Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-05-12 10:11 Estructural: BAJISTA · 5d Táctico hoy: BAJISTA (3/5) Alertas: 7

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.005.399 €
30 sesiones · desde 2026-03-31
Δ vs ayer
▲ +198.172 €
+0.19%
107.005.399 € 2026-03-31 2026-05-12
Min periodo: 103.088.926 € Max periodo: 107.005.399 € Desde 2026-03-31: +3.80%
Total Posición
107,005,398.72 €
Valor Acciones
14,254,645.90 €
Valor Bonos
31,922,340.74 €
Valor Fondos
52,037,485.98 €
Valor Global Excellence
8,790,926.10 €
P&L Total
+6,133,915.42 €
+6.08%
P&L Acciones
+1,291,794.62 €
+9.97%
P&L Bonos
+878,791.30 €
+2.83%
P&L Fondos
+3,472,403.40 €
+7.15%
P&L Global Excellence
+490,926.10 €
+5.91%
Alertas Activas
7
YTD Total
+4,959,470.74 €
+5.10%
YTD Acciones
+1,145,365.53 €
+12.60%
YTD Bonos
+909,998.70 €
+2.92%
YTD Fondos
+2,358,320.41 €
+4.75%
YTD Global Excellence
+545,786.10 €
+6.62%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: -3.99%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -12.84%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -6.08%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 8.06%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: 0.29%)
BONO FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.): ALERTA (P&L: 4.12%)
BONO PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.): ALERTA (P&L: -0.6%)
DISTRIBUCIÓN INSTITUCIONAL EN HY CONFIRMADA: La base de conocimiento documenta salidas de dinero profesional 'a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY mientras los spreads permanecen comprimidos. Acción: reducir exposición a Euro HY y US HY en cartera; el carry de 5-6% no compensa el riesgo de re-pricing de 150-220bp hacia media histórica.
AT1/COCOS EN MÍNIMOS DE CICLO (261bp): Los CoCos bancarios están 57% por debajo de los máximos de 2023 (Credit Suisse). Con Tier2 en 143.5bp, el mercado no descuenta ningún riesgo bancario sistémico. Acción: reducir AT1 de bancos con CET1 <14% o con exposición significativa a inmobiliario comercial; mantener solo AT1 de bancos con ratios de capital holgados.
EM CORPORATIVO EN PERCENTIL 2.8% DEL RANGO 5Y (OAS 1.48): La prima de riesgo de corporativos emergentes está en mínimos históricos de 5 años. Un deterioro del dólar, subida de tipos Fed o shock en China generaría re-pricing violento. Acción: cubrir exposición EM corporativa con CDS o reducir posición; el spread actual no remunera el riesgo de cola.
DIVERGENCIA SPREADS vs SESGO ESTRUCTURAL BAJISTA: El comité mantiene sesgo bajista desde el 6 de mayo, pero los spreads siguen comprimiendo. Esta divergencia es temporalmente insostenible: o el crédito corrige hacia el sesgo bajista del comité, o el comité revisa su visión. Con la asimetría actual (mínimos de spreads, distribución institucional documentada), la probabilidad de que el crédito corrija es superior a que el comité cambie de sesgo. Acción: no añadir riesgo de crédito; mantener liquidez para aprovechar el re-pricing cuando ocurra.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.29 €-91,057.50 €-3.99%2,190,918.00 €ALERTA
ACSACSSues4,19095.62 €134.20 €+161,643.08 €+40.34%562,298.00 €VIGILAR
BBVABBVASues18,70021.44 €18.68 €-51,451.18 €-12.84%349,409.50 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.64 €+13,055.52 €+3.27%412,727.70 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €18.68 €-109,514.05 €-6.08%1,690,992.50 €ALERTA
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €26.92 €+145,718.87 €+8.06%1,953,853.60 €ALERTA
ACSACSShulaya21,20084.14 €134.20 €+1,061,274.12 €+59.50%2,845,040.00 €VIGILAR
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.64 €+155,370.60 €+8.69%1,943,865.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €4.20 €+6,755.16 €+0.29%2,305,541.60 €ALERTA
TOTAL12,962,851.29 €+1,291,794.62 €+9.97%14,254,645.90 €

Notas

  • SAN (Sues): La suspensión temporal del programa de recompra de acciones por la adquisición de Webster Financial es un riesgo material a corto plazo: implica dilución para los accionistas (primera en seis años según Benzinga) y desvío de capital hacia una adquisición en mercado estadounidense con incertidumbre de integración. Sin embargo, los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, +8M clientes. RBC y otros brokers elevan precio objetivo con potencial del 12-14%. El riesgo neto es moderado pero real: la dilución y la pausa en buybacks pueden presionar el precio a corto plazo (~5-8% de impacto potencial) antes de que el mercado digiera el racional estratégico de Webster.
  • BBVA (Sues): Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es una alerta material. Aunque el beneficio Q1 roza 3.000M€ (+11%) y el banco completa tramos de recompra, el desplome bursátil post-resultados sugiere decepción del mercado en algún componente (posiblemente guías, calidad de activos en México o incertidumbre OPA Sabadell). La OPA sobre Sabadell con expectativa de aceptación del ~30% según el propio CEO de Sabadell implica que el proceso puede alargarse o fracasar, generando incertidumbre estratégica prolongada. Riesgo de impacto >5% ya materializado; el riesgo residual es la resolución incierta de la OPA.. Dos posiciones en alerta con P&L de -12.84% y -6.08%. La caída histórica del 8.8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) ya está en precio, pero el riesgo residual es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que implica proceso fallido o prolongado con destrucción de valor estratégico. Sin catalizador de recuperación identificable y con sesgo macro bajista activo, reducir ambas posiciones en el primer rebote técnico al IBEX35.
  • BBVA (Shulaya): Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es una alerta material. Aunque el beneficio Q1 roza 3.000M€ (+11%) y el banco completa tramos de recompra, el desplome bursátil post-resultados sugiere decepción del mercado en algún componente (posiblemente guías, calidad de activos en México o incertidumbre OPA Sabadell). La OPA sobre Sabadell con expectativa de aceptación del ~30% según el propio CEO de Sabadell implica que el proceso puede alargarse o fracasar, generando incertidumbre estratégica prolongada. Riesgo de impacto >5% ya materializado; el riesgo residual es la resolución incierta de la OPA.. Dos posiciones en alerta con P&L de -12.84% y -6.08%. La caída histórica del 8.8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) ya está en precio, pero el riesgo residual es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que implica proceso fallido o prolongado con destrucción de valor estratégico. Sin catalizador de recuperación identificable y con sesgo macro bajista activo, reducir ambas posiciones en el primer rebote técnico al IBEX35.
  • NTGY (Shulaya): La venta acelerada del 7,1% por parte de BlackRock a 24,75€/acc con descuento del 5,4% es una señal de alerta relevante. Un inversor institucional de referencia reduciendo posición significativa en colocación acelerada (sin proceso ordenado) puede indicar cambio de visión sobre el valor o necesidad de liquidez, pero el efecto técnico es presión vendedora inmediata. La falta de noticias de resultados claros y la volatilidad anunciada por MarketScreener refuerzan la cautela. Yield del 6,6% es atractivo pero puede reflejar prima de riesgo por incertidumbre regulatoria/corporativa. Impacto potencial >5% ya parcialmente materializado en el descuento de la colocación.
  • MAP (Shulaya): Caída >7% tras recomendación de venta de UBS es un evento material. UBS es un broker de referencia y su recomendación negativa puede generar efecto arrastre en otros inversores institucionales. Aunque los fundamentales son razonables (beneficio Q1 +12,7%, dividendo récord), la recomendación de venta de un banco de inversión relevante implica que el consenso puede deteriorarse. Riesgo de revisión de precio objetivo a la baja por otros brokers. El impacto ya se ha materializado parcialmente pero puede continuar si otros analistas siguen a UBS.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.131,101,310.00 €+104,110.00 €+10.44%247,500 €8,33%4,45%2029-03-131035MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.923,147,600.00 €+128,700.00 €+4.26%719,062 €7,23%5,07%2028-08-15825MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00103.762,101,059.00 €+76,059.00 €+3.76%402,469 €6,63%5,52%2030-02-151374MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3897.25403,566.75 €-13,014.40 €-3.12%—4,38%4,55%2057-05-2511335VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.166,309,360.00 €+219,360.00 €+3.60%382,500 €6,17%5,61%2034-09-223054MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49101.513,146,686.00 €+124,496.00 €+4.12%136,594 €6,36%5,66%2035-03-233236ALERTA
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.631,408,862.00 €+19,782.00 €+1.42%51,188 €5,35%0,46%2026-11-18189MANTENER
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.333,129,930.00 €+123,930.00 €+4.12%140,625 €6,21%5,43%2032-07-242264MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.583,137,430.00 €+116,430.00 €+3.85%—6,51%5,78%2032-10-092341MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.78598,686.00 €+6,678.00 €+1.13%—5,63%4,42%2026-11-30201MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.22926,988.20 €+3,523.70 €+0.45%112,328 €7,10%6,03%2028-08-14824MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.962,199,120.00 €-7,260.00 €-0.33%—2,99%2,07%2026-12-29230MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.782,195,182.00 €-10,318.00 €-0.47%—4,07%4,42%2026-11-30201MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.032,254,690.00 €-13,685.00 €-0.60%—3,03%4,93%2026-12-12213ALERTA
TOTAL31,121,000 €31,043,549.44 €31,922,340.74 €+878,791.30 €+2.83%2,192,265 €

Notas

  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Multa del BCE de 7,55M€ a Crédit Agricole por no evaluar riesgos climáticos es simbólicamente negativa pero no material para la solvencia (importe irrelevante vs. base de capital). Más relevante: la presencia de un inversor activista que reabre el debate sobre las 14 entidades cotizadas del grupo puede generar presión sobre la estructura corporativa. Riesgo bajo pero a monitorizar. El AT1 con cupón 5,875% en entidad con sólidos fundamentales tiene riesgo_call alto dado el entorno de tipos y la solidez del emisor.. Bono Crédit Agricole 2035 en alerta con P&L de +4.12%. Vencimiento a 3.236 días implica máxima sensibilidad a tipos y spreads. En un entorno donde el Pan EUR HY tiene solo 17bp de margen hasta mínimos absolutos y el comité tiene sesgo bajista, mantener duración larga en un bono subordinado bancario es inconsistente con el posicionamiento macro. Revisar si el cupón justifica el riesgo de duración o si conviene rotar hacia el tramo corto (Deutsche Bank o Unicaja con vencimientos en 2026).
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP registra caída en EBITDA Q1 2026, aunque la guía anual se revisa al alza. La OPA china fallida (accionistas no aceptaron condición final) elimina un catalizador de precio pero no afecta directamente a la solvencia. El bono es un híbrido corporativo de larga duración (2082) con cupón bajo (1,5%), lo que implica alta sensibilidad a tipos y riesgo de extensión elevado dado que el incentivo económico para el emisor de no llamar es alto en entorno de tipos actuales. La caída de EBITDA merece seguimiento aunque no es alarma inmediata.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 0,46%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,42%-333 bps23.602 €203d
XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%2,62%-513 bps-83.599 €191d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,07%-568 bps-87.525 €232d

🤖 La alternativa Deutsche Bank presenta la mejor oportunidad con un neto swap positivo de +23,602 € y un YTC significativamente superior (4.42% vs 0.46%), aunque implica un riesgo de concentración en el sector financiero y una duración ligeramente más larga hasta el call (203d vs 191d). Iberdrola y Rabobank son desaconsejables dado que generan pérdidas netas (-83,599 € y -87,525 € respectivamente) sin compensación suficiente en rendimiento, además de traer riesgos adicionales de extensión con calls más lejanos.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,42%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%2,62%-300 bps-160.783 €203d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,07%-355 bps-169.738 €232d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%0,46%-516 bps-254.644 €203d

🤖 Ninguna alternativa supera al bono Deutsche Bank actual: el YTC de 4.42% es superior a todas las opciones (Iberdrola 2.62%, Rabobank 2.07%, Unicaja 0.46%), y aunque Unicaja ofrece mayor cupón (4.875%), su YTC deprimido y riesgo de call en 191d la hacen poco atractiva; el principal caveat es que Rabobank e Iberdrola presentan concentración sectorial/emisor débil en LRI/ConLe, mientras Unicaja tiene riesgo de extensión crítico dado el call muy próximo y spread negativo.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,07%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,42%+21 bps139.216 €232d
XS2295335413IBERDROLA 1,45%ConLe09/11/20261.4500000000000002%2,62%-159 bps93.716 €232d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%0,46%-375 bps44.383 €232d

🤖 La mejor alternativa es DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 con un atractivo spread de +139 bps sobre el actual y un YTC de 4.42% que supera significativamente el 2.07% del Rabobank, aunque el principal caveat es la concentración sectorial en financieros (ya tienes Rabobank) y el riesgo de call muy cercano (203 días). UNICAJA BANCO ofrece el cupón más alto (4.875%) pero con un YTC de apenas 0.46% refleja alto riesgo de extensión y un rating potencialmente más débil que no compensa el aparente neto swap.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €107.15 €8-May+2,471,403.43 €+7.15%37,036,486.41 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €107.15 €8-May+1,000,999.97 €+7.15%15,000,999.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,472,403.40 €+7.15%52,037,485.98 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
188,389.76 €
Valor Acciones
8,602,536.34 €
Valor Total
8,790,926.10 €
P&L Total
+490,926.10 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656682.90000.917067,036.4498,087.79+31,051.35 €+46.32%
Abbott Laboratories Registered ShsUS0028241000585USD128.317182.56001.175163,880.1041,100.84-22,779.26 €-35.66%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,720USD178.3462388.64001.1751261,046.26568,854.40+307,808.13 €+117.91%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400268.99001.175177,122.8097,285.98+20,163.18 €+26.14%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800232.16001.175162,313.9378,038.64+15,724.70 €+25.23%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200422.73001.175160,948.09109,720.58+48,772.49 €+80.02%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645292.68001.1751354,740.55427,151.90+72,411.35 €+20.41%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800443.62001.175174,780.44198,196.32+123,415.88 €+165.04%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054360USD133.4506136.43001.175140,883.5141,796.27+912.76 €+2.23%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200198.57001.175181,814.9949,004.60-32,810.40 €-40.10%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,302.00001.0000156,418.74292,950.00+136,531.26 €+87.29%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718133.42001.1751104,295.4874,027.61-30,267.87 €-29.02%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500178.050010.878776,004.8173,487.14-2,517.67 €-3.31%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000236.07001.175140,298.7033,147.43-7,151.26 €-17.75%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524211.67001.175155,766.3237,827.16-17,939.16 €-32.17%
Berkshire Hathaway Inc Registered SUS0846707026160USD524.8558479.55001.175171,463.6465,294.87-6,168.78 €-8.63%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782559.78000.8691106,789.16257,595.33+150,806.16 €+141.22%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000364.20001.175132,103.6546,489.66+14,386.01 €+44.81%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500926.79001.175155,855.25149,851.16+93,995.92 €+168.28%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.919798.72001.1751144,058.17180,201.17+36,143.00 €+25.09%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032282.58001.175168,405.5766,130.12-2,275.45 €-3.33%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270078.66001.175186,123.2295,053.36+8,930.13 €+10.37%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058115.55001.1751102,774.73111,606.88+8,832.16 €+8.59%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577999.47001.1751150,276.90153,097.27+2,820.37 €+1.88%
Danaher Corp Registered ShsUS2358511028310USD209.6100166.52001.175155,296.6643,929.20-11,367.46 €-20.56%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,610.50007.471044,831.6849,580.38+4,748.69 €+10.59%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800419.00001.175164,532.3090,924.18+26,391.88 €+40.90%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.9806966.99001.1751251,334.86271,557.06+20,222.20 €+8.05%
Emerson Electric Co Registered ShsUS2910111044360USD145.4662139.43001.175144,564.5742,715.34-1,849.23 €-4.15%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020643.30001.175140,842.5743,112.08+2,269.51 €+5.56%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045243.98001.175138,582.5740,486.85+1,904.28 €+4.94%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827300.77001.175131,708.9940,952.43+9,243.44 €+29.15%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774318.37500.869169,273.8958,459.18-10,814.71 €-15.61%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,596.50001.000054,700.0031,930.00-22,770.00 €-41.63%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800315.53001.175163,562.9376,526.30+12,963.36 €+20.39%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064273.58001.175133,391.2538,414.35+5,023.10 €+15.04%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900532.00001.175125,676.4129,427.28+3,750.87 €+14.61%
International Business Machines CorUS4592001014170USD242.7808223.55001.175135,122.7432,340.65-2,782.09 €-7.92%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600393.29001.175155,387.1238,488.94-16,898.18 €-30.51%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500420.06001.175158,294.6142,896.09-15,398.52 €-26.41%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120221.43001.1751186,437.99200,683.30+14,245.32 €+7.64%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100960USD1,479.78721,845.18991.175175,557.1794,214.44+18,657.27 €+24.69%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500356.50001.000048,811.0049,910.00+1,099.00 €+2.25%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430296.05001.175156,250.14196,510.08+140,259.94 €+249.35%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269504.40001.0000140,552.61161,408.00+20,855.39 €+14.84%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040400USD560.5100497.81001.1751190,795.68169,452.81-21,342.86 €-11.19%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124111.28001.1751107,133.06118,846.40+11,713.33 €+10.93%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027660USD670.5890598.86001.1751376,639.21336,352.31-40,286.90 €-10.70%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317412.66001.1751372,204.67384,531.27+12,326.60 €+3.31%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848191.10001.175158,267.5761,797.29+3,529.72 €+6.06%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010088.48001.175130,299.0833,506.60+3,207.51 €+10.59%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900076.13000.917062,785.7154,378.57-8,407.14 €-13.39%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225885.45001.1751140,170.90120,710.58-19,460.33 €-13.88%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442113.62000.9170103,592.11102,220.83-1,371.28 €-1.32%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862301.45007.4710123,412.1458,103.07-65,309.08 €-52.92%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711219.44001.1751278,595.43455,649.39+177,053.97 €+63.55%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000213.66001.175157,792.1064,547.10+6,755.00 €+11.69%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630874.36001.175134,246.0429,762.91-4,483.12 €-13.09%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824143.36001.1751214,921.54178,117.27-36,804.28 €-17.12%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300196.91001.1751114,215.0081,270.83-32,944.17 €-28.84%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,170.80001.000082,312.6052,686.00-29,626.60 €-35.99%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933179.60000.8691104,971.82128,682.55+23,710.73 €+22.59%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000318.60000.9170161,401.31171,981.46+10,580.15 €+6.56%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503281.90001.000048,535.5653,561.00+5,025.44 €+10.35%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879270.00001.000073,424.4978,300.00+4,875.51 €+6.64%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716266.55001.000053,138.6159,973.75+6,835.14 €+12.86%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703175.62001.000033,552.4136,002.10+2,449.69 €+7.30%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418151.50001.175168,430.3838,677.56-29,752.82 €-43.48%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD193.2358185.23001.175138,150.5536,569.96-1,580.59 €-4.14%
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500282.58001.175144,603.6532,463.88-12,139.78 €-27.22%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029185USD228.1807366.64001.175135,923.2757,721.39+21,798.12 €+60.68%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182148.91001.175140,910.1838,649.94-2,260.23 €-5.52%
Uber Technologies Inc Registered ShUS90353T1007740USD84.576076.15001.175153,260.3547,954.22-5,306.14 €-9.96%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400435.17001.175157,524.9851,845.63-5,679.35 €-9.87%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954323.86001.1751264,928.86245,285.85-19,643.01 €-7.41%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075127.59001.175199,220.19110,749.55+11,529.36 €+11.62%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422573.58001.175170,785.6856,354.35-14,431.32 €-20.39%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473268.13001.175134,367.1435,367.33+1,000.19 €+2.91%
TOTAL7,500,425.788,602,536.36+1,102,110.52 €+14.69%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,933,926.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,489,028.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
TOTAL1,933,926.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▼ BAJISTA
Vigente: 5 sesiones (desde 2026-05-06)
Táctico (día)
▼ BAJISTA
Lectura del día · convicción 3/5
Hysteresis: Sesgo estructural bajista confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: El sesgo táctico del día es bajista, en línea con el estructural vigente (4ª sesión), pero la convicción es moderada (3/5) porque los spreads siguen comprimiendo intradiariamente y no hay una señal técnica de ruptura o evento macro disruptivo que catalice el re-pricing hoy. No es ruido de 1-2 días: la combinación de spreads en mínimos históricos, distribución institucional documentada y asimetría riesgo/retorno extrema en crédito apunta a que el sesgo bajista estructural es correcto y persistirá, pero el timing exacto del re-pricing es incierto. La paciencia táctica es la postura correcta: bajista con convicción media, sin añadir riesgo, esperando el catalizador.
Los spreads de crédito globales se encuentran en percentiles históricamente bajos —EM corporativo al 2.8% del rango 5Y, Euro HY al 9.4%, US IG al 15.1%— configurando un entorno de complacencia estructural que contrasta con el sesgo bajista vigente del comité desde el 6 de mayo. La lectura de los gráficos Bloomberg confirma y amplía este diagnóstico: AT1/CoCos en 261bp y Tier2 bancario en 143bp están en zona de mínimos del ciclo, mientras el Pan EUR HY a 333bp y el US HY OAS a 305bp se sitúan en la parte baja del rango 2021-2026. El mercado de crédito está descontando un escenario de aterrizaje suave casi perfecto, pero la asimetría es desfavorable: el upside de compresión adicional es marginal (EUR HY tiene solo 17bp de margen hasta mínimos absolutos), mientras el downside de re-pricing en un shock macro o de liquidez es de 150-250bp en HY y 80-120bp en IG. La señal táctica del día es bajista con convicción moderada: los spreads no están ampliando todavía, pero la combinación de valoraciones extremas, sesgo estructural bajista del comité y ausencia de catalizadores alcistas nuevos justifica mantener posicionamiento defensivo.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos directos de repos inversos o TGA en los fragmentos disponibles hoy. La compresión continuada de spreads EM (EM Corp OAS en 1.48, percentil 2.8% del rango 5Y) sugiere que la liquidez global sigue siendo suficientemente abundante para sostener activos de riesgo periféricos. Sin embargo, la referencia de la base de conocimiento a que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY y que 'empresas están cancelando emisiones' apunta a una divergencia entre liquidez sistémica (todavía presente) y liquidez de mercado en segmentos específicos de crédito especulativo. Hipótesis razonada: la liquidez del sistema es neutral-expansiva en términos agregados, pero se está redistribuyendo desde HY hacia IG y Treasuries, lo que podría anticipar un deterioro de spreads en 4-8 semanas.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El posicionamiento institucional en crédito muestra salidas de HY hacia IG y Treasuries según la base de conocimiento, lo que históricamente precede correcciones en renta variable de 6-12 semanas.
  • La inclusión potencial de SpaceX/xAI en índices (PER estimado 200-600x) crea riesgo de compras forzosas en índices que podrían distorsionar señales técnicas de momentum en el S&P 500.
  • El ciclo de retroalimentación descrito (más acciones en circulación → mayor peso índice → más compras forzosas → presión alcista) es una señal de distribución institucional encubierta, no de demanda orgánica.
Manipulacion Institucional — True

La base de conocimiento describe explícitamente que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY mientras los spreads permanecen comprimidos. Esto es una señal clásica de distribución institucional: los grandes tenedores reducen exposición aprovechando la liquidez y los precios altos, mientras el mercado retail y los flujos pasivos mantienen los spreads artificialmente bajos. Adicionalmente, la mecánica de inclusión en índices (compras forzosas por fondos pasivos) puede estar siendo utilizada para distribuir posiciones en activos sobrevalorados sin impacto visible en precio. La divergencia entre flujos de salida institucional y spreads en mínimos es la señal más relevante del día.

Sentimiento — codicia

La combinación de spreads en percentiles 2-15% del rango 5Y en todas las categorías, compresión activa en Euro HY y EM, y AT1/Tier2 en mínimos de ciclo configura un sentimiento de codicia claro en crédito. No hay datos de VIX o put/call ratio en los fragmentos de hoy, pero la dinámica de spreads es un proxy de sentimiento más fiable que las encuestas retail. El artículo de la base de conocimiento 'Y el mercado no cae...' describe exactamente este estado: expectativa de caída que no se materializa, lo que genera FOMO y compresión adicional de primas de riesgo. Esta es una señal contrarian de alta relevancia: cuando el mercado deja de caer ante malas noticias, el siguiente movimiento suele ser violento en la dirección del deterioro fundamental.

Volatilidad Bonos — bajo

Los spreads de crédito en mínimos históricos son consistentes con un MOVE index bajo (no disponible directamente en los fragmentos, pero inferible). La curva de tipos no está generando volatilidad adicional visible en los spreads. Para renta fija bancaria: AT1 en 261bp y Tier2 en 143.5bp implican que el mercado está descontando volatilidad de bonos estructuralmente baja. El riesgo es que un evento exógeno (datos de inflación sorpresa, evento geopolítico, deterioro bancario) genere un spike de volatilidad que amplifique el re-pricing en instrumentos subordinados, que tienen menor liquidez y mayor convexidad negativa que el IG senior.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX18.73+1.90%
MOVE70.74+5.19%
SP5007,412.84+0.19%
IBEX3517,737.80-0.64%
EUROSTOXX505,856.05-0.67%
TREASURY_10Y4.41+1.05%
EUR_USD1.18-0.15%
EUR_GBP0.87+0.40%
EUR_CHF0.92+0.20%
EUR_SEK10.88+0.02%
EUR_DKK7.47-0.02%
XLF (Financial Select Sector SPDR)51.18-0.12%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)45.14+0.94%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)175.04+1.06%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-05-11-92.82%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-05-06+1.71%
Treasury General Account (TGA)877.76Miles de millones USD2026-05-06+8.42%
Tasa de Desempleo4.30%2026-04-01+0.00%
CPI (Consumer Price Index)330.29Índice2026-03-01+3.02%
Federal Funds Rate3.64%2026-04-01-15.94%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,254,645.90 €31,922,340.74 €46,176,986.64 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
18.2
MOVE (Vol. Bonos)
67.25

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
78% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 202622,0%78,0%———
July 23, 20269,2%45,5%45,2%——
September 10, 20263,5%23,0%45,4%28,0%—
October 29, 20262,4%16,8%38,2%33,6%9,0%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio