Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-06-02 10:12 Estructural: NEUTRAL · 9d Táctico hoy: NEUTRAL (2/5) Alertas: 5

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
108.152.605 €
30 sesiones · desde 2026-04-22
Δ vs ayer
▲ +104.461 €
+0.10%
108.152.605 € 2026-04-22 2026-06-02
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 108.152.605 € Desde 2026-04-22: +1.55%
Total Posición
108,152,605.32 €
Valor Acciones
14,209,824.10 €
Valor Bonos
32,430,500.17 €
Valor Fondos
52,335,189.94 €
Valor Global Excellence
9,177,091.11 €
P&L Total
+6,879,461.50 €
+6.79%
P&L Acciones
+1,246,972.82 €
+9.62%
P&L Bonos
+985,290.21 €
+3.13%
P&L Fondos
+3,770,107.36 €
+7.76%
P&L Global Excellence
+877,091.11 €
+10.57%
Alertas Activas
5
YTD Total
+5,705,016.82 €
+5.86%
YTD Acciones
+1,100,543.73 €
+12.11%
YTD Bonos
+1,016,497.61 €
+3.26%
YTD Fondos
+2,656,024.37 €
+5.35%
YTD Global Excellence
+931,951.11 €
+11.30%

Semaforo Macro

Liquidez: expansiva
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: No
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -6.09%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: 1.18%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 16.17%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -5.63%)
BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 4.0%)
ALERTA CRÉDITO AT1/CoCo: Bloomberg Global CoCo OAS en 2.61 — mínimos del rango 5Y que incluyó el episodio Credit Suisse (pico >6.00). El mercado no está cobrando ninguna prima por riesgo regulatorio de write-down. Acción: reducir exposición táctica a AT1 de bancos con CET1 <13% o con exposición significativa a real estate comercial; rotar a senior preferred del mismo emisor con mejor protección estructural.
ALERTA HY FLUJOS INSTITUCIONALES: Los fragmentos de referencia documentan salida de dinero profesional de HY a ritmo 20x superior al normal y cancelación de emisiones primarias. Con US HY OAS en 3.05 (percentil bajo del rango 5Y que llegó a 7.00 en 2022), el precio no refleja estos flujos. Acción: no añadir HY en ningún tramo; si hay posiciones, reducir duración y calidad crediticia media hacia BB desde B.
ALERTA EM CORPORATIVOS EN MÍNIMOS ABSOLUTOS: ICE BofA EM Corporate Plus OAS en 1.47 está a 5 bps del mínimo de 5 años (1.42). Bloomberg EM Corporates en 2.37 confirma. Un fortalecimiento del USD del 3-5% o un shock en commodities desencadenaría ampliación rápida de 40-60 bps. Acción: no iniciar posiciones nuevas en EM corporativo HY; en EM IG, mantener solo emisores con grado de inversión sólido y cobertura cambiaria.
ALERTA ASIMETRÍA TOTAL EN IG USD: Con OAS en 0.74 (percentil 2.6% del rango 5Y, media 0.94) y BBB en 0.93 (percentil 1.5%, media 1.18), el mercado IG no tiene margen de error. Un deterioro del ciclo crediticio que eleve defaults en crédito privado —mencionado en fragmentos como tendencia emergente— desencadenaría ángeles caídos BBB→HY con impacto multiplicado en spreads HY. Acción: en carteras con mandato IG, acortar duración de crédito a <5 años y elevar calidad media a A- o superior.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.73 €+3,088.50 €+0.14%2,285,064.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €123.00 €+114,715.08 €+28.63%515,370.00 €MANTENER
BBVABBVASues18,70021.44 €20.13 €-24,429.68 €-6.09%376,431.00 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.45 €+9,061.72 €+2.27%408,733.90 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €20.13 €+21,258.45 €+1.18%1,821,765.00 €ALERTA
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €28.94 €+292,330.47 €+16.17%2,100,465.20 €ALERTA
ACSACSShulaya21,20084.14 €123.00 €+823,834.12 €+46.19%2,607,600.00 €MANTENER
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.45 €+136,560.60 €+7.64%1,925,055.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €3.95 €-129,446.44 €-5.63%2,169,340.00 €ALERTA
TOTAL12,962,851.29 €+1,246,972.82 €+9.62%14,209,824.10 €

Notas

  • SAN (Sues): Resultados récord hasta septiembre con BPA +16%, incorporación de 7M nuevos clientes y reinicio del programa de recompra tras fusión con Webster. La suspensión temporal del buyback fue técnica y ya ha concluido. La fusión Consumer/Openbank refuerza el modelo digital. Mejoras de valoración por parte de analistas y potencial alcista >10% según consenso. Sin alertas materiales.
  • ACS (Sues): Subida acumulada >50% en el año con nuevos máximos históricos. Dividendo incrementado un 20% hasta 2,4€/acción. Posible split de acciones como señal de confianza en la cotización. La caída post-resultados y la ampliación de 1.800M parecen absorciones de liquidez tácticas más que deterioro fundamental. La expansión hacia IA con Criteria añade optionalidad estratégica. La dilución de la ampliación es manejable dado el nivel de generación de caja.
  • BBVA (Sues): Beneficio Q1 ~3.000M (+11%) sólido con nuevo tramo de recompra de 1.460M. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: si la aceptación ronda el 30% (según el propio CEO de Sabadell), BBVA podría no alcanzar el umbral mínimo para el control efectivo, generando un escenario de OPA fallida o parcial con impacto reputacional y de capital. El desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M de capitalización) refleja que el mercado ya ha penalizado este riesgo. Probabilidad de resolución desfavorable estimada en 30-40%, con impacto potencial en precio del 5-10% adicional si la OPA fracasa formalmente.. Dos posiciones con P&L divergente (-6,09% y +1,18%) que reflejan entradas en momentos distintos, pero ambas expuestas al mismo riesgo evento: la OPA sobre Sabadell. Con aceptación estimada por el propio CEO de Sabadell en torno al 30% y umbral de control en riesgo, la probabilidad de OPA fallida o parcial es 30-40%. El mercado ya descontó -8,8% en una sesión. Recomendación: reducir la posición con P&L negativo antes de la resolución formal; mantener la positiva con stop ajustado.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M impulsado por redes en UK y EEUU, geografías con visibilidad regulatoria alta. Dividendo 2025 de 4.500M (+9,5% a cuenta). Recompra de acciones de 132M adicional. La presión reciente sobre la cotización parece ligada a rotación sectorial en el IBEX más que a deterioro fundamental. El modelo de negocio regulado ofrece resiliencia ante tipos.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio Q1 ~3.000M (+11%) sólido con nuevo tramo de recompra de 1.460M. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: si la aceptación ronda el 30% (según el propio CEO de Sabadell), BBVA podría no alcanzar el umbral mínimo para el control efectivo, generando un escenario de OPA fallida o parcial con impacto reputacional y de capital. El desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M de capitalización) refleja que el mercado ya ha penalizado este riesgo. Probabilidad de resolución desfavorable estimada en 30-40%, con impacto potencial en precio del 5-10% adicional si la OPA fracasa formalmente.. Dos posiciones con P&L divergente (-6,09% y +1,18%) que reflejan entradas en momentos distintos, pero ambas expuestas al mismo riesgo evento: la OPA sobre Sabadell. Con aceptación estimada por el propio CEO de Sabadell en torno al 30% y umbral de control en riesgo, la probabilidad de OPA fallida o parcial es 30-40%. El mercado ya descontó -8,8% en una sesión. Recomendación: reducir la posición con P&L negativo antes de la resolución formal; mantener la positiva con stop ajustado.
  • NTGY (Shulaya): La salida de CVC (venta de su participación) y la colocación acelerada de BlackRock del 11,4% con descuento del 6% generan presión vendedora estructural sobre el valor. Aunque Goldman absorbió parte del bloque, la reducción de accionistas de referencia aumenta el free float y la volatilidad. Sin catalizadores positivos claros a corto plazo más allá del dividendo (yield ~6,6%). La inversión en México (300M en red de gas) es positiva a largo plazo pero no mueve el precio a corto. Riesgo de overhang si quedan más bloques por colocar.. P&L de +16,17% pero con overhang estructural: la salida de CVC y la colocación acelerada de BlackRock del 11,4% con descuento del 6% aumentan el free float y la presión vendedora. Sin catalizadores positivos a corto plazo más allá de un yield del 6,6%. En entorno de liquidez expansiva el dividendo sostiene el precio, pero si quedan bloques adicionales por colocar, el descuento se amplía. Recomendación: mantener con stop en la plusvalía del 10%; no incrementar.
  • ACS (Shulaya): Subida acumulada >50% en el año con nuevos máximos históricos. Dividendo incrementado un 20% hasta 2,4€/acción. Posible split de acciones como señal de confianza en la cotización. La caída post-resultados y la ampliación de 1.800M parecen absorciones de liquidez tácticas más que deterioro fundamental. La expansión hacia IA con Criteria añade optionalidad estratégica. La dilución de la ampliación es manejable dado el nivel de generación de caja.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M impulsado por redes en UK y EEUU, geografías con visibilidad regulatoria alta. Dividendo 2025 de 4.500M (+9,5% a cuenta). Recompra de acciones de 132M adicional. La presión reciente sobre la cotización parece ligada a rotación sectorial en el IBEX más que a deterioro fundamental. El modelo de negocio regulado ofrece resiliencia ante tipos.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M es fundamentalmente sólido, pero la recomendación de venta de UBS ha generado una caída >7% que refleja preocupaciones sobre valoración relativa y exposición a catástrofes naturales o reaseguro. La emisión de subordinadas de 500M puede interpretarse como necesidad de reforzar capital o como gestión proactiva del pasivo. El descuento de dividendo añade volatilidad técnica. La combinación de presión de sell-side y flujos negativos justifica cautela táctica pese a los buenos fundamentales.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.411,104,060.00 €+106,860.00 €+10.72%268,125 €8,33%4,28%2029-03-131014MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.853,145,500.00 €+126,600.00 €+4.19%719,062 €7,23%5,05%2028-08-15804MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.632,118,777.75 €+93,777.75 €+4.63%402,469 €6,63%5,25%2030-02-151353MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3899.11411,285.75 €-5,295.40 €-1.27%—4,38%4,45%2057-05-2511314MANTENER
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.736,343,860.00 €+253,860.00 €+4.17%382,500 €6,17%5,53%2034-09-223033MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49101.993,161,566.00 €+139,376.00 €+4.61%182,125 €6,36%5,59%2035-03-233215MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.291,404,102.00 €+15,022.00 €+1.08%68,250 €5,35%2,46%2026-11-18168MANTENER
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20105.113,153,180.00 €+147,180.00 €+4.90%187,500 €6,21%5,28%2032-07-242243MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.733,141,930.00 €+120,930.00 €+4.00%198,750 €6,51%5,74%2032-10-092320ALERTA
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.88599,286.00 €+7,278.00 €+1.23%—5,63%2,91%2026-11-30180MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.20926,803.19 €+3,394.86 €+0.43%112,328 €7,10%5,98%2028-08-14803MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.922,198,130.00 €-8,250.00 €-0.37%—2,99%1,96%2026-12-29209MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.882,197,382.00 €-8,118.00 €-0.37%—4,07%2,91%2026-11-30180MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.392,262,878.00 €-5,497.00 €-0.24%—3,03%4,61%2026-12-12192MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.29393,160.00 €-1,828.00 €-0.46%—4,00%3,38%2027-06-24386MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,445,209.96 €32,430,500.17 €+985,290.21 €+3.13%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio de 1.572M en Q1 2026, mostrando generación de capital robusta. Los AT1 con cupón del 8,25% tienen alta probabilidad de ser llamados en la primera fecha de call dado el exceso de capital del emisor y el coste relativo elevado vs. condiciones actuales de mercado. Solvencia del emisor sólida, sin alertas crediticias. El riesgo principal para el tenedor es precisamente el call (reinversión a spreads más bajos).
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter reporta beneficio récord de 1.090M en 2025 (+14,4%) y 291M en Q1 2026 (+8%), con crecimiento en todos los márgenes. Balance sólido y mejora del rating de España como soberano beneficia al emisor. El cupón del 7,375% es elevado pero Bankinter es un banco más pequeño con menor exceso de capital que los grandes, lo que modera ligeramente el riesgo de call. Solvencia excelente.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): BofA eleva Julius Baer a 'compra' tras caída post-resultados, sugiriendo que el mercado sobrereaccionó. El foco en banca privada pura y la calificación como valor infravalorado de alta calidad (Morningstar) refuerzan la tesis crediticia. La caída del 7% en cotización de equity no implica deterioro crediticio; de hecho, mejora el atractivo relativo. Emisor con modelo de negocio de bajo riesgo crediticio estructural.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas del emisor. Francia mantiene su estatus de emisor soberano investment grade en la eurozona. La ausencia de noticias negativas para un soberano de esta calidad es en sí misma positiva. Riesgo principal es la duración extrema (>30 años) ante movimientos de tipos, no el crédito. Sin riesgo de call aplicable.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO muestra resultados recientes con foco en capital, señal de gestión prudente del balance. Banco sistémico holandés con supervisión BCE. Sin noticias de deterioro crediticio. El AT1 al 6,375% tiene riesgo de call moderado dado el perfil de capital del banco. La referencia a Vaca Muerta en las noticias del emisor parece un falso positivo de agregación y no es relevante para ABN AMRO.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole reporta resultados Q1 2026 sólidos con foco en banca minorista. El análisis externo sugiere hasta un 20% de upside en equity y potencial de 50% en BNP (sector comparable), lo que refleja el buen momento del sector bancario europeo. El cupón del 5,875% en un AT1 de un banco de esta escala tiene probabilidad de call alta en primera fecha dado el exceso de capital del grupo. Solvencia del emisor muy sólida.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva el rating de 14 entidades financieras españolas incluyendo Unicaja, upgrade directo para este AT1. Beneficio Q1 de 161M con remuneración al accionista del 95% del resultado indica generación de capital sólida. Sin embargo, Unicaja es un banco mediano con menor exceso de capital que los grandes, lo que reduce la probabilidad de call anticipado del AT1 al 4,875% (cupón relativamente bajo). El upgrade de rating es el catalizador positivo principal.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio Q1 2026 de 1.572M confirma solvencia robusta. El cupón del 6,25% es más bajo que el 8,25% del otro AT1 de CaixaBank, lo que reduce marginalmente el incentivo de call inmediato aunque el emisor tiene capacidad financiera para ejercerlo. Solvencia excelente, sin alertas.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank muestra resultados sólidos en Q1 2026 con nueva hoja de ruta de capital y foco en rentabilidad. Sin embargo, la OPA de UniCredit (ampliación de capital de 6.700M aprobada por accionistas) introduce incertidumbre sobre la estructura de propiedad y potencial cambio de control. Un cambio de control podría activar cláusulas en los AT1 o acelerar decisiones de call/refinanciación. El riesgo de call es alto dado el cupón del 6,625% y el exceso de capital. La resolución de la OPA es el catalizador clave a monitorizar.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones en Q1 2026, continuando la tendencia de recuperación de rentabilidad iniciada en 2023-2024. El AT1 al 4,5% tiene un cupón relativamente bajo para el sector, lo que reduce el incentivo de call inmediato aunque el banco tiene capacidad para ejercerlo. Sin alertas crediticias. El contexto de banca de inversión activa beneficia los ingresos del banco.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas reporta resultados Q1 2026 sólidos. El análisis externo sugiere hasta un 50% de upside en equity, reflejando la solidez del modelo diversificado. El cupón del 8,5% es muy elevado para un AT1 de un banco de esta calidad sistémica, lo que hace casi inevitable el call en la primera fecha disponible. Riesgo de reinversión alto para el tenedor. Solvencia del emisor excelente.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa con estructura de capital única y rating AAA/Aa2, de los más altos en banca europea. Sin noticias directas del emisor en el período. El cupón del 3,25% es muy bajo, lo que reduce significativamente el incentivo de call. La ausencia de noticias negativas para un emisor de esta calidad es positiva por defecto. Las noticias de financiación agrícola referenciadas no son relevantes para Rabobank directamente.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones en Q1 2026, continuando la tendencia de recuperación de rentabilidad iniciada en 2023-2024. El AT1 al 4,5% tiene un cupón relativamente bajo para el sector, lo que reduce el incentivo de call inmediato aunque el banco tiene capacidad para ejercerlo. Sin alertas crediticias. El contexto de banca de inversión activa beneficia los ingresos del banco.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta Plan de Negocio 2026-28 con foco en electrificación y renovables, señal de visibilidad estratégica. Los resultados trimestrales muestran continuidad operativa. EDP Renovaveis actúa como lastre temporal pero la matriz mantiene diversificación. El bono híbrido al 1,5% con vencimiento 2082 tiene cupón muy bajo, haciendo el call poco probable en el corto-medio plazo. Emisor con perfil crediticio investment grade estable.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación del grupo Telefónica. La única noticia disponible es sobre la evolución de la deuda del grupo, sin señales de deterioro. El híbrido al 2,875% tiene un cupón bajo que reduce el incentivo de call inmediato. Telefónica mantiene su estrategia de gestión activa del pasivo. Sin alertas crediticias materiales. El perfil crediticio del grupo es estable con foco en reducción de deuda.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,38%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,88%-118 bps28.328 €388d

🤖 El swap a Sabadell no es recomendable: aunque el diferencial de -118 bps es atractivo, el neto positivo (+28k€) se ve eclipsado por el riesgo de extensión significativo (352d vs 388d) y la concentración sectorial en financieros españoles que ya posees con Telefónica, además de que la estructura subordinada (LRI) incrementa sustancialmente el riesgo de crédito. Mantén la posición actual de Telefónica, que ofrece mejor perfil de vencimiento y mayor seniority.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 2,91%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,50%-126 bps99.059 €182d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,46%-230 bps61.195 €182d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%1,96%-280 bps54.639 €211d

🤖 La mejor alternativa es IBERDROLA XS2295335413 con un neto swap de +99,059 € y YTC de 3.50% (superior al 2.91% actual), aunque presenta riesgo de extensión significativo dado su call a 161 días y exposición concentrada a sector utilities. Las alternativas de Unicaja y Rabobank ofrecen menores rendimientos efectivos y peor compensación al swap, siendo Rabobank especialmente vulnerable por su YTC de solo 1.96% y call distante en 211 días.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,96%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,50%-24 bps101.705 €211d
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%2,91%-83 bps92.396 €211d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,46%-128 bps81.830 €211d

🤖 La alternativa IBERDROLA destaca como la mejor opción con un neto swap superior (+101,705 €) y un diferencial de yield más moderado (-24 bps), aunque presenta un caveat importante de concentración en el sector utilities y un cupón significativamente más bajo (1.45%) que expone a reinversión si se produce un call anticipado en 161 días. DEUTSCHE BANK ofrece un perfil de yield más atractivo (4.5%, solo -83 bps vs. Rabo) con call más lejano (182d) pero genera menor valor absoluto en el swap, mientras que UNICAJA, pese a su alto cupón (4.875%), exhibe el peor desempeño económico (+81,830 €) y riesgo de extensión en un issuer de menor rating que el actual.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,46%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,50%-40 bps81.016 €170d
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%2,91%-99 bps66.767 €182d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%1,96%-194 bps35.486 €211d

🤖 La mejor alternativa es IBERDROLA XS2295335413 con un neto swap de +81,016 € y solo -40 bps de diferencial, aunque presenta el caveat de mayor riesgo de extensión (call a 161 días, el más cercano del universo). DEUTSCHE BANK ofrece un perfil más conservador con YTC más cercano al actual (2.91% vs 2.46%), pero su diferencial de -99 bps limita significativamente el potencial de ganancia neta (+66,767 €) y concentra exposición al sector financiero.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €107.76 €29-May+2,683,287.39 €+7.76%37,248,370.37 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €107.76 €29-May+1,086,819.97 €+7.76%15,086,819.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,770,107.36 €+7.76%52,335,189.94 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,108,992.49 €
Valor Total
9,177,091.11 €
P&L Total
+877,091.11 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656684.52000.914667,212.35100,267.00+33,054.66 €+49.18%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462376.37001.1652232,652.10490,973.57+258,321.47 €+111.03%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400261.26001.165277,778.0695,293.08+17,515.02 €+22.52%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800223.36001.165262,843.3775,718.50+12,875.13 €+20.49%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264146.34001.165252,323.0663,424.05+11,100.99 €+21.22%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200402.69001.165261,465.93105,407.18+43,941.25 €+71.49%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645306.31001.1652357,754.56450,842.47+93,087.91 €+26.02%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800458.17001.165275,415.81206,436.02+131,020.21 €+173.73%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863613.70001.165235,481.3244,768.71+9,287.39 €+26.18%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667170.68001.165273,019.2483,494.34+10,475.10 €+14.35%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200206.10001.165282,510.1351,295.06-31,215.07 €-37.83%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,407.60001.0000156,418.74316,710.00+160,291.26 €+102.48%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718133.34001.1652105,181.6174,611.81-30,569.80 €-29.06%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500176.600010.802276,543.0773,404.86-3,138.20 €-4.10%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000248.16001.165240,641.0935,141.09-5,500.00 €-13.53%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524233.74001.165256,240.1342,126.16-14,113.98 €-25.10%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782563.37000.8646107,344.97274,486.06+167,141.09 €+155.70%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000414.16001.165232,376.4253,316.17+20,939.75 €+64.68%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500865.36001.165256,329.81141,107.45+84,777.63 €+150.50%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197121.33001.1652145,282.15223,354.66+78,072.51 €+53.74%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032257.76001.165268,986.7760,834.19-8,152.57 €-11.82%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270078.64001.165286,854.9695,836.59+8,981.63 €+10.34%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058115.58001.1652103,647.94112,584.36+8,936.42 €+8.62%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577946.11001.1652151,553.71146,154.99-5,398.72 €-3.56%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,629.00007.473644,816.0950,132.47+5,316.38 €+11.86%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800400.08001.165265,080.5987,556.13+22,475.54 €+34.53%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,082.20001.1652253,470.30306,493.31+53,023.00 €+20.92%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020643.99001.165241,189.5844,171.22+2,981.63 €+7.24%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045224.38001.165238,910.3837,550.72-1,359.66 €-3.49%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827324.60001.165231,978.4044,572.61+12,594.21 €+39.38%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983131.10001.165254,013.6453,443.61-570.02 €-1.06%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774318.25000.864669,634.4458,363.69-11,270.75 €-16.19%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,637.00001.000054,700.0032,740.00-21,960.00 €-40.15%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800332.65001.165264,102.9981,363.93+17,260.94 €+26.93%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064255.52001.165233,674.9536,183.32+2,508.36 €+7.45%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900566.79001.165225,894.5731,618.05+5,723.48 €+22.10%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600353.76001.165255,857.7134,914.52-20,943.19 €-37.49%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500412.26001.165258,789.9142,457.26-16,332.65 €-27.78%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120223.51001.1652188,022.04204,289.52+16,267.48 €+8.65%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.86221,940.04001.1652113,279.51141,523.69+28,244.18 €+24.93%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500385.55001.000048,811.0053,977.00+5,166.00 €+10.58%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430317.12001.165256,728.06212,284.24+155,556.18 €+274.21%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269497.41001.0000140,552.61159,171.20+18,618.59 €+13.25%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100495.25001.1652139,502.15123,259.96-16,242.19 €-11.64%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124115.17001.1652108,043.31124,045.96+16,002.65 €+14.81%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962600.47001.1652417,376.63373,618.91-43,757.72 €-10.48%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317460.52001.1652375,367.07432,774.97+57,407.90 €+15.29%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,542.39001.165227,361.4726,474.25-887.22 €-3.24%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848211.01001.165258,762.6468,815.48+10,052.85 €+17.11%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010092.81001.165230,556.5135,444.95+4,888.43 €+16.00%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900078.05000.914662,950.4755,896.29-7,054.18 €-11.21%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225885.85001.1652141,361.85122,306.04-19,055.81 €-13.48%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442114.02000.9146103,863.95102,849.88-1,014.07 €-0.98%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862282.95007.4736123,369.2154,518.30-68,850.91 €-55.81%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711224.36001.1652280,962.48469,823.55+188,861.07 €+67.22%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571160.65001.165244,697.6552,391.86+7,694.22 €+17.21%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000300.48001.165258,283.1391,546.86+33,263.73 €+57.07%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630823.30001.165234,537.0128,262.96-6,274.05 €-18.17%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824140.28001.1652216,747.60175,771.37-40,976.23 €-18.91%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300192.67001.1652115,185.4280,196.49-34,988.93 €-30.38%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347228.99001.165261,288.9578,609.68+17,320.73 €+28.26%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,175.00001.000082,312.6052,875.00-29,437.60 €-35.76%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933182.29000.8646105,518.17133,723.63+28,205.46 €+26.73%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000313.10000.9146161,824.84169,456.05+7,631.20 €+4.72%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503299.30001.000048,535.5656,867.00+8,331.44 €+17.17%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879281.70001.000073,424.4981,693.00+8,268.51 €+11.26%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716278.25001.000053,138.6162,606.25+9,467.64 €+17.82%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703159.24001.000033,552.4132,644.20-908.21 €-2.71%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418280.16001.165269,011.7972,131.82+3,120.03 €+4.52%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740194.62001.165238,143.8138,750.29+606.48 €+1.59%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1652330.88N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500299.46001.165244,982.6234,695.42-10,287.20 €-22.87%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505369.47001.165262,556.7582,442.67+19,885.92 €+31.79%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748293.20001.165244,261.3646,551.66+2,290.30 €+5.17%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182152.75001.165241,257.7739,983.48-1,274.29 €-3.09%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400438.40001.165258,013.7352,674.22-5,339.51 €-9.20%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954322.77001.1652267,179.80246,537.33-20,642.47 €-7.73%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075114.60001.1652100,063.21100,319.26+256.05 €+0.26%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422577.17001.165271,387.1059,606.08-11,781.02 €-16.50%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180546.20001.165274,693.8284,376.93+9,683.11 €+12.96%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473256.01001.165234,659.1434,055.57-603.57 €-1.74%
TOTAL7,670,430.039,108,992.48+1,438,893.32 €+18.76%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,500,528.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 9 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 2/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura del día es neutral con sesgo hacia precaución en crédito, consistente con el sesgo estructural vigente (neutral, 8 sesiones). No hay catalizador de ruptura inmediata —los spreads están estables, no ampliando— pero la asimetría riesgo/recompensa en todos los segmentos de crédito es la peor de los últimos 5 años. Esto es ruido de fondo acumulado, no un cambio de régimen inminente: el régimen cambiará cuando cambie, probablemente sin aviso previo en los spreads. Convicción 2/5 porque la señal es estructuralmente clara pero sin catalizador táctico identificable para las próximas 48 horas.
El mercado de crédito global presenta un cuadro de complacencia extrema y homogénea: los spreads IG USD (OAS 0.84 Bloomberg / 0.74 ICE BofA) y BBB USD (0.93) operan en percentiles 2-3% del rango de 5 años, mientras los CoCos/AT1 (2.61 OAS Bloomberg Global CoCo) y el Tier2 bancario (143.5 bps JPM Sub) se sitúan igualmente en zona de mínimos históricos recientes. El High Yield europeo (3.33 Pan EUR HY vs Treasury; 3.05 US HY OAS) y los emergentes (soberanos 1.93 bps, corporativos 2.37 bps) completan el cuadro: ningún segmento de crédito está enviando señal de estrés. La paradoja es que esta compresión simultánea en todos los tramos de la estructura de capital —desde IG hasta AT1— no refleja ausencia de riesgo, sino ausencia de precio del riesgo. Con el sesgo estructural en neutral desde hace 8 sesiones y un P&L acumulado positivo en las últimas 6 sesiones, el mercado recompensa la inacción táctica, pero la asimetría se deteriora: el upside en crédito es milimétrico y el downside en caso de re-pricing es asimétrico y violento.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — expansiva

Los fragmentos de referencia no aportan datos cuantitativos actualizados sobre repos inversos o TGA para esta sesión. Sin embargo, la compresión simultánea de spreads en todos los segmentos —IG, HY, AT1, EM— es consistente con un entorno de liquidez sistémica abundante: cuando el dinero profesional no encuentra prima de riesgo en ningún activo de crédito, la causa estructural es exceso de liquidez buscando rendimiento. La ausencia de tensión en el mercado monetario (sin spike en OIS-SOFR ni en repo) confirma que la Fed no está drenando activamente. Hipótesis razonada: el TGA permanece en niveles bajos post-techo de deuda, inyectando liquidez neta al sistema. Nivel de alerta bajo pero vigilar cualquier reversión en repos inversos que señale absorción de liquidez.

Niveles Tecnicos — N/A
  • Los CoCos/AT1 en 2.61 OAS y Tier2 en 143.5 bps implican que el mercado no está descontando ningún evento de crédito bancario europeo: esto es posicionamiento institucional largo en financieros subordinados, no cobertura.
  • La compresión de spreads EM corporativos a 2.37 (percentil bajo del rango 5Y 1.42-2.93) sugiere que el dinero institucional ha rotado hacia carry en emergentes, reduciendo coberturas macro.
  • El hecho de que US HY OAS esté en 3.05 —con el rango 5Y implicando niveles que llegaron a superar 6.50 en 2022— indica que el mercado de high yield está descontando un escenario de aterrizaje suave con probabilidad cercana al 100%, sin prima de cola.
Manipulacion Institucional — False

No hay evidencia directa de manipulación en los datos disponibles, pero el patrón de spreads en mínimos absolutos con tendencia 'estable' (no comprimiendo más) en todos los segmentos es consistente con una fase de distribución silenciosa: los grandes tenedores de crédito no están comprando más, están manteniendo posiciones mientras el mercado absorbe el papel. El fragmento de referencia menciona explícitamente que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY y que 'empresas están cancelando emisiones porque ni los propios bonistas quieren entrar' —señal de que debajo de la superficie de spreads comprimidos hay flujos de salida institucional que el precio aún no refleja.

Sentimiento — codicia extrema

La convergencia de todos los segmentos de crédito en percentiles 1-12% del rango de 5 años es la definición cuantitativa de codicia extrema en renta fija. No es una lectura de encuesta ni de VIX: es el precio que el mercado pone al riesgo de impago, y ese precio está en mínimos históricos. El fragmento de referencia lo describe con precisión: 'prima de riesgo más baja de las últimas tres décadas por prestarle dinero a empresas que el propio mercado etiqueta como basura'. Esta es una señal contrarian de primer orden para crédito, especialmente HY y AT1. El riesgo no es que el mercado caiga mañana —puede seguir comprimido semanas— sino que cuando el re-pricing llegue, llegará sin aviso y con violencia.

Volatilidad Bonos — bajo

Los spreads de crédito en mínimos son incompatibles con un MOVE Index elevado: la compresión de AT1 a 2.61, Tier2 a 143.5 bps y IG USD a 0.74-0.84 solo es sostenible si la volatilidad implícita en tipos está suprimida. Sin dato directo del MOVE en los fragmentos, la lectura inferida es MOVE por debajo de 100, probablemente en rango 85-95. Para renta fija bancaria: los AT1 con estructura de call en 2026-2027 están siendo valorados como si el riesgo de extensión fuera nulo, lo que es una asunción heroica en un entorno de tipos estructuralmente más altos que 2019-2021.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX16.25+1.25%
MOVE73.33+4.43%
SP5007,599.96+0.26%
IBEX3518,357.00+0.95%
EUROSTOXX506,098.73+1.06%
TREASURY_10Y4.47+0.49%
EUR_USD1.17+0.03%
EUR_GBP0.86-0.15%
EUR_CHF0.91+0.42%
EUR_SEK10.80+0.37%
EUR_DKK7.47+0.00%
XLF (Financial Select Sector SPDR)51.43-0.29%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)43.10-2.97%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)172.40-0.42%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-06-01+61.34%
Balance de la Fed (Total Assets)6.70Billones USD2026-05-27+2.00%
CPI (Consumer Price Index)332.41Índice2026-04-01+3.41%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,209,824.10 €32,430,500.17 €46,640,324.27 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
15.96
MOVE (Vol. Bonos)
70.22

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
92% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 20268,0%92,0%———
July 23, 20265,5%66,0%28,5%——
September 10, 20262,4%32,1%49,5%16,0%—
October 29, 20261,8%24,7%45,1%24,3%4,0%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio