Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-05-11 10:12 Estructural: BAJISTA · 4d Táctico hoy: BAJISTA (4/5) Alertas: 8

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
106.807.226 €
30 sesiones · desde 2026-03-30
Δ vs ayer
▼ -19.994 €
-0.02%
106.807.226 € 2026-03-30 2026-05-11
Min periodo: 102.725.827 € Max periodo: 106.854.480 € Desde 2026-03-30: +3.97%
Total Posición
106,807,226.42 €
Valor Acciones
14,320,400.60 €
Valor Bonos
31,978,842.56 €
Valor Fondos
51,727,155.10 €
Valor Global Excellence
8,780,828.16 €
P&L Total
+5,937,410.35 €
+5.89%
P&L Acciones
+1,357,549.32 €
+10.47%
P&L Bonos
+936,960.35 €
+3.02%
P&L Fondos
+3,162,072.52 €
+6.51%
P&L Global Excellence
+480,828.16 €
+5.79%
Alertas Activas
8
YTD Total
+4,762,965.67 €
+4.90%
YTD Acciones
+1,211,120.23 €
+13.33%
YTD Bonos
+968,167.75 €
+3.11%
YTD Fondos
+2,047,989.53 €
+4.12%
YTD Global Excellence
+535,688.16 €
+6.50%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -11.44%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -4.57%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 7.18%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: 0.48%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 0.3%)
BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 4.13%)
BONO PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.): ALERTA (P&L: -1.07%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -1.71%)
DIVERGENCIA CCC vs AGREGADO — SEÑAL DE DETERIORO CREDITICIO ADELANTADO: El spread CCC (9.15%, percentil 59.5%) cotiza por encima de su media histórica mientras el HY agregado está en percentil 13%. Esta divergencia interna es el patrón que históricamente precede en 3-6 meses una ampliación generalizada de spreads. Acción: reducir exposición a HY de baja calidad (B- y CCC) y rotar hacia IG o senior financiero.
AT1/COCOS EN MÍNIMOS DE 5 AÑOS (2.61% OAS) — RIESGO ASIMÉTRICO MÁXIMO: Con los AT1 bancarios en zona de mínimos del rango 5 años y el ciclo crediticio girando en el tramo CCC, la prima de riesgo de bail-in no está siendo compensada. Un evento de estrés bancario menor (deterioro de NII, aumento de morosidad en PYMES europeas) generaría una ampliación de 100-200 bps desde estos niveles. Acción: reducir AT1 a posición mínima táctica, priorizar senior preferred o covered bonds.
EM CORPORATIVOS EN PERCENTIL 1.0% DEL RANGO 5 AÑOS (1.46% OAS) — MÁXIMA VULNERABILIDAD: Con solo 4 bps hasta el mínimo absoluto del rango 5 años, los corporativos EM en hard currency son el activo de crédito con menor margen de seguridad de toda la matriz. La media histórica implica un potencial de ampliación de +170 bps. Acción: cerrar o reducir drásticamente posiciones en EM corporativos IG; si se mantiene exposición EM, concentrar en soberanos de alta calidad con duración corta.
DIVERGENCIA BLOOMBERG vs FRED EN HY USD (3.05% vs 2.79%) — VERIFICAR METODOLOGÍA: La diferencia de 26 bps entre ambas fuentes para el mismo activo requiere verificación. Si la lectura FRED (2.79%) es la correcta, el HY USD está incluso más comprimido de lo que muestra Bloomberg, acercándose al mínimo absoluto del rango 5 años (2.59%). Acción: usar el dato más conservador (Bloomberg 3.05%) para valoración de cartera y asumir que el margen hasta mínimos es de solo 46 bps.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.43 €-60,385.50 €-2.65%2,221,590.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €136.00 €+169,185.08 €+42.23%569,840.00 €VIGILAR
BBVABBVASues18,70021.44 €18.98 €-45,841.18 €-11.44%355,019.50 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.37 €+7,485.22 €+1.87%407,157.40 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €18.98 €-82,364.05 €-4.57%1,718,142.50 €ALERTA
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €26.70 €+129,751.27 €+7.18%1,937,886.00 €ALERTA
ACSACSShulaya21,20084.14 €136.00 €+1,099,434.12 €+61.64%2,883,200.00 €VIGILAR
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.37 €+129,135.60 €+7.22%1,917,630.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €4.21 €+11,148.76 €+0.48%2,309,935.20 €ALERTA
TOTAL12,962,851.29 €+1,357,549.32 €+10.47%14,320,400.60 €

Notas

  • SAN (Sues): BPA ordinario +17% y crecimiento de ingresos del 4% con reducción de costes del 3% reflejan apalancamiento operativo positivo. La dilución por Webster es marginal en el contexto del tamaño del grupo. El Investor Day con mejora de valoración por parte de brokers y potencial alcista del 14% según consenso refuerzan la tesis. Dividendo creciente como catalizador adicional.
  • ACS (Sues): Rally del 21,5% en un mes respaldado por fundamentales sólidos. Dividendo +20% hasta 2,4 EUR/acción señala confianza de la dirección en la generación de caja. El estudio de un split indica que la dirección reconoce la apreciación del valor y busca mejorar la liquidez. Turner como prueba de resultados es el único factor de incertidumbre a corto plazo, pero no constituye alerta material dado el historial del grupo.. Dos posiciones con P&L de +42,23% y +61,64% respectivamente, ambas con recomendación VIGILAR. El rally del 21,5% en un mes respaldado por dividendo +20% y posible split es un movimiento de alta calidad, pero con ganancias acumuladas de esta magnitud en entorno bajista, la pregunta correcta no es si mantener sino cuánto mantener. La recomendación VIGILAR implica que el upside adicional es limitado respecto al riesgo de reversión. Propuesta: establecer trailing stop o reducir parcialmente la posición de mayor ganancia (+61,64%) para cristalizar beneficios sin salir completamente de una tesis fundamental que sigue siendo positiva.
  • BBVA (Sues): Beneficio Q1 de ~3.000M EUR (+11%) y nuevo tramo de recompra de acciones son claramente positivos. Sin embargo, la caída del 8,8% en una sesión (pérdida de 10.300M EUR de capitalización) sugiere una decepción significativa del mercado respecto a guías o calidad del beneficio. El fracaso definitivo de la OPA sobre Sabadell (2 años después) elimina un catalizador de crecimiento inorgánico y genera incertidumbre sobre el uso del exceso de capital. Riesgo de rerating negativo si el mercado percibe que la estrategia de crecimiento queda sin ancla.. Dos posiciones en alerta con P&L de -11,44% y -4,57% respectivamente. El fracaso definitivo de la OPA sobre Sabadell elimina el principal catalizador de crecimiento inorgánico del banco y deja al mercado preguntándose qué hará BBVA con su exceso de capital. La caída del -8,8% en una sesión (destrucción de 10.300M EUR de capitalización) no es ruido —es el mercado revalorizando la prima estratégica que había incorporado. Con sentimiento fundamental todavía positivo pero alerta técnica activa en ambas posiciones, la acción requerida es revisar el tamaño combinado de ambas posiciones y establecer un stop-loss explícito. Mantener pasivamente dos posiciones en pérdidas en el mismo emisor bajo sesgo macro bajista no es una estrategia.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% impulsado por redes en UK y EEUU, segmentos regulados de alta visibilidad. Plan 2025-2028 respaldado por Renta 4. OPA sobre Neoenergia consolida posición en Brasil. Dividendo de 4.500M EUR para 2025 refuerza la retribución al accionista. La presión bajista puntual del IBEX no altera la tesis de largo plazo.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio Q1 de ~3.000M EUR (+11%) y nuevo tramo de recompra de acciones son claramente positivos. Sin embargo, la caída del 8,8% en una sesión (pérdida de 10.300M EUR de capitalización) sugiere una decepción significativa del mercado respecto a guías o calidad del beneficio. El fracaso definitivo de la OPA sobre Sabadell (2 años después) elimina un catalizador de crecimiento inorgánico y genera incertidumbre sobre el uso del exceso de capital. Riesgo de rerating negativo si el mercado percibe que la estrategia de crecimiento queda sin ancla.. Dos posiciones en alerta con P&L de -11,44% y -4,57% respectivamente. El fracaso definitivo de la OPA sobre Sabadell elimina el principal catalizador de crecimiento inorgánico del banco y deja al mercado preguntándose qué hará BBVA con su exceso de capital. La caída del -8,8% en una sesión (destrucción de 10.300M EUR de capitalización) no es ruido —es el mercado revalorizando la prima estratégica que había incorporado. Con sentimiento fundamental todavía positivo pero alerta técnica activa en ambas posiciones, la acción requerida es revisar el tamaño combinado de ambas posiciones y establecer un stop-loss explícito. Mantener pasivamente dos posiciones en pérdidas en el mismo emisor bajo sesgo macro bajista no es una estrategia.
  • NTGY (Shulaya): La venta acelerada del 7,1% por parte de BlackRock a 24,75 EUR/acción con descuento del 5,4% es una señal de alerta material: un accionista institucional relevante reduce exposición de forma significativa, lo que puede presionar el precio y generar efecto señal negativo. La yield del 6,6% es atractiva pero la volatilidad estructural del valor y la incertidumbre regulatoria en gas justifican cautela. Bankinter mantiene sobreponderar pero el flujo vendedor institucional es un riesgo real a corto plazo.
  • ACS (Shulaya): Rally del 21,5% en un mes respaldado por fundamentales sólidos. Dividendo +20% hasta 2,4 EUR/acción señala confianza de la dirección en la generación de caja. El estudio de un split indica que la dirección reconoce la apreciación del valor y busca mejorar la liquidez. Turner como prueba de resultados es el único factor de incertidumbre a corto plazo, pero no constituye alerta material dado el historial del grupo.. Dos posiciones con P&L de +42,23% y +61,64% respectivamente, ambas con recomendación VIGILAR. El rally del 21,5% en un mes respaldado por dividendo +20% y posible split es un movimiento de alta calidad, pero con ganancias acumuladas de esta magnitud en entorno bajista, la pregunta correcta no es si mantener sino cuánto mantener. La recomendación VIGILAR implica que el upside adicional es limitado respecto al riesgo de reversión. Propuesta: establecer trailing stop o reducir parcialmente la posición de mayor ganancia (+61,64%) para cristalizar beneficios sin salir completamente de una tesis fundamental que sigue siendo positiva.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% impulsado por redes en UK y EEUU, segmentos regulados de alta visibilidad. Plan 2025-2028 respaldado por Renta 4. OPA sobre Neoenergia consolida posición en Brasil. Dividendo de 4.500M EUR para 2025 refuerza la retribución al accionista. La presión bajista puntual del IBEX no altera la tesis de largo plazo.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M EUR es un resultado excelente, pero la recomendación de venta de UBS con caída del 7% en bolsa indica que el mercado descuenta valoración exigente o deterioro de combined ratio en algún segmento. La divergencia entre fundamentales sólidos y reacción del mercado requiere análisis del informe UBS: si el argumento es valoración, no es alerta fundamental; si es deterioro técnico del negocio asegurador (catástrofes, reaseguro), sí lo sería. Se mantiene alerta preventiva por el impacto de precio del -7%.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.281,102,810.00 €+105,610.00 €+10.59%247,500 €8,33%4,40%2029-03-131036MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63105.833,174,810.00 €+155,910.00 €+5.16%719,062 €7,23%4,66%2028-08-15826MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00103.882,103,590.25 €+78,590.25 €+3.88%402,469 €6,63%5,49%2030-02-151375MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3898.18407,447.00 €-9,134.15 €-2.19%—4,38%4,50%2057-05-2511336VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.416,324,360.00 €+234,360.00 €+3.85%382,500 €6,17%5,58%2034-09-223055MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49102.023,162,496.00 €+140,306.00 €+4.64%136,594 €6,36%5,59%2035-03-233237MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.2299.521,393,280.00 €+4,200.00 €+0.30%51,188 €5,35%0,58%2026-11-18190ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.663,139,680.00 €+133,680.00 €+4.45%140,625 €6,21%5,37%2032-07-242265MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.863,145,680.00 €+124,680.00 €+4.13%—6,51%5,73%2032-10-092342ALERTA
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.78598,686.00 €+6,678.00 €+1.13%—5,63%4,24%2026-11-30202MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.25927,208.45 €+3,703.25 €+0.47%112,328 €7,10%6,02%2028-08-14825MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.972,199,340.00 €-7,040.00 €-0.32%—2,99%2,09%2026-12-29231MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.782,195,182.00 €-10,318.00 €-0.47%—4,07%4,24%2026-11-30202MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6297.572,244,110.00 €-24,265.00 €-1.07%—3,03%5,72%2026-12-12214ALERTA
TOTAL31,121,000 €31,041,882.20 €31,978,842.56 €+936,960.35 €+3.02%2,192,265 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio Q1 2026 de 1.572M EUR y beneficio FY2025 de 5.891M EUR (+1,8%). Ratios de capital sólidos y posición de liderazgo en banca privada española. El AT1 al 8,25% con emisor en situación de exceso de capital relativo y entorno de tipos bajistas incrementa la probabilidad de call en la primera ventana disponible. Sin alertas crediticias.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter reporta beneficio récord FY2025 de 1.090M EUR (+14,4%) y Q1 2026 de 291M EUR (+8%), con crecimiento en todos los márgenes. Balance sólido y crecimiento orgánico consistente. El AT1 al 7,375% con emisor en máximos de rentabilidad y capital holgado presenta riesgo de call elevado. La actualización positiva del rating de España beneficia indirectamente al emisor.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer aparece mencionado en el contexto de valores infravalorados de calidad según Morningstar, lo que sugiere que el mercado percibe descuento en valoración pero no hay noticias específicas sobre resultados recientes, ratios de capital AT1 o acciones de rating. La ausencia de noticias negativas en un banco privado suizo de este perfil es en sí misma neutral-positiva, pero la falta de información concreta limita la convicción.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas del emisor en el período. Francia mantiene grado de inversión elevado. La ausencia de noticias negativas sobre las finanzas públicas francesas en este período es positiva. El riesgo político (moción de confianza mencionada en otras noticias del sector) es un factor a monitorizar pero no constituye alerta material para un soberano del núcleo europeo.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO es un banco sistémico holandés con supervisión BCE. La única noticia asociada (Vaca Muerta/Argentina) no tiene relación directa con el emisor y parece un error de asociación en el scraping. Sin noticias negativas sobre el banco. El AT1 al 6,375% de un banco con capital sólido y en entorno de tipos bajistas tiene riesgo de call medio-alto, pero sin catalizadores negativos identificados.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole aparece en el contexto de bancos europeos sólidos con potencial alcista del 20% en equity y yield del 6,8%. La mención de solidez en solvencia y financiación refuerza la tesis crediticia. El AT1 al 5,875% de un banco de esta envergadura con exceso de capital en el contexto actual tiene riesgo de call relevante. La volatilidad política francesa (moción de confianza) es un riesgo macro a monitorizar pero no afecta materialmente la solvencia del banco.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M EUR con propuesta de distribuir el 70% del resultado neto (dividendo +29%). Moody's eleva el rating de 14 entidades financieras españolas, lo que beneficia directamente a Unicaja. Sin embargo, la alerta sobre el giro hacia WiZink (crédito al consumo de alto riesgo/revolving) es un riesgo crediticio real que debe monitorizarse: si la exposición crece materialmente, podría deteriorar el perfil de riesgo del balance y afectar negativamente a los AT1. Riesgo de call medio dado el cupón del 4,875% relativamente bajo para AT1.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficios sólidos en Q1 2026 y FY2025. El cupón del 6,25% es inferior al 8,25% de la otra emisión, lo que reduce marginalmente el incentivo de call pero sigue siendo elevado en el contexto de tipos actuales. Sin alertas crediticias. La solidez del emisor es el factor dominante.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): RBC Capital mejora la calificación de Commerzbank por perspectivas de ganancias, y los resultados Q1 2026 son positivos. Sin embargo, la OPA de UniCredit (con ampliación de capital de 6.700M EUR aprobada por accionistas) representa un riesgo de evento corporativo significativo para los AT1: en caso de fusión/absorción, los términos de los AT1 podrían verse afectados dependiendo de la estructura de la operación. El riesgo de call es alto dado el cupón del 6,625% y la mejora de perspectivas, pero el riesgo OPA añade incertidumbre sobre el timing y las condiciones.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones del Q1 2026, señal positiva para la solvencia del emisor. El contexto de 'Sell America' y tensiones macro globales podría afectar a la división de banca de inversión, pero los resultados trimestrales positivos mitigan este riesgo. El AT1 al 4,5% tiene un cupón relativamente bajo que reduce el incentivo de call a corto plazo. Sin alertas crediticias materiales.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas reporta resultados Q1 2026 y es mencionado con potencial alcista del 50% en equity según TIKR, lo que refleja solidez fundamental del grupo. El AT1 al 8,5% es uno de los cupones más altos de la cartera de bonos, lo que hace que el riesgo de call sea muy elevado en cuanto las condiciones de mercado lo permitan. La volatilidad política francesa es un riesgo macro pero no afecta materialmente la solvencia de BNP. Emisión en USD: riesgo de tipo de cambio a considerar.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating elevado y perfil conservador. Las noticias asociadas (financiaciones agroindustriales en Chile y México) no son directamente relevantes para el emisor del bono pero reflejan actividad normal de banca corporativa. El cupón del 3,25% es bajo para un AT1, lo que reduce significativamente el incentivo de call. Sin alertas crediticias. La ausencia de noticias negativas en un emisor de este perfil es positiva.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones del Q1 2026, señal positiva para la solvencia del emisor. El contexto de 'Sell America' y tensiones macro globales podría afectar a la división de banca de inversión, pero los resultados trimestrales positivos mitigan este riesgo. El AT1 al 4,5% tiene un cupón relativamente bajo que reduce el incentivo de call a corto plazo. Sin alertas crediticias materiales.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP reporta caída del EBITDA en Q1 2026, aunque la guía anual se revisa al alza, lo que sugiere estacionalidad o efecto puntual. El fracaso de la OPA china elimina un catalizador de prima pero también reduce el riesgo de cambio de control que podría afectar a los bonos. Portugal con upgrade de S&P es positivo para el soberano y por extensión para emisores portugueses. El bono híbrido al 1,5% con vencimiento 2082 tiene cupón muy bajo: riesgo de extensión elevado dado el escaso incentivo económico de call. La caída de EBITDA merece seguimiento.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 0,58%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,24%-351 bps18.251 €206d
XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%3,50%-425 bps-37.077 €194d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,09%-566 bps-83.946 €235d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55, que ofrece un neto swap positivo de +18,251 € con un spread atractivo de -351 bps respecto al bono actual, aunque presenta concentración en riesgo de crédito bancario alemán y un call ligeramente más lejano (206d vs 194d) que podría extender la duration si no se ejecuta. Iberdrola e Rabobank generan pérdidas en el swap y no superan la propuesta actual de Unicaja.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,24%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%3,50%-212 bps-117.356 €206d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,09%-353 bps-163.261 €235d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%0,58%-504 bps-244.607 €206d

🤖 El bono actual de Deutsche Bank ofrece un perfil superior a todas las alternativas propuestas: mientras que Iberdrola, Rabobank y Unicaja presentan diferenciales de rendimiento negativos (pérdidas de 117k, 163k y 244k euros respectivamente), el Deutsche Bank mantiene un YTC competitivo del 4.24% con una duración call más favorable. La principal advertencia es que Unicaja, a pesar de ofrecer el cupón más alto (4.875%), presenta un riesgo de extensión crítico con un YTC de solo 0.58%, lo que indica una probabilidad muy elevada de no amortización en el call date, mientras que las alternativas de Iberdrola y Rabobank adolecen de bajos rendimientos que no compensan el riesgo de crédito asumido.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,09%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,24%+3 bps136.346 €235d
XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%3,50%-71 bps114.294 €235d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%0,58%-363 bps47.443 €235d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de solo +3 bps respecto al Rabobank y un neto swap de €136,346, aunque presenta mayor concentración de riesgo crediticio en el sector financiero alemán. Unicaja Banco, pese a ofrecer el cupón más atractivo (4.875%), presenta un YTC extremadamente bajo (0.58%) que refleja riesgo significativo de extensión si no es llamado en 194 días.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.51 €7-May+2,250,532.55 €+6.51%36,815,615.53 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.51 €7-May+911,539.97 €+6.51%14,911,539.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,162,072.52 €+6.51%51,727,155.10 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
188,389.76 €
Valor Acciones
8,592,438.40 €
Valor Total
8,780,828.16 €
P&L Total
+480,828.16 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656682.68000.916067,109.6297,934.28+30,824.66 €+45.93%
Abbott Laboratories Registered ShsUS0028241000585USD128.317184.32001.177663,744.4841,887.91-21,856.58 €-34.29%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,720USD178.3462400.80001.1776260,492.07585,407.61+324,915.54 €+124.73%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400272.68001.177676,959.0798,411.18+21,452.11 €+27.87%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800232.40001.177662,181.6477,953.46+15,771.82 €+25.36%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200416.52001.177660,818.70107,879.25+47,060.55 €+77.38%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645293.32001.1776353,987.45427,177.14+73,189.69 €+20.68%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800435.44001.177674,621.69194,128.74+119,507.05 €+160.15%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054360USD133.4506141.77001.177640,796.7243,340.01+2,543.29 €+6.23%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200198.87001.177681,641.3048,974.44-32,666.86 €-40.01%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,329.00001.0000156,418.74299,025.00+142,606.26 €+91.17%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718134.28001.1776104,074.0674,346.60-29,727.46 €-28.56%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500179.400010.869976,066.3474,104.27-1,962.07 €-2.58%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000244.50001.177640,213.1534,258.24-5,954.91 €-14.81%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524213.00001.177655,647.9337,984.04-17,663.90 €-31.74%
Berkshire Hathaway Inc Registered SUS0846707026160USD524.8558475.94001.177671,311.9364,665.76-6,646.17 €-9.32%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782558.33000.8655107,233.35252,392.66+145,159.32 €+135.37%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000362.70001.177632,035.5046,199.90+14,164.40 €+44.21%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500897.45001.177655,736.67144,799.17+89,062.50 €+159.79%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.919796.57001.1776143,752.34175,902.39+32,150.05 €+22.36%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032281.25001.177668,260.3465,679.14-2,581.21 €-3.78%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270078.42001.177685,940.3994,562.16+8,621.77 €+10.03%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058113.87001.1776102,556.54109,750.72+7,194.18 €+7.01%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.05771,008.79001.1776149,957.87154,196.84+4,238.97 €+2.83%
Danaher Corp Registered ShsUS2358511028310USD209.6100171.16001.177655,179.2645,057.40-10,121.86 €-18.34%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,532.00007.472444,823.2847,154.86+2,331.58 €+5.20%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800401.51001.177664,395.3086,943.83+22,548.53 €+35.02%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.9806948.45001.1776250,801.29265,785.07+14,983.78 €+5.97%
Emerson Electric Co Registered ShsUS2910111044360USD145.4662141.31001.177644,469.9743,199.39-1,270.58 €-2.86%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020644.17001.177640,755.8643,884.94+3,129.07 €+7.68%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045241.34001.177638,500.6639,963.74+1,463.08 €+3.80%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827297.15001.177631,641.6740,373.64+8,731.97 €+27.60%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774318.54500.865569,562.0359,245.44-10,316.60 €-14.83%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,624.50001.000054,700.0032,490.00-22,210.00 €-40.60%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800316.78001.177663,427.9976,666.36+13,238.37 €+20.87%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064270.56001.177633,320.3637,909.65+4,589.29 €+13.77%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900560.11001.177625,621.9030,916.40+5,294.50 €+20.66%
International Business Machines CorUS4592001014170USD242.7808229.76001.177635,048.1833,168.48-1,879.70 €-5.36%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600396.31001.177655,269.5338,702.15-16,567.38 €-29.98%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500450.06001.177658,170.8645,862.09-12,308.76 €-21.16%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120221.32001.1776186,042.19200,157.78+14,115.59 €+7.59%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100960USD1,479.78721,869.18991.177675,396.7795,237.26+19,840.49 €+26.31%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500358.15001.000048,811.0050,141.00+1,330.00 €+2.72%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430294.05001.177656,130.72194,768.17+138,637.45 €+246.99%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269493.16001.0000140,552.61157,811.20+17,258.59 €+12.28%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040400USD560.5100495.48001.1776190,390.62168,301.63-22,088.99 €-11.60%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124111.38001.1776106,905.62118,700.66+11,795.04 €+11.03%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027660USD670.5890609.63001.1776375,839.62341,674.42-34,165.20 €-9.09%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317415.12001.1776371,414.50386,002.38+14,587.88 €+3.93%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848193.09001.177658,143.8762,308.25+4,164.38 €+7.16%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010088.91001.177630,234.7633,597.95+3,363.20 €+11.12%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900077.36000.916062,854.2655,317.47-7,536.79 €-11.99%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225887.49001.1776139,873.33123,329.99-16,543.33 €-11.83%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442113.80000.9160103,705.20102,494.54-1,210.66 €-1.17%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862305.20007.4724123,389.0258,814.84-64,574.18 €-52.33%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711215.20001.1776278,003.98445,896.74+167,892.76 €+60.39%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000207.88001.177657,669.4162,667.63+4,998.22 €+8.67%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630878.83001.177634,173.3429,851.56-4,321.77 €-12.65%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824146.42001.1776214,465.27181,532.95-32,932.32 €-15.36%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300194.00001.1776113,972.5379,899.80-34,072.73 €-29.90%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,172.80001.000082,312.6052,776.00-29,536.60 €-35.88%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933177.55000.8655105,408.44125,889.95+20,481.51 €+19.43%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000315.60000.9160161,577.51170,548.03+8,970.52 €+5.55%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503280.10001.000048,535.5653,219.00+4,683.44 €+9.65%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879268.80001.000073,424.4977,952.00+4,527.51 €+6.17%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716264.50001.000053,138.6159,512.50+6,373.89 €+11.99%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703176.78001.000033,552.4136,239.90+2,687.49 €+8.01%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418152.45001.177668,285.1138,837.47-29,447.64 €-43.12%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD193.2358185.29001.177638,069.5536,504.14-1,565.41 €-4.11%
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500285.47001.177644,508.9632,726.27-11,782.69 €-26.47%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029185USD228.1807359.77001.177635,847.0056,519.57+20,672.57 €+57.67%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182153.36001.177640,823.3339,720.45-1,102.88 €-2.70%
Uber Technologies Inc Registered ShUS90353T1007740USD84.576075.45001.177653,147.2847,412.53-5,734.75 €-10.79%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400429.82001.177657,402.8551,099.52-6,303.33 €-10.98%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954318.79001.1776264,366.43240,933.34-23,433.09 €-8.86%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075130.43001.177699,009.55112,974.35+13,964.80 €+14.10%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422575.64001.177670,635.4057,809.10-12,826.30 €-18.16%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473265.71001.177634,294.1834,973.72+679.53 €+1.98%
TOTAL7,489,553.918,592,438.41+1,102,884.49 €+14.73%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,933,926.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,489,028.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
TOTAL1,933,926.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▼ BAJISTA
Vigente: 4 sesiones (desde 2026-05-06)
Táctico (día)
▼ BAJISTA
Lectura del día · convicción 4/5
Hysteresis: Sesgo estructural bajista confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura táctica del día confirma y refuerza el sesgo estructural bajista vigente desde el 6 de mayo: la matriz de spreads de crédito en mínimos históricos con divergencia CCC activa no es ruido de 1-2 días sino una señal de posicionamiento de ciclo tardío con múltiples capas coincidentes (spreads + sentimiento + señal adelantada CCC). La convicción es 4/5 —no 5— porque la compresión puede persistir semanas adicionales en ausencia de un catalizador concreto de re-pricing; el timing exacto es incierto aunque la dirección no lo es.
El mercado de crédito global presenta una dislocación estructural preocupante: spreads en percentiles históricamente bajos (IG USD al percentil 14.9%, HY USD al 13.2%, EM corporativos al 1.0%) mientras el segmento CCC cotiza en percentil 59.5%, creando una divergencia interna que señala selección adversa encubierta. Los gráficos Bloomberg confirman que AT1/CoCos (2.61%) y Tier2 bancario (143.5 bps) han comprimido agresivamente desde los picos de 2023, situándose en zona de mínimos del rango 5 años. La complacencia es sistémica: el mercado está descontando un aterrizaje suave perfecto con prima de riesgo casi nula, mientras el tramo CCC —el más sensible al ciclo crediticio real— ya cotiza por encima de su media histórica, sugiriendo que el deterioro de crédito marginal ya está en marcha. El sesgo estructural bajista vigente desde el 6 de mayo se ve reforzado hoy por esta lectura de spreads: no hay margen de error en la valoración del crédito.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos frescos de repos inversos o TGA disponibles en los fragmentos del día. La compresión generalizada de spreads —especialmente en EM corporativos al percentil 1.0% del rango 5 años— es consistente con un entorno de liquidez todavía abundante que comprime primas de riesgo artificialmente. Sin embargo, la señal del tramo CCC (percentil 59.5%, por encima de media) sugiere que la liquidez marginal ya no llega a los emisores de menor calidad, un patrón típico de final de ciclo de liquidez. Hipótesis razonada: la liquidez sistémica se mantiene pero está concentrándose en activos de mayor calidad, con salida silenciosa del crédito especulativo de baja calificación.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El Tier2 bancario europeo en 143.5 bps (JP Morgan Sub Index) está en zona de mínimos del rango 5 años: el mercado no está cobrando prima por subordinación bancaria, lo que implica que cualquier evento de estrés bancario generaría un re-pricing violento y asimétrico.
  • La divergencia CCC (percentil 59.5%) vs IG/HY (percentiles 10-15%) es una señal clásica de distribución institucional: el dinero inteligente reduce exposición al crédito de baja calidad mientras el mercado agregado mantiene spreads comprimidos por inercia de flujos pasivos.
  • EM corporativos en percentil 1.0% del rango 5 años (1.46% OAS, ICE BofA) representa el activo de crédito más caro en términos históricos de toda la matriz: riesgo de re-pricing máximo ante cualquier shock de dólar o geopolítico emergente.
Manipulacion Institucional — True

La divergencia entre spreads agregados comprimidos (señal de aparente calma) y el deterioro del tramo CCC (percentil 59.5%, por encima de media histórica de 8.9%) es consistente con un patrón de distribución institucional silenciosa. El dinero profesional —según los fragmentos de la base de conocimiento— está rotando desde HY hacia IG, Treasuries y activos defensivos a un ritmo 20 veces superior al normal, mientras los índices agregados de spreads siguen en mínimos por el peso de los emisores de mayor calidad. Esto crea una ilusión óptica de estabilidad que puede engañar a inversores que solo miran el spread agregado sin desagregar por tramo de calidad.

Sentimiento — codicia extrema

La lectura conjunta de spreads en percentiles históricamente bajos en todas las categorías de crédito (excepto CCC) es la definición cuantitativa de codicia extrema en renta fija. El mercado está cobrando la prima de riesgo más baja de las últimas tres décadas por crédito especulativo, según los fragmentos de la base de conocimiento. Esta señal es contrarian de alta convicción: históricamente, cuando los spreads HY USD están en percentil 13% y los EM corporativos en percentil 1%, los retornos ajustados por riesgo de los 12 meses siguientes son negativos en crédito. El sentimiento de codicia extrema en crédito no implica corrección inmediata, pero sí que el margen de seguridad es prácticamente nulo.

Volatilidad Bonos — bajo

La compresión generalizada de spreads de crédito —especialmente en AT1 (2.61%), Tier2 (143.5 bps) y EM corporativos (1.46%)— es consistente con un entorno de volatilidad de bonos suprimida. Sin datos explícitos del MOVE Index en los fragmentos, la señal implícita de los spreads sugiere que el mercado no está descontando ningún evento de volatilidad de tipos en el horizonte próximo. Esta complacencia en volatilidad de bonos es especialmente peligrosa para los AT1 y Tier2 bancarios, cuya valoración es extremadamente sensible a movimientos bruscos de tipos y a la volatilidad implícita de la deuda soberana europea. Un repunte del MOVE desde niveles bajos históricamente ha precedido ampliaciones de 50-100 bps en AT1 en cuestión de semanas.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX18.20+5.88%
MOVE67.25-6.91%
SP5007,398.93+0.84%
IBEX3517,860.90-0.16%
EUROSTOXX505,899.21-0.21%
TREASURY_10Y4.36-0.64%
EUR_USD1.18+0.38%
EUR_GBP0.87+0.02%
EUR_CHF0.92+0.06%
EUR_SEK10.87-0.10%
EUR_DKK7.47+0.00%
XLF (Financial Select Sector SPDR)51.24-0.60%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)44.72-0.89%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)173.20-0.46%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-05-08+4.65%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-05-06+1.71%
Treasury General Account (TGA)877.76Miles de millones USD2026-05-06+8.42%
Tasa de Desempleo4.30%2026-04-01+0.00%
CPI (Consumer Price Index)330.29Índice2026-03-01+3.02%
Federal Funds Rate3.64%2026-04-01-15.94%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,320,400.60 €31,978,842.56 €46,299,243.16 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
17.31
MOVE (Vol. Bonos)
72.24

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
76% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 202624,0%76,0%———
July 23, 202610,6%46,9%42,6%——
September 10, 20264,6%26,5%45,0%23,8%—
October 29, 20263,1%19,1%38,7%31,0%8,1%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio