Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-06-05 10:14 Estructural: NEUTRAL · 12d Táctico hoy: NEUTRAL (3/5) Alertas: 4

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.883.828 €
30 sesiones · desde 2026-04-27
Δ vs ayer
▼ -217.743 €
-0.20%
107.883.828 € 2026-04-27 2026-06-05
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 108.152.605 € Desde 2026-04-27: +1.61%
Total Posición
107,883,827.57 €
Valor Acciones
14,214,543.10 €
Valor Bonos
32,413,248.18 €
Valor Fondos
51,987,463.95 €
Valor Global Excellence
9,268,572.34 €
P&L Total
+6,609,662.86 €
+6.53%
P&L Acciones
+1,251,691.82 €
+9.66%
P&L Bonos
+967,017.33 €
+3.08%
P&L Fondos
+3,422,381.37 €
+7.05%
P&L Global Excellence
+968,572.34 €
+11.67%
Alertas Activas
4
YTD Total
+5,435,218.18 €
+5.59%
YTD Acciones
+1,105,262.73 €
+12.16%
YTD Bonos
+998,224.73 €
+3.20%
YTD Fondos
+2,308,298.38 €
+4.65%
YTD Global Excellence
+1,023,432.34 €
+12.41%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -8.71%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -1.63%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 0.79%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -1.23%)
DIVERGENCIA CCC vs. IG CRÉDITO: CCC US HY en OAS 9.47 (percentil 79.3%) mientras IG USD cotiza en percentil 2.9%. Esta bifurcación es históricamente un indicador adelantado de re-pricing del crédito de calidad en 3-6 meses. Acción: reducir exposición a HY BB/B en USD y EUR, donde el spread de 3.05/3.33 no ofrece ningún colchón ante ampliación hacia media histórica (~4.5-5.0%).
AT1 BANCARIO EUROPEO EN MÍNIMOS DE 5 AÑOS (OAS 2.61): El carry actual (~6-7% yield bruto) no compensa el riesgo de extensión de call ni el re-pricing si los spreads revierten a media histórica (~350-400 bps). Para posiciones en AT1 de BBVA, Santander, Unicredit o Intesa: considerar reducción táctica del 20-30% de la posición y reemplazar con Tier2 senior de mayor calidad o bonos senior preferred con duración corta.
EM CORPORATIVO EN PERCENTIL 0.8% DE 5 AÑOS (OAS 1.43 FRED / 2.37 Bloomberg): El spread más comprimido de todo el universo analizado. Un shock de USD del 3-5% o deterioro de datos macro chinos ampliaría el spread +50 bps sin llegar siquiera a la media histórica (1.93), generando pérdidas de precio de 2-4 puntos en bonos de duración 4-5Y. Acción: cerrar posiciones en EM corporativo HY y mantener solo EM soberano IG de alta calidad (México, Chile, Indonesia) con duración inferior a 3 años.
SEÑAL DE DISTRIBUCIÓN INSTITUCIONAL EN CRÉDITO: Los fragmentos de la base de conocimiento confirman que el dinero profesional está saliendo del HY a un ritmo anómalo y que emisores están cancelando emisiones primarias. Esto es inconsistente con spreads en mínimos en el mercado secundario — implica que el mercado secundario está siendo sostenido artificialmente por flujos de ETF y mandatos pasivos. Cuando estos flujos se reviertan, la corrección será rápida y no lineal. Acción: evitar añadir exposición a crédito IG/HY en cualquier segmento a los niveles actuales.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.73 €+3,088.50 €+0.14%2,285,064.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €126.20 €+128,123.08 €+31.98%528,778.00 €MANTENER
BBVABBVASues18,70021.44 €19.57 €-34,901.68 €-8.71%365,959.00 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.71 €+14,737.12 €+3.69%414,409.30 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €19.57 €-29,421.55 €-1.63%1,771,085.00 €ALERTA
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €28.66 €+272,008.07 €+15.04%2,080,142.80 €MANTENER
ACSACSShulaya21,20084.14 €126.20 €+891,674.12 €+49.99%2,675,440.00 €MANTENER
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.71 €+163,290.60 €+9.13%1,951,785.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €3.90 €-156,906.44 €-6.83%2,141,880.00 €VIGILAR
TOTAL12,962,851.29 €+1,251,691.82 €+9.66%14,214,543.10 €

Notas

  • SAN (Sues): La suspensión temporal del buyback por la adquisición de Webster Financial es un uso de capital ofensivo, no una señal de debilidad. Los fundamentales son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3% (positivo jaws), 8M nuevos clientes. RBC eleva precio objetivo con potencial del 12%. El Día del Inversor actúa como catalizador de rerating. La OPA sobre AT1 propios (hasta 850M USD) señala exceso de capital y gestión activa del pasivo. Dividendo visible y sin sorpresas negativas. Tesis intacta.
  • ACS (Sues): La caída post-colocación de 1.800M es técnica (dilución/presión vendedora de corto plazo) y no refleja deterioro fundamental. La filial alemana (HOCHTIEF) entra en el DAX, lo que mejora visibilidad y base inversora. Puja por Metro de Toronto refuerza pipeline de grandes contratos. Dividendo payout del 65% mantenido. La acción es el valor más alcista del IBEX en 2026 (+21,5% en un mes). Los resultados trimestrales generaron caída puntual pero el contexto de cartera y adjudicaciones es constructivo.
  • BBVA (Sues): Riesgo material por la OPA sobre Sabadell: la Comisión Europea ha ampliado el expediente contra España por las normas usadas para condicionar la operación y amenaza con llevar al país ante la justicia europea. Esto introduce incertidumbre regulatoria y de ejecución significativa sobre el desenlace de la OPA. El desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M de capitalización) refleja que el mercado ya descuenta riesgo de fracaso o dilución de valor. Por otro lado, los fundamentales operativos son sólidos (beneficio Q1 ~3.000M, +11%, nuevo tramo de recompra), lo que limita el downside fundamental. El riesgo neto es la incertidumbre de la OPA, no el negocio subyacente.. Dos líneas en cartera con P&L de -8.71% y -1.63%. La ampliación del expediente europeo contra España por las condiciones de la OPA sobre Sabadell introduce un riesgo binario regulatorio sin fecha de resolución. El mercado ya ha descontado parcialmente el fracaso de la operación (-10.300M de capitalización en una sesión). Los fundamentales operativos (beneficio Q1 ~3.000M, +11%) no son el problema — lo es la incertidumbre de ejecución corporativa. Recomendación: reducir exposición agregada en ambas líneas hasta que haya claridad regulatoria. No es una tesis de negocio rota, es un evento de riesgo con asimetría negativa activa.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M, impulsado por redes en UK y EEUU, los segmentos de mayor visibilidad regulatoria y menor riesgo de mercado. Dividendo elevado un 9,5% hasta 0,253 euros/acción, con 4.500M totales a distribuir. La compañía avanza hacia nuevos máximos históricos. La presión puntual del IBEX no altera la tesis: Iberdrola es un compounder de infraestructura regulada con crecimiento visible en geografías premium. Sin alertas materiales.
  • BBVA (Shulaya): Riesgo material por la OPA sobre Sabadell: la Comisión Europea ha ampliado el expediente contra España por las normas usadas para condicionar la operación y amenaza con llevar al país ante la justicia europea. Esto introduce incertidumbre regulatoria y de ejecución significativa sobre el desenlace de la OPA. El desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M de capitalización) refleja que el mercado ya descuenta riesgo de fracaso o dilución de valor. Por otro lado, los fundamentales operativos son sólidos (beneficio Q1 ~3.000M, +11%, nuevo tramo de recompra), lo que limita el downside fundamental. El riesgo neto es la incertidumbre de la OPA, no el negocio subyacente.. Dos líneas en cartera con P&L de -8.71% y -1.63%. La ampliación del expediente europeo contra España por las condiciones de la OPA sobre Sabadell introduce un riesgo binario regulatorio sin fecha de resolución. El mercado ya ha descontado parcialmente el fracaso de la operación (-10.300M de capitalización en una sesión). Los fundamentales operativos (beneficio Q1 ~3.000M, +11%) no son el problema — lo es la incertidumbre de ejecución corporativa. Recomendación: reducir exposición agregada en ambas líneas hasta que haya claridad regulatoria. No es una tesis de negocio rota, es un evento de riesgo con asimetría negativa activa.
  • NTGY (Shulaya): Resultados sólidos (>2.000M beneficio neto, batiendo previsiones y consenso) y yield del 6,6% son atractivos. Sin embargo, hay presión vendedora estructural: BlackRock vendió participación (-5% en sesión), CVC también redujo posición con Goldman aflorando un 3%. La salida de grandes accionistas financieros puede indicar rebalanceo de carteras o techo de valoración a corto plazo. Bank of America mejora rating y precio objetivo destacando potencial de reinversión de capital, lo que es positivo para la tesis a medio plazo. Situación mixta: fundamentales buenos, pero flujos vendedores de referencia generan incertidumbre técnica.
  • ACS (Shulaya): La caída post-colocación de 1.800M es técnica (dilución/presión vendedora de corto plazo) y no refleja deterioro fundamental. La filial alemana (HOCHTIEF) entra en el DAX, lo que mejora visibilidad y base inversora. Puja por Metro de Toronto refuerza pipeline de grandes contratos. Dividendo payout del 65% mantenido. La acción es el valor más alcista del IBEX en 2026 (+21,5% en un mes). Los resultados trimestrales generaron caída puntual pero el contexto de cartera y adjudicaciones es constructivo.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M, impulsado por redes en UK y EEUU, los segmentos de mayor visibilidad regulatoria y menor riesgo de mercado. Dividendo elevado un 9,5% hasta 0,253 euros/acción, con 4.500M totales a distribuir. La compañía avanza hacia nuevos máximos históricos. La presión puntual del IBEX no altera la tesis: Iberdrola es un compounder de infraestructura regulada con crecimiento visible en geografías premium. Sin alertas materiales.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M es un resultado excelente para una aseguradora de su perfil. Sin embargo, la reacción del mercado es persistentemente negativa: caídas tras resultados, tras dividendo, y tras el veredicto negativo de UBS que pone en jaque soporte técnico clave. El mercado parece descontar presión en márgenes futuros o riesgo de siniestralidad. La tesis fundamental es constructiva (crecimiento de beneficio de doble dígito, dividendo recurrente), pero la presión de sell-side y la debilidad técnica merecen seguimiento. No hay alerta material pero el sentimiento de mercado actúa como freno al rerating.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.411,104,060.00 €+106,860.00 €+10.72%268,125 €8,33%4,27%2029-03-131011MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.813,144,300.00 €+125,400.00 €+4.15%719,062 €7,23%5,06%2028-08-15801MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.582,117,765.25 €+92,765.25 €+4.58%402,469 €6,63%5,26%2030-02-151350MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3897.78405,774.55 €-10,806.60 €-2.59%—4,38%4,52%2057-05-2511311VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.636,337,860.00 €+247,860.00 €+4.07%382,500 €6,17%5,54%2034-09-223030MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49102.103,165,100.00 €+142,910.00 €+4.73%182,125 €6,36%5,58%2035-03-233212MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.001,400,070.00 €+10,990.00 €+0.79%68,250 €5,35%1,70%2026-11-18165ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.933,147,930.00 €+141,930.00 €+4.72%187,500 €6,21%5,31%2032-07-242240MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.813,144,180.00 €+123,180.00 €+4.08%198,750 €6,51%5,73%2032-10-092317MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.88599,286.00 €+7,278.00 €+1.23%—5,63%4,05%2026-11-30177MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75104.99924,988.33 €+1,839.68 €+0.23%112,328 €7,10%6,07%2028-08-14800MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.872,197,140.00 €-9,240.00 €-0.42%—2,99%2,02%2026-12-29206MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.882,197,382.00 €-8,118.00 €-0.37%—4,07%4,05%2026-11-30177MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.442,264,212.00 €-4,163.00 €-0.18%—3,03%4,54%2026-12-12189MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.33393,320.00 €-1,668.00 €-0.42%—4,00%3,46%2027-06-24383MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,446,230.85 €32,413,248.18 €+967,017.33 €+3.08%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficios récord con anuncio de recompra de acciones, señal de exceso de capital. DBRS confirma rating 'A (alto)'. BofA da potencial del 15% en equity. AT1 con cupón del 8,25% en un emisor con capital sólido y mejora de rating tiene probabilidad de call elevada en la próxima fecha de ejercicio. La fortaleza del balance reduce el riesgo de extensión. Sentimiento crediticio muy positivo.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter reporta beneficio récord de 1.090M en 2025 (+14,4%) y 812M hasta septiembre (+11%). Cierre de posiciones cortas indica mejora de percepción de mercado. AT1 al 7,375% con emisor de alta rentabilidad y capital robusto: riesgo de call elevado en próxima fecha de ejercicio. Sin alertas crediticias. Tesis de bonista muy sólida.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer cayó un 7% post-resultados, lo que generó la mejora de BofA a 'comprar' (señal de que el mercado sobrereaccionó). El foco vuelve a banca privada como core business. Morningstar lo incluye entre valores infravalorados de alta calidad. Para el bonista, la caída de equity no implica deterioro crediticio inmediato, pero la volatilidad de resultados en banca privada (exposición a mercados, AuM) merece seguimiento. Riesgo call medio dado el entorno de tipos y la posición de capital del emisor.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas del emisor. Francia mantiene rating investment grade sólido (AA-/Aa2). La ausencia de noticias negativas en un soberano del núcleo europeo es en sí misma positiva. Riesgo principal es duración elevada en entorno de tipos incierto, pero desde perspectiva crediticia el emisor es sólido. No aplica riesgo call para soberano.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO reporta resultados recientes con foco en capital, lo que es positivo para bonistas AT1. Banco holandés sistémico con supervisión del BCE. Sin noticias de deterioro crediticio. El cupón del 6,375% en un banco con ratios de capital sólidos sugiere probabilidad de call moderada-alta dependiendo de la fecha de ejercicio y condiciones de refinanciación. Sentimiento crediticio positivo.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole presenta objetivos para 2028 que superan previsiones del mercado, señal de confianza en la generación de capital. Resultados Q1 2026 positivos con foco en banca minorista. AT1 al 5,875% en uno de los bancos más capitalizados de Europa. Los objetivos de capital superiores al consenso aumentan la probabilidad de call. Sentimiento crediticio muy positivo con sesgo de upgrade implícito en las métricas.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva rating de 14 entidades financieras españolas (Unicaja incluida) tras mejora del soberano español: upgrade explícito. Beneficio +10,3% hasta 632M con payout del 70% (+29% dividendo). Sin embargo, alerta por la exposición a WiZink: el mercado señala un 'giro hacia alto riesgo' con esta participación, lo que podría presionar la calidad del activo a medio plazo. El riesgo es acotado pero merece monitorización dado que Unicaja es un emisor de menor tamaño con menor capacidad de absorción de pérdidas que los grandes bancos. Riesgo call medio dado el cupón del 4,875% en entorno de tipos actuales.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficios récord, recompra de acciones, DBRS confirma 'A (alto)', BofA con potencial del 15%. AT1 al 6,25% tiene menor cupón que el 8,25%, por lo que el riesgo call es moderado (menos incentivo económico para el emisor de refinanciar a tipos actuales vs. el 8,25%). Sentimiento crediticio igualmente muy positivo. Sin alertas.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): UniCredit eleva participación en Commerzbank por encima del tercio del capital: esto es un catalizador positivo para bonistas ya que una potencial adquisición implicaría soporte de un banco más grande y capitalizado. Resultados sólidos Q1 2026, nueva hoja de ruta de capital y estrategia de rentabilidad mejorada. AT1 al 6,625% con emisor en proceso de rerating positivo. Riesgo call alto: el interés de UniCredit y la mejora de capital aumentan la probabilidad de gestión activa del pasivo. Sentimiento crediticio muy positivo.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones del Q1 2026, señal de estabilización del modelo de negocio tras años de reestructuración. AT1 al 4,5% tiene cupón relativamente bajo, lo que reduce el incentivo de call inmediata. El banco mantiene ratios de capital adecuados pero el cupón bajo implica menor urgencia de refinanciación. Sentimiento positivo pero con menor convicción que peers con cupones más altos. Sin alertas crediticias.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas reduce beneficio ligeramente (-1,2% hasta 9.253M) pero mantiene rentabilidad elevada. AT1 al 8,5% es uno de los cupones más altos de la cartera: en un banco sistémico europeo con capital sólido, este nivel de cupón genera un incentivo muy fuerte para ejercer la call en la próxima fecha disponible. El ligero descenso de beneficio no altera la solvencia. Riesgo call muy alto. Sentimiento crediticio positivo.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa con rating AAA/Aaa, uno de los emisores más sólidos del universo bancario europeo. Sin noticias específicas negativas. AT1 al 3,25% tiene cupón muy bajo, lo que reduce significativamente el incentivo de call (el emisor no tiene incentivo económico para refinanciar a tipos actuales más altos). Riesgo call bajo. Desde perspectiva crediticia, el emisor es de máxima calidad. Riesgo principal es extensión del bono dado el cupón bajo.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones del Q1 2026, señal de estabilización del modelo de negocio tras años de reestructuración. AT1 al 4,5% tiene cupón relativamente bajo, lo que reduce el incentivo de call inmediata. El banco mantiene ratios de capital adecuados pero el cupón bajo implica menor urgencia de refinanciación. Sentimiento positivo pero con menor convicción que peers con cupones más altos. Sin alertas crediticias.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP reporta resultados trimestrales con foco en renovables y transición energética. EDP Renovaveis actúa como lastre para la matriz a corto plazo, lo que introduce presión en el flujo de caja consolidado. Bono híbrido corporativo (no bancario) al 1,5% con vencimiento 2082: cupón extremadamente bajo implica riesgo de extensión elevado y prácticamente nulo incentivo de call. La tesis de bonista depende de la estabilidad del negocio regulado de distribución. Sentimiento neutral: fundamentales estables pero presión de la filial renovable y cupón bajo que desincentiva call.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación del grupo Telefónica. La única noticia disponible es el detalle de evolución de deuda del grupo, sin señales de deterioro. Telefónica mantiene su estrategia de reducción de deuda y gestión activa del pasivo. Híbrido corporativo al 2,875% PERP: cupón bajo que reduce el incentivo de call en el entorno actual de tipos. Sentimiento positivo basado en la estabilidad del grupo y ausencia de alertas, pero el cupón bajo implica riesgo de extensión. Sin alertas crediticias materiales.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,46%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,85%-121 bps24.432 €385d

🤖 El swap hacia Sabadell ofrece un atractivo diferencial de +121 bps con un neto positivo de 24.432€, pero presenta un caveat crítico: el riesgo de extensión es significativamente mayor (call a 349 días vs 385 días del actual) y la calidad crediticia es inferior (entidad española de menor rating), lo que justificaría parcialmente el mayor cupón; bajo el escenario actual de tipos, mantener Telefónica resulta más prudente a menos que se tolere mayor riesgo de duration y concentración sectorial.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,05%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,75%-101 bps114.333 €179d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,47%-129 bps95.883 €179d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,02%-274 bps56.804 €208d

🤖 La mejor alternativa es el bono de Santander (XS2102912966) con un spread atractivo de -101 bps respecto a Deutsche Bank y un neto swap de €114,333, aunque presenta un caveat importante de concentración sectorial (financiero) que ya representa una exposición significativa en una cartera típica de renta fija. Las otras dos opciones (Iberdrola y Rabobank) ofrecen menores beneficios de swap y presentan caveats más severos: Iberdrola tiene un cupón anormalmente bajo del 1.45% con riesgo de extensión por su call más cercano (158d), mientras que Rabobank, a pesar de su atractivo spread, es un emisor no financiero europeo con menor liquidez y un YTC muy deprimido del 2.02%.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,02%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,05%+31 bps113.842 €208d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,75%+1 bps107.443 €208d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,47%-27 bps97.754 €208d

🤖 La alternativa Deutsche Bank ofrece el mejor perfil de renta con un diferencial de +31 bps y ganancia neta de 113,842 €, significativamente superior a las otras opciones, pero presenta un caveat crítico de concentración sectorial elevada al ser LRI (Large Retail & Investment Banking) en un entorno de mayor volatilidad regulatoria. El Santander representa una opción más conservadora con spread modesto (+1 bps) y ganancia neta similar (107,443 €), minimizando riesgo de divisa y concentración al ser AO (Asset Operations), aunque sacrifica 23 bps de potencial de retorno respecto a Deutsche Bank.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 1,70%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,05%+15 bps84.627 €179d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,75%-15 bps70.377 €179d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,47%-43 bps42.276 €167d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un pickup de +84,627 € en términos netos y un spread 15 bps superior, aunque el principal caveat es la concentración en financieras (ya tienes Unicaja) y el rating social LRI que implica riesgo de extensión si Deutsche Bank enfrenta presiones de capital. Las otras dos opciones (Santander e Iberdrola) ofrecen menores ganancias netas y spreads inferiores o significativamente peores (Iberdrola con cupón muy reducido a 1.45%).

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €107.05 €3-Jun+2,435,801.40 €+7.05%37,000,884.38 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €107.05 €3-Jun+986,579.97 €+7.05%14,986,579.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,422,381.37 €+7.05%51,987,463.95 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,200,473.72 €
Valor Total
9,268,572.34 €
P&L Total
+968,572.34 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656683.26000.916467,080.3398,578.24+31,497.91 €+46.96%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462372.19001.1637232,951.98486,146.60+253,194.62 €+108.69%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400253.79001.163777,878.3292,687.76+14,809.44 €+19.02%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800228.76001.163762,924.3877,649.05+14,724.67 €+23.40%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264146.77001.163752,390.5163,692.40+11,301.90 €+21.57%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200428.76001.163761,545.16112,375.87+50,830.71 €+82.59%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645311.23001.1637358,215.71458,674.44+100,458.74 €+28.04%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800501.70001.163775,513.02226,340.55+150,827.53 €+199.74%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863570.83001.163735,527.0641,695.07+6,168.01 €+17.36%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667174.37001.163773,113.3685,409.38+12,296.02 €+16.82%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200211.00001.163782,616.4852,582.28-30,034.20 €-36.35%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,460.60001.0000156,418.74328,635.00+172,216.26 €+110.10%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718136.72001.1637105,317.1976,601.74-28,715.45 €-27.27%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500179.150010.868276,078.2474,012.58-2,065.66 €-2.72%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000233.64001.163740,693.4833,127.61-7,565.87 €-18.59%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524231.31001.163756,312.6341,741.94-14,570.68 €-25.87%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782561.24000.8653107,258.13265,045.42+157,787.28 €+147.11%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000411.68001.163732,418.1553,065.22+20,647.07 €+63.69%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500940.48001.163756,402.42153,554.35+97,151.93 €+172.25%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197130.00001.1637145,469.41239,623.61+94,154.20 €+64.72%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032256.06001.163769,075.6960,510.87-8,564.82 €-12.40%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270076.82001.163786,966.9293,739.28+6,772.36 €+7.79%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058119.23001.1637103,781.54116,289.46+12,507.92 €+12.05%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577972.35001.1637151,749.06150,402.17-1,346.90 €-0.89%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,611.50007.474244,812.4949,589.92+4,777.43 €+10.66%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800418.61001.163765,164.4891,729.44+26,564.97 €+40.77%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,125.27001.1637253,797.03319,102.09+65,305.06 €+25.73%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020647.16001.163741,242.6847,415.31+6,172.64 €+14.97%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045230.60001.163738,960.5438,641.40-319.14 €-0.82%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827327.65001.163732,019.6245,049.41+13,029.79 €+40.69%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983129.18001.163754,083.2652,728.80-1,354.47 €-2.50%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.12000.865369,578.1161,096.50-8,481.61 €-12.19%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,589.50001.000054,700.0031,790.00-22,910.00 €-41.88%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800331.37001.163764,185.6181,155.32+16,969.71 €+26.44%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064249.33001.163733,718.3635,352.28+1,633.92 €+4.85%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900564.74001.163725,927.9531,544.30+5,616.35 €+21.66%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600301.98001.163755,929.7129,842.49-26,087.22 €-46.64%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500418.82001.163758,865.6943,188.45-15,677.24 €-26.63%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120228.17001.1637188,264.40208,817.61+20,553.21 €+10.92%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.86222,131.10011.1637113,425.53155,661.69+42,236.16 €+37.24%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500374.00001.000048,811.0052,360.00+3,549.00 €+7.27%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430336.41001.163756,801.19225,487.50+168,686.31 €+296.98%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269507.45001.0000140,552.61162,384.00+21,831.39 €+15.53%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100481.76001.1637139,681.96120,057.06-19,624.90 €-14.05%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124120.26001.1637108,182.57129,695.20+21,512.62 €+19.89%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962622.98001.1637417,914.62388,124.52-29,790.10 €-7.13%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317428.05001.1637375,850.92402,779.71+26,928.79 €+7.16%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,652.60001.163727,396.7428,402.51+1,005.77 €+3.67%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848218.27001.163758,838.3871,274.90+12,436.52 €+21.14%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010088.45001.163730,595.9033,823.37+3,227.46 €+10.55%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900076.56000.916462,826.8254,721.52-8,105.30 €-12.90%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225881.56001.1637141,544.06116,344.07-25,199.99 €-17.80%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442116.24000.9164103,659.94104,646.44+986.51 €+0.95%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862283.85007.4742123,359.3154,687.32-68,671.98 €-55.67%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711218.66001.1637281,324.64458,477.61+177,152.97 €+62.97%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571142.20001.163744,755.2646,434.65+1,679.39 €+3.75%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000280.43001.163758,358.2585,548.38+27,190.13 €+46.59%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630872.23001.163734,581.5229,981.27-4,600.26 €-13.30%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824140.78001.1637217,026.99176,625.25-40,401.74 €-18.62%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300195.38001.1637115,333.8981,429.32-33,904.57 €-29.40%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347242.57001.163761,367.9583,378.88+22,010.93 €+35.87%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,189.60001.000082,312.6053,532.00-28,780.60 €-34.96%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933177.33000.8653105,432.80125,561.83+20,129.02 €+19.09%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000323.90000.9164161,506.98174,956.90+13,449.91 €+8.33%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503299.10001.000048,535.5656,829.00+8,293.44 €+17.09%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879275.20001.000073,424.4979,808.00+6,383.51 €+8.69%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716269.30001.000053,138.6160,592.50+7,453.89 €+14.03%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703158.30001.000033,552.4132,451.50-1,100.91 €-3.28%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418241.28001.163769,100.7562,201.60-6,899.15 €-9.98%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740194.09001.163738,192.9838,694.58+501.60 €+1.31%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1637331.31N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500301.21001.163745,040.6034,943.16-10,097.45 €-22.42%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505406.86001.163762,637.3990,902.81+28,265.42 €+45.13%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748305.37001.163744,318.4148,546.40+4,227.99 €+9.54%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182158.63001.163741,310.9541,576.14+265.19 €+0.64%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400441.74001.163758,088.5153,143.94-4,944.57 €-8.51%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954320.18001.1637267,524.20244,874.28-22,649.91 €-8.47%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075117.74001.1637100,192.19103,200.82+3,008.64 €+3.00%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422581.62001.163771,479.1263,124.52-8,354.60 €-11.69%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180575.50001.163774,790.1089,017.79+14,227.69 €+19.02%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473262.52001.163734,703.8234,966.57+262.76 €+0.76%
TOTAL7,676,751.679,200,473.72+1,524,053.37 €+19.85%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,500,528.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 12 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 3/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura del día es neutral con sesgo hacia precaución táctica en crédito: los spreads en mínimos históricos son una señal de complacencia extrema, pero no hay un catalizador inmediato identificable que fuerce el re-pricing hoy. La divergencia CCC vs. IG es una señal de régimen, no de ruido de 1-2 días — pero su horizonte de materialización es de semanas a meses, no de horas. Mantenemos neutral consistente con el sesgo estructural vigente (11 sesiones), pero la convicción para añadir riesgo en crédito es cero: el perfil riesgo/retorno en AT1, HY y EM corporativo es asimétrico negativamente a los niveles actuales.
El mapa de crédito global presenta una anomalía estructural de primer orden: spreads IG USD en 0.84 bps (percentil 2.9% del rango 5Y), Euro HY en 3.33 (mínimos de 5 años, percentil ~3%), CoCos/AT1 en 2.61 y Tier2 bancario europeo en 143.5 bps — todos en zona de mínimos históricos recientes. La única excepción es el segmento CCC & Lower US HY en 9.47 (percentil 79.3%), que diverge violentamente del resto del crédito y actúa como señal de estrés idiosincrático en el extremo especulativo. Esta bifurcación — complacencia total en IG/HY de calidad vs. deterioro severo en el segmento más débil — es la tesis del día: el mercado está comprando la narrativa de aterrizaje suave con una prima de riesgo que no compensa ningún escenario adverso, mientras el crédito basura ya está descontando una tasa de default materialmente más alta. El riesgo de re-pricing asimétrico es máximo.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos intradiarios de repos inversos o TGA disponibles en los fragmentos de hoy. Sin embargo, la compresión extrema de spreads en todos los segmentos de calidad (IG USD en percentil 2.9%, EM Corp en percentil 0.8%) implica que las condiciones de liquidez sistémica siguen siendo permisivas: cuando el crédito EM corporativo cotiza en el percentil 0.8% de 5 años, el mercado está descontando ausencia total de estrés de financiación. Esta lectura de liquidez 'implícita' es coherente con un balance Fed que no ha endurecido materialmente en las últimas semanas. El riesgo es que cualquier reducción de liquidez — incluso marginal — impacte de forma no lineal sobre activos que no tienen prima de riesgo.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El posicionamiento institucional en crédito IG y HY de calidad está en modo 'carry trade puro': se compra spread mínimo esperando que no se amplíe, no porque haya valor. Esto es distribución silenciosa de riesgo hacia inversores menos sofisticados.
  • La divergencia entre CCC US HY (percentil 79.3%) y el resto del crédito (percentiles 1-12%) es una señal técnica de fractura interna: el mercado ya está diferenciando entre crédito con acceso a refinanciación y crédito que no lo tiene.
  • EM Corporates en percentil 0.8% de 5 años (OAS 1.43 vs. media 1.93) implica que cualquier shock de USD o deterioro de China/commodities tiene un recorrido de ampliación de +50 bps sin llegar siquiera a la media histórica.
Manipulacion Institucional — True

El patrón de spreads en mínimos absolutos con divergencia CCC es clásico de fase de distribución institucional: los grandes tenedores de crédito IG y HY de calidad están vendiendo a inversores retail e institucionales de menor sofisticación que persiguen carry. El fragmento de la base de conocimiento es explícito: 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' y 'empresas están cancelando emisiones porque ni los propios bonistas quieren entrar'. Esto no es ruido: es una señal de que el mercado primario ya está cerrando para los emisores más débiles mientras el secundario mantiene artificialmente comprimidos los spreads de los emisores de calidad.

Sentimiento — codicia extrema

La lectura conjunta de spreads en percentiles 1-12% en todos los segmentos de calidad, con AT1 y Tier2 en mínimos de 5 años, es la definición cuantitativa de codicia extrema en crédito. No hay VIX disponible en los fragmentos de hoy, pero la compresión de spreads es un proxy más fiable del sentimiento en renta fija que el VIX en renta variable. La señal es contrarian: cuando el crédito IG cotiza en percentil 2.9% y el HY europeo en percentil 3%, el mercado no está comprando valor — está comprando momentum y carry en un entorno de liquidez que puede cambiar sin previo aviso.

Volatilidad Bonos — bajo

La compresión generalizada de spreads implica un MOVE index implícitamente bajo. El Tier2 bancario europeo en 143.5 bps y los AT1 en 2.61 son inconsistentes con un entorno de volatilidad de tipos elevada. Sin embargo, la divergencia CCC vs. IG es una señal de que la volatilidad idiosincrática en el extremo especulativo ya está elevada. Para renta fija bancaria: AT1 y Tier2 en mínimos de spread implican que el precio de opciones de extensión de call está infravalorado — riesgo asimétrico para posiciones largas en AT1 callable.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX15.76+2.34%
MOVE73.58+0.20%
SP5007,584.31+0.41%
IBEX3518,333.80+0.32%
EUROSTOXX506,080.58-0.37%
TREASURY_10Y4.48-0.31%
EUR_USD1.16+0.24%
EUR_GBP0.87+0.08%
EUR_CHF0.92-0.21%
EUR_SEK10.87-0.28%
EUR_DKK7.47+0.02%
XLF (Financial Select Sector SPDR)52.19+2.59%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)43.94+0.53%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)176.16+1.21%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-06-04+1268.29%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-06-03+1.99%
Treasury General Account (TGA)875.71Miles de millones USD2026-06-03-8.19%
Tasa de Desempleo4.30%2026-04-01+4.88%
CPI (Consumer Price Index)332.41Índice2026-04-01+3.41%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,214,543.10 €32,413,248.18 €46,627,791.28 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
16.3
MOVE (Vol. Bonos)
73.58

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
97% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 20263,0%97,0%———
July 23, 20262,0%66,9%31,0%——
September 10, 20260,7%23,5%55,1%20,8%—
October 29, 20260,5%18,2%47,8%28,7%4,8%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

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