Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-03-24 10:12 Sesgo: NEUTRAL Alertas: 10

Resumen Ejecutivo

Total Posición
102,839,817.50 €
Valor Acciones
12,821,918.10 €
Valor Bonos
31,620,940.64 €
Valor Fondos
50,406,670.51 €
Valor Global Excellence
7,990,288.25 €
P&L Total
+1,830,821.98 €
+1.81%
P&L Acciones
-140,933.18 €
-1.09%
P&L Bonos
+439,878.99 €
+1.41%
P&L Fondos
+1,841,587.93 €
+3.79%
P&L Global Excellence
-309,711.75 €
-3.73%
Alertas Activas
10
Comentario del Gestor: La cartera cierra el día con un P&L global de +1,83M EUR (+1,81%), impulsado casi en su totalidad por los fondos Luminous SIF (+1,84M EUR, +3,79%) que compensan con creces el deterioro en renta variable española (-141K EUR, -1,09%): el resultado es sólido en términos absolutos, pero su composición es frágil. El problema estructural del día es la concentración bancaria: con el 32,61% en banca y las dos posiciones más grandes en BBVA acumulando pérdidas del -14,82% y -8,22% respectivamente, la cartera está sobreexpuesta a un sector que el propio ciclo inmobiliario español amenaza en horizonte 12-24 meses —si el techo de precios del INE se confirma, la morosidad hipotecaria bancaria tardará 6-9 trimestres en reflejarse en P&L, pero el mercado lo descontará antes. Las alertas en SAN (-11,6%) y BBVA (-14,82%) no son ruido técnico: con el BCE reduciendo balance y los TLTROs amortizándose, el margen de intereses bancario toca techo justo cuando el ciclo crediticio se deteriora, y el sentimiento 'positivo' fundamental en ambos valores no ha impedido la destrucción de valor en cartera. En renta fija, la alerta en Julius Baer (XS2586873379, downgrade de rating, +0,93% de P&L) merece acción concreta: un bono con vencimiento en 2030 y rating en deterioro en un entorno de liquidez contractiva es una posición que no ofrece compensación suficiente por el riesgo asumido. El flujo de caja anual estimado de 2,29M EUR —dominado por cupones de 1,78M EUR— es el activo más sólido de la cartera hoy y justifica mantener la estructura de renta fija de calidad, pero no los créditos con rating incierto. Recomendación para el comité: iniciar proceso de reducción táctica en BBVA (la posición con -14,82% ha superado cualquier umbral de stop razonable), solicitar análisis de salida ordenada del Julius Baer antes del próximo pago de cupón, y no incrementar exposición bancaria hasta que el ciclo inmobiliario español muestre señales de estabilización confirmadas por datos del INE del próximo trimestre.

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: neutral
Manipulacion Inst.: No
Vol. Bonos: normal
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: -11.6%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 9.6%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -14.82%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 0.99%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 24.55%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -11.51%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 0.93%)
BONO XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV): ALERTA (P&L: 2.22%)
BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 2.17%)
BONO PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.): ALERTA (P&L: -0.79%)
CICLO INMOBILIARIO EN TECHO NOMINAL: Los datos del INE confirman máximos nominales en múltiples CCAA españolas. Con 3 desahucios activos ya mencionados en carteras de particulares y financiación bancaria al 90-100% ya inexistente, el ciclo no tiene el combustible crediticio de 2006. Acción: reducir exposición a REITs residenciales españoles y revisar provisiones implícitas en valoración de banca doméstica (Sabadell, Unicaja). Horizonte de materialización: 12-24 meses.
TRAMPA DE COMPLACENCIA EN RENTA VARIABLE: El patrón 'mercado que no cae ante malas noticias' (Ormuz, petróleo 100$, tipos altos) es históricamente precursor de correcciones abruptas cuando el catalizador correcto rompe la narrativa. Acción: comprar protección mediante puts OTM a 3 meses sobre Eurostoxx50 o reducir beta de cartera hacia sectores defensivos (utilities reguladas, farma europea) sin salir del mercado. El coste de la cobertura en entorno de VIX bajo es asimétrico a favor del comprador.
RIESGO DE FLUJOS RETAIL MAL TEMPORIZADO: El volumen de ahorro retail español en cuentas al 0% representa potencial entrada tardía al ciclo. Si este dinero entra en renta variable en H2 2025 coincidiendo con techo de ciclo inmobiliario y posible deterioro crediticio, el retail comprará la distribución institucional. Acción para el family office: no perseguir el rally con capital nuevo; priorizar rebalanceo hacia activos con menor correlación con el ciclo crediticio español (renta fija soberana alemana, oro, renta variable USA de calidad con bajo apalancamiento).

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €9.47 €-264,652.50 €-11.60%2,017,323.00 €ALERTA
ACSACSSues4,19095.62 €104.80 €+38,457.08 €+9.60%439,112.00 €ALERTA
BBVABBVASues18,70021.44 €18.26 €-59,398.68 €-14.82%341,462.00 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.07 €+1,284.32 €+0.32%400,956.50 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €18.26 €-147,976.55 €-8.22%1,652,530.00 €VIGILAR
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €25.16 €+17,978.07 €+0.99%1,826,112.80 €ALERTA
ACSACSShulaya21,20084.14 €104.80 €+437,994.12 €+24.55%2,221,760.00 €ALERTA
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.07 €+99,930.60 €+5.59%1,888,425.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €3.70 €-264,549.64 €-11.51%2,034,236.80 €ALERTA
TOTAL12,962,851.29 €-140,933.18 €-1.09%12,821,918.10 €

Notas

  • SAN (Sues): Resultados récord 9M con BPA +16%, captación de 7M nuevos clientes hasta 178M. Goldman Sachs ve upside ~20%. Dividendo de 12,50 céntimos aprobado en junta (27 marzo) con cargo a 1.700M€. Caída sectorial reciente parece técnica/macro, no fundamental. Ausencia de profit warnings o litigios materiales. Tesis intacta.
  • ACS (Sues): Beneficio 2025 de 950M€ (+14,8%) e ingresos rozando 50.000M€ son sólidos, pero la acción cayó -7,6% por dudas sobre su apuesta en centros de datos e incertidumbre sobre el potencial real de la IA como catalizador de demanda. Riesgo técnico bajista activado según análisis chartista. La exposición a data centers puede ser un riesgo de asignación de capital si la demanda de IA se modera. Impacto potencial >5% ya materializado; riesgo de continuación si el mercado penaliza la estrategia de diversificación.
  • BBVA (Sues): Beneficio récord de ~8.000M€ en 9M. Dividendo histórico de 0,92€/acción aprobado. OPA sobre Sabadell en curso: el CEO de Sabadell estima aceptación ~30%, lo que sugiere que la operación podría no alcanzar el umbral necesario, pero esto ya está en precio y no representa un riesgo nuevo. Amortización de 54M de acciones propias refuerza el capital por acción. Impulso hacia máximos históricos. Tesis constructiva.
  • IBE (Sues): Beneficio neto +12% con inversión de 14.460M€ en 2025. Dividendo a cuenta elevado +9,5% hasta 0,253€. Programa de recompra de acciones vinculado a reducción de capital. La caída puntual >3% en vuelta a cotización (ex-dividendo o técnica) no altera la tesis. Iberdrola sigue siendo el principal motor del IBEX 35 con visibilidad de flujos regulados y crecimiento en renovables. Sentimiento positivo estructural.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio récord de ~8.000M€ en 9M. Dividendo histórico de 0,92€/acción aprobado. OPA sobre Sabadell en curso: el CEO de Sabadell estima aceptación ~30%, lo que sugiere que la operación podría no alcanzar el umbral necesario, pero esto ya está en precio y no representa un riesgo nuevo. Amortización de 54M de acciones propias refuerza el capital por acción. Impulso hacia máximos históricos. Tesis constructiva.
  • NTGY (Shulaya): La venta del 7,1% de BlackRock a 24,75€/acc (descuento del 5,4%) generó una caída del -5% y reaviva el riesgo de inestabilidad accionarial. La incertidumbre sobre quién absorbe el paquete y si hay más ventas de grandes accionistas es el principal riesgo a corto plazo. Yield del 6,6% atractivo pero la falta de catalizadores positivos claros y el overhang accionarial justifican cautela. Impacto potencial >5% ya materializado con riesgo de continuación.
  • ACS (Shulaya): Beneficio 2025 de 950M€ (+14,8%) e ingresos rozando 50.000M€ son sólidos, pero la acción cayó -7,6% por dudas sobre su apuesta en centros de datos e incertidumbre sobre el potencial real de la IA como catalizador de demanda. Riesgo técnico bajista activado según análisis chartista. La exposición a data centers puede ser un riesgo de asignación de capital si la demanda de IA se modera. Impacto potencial >5% ya materializado; riesgo de continuación si el mercado penaliza la estrategia de diversificación.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto +12% con inversión de 14.460M€ en 2025. Dividendo a cuenta elevado +9,5% hasta 0,253€. Programa de recompra de acciones vinculado a reducción de capital. La caída puntual >3% en vuelta a cotización (ex-dividendo o técnica) no altera la tesis. Iberdrola sigue siendo el principal motor del IBEX 35 con visibilidad de flujos regulados y crecimiento en renovables. Sentimiento positivo estructural.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es excelente, pero la acción cayó tras resultados y UBS emitió un veredicto negativo que amenaza soporte técnico clave. El dividendo de participación no se pagará por no cumplirse el quórum necesario, lo que es una señal negativa de gobernanza y puede decepcionar a inversores orientados a renta. Recompra de 10M acciones completada (0,32% del capital) es modesta. El gap entre fundamentales sólidos y comportamiento bursátil negativo sugiere que el mercado descuenta riesgos no visibles en los titulares (posiblemente reservas por catástrofes naturales o exposición geográfica).

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalP. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Vto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €99.72107.311,073,060.00 €+75,860.00 €+7.61%2029-03-131084MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €100.63104.173,125,100.00 €+106,200.00 €+3.52%2028-08-15874MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €100.00100.932,043,852.75 €+18,852.75 €+0.93%2030-02-151423ALERTA
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €100.3898.13407,247.80 €-9,333.35 €-2.24%2057-05-2511384VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €101.50103.766,225,360.00 €+135,360.00 €+2.22%2034-09-223103ALERTA
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €97.4999.583,087,011.00 €+64,821.00 €+2.14%2035-03-233285MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €99.2298.911,384,670.00 €-4,410.00 €-0.32%2026-11-18238MANTENER
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €100.20102.483,074,430.00 €+68,430.00 €+2.28%2032-07-242313MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €100.70102.883,086,430.00 €+65,430.00 €+2.17%2032-10-092390ALERTA
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €98.6798.48590,886.00 €-1,122.00 €-0.19%2026-11-30250MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €104.75104.19917,905.09 €-4,942.41 €-0.54%2028-08-14873MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €100.2999.452,187,856.00 €-18,524.00 €-0.84%2026-12-29279MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €100.2598.482,166,582.00 €-38,918.00 €-1.76%2026-11-30250MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €98.6297.852,250,550.00 €-17,825.00 €-0.79%2026-12-12262ALERTA
TOTAL31,121,000 €31,181,061.65 €31,620,940.64 €+439,878.99 €+1.41%

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank muestra ingresos netos crecientes en 2T25 y acciones subiendo +4% tras resultados 4T. Posicionamiento líder en banca privada. AT1 con cupón 8,25% en un emisor con capital sólido y rentabilidad creciente: probabilidad de call elevada en la primera fecha de amortización dado el coste relativo del instrumento vs. condiciones actuales de mercado. Sin alertas crediticias.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter es el banco cotizado más resistente de España según test de estrés EBA. Resultados 1S25 sólidos. AT1 al 7,375% con emisor de alta calidad crediticia relativa en el sector español. Riesgo call medio: Bankinter es más conservador en gestión de capital y el cupón, aunque elevado, puede ser refinanciable dependiendo de condiciones de mercado en fecha de call.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer reporta caída de ganancias del -25% por pérdidas crediticias e impuestos. Esto deteriora métricas de capital y rentabilidad relevantes para la solvencia del emisor de este instrumento. Las pérdidas crediticias son una señal de riesgo de crédito subyacente. Aunque Morningstar lo considera infravalorado, el deterioro de resultados es material para un tenedor de deuda subordinada. Riesgo de extensión elevado si el capital se comprime.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas. Francia mantiene grado de inversión sólido. El riesgo principal es de duración (bono ultralargo) y spread soberano europeo, no de solvencia. Ausencia de noticias negativas en un emisor soberano de la zona euro core equivale a sentimiento positivo desde perspectiva crediticia.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): Las noticias asociadas al emisor incluyen referencias a un escándalo de lavado de dinero en Rusia que involucra bancos europeos. Aunque no se confirma exposición directa de ABN AMRO, el riesgo reputacional y regulatorio es material para un AT1. ABN AMRO tiene historial de problemas de compliance (caso Kafkadesk 2021). Si hay investigación regulatoria activa, podría implicar multas significativas o restricciones de capital que afecten al pago de cupones del AT1. Se requiere monitorización activa.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole es uno de los bancos europeos más sólidos por capital y diversificación. AT1 al 5,875% con emisor de alta calidad. Artículo de TIKR sugiere upside del 20% en equity, lo que refleja solidez del grupo. Riesgo call alto: CA gestiona activamente su stack de capital y un AT1 al 5,875% en el entorno actual puede ser candidato a refinanciación en próxima fecha de call si los spreads lo permiten.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M€ con propuesta de distribuir el 70% del resultado neto (dividendo +29%). Resultados 9M con beneficio +11,5% hasta 503M€. Superación de test de estrés EBA. Para un AT1 de banco mediano español, estos resultados son claramente positivos para la solvencia. Riesgo call medio: Unicaja es más pequeño y el acceso a mercados primarios para refinanciar puede ser más costoso, pero la solidez de capital reduce el riesgo de extensión.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Fundamentales igualmente sólidos. AT1 al 6,25% vs. 8,25% del otro instrumento: menor cupón implica menor urgencia de call desde la perspectiva del emisor, aunque CaixaBank tiene capacidad financiera para ejercerla. Riesgo call medio-alto dependiendo de la fecha de primera call y condiciones de refinanciación en ese momento.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): UniCredit ha presentado OPA de canje para superar el 30% en Commerzbank sin tomar el control. Esto genera incertidumbre corporativa significativa: una adquisición parcial o total podría implicar reestructuración del balance, cambios en la política de capital y potencialmente afectar al tratamiento de los AT1 existentes. En escenario de fusión, los AT1 podrían ser llamados o renegociados. Riesgo de evento corporativo material que justifica monitorización activa.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank presenta resultados financieros completos para FY2025. Las noticias de cobertura de equity (subida de precio objetivo en Grifols, recomendación sobre Telefónica) reflejan actividad normal del banco de inversión. AT1 al 4,5% con cupón relativamente bajo para el sector: menor presión para call anticipada. DB ha completado su transformación estratégica y mantiene ratios de capital adecuados. Sentimiento crediticio positivo aunque el cupón bajo reduce el riesgo call.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas Fortis reporta resultados FY2025 sólidos. Artículo de TIKR sugiere upside del 50% en equity del grupo, reflejando valoración atractiva y solidez fundamental. AT1 al 8,5% es uno de los cupones más altos de la cartera: BNP tiene toda la capacidad e incentivo para llamarlo en la primera fecha disponible dado el coste relativo. Grupo BNP es uno de los bancos más capitalizados de Europa. Riesgo call muy alto.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa holandesa con rating elevado y modelo de negocio conservador. Sin noticias directas del emisor en el feed proporcionado (las noticias listadas no corresponden al emisor). AT1 al 3,25% con cupón muy bajo: prácticamente sin incentivo económico para el emisor de ejercer la call en el entorno actual de tipos. Riesgo de extensión elevado por el cupón bajo, aunque la solvencia del emisor no está en cuestión. Ausencia de noticias negativas en emisor sólido = sentimiento neutral-positivo, pero el riesgo de extensión justifica cautela.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank presenta resultados financieros completos para FY2025. Las noticias de cobertura de equity (subida de precio objetivo en Grifols, recomendación sobre Telefónica) reflejan actividad normal del banco de inversión. AT1 al 4,5% con cupón relativamente bajo para el sector: menor presión para call anticipada. DB ha completado su transformación estratégica y mantiene ratios de capital adecuados. Sentimiento crediticio positivo aunque el cupón bajo reduce el riesgo call.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP reporta resultados 9M25 y está en proceso de desinversiones (venta de ONI Telecom). La OPA china sobre EDP fue rechazada por los accionistas al no aceptar la última condición, lo que elimina un riesgo de cambio de control pero también un potencial catalizador positivo. Bono híbrido corporativo (no bancario) al 1,5% con vencimiento 2082: cupón extremadamente bajo implica riesgo de extensión muy alto. Portugal con grado de inversión S&P es positivo para el soberano pero EDP tiene riesgos propios de transición energética y regulación. La incertidumbre accionarial post-OPA fallida merece seguimiento.

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €103.79 €+1,310,707.95 €+3.79%35,875,790.93 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €103.79 €+530,879.98 €+3.79%14,530,879.58 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+1,841,587.93 €+3.79%50,406,670.51 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
132,023.92 €
Valor Acciones
7,858,264.33 €
Valor Total
7,990,288.25 €
P&L Total
-309,711.75 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656664.66000.912167,396.5776,917.11+9,520.54 €+14.13%
Abbott Laboratories Registered ShsUS0028241000585USD128.3171104.85001.159264,756.3052,913.43-11,842.87 €-18.29%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,720USD178.3462302.06001.1592264,626.87448,191.17+183,564.30 €+69.37%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400210.14001.159278,180.6477,044.08-1,136.56 €-1.45%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800212.81001.159263,168.6572,515.48+9,346.83 €+14.80%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200312.19001.159261,784.0882,141.09+20,357.01 €+32.95%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645251.49001.1592359,606.30372,071.56+12,465.26 €+3.47%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800361.79001.159275,806.16163,854.17+88,048.01 €+116.15%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200216.74001.159282,937.2054,222.39-28,714.80 €-34.62%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,178.40001.0000156,418.74265,140.00+108,721.26 €+69.51%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292512USD188.7830137.68001.159283,382.4260,811.04-22,571.37 €-27.07%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500159.350010.835676,307.1366,030.63-10,276.50 €-13.47%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000247.44001.159240,851.4535,220.50-5,630.95 €-13.78%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524209.71001.159256,531.2337,990.94-18,540.29 €-32.80%
Barclays PLC Registered ShsGB003134865811,010GBP4.80993.79850.865361,200.7448,331.78-12,868.96 €-21.03%
Berkshire Hathaway Inc Registered SUS0846707026160USD524.8558479.98001.159272,443.8666,249.83-6,194.04 €-8.55%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782548.52000.8653107,258.13209,993.53+102,735.40 €+95.78%
Broadcom Inc Registered ShsUS11135F1012150USD206.9900322.51001.159226,784.4241,732.66+14,948.24 €+55.81%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000292.52001.159232,544.0037,851.97+5,307.97 €+16.31%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500701.70001.159256,621.38115,012.94+58,391.56 €+103.13%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.919778.82001.1592146,034.12145,849.64-184.49 €-0.13%
Citigroup Inc Registered ShsUS1729674242870USD117.2522111.64001.159287,999.8483,787.78-4,212.05 €-4.79%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032306.56001.159269,343.8472,726.02+3,382.18 €+4.88%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270075.11001.159287,304.5292,008.45+4,703.93 €+5.39%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058127.19001.1592104,184.42124,534.72+20,350.30 €+19.53%
Corning Inc Registered ShsUS2193501051720USD78.5627130.97001.159248,796.7181,347.83+32,551.12 €+66.71%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577965.73001.1592152,338.15149,958.07-2,380.08 €-1.56%
Danaher Corp Registered ShsUS2358511028310USD209.6100190.00001.159256,055.1250,810.90-5,244.22 €-9.36%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,521.00007.471344,829.8846,823.18+1,993.29 €+4.45%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800359.74001.159265,417.4479,135.35+13,717.91 €+20.97%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083210USD887.7200910.55001.1592160,818.84164,954.71+4,135.87 €+2.57%
Emerson Electric Co Registered ShsUS2910111044975USD145.4662129.83001.1592122,351.23109,199.66-13,151.57 €-10.75%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020644.45001.159241,402.7844,864.13+3,461.35 €+8.36%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045222.50001.159239,111.7837,428.83-1,682.95 €-4.30%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013340USD232.8827291.54001.159268,305.8385,510.35+17,204.52 €+25.19%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.44000.865369,578.1162,119.03-7,459.08 €-10.72%
Hermes International SA ShsFR000005229220EUR2,735.00001,653.00001.000054,700.0033,060.00-21,640.00 €-39.56%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800300.67001.159264,434.7873,922.49+9,487.71 €+14.72%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900578.51001.159226,028.6032,438.88+6,410.28 €+24.63%
International Business Machines CorUS4592001014170USD242.7808248.44001.159235,604.5036,434.44+829.94 €+2.33%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600457.02001.159256,146.8345,339.29-10,807.54 €-19.25%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500478.04001.159259,094.2049,486.54-9,607.66 €-16.26%
Johnson Johnson Registered ShsUS4781601046885USD199.7266235.42001.1592152,482.78179,733.18+27,250.40 €+17.87%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100960USD1,479.78721,511.43011.159276,593.5478,231.37+1,637.83 €+2.14%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500348.35001.000048,811.0048,769.00-42.00 €-0.09%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430233.31001.159257,021.69156,989.13+99,967.44 €+175.31%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269478.05001.0000140,552.61152,976.00+12,423.39 €+8.84%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040400USD560.5100500.38001.1592193,412.70172,663.91-20,748.79 €-10.73%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124115.68001.1592108,602.54125,240.17+16,637.63 €+15.32%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027660USD670.5890604.06001.1592381,805.33343,926.50-37,878.83 €-9.92%
Microsoft Corp Registered ShsUS5949181045955USD402.6611383.00001.1592331,729.94315,532.26-16,197.68 €-4.88%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848164.32001.159259,066.7953,866.11-5,200.68 €-8.80%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010086.40001.159230,714.6733,167.70+2,453.03 €+7.99%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900075.65000.912163,123.0154,326.01-8,797.01 €-13.94%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225893.38001.1592142,093.54133,722.22-8,371.31 €-5.89%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267695CHF114.8551116.76000.912187,517.0488,968.53+1,451.49 €+1.66%
Novo Nordisk A S Bearer and or regiDK00624983331,440DKK640.2862236.65007.4713123,407.1945,611.34-77,795.85 €-63.04%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711175.64001.1592282,416.74369,704.62+87,287.88 €+30.91%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000164.05001.159258,584.8050,239.60-8,345.19 €-14.24%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630906.06001.159234,715.7731,265.01-3,450.76 €-9.94%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824143.99001.1592217,869.48181,353.86-36,515.62 €-16.76%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300205.10001.1592115,781.6285,812.20-29,969.42 €-25.88%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,469.00001.000082,312.6066,105.00-16,207.60 €-19.69%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933163.35000.8653105,432.80102,862.30-2,570.50 €-2.44%
Roche Holding AG Dividend Right CerCH0012032048495CHF299.0000N/A0.9121162,268.39N/AN/AN/A
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503284.30001.000048,535.5654,017.00+5,481.44 €+11.29%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879241.25001.000073,424.4969,962.50-3,461.99 €-4.72%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716209.90001.000053,138.6147,227.50-5,911.11 €-11.12%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703147.55001.000033,552.4130,247.75-3,304.66 €-9.85%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418174.20001.159269,369.0045,082.82-24,286.18 €-35.01%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD193.2358159.59001.159238,673.8331,940.03-6,733.80 €-17.41%
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500332.59001.159245,215.4538,733.31-6,482.14 €-14.34%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029185USD228.1807303.92001.159236,416.0048,503.45+12,087.45 €+33.19%
Uber Technologies Inc Registered ShUS90353T1007740USD84.576075.12001.159253,990.8947,954.45-6,036.44 €-11.18%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400451.23501.159258,314.0154,496.98-3,817.03 €-6.55%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954304.44001.1592268,562.72233,740.17-34,822.56 €-12.97%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075120.72001.1592100,581.13106,223.60+5,642.47 €+5.61%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422578.28001.159271,756.6060,776.40-10,980.20 €-15.30%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473241.68001.159234,838.5432,315.73-2,522.80 €-7.24%
TOTAL7,591,173.607,858,264.30+429,359.10 €+5.66%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)511,554.10 €
Cupones (Bonos)1,782,176.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,293,730.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5801.7700 €7.10%128,466.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL511,554.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
TOTAL1,782,176.25 €

Indicadores Macro

Los fragmentos disponibles hoy no provienen de análisis de mercado intradía sino de contenido editorial de finanzas personales e inmobiliario español, lo que limita severamente la capacidad de extraer señales macro de mercado con datos duros del día. Sin embargo, emergen dos tesis estructurales relevantes: (1) el ciclo inmobiliario español está en fase madura-alta, con precios nominales en máximos según datos del INE aunque negativos en términos reales ajustados por inflación, lo que históricamente precede correcciones de 18-36 meses; (2) el sentimiento retail sigue atrapado en la parálisis de acción clásica —saben que deben invertir pero no lo hacen— lo que sugiere que el dinero en cuentas corrientes al 0% sigue siendo masivo en España, representando potencial combustible alcista diferido para activos de riesgo si los tipos bajan. La ausencia total de señales técnicas concretas sobre índices, bonos o divisas en la base de conocimiento de hoy es en sí misma una señal: el flujo informativo está desconectado del mercado en tiempo real, lo que eleva el riesgo de operar con información incompleta.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

No hay datos directos sobre repos inversos de la Fed, TGA o balance del BCE en los fragmentos de hoy. La señal indirecta más relevante es la mención de financiación bancaria al 90-100% en el mercado inmobiliario español durante el ciclo post-crisis, que ya no está disponible en las condiciones actuales. Esto implica que el crédito hipotecario está estructuralmente más restringido que en 2012-2015, lo que actúa como freno endógeno al ciclo inmobiliario. Hipótesis razonada: con el BCE en modo de reducción de balance y tipos al 3.65% en la facilidad de depósito, la liquidez sistémica europea es contractiva en el margen, aunque no en crisis. La aceleración de amortizaciones anticipadas de TLTROs en 2024-2025 refuerza esta lectura.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El patrón 'mercado que no cae ante malas noticias' descrito en los fragmentos es clásico de fase de distribución institucional: el smart money vende mientras el retail compra el dip narrativo.
  • La resistencia del mercado ante amenazas geopolíticas como el bloqueo del Estrecho de Ormuz o petróleo a 100$ sugiere que el posicionamiento institucional neto sigue siendo largo, pero la complacencia en sí misma es un indicador de riesgo de cola.
  • Los máximos nominales en inmobiliario español con ajuste real negativo replican exactamente el patrón de 2006-2007: euforia de precio sin sustento de poder adquisitivo real.
Manipulacion Institucional — False

No hay evidencia directa de flujos de opciones, dark pools o movimientos fuera de hora en los fragmentos. Sin embargo, el patrón narrativo detectado es consistente con distribución silenciosa: el mercado absorbe noticias negativas sin caer (Ormuz, petróleo a 100$), lo que en fases avanzadas de ciclo suele indicar que los vendedores institucionales están usando la fortaleza del precio para reducir exposición gradualmente sin colapsar el mercado. La insistencia en contenido de finanzas personales básico dirigido al retail —heredar 60.000€, invertir el primer euro— sugiere que el flujo retail está llegando tarde al ciclo, señal contrarian clásica de techo.

Sentimiento — neutral

Los fragmentos describen un retail atrapado en parálisis cognitiva —conoce la teoría pero no actúa— lo que históricamente corresponde a fases de mercado donde el dinero inteligente ya está posicionado y espera al retail para distribuir. No hay datos de VIX, put/call ratio ni encuestas AAII o ZEW en la base de conocimiento de hoy. La narrativa de 'el mercado no cae' ante catalizadores negativos múltiples (geopolítica, petróleo, tipos altos) es señal de complacencia que en términos contrarian eleva el riesgo de corrección brusca cuando el catalizador correcto aparezca. El sentimiento no es de codicia extrema medible, pero el comportamiento de precio descrito es funcionalmente equivalente.

Volatilidad Bonos — normal

No hay datos del MOVE index ni spreads de crédito en los fragmentos de hoy. Hipótesis razonada basada en contexto macro: con el BCE en pausa activa y la Fed en modo data-dependent, la volatilidad implícita en bonos debería estar en zona 100-115 en el MOVE (normal-elevado). Para renta fija bancaria española y europea: los AT1 de bancos con alta exposición hipotecaria (CaixaBank, Sabadell) son los más vulnerables a un deterioro del ciclo inmobiliario. Los Tier2 ofrecen mejor relación riesgo/retorno en este entorno dado su seniority superior. La curva EUR swap sigue invertida en tramos cortos, lo que penaliza la rentabilidad neta de la banca de depósitos tradicional.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX26.53+1.45%
MOVE98.15-9.82%
SP5006,581.00+1.15%
IBEX3516,844.40-0.26%
EUROSTOXX505,558.43-0.29%
TREASURY_10Y4.33-1.30%
EUR_USD1.16+0.27%
EUR_GBP0.87-0.20%
EUR_CHF0.91+0.15%
EUR_SEK10.84+0.31%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)49.27+0.90%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)44.78+0.99%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)163.05+1.14%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-03-23-40.77%
Balance de la Fed (Total Assets)6.66Billones USD2026-03-18+0.80%
Treasury General Account (TGA)853.05Miles de millones USD2026-03-18+44.59%
Tasa de Desempleo4.40%2026-02-01+4.76%
CPI (Consumer Price Index)327.46Índice2026-02-01+2.40%
Federal Funds Rate3.64%2026-02-01-15.94%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Banca4,011,315.00 €26,919,290.09 €30,930,605.09 €32.61%SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Rabobank U.A.), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG)
Construcción/Infraestructuras2,660,872.00 €0.00 €2,660,872.00 €2.81%ACS (acción), ACS (acción)
Utilities/Energía4,115,494.30 €2,250,550.00 €6,366,044.30 €6.71%IBE (acción), NTGY (acción), IBE (acción), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.)
Seguros2,034,236.80 €0.00 €2,034,236.80 €2.14%MAP (acción)
Banca/Gestión de activos0.00 €2,043,852.75 €2,043,852.75 €2.15%XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG)
Soberano/Supranacional0.00 €407,247.80 €407,247.80 €0.43%FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057)
Fondos de Inversion0.00 €0.00 €50,406,670.51 €53.14%LUMINOUS (Luminous SIF), LUMINOUS (Luminous SIF)

Evolucion del Portfolio