Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-06-08 10:12 Estructural: NEUTRAL · 13d Táctico hoy: NEUTRAL (2/5) Alertas: 6

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.599.590 €
30 sesiones · desde 2026-04-28
Δ vs ayer
▼ -284.237 €
-0.26%
107.599.590 € 2026-04-28 2026-06-08
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 108.152.605 € Desde 2026-04-28: +1.03%
Total Posición
107,599,590.23 €
Valor Acciones
14,155,429.30 €
Valor Bonos
32,418,550.03 €
Valor Fondos
51,903,446.35 €
Valor Global Excellence
9,122,164.55 €
P&L Total
+6,317,788.33 €
+6.24%
P&L Acciones
+1,192,578.02 €
+9.20%
P&L Bonos
+964,681.99 €
+3.07%
P&L Fondos
+3,338,363.77 €
+6.87%
P&L Global Excellence
+822,164.55 €
+9.91%
Alertas Activas
6
YTD Total
+5,143,343.65 €
+5.29%
YTD Acciones
+1,046,148.93 €
+11.51%
YTD Bonos
+995,889.39 €
+3.20%
YTD Fondos
+2,224,280.78 €
+4.48%
YTD Global Excellence
+877,024.55 €
+10.64%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia
Manipulacion Inst.: No
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -9.92%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -2.94%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 16.09%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -6.59%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 0.79%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -1.23%)
DIVERGENCIA CCC vs IG — SEÑAL DE CICLO TARDÍO: El spread CCC US HY (9.46%, percentil 79%) cotiza 108 bps por encima de su media 5Y mientras el IG USD está 20 bps por debajo. Esta bifurcación es el indicador más fiable de deterioro crediticio subyacente. Acción: reducir exposición a HY de baja calidad (B- y CCC) en carteras de renta fija; el carry de 9.46% no compensa el riesgo de default implícito cuando el ciclo crediticio gira.
COMPLACENCIA EXTREMA EN EM HY CORPORATIVO — RIESGO DE RE-PRICING VIOLENTO: El spread EM HY corporativo a 3.06% (percentil 1.3%, 108 bps bajo media histórica) es el nivel de mayor complacencia del universo monitorizados. Un shock de dólar (+3-5% DXY) o una reversión de flujos de carry podría generar ampliaciones de 150-300 bps desde estos niveles. Acción: no iniciar nuevas posiciones largas en deuda EM HY en divisa fuerte; considerar cobertura parcial mediante CDS EM o reducción de duración.
AT1/CoCos A 2.61% OAS — CARRY INSUFICIENTE PARA EL RIESGO DE SUBORDINACIÓN: Los CoCos bancarios globales cotizan en zona de mínimos del rango 5Y. A estos niveles, el diferencial de rendimiento sobre senior no compensa el riesgo de conversión/bail-in en un escenario de estrés bancario. Acción: mantener posiciones existentes en AT1 de bancos con CET1 >15% pero no ampliar; el punto de entrada óptimo para nuevas posiciones requiere spreads >350 bps.
SEÑAL CONTRARIAN EN IG USD — HORIZONTE 3-9 MESES: Con el IG USD en percentil 3.1% durante un período prolongado, la probabilidad histórica de re-pricing de +20-50 bps en los próximos 6 meses es superior al 60%. Acción táctica: acortar duración en carteras de crédito IG USD; preferir vencimientos 1-3 años sobre 5-10 años para reducir exposición a re-pricing de spread sin abandonar el carry.

Acciones

TickerNombreSociedadCant.P. CosteP. ActualP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANSANTANDERSues213,00010.71 €10.61 €-21,619.50 €-0.95%2,260,356.00 €MANTENER
ACSACSSues4,19095.62 €124.20 €+119,743.08 €+29.89%520,398.00 €MANTENER
BBVABBVASues18,70021.44 €19.31 €-39,763.68 €-9.92%361,097.00 €ALERTA
IBEIBERDROLASues21,02019.01 €19.89 €+18,310.52 €+4.58%417,982.70 €MANTENER
BBVABBVAShulaya90,50019.90 €19.31 €-52,951.55 €-2.94%1,747,555.00 €ALERTA
NTGYNATURGYShulaya72,58024.91 €28.92 €+290,878.87 €+16.09%2,099,013.60 €ALERTA
ACSACSShulaya21,20084.14 €124.20 €+849,274.12 €+47.61%2,633,040.00 €MANTENER
IBEIBERDROLAShulaya99,00018.07 €19.89 €+180,120.60 €+10.07%1,968,615.00 €MANTENER
MAPMAPFREShulaya549,2004.19 €3.91 €-151,414.44 €-6.59%2,147,372.00 €ALERTA
TOTAL12,962,851.29 €+1,192,578.02 €+9.20%14,155,429.30 €

Notas

  • SAN (Sues): La suspensión temporal del buyback por la adquisición de Webster Financial es un uso de capital que merece seguimiento, pero los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, incorporación de 8M de clientes. RBC eleva precio objetivo con potencial del 12%. La OPA de AT1 por hasta 850M$ sugiere gestión activa del capital. Riesgo de dilución de capital temporal por Webster, pero la mejora de valoración pre-Investor Day y la tendencia de resultados compensan.
  • ACS (Sues): La colocación acelerada de 2.100M€ generó caída inicial pero fue absorbida con rebote del +10% y acumulado +21.5% en un mes. Criteria y Florentino reforzándose es señal de confianza interna. Dividendo +20% hasta 2.4€/acc y ampliación de capital de 10.000M€ junto a Iberdrola y Merlin para crecimiento orgánico. El consenso es claramente comprador. La dilución de la colocación ya está descontada.
  • BBVA (Sues): Resultados sólidos: beneficio Q1 ~3.000M€ (+11%) y nuevo tramo de recompra de acciones. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell acumula riesgo regulatorio material: Bruselas ha ampliado el expediente a España y amenaza con llevar al país ante la justicia europea por las trabas gubernamentales. Esto crea incertidumbre jurídica y temporal sobre el cierre de la operación. Si la OPA fracasa o se dilata, hay riesgo de destrucción de valor por costes incurridos y distracción estratégica. El CEO de Sabadell estima aceptación del 30%, lo que podría ser insuficiente. Impacto potencial >5% en precio si la operación se frustra o genera litigios prolongados.. Doble posición en alerta con P&L combinado negativo (-9.92% y -2.94%). El riesgo no es operativo — los resultados Q1 son sólidos (+11% beneficio) — sino regulatorio-político: Bruselas ha ampliado el expediente sobre la OPA de Sabadell y amenaza con llevar a España ante la justicia europea. El CEO de Sabadell estima aceptación del 30%, umbral probablemente insuficiente. Con concentración bancaria del 31.51% en cartera, una frustración de la OPA o litigio prolongado puede generar un impacto >5% adicional. Acción: reducir exposición o implementar cobertura mediante opciones put hasta que haya claridad regulatoria.
  • IBE (Sues): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€ impulsado por redes en UK y EEUU. Dividendo elevado un 9.5% hasta 0.253€/acc y reparto total de 4.500M€ en 2025. Rumbo a nuevos máximos en IBEX. La diversificación geográfica hacia mercados regulados de alta visibilidad (UK, EEUU) reduce riesgo regulatorio español. La ampliación de capital de 10.000M€ junto a ACS y Merlin es para crecimiento, no para cubrir déficits. Tesis de inversión intacta.
  • BBVA (Shulaya): Resultados sólidos: beneficio Q1 ~3.000M€ (+11%) y nuevo tramo de recompra de acciones. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell acumula riesgo regulatorio material: Bruselas ha ampliado el expediente a España y amenaza con llevar al país ante la justicia europea por las trabas gubernamentales. Esto crea incertidumbre jurídica y temporal sobre el cierre de la operación. Si la OPA fracasa o se dilata, hay riesgo de destrucción de valor por costes incurridos y distracción estratégica. El CEO de Sabadell estima aceptación del 30%, lo que podría ser insuficiente. Impacto potencial >5% en precio si la operación se frustra o genera litigios prolongados.. Doble posición en alerta con P&L combinado negativo (-9.92% y -2.94%). El riesgo no es operativo — los resultados Q1 son sólidos (+11% beneficio) — sino regulatorio-político: Bruselas ha ampliado el expediente sobre la OPA de Sabadell y amenaza con llevar a España ante la justicia europea. El CEO de Sabadell estima aceptación del 30%, umbral probablemente insuficiente. Con concentración bancaria del 31.51% en cartera, una frustración de la OPA o litigio prolongado puede generar un impacto >5% adicional. Acción: reducir exposición o implementar cobertura mediante opciones put hasta que haya claridad regulatoria.
  • NTGY (Shulaya): La salida de BlackRock (venta del 7.1% a 24.75€/acc con descuento del 5.4%) es una señal de alerta significativa. Genera overhang accionarial y desata temor a nuevo baile de accionistas en un valor ya complejo en su estructura de capital. Goldman aflora un 3% absorbiendo parte de la colocación, pero la presión vendedora de grandes institucionales en un valor con yield del 6.6% sugiere que el mercado percibe riesgos de crecimiento o de cambio de control. La ausencia de resultados trimestrales claros en las noticias y la volatilidad accionarial (-5% en la sesión de la venta) justifican cautela. Riesgo de nuevas salidas de accionistas de referencia.. P&L +16.09% con sentimiento negativo y alerta activa. La salida de BlackRock (7.1% con descuento del 5.4%) genera overhang accionarial estructural. Goldman absorbió parte pero la señal institucional es de reducción de exposición, no de acumulación. El yield del 6.6% no compensa el riesgo de nuevas salidas de accionistas de referencia ni la incertidumbre sobre estructura de capital. Acción: evaluar reducción de posición aprovechando el P&L positivo antes de que el overhang presione el precio.
  • ACS (Shulaya): La colocación acelerada de 2.100M€ generó caída inicial pero fue absorbida con rebote del +10% y acumulado +21.5% en un mes. Criteria y Florentino reforzándose es señal de confianza interna. Dividendo +20% hasta 2.4€/acc y ampliación de capital de 10.000M€ junto a Iberdrola y Merlin para crecimiento orgánico. El consenso es claramente comprador. La dilución de la colocación ya está descontada.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€ impulsado por redes en UK y EEUU. Dividendo elevado un 9.5% hasta 0.253€/acc y reparto total de 4.500M€ en 2025. Rumbo a nuevos máximos en IBEX. La diversificación geográfica hacia mercados regulados de alta visibilidad (UK, EEUU) reduce riesgo regulatorio español. La ampliación de capital de 10.000M€ junto a ACS y Merlin es para crecimiento, no para cubrir déficits. Tesis de inversión intacta.
  • MAP (Shulaya): A pesar de un beneficio neto récord de 1.079M€ (+19.6%), el mercado ha penalizado la acción con caídas significativas. UBS ha emitido un veredicto negativo que ha hundido el valor y puesto en jaque soportes técnicos clave. Las caídas post-resultados y post-dividendo sugieren que el mercado descuenta deterioro de márgenes futuros o que el crecimiento del beneficio no es sostenible. El desplome tras resultados positivos es una señal de alerta fundamental: el mercado puede estar anticipando presión en combined ratio, exposición a catástrofes naturales o deterioro en mercados emergentes (Brasil). Riesgo de revisión a la baja de estimaciones por parte de sell-side.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.411,104,060.00 €+106,860.00 €+10.72%268,125 €8,33%4,26%2029-03-131008MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.813,144,300.00 €+125,400.00 €+4.15%719,062 €7,23%5,05%2028-08-15798MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.582,117,765.25 €+92,765.25 €+4.58%402,469 €6,63%5,26%2030-02-151347MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3897.21403,421.50 €-13,159.65 €-3.16%—4,38%4,55%2057-05-2511308VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.636,337,860.00 €+247,860.00 €+4.07%382,500 €6,17%5,54%2034-09-223027MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49102.103,165,100.00 €+142,910.00 €+4.73%182,125 €6,36%5,58%2035-03-233209MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.001,400,070.00 €+10,990.00 €+0.79%68,250 €5,35%1,53%2026-11-18162ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.933,147,930.00 €+141,930.00 €+4.72%187,500 €6,21%5,31%2032-07-242237MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70104.813,144,180.00 €+123,180.00 €+4.08%198,750 €6,51%5,73%2032-10-092314MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.88599,286.00 €+7,278.00 €+1.23%—5,63%3,99%2026-11-30174MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75104.99924,988.33 €+1,857.39 €+0.23%112,328 €7,10%6,06%2028-08-14797MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.872,197,140.00 €-9,240.00 €-0.42%—2,99%2,06%2026-12-29203MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.882,197,382.00 €-8,118.00 €-0.37%—4,07%3,99%2026-11-30174MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.442,264,212.00 €-4,163.00 €-0.18%—3,03%4,59%2026-12-12186MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.33393,320.00 €-1,668.00 €-0.42%—4,00%3,46%2027-06-24380MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,453,868.04 €32,418,550.03 €+964,681.99 €+3.07%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank mantiene sólida rentabilidad con respaldo de JP Morgan y DBRS confirmando rating 'A (alto)'. Las acciones subieron +4% tras resultados. El AT1 con cupón del 8.25% en un entorno de tipos bajistas y emisor con exceso de capital y fuerte generación de beneficios presenta riesgo de call elevado: CaixaBank tiene incentivos para refinanciar este cupón elevado en la próxima fecha de call. Solvencia del emisor sin alertas.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter reporta beneficio récord de 1.090M€ en 2025 (+14.4%) y 812M€ hasta septiembre (+11%). JB Capital mejora estimaciones. Métricas crediticias en mejora continua. El AT1 al 7.375% con un emisor de alta rentabilidad y solvencia creciente tiene probabilidad elevada de call en próxima fecha: Bankinter puede refinanciar a menor coste dado su perfil crediticio mejorado. Cambio de rating implícito al alza por mejora de fundamentales aunque no haya acción formal de agencia.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): BofA sube Julius Baer a 'comprar' tras caída del 7% post-resultados, lo que sugiere que el mercado sobrereaccionó a los resultados. Julius Baer vende su negocio de banca privada en Luxemburgo a Commerzbank, lo que puede ser positivo (simplificación) o señal de desinversión en áreas no core. El foco vuelve a banca privada pura. Solvencia adecuada pero con menor visibilidad que bancos sistémicos. Riesgo de call medio dado el perfil del emisor.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas pero Francia mantiene rating investment grade sólido. En el contexto europeo actual de consolidación fiscal y respaldo del BCE, la deuda soberana francesa core es un activo de refugio. No aplica riesgo de call para deuda soberana estándar. Riesgo principal es duración elevada en entorno de tipos incierto.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO es un banco sistémico holandés con sólidos ratios de capital. Las noticias sobre exceso de capital bancario en el sector son directamente relevantes: bancos con exceso de capital tienen incentivos para gestionar activamente sus AT1 de cupón elevado (6.375%). En ausencia de noticias negativas sobre el emisor y con el sector bancario europeo en buena forma, la solvencia es positiva. Riesgo de call alto por el mismo argumento de refinanciación a menor coste.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole figura entre los bancos más sólidos de Europa según análisis de rentabilidad y solvencia. Es uno de los bancos sistémicos europeos (G-SIB) con mayor solidez de balance. El AT1 al 5.875% en un emisor de esta calidad tiene riesgo de call elevado en próxima fecha de call dado que el emisor puede refinanciar en mejores condiciones. Sin alertas crediticias.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva el rating de 14 entidades financieras españolas, incluyendo presumiblemente Unicaja, lo que es directamente positivo para el bono. Beneficio +10.3% hasta 632M€ con propuesta de distribuir el 70% del resultado (dividendo +29%). Sin embargo, existe una alerta específica: el mercado señala un giro de Unicaja hacia el alto riesgo de WiZink, una cartera de crédito revolving con mayor perfil de riesgo. Si esta exposición crece materialmente, podría presionar los ratios de calidad de activos. Riesgo de call medio dado que Unicaja es un banco mediano con menor capacidad de refinanciación que grandes sistémicos.. Unicaja Banco — dos tramos con señales contradictorias: uno en +0.79% y otro en -1.23%, ambos en ALERTA. Vencimiento en 162 días (nov-26) con rating en upgrade. La proximidad al vencimiento limita el potencial de apreciación adicional; el diferencial entre los dos tramos sugiere problemas de precio o de registro. Con spreads bancarios en mínimos históricos (Tier2 a 143.5 bps), no hay valor en reinvertir el principal al vencimiento en crédito bancario subordinado. Acción: mantener hasta vencimiento, no reinvertir en el mismo segmento.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Fundamentales igualmente sólidos. El cupón del 6.25% es inferior al 8.25% del otro AT1 de CaixaBank, por lo que el incentivo de call es algo menor aunque sigue siendo relevante en un entorno de tipos que puede bajar. DBRS confirma 'A (alto)'. Riesgo de call medio-alto pero ligeramente inferior al tramo 8.25%.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank reporta resultados sólidos en Q1 2026 con nueva estrategia de capital enfocada en rentabilidad. Adquiere el negocio de banca privada de Julius Baer en Luxemburgo, señal de expansión estratégica desde posición de fortaleza. Las noticias de AD HOC NEWS confirman impulso post-resultados. El AT1 al 6.625% con un emisor en proceso de mejora de rentabilidad y capital tiene riesgo de call elevado. Cambio de rating implícito al alza por mejora de fundamentales.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones en Q1 2026. El banco ha completado su reestructuración y muestra mejora de rentabilidad. El AT1 al 4.5% tiene un cupón relativamente bajo para el segmento, lo que reduce el incentivo de call inmediato del emisor. Solvencia en mejora pero Deutsche Bank sigue siendo un emisor con prima de riesgo mayor que peers franceses u holandeses. Sin alertas crediticias materiales.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas reporta beneficio neto Q4 2025 +28% y eleva objetivos para 2028. Es el mayor banco de la eurozona por activos. El AT1 al 8.5% es el cupón más alto de la cartera de bonos bancarios y en un emisor de esta calidad sistémica, el incentivo de refinanciación es máximo. Riesgo de call muy alto: BNP tiene acceso privilegiado a mercados de capitales y puede refinanciar este cupón elevado con facilidad. Cambio de rating implícito positivo por mejora de objetivos.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating AA y uno de los bancos más sólidos de Europa. Sin noticias específicas negativas. El cupón del 3.25% es muy bajo para un AT1, lo que reduce significativamente el incentivo de call del emisor (no tiene incentivo económico para refinanciar a tipos actuales más altos). Riesgo de extensión más relevante que riesgo de call. Solvencia del emisor excelente.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank supera previsiones en Q1 2026. El banco ha completado su reestructuración y muestra mejora de rentabilidad. El AT1 al 4.5% tiene un cupón relativamente bajo para el segmento, lo que reduce el incentivo de call inmediato del emisor. Solvencia en mejora pero Deutsche Bank sigue siendo un emisor con prima de riesgo mayor que peers franceses u holandeses. Sin alertas crediticias materiales.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta Plan de Negocio 2026-28 con foco en electrificación, lo que es positivo a largo plazo. Sin embargo, EDP Renováveis es un lastre para la matriz en el corto plazo. El bono híbrido al 1.5% con vencimiento 2082 tiene cupón muy bajo, por lo que el riesgo de call es mínimo (el emisor no tiene incentivo económico para amortizar anticipadamente). EDP es un emisor investment grade con perfil crediticio estable aunque con mayor apalancamiento que utilities puras de redes. Seguimiento del plan de negocio necesario.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación de Telefónica para sus híbridos. La única noticia disponible es sobre la evolución de la deuda del grupo, lo que sugiere gestión activa del pasivo. Telefónica es un emisor investment grade con perfil crediticio estable. El híbrido al 2.875% tiene cupón bajo, lo que reduce el incentivo de call económico del emisor. Sin alertas crediticias materiales. La tesis de inversión en este híbrido descansa en la estabilidad del negocio de telecomunicaciones europeo de Telefónica.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,46%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,85%-121 bps24.401 €384d

🤖 La alternativa de Banco Sabadell ofrece un atractivo diferencial de rendimiento de +121 bps con un neto swap positivo de 24,401 euros, superando claramente al bono de Telefónica actual, pero presenta un caveat principal: la concentración en el sector financiero español y el riesgo de extensión más elevado dado que es un bono subordinado (Tier 2) con mayor volatilidad en escenarios de estrés de crédito.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 3,99%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,75%-101 bps115.463 €178d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,52%-124 bps99.162 €178d
XS2050933972RABOBANKLRI29/12/20263.25%2,06%-270 bps60.295 €207d

🤖 La alternativa de BANCO SANTANDER destaca como la mejor opción con un neto swap de +115,463 € y un rendimiento competitivo (YTC 3.75%), aunque requiere asumir mayor concentración en banca española versus el diversificador financiero alemán. El principal caveat es la exposición incremental a riesgo de sector bancario europeo y potencial riesgo de extensión si el bono no es llamado en los 178 días, especialmente considerando el entorno de tasas actual.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 2,06%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,99%+25 bps112.185 €207d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,75%+1 bps106.915 €207d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,52%-22 bps98.355 €207d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de +25 bps respecto al bono actual y un neto swap de €112,185, superior a las demás opciones; sin embargo, presenta un caveat importante de concentración sectorial (financiero/LRI) que aumenta el riesgo de crédito y requiere validar la exposición total al sector bancario en la cartera. El Santander es una alternativa más conservadora con menor diferencial (+1 bps) pero mejor diversificación sectorial (financiero diversificado), mientras que Iberdrola presenta un spread negativo (-22 bps) que la descarta pese a su menor riesgo sectorial.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 1,53%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%3,99%+9 bps78.841 €178d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,75%-15 bps67.105 €178d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,52%-38 bps41.525 €166d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank DE000DL19V55, que ofrece +78,841 € en neto swap con un diferencial de +9 bps respecto a Unicaja, proporcionando mayor rentabilidad en el corto plazo (YTC 3.99% vs 1.53%); sin embargo, el principal caveat es la concentración en banca sistémica (ya posees Unicaja) y el riesgo de crédito de una entidad financiera. Santander presenta un perfil similar pero con menor captación (+67,105 €), mientras que Iberdrola queda rezagada con solo +41,525 € y un cupón significativamente más bajo (1.45%), descartándola por insuficiencia de retorno.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.87 €4-Jun+2,376,003.80 €+6.87%36,941,086.78 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.87 €4-Jun+962,359.97 €+6.87%14,962,359.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,338,363.77 €+6.87%51,903,446.35 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,054,065.93 €
Valor Total
9,122,164.55 €
P&L Total
+822,164.55 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656681.86000.918966,897.8296,656.98+29,759.16 €+44.48%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462368.53001.1526235,195.41486,001.74+250,806.33 €+106.64%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400246.03001.152678,628.3290,719.03+12,090.71 €+15.38%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800226.55001.152663,530.3777,639.47+14,109.10 €+22.21%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264138.81001.152652,895.0560,818.19+7,923.15 €+14.98%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200401.39001.152662,137.86106,215.47+44,077.61 €+70.94%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645307.34001.1526361,665.47457,303.57+95,638.11 €+26.44%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800453.01001.152676,240.24206,342.40+130,102.16 €+170.65%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863557.20001.152635,869.2041,091.45+5,222.25 €+14.56%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667154.27001.152673,817.4776,291.78+2,474.30 €+3.35%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200216.14001.152683,412.1154,381.92-29,030.19 €-34.80%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,442.60001.0000156,418.74324,585.00+168,166.26 €+107.51%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718137.40001.1526106,331.4477,724.10-28,607.33 €-26.90%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500176.800010.895675,886.9272,858.03-3,028.88 €-3.99%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000229.96001.152641,085.3732,919.83-8,165.54 €-19.87%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524231.95001.152656,854.9442,260.54-14,594.40 €-25.67%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782561.24000.8640107,419.52265,444.21+158,024.70 €+147.11%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000376.19001.152632,730.3548,957.57+16,227.23 €+49.58%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500904.28001.152656,945.60149,065.76+92,120.16 €+161.77%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197121.64001.1526146,870.34226,373.24+79,502.90 €+54.13%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032257.40001.152669,740.9261,413.33-8,327.59 €-11.94%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270079.48001.152687,804.4497,919.14+10,114.70 €+11.52%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058117.14001.1526104,781.00115,351.29+10,570.29 €+10.09%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577971.87001.1526153,210.47151,775.64-1,434.83 €-0.94%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,581.50007.473944,814.2948,668.70+3,854.41 €+8.60%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800395.94001.152665,792.0487,597.35+21,805.31 €+33.14%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,131.42001.1526256,241.19323,935.97+67,694.78 €+26.42%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020646.79001.152641,639.8647,496.36+5,856.50 €+14.06%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045229.58001.152639,335.7438,840.97-494.77 €-1.26%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827328.00001.152632,327.9845,531.84+13,203.86 €+40.84%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983129.16001.152654,604.1153,228.35-1,375.75 €-2.52%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.22000.864069,682.8061,508.45-8,174.35 €-11.73%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,598.50001.000054,700.0031,970.00-22,730.00 €-41.55%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800343.10001.152664,803.7584,837.32+20,033.58 €+30.91%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064251.90001.152634,043.0836,060.65+2,017.56 €+5.93%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900562.16001.152626,177.6431,702.59+5,524.94 €+21.11%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600296.76001.152656,468.3329,609.06-26,859.27 €-47.57%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500422.06001.152659,432.5943,941.70-15,490.89 €-26.06%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120232.77001.1526190,077.46215,079.00+25,001.54 €+13.15%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.86221,929.20001.1526114,517.86142,271.39+27,753.53 €+24.24%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500376.00001.000048,811.0052,640.00+3,829.00 €+7.84%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430303.28001.152657,348.20205,238.94+147,890.73 €+257.88%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269507.90001.0000140,552.61162,528.00+21,975.39 €+15.63%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100491.08001.1526141,027.16123,558.22-17,468.94 €-12.39%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124120.79001.1526109,224.42131,521.30+22,296.88 €+20.41%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962593.00001.1526421,939.31373,004.51-48,934.80 €-11.60%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317416.67001.1526379,470.51395,847.35+16,376.83 €+4.32%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,481.05001.152627,660.5825,699.29-1,961.30 €-7.09%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848211.93001.152659,405.0269,871.07+10,466.06 €+17.62%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010087.28001.152630,890.5533,697.38+2,806.83 €+9.09%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900076.25000.918962,655.8954,351.67-8,304.22 €-13.25%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225882.18001.1526142,907.19118,357.45-24,549.74 €-17.18%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442117.58000.9189103,377.91105,564.81+2,186.89 €+2.12%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862277.15007.4739123,364.2653,398.63-69,965.63 €-56.71%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711205.10001.1526284,033.91434,187.06+150,153.15 €+52.86%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571135.53001.152645,186.2744,682.80-503.47 €-1.11%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000272.05001.152658,920.2783,791.21+24,870.94 €+42.21%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630882.34001.152634,914.5630,620.86-4,293.70 €-12.30%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824146.54001.1526219,117.04185,622.42-33,494.62 €-15.29%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300204.02001.1526116,444.6085,849.12-30,595.48 €-26.27%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347215.94001.152661,958.9474,940.14+12,981.19 €+20.95%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,200.20001.000082,312.6054,009.00-28,303.60 €-34.39%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933175.94000.8640105,591.44123,490.39+17,898.95 €+16.95%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000324.80000.9189161,067.58174,965.72+13,898.14 €+8.63%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503292.20001.000048,535.5655,518.00+6,982.44 €+14.39%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879265.95001.000073,424.4977,125.50+3,701.01 €+5.04%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716264.40001.000053,138.6159,490.00+6,351.39 €+11.95%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703157.12001.000033,552.4132,209.60-1,342.81 €-4.00%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418238.26001.152669,766.2262,014.58-7,751.64 €-11.11%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740172.97001.152638,560.7934,816.10-3,744.69 €-9.71%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1526334.50N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500305.66001.152645,474.3635,800.88-9,673.48 €-21.27%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505357.93001.152663,240.6180,740.76+17,500.15 €+27.67%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748285.06001.152644,745.2245,754.03+1,008.82 €+2.25%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182160.71001.152641,708.7942,526.94+818.15 €+1.96%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400446.83001.152658,647.9354,273.99-4,373.94 €-7.46%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954323.57001.1526270,100.56249,850.16-20,250.40 €-7.50%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075118.88001.1526101,157.08105,203.54+4,046.46 €+4.00%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422581.94001.152672,167.4963,982.30-8,185.19 €-11.34%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180511.72001.152675,510.3679,914.63+4,404.27 €+5.83%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473260.40001.152635,038.0335,018.22-19.81 €-0.06%
TOTAL7,734,312.929,054,065.95+1,320,087.55 €+17.07%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)555,102.10 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,500,528.35 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
ACS4,1902.0100 €2.10%8,421.90 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
IBE21,0200.6800 €3.58%14,293.60 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
NTGY72,5802.3700 €9.51%172,014.60 €
ACS21,2002.0100 €2.39%42,612.00 €
IBE99,0000.6800 €3.76%67,320.00 €
MAP549,2000.1800 €4.30%98,856.00 €
TOTAL555,102.10 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 13 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 2/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura del día es neutral con sesgo hacia la cautela en crédito, no bajista en renta variable. Los spreads en mínimos históricos son una señal de valoración, no un catalizador de timing: el mercado puede permanecer complaciente semanas o meses adicionales sin un detonante exógeno. La convicción es baja (2/5) porque no hay catalizador inmediato identificable que fuerce el re-pricing hoy; la señal es estructural, no táctica, y el sesgo del comité (neutral, 12 sesiones) sigue siendo la posición correcta hasta que la divergencia CCC/IG o un evento de liquidez proporcionen una señal de timing más precisa.
El mercado de crédito global exhibe una complacencia estructural sin precedentes en el ciclo post-COVID: el IG USD cotiza a 0.84 bps (Bloomberg) / 0.74 bps (ICE BofA), percentil 3.1% del rango 5Y; el Euro HY a 2.61%, percentil 3.2%; el EM HY corporativo a 3.06%, percentil 1.3%. La señal más perturbadora es la divergencia interna: mientras los segmentos investment grade y high yield de calidad están en mínimos históricos de spread, el tramo CCC & Lower US HY cotiza a 9.46% (percentil 78.9% del rango 5Y), revelando una bifurcación crediticia que el mercado agregado está enmascarando. Esta divergencia —compresión en calidad, estrés en el extremo especulativo— es típica de la fase tardía del ciclo crediticio, no de un entorno de riesgo genuinamente bajo. La ausencia de catalizador de re-pricing inmediato mantiene el sesgo táctico neutral, pero el margen de seguridad para posiciones largas en crédito es históricamente escaso.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos actualizados de repos inversos Fed ni TGA disponibles en los fragmentos del día. La compresión generalizada de spreads hasta percentiles 1-3% en múltiples segmentos sugiere que la liquidez sistémica sigue siendo abundante y que los flujos de carry trade hacia crédito corporativo y EM permanecen activos. No hay señal de drenaje acelerado de liquidez. Hipótesis razonada: el TGA se mantiene en niveles manejables post-acuerdo de techo de deuda y los repos inversos siguen en descenso gradual, condición que ha sostenido el rally de crédito de los últimos 12 meses. Cualquier reversión en este flujo sería el detonante más probable de un re-pricing.

Niveles Tecnicos — N/A
  • La compresión simultánea de spreads IG USD (0.84), EUR IG (0.94) y EUR HY (3.33 Bloomberg / 2.61 ICE BofA) indica posicionamiento institucional largo en crédito sin cobertura significativa: el mercado no está pagando prima de protección.
  • El spread Tier2 bancario en 143.5 bps (JP Morgan Sub Tier II, Bloomberg) y CoCos/AT1 en 2.61% OAS representan niveles históricamente comprimidos para deuda subordinada bancaria, lo que implica que el mercado no está descontando riesgo regulatorio ni de capital en el sector financiero europeo.
  • La divergencia CCC (percentil 79%) vs IG (percentil 3%) es la señal técnica más relevante del día: el dinero institucional está diferenciando calidad, lo que precede históricamente a episodios de re-pricing en el tramo HY.
Manipulacion Institucional — False

No hay evidencia directa de manipulación en los datos disponibles. Sin embargo, el patrón de spreads en mínimos históricos con divergencia interna (CCC en percentil alto) es consistente con una fase de distribución silenciosa: los gestores institucionales con mandatos de crédito de calidad mantienen posiciones comprimidas mientras el tramo especulativo muestra ya deterioro. El fragmento de la base de conocimiento señala que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY, lo que refuerza la hipótesis de distribución en el segmento de mayor riesgo sin que el mercado agregado lo refleje todavía.

Sentimiento — codicia

La compresión simultánea de spreads en 6 de 7 segmentos monitorizados (todos excepto CCC) hasta percentiles 1-10% del rango 5Y es la definición cuantitativa de codicia en mercados de crédito. No hay señal de miedo ni de cobertura activa. La divergencia con el tramo CCC (percentil 79%) impide calificar el sentimiento como 'codicia extrema' en términos sistémicos, pero en el segmento de calidad la complacencia es máxima. Señal contrarian moderada: históricamente, spreads IG en percentil <5% durante más de 60 días consecutivos preceden correcciones de 15-30 bps en un horizonte trimestral.

Volatilidad Bonos — bajo

La compresión generalizada de spreads de crédito es inconsistente con un entorno de volatilidad elevada en bonos. Sin datos directos del MOVE Index en los fragmentos del día, la inferencia es que el MOVE se mantiene en niveles bajos (históricamente por debajo de 100), condición necesaria para sostener spreads en estos niveles. Para renta fija bancaria: el Tier2 a 143.5 bps (Bloomberg) y los CoCos/AT1 a 2.61% OAS representan niveles de entrada poco atractivos para nuevas posiciones largas; el carry no compensa el riesgo de re-pricing ante cualquier shock de volatilidad de tipos (MOVE >120) o evento de capital bancario.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX19.88-7.58%
MOVE75.20+5.68%
SP5007,383.74-2.64%
IBEX3518,262.50-0.45%
EUROSTOXX506,010.28-0.85%
TREASURY_10Y4.54+1.32%
EUR_USD1.15-0.75%
EUR_GBP0.86-0.10%
EUR_CHF0.92+0.27%
EUR_SEK10.90+0.09%
EUR_DKK7.47+0.00%
XLF (Financial Select Sector SPDR)52.30+0.21%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)44.35+0.93%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)174.18-1.12%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-06-05+109.64%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-06-03+1.99%
Treasury General Account (TGA)875.71Miles de millones USD2026-06-03-8.19%
Tasa de Desempleo4.30%2026-05-01+4.88%
CPI (Consumer Price Index)332.41Índice2026-04-01+3.41%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,155,429.30 €32,418,550.03 €46,573,979.33 €100.00%SAN (acción), ACS (acción), BBVA (acción), IBE (acción), BBVA (acción), NTGY (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
15.76
MOVE (Vol. Bonos)
73.58

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
98% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.00%2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 20262,0%98,0%———
July 23, 20261,3%63,4%35,3%——
September 10, 20260,4%21,8%54,1%23,6%—
October 29, 20260,3%16,2%45,7%31,6%6,1%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio