Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-05-22 11:56 Estructural: NEUTRAL · 2d Táctico hoy: NEUTRAL (3/5) Alertas: 3

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.459.085 €
30 sesiones · desde 2026-04-10
Δ vs ayer
▲ +834.166 €
+0.78%
107.459.085 € 2026-04-10 2026-05-22
Min periodo: 105.354.888 € Max periodo: 107.459.085 € Desde 2026-04-10: +1.74%
Total Posición
107,459,085.06 €
Valor Acciones
14,307,426.10 €
Valor Bonos
32,348,217.75 €
Valor Fondos
51,771,834.98 €
Valor Global Excellence
9,031,606.23 €
P&L Total
+6,183,007.63 €
+6.11%
P&L Acciones
+1,344,574.82 €
+10.37%
P&L Bonos
+900,074.18 €
+2.86%
P&L Fondos
+3,206,752.40 €
+6.60%
P&L Global Excellence
+731,606.23 €
+8.81%
Alertas Activas
3
YTD Total
+5,008,562.95 €
+5.15%
YTD Acciones
+1,198,145.73 €
+13.18%
YTD Bonos
+931,281.58 €
+2.99%
YTD Fondos
+2,092,669.41 €
+4.21%
YTD Global Excellence
+786,466.23 €
+9.54%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 29.36%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 47.02%)
BONO FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.): ALERTA (P&L: 3.76%)
DIVERGENCIA CCC vs IG: El CCC US HY cotiza en percentil 75.2% (OAS 9.40) mientras el IG USD está en percentil 4.3% (OAS 0.75). Esta bifurcación es señal de distribución institucional en el extremo de riesgo. Acción: revisar exposición a fondos HY con sesgo hacia CCC/B- y reducir antes de que la señal se transmita al segmento BB.
AT1/CoCos EN MÍNIMOS DE 5 AÑOS (2.61 OAS): Los CoCos bancarios europeos ofrecen el menor spread de los últimos 5 años, con CRR3 en implementación y revisiones SREP pendientes. El riesgo de extensión de call o eventos de absorción de pérdidas no está remunerado. Acción: reducir duración en AT1 y cubrir posiciones existentes con opciones sobre iTraxx Financials Sub — la volatilidad implícita está en mínimos, las coberturas están baratas.
TIER2 BANCARIO EN 143.5 BPS: Mínimo del rango 5Y visible (máximo ~350-400 bps en 2022-2023). La prima de subordinación sobre gobiernos es históricamente insuficiente. Acción: para carteras con Tier2 de bancos medianos europeos, establecer stop-loss en spread o rotar hacia senior preferred del mismo emisor con mejor perfil riesgo/retorno.
EM CORPORATIVO EN PERCENTIL 3.8% (OAS 1.48 ICE BofA / 1.93 Bloomberg): La peor relación riesgo/retorno en EM corporativo de los últimos 5 años, con dólar fuerte y riesgos geopolíticos no descontados. Acción: no iniciar nuevas posiciones en EM corporativo IG; en EM HY (OAS 3.20, percentil 3.7%), el carry no compensa el riesgo de re-pricing en un escenario de fortaleza del dólar.
SEÑAL DE COMPLACENCIA SISTÉMICA: 6 de 7 categorías de spreads en percentiles <15% del rango 5Y de forma simultánea es un evento estadísticamente infrecuente. Históricamente, estos episodios de compresión extrema han precedido correcciones de spreads del 50-100% hacia la media en plazos de 6-18 meses. Acción: en cartera de renta fija, acortar duración de crédito, aumentar calidad media (rotar HY→IG, IG→gobiernos), y reservar liquidez para re-entrada cuando spreads retornen a media histórica.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.49 €-48,457.50 €-2.12%2,233,518.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €123.70 €+117,648.08 €+29.36%518,303.00 €ALERTA
BBVABBVASues18,70021.44 €19.39 €-38,174.18 €-9.52%362,686.50 €VIGILAR
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.70 €+14,316.72 €+3.58%413,988.90 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €19.39 €-45,259.05 €-2.51%1,755,247.50 €MANTENER
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €29.46 €+330,072.07 €+18.25%2,138,206.80 €MANTENER
ACSACSShulaya21,20084.14 €123.70 €+838,674.12 €+47.02%2,622,440.00 €ALERTA
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.70 €+161,310.60 €+9.02%1,949,805.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €4.21 €+14,443.96 €+0.63%2,313,230.40 €MANTENER
TOTAL12,962,851.29 €+1,344,574.82 €+10.37%14,307,426.10 €

Notas

  • SAN (Sues): La pausa en recompras por la adquisición de Webster Financial es un uso de capital estratégico, no una señal de debilidad. Los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3% (positivo jaws ratio), +8M clientes. La suspensión temporal del buyback es ruido a corto plazo; el potencial alcista del 14% citado por analistas y el dividendo sostenible refuerzan la tesis. Riesgo de integración Webster es real pero manejable dado el tamaño relativo.
  • ACS (Sues): Ampliación de capital de 1.780M€ (colocación de 16,5M acciones) con fuerte dilución para accionistas existentes. La caída bursátil post-ampliación refleja el descuento de colocación y el efecto dilutivo. Aunque Florentino Pérez y Criteria acuden como señal de confianza, la magnitud de la operación (~10% del capital estimado) y la reacción del mercado (-desplome) indican que el mercado percibe necesidad de capital no anticipada. Los resultados trimestrales también decepcionaron. Impacto potencial en precio: 8-12% ya materializado, pero riesgo de presión adicional si el uso de fondos no convence.
  • BBVA (Sues): Beneficio Q1 ~3.000M€ (+11%) es sólido. El desplome del 8,8% en una sesión parece desproporcionado respecto a los fundamentales y probablemente refleja toma de beneficios tras el rally previo o ruido en torno a la OPA sobre Sabadell. El nuevo tramo de recompra de acciones y el dividendo récord de 0,60€/acción confirman exceso de capital. Los analistas están divididos sobre el momentum, pero la generación de capital orgánica es robusta. El riesgo OPA Sabadell sigue siendo el principal factor de incertidumbre regulatoria.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€ en Q1, impulsado por redes en UK y EEUU. Cotización rozando máximos anuales. Dividendo aumentado +12% con pago de 4.500M€ refleja confianza en generación de caja. El scrip dividend (1x73 con precio de derecho 0,253€) es ligeramente dilutivo pero habitual en la compañía. La diversificación geográfica hacia mercados regulados anglosajones reduce el riesgo regulatorio español. Tesis de inversión intacta.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio Q1 ~3.000M€ (+11%) es sólido. El desplome del 8,8% en una sesión parece desproporcionado respecto a los fundamentales y probablemente refleja toma de beneficios tras el rally previo o ruido en torno a la OPA sobre Sabadell. El nuevo tramo de recompra de acciones y el dividendo récord de 0,60€/acción confirman exceso de capital. Los analistas están divididos sobre el momentum, pero la generación de capital orgánica es robusta. El riesgo OPA Sabadell sigue siendo el principal factor de incertidumbre regulatoria.
  • NTGY (Shulaya): Naturgy supera los 2.000M€ de resultado neto, batiendo previsiones y consenso. Nuevos máximos anuales en cotización. Yield del 6,6% atractivo para un utility regulado. La volatilidad mencionada por MarketScreener puede referirse al entorno macro (tipos, regulación gas) pero no hay catalizador negativo específico. La incertidumbre sobre la estructura accionarial (CriteriaCaixa, IFM, CVC) sigue siendo un factor latente pero no inmediato.
  • ACS (Shulaya): Ampliación de capital de 1.780M€ (colocación de 16,5M acciones) con fuerte dilución para accionistas existentes. La caída bursátil post-ampliación refleja el descuento de colocación y el efecto dilutivo. Aunque Florentino Pérez y Criteria acuden como señal de confianza, la magnitud de la operación (~10% del capital estimado) y la reacción del mercado (-desplome) indican que el mercado percibe necesidad de capital no anticipada. Los resultados trimestrales también decepcionaron. Impacto potencial en precio: 8-12% ya materializado, pero riesgo de presión adicional si el uso de fondos no convence.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€ en Q1, impulsado por redes en UK y EEUU. Cotización rozando máximos anuales. Dividendo aumentado +12% con pago de 4.500M€ refleja confianza en generación de caja. El scrip dividend (1x73 con precio de derecho 0,253€) es ligeramente dilutivo pero habitual en la compañía. La diversificación geográfica hacia mercados regulados anglosajones reduce el riesgo regulatorio español. Tesis de inversión intacta.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es un resultado excelente para una aseguradora de su perfil. Dividendo complementario de 0,11€/acción el 28 de mayo. La caída por el informe negativo de UBS es una oportunidad táctica si la tesis fundamental no ha cambiado. La resistencia técnica en 4,278€ y el soporte en 4,15€ sugieren rango acotado. El crecimiento de beneficio a doble dígito no justifica el pesimismo del sell-side.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.161,101,560.00 €+104,360.00 €+10.47%247,500 €8,33%4,41%2029-03-131025MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63105.103,153,000.00 €+134,100.00 €+4.44%719,062 €7,23%4,96%2028-08-15815MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.012,106,121.50 €+81,121.50 €+4.01%402,469 €6,63%5,44%2030-02-151364MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3897.81405,919.80 €-10,661.35 €-2.56%—4,38%4,52%2057-05-2511325VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.286,316,860.00 €+226,860.00 €+3.73%382,500 €6,17%5,59%2034-09-223044MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49101.163,135,898.00 €+113,708.00 €+3.76%136,594 €6,36%5,71%2035-03-233226ALERTA
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.411,405,726.00 €+16,646.00 €+1.20%51,188 €5,35%2,88%2026-11-18179MANTENER
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.863,145,920.00 €+139,920.00 €+4.65%140,625 €6,21%5,33%2032-07-242254MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.453,133,500.00 €+112,500.00 €+3.72%—6,51%5,80%2032-10-092331MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.88599,286.00 €+7,278.00 €+1.23%—5,63%4,27%2026-11-30191MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.04925,375.97 €+2,178.03 €+0.27%112,328 €7,10%6,09%2028-08-14814MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.932,198,460.00 €-7,920.00 €-0.36%—2,99%1,98%2026-12-29220MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.882,197,382.00 €-8,118.00 €-0.37%—4,07%4,27%2026-11-30191MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.222,258,945.00 €-9,430.00 €-0.42%—3,03%4,75%2026-12-12203MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.13392,520.00 €-2,468.00 €-0.62%—4,00%3,63%2027-06-24397MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,448,143.57 €32,348,217.75 €+900,074.18 €+2.86%2,192,265 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank con beneficio Q1 2026 de 1.572M€ y beneficio neto 2025 de 5.891M€ (+1,8%) muestra generación de capital robusta. AT1 con cupón del 8,25% en un entorno donde los tipos empiezan a bajar incrementa significativamente la probabilidad de call en la primera fecha de amortización. El exceso de capital de CaixaBank y su capacidad de refinanciar a spreads más ajustados hacen que el riesgo de extensión sea bajo. La venta de acciones por parte del Gobierno no afecta a la solvencia del emisor.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter con beneficio récord de 1.090M€ en 2025 (+14,4%) y crecimiento sostenido del negocio. AT1 al 7,375% con emisor de alta calidad crediticia y ratios de capital sólidos. La probabilidad de call en primera fecha es alta dado el exceso de capital y la reputación del banco en gestión de capital. Sin alertas crediticias.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer es un banco privado suizo con modelo de negocio diferenciado. Las noticias disponibles son escasas y no permiten evaluar métricas crediticias recientes con precisión. El foco en banca privada sugiere estabilidad del modelo de negocio, pero la ausencia de datos de capital y resultados recientes impide una valoración positiva. Monitorizar resultados semestrales.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (vencimiento 2057). Francia mantiene su condición de emisor soberano core europeo con acceso pleno a mercados. Sin noticias específicas pero la ausencia de deterioro fiscal agudo y el contexto de estabilización de tipos en Europa es favorable para bonos de larga duración. El riesgo principal es la duración elevada ante cualquier repunte de tipos.. OAT francés 4.4% vencimiento 2057 acumula -2.56% con 11.325 días de duración modificada —la posición de mayor sensibilidad a tipos de toda la cartera. En un entorno donde el mercado de crédito cotiza en percentil inferior al 5% histórico y cualquier sorpresa macro (inflación, rebaja soberana francesa) generaría un gap de spreads rápido y asimétrico, mantener 31 años de duración es un riesgo no remunerado. La recomendación de VIGILAR es insuficiente: esta posición merece una decisión activa sobre si el perfil de duración es coherente con la política de inversión del family office.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO con resultados recientes y foco en capital según noticias disponibles. Banco sistémico holandés con supervisión BCE, ratios de capital históricamente sólidos. AT1 al 6,375% con emisor de perfil crediticio investment grade. La probabilidad de call es alta si los ratios de capital superan los requisitos mínimos con holgura, lo cual es consistente con el perfil del banco.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole Q1 2026 con ratio de capital por debajo del consenso según Investing.com, lo que provocó una caída del 5% en acciones. Para un AT1, un ratio de capital inferior al esperado es una señal de alerta relevante aunque no crítica si el banco sigue por encima de los umbrales regulatorios. El debate sobre las 14 entidades cotizadas del grupo (estructura compleja) añade incertidumbre. Monitorizar el CET1 en la presentación de resultados completa. El cupón del 5,875% podría hacer menos urgente la call si el capital está ajustado.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Unicaja se beneficia directamente de la mejora de rating de Moody's a 14 entidades financieras españolas tras el upgrade soberano de España. Beneficio Q1 2026 positivo y crecimiento del 11,5% hasta septiembre. AT1 al 4,875% con cupón relativamente bajo para el segmento, lo que reduce la urgencia de call desde la perspectiva del emisor (menor ahorro de cupón al refinanciar). El upgrade de rating es un catalizador positivo para el precio del bono.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficios sólidos y generación de capital robusta. AT1 al 6,25% con riesgo de call alto por las mismas razones: exceso de capital del emisor y posibilidad de refinanciación a spreads más ajustados. Cupón inferior al 8,25% hace la call ligeramente menos urgente que la otra emisión, pero sigue siendo probable en primera fecha dado el perfil del emisor.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank con resultados Q1 2026 positivos, nueva hoja de ruta de capital y mejora de calificación por RBC Capital. La nueva estrategia de capital y foco en rentabilidad son señales positivas para tenedores de AT1. El cupón del 6,625% en un banco que está mejorando su perfil crediticio y acumulando capital hace que la call sea probable. El contexto de posible consolidación bancaria europea (UniCredit rondando Commerzbank) podría acelerar decisiones de gestión de capital.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank bajo escrutinio de inversores según noticias disponibles, con ajuste de rumbo estratégico. El banco ha mejorado significativamente su perfil crediticio en los últimos años pero sigue siendo percibido como más complejo que peers. AT1 al 4,5% con cupón bajo reduce la urgencia de call. Sin alertas crediticias específicas pero la visibilidad sobre resultados recientes es limitada en las noticias proporcionadas.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas es el mayor banco europeo por activos con perfil crediticio muy sólido. AT1 al 8,5% (denominado en USD) tiene una de las probabilidades de call más altas de la cartera: el cupón es muy elevado y BNP tiene amplia capacidad de refinanciación. Los resultados trimestrales y el plan estratégico mencionados sugieren continuidad del negocio. El riesgo de extensión es mínimo para un emisor de este calibre.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating AAA/Aaa, uno de los emisores más sólidos de Europa. AT1 al 3,25% con cupón muy bajo hace que la call sea poco probable desde una perspectiva económica para el emisor (no hay ahorro significativo al refinanciar). Las noticias disponibles no son del emisor directamente. Riesgo crediticio prácticamente nulo; el riesgo principal es la extensión del bono dado el cupón bajo.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank bajo escrutinio de inversores según noticias disponibles, con ajuste de rumbo estratégico. El banco ha mejorado significativamente su perfil crediticio en los últimos años pero sigue siendo percibido como más complejo que peers. AT1 al 4,5% con cupón bajo reduce la urgencia de call. Sin alertas crediticias específicas pero la visibilidad sobre resultados recientes es limitada en las noticias proporcionadas.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta Plan de Negocio 2026-28 con foco en electrificación y negocio regulado. Los resultados de EDPR (filial renovables) son positivos con aumento de dividendos. Bono híbrido corporativo (no bancario) al 1,5% con vencimiento 2082, cupón muy bajo que hace la call económicamente poco atractiva para el emisor. La solvencia de EDP como utility regulada portuguesa con accionista chino (CTG) es estable. Riesgo principal: duración extrema y cupón bajo en entorno de tipos normalizados.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación de Telefónica S.A. Híbrido corporativo al 2,875% PERP. Telefónica mantiene un perfil crediticio investment grade con gestión activa de su deuda (la noticia sobre detalle y evolución de deuda sugiere transparencia en la gestión). El cupón bajo (2,875%) hace que la call sea económicamente poco atractiva para el emisor en el entorno actual de tipos, aumentando el riesgo de extensión. Sin alertas crediticias específicas; el riesgo principal para el tenedor es la extensión del bono.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,63%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,95%-111 bps24.408 €398d

🤖 La alternativa de Banco Sabadell ofrece un atractivo diferencial de rendimiento de +111 bps y un neto de swap positivo de 24,408 euros, siendo claramente superior a Telefónica en términos de carry y total return, pero el principal caveat es el riesgo de extensión significativo dado que el call está solo 36 días antes del vencimiento y el emisor tiene incentivos fuertes para no reembolsar si los tipos bajan. Recomendaría el swap a Sabadell solo si toleras una duración potencialmente mayor y asumes el riesgo de rating más bajo implícito en el diferencial (sectorialmente más débil que Telefónica).

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,27%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,79%-97 bps129.390 €192d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,88%-188 bps87.170 €192d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%1,98%-278 bps62.996 €221d

🤖 La alternativa más atractiva es Banco Santander con un diferencial de -97 bps y el mayor beneficio neto de swap (+129,390 €), aunque presenta una concentración sectorial significativa al mantener exposición a banca española; la opción Unicaja ofrece cupón más elevado (4.875%) pero con YTC sustancialmente inferior (2.88%) y riesgo de extensión por call más próximo (180d), mientras que Rabobank, pese a su duration extendida, compensa insuficientemente con su bajo rendimiento (1.98% YTC). El trade de Santander es superior al bono actual solo si toleras mayor riesgo idiosincrático bancario español versus la diversificación geográfica de Deutsche Bank.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,98%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,27%+53 bps128.084 €221d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,79%+5 bps116.916 €221d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,88%-86 bps94.750 €221d

🤖 La mejor opción es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de +53 bps y ganancia neta de 128,084 €, aunque presenta riesgo de concentración en banca alemana y un rating inferior (LRI) respecto a Rabobank. Santander ofrece una alternativa más conservadora (+5 bps diferenciales) pero con menor upside, mientras que Unicaja no compensa por su call muy corto (180d) a pesar del mayor cupón.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,88%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,27%+37 bps145.482 €192d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,79%-11 bps120.537 €192d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%1,98%-192 bps42.693 €221d

🤖 La mejor opción es Deutsche Bank con un spread de +37 bps y beneficio de swap de 145,482 €, aunque presenta riesgo de concentración en banca europea (ya posee Unicaja) y exposición a rating A (menor que el actual); alternativamente, Santander ofrece diversificación de emisor con +120,537 € pero con menor diferencial. El caveat principal es que todas las alternativas tienen call en 192-221 días (similar al actual en 180d), manteniendo riesgo de extensión si los tipos caen, aunque Deutsche Bank destaca por ofrecer compresión de spread significativa en un entorno de posibles revalorizaciones de crédito.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.60 €20-May+2,282,332.43 €+6.60%36,847,415.41 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.60 €20-May+924,419.97 €+6.60%14,924,419.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,206,752.40 €+6.60%51,771,834.98 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
188,389.76 €
Valor Acciones
8,843,216.47 €
Valor Total
9,031,606.23 €
P&L Total
+731,606.23 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656683.40000.912467,374.4199,176.90+31,802.49 €+47.20%
Abbott Laboratories Registered ShsUS0028241000585USD128.317187.77001.160964,661.4744,229.00-20,432.47 €-31.60%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,720USD178.3462387.66001.1609264,239.35574,360.58+310,121.23 €+117.36%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400268.46001.160978,066.1698,281.94+20,215.78 €+25.90%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800223.17001.160963,076.1575,934.32+12,858.17 €+20.39%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200384.21001.160961,693.60100,942.42+39,248.82 €+63.62%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645304.99001.1609359,079.69450,562.37+91,482.67 €+25.48%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800427.36001.160975,695.15193,267.29+117,572.14 €+155.32%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054360USD133.4506148.59001.160941,383.6046,078.39+4,694.79 €+11.34%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200207.41001.160982,815.7551,812.30-31,003.45 €-37.44%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,384.60001.0000156,418.74311,535.00+155,116.26 €+99.17%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718140.46001.1609105,571.2178,887.00-26,684.21 €-25.28%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500178.250010.855376,168.6573,728.27-2,440.37 €-3.20%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000240.19001.160940,791.6334,138.47-6,653.16 €-16.31%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524220.08001.160956,448.4539,811.18-16,637.27 €-29.47%
Berkshire Hathaway Inc Registered SUS0846707026160USD524.8558479.98001.160972,337.7866,152.81-6,184.97 €-8.55%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782559.75000.8644107,369.81258,865.98+151,496.17 €+141.10%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000358.46001.160932,496.3446,316.65+13,820.31 €+42.53%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500865.95001.160956,538.46141,726.68+85,188.22 €+150.67%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197118.20001.1609145,820.27218,398.66+72,578.38 €+49.77%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032289.29001.160969,242.2968,528.51-713.78 €-1.03%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270081.17001.160987,176.6799,286.24+12,109.57 €+13.89%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058120.55001.1609104,031.86117,860.50+13,828.64 €+13.29%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.05771,050.45001.1609152,115.07162,874.49+10,759.42 €+7.07%
Danaher Corp Registered ShsUS2358511028310USD209.6100173.33001.160955,973.0446,285.04-9,688.00 €-17.31%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,538.50007.473144,819.0847,350.50+2,531.41 €+5.65%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800381.51001.160965,321.6583,801.40+18,479.76 €+28.29%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,041.65001.1609254,409.16296,101.73+41,692.57 €+16.39%
Emerson Electric Co Registered ShsUS2910111044360USD145.4662134.90001.160945,109.6841,833.06-3,276.62 €-7.26%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020643.53001.160941,342.1543,871.22+2,529.07 €+6.12%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045223.74001.160939,054.5137,582.31-1,472.20 €-3.77%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827301.76001.160932,096.8541,589.80+9,492.95 €+29.58%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.22000.864469,650.5561,479.99-8,170.57 €-11.73%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,614.00001.000054,700.0032,280.00-22,420.00 €-40.99%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800322.76001.160964,340.4379,237.32+14,896.89 €+23.15%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064259.89001.160933,799.6936,938.45+3,138.77 €+9.29%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900553.07001.160925,990.4830,966.97+4,976.48 €+19.15%
International Business Machines CorUS4592001014170USD242.7808252.97001.160935,552.3637,044.45+1,492.09 €+4.20%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600307.07001.160956,064.6130,418.68-25,645.92 €-45.74%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500439.80001.160959,007.6745,461.28-13,546.39 €-22.96%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120231.73001.1609188,718.48212,587.17+23,868.70 €+12.65%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100960USD1,479.78721,842.18011.160976,481.3895,211.31+18,729.93 €+24.49%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500360.15001.000048,811.0050,421.00+1,610.00 €+3.30%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430302.24001.160956,938.19203,072.79+146,134.60 €+256.65%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269514.51001.0000140,552.61164,643.20+24,090.59 €+17.14%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040400USD560.5100499.62001.1609193,129.47172,149.19-20,980.27 €-10.86%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124115.88001.1609108,443.50125,272.98+16,829.48 €+15.52%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027660USD670.5890607.38001.1609381,246.22345,310.36-35,935.86 €-9.43%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317419.09001.1609376,757.44395,299.81+18,542.37 €+4.92%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848200.51001.160958,980.2965,633.39+6,653.09 €+11.28%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010090.41001.160930,669.7034,656.26+3,986.56 €+13.00%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900079.06000.912463,102.2656,756.14-6,346.12 €-10.06%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225889.30001.1609141,885.46127,692.31-14,193.15 €-10.00%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442119.44000.9124104,114.39107,998.68+3,884.30 €+3.73%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862283.65007.4731123,377.4654,656.84-68,720.63 €-55.70%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711219.51001.1609282,003.17461,369.97+179,366.80 €+63.60%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000252.92001.160958,499.0177,342.23+18,843.23 €+32.21%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630864.73001.160934,664.9329,795.16-4,869.77 €-14.05%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824143.40001.1609217,550.44180,346.28-37,204.16 €-17.10%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300198.97001.1609115,612.0783,125.55-32,486.52 €-28.10%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,222.40001.000082,312.6055,008.00-27,304.60 €-33.17%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933177.81000.8644105,542.58126,472.76+20,930.18 €+19.83%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000334.00000.9124162,215.04181,203.42+18,988.38 €+11.71%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503282.30001.000048,535.5653,637.00+5,101.44 €+10.51%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879267.90001.000073,424.4977,691.00+4,266.51 €+5.81%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716266.95001.000053,138.6160,063.75+6,925.14 €+13.03%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703173.08001.000033,552.4135,481.40+1,928.99 €+5.75%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418165.54001.160969,267.4142,778.88-26,488.53 €-38.24%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD193.2358179.12001.160938,617.2035,796.23-2,820.97 €-7.30%
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500313.50001.160945,149.2436,456.63-8,692.61 €-19.25%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029185USD228.1807353.44001.160936,362.6856,323.89+19,961.21 €+54.89%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182157.46001.160941,410.5941,369.02-41.56 €-0.10%
Uber Technologies Inc Registered ShUS90353T1007740USD84.576073.61001.160953,911.8346,921.70-6,990.13 €-12.97%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400433.54001.160958,228.6252,283.23-5,945.39 €-10.21%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954331.12001.1609268,169.44253,852.01-14,317.43 €-5.34%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075121.34001.1609100,433.84106,612.80+6,178.96 €+6.15%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422575.92001.160971,651.5258,857.78-12,793.74 €-17.86%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473255.16001.160934,787.5234,068.22-719.30 €-2.07%
TOTAL7,576,093.128,843,216.49+1,267,123.39 €+16.73%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,500,528.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 2 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 3/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura táctica del día es neutral con sesgo hacia precaución: los spreads en mínimos históricos no son señal de venta inmediata (el momentum de compresión puede persistir semanas), pero la divergencia CCC vs IG y la posición en percentiles de un solo dígito en AT1/Tier2 eliminan el argumento de añadir riesgo aquí. Coincide con el sesgo estructural neutral recién establecido (1 sesión). No es ruido de 1-2 días: es la confirmación de que el ciclo de compresión de spreads está maduro y el siguiente movimiento de magnitud será una ampliación, no una compresión adicional.
El mercado de crédito emite hoy su señal más clara de complacencia en el ciclo de 5 años: el IG USD cotiza a 0.84 OAS (Bloomberg) / 0.75 (ICE BofA), ambos en percentiles inferiores al 5% del rango histórico, mientras el HY europeo (3.33) y americano (3.05) se mantienen en zona de mínimos con tendencia estable. La paradoja estructural del día es la divergencia entre spreads IG/HY en mínimos absolutos y el CCC US HY en percentil 75.2% (9.40 OAS): el mercado premia la calidad media pero ya está penalizando los eslabones más débiles de la cadena crediticia, señal clásica de final de ciclo crediticio. Los AT1/CoCos (2.61 OAS Bloomberg) y el Tier2 bancario (143.5 bps JPM Sub) se comprimen también hacia mínimos del rango, lo que elimina el margen de seguridad en renta fija bancaria subordinada. El sesgo estructural pasa a neutral tras semanas bajistas, pero la arquitectura de spreads no justifica añadir riesgo: el re-pricing cuando llegue será asimétrico y rápido.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos directos de repos inversos o TGA en los fragmentos disponibles hoy. Sin embargo, la compresión generalizada de spreads a mínimos de 5 años en todas las clases de activo (IG, HY, EM, AT1) es consistente con un entorno de liquidez todavía abundante que comprime primas de riesgo. La ausencia de estrés en el mercado monetario y la estabilidad de los spreads HY sugieren que no hay señal de drenaje de liquidez inmediato. Hipótesis razonada: la liquidez del sistema sigue siendo el factor dominante que mantiene spreads artificialmente bajos, pero el deterioro del CCC (percentil 75.2%) indica que el crédito de menor calidad ya no se beneficia de ese exceso de liquidez — señal de que el ciclo de compresión está maduro.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El diferencial EuroAgg (0.94) vs US Agg (0.84) de 10 bps es el más estrecho del rango de 5 años visible en el gráfico Bloomberg — en 2022 este diferencial llegó a superar los 60-80 bps. El posicionamiento institucional implícito es de máxima compresión de prima de riesgo geográfica.
  • El CCC US HY en percentil 75.2% (9.40 OAS) frente al BB/B en mínimos es una divergencia que históricamente precede distribución institucional en HY: el dinero inteligente sale del extremo de la curva de riesgo mientras mantiene posiciones en calidad media para no generar señal.
  • AT1/CoCos en 2.61 OAS y Tier2 en 143.5 bps: ambos en zona de mínimos del rango 5Y visible en Bloomberg. El posicionamiento en deuda subordinada bancaria europea está en máxima extensión de riesgo — cualquier evento idiosincrático bancario (resultados, regulación CRR3, revisión SREP) generaría gap de spread significativo.
Manipulacion Institucional — True

La divergencia CCC (percentil 75.2%, OAS 9.40) vs IG/HY en mínimos es la evidencia más concreta disponible hoy. Según los fragmentos de la base de conocimiento, 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' del HY y 'empresas están cancelando emisiones porque ni los propios bonistas quieren entrar'. Este patrón — spreads medios comprimidos pero extremo de riesgo ampliado — es distribución clásica: los institucionales reducen exposición en el segmento más arriesgado mientras el mercado de IG/HY BB mantiene apariencia de calma. El inversor retail que compra ETFs de HY hoy está comprando lo que el institucional está vendiendo en el tramo CCC.

Sentimiento — codicia extrema

La convergencia de 6 de 7 categorías de spreads en percentiles inferiores al 15% del rango de 5 años define un entorno de codicia extrema en crédito. El único outlier es CCC (percentil 75.2%), que actúa como señal contrarian de primer orden: cuando el segmento más especulativo se deteriora mientras el resto del mercado celebra, el sentimiento agregado está en máxima complacencia. Los fragmentos de la base de conocimiento confirman este diagnóstico: 'prima de riesgo más baja de las últimas tres décadas por prestarle dinero a empresas que el propio mercado etiqueta como basura'. Esta no es una señal de venta inmediata, pero sí de que el mercado no está pagando por el riesgo que está tomando.

Volatilidad Bonos — bajo

La compresión generalizada de spreads en todas las clases de activo (IG, HY, AT1, Tier2, EM) es consistente con un MOVE index en zona baja. Sin datos directos del MOVE en los fragmentos, pero la señal implícita es clara: la volatilidad realizada e implícita en bonos está suprimida. Para la renta fija bancaria (AT1, Tier2, senior), esto significa que las opciones de cobertura (CDS, puts sobre ETFs de crédito) están baratas en términos históricos — es el momento de comprar protección, no de venderla. Un shock exógeno (evento geopolítico, dato de inflación sorpresa, rebaja de rating soberano) generaría un gap de spreads desproporcionado dado el punto de partida.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX17.05+1.73%
MOVE79.72-2.22%
SP5007,445.72+0.17%
IBEX3518,036.60+0.34%
EUROSTOXX506,005.44+0.76%
TREASURY_10Y4.59+0.31%
EUR_USD1.16-0.14%
EUR_GBP0.86-0.11%
EUR_CHF0.91-0.29%
EUR_SEK10.86+0.01%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)51.73+0.14%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)45.00+1.10%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)170.53-0.12%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-05-21+547.14%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-05-20+1.92%
Treasury General Account (TGA)781.29Miles de millones USD2026-05-20-18.44%
Tasa de Desempleo4.30%2026-04-01+0.00%
CPI (Consumer Price Index)332.41Índice2026-04-01+3.68%
Federal Funds Rate3.64%2026-04-01-15.94%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,307,426.10 €32,348,217.75 €46,655,643.85 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
17.05
MOVE (Vol. Bonos)
79.72

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
89% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 202611,0%89,0%———
July 23, 20266,8%59,4%33,8%——
September 10, 20262,0%22,1%52,0%24,0%—
October 29, 20261,3%15,2%41,8%33,5%8,2%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

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