.59	49,817.65	-9,614.94 €	-16.18%
Johnson Johnson Registered Shs	US4781601046	885	USD	199.7266	236.9900	1.1526	153,355.93	181,967.86	+28,611.93 €	+18.66%
KLA Corporation Registered Shs	US4824801009	60	USD	1,479.7872	1,498.8300	1.1526	77,032.13	78,023.43	+991.30 €	+1.29%
L Oreal S.A. Shs	FR0000120321	140	EUR	348.6500	349.0500	1.0000	48,811.00	48,867.00	+56.00 €	+0.11%
Lam Research Corp Registered Shs	US5128073062	780	USD	84.7430	231.5125	1.1526	57,348.20	156,671.66	+99,323.45 €	+173.19%
Linde PLC Registered Shs	IE000S9YS762	320	EUR	439.2269	490.2500	1.0000	140,552.61	156,880.00	+16,327.39 €	+11.62%
Mastercard Inc Registered Shs -A-	US57636Q1040	400	USD	560.5100	492.8300	1.1526	194,520.22	171,032.45	-23,487.77 €	-12.07%
Merck Co Inc Registered Shs	US58933Y1055	1,255	USD	100.3124	114.0000	1.1526	109,224.42	124,128.06	+14,903.64 €	+13.64%
Meta Platforms Inc Registered Shs -	US30303M1027	660	USD	670.5890	621.0850	1.1526	383,991.62	355,644.72	-28,346.90 €	-7.38%
Microsoft Corp Registered Shs	US5949181045	955	USD	402.6611	395.2900	1.1526	333,629.49	327,522.08	-6,107.41 €	-1.83%
Morgan Stanley Registered Shs	US6174464486	380	USD	180.1848	159.8700	1.1526	59,405.02	52,707.44	-6,697.57 €	-11.27%
Nasdaq Inc Registered Shs	US6311031081	445	USD	80.0100	85.7800	1.1526	30,890.55	33,118.25	+2,227.70 €	+7.21%
Nestle S.A. Act nom	CH0038863350	655	CHF	87.9000	78.0700	0.9082	63,394.08	56,304.61	-7,089.46 €	-11.18%
Netflix Inc Registered Shs	US64110L1061	1,660	USD	99.2258	94.8200	1.1526	142,907.19	136,561.86	-6,345.33 €	-4.44%
Novartis AG Namen-Akt	CH0012005267	695	CHF	114.8551	119.1400	0.9082	87,892.86	91,171.88	+3,279.02 €	+3.73%
Novo Nordisk A S Bearer and or regi	DK0062498333	1,440	DKK	640.2862	242.0500	7.4723	123,390.67	46,645.88	-76,744.79 €	-62.20%
NVIDIA Corp Registered Shs	US67066G1040	2,440	USD	134.1711	182.4099	1.1526	284,033.91	386,153.18	+102,119.27 €	+35.95%
Palo Alto Networks Inc Registered S	US6974351057	355	USD	191.3000	169.4500	1.1526	58,920.27	52,190.48	-6,729.78 €	-11.42%
Parker-Hannifin Corp Registered Shs	US7010941042	40	USD	1,006.0630	911.7500	1.1526	34,914.56	31,641.51	-3,273.05 €	-9.37%
Procter Gamble Co Registered Shs	US7427181091	1,460	USD	172.9824	147.7050	1.1526	219,117.04	187,098.13	-32,018.92 €	-14.61%
Progressive Corp Registered Shs	US7433151039	485	USD	276.7300	201.4600	1.1526	116,444.60	84,771.91	-31,672.70 €	-27.20%
Rheinmetall AG Inhaber-Akt	DE0007030009	45	EUR	1,829.1689	1,610.0000	1.0000	82,312.60	72,450.00	-9,862.60 €	-11.98%
Rio Tinto PLC Registered Shs	GB0007188757	1,405	GBP	64.9331	66.4200	0.8646	105,518.17	107,934.42	+2,416.26 €	+2.29%
Roche Holding AG Dividend Right Cer	CH0012032048	495	CHF	299.0000	323.9000	0.9082	162,965.21	176,536.56	+13,571.35 €	+8.33%
SAFRAN SA Act	FR0000073272	190	EUR	255.4503	306.0000	1.0000	48,535.56	58,140.00	+9,604.44 €	+19.79%
Schneider Electric SE Act	FR0000121972	290	EUR	253.1879	254.1500	1.0000	73,424.49	73,703.50	+279.01 €	+0.38%
Siemens AG Namen-Akt	DE0007236101	225	EUR	236.1716	218.0500	1.0000	53,138.61	49,061.25	-4,077.36 €	-7.67%
Siemens Energy AG Registered Shs	DE000ENER6Y0	205	EUR	163.6703	152.4500	1.0000	33,552.41	31,252.25	-2,300.16 €	-6.86%
Snowflake Inc Registered Shs	US8334451098	300	USD	268.0418	175.0101	1.1526	69,766.22	45,551.82	-24,214.39 €	-34.71%
Southern Copper Corp Registered Shs	US84265V1052	232	USD	193.2358	170.5600	1.1526	38,895.29	34,331.01	-4,564.28 €	-11.73%
Stryker Corp Registered Shs	US8636671013	135	USD	388.2500	346.9400	1.1526	45,474.36	40,635.87	-4,838.50 €	-10.64%
Teradyne Inc Registered Shs	US8807701029	185	USD	228.1807	302.0500	1.1526	36,624.53	48,481.04	+11,856.52 €	+32.37%
Uber Technologies Inc Registered Sh	US90353T1007	740	USD	84.5760	77.0200	1.1526	54,300.05	49,448.90	-4,851.15 €	-8.93%
Vertex Pharmaceuticals Inc Register	US92532F1003	140	USD	482.8400	456.1650	1.1526	58,647.93	55,407.86	-3,240.07 €	-5.52%
Visa Inc Registered Shs -A-	US92826C8394	890	USD	349.7954	301.9750	1.1526	270,100.56	233,175.21	-36,925.35 €	-13.67%
Walmart Inc Registered Shs	US9311421039	1,020	USD	114.3075	122.7550	1.1526	101,157.08	108,632.74	+7,475.66 €	+7.39%
Wells Fargo Co Registered Shs	US9497461015	900	USD	92.4225	76.5600	1.1526	72,167.49	59,781.36	-12,386.13 €	-17.16%
Westinghouse Air Brake Technologies	US9297401088	155	USD	260.5473	240.0501	1.1526	35,038.03	32,281.59	-2,756.43 €	-7.87%
TOTAL							7,627,605.66	8,197,772.21	+570,166.55 €	+7.48%

Flujo de Caja Anual Estimado

Concepto	Importe Anual
Dividendos (Acciones)	511,554.10 €
Cupones (Bonos)	1,782,176.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual	2,293,730.35 €

Dividendos por Accion

Ticker	Cantidad	Div./Accion	Yield %	Flujo Anual
SAN	213,000	0.2400 €	2.24%	51,120.00 €
ACS	4,190	2.0100 €	2.10%	8,421.90 €
BBVA	18,700	0.9200 €	4.29%	17,204.00 €
IBE	21,020	0.6800 €	3.58%	14,293.60 €
BBVA	90,500	0.9200 €	4.62%	83,260.00 €
NTGY	72,580	1.7700 €	7.10%	128,466.60 €
ACS	21,200	2.0100 €	2.39%	42,612.00 €
IBE	99,000	0.6800 €	3.76%	67,320.00 €
MAP	549,200	0.1800 €	4.30%	98,856.00 €
TOTAL				511,554.10 €

Cupones por Bono

ISIN	Emisor	Nombre	Nominal	Cupon %	Flujo Anual
ES0840609046	CaixaBank, S.A.	CABKSM 8.25 PERP Corp	1,000,000 €	8.25%	82,500.00 €
XS2585553097	Bankinter, SA	BKTSM 7.375 PERP Corp	3,000,000 €	7.38%	221,250.00 €
XS2586873379	Julius Baer Gruppe AG	Julius Baer Gruppe AG	2,025,000 €	6.62%	134,156.25 €
FR0014016CV2	France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057	FR GOVT 4.4 May 25'57	415,000 €	4.40%	18,260.00 €
XS2893176862	ABN AMRO Bank NV	ABNANV 6.375 PERP Corp	6,000,000 €	6.38%	382,500.00 €
FR001400XJP0	Crédit Agricole S.A.	ACAFP 5.875 PERP Corp	3,100,000 €	5.88%	182,125.00 €
ES0880907003	Unicaja Banco, S.A.	UNISM 4.875 PERP Corp	1,400,000 €	4.88%	68,250.00 €
ES0840609061	CaixaBank, S.A.	CABKSM 6.25 PERP Corp	3,000,000 €	6.25%	187,500.00 €
DE000CZ45WD1	Commerzbank AG	CMZB 6.625 PERP Corp	3,000,000 €	6.62%	198,750.00 €
DE000DL19V55	Deutsche Bank AG	DB 4.5 PERP Corp	600,000 €	4.50%	27,000.00 €
USF1067PAE63	BNP Paribas S.A.	BNP 8.5 PERP Corp	881,000 €	8.50%	74,885.00 €
XS2050933972	Coöperatieve Rabobank U.A.	RABOBK 3.25 PERP Corp	2,200,000 €	3.25%	71,500.00 €
DE000DL19V55	Deutsche Bank AG	DB 4.5 PERP Corp	2,200,000 €	4.50%	99,000.00 €
PTEDPXOM0021	EDP - Energias de Portugal, S.A.	EDPPL 1.5 03/14/82 Corp	2,300,000 €	1.50%	34,500.00 €
TOTAL					1,782,176.25 €

Indicadores Macro

Los fragmentos disponibles hoy no provienen de análisis de mercados financieros tradicionales sino de contenido sobre inversión inmobiliaria y gestión patrimonial personal (El Sextante de la Inversión). La señal estructural más relevante que emerge es la advertencia explícita de ciclo inmobiliario en fase alta en España: 'estamos llegando a la parte alta, no es el momento de la euforia sino de la preparación mental'. Esto, combinado con la mención de 3 procesos de desahucio abiertos y el desplazamiento hacia alquiler temporal por inseguridad jurídica, sugiere que el mercado residencial español está en una fase de distribución silenciosa. La ausencia total de fragmentos sobre liquidez sistémica, niveles técnicos de renta variable, MOVE index y sentimiento de mercado es en sí misma una señal: la base de conocimiento no aporta hoy inputs accionables sobre renta variable ni renta fija, lo que obliga a operar con hipótesis razonadas en lugar de datos confirmados. El contexto macro de fondo —tipos BCE aún restrictivos aunque en senda bajista, spreads de crédito comprimidos en Europa— refuerza la narrativa de que los activos reales han absorbido liquidez de los últimos años y ahora enfrentan el doble riesgo de normalización de tipos y deterioro regulatorio.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos de repos inversos, TGA ni balance Fed en los fragmentos de hoy. Hipótesis razonada: el BCE ha completado su ciclo de subidas y ha iniciado recortes graduales (deposit facility al 3.25% tras los movimientos de 2024), lo que implica una liquidez que transita de contractiva a neutral pero sin impulso expansivo claro. La ausencia de señales de inyección masiva sugiere que no hay catalizador de liquidez inmediato que justifique exposición agresiva a riesgo.

Niveles Tecnicos — N/A

La advertencia de ciclo inmobiliario en techo implica que los REITs españoles y promotoras cotizadas (Neinor, Aedas, Metrovacesa) podrían estar en fase de distribución institucional aunque los precios aún no lo reflejen.
La migración hacia alquiler temporal y por habitaciones como respuesta a inseguridad jurídica señala deterioro estructural de yields en alquiler tradicional, lo que presiona valoraciones de activos residenciales en balance de socimis.
Sin datos de volumen ni flujos institucionales disponibles hoy, no es posible confirmar posicionamiento; la ausencia de señales técnicas eleva la incertidumbre operativa.

Manipulacion Institucional — False

Los fragmentos describen comportamiento bancario durante el ciclo post-crisis (financiación 90-100%, gastos asumidos por entidad para limpiar balance sin alertar al regulador). Esto no es manipulación de mercado financiero en tiempo real, sino un patrón histórico documentado de ingeniería de balance bancario. No hay evidencia de trampas alcistas/bajistas ni flujos de opciones anómalos en los datos de hoy.

Sentimiento — neutral

Sin datos de VIX, put/call ratio ni encuestas en los fragmentos de hoy. El tono de los artículos analizados es de advertencia moderada ('no es el momento de la euforia, sino de la preparación mental'), lo que sugiere que el sentimiento en el segmento de inversores minoristas españoles está transitando de optimismo a cautela incipiente. No hay señal contrarian clara; la ausencia de datos de mercado impide cuantificar el posicionamiento.

Volatilidad Bonos — normal

Sin datos del MOVE index ni spreads de crédito en los fragmentos. Hipótesis razonada: con el BCE en modo recorte gradual y sin eventos de crédito sistémicos recientes, el MOVE debería estar en rangos normalizados (por debajo de 120). Los AT1 de banca española han recuperado spread tras el episodio Credit Suisse de 2023; sin nuevos catalizadores de estrés, la renta fija bancaria subordinada ofrece carry atractivo pero con riesgo de extensión si el ciclo inmobiliario deteriora fundamentales.

Indice	Valor	Var. Diaria %
VIX	23.31	+4.20%
MOVE	79.23	-7.06%
SP500	6,680.09	-0.54%
IBEX35	17,262.40	+0.08%
EUROSTOXX50	5,736.55	-0.57%
TREASURY_10Y	4.23	+0.57%
EUR_USD	1.15	+0.23%
EUR_GBP	0.86	+0.12%
EUR_CHF	0.91	+0.22%
EUR_SEK	10.75	+0.23%
EUR_DKK	7.47	+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)	49.31	-0.49%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)	46.84	-0.63%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)	166.40	-0.06%

Indicador	Valor	Unidad	Fecha	Var. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)	0.00	Miles de millones USD	2026-03-17	-66.98%
Balance de la Fed (Total Assets)	6.65	Billones USD	2026-03-11	+0.42%
Treasury General Account (TGA)	838.19	Miles de millones USD	2026-03-11	+61.33%
Tasa de Desempleo	4.40	%	2026-02-01	+4.76%
CPI (Consumer Price Index)	327.46	Índice	2026-02-01	+2.40%
Federal Funds Rate	3.64	%	2026-02-01	-15.94%

Analisis Sectorial

Sector	Valor Acciones	Valor Bonos	Total	% Cartera	Posiciones
Banca	4,051,173.00 €	27,220,893.71 €	31,272,066.71 €	32.43%	SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Rabobank U.A.), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG)
Construcción/Infraestructuras	2,775,127.00 €	0.00 €	2,775,127.00 €	2.88%	ACS (acción), ACS (acción)
Utilities/Energía	4,249,673.70 €	2,255,472.00 €	6,505,145.70 €	6.75%	IBE (acción), NTGY (acción), IBE (acción), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.)
Seguros	2,045,220.80 €	0.00 €	2,045,220.80 €	2.12%	MAP (acción)
Banca/Gestión de activos	0.00 €	2,057,015.25 €	2,057,015.25 €	2.13%	XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG)
Soberano/Supranacional	0.00 €	411,435.15 €	411,435.15 €	0.43%	FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057)
Fondos de Inversion	0.00 €	0.00 €	51,364,859.59 €	53.27%	LUMINOUS (Luminous SIF), LUMINOUS (Luminous SIF)

Cartera de Inversiones

Resumen Ejecutivo

Semaforo Macro

Acciones

Notas

Bonos

Notas

Fondos de Inversion

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Flujo de Caja Anual Estimado

Dividendos por Accion

Cupones por Bono

Indicadores Macro

Cuadro de Mando Macro

Analisis Sectorial

Evolucion del Portfolio