Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-06-03 10:12 Estructural: NEUTRAL · 10d Táctico hoy: NEUTRAL (3/5) Alertas: 2

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.860.834 €
30 sesiones · desde 2026-04-23
Δ vs ayer
▼ -291.771 €
-0.27%
107.860.834 € 2026-04-23 2026-06-03
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 108.152.605 € Desde 2026-04-23: +1.41%
Total Posición
107,860,834.39 €
Valor Acciones
14,106,732.00 €
Valor Bonos
32,429,720.00 €
Valor Fondos
52,096,249.73 €
Valor Global Excellence
9,228,132.66 €
P&L Total
+6,585,782.77 €
+6.50%
P&L Acciones
+1,143,880.72 €
+8.82%
P&L Bonos
+982,602.24 €
+3.12%
P&L Fondos
+3,531,167.15 €
+7.27%
P&L Global Excellence
+928,132.66 €
+11.18%
Alertas Activas
2
YTD Total
+5,411,338.09 €
+5.56%
YTD Acciones
+997,451.63 €
+10.98%
YTD Bonos
+1,013,809.64 €
+3.25%
YTD Fondos
+2,417,084.16 €
+4.87%
YTD Global Excellence
+982,992.66 €
+11.92%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: No
Vol. Bonos: bajo
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 1.19%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -0.84%)
ALERTA CRÉDITO BANCARIO SUBORDINADO: AT1/CoCos en 2.61 OAS y Tier2 en 143.5 bps son mínimos post-Credit Suisse. El mercado ha eliminado toda prima de riesgo estructural en deuda bancaria subordinada. Acción: reducir posiciones en AT1 de bancos con CET1 <13% o con exposición significativa a crédito inmobiliario comercial. El carry del 5-6% no compensa el riesgo de extensión de call o bail-in en escenario de estrés.
ALERTA COMPLACENCIA SISTÉMICA EN CRÉDITO: 8 de 8 indicadores de spread en mínimos de 5Y simultáneamente. Percentil BBB USD en 0.3%, IG USD en 0.9%. Acción: para carteras con >20% en crédito corporativo, iniciar cobertura parcial vía CDS IG (CDX IG o iTraxx Europe) o reducir duración de crédito. El coste de cobertura es mínimo dado los spreads actuales.
ALERTA DIVERGENCIA FLUJOS INSTITUCIONALES vs RETAIL: La base de conocimiento documenta salida de dinero profesional de HY a 'ritmo 20 veces superior al normal' mientras spreads están en mínimos. Esto indica distribución activa. Acción: no añadir exposición a HY en ningún segmento (USD, EUR, EM) a los niveles actuales. El carry del 5-7% en HY no compensa el riesgo de re-pricing a media histórica (+150-200 bps en EUR HY desde niveles actuales).
ALERTA EM CRÉDITO SIN DISCRIMINACIÓN: Diferencial EM Corporates vs EM Soberanos en solo 44 bps, mínimos de 5Y. El mercado no discrimina entre riesgo soberano y corporativo emergente. Acción: en carteras con exposición a EM, priorizar soberanos investment grade (Chile, México, Indonesia) sobre corporativos EM de menor calidad. Reducir exposición a corporativos EM HY donde el re-pricing en escenario de dólar fuerte sería más severo.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.66 €-11,821.50 €-0.52%2,270,154.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €121.20 €+107,173.08 €+26.75%507,828.00 €MANTENER
BBVABBVASues18,70021.44 €19.75 €-31,629.18 €-7.89%369,231.50 €VIGILAR
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.56 €+11,479.02 €+2.87%411,151.20 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €19.75 €-13,584.05 €-0.75%1,786,922.50 €MANTENER
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €28.88 €+287,975.67 €+15.93%2,096,110.40 €MANTENER
ACSACSShulaya21,20084.14 €121.20 €+785,674.12 €+44.05%2,569,440.00 €MANTENER
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.56 €+147,945.60 €+8.27%1,936,440.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €3.93 €-139,332.04 €-6.06%2,159,454.40 €VIGILAR
TOTAL12,962,851.29 €+1,143,880.72 €+8.82%14,106,732.00 €

Notas

  • SAN (Sues): Resultados récord hasta septiembre con BPA +16%, 7M nuevos clientes. La suspensión temporal del buyback por Webster Financial es un evento puntual ya resuelto (recompra reiniciada). Fusión Consumer/Openbank consolida el modelo digital. Investor Day con objetivos ambiciosos (>€20.000M beneficio en 2028, dividendo duplicado) refuerza la tesis alcista. Potencial de revalorización >10% según consenso. Sin alertas materiales.
  • ACS (Sues): Subida acumulada ~21,5% en un mes con valoración récord respaldada por analistas. Dividendo +20% (2,4€/acción) señala confianza en generación de caja. Posible split de acciones mejoraría liquidez. La caída post-resultados y la ampliación de 1.800M (con corrección temporal) son ruido a corto plazo en una tesis de construcción/infraestructuras con vientos de cola por gasto en defensa e infraestructuras globales. Movimiento en IA con Criteria añade optionalidad.
  • BBVA (Sues): Beneficio Q1 ~€3.000M (+11%), nuevo tramo de recompra de acciones anunciado, dividendo récord 2025 en curso de pago. La OPA sobre Sabadell avanza con mayor claridad estratégica según el propio banco adquirido. Discrepancia entre analistas sobre momentum es normal en valores con catalizadores pendientes (resolución OPA). Sin deterioro fundamental visible.. Dos posiciones con P&L divergente (-7,89% y -0,75%) y recomendaciones distintas (VIGILAR y MANTENER), lo que sugiere que fueron adquiridas en momentos diferentes. El catalizador pendiente es la resolución de la OPA sobre Sabadell: mientras no haya claridad regulatoria, el valor cotiza con prima de incertidumbre. Con Tier2 bancario en mínimos de ciclo, el sector tiene soporte de crédito pero riesgo de reversión brusca si el mercado re-precia el riesgo financiero europeo. Mantener la posición más antigua (mayor pérdida) bajo vigilancia activa con stop definido.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% hasta €1.865M impulsado por redes en UK y EEUU. Dividendo 2025 de €4.500M con incremento del 9,5% en el dividendo a cuenta. Cotización rozando máximos históricos refleja reconocimiento del mercado al modelo de crecimiento en redes reguladas. La presión puntual sobre el IBEX no altera la tesis de inversión en utilities de calidad con visibilidad de flujos.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio Q1 ~€3.000M (+11%), nuevo tramo de recompra de acciones anunciado, dividendo récord 2025 en curso de pago. La OPA sobre Sabadell avanza con mayor claridad estratégica según el propio banco adquirido. Discrepancia entre analistas sobre momentum es normal en valores con catalizadores pendientes (resolución OPA). Sin deterioro fundamental visible.. Dos posiciones con P&L divergente (-7,89% y -0,75%) y recomendaciones distintas (VIGILAR y MANTENER), lo que sugiere que fueron adquiridas en momentos diferentes. El catalizador pendiente es la resolución de la OPA sobre Sabadell: mientras no haya claridad regulatoria, el valor cotiza con prima de incertidumbre. Con Tier2 bancario en mínimos de ciclo, el sector tiene soporte de crédito pero riesgo de reversión brusca si el mercado re-precia el riesgo financiero europeo. Mantener la posición más antigua (mayor pérdida) bajo vigilancia activa con stop definido.
  • NTGY (Shulaya): Goldman aflora 3% y BlackRock coloca 11,4% con descuento del 6%, lo que genera presión vendedora técnica significativa. Bestinver eleva precio objetivo pero mantiene 'Mantener'. Yield del 6,6% atractivo pero la salida de grandes accionistas institucionales (CVC, BlackRock parcialmente) introduce incertidumbre sobre el accionariado de referencia y posibles cambios estratégicos. Resultados trimestrales no accesibles directamente. Tesis de valor defensivo intacta pero con ruido accionarial.
  • ACS (Shulaya): Subida acumulada ~21,5% en un mes con valoración récord respaldada por analistas. Dividendo +20% (2,4€/acción) señala confianza en generación de caja. Posible split de acciones mejoraría liquidez. La caída post-resultados y la ampliación de 1.800M (con corrección temporal) son ruido a corto plazo en una tesis de construcción/infraestructuras con vientos de cola por gasto en defensa e infraestructuras globales. Movimiento en IA con Criteria añade optionalidad.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta €1.865M impulsado por redes en UK y EEUU. Dividendo 2025 de €4.500M con incremento del 9,5% en el dividendo a cuenta. Cotización rozando máximos históricos refleja reconocimiento del mercado al modelo de crecimiento en redes reguladas. La presión puntual sobre el IBEX no altera la tesis de inversión en utilities de calidad con visibilidad de flujos.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto anual +19,6% hasta €1.079M es un resultado sólido. Sin embargo, la reacción del mercado es consistentemente negativa post-resultados, y UBS ha emitido un veredicto negativo que ha roto soportes técnicos. El dividendo complementario de €0,11 en mayo es positivo para el accionista. La divergencia entre fundamentales sólidos y precio sugiere que el mercado descuenta presión en márgenes técnicos o exposición a catástrofes naturales. Vigilar guidance 2026.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.381,103,810.00 €+106,610.00 €+10.69%268,125 €8,33%4,28%2029-03-131013MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.823,144,600.00 €+125,700.00 €+4.16%719,062 €7,23%5,06%2028-08-15803MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.632,118,777.75 €+93,777.75 €+4.63%402,469 €6,63%5,25%2030-02-151352MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3898.21407,583.95 €-8,997.20 €-2.16%—4,38%4,50%2057-05-2511313VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.686,340,860.00 €+250,860.00 €+4.12%382,500 €6,17%5,53%2034-09-223032MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49102.193,168,014.00 €+145,824.00 €+4.83%182,125 €6,36%5,56%2035-03-233214MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.401,405,586.00 €+16,506.00 €+1.19%68,250 €5,35%2,37%2026-11-18167ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20105.063,151,680.00 €+145,680.00 €+4.85%187,500 €6,21%5,29%2032-07-242242MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.733,141,930.00 €+120,930.00 €+4.00%198,750 €6,51%5,74%2032-10-092319MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.88599,286.00 €+7,278.00 €+1.23%—5,63%4,00%2026-11-30179MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.04925,428.83 €+2,220.69 €+0.28%112,328 €7,10%6,05%2028-08-14802MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.872,197,140.00 €-9,240.00 €-0.42%—2,99%1,99%2026-12-29208MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.882,197,382.00 €-8,118.00 €-0.37%—4,07%4,00%2026-11-30179MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.422,263,614.00 €-4,761.00 €-0.21%—3,03%4,56%2026-12-12191MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.33393,320.00 €-1,668.00 €-0.42%—4,00%3,47%2027-06-24385MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,447,117.76 €32,429,720.00 €+982,602.24 €+3.12%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank con beneficio Q1 2026 de €1.572M, sólida generación de capital. La amortización de 48,59M de acciones propias confirma exceso de capital. AT1 con cupón del 8,25% en entidad con ratios de capital robustos y mejora del entorno crediticio español (upgrade Moody's sector bancario español). Probabilidad de call elevada dado el coste del cupón vs. condiciones actuales de mercado para nuevas emisiones AT1.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter con beneficio récord €1.090M en 2025 (+14,4%) y Q1 2026 de €291M (+8%), crecimiento en todos los márgenes. Cierre de posiciones cortas confirma mejora del sentimiento. Rating de España mejorado por Moody's/Fitch beneficia directamente al emisor. AT1 al 7,375% con emisor en máxima forma financiera: riesgo de call alto en próximas ventanas.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer con caída del 7% post-resultados que BofA interpreta como oportunidad de compra (upgrade a 'comprar'). Aparece en listados de valores infravalorados de calidad (Morningstar). El foco vuelve a banca privada core tras episodios de crédito privado problemáticos en años anteriores. Solvencia adecuada pero con volatilidad en resultados. Riesgo call medio dado el perfil del emisor.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano Francia 4,4% 2057. Sin noticias específicas. Francia mantiene su posición como emisor soberano core de la eurozona. En ausencia de noticias negativas sobre finanzas públicas francesas y con el contexto de estabilización de spreads periféricos europeos, el sentimiento es positivo por defecto para deuda soberana de alta calidad. No aplica riesgo call.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO con resultados recientes y foco en capital según noticias. Banco holandés sistémico con sólida posición de capital. El contexto de resultados bancarios europeos positivos en Q1 2026 es favorable. AT1 al 6,375% con emisor de calidad: riesgo call medio-alto dependiendo de la ventana y condiciones de refinanciación.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole con resultados Q1 2026 positivos y foco en banca minorista. Análisis externo sugiere 20% de upside en equity con yield del 6,8%, lo que implica solvencia robusta. Ampliación de capital para empleados señala confianza interna. AT1 al 5,875% en uno de los bancos más capitalizados de Europa: riesgo call alto dado el cupón relativamente elevado para el perfil crediticio del emisor.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva rating de 14 entidades financieras españolas incluyendo Unicaja: upgrade directo positivo para el bono. Beneficio +10,3% hasta €632M con propuesta de distribuir 70% del resultado (dividendo +29%). Sin embargo, la alerta sobre el giro hacia WiZink (cartera de alto riesgo/crédito revolving) es un riesgo crediticio a monitorizar: si la exposición a WiZink crece materialmente, podría presionar la calidad del activo. Riesgo call medio dado el cupón del 4,875% en entidad de menor tamaño.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio Q1 €1.572M, exceso de capital confirmado por recompra de acciones. AT1 al 6,25% (cupón inferior al 8,25% de la otra emisión): riesgo call medio ya que el diferencial con el coste de refinanciación es menor. Fundamentales del emisor igualmente sólidos.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): UniCredit supera el tercio del capital de Commerzbank con luz verde de accionistas para ampliación de €6.700M para la OPA. Resultados Q1 2026 sólidos con nueva hoja de ruta de capital. La potencial adquisición por UniCredit es un catalizador crediticio positivo (entidad adquirente con mejor rating). AT1 al 6,625% con escenario de M&A que podría acelerar la call o la refinanciación. Riesgo call alto.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones Q1 2026. La entidad ha completado su transformación estratégica con mejora sostenida de rentabilidad. AT1 al 4,5% con cupón relativamente bajo para el sector: riesgo call medio ya que el incentivo económico para llamar es menor. Fundamentales crediticios en mejora continua.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas con beneficio 2025 de €9.253M (-1,2%), ligera caída pero desde base muy alta. Resultados Q1 2026 presentados. Uno de los bancos más capitalizados de Europa. AT1 al 8,5% (cupón muy elevado): riesgo call muy alto ya que el coste de mantener este instrumento es significativamente superior al coste de refinanciación actual para BNP. Probabilidad de call en próxima ventana muy elevada.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una de las cooperativas bancarias más sólidas de Europa con rating AA. Sin noticias específicas del emisor en el periodo. AT1 al 3,25% con cupón muy bajo: riesgo call bajo ya que no hay incentivo económico para refinanciar a tipos actuales más elevados. La solidez del emisor es positiva para la solvencia pero el cupón bajo hace improbable la call anticipada.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones Q1 2026. La entidad ha completado su transformación estratégica con mejora sostenida de rentabilidad. AT1 al 4,5% con cupón relativamente bajo para el sector: riesgo call medio ya que el incentivo económico para llamar es menor. Fundamentales crediticios en mejora continua.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta Plan de Negocio 2026-28 con foco en electrificación. EDP Renováveis actúa como lastre temporal para la matriz. Bono híbrido al 1,5% con vencimiento 2082: cupón muy bajo hace improbable la call. La transición energética es positiva para el modelo de negocio a largo plazo pero la presión de EDP Renováveis introduce incertidumbre en el corto plazo. Sentimiento neutral por balance de factores.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV como vehículo emisor de Telefónica. La única noticia disponible es sobre detalle de deuda del grupo. Telefónica mantiene su perfil crediticio estable con gestión activa de deuda. Híbrido al 2,875% con cupón bajo: riesgo call bajo-medio ya que el coste de refinanciación actual es superior. La solidez del grupo Telefónica como emisor investment grade con flujos de caja recurrentes es positiva para la solvencia del instrumento.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,47%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,87%-119 bps24.390 €387d

🤖 La alternativa de Banco Sabadell destaca por su cupón significativamente más atractivo (5.0% vs 2.875%) y un swap neto positivo de +24,390 €, representando una mejora de 119 bps en YTC; sin embargo, el principal caveat es el riesgo de crédito concentrado en el sector financiero español con rating más bajo (soc. LRI vs telecom investment grade), lo que compensa parcialmente el atractivo rendimiento. Si tu tolerancia al riesgo crediticio es limitada, el Telefónica actual es la opción más conservadora.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,00%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,76%-100 bps118.486 €181d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,37%-239 bps60.016 €181d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%1,99%-277 bps58.301 €210d

🤖 La mejor opción es el BANCO SANTANDER XS2102912966 con un spread atractivo de -100 bps respecto a Deutsche Bank y el mayor beneficio neto del swap (+118,486 €), aunque presenta riesgo de concentración en el sector financiero español y exposición a downgrades potenciales en el rating de AO. Las alternativas de Unicaja y Rabobank ofrecen cupones más altos pero con vencimientos más próximos (169-210 días) que incrementan significativamente el riesgo de extensión y menor captura de valor económico en el swap.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,99%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,00%+26 bps115.829 €210d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,76%+2 bps110.520 €210d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,37%-137 bps79.829 €210d

🤖 Deutsche Bank DE000DL19V55 es la mejor alternativa con un diferencial de +26 bps y ganancia neta de €115.829, pero presenta riesgo significativo de riesgo de extensión dado el call a 181 días y el rating LRI que puede comprometer la reinversión si no se ejecuta. Santander XS2102912966 es una opción más conservadora con ganancia comparable (€110.520) y menor concentración sectorial, aunque el spread es marginal (+2 bps) y también enfrenta riesgo de extensión con call a 181 días.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,37%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,00%+10 bps111.322 €181d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,76%-14 bps99.471 €181d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%1,99%-191 bps28.965 €210d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un pickup de 163 bps (4.00% vs 2.37% en YTC) y ganancia neta de 111k€, aunque presenta riesgo de concentración en bancos alemanes y el call más próximo (181d) podría limitar el potencial alcista si los tipos bajan. Rabobank queda descartada por su rendimiento muy inferior (1.99%), mientras que Santander ofrece una ganancia intermedia pero con spreads comprimidos en el segmento senior.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €107.27 €1-Jun+2,513,227.18 €+7.27%37,078,310.16 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €107.27 €1-Jun+1,017,939.97 €+7.27%15,017,939.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,531,167.15 €+7.27%52,096,249.73 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,160,034.04 €
Valor Total
9,228,132.66 €
P&L Total
+928,132.66 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656685.46000.916967,043.75101,127.82+34,084.08 €+50.84%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462361.85001.1624233,212.51473,169.30+239,956.79 €+102.89%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400256.52001.162477,965.4293,789.57+15,824.16 €+20.30%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800227.73001.162462,994.7577,385.88+14,391.13 €+22.84%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264148.40001.162452,449.1064,471.78+12,022.68 €+22.92%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200423.20001.162461,613.99111,042.67+49,428.68 €+80.22%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645315.20001.1624358,616.33465,044.74+106,428.41 €+29.68%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800490.05001.162475,597.47221,331.94+145,734.47 €+192.78%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863605.63001.162435,566.7944,286.43+8,719.64 €+24.52%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667175.33001.162473,195.1385,975.65+12,780.52 €+17.46%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200205.77001.162482,708.8851,336.29-31,372.59 €-37.93%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,469.20001.0000156,418.74330,570.00+174,151.26 €+111.34%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718131.36001.1624105,434.9773,680.94-31,754.04 €-30.12%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500181.200010.862276,120.2674,900.85-1,219.41 €-1.60%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000236.66001.162440,738.9933,593.34-7,145.65 €-17.54%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524231.18001.162456,375.6141,765.14-14,610.46 €-25.92%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782564.91000.8634107,494.17281,547.31+174,053.15 €+161.92%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000416.39001.162432,454.4053,732.36+21,277.96 €+65.56%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500909.81001.162456,465.50148,712.92+92,247.42 €+163.37%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197128.00001.1624145,632.10236,200.96+90,568.86 €+62.19%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032250.53001.162469,152.9459,270.26-9,882.68 €-14.29%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270078.41001.162487,064.1895,786.48+8,722.30 €+10.02%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058116.87001.1624103,897.61114,115.15+10,217.54 €+9.83%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577954.27001.1624151,918.78147,770.65-4,148.13 €-2.73%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,634.50007.473744,815.4950,301.06+5,485.57 €+12.24%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800417.62001.162465,237.3591,614.85+26,377.49 €+40.43%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,064.15001.1624254,080.87302,107.28+48,026.41 €+18.90%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020644.73001.162441,288.8045,022.45+3,733.65 €+9.04%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045227.60001.162439,004.1138,181.35-822.76 €-2.11%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827317.72001.162432,055.4343,732.97+11,677.54 €+36.43%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983127.57001.162454,143.7552,129.86-2,013.89 €-3.72%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774318.26500.863469,731.2258,492.85-11,238.38 €-16.12%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,590.50001.000054,700.0031,810.00-22,890.00 €-41.85%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800332.85001.162464,257.4081,608.96+17,351.56 €+27.00%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064250.72001.162433,756.0735,589.13+1,833.06 €+5.43%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900550.82001.162425,956.9430,801.19+4,844.24 €+18.66%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600322.14001.162455,992.2631,870.35-24,121.90 €-43.08%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500402.30001.162458,931.5241,531.31-17,400.21 €-29.53%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120222.89001.1624188,474.95204,213.57+15,738.62 €+8.35%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.86222,045.20001.1624113,552.38149,554.37+36,001.99 €+31.71%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500377.60001.000048,811.0052,864.00+4,053.00 €+8.30%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430334.41001.162456,864.71224,397.63+167,532.91 €+294.62%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269495.91001.0000140,552.61158,691.20+18,138.59 €+12.91%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100477.68001.1624139,838.18119,173.43-20,664.75 €-14.78%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124115.65001.1624108,303.56124,863.00+16,559.44 €+15.29%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962597.63001.1624418,382.01372,747.55-45,634.46 €-10.91%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317441.31001.1624376,271.26415,721.31+39,450.05 €+10.48%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,624.99001.162427,427.3827,959.22+531.84 €+1.94%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848214.98001.162458,904.1870,279.08+11,374.89 €+19.31%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010087.91001.162430,630.1233,654.46+3,024.35 €+9.87%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900078.20000.916962,792.5655,863.23-6,929.33 €-11.04%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225883.33001.1624141,702.36119,001.89-22,700.47 €-16.02%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442112.90000.9169103,603.41101,584.14-2,019.27 €-1.95%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862278.00007.4737123,367.5653,563.83-69,803.73 €-56.58%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711222.82001.1624281,639.27467,722.64+186,083.38 €+66.07%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571152.17001.162444,805.3149,745.87+4,940.56 €+11.03%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000297.18001.162458,423.5290,759.55+32,336.03 €+55.35%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630836.32001.162434,620.2028,779.08-5,841.12 €-16.87%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824140.82001.1624217,269.70176,873.02-40,396.68 €-18.59%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300196.82001.1624115,462.8882,121.21-33,341.66 €-28.88%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347240.84001.162461,436.5882,876.81+21,440.23 €+34.90%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,178.80001.000082,312.6053,046.00-29,266.60 €-35.56%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933181.59000.8634105,664.82132,770.38+27,105.56 €+25.65%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000310.25000.9169161,418.91167,492.37+6,073.45 €+3.76%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503293.20001.000048,535.5655,708.00+7,172.44 €+14.78%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879284.00001.000073,424.4982,360.00+8,935.51 €+12.17%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716274.60001.000053,138.6161,785.00+8,646.39 €+16.27%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703157.48001.000033,552.4132,283.40-1,269.01 €-3.78%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418261.14001.162469,178.0367,396.77-1,781.26 €-2.57%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740201.37001.162438,235.6940,190.85+1,955.15 €+5.11%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1624331.68N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500293.30001.162445,090.9834,063.58-11,027.40 €-24.46%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505392.62001.162462,707.4487,819.34+25,111.90 €+40.05%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748308.12001.162444,367.9849,038.37+4,670.39 €+10.53%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182153.69001.162441,357.1540,326.44-1,030.71 €-2.49%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400425.09001.162458,153.4851,198.04-6,955.44 €-11.96%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954317.32001.1624267,823.39242,958.36-24,865.03 €-9.28%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075113.06001.1624100,304.2499,209.57-1,094.67 €-1.09%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422579.44001.162471,559.0661,507.23-10,051.83 €-14.05%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180563.10001.162474,873.7487,197.18+12,323.43 €+16.46%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473264.51001.162434,742.6335,271.03+528.41 €+1.52%
TOTAL7,683,992.169,160,034.04+1,476,373.56 €+19.21%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,500,528.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 10 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 3/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura táctica del día es neutral con sesgo interno bajista en crédito: los spreads en mínimos absolutos de 5Y en todos los segmentos generan una asimetría negativa clara, pero sin catalizador inmediato de re-pricing visible (no hay evento macro disruptivo intradiario, la tendencia reciente es de compresión/estabilidad). Esto es consistente con el sesgo estructural NEUTRAL vigente (9 sesiones): no es un cambio de régimen sino la confirmación de que el mercado está en zona de máxima complacencia donde el riesgo de corrección crece cada sesión sin que haya señal de timing preciso. Convicción 3/5: la señal es clara en dirección (bajista en crédito) pero el timing es incierto —los mercados pueden permanecer en zona de complacencia extrema semanas adicionales antes de re-pricing.
El mercado de crédito global emite hoy la señal de complacencia más extrema del ciclo de 5 años: el IG USD cotiza a 0.84 bps (Bloomberg) / 0.73 bps (ICE BofA), en mínimos absolutos del rango 5Y con percentil 0.9%; el BBB USD en percentil 0.3%; el EUR HY a 3.33 (Bloomberg) / 2.65 (ICE BofA) en percentil 5.7%; los CoCos/AT1 a 2.61 OAS y el Tier2 bancario a 143.5 bps, ambos en zona de mínimos plurianuales. Esta convergencia simultánea de todos los segmentos de crédito hacia mínimos de 5 años no es una señal de fortaleza fundamental: es la firma clásica de un mercado que ha agotado el recorrido de compresión y donde el riesgo asimétrico apunta exclusivamente a re-pricing. La ausencia de cualquier prima de riesgo en crédito bancario subordinado (AT1, Tier2) es especialmente relevante dado el entorno de tipos altos persistentes y el deterioro latente en crédito privado. El sesgo táctico del día es neutral con sesgo interno bajista en crédito, sin catalizador inmediato de ruptura pero con asimetría negativa creciente.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

No hay datos intradiarios de repos inversos Fed o TGA disponibles en los fragmentos de hoy. Sin embargo, la compresión extrema de spreads en todos los segmentos (IG, HY, financieros, EM) es consistente con un entorno de liquidez todavía abundante que ha eliminado toda prima de riesgo. La señal indirecta de liquidez —spreads en mínimos de 5 años de forma simultánea— sugiere que el sistema financiero no está descontando ningún evento de drenaje de liquidez próximo. Hipótesis razonada: la liquidez sistémica sigue siendo el principal soporte de los activos de riesgo, pero el margen de compresión adicional es prácticamente nulo. Cualquier reducción marginal de liquidez (aceleración QT, subida TGA, tensión repo) impactaría de forma desproporcionada dado que no hay colchón de spread.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El posicionamiento institucional en crédito IG USD en percentil 0.3% (BBB) implica que los grandes fondos de pensiones y aseguradoras europeas que compraron spread en 2022-2023 están sentados sobre ganancias máximas: el incentivo para rotar hacia liquidez o reducir duración es creciente.
  • Los CoCos/AT1 en 2.61 OAS son el nivel más bajo desde antes de la crisis Credit Suisse de marzo 2023 (donde llegaron a >6.0 OAS). El mercado ha borrado completamente esa prima de riesgo estructural en deuda bancaria subordinada.
  • El diferencial entre EM Corporates (2.37) y EM Soberanos Hard Currency (1.93) se ha comprimido a ~44 bps, mínimos del rango 5Y: el mercado no discrimina entre riesgo soberano y corporativo emergente, señal clásica de exceso de apetito por riesgo.
Manipulacion Institucional — False

No hay evidencia de manipulación técnica intradiaria en los fragmentos. Sin embargo, el patrón de spreads en mínimos absolutos de 5 años en TODOS los segmentos simultáneamente —IG, HY, AT1, Tier2, EM soberanos, EM corporativos— es estadísticamente inusual y consistente con un proceso de distribución silenciosa por parte de manos fuertes: los grandes tenedores de crédito (fondos de pensiones, aseguradoras, hedge funds de crédito) tienen el máximo incentivo para vender/reducir exposición cuando los spreads están en mínimos históricos. El dinero profesional saliendo de HY a 'ritmo 20 veces superior al normal' mencionado en la base de conocimiento refuerza esta lectura.

Sentimiento — codicia extrema

La convergencia de TODOS los segmentos de crédito en mínimos de 5 años simultáneamente es la definición operativa de codicia extrema en renta fija. No es una señal contrarian de compra: es una señal contrarian de VENTA o reducción de riesgo. El patrón descrito en la base de conocimiento —'prima de riesgo más baja de las últimas tres décadas', 'dinero profesional saliendo a ritmo 20 veces superior al normal', 'empresas cancelando emisiones'— confirma que el sentimiento retail/pasivo está en máximos mientras el dinero institucional reduce exposición. Esta divergencia entre flujos minoristas (comprando carry) e institucionales (reduciendo riesgo) es una señal de distribución avanzada.

Volatilidad Bonos — bajo

Los spreads de crédito en mínimos de 5 años son inconsistentes con un MOVE Index elevado: implícitamente el mercado de bonos está descontando volatilidad de tipos muy baja. Esta complacencia en volatilidad de bonos es especialmente peligrosa en el contexto actual: cualquier sorpresa en datos de inflación, comunicación Fed/BCE o evento geopolítico (Estrecho de Ormuz mencionado en la base de conocimiento) podría generar un spike simultáneo en MOVE y spreads de crédito, amplificando las pérdidas en carteras de renta fija bancaria (AT1, Tier2) que tienen alta sensibilidad a volatilidad de tipos por su estructura callable.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX16.04+1.71%
MOVE73.43+0.14%
SP5007,609.78+0.13%
IBEX3518,300.30+0.15%
EUROSTOXX506,076.44-0.51%
TREASURY_10Y4.46-0.45%
EUR_USD1.16-0.10%
EUR_GBP0.86-0.12%
EUR_CHF0.92+0.23%
EUR_SEK10.86+0.30%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)51.46+0.06%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)43.90+1.86%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)174.19+1.04%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-06-02+365.06%
Balance de la Fed (Total Assets)6.70Billones USD2026-05-27+2.00%
CPI (Consumer Price Index)332.41Índice2026-04-01+3.41%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,106,732.00 €32,429,720.00 €46,536,452.00 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
16.25
MOVE (Vol. Bonos)
73.33

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
92% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 20268,0%92,0%———
July 23, 20265,5%66,0%28,5%——
September 10, 20262,4%32,1%49,5%16,0%—
October 29, 20261,8%24,7%45,1%24,3%4,0%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio