Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-05-26 10:12 Estructural: NEUTRAL · 4d Táctico hoy: NEUTRAL (3/5) Alertas: 6

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.948.519 €
30 sesiones · desde 2026-04-14
Δ vs ayer
▲ +205.252 €
+0.19%
107.948.519 € 2026-04-14 2026-05-26
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 107.948.519 € Desde 2026-04-14: +1.86%
Total Posición
107,948,519.40 €
Valor Acciones
14,496,595.00 €
Valor Bonos
32,445,249.43 €
Valor Fondos
51,940,841.47 €
Valor Global Excellence
9,065,833.50 €
P&L Total
+6,674,559.08 €
+6.59%
P&L Acciones
+1,533,743.72 €
+11.83%
P&L Bonos
+999,222.97 €
+3.18%
P&L Fondos
+3,375,758.89 €
+6.95%
P&L Global Excellence
+765,833.50 €
+9.23%
Alertas Activas
6
YTD Total
+5,500,114.40 €
+5.65%
YTD Acciones
+1,387,314.63 €
+15.27%
YTD Bonos
+1,030,430.37 €
+3.31%
YTD Fondos
+2,261,675.90 €
+4.55%
YTD Global Excellence
+820,693.50 €
+9.95%

Semaforo Macro

Liquidez: expansiva
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 31.77%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -6.33%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: 0.93%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 49.75%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -1.86%)
BONO FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.): ALERTA (P&L: 4.18%)
DIVERGENCIA CCC vs IG: El spread CCC & Lower US HY en 9.39% (percentil 74.9%) mientras el IG USD cotiza en percentil 4.5% es la mayor divergencia interna del crédito en el ciclo actual. Históricamente, cuando el CCC lidera la ampliación mientras el IG se mantiene comprimido, el contagio al HY BB/B ocurre en un plazo de 4-8 semanas. Acción: reducir exposición a HY de baja calidad (B- y CCC) y rotar hacia IG corto plazo o cash.
SEÑAL DE DISTRIBUCIÓN INSTITUCIONAL EN HY: Según fragmentos de El Sextante, el dinero profesional sale de HY a ritmo 20x superior al normal y hay cancelaciones de emisiones. Los spreads HY no lo reflejan aún (3.05% Bloomberg). Esta divergencia flujos/precio es una señal de distribución activa. Acción: no añadir HY a estos niveles; si hay posiciones con plusvalías, considerar reducción parcial antes de que el re-pricing se materialice.
AT1/CoCos EN MÍNIMOS POST-CS: Con el AT1 global en 2.61% OAS, el mercado ha olvidado completamente el evento Credit Suisse de marzo 2023 (pico >6%). El carry actual no compensa el riesgo de cola regulatorio. Acción: mantener posiciones existentes con stop conceptual en ampliación >50 bps; no iniciar nuevas posiciones AT1 a estos niveles sin cobertura de volatilidad.
EM CORPORATIVOS EN PERCENTIL 3.9%: Con EM Corp OAS en 1.48% (ICE BofA), el carry sobre Treasuries es insuficiente para compensar riesgo cambiario y político en un entorno de dólar potencialmente fuerte. Acción: preferir EM soberano investment grade (Chile, México grado inversor) sobre EM HY corporativo; evitar añadir duración en EM a estos spreads.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.78 €+13,312.50 €+0.58%2,295,288.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €126.00 €+127,285.08 €+31.77%527,940.00 €ALERTA
BBVABBVASues18,70021.44 €20.08 €-25,364.68 €-6.33%375,496.00 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €20.05 €+21,778.82 €+5.45%421,451.00 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €20.08 €+16,733.45 €+0.93%1,817,240.00 €ALERTA
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €29.58 €+338,781.67 €+18.74%2,146,916.40 €MANTENER
ACSACSShulaya21,20084.14 €126.00 €+887,434.12 €+49.75%2,671,200.00 €ALERTA
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €20.05 €+196,455.60 €+10.98%1,984,950.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €4.11 €-42,672.84 €-1.86%2,256,113.60 €ALERTA
TOTAL12,962,851.29 €+1,533,743.72 €+11.83%14,496,595.00 €

Notas

  • SAN (Sues): Resultados sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3% (positivo jaws operativo). La suspensión temporal del buyback por la adquisición de Webster Financial es un riesgo menor a vigilar —implica dilución temporal y desvío de capital— pero el tamaño de Webster es manejable para el balance de Santander. El Día del Inversor y las mejoras de valoración de brokers refuerzan la tesis. Dividendo creciente. Riesgo residual: integración de Webster y exposición macro a LatAm.
  • ACS (Sues): La acción sube >50% en el año y marca máximos históricos, lo que eleva el riesgo de corrección técnica. La ampliación acelerada de 1.800M€ generó una caída inmediata del ~10% —dilución real para el accionista existente. Los resultados trimestrales decepcionaron al mercado (hundimiento en XTB). El dividendo +20% (2,4€/acción) y el posible split son señales positivas de confianza del equipo gestor, pero la combinación de ampliación de capital + caída post-resultados + valoración exigente tras rally del 50% representa un riesgo de corrección material (>5%) a corto plazo.
  • BBVA (Sues): Resultados sólidos: beneficio 1T26 ~3.000M€ (+10,8%), nuevo tramo de recompra de acciones en marcha. Sin embargo, dos riesgos materiales: (1) OPA sobre Sabadell con aceptación estimada en ~30% según el propio CEO de Sabadell —resultado incierto que puede destruir valor si se paga en exceso o genera integración compleja; (2) UBS rebaja BBVA por exposición a Turquía (Garanti), donde la lira y el entorno macro siguen siendo volátiles. La combinación OPA pendiente + riesgo Turquía justifica alerta aunque el negocio core es robusto.. Dos posiciones con señales divergentes: -6,33% y +0,93%. La OPA sobre Sabadell con aceptación estimada en ~30% por el propio CEO de Sabadell mantiene la incertidumbre sobre destrucción de valor potencial. UBS ha rebajado el valor por exposición a Turquía (Garanti). Con spreads bancarios en mínimos, el riesgo asimétrico es bajista. Mantener pero sin incrementar; revisar si la OPA avanza con condiciones desfavorables.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€, impulsado por redes en UK y EEUU —segmentos regulados de alta visibilidad. Dividendo récord propuesto de 0,427€ y dividendo a cuenta +9,5%. Cotiza en máximos pero con la mejor recomendación del IBEX según consenso. El sector energético/utilities se beneficia del entorno de tipos a la baja en Europa. Riesgo menor: ampliación de capital junto a ACS y Merlin por 10.000M€ en conjunto, aunque para Iberdrola es parte de su plan de inversión en redes ya comunicado al mercado.
  • BBVA (Shulaya): Resultados sólidos: beneficio 1T26 ~3.000M€ (+10,8%), nuevo tramo de recompra de acciones en marcha. Sin embargo, dos riesgos materiales: (1) OPA sobre Sabadell con aceptación estimada en ~30% según el propio CEO de Sabadell —resultado incierto que puede destruir valor si se paga en exceso o genera integración compleja; (2) UBS rebaja BBVA por exposición a Turquía (Garanti), donde la lira y el entorno macro siguen siendo volátiles. La combinación OPA pendiente + riesgo Turquía justifica alerta aunque el negocio core es robusto.. Dos posiciones con señales divergentes: -6,33% y +0,93%. La OPA sobre Sabadell con aceptación estimada en ~30% por el propio CEO de Sabadell mantiene la incertidumbre sobre destrucción de valor potencial. UBS ha rebajado el valor por exposición a Turquía (Garanti). Con spreads bancarios en mínimos, el riesgo asimétrico es bajista. Mantener pero sin incrementar; revisar si la OPA avanza con condiciones desfavorables.
  • NTGY (Shulaya): BNP Paribas eleva a 'outperform', yield del 6,6% atractivo para perfil defensivo. Sin embargo, la acción lidera caídas en el IBEX en alguna sesión y la volatilidad es elevada. La inversión de 300M€ en México es positiva pero expone a riesgo regulatorio/político latinoamericano. Resultados sin datos concretos disponibles en las noticias. Perfil defensivo con alta rentabilidad por dividendo pero sin catalizadores claros de rerating a corto plazo.
  • ACS (Shulaya): La acción sube >50% en el año y marca máximos históricos, lo que eleva el riesgo de corrección técnica. La ampliación acelerada de 1.800M€ generó una caída inmediata del ~10% —dilución real para el accionista existente. Los resultados trimestrales decepcionaron al mercado (hundimiento en XTB). El dividendo +20% (2,4€/acción) y el posible split son señales positivas de confianza del equipo gestor, pero la combinación de ampliación de capital + caída post-resultados + valoración exigente tras rally del 50% representa un riesgo de corrección material (>5%) a corto plazo.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€, impulsado por redes en UK y EEUU —segmentos regulados de alta visibilidad. Dividendo récord propuesto de 0,427€ y dividendo a cuenta +9,5%. Cotiza en máximos pero con la mejor recomendación del IBEX según consenso. El sector energético/utilities se beneficia del entorno de tipos a la baja en Europa. Riesgo menor: ampliación de capital junto a ACS y Merlin por 10.000M€ en conjunto, aunque para Iberdrola es parte de su plan de inversión en redes ya comunicado al mercado.
  • MAP (Shulaya): Resultados excelentes: beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€, dividendo histórico (0,18€ brutos, pay-out >51%). Sin embargo, UBS emite un veredicto negativo que hunde la acción y pone en jaque un soporte técnico clave. La caída bursátil a pesar de buenos fundamentales sugiere que el mercado descuenta algún riesgo no recogido en resultados (posiblemente presión en márgenes técnicos por catástrofes naturales, exposición a Brasil/LatAm, o valoración relativa). El desplome post-UBS puede superar el 5% de impacto en precio —alerta justificada aunque la tesis fundamental subyacente sigue siendo sólida.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.461,104,560.00 €+107,360.00 €+10.77%247,500 €8,33%4,29%2029-03-131021MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63106.213,186,330.00 €+167,430.00 €+5.55%719,062 €7,23%4,44%2028-08-15811MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00103.742,100,694.50 €+75,694.50 €+3.74%402,469 €6,63%5,52%2030-02-151360MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3899.02410,920.55 €-5,660.60 €-1.36%—4,38%4,45%2057-05-2511321MANTENER
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.716,342,360.00 €+252,360.00 €+4.14%382,500 €6,17%5,53%2034-09-223040MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49101.573,148,639.00 €+126,449.00 €+4.18%136,594 €6,36%5,65%2035-03-233222ALERTA
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.171,402,352.00 €+13,272.00 €+0.96%51,188 €5,35%4,52%2026-11-18175MANTENER
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20105.143,154,230.00 €+148,230.00 €+4.93%140,625 €6,21%5,28%2032-07-242250MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.833,144,930.00 €+123,930.00 €+4.10%—6,51%5,73%2032-10-092327MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.96599,736.00 €+7,728.00 €+1.31%—5,63%4,59%2026-11-30187MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.25927,278.93 €+3,807.07 €+0.48%112,328 €7,10%5,97%2028-08-14810MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.942,198,570.00 €-7,810.00 €-0.35%—2,99%3,36%2026-12-29216MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.962,199,032.00 €-6,468.00 €-0.29%—4,07%4,59%2026-11-30187MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.342,261,728.00 €-6,647.00 €-0.29%—3,03%4,59%2026-12-12199MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.63394,536.00 €-452.00 €-0.11%—4,00%4,17%2027-06-24393MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,446,026.46 €32,445,249.43 €+999,222.97 €+3.18%2,192,265 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio de 1.572M€ en 1T26 —sólido. Emisor con ratios de capital holgados y mejora ESG (Standard Ethics upgrade). AT1 con cupón 8,25% —en el entorno actual de tipos y con un emisor bien capitalizado, la probabilidad de call en la primera fecha es alta. La caída de la acción refleja posiblemente toma de beneficios o preocupación por NIM futuro, no deterioro crediticio. Solvencia del emisor robusta.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter: beneficio récord 1.090M€ en 2025 (+14,4%), 1T26 +8% con crecimiento en todos los márgenes. Uno de los bancos más rentables de España (ROE elevado). AT1 7,375% con emisor en excelente forma —riesgo call alto dado el exceso de capital y la solidez del balance. Sin alertas crediticias.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer en proceso de refocalización hacia banca privada core tras el episodio Signa. Las noticias disponibles son escasas y genéricas. El banco ha reforzado su gestión de riesgos pero el modelo de negocio sigue en transición. Sin datos concretos de capital o resultados recientes en las noticias proporcionadas. Mantener vigilancia sobre ratios CET1 y evolución de AuM.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas del emisor. Francia mantiene rating investment grade sólido (AA-/Aa2 área) aunque con presión fiscal estructural. Para un bono soberano de este perfil, la ausencia de noticias negativas en un entorno de estabilización de tipos europeos es positiva. Duración muy elevada implica sensibilidad a tipos, pero desde perspectiva crediticia el emisor es sólido.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO con resultados recientes y foco en capital según noticias. Banco holandés bien capitalizado, bajo supervisión BCE. AT1 6,375% —con un emisor sólido y en entorno de tipos aún elevados, la call es probable en primera fecha. Sin señales de deterioro crediticio. La noticia de Economipedia sobre ranking de bancos es irrelevante para el análisis.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole reporta resultados 1T26 pero el ratio de capital queda por debajo del consenso de analistas —las acciones caen un 5% por este motivo. Para un AT1, un ratio de capital inferior al esperado es una señal de alerta relevante: reduce el colchón sobre los triggers de conversión/amortización y puede retrasar decisiones de call. El debate sobre las 14 entidades cotizadas del grupo añade incertidumbre estructural. Vigilar próxima publicación de ratios CET1 fully loaded.. Bono Crédit Agricole con alerta activa y vencimiento en 2035 (3.222 días). En el contexto actual de distribución institucional en crédito y spreads financieros en mínimos históricos, este bono a largo plazo es el más expuesto a un re-pricing de duración. P&L de +4,18% ofrece colchón limitado. Vigilar: si los spreads Tier2 repuntan desde 143,5 bps actuales, esta posición absorbe el impacto amplificado por la duración.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva el rating de 14 entidades financieras españolas —Unicaja incluida— tras la mejora del soberano español. Beneficio acumulado +11,5% hasta 503M€ a 3T25. Banco en proceso de consolidación post-fusión con Liberbank, mejorando eficiencia. AT1 4,875% con cupón relativamente bajo —riesgo call medio ya que el coste de refinanciación podría no ser significativamente inferior. El upgrade de Moody's es el dato más relevante para la tesis de crédito.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio 1T26 sólido. Este AT1 tiene cupón 6,25% —inferior al 8,25% de la otra emisión. Con tipos europeos aún en niveles elevados, la call es menos obvia que en el AT1 de mayor cupón, aunque la solidez del emisor mantiene la probabilidad en rango medio. Sin alertas crediticias para el emisor.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank presenta resultados 1T26, nueva estrategia de capital y hoja de ruta de rentabilidad. RBC Capital mejora la calificación del banco. El contexto de posible adquisición por parte de UniCredit añade una dimensión especial: en caso de M&A, los AT1 podrían ser llamados anticipadamente o mantenerse según estructura. Nueva estrategia de capital con foco en rentabilidad es positiva para solvencia. AT1 6,625% con emisor en mejora —riesgo call alto.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank bajo escrutinio de inversores según noticias. El banco ha mejorado significativamente su solvencia en los últimos años pero sigue siendo percibido como más complejo que peers. AT1 4,5% con cupón bajo —call menos probable si los tipos de refinanciación son similares o superiores. Sin noticias concretas de deterioro crediticio. Mantener vigilancia sobre litigios pendientes y evolución del negocio de banca de inversión.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas evalúa resultados trimestrales y plan estratégico. Uno de los bancos más sólidos de Europa, con diversificación de ingresos y capital robusto. AT1 8,5% USD —cupón muy elevado, lo que hace la call prácticamente segura en primera fecha dado el coste de carry para el emisor. Emisor de máxima calidad en el universo bancario europeo. Sin alertas.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa holandesa con rating AAA/Aaa —uno de los emisores más seguros de Europa. AT1 3,25% con cupón muy bajo —en el entorno actual de tipos, la call es poco probable ya que refinanciar sería más caro. Las noticias disponibles no son relevantes para el emisor. Desde perspectiva crediticia, máxima solidez. El riesgo principal es de extensión (no call) dado el cupón bajo.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank bajo escrutinio de inversores según noticias. El banco ha mejorado significativamente su solvencia en los últimos años pero sigue siendo percibido como más complejo que peers. AT1 4,5% con cupón bajo —call menos probable si los tipos de refinanciación son similares o superiores. Sin noticias concretas de deterioro crediticio. Mantener vigilancia sobre litigios pendientes y evolución del negocio de banca de inversión.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta plan de negocio 2026-28 con foco en electrificación e inversión en renovables. EDPR optimista sobre mercado USA. Resultados FY2025 publicados. Bono híbrido corporativo (no bancario) 1,5% con vencimiento 2082 —cupón muy bajo, extensión casi garantizada en primera call date dado el diferencial con tipos actuales. Emisor utility regulada con accionista de referencia chino (CTG) estable. Riesgo call muy bajo; riesgo crediticio contenido por naturaleza regulada del negocio.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación de Telefónica S.A. Híbrido corporativo 2,875% perpetuo. Telefónica mantiene una estructura de deuda activa y gestionada (la noticia de detalle de deuda es positiva en términos de transparencia). Cupón bajo implica extensión probable en primera call date dado el entorno de tipos. La solidez crediticia de Telefónica como operador incumbente español con diversificación geográfica es el principal soporte. Sin alertas crediticias específicas en las noticias proporcionadas.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.95 €22-May+2,402,618.92 €+6.95%36,967,701.90 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.95 €22-May+973,139.97 €+6.95%14,973,139.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,375,758.89 €+6.95%51,940,841.47 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
188,389.76 €
Valor Acciones
8,877,443.74 €
Valor Total
9,065,833.50 €
P&L Total
+765,833.50 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656684.06000.912867,344.8899,917.94+32,573.06 €+48.37%
Abbott Laboratories Registered ShsUS0028241000585USD128.317187.41001.164064,489.2643,930.28-20,558.98 €-31.88%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,720USD178.3462382.97001.1640263,535.62565,900.69+302,365.07 €+114.73%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400266.32001.164077,858.2597,238.83+19,380.58 €+24.89%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800224.52001.164062,908.1676,190.21+13,282.04 €+21.11%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200397.07001.164061,529.30104,043.26+42,513.96 €+69.10%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645308.82001.1640358,123.38455,005.41+96,882.03 €+27.05%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800432.16001.164075,493.56194,917.53+119,423.97 €+158.19%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054360USD133.4506154.03001.164041,273.3847,638.14+6,364.76 €+15.42%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200204.75001.164082,595.1951,011.60-31,583.59 €-38.24%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,395.00001.0000156,418.74313,875.00+157,456.26 €+100.66%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718140.16001.1640105,290.0578,508.87-26,781.18 €-25.44%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500178.050010.824676,384.6773,854.41-2,530.26 €-3.31%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000240.99001.164040,682.9934,160.95-6,522.04 €-16.03%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524225.31001.164056,298.1140,648.71-15,649.40 €-27.80%
Berkshire Hathaway Inc Registered SUS0846707026160USD524.8558486.38001.164072,145.1366,856.36-5,288.77 €-7.33%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782560.35000.8638107,444.39261,647.08+154,202.69 €+143.52%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000373.59001.164032,409.7948,143.04+15,733.25 €+48.54%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500879.89001.164056,387.89143,624.66+87,236.77 €+154.71%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197120.41001.1640145,431.92221,889.56+76,457.64 €+52.57%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032291.23001.164069,057.8968,804.34-253.55 €-0.37%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270081.48001.164086,944.5099,400.00+12,455.50 €+14.33%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058120.46001.1640103,754.80117,458.85+13,704.05 €+13.21%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.05771,028.24001.1640151,709.95159,006.19+7,296.23 €+4.81%
Danaher Corp Registered ShsUS2358511028310USD209.6100172.00001.164055,823.9745,807.56-10,016.41 €-17.94%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,538.00007.471844,826.8847,343.34+2,516.46 €+5.61%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800391.35001.164065,147.6885,733.89+20,586.21 €+31.60%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,065.00001.1640253,731.61301,932.99+48,201.38 €+19.00%
Emerson Electric Co Registered ShsUS2910111044360USD145.4662136.42001.164044,989.5542,191.75-2,797.79 €-6.22%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020643.94001.164041,232.0544,166.49+2,934.45 €+7.12%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045223.31001.164038,950.5037,410.18-1,540.32 €-3.95%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827302.84001.164032,011.3741,627.49+9,616.12 €+30.04%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.31500.863869,698.9361,826.78-7,872.15 €-11.29%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,618.50001.000054,700.0032,370.00-22,330.00 €-40.82%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800321.08001.164064,169.0778,614.95+14,445.88 €+22.51%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064256.55001.164033,709.6736,366.62+2,656.95 €+7.88%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900559.37001.164025,921.2631,236.30+5,315.03 €+20.50%
International Business Machines CorUS4592001014170USD242.7808253.84001.164035,457.6837,072.85+1,615.18 €+4.56%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600319.94001.164055,915.2931,609.19-24,306.10 €-43.47%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500438.10001.164058,850.5245,164.95-13,685.57 €-23.25%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120234.34001.1640188,215.88214,409.02+26,193.14 €+13.92%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100960USD1,479.78721,888.38001.164076,277.6997,339.18+21,061.48 €+27.61%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500366.10001.000048,811.0051,254.00+2,443.00 €+5.01%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430305.35001.164056,786.55204,615.98+147,829.43 €+260.32%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269517.58001.0000140,552.61165,625.60+25,072.99 €+17.84%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040400USD560.5100498.54001.1640192,615.12171,319.59-21,295.53 €-11.06%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124122.41001.1640108,154.69131,979.85+23,825.16 €+22.03%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027660USD670.5890610.26001.1640380,230.88346,023.71-34,207.16 €-9.00%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317418.57001.1640375,754.05393,757.86+18,003.81 €+4.79%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848201.03001.164058,823.2265,628.35+6,805.13 €+11.57%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010091.01001.164030,588.0234,793.34+4,205.33 €+13.75%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900079.41000.912863,074.6156,982.42-6,092.19 €-9.66%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225888.60001.1640141,507.58126,353.95-15,153.63 €-10.71%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442119.86000.9128104,068.76108,330.96+4,262.20 €+4.10%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862289.10007.4718123,398.9355,716.69-67,682.24 €-54.85%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711215.33001.1640281,252.13451,379.04+170,126.90 €+60.49%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000260.58001.164058,343.2179,472.42+21,129.21 €+36.22%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630866.96001.164034,572.6129,792.44-4,780.17 €-13.83%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824144.44001.1640216,971.05181,170.45-35,800.60 €-16.50%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300199.51001.1640115,304.1783,129.17-32,175.00 €-27.90%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,236.20001.000082,312.6055,629.00-26,683.60 €-32.42%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933179.90000.8638105,615.89129,960.06+24,344.17 €+23.05%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000334.80000.9128162,143.95181,557.84+19,413.89 €+11.97%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503294.70001.000048,535.5655,993.00+7,457.44 €+15.36%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879273.60001.000073,424.4979,344.00+5,919.51 €+8.06%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716274.00001.000053,138.6161,650.00+8,511.39 €+16.02%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703179.32001.000033,552.4136,760.60+3,208.19 €+9.56%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418172.20001.164069,082.9444,381.44-24,701.49 €-35.76%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD193.2358179.67001.164038,514.3535,810.52-2,703.84 €-7.02%
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500316.48001.164045,028.9936,705.15-8,323.84 €-18.49%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029185USD228.1807358.44001.164036,265.8356,968.56+20,702.72 €+57.09%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182158.27001.164041,300.3041,471.09+170.79 €+0.41%
Uber Technologies Inc Registered ShUS90353T1007740USD84.576071.82001.164053,768.2545,658.76-8,109.48 €-15.08%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400434.52001.164058,073.5452,261.86-5,811.68 €-10.01%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954328.88001.1640267,455.25251,463.23-15,992.02 €-5.98%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075120.27001.1640100,166.37105,391.24+5,224.87 €+5.22%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422576.40001.164071,460.7059,072.16-12,388.53 €-17.34%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473256.41001.164034,694.8734,143.94-550.93 €-1.59%
TOTAL7,560,485.498,877,443.71+1,316,958.23 €+17.42%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,500,528.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 4 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 3/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: El sesgo táctico se mantiene neutral, alineado con el estructural vigente desde el 21 de mayo, pero con una asimetría bajista creciente: los spreads en mínimos históricos y la divergencia CCC/IG elevan el riesgo de re-pricing, pero sin catalizador visible inmediato no hay señal para girar bajista hoy. Es ruido de fondo acumulativo, no un cambio de régimen —el cambio de régimen llegará cuando el CCC contagie al BB o cuando el MOVE supere 120; hasta entonces, neutral con sesgo a reducir riesgo en crédito de baja calidad.
El mapa de spreads de crédito dibuja hoy uno de los entornos de complacencia más extremos de los últimos cinco años: el IG USD cotiza a 0.84 bps (Bloomberg) / 0.75 bps (ICE BofA, percentil 4.5%), el BBB USD en percentil 2.3%, el HY EUR en percentil 8% y los CoCos/AT1 globales en 2.61% —todos en o cerca de mínimos de rango quinquenal. La paradoja es que el único segmento que no acompaña es el CCC & Lower US HY (OAS 9.39, percentil 74.9%), lo que revela una bifurcación interna del crédito: el dinero institucional está pagando primas de riesgo de ciclo expansivo en IG y HY de calidad, mientras el segmento más especulativo cotiza con estrés latente. Esta divergencia es la señal más importante del día: no hay pánico sistémico, pero el mercado está ignorando selectivamente el deterioro en el extremo más frágil de la estructura de capital. El sesgo estructural neutral vigente desde el 21 de mayo se sostiene, pero la acumulación de señales de complacencia en crédito eleva el riesgo asimétrico de re-pricing si el catalizador aparece.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — expansiva

Sin datos directos de repos inversos o TGA en los fragmentos de hoy, pero la compresión generalizada de spreads en todos los segmentos de crédito —IG, HY, financieros y emergentes simultáneamente— es incompatible con un entorno de liquidez contractiva. La evidencia indirecta apunta a condiciones financieras aún acomodaticias: los spreads EM corporativos (1.93% OAS) y EM HY (3.21%, percentil 4.6%) en mínimos de cinco años solo son sostenibles con flujos de carry activos y apetito por riesgo elevado. El riesgo es que esta liquidez sea frágil: si el TGA se reconstruye agresivamente o la Fed señaliza pausa prolongada, el drenaje puede ser rápido y los spreads en mínimos ofrecen escaso colchón.

Niveles Tecnicos — N/A
  • Los spreads Tier2 bancarios en 143.5 bps (JP Morgan Sub Index) y AT1/CoCos en 2.61% sugieren que el mercado no está descontando riesgo regulatorio ni de capital bancario europeo a corto plazo —posicionamiento institucional complaciente en financieros.
  • La divergencia CCC (percentil 75%) vs IG (percentil 4.5%) indica que el dinero institucional ha rotado hacia calidad dentro del crédito, no que haya salida de riesgo: es un posicionamiento defensivo encubierto dentro de una narrativa alcista.
  • La inclusión potencial de SpaceX/xAI en índices (PER estimado 200-600x según fragmentos) podría generar compras forzosas en índices que distorsionen la señal técnica del S&P en las próximas semanas.
Manipulacion Institucional — True

El fragmento de El Sextante señala que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY y que 'empresas están cancelando emisiones porque ni los propios bonistas quieren entrar'. Esto contrasta directamente con los spreads HY USD en 3.05% (Bloomberg) / 2.78% (ICE BofA) —niveles que implican calma total. La divergencia entre flujos institucionales de salida y spreads en mínimos es una señal clásica de distribución silenciosa: los grandes actores reducen exposición mientras los spreads se mantienen comprimidos por inercia de carry y flujos minoristas/pasivos. El riesgo de gap de re-pricing es elevado si los flujos de salida se aceleran.

Sentimiento — codicia extrema

La combinación de spreads IG en percentil 4.5%, HY EUR en percentil 8%, AT1 en mínimos post-CS y EM corporativos en percentil 3.9% configura un entorno de codicia extrema en crédito. El fragmento de El Sextante ('prima de riesgo más baja de las últimas tres décadas por prestarle dinero a empresas que el mercado etiqueta como basura') cuantifica la anomalía. Señal contrarian clara: cuando el consenso es que 'no hay riesgo', el riesgo es máximo. El VIX no está disponible en los fragmentos de hoy, pero la compresión simultánea de spreads en todas las geografías y calidades sugiere que la volatilidad implícita en crédito está igualmente suprimida.

Volatilidad Bonos — bajo

Sin datos directos del MOVE Index hoy, pero la compresión de spreads en Tier2 (143.5 bps), AT1 (2.61%) e IG USD (0.84% Bloomberg / 0.75% ICE BofA) es incompatible con volatilidad de bonos elevada. El mercado de renta fija está en modo carry: los inversores venden volatilidad implícita para capturar primas de riesgo mínimas. Esto hace a la cartera de renta fija bancaria especialmente vulnerable a un spike de volatilidad: un MOVE por encima de 120 forzaría re-pricing simultáneo en AT1, Tier2 y HY, con correlaciones que se aproximan a 1 en el lado bajista.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX16.88+1.75%
MOVE78.43-1.62%
SP5007,473.47+0.37%
IBEX3518,386.20-0.01%
EUROSTOXX506,098.05+1.31%
TREASURY_10Y4.56-0.61%
EUR_USD1.16-0.02%
EUR_GBP0.86+0.03%
EUR_CHF0.91+0.24%
EUR_SEK10.82-0.16%
EUR_DKK7.47-0.00%
XLF (Financial Select Sector SPDR)51.94+0.41%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)45.35+0.78%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)171.77+0.73%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-05-22+325.11%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-05-20+1.92%
Treasury General Account (TGA)781.29Miles de millones USD2026-05-20-18.44%
Tasa de Desempleo4.30%2026-04-01+0.00%
CPI (Consumer Price Index)332.41Índice2026-04-01+3.68%
Federal Funds Rate3.64%2026-04-01-15.94%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,496,595.00 €32,445,249.43 €46,941,844.43 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
16.74
MOVE (Vol. Bonos)
78.43

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
85% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 202615,0%85,0%———
July 23, 20269,6%59,8%30,6%——
September 10, 20263,3%26,7%49,9%20,2%—
October 29, 20262,2%18,7%42,0%30,3%6,9%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio