Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-06-11 10:12 Estructural: NEUTRAL · 16d Táctico hoy: NEUTRAL (2/5) Alertas: 11

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.558.734 €
30 sesiones · desde 2026-05-01
Δ vs ayer
▲ +178.954 €
+0.17%
107.558.734 € 2026-05-01 2026-06-11
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 108.152.605 € Desde 2026-05-01: +1.35%
Total Posición
107,558,733.90 €
Valor Acciones
14,350,928.73 €
Valor Bonos
32,380,978.14 €
Valor Fondos
51,667,420.05 €
Valor Global Excellence
9,159,406.98 €
P&L Total
+5,306,309.60 €
+5.19%
P&L Acciones
+415,791.33 €
+2.98%
P&L Bonos
+928,773.82 €
+2.95%
P&L Fondos
+3,102,337.47 €
+6.39%
P&L Global Excellence
+859,406.98 €
+10.35%
Alertas Activas
11
YTD Total
+4,131,864.92 €
+4.25%
YTD Acciones
+269,362.24 €
+2.96%
YTD Bonos
+959,981.22 €
+3.08%
YTD Fondos
+1,988,254.48 €
+4.00%
YTD Global Excellence
+914,266.98 €
+11.09%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: -1.47%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -9.83%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -2.84%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -3.82%)
ACCIÓN BNP.PA: ALERTA (P&L: -2.0%)
ACCIÓN BNP.PA: ALERTA (P&L: -2.0%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 4.38%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 1.07%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -0.95%)
[IF Shulaya] ACS: valor de entrada 1,068,156 EUR por debajo del umbral de 1,200,000 EUR (referencia IF a 01.01)
[IF Shulaya] IBE: valor de entrada 1,084,117 EUR por debajo del umbral de 1,200,000 EUR (referencia IF a 01.01)
BIFURCACIÓN CCC vs IG — SEÑAL DE DETERIORO CREDITICIO SELECTIVO: El CCC OAS en 9.51 (percentil 80.9%) mientras IG cotiza en percentil 6.2% es la mayor divergencia intra-crédito observada en el ciclo actual. Históricamente, esta bifurcación precede en 3-6 meses a un re-pricing generalizado cuando los defaults CCC empiezan a contagiar el sentimiento HY broad. Acción: reducir o eliminar exposición a ETFs HY sin filtro de calidad mínima BB; rotar hacia Tier2 bancario europeo selectivo donde el spread (143.5 bps) ofrece carry real con menor riesgo de default.
COMPLACENCIA EXTREMA EN EM CORPORATIVOS — RIESGO DE REVERSIÓN ABRUPTA: ICE BofA EM Corporate Plus en percentil 1.1% de 5 años (OAS 1.43 vs media 1.92) es la categoría con mayor riesgo de re-pricing asimétrico. Un fortalecimiento del USD del 3-5% o un dato macro chino negativo puede ampliar estos spreads 40-50 bps en días. Acción: no iniciar posiciones largas en EM corporativo HY; si hay exposición existente, considerar cobertura parcial vía CDS EM o reducción directa.
CARRY TRAMPA EN EUR HY — EL MERCADO DESCUENTA PERFECCIÓN: EUR HY OAS en 2.62 (percentil 4.1%, media histórica 3.39) implica que el mercado europeo de HY está descontando un escenario de aterrizaje suave perfecto con BCE bajando tipos sin recesión. Con PMI manufacturero europeo aún en zona de contracción, este pricing es vulnerable. Una decepción en datos de actividad Q2 2026 puede generar re-pricing de 50-75 bps, equivalente a pérdida de precio de 4-5 puntos en índice EUR HY duración 3.5Y. Acción: no añadir EUR HY; si hay posición, establecer stop conceptual en OAS 3.00.

Acciones

TickerISINNombreSociedadCant.P. CosteV. EntradaP. ActualF. EntradaP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANES0113900J37SANTANDERSues213,00010.71 €—10.56 €27/01/2026-33,547.50 €-1.47%2,248,428.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVASues18,70021.44 €—19.33 €29/01/2026-39,389.68 €-9.83%361,471.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVAShulaya90,50019.90 €1,800,506.55 €19.33 €22/12/2025-51,141.55 €-2.84%1,749,365.00 €ALERTA
ACSES0167050915ACSShulaya12,69584.14 €⚠ 1,068,156.03 €123.10 €22/12/2025+494,598.47 €+46.30%1,562,754.50 €MANTENER
IBEES0144580Y14IBERDROLAShulaya60,01018.07 €⚠ 1,084,116.66 €20.25 €22/12/2025+131,085.84 €+12.09%1,215,202.50 €MANTENER
MAPES0124244E34MAPFREShulaya301,6004.19 €1,262,407.12 €4.03 €22/12/2025-48,165.52 €-3.82%1,214,241.60 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDSues18,33317.28 €—17.27 €09/06/2026-320.83 €-0.10%316,519.24 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROSues9,44633.88 €—33.91 €09/06/2026+260.08 €+0.08%320,313.86 €MANTENER
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASSues3,30794.59 €—92.70 €09/06/2026-6,249.74 €-2.00%306,558.90 €ALERTA
ABN.ASNL0011540547ABN AMROShulaya50,62633.83 €1,712,586.45 €33.91 €09/06/2026+4,142.73 €+0.24%1,716,727.66 €MANTENER
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDShulaya98,25817.28 €1,698,369.88 €17.27 €09/06/2026-1,945.51 €-0.11%1,696,424.37 €MANTENER
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASShulaya17,72394.59 €1,676,457.56 €92.70 €09/06/2026-33,535.46 €-2.00%1,642,922.10 €ALERTA
TOTAL13,935,139.40 €10,302,600.25 €+415,791.33 €+2.98%14,350,928.73 €

V. Entrada: coste total de entrada (cantidad × precio de coste) de las posiciones de Shulaya — referencia para el IF a 01.01. En rojo: entradas por debajo de 1.200.000 €.

Notas

  • SAN (Sues): La suspensión temporal del programa de recompra de acciones asociada a la adquisición de Webster Financial introduce incertidumbre sobre la asignación de capital. Aunque los resultados son récord (BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%), una adquisición en EE.UU. de este tamaño puede diluir retornos a corto plazo y genera riesgo de ejecución. Impacto estimado moderado (~5-8% en precio si la integración decepciona), pero la tesis de fondo sigue siendo sólida. El Día del Inversor con mejora de valoración y dividendo estable son catalizadores positivos que compensan parcialmente.
  • BBVA (Sues): Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M de valor bursátil) es una alerta material que requiere seguimiento. Aunque los resultados del Q1 son sólidos (beneficio ~3.000M, +11%) y el programa de recompra avanza al 40%, el desplome puntual sugiere un evento específico de alta magnitud (posiblemente relacionado con la OPA sobre Sabadell, riesgo regulatorio o macro turco). El dividendo récord de 0,60€/acción es positivo pero no neutraliza el riesgo de evento. Probabilidad de impacto sostenido: media-alta dependiendo del catalizador concreto.. Dos posiciones en alerta con P&L de -9,83% y -2,84% respectivamente. El análisis fundamental confirma que la caída histórica del 8,8% en sesión fue un evento de alta magnitud (posiblemente relacionado con la OPA sobre Sabadell o riesgo regulatorio). Con resultados Q1 sólidos (beneficio ~3.000M, +11%) la tesis de fondo aguanta, pero la concentración en dos tramos de la misma acción amplifica el riesgo. No añadir. Revisar si el stop de la posición mayor (-9,83%) está dentro de los límites de mandato.
  • BBVA (Shulaya): Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M de valor bursátil) es una alerta material que requiere seguimiento. Aunque los resultados del Q1 son sólidos (beneficio ~3.000M, +11%) y el programa de recompra avanza al 40%, el desplome puntual sugiere un evento específico de alta magnitud (posiblemente relacionado con la OPA sobre Sabadell, riesgo regulatorio o macro turco). El dividendo récord de 0,60€/acción es positivo pero no neutraliza el riesgo de evento. Probabilidad de impacto sostenido: media-alta dependiendo del catalizador concreto.. Dos posiciones en alerta con P&L de -9,83% y -2,84% respectivamente. El análisis fundamental confirma que la caída histórica del 8,8% en sesión fue un evento de alta magnitud (posiblemente relacionado con la OPA sobre Sabadell o riesgo regulatorio). Con resultados Q1 sólidos (beneficio ~3.000M, +11%) la tesis de fondo aguanta, pero la concentración en dos tramos de la misma acción amplifica el riesgo. No añadir. Revisar si el stop de la posición mayor (-9,83%) está dentro de los límites de mandato.
  • ACS (Shulaya): Las acciones se han disparado ~10% y acumulan +21,5% en un mes con valoración récord según XTB, lo que contrasta con la noticia de hundimiento tras resultados. El dividendo crece un 20% hasta 2,4€/acción con payout del 65%, señal de confianza en la generación de caja. La venta de 2.100M en acciones en mercado podría generar presión vendedora puntual pero Florentino Pérez y Criteria se refuerzan, lo que es señal constructiva. Neto positivo: momentum operativo y retribución al accionista sólida.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M impulsado por redes en Reino Unido y EE.UU. Dividendo a cuenta elevado un 9,5% hasta 0,253€. La compañía cotiza en máximos consecutivos del IBEX con la mejor recomendación del índice. El plan de 4.500M en dividendos para 2025 refuerza la visibilidad de retornos. Sin alertas materiales: el lastre puntual del IBEX por Iberdrola parece técnico, no fundamental.
  • MAP (Shulaya): Pese a un beneficio neto récord de 1.079M (+19,6%), las acciones caen tras resultados y el veredicto negativo de UBS pone en jaque un soporte técnico clave. La divergencia entre fundamentales sólidos y reacción del mercado sugiere que el mercado descuenta riesgos no capturados en el beneficio contable (posiblemente reservas insuficientes, exposición a catástrofes naturales o deterioro en mercados emergentes). El riesgo de ruptura del soporte técnico podría generar ventas adicionales con impacto >5% a corto plazo. Seguimiento recomendado.
  • BIRG.IR (Sues): Las noticias directas sobre Bank of Ireland son escasas, pero el contexto sectorial es favorable: el rally bancario europeo continúa aunque con recorrido más estrecho. La ausencia de noticias negativas específicas para BIRG en un entorno de tipos aún favorables para la banca irlandesa es constructiva. Sin alertas materiales identificadas.
  • ABN.AS (Sues): Resultados Q1 sólidos: beneficio +12% hasta 693M con mejora de ingresos y recorte de costes. La reducción de la participación del gobierno holandés al 20% reduce el overhang de papel y es positivo para la cotización. El interés de Santander como posible adquirente a 22.000M implica una prima potencial significativa sobre el precio actual, lo que actúa como suelo de valoración. Catalizador M&A real y positivo.
  • BNP.PA (Sues): Resultados Q4 2025 con beneficio neto +28% y elevación de objetivos para 2028 son muy positivos. Sin embargo, la sentencia condenatoria en EE.UU. que provocó un bajón en bolsa es una alerta que requiere cuantificación: dependiendo de la magnitud de la multa/provisión, podría tener impacto >5% en capital. El beneficio anual 2025 cae un 1,2% (9.253M), lo que sugiere presiones en algún trimestre. Neto positivo pero con riesgo legal en EE.UU. a monitorizar.
  • ABN.AS (Shulaya): Resultados Q1 sólidos: beneficio +12% hasta 693M con mejora de ingresos y recorte de costes. La reducción de la participación del gobierno holandés al 20% reduce el overhang de papel y es positivo para la cotización. El interés de Santander como posible adquirente a 22.000M implica una prima potencial significativa sobre el precio actual, lo que actúa como suelo de valoración. Catalizador M&A real y positivo.
  • BIRG.IR (Shulaya): Las noticias directas sobre Bank of Ireland son escasas, pero el contexto sectorial es favorable: el rally bancario europeo continúa aunque con recorrido más estrecho. La ausencia de noticias negativas específicas para BIRG en un entorno de tipos aún favorables para la banca irlandesa es constructiva. Sin alertas materiales identificadas.
  • BNP.PA (Shulaya): Resultados Q4 2025 con beneficio neto +28% y elevación de objetivos para 2028 son muy positivos. Sin embargo, la sentencia condenatoria en EE.UU. que provocó un bajón en bolsa es una alerta que requiere cuantificación: dependiendo de la magnitud de la multa/provisión, podría tener impacto >5% en capital. El beneficio anual 2025 cae un 1,2% (9.253M), lo que sugiere presiones en algún trimestre. Neto positivo pero con riesgo legal en EE.UU. a monitorizar.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.181,101,810.00 €+104,610.00 €+10.49%268,125 €8,33%4,33%2029-03-131005MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.793,143,700.00 €+124,800.00 €+4.13%719,062 €7,23%5,05%2028-08-15795MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.382,113,715.25 €+88,715.25 €+4.38%402,469 €6,63%5,32%2030-02-151344ALERTA
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3896.73401,421.20 €-15,159.95 €-3.64%—4,38%4,58%2057-05-2511305VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.466,327,360.00 €+237,360.00 €+3.90%382,500 €6,17%5,56%2034-09-223024MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49101.483,145,880.00 €+123,690.00 €+4.09%182,125 €6,36%5,66%2035-03-233206MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.281,403,990.00 €+14,910.00 €+1.07%68,250 €5,35%2,33%2026-11-18159ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.683,140,430.00 €+134,430.00 €+4.47%187,500 €6,21%5,36%2032-07-242234MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70105.183,155,430.00 €+134,430.00 €+4.45%198,750 €6,51%5,66%2032-10-092311MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.88599,280.00 €+7,272.00 €+1.23%—5,63%4,08%2026-11-30171MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75104.81923,332.05 €+419.52 €+0.05%112,328 €7,10%6,14%2028-08-14794MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.852,196,700.00 €-9,680.00 €-0.44%—2,99%1,96%2026-12-29200MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.882,197,360.00 €-8,140.00 €-0.37%—4,07%4,08%2026-11-30171MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.322,261,360.00 €-7,015.00 €-0.31%—3,03%4,89%2026-12-12183MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.28393,120.00 €-1,868.00 €-0.47%—4,00%3,53%2027-06-24377MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,452,204.31 €32,380,978.14 €+928,773.82 €+2.95%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio de 1.572M en Q1 2026, con acciones subiendo un 4% tras resultados. DBRS confirma rating 'A (alto)'. Emisor con solvencia robusta y exceso de capital. AT1 con cupón del 8,25% en entorno de tipos bajistas y emisor sólido: probabilidad de call elevada en la próxima fecha de ejercicio. Sin alertas crediticias.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter con beneficio récord de 1.090M en 2025 (+14,4%) y 812M hasta septiembre (+11%). Crecimiento sostenido del negocio y solidez de balance. AT1 al 7,375% con emisor de alta calidad crediticia en España: riesgo de call elevado dado el exceso de capital y la posibilidad de refinanciar a menor coste en mercado actual. Sin alertas.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer sufrió una caída del 7% en bolsa que motivó la mejora de BofA a 'comprar', lo que sugiere un evento negativo previo (posiblemente relacionado con exposición a crédito privado o clientes problemáticos, historial reciente con Signa). La aparición en lista de 'valores infravalorados de alta calidad' de Morningstar es constructiva pero no elimina el riesgo de eventos de crédito en gestión patrimonial. Alerta por volatilidad del emisor y riesgo reputacional latente.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas pero Francia mantiene su estatus de emisor soberano de referencia en la eurozona. El cupón del 4,4% es atractivo en el contexto actual. Riesgo principal es la duración extrema (>30 años) ante movimientos de tipos, no crediticio. Sin alertas fundamentales.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO con resultados Q1 sólidos (+12% beneficio) y foco en capital según noticias del emisor. El exceso de capital bancario en el sector europeo (referenciado en Funcas) y el cupón del 6,375% hacen que el riesgo de call sea elevado. El potencial interés de Santander como adquirente podría acelerar decisiones de gestión de capital. Sin alertas crediticias.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole aparece como uno de los bancos más sólidos de Europa en análisis de solvencia. El AT1 al 5,875% en un emisor de primer nivel francés con balance robusto presenta riesgo de call elevado en próximas fechas de ejercicio. Sin alertas crediticias. La solidez del grupo (balance referenciado en TradingView) es constructiva para los tenedores de AT1.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva la calificación de 14 entidades financieras españolas incluyendo previsiblemente a Unicaja, lo que es un upgrade explícito. Beneficio +10,3% hasta 632M con propuesta de distribuir el 70% del resultado (dividendo +29%). Sin embargo, la alerta sobre el giro hacia WiZink (alto riesgo de crédito al consumo) es un riesgo material que podría deteriorar la calidad del activo a medio plazo. AT1 al 4,875% con cupón relativamente bajo: riesgo de call medio dado que refinanciar podría no ser ventajoso para el emisor.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio Q1 2026 de 1.572M, rating DBRS 'A (alto)' confirmado. AT1 al 6,25%: cupón más bajo que el 8,25% pero emisor igualmente sólido. Riesgo de call alto en próximas fechas de ejercicio dado el exceso de capital del emisor y condiciones de mercado favorables para refinanciación. Sin alertas.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank con resultados sólidos en Q1 2026 y nueva hoja de ruta de capital que el mercado evalúa positivamente. La nueva estrategia de capital y foco en rentabilidad son señales de fortaleza del emisor. AT1 al 6,625% con emisor en proceso de mejora de métricas: riesgo de call elevado. El contexto de posible M&A con UniCredit (Santander, BBVA y CaixaBank a favor) podría acelerar decisiones de gestión de capital. Sin alertas crediticias.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank con beneficios récord en Q1 2026 y beneficio disparado un 127%. La mejora de métricas es consistente con un upgrade implícito de la calidad crediticia. AT1 al 4,5%: cupón bajo que reduce el incentivo de call para el emisor, de ahí el riesgo medio. Sin alertas. La transformación del banco alemán continúa en la dirección correcta para los tenedores de deuda subordinada.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas con beneficio Q4 2025 +28% y elevación de objetivos 2028. El AT1 al 8,5% (denominado en USD) es uno de los cupones más altos de la cartera: riesgo de call muy elevado dado que el emisor tiene incentivos claros para refinanciar a menor coste. La caída del 1,2% en beneficio anual 2025 y la sentencia en EE.UU. son factores a monitorizar pero no alteran la solvencia del emisor. Sin alertas crediticias para el bono.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una de las instituciones financieras más sólidas de Europa (cooperativa con rating AAA/Aaa). Sin noticias específicas del emisor pero la ausencia de noticias negativas en un emisor de esta calidad es constructiva. AT1 al 3,25%: cupón muy bajo que desincentiva la call para el emisor en el entorno actual de tipos, de ahí el riesgo de call bajo. Sin alertas.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank con beneficios récord en Q1 2026 y beneficio disparado un 127%. La mejora de métricas es consistente con un upgrade implícito de la calidad crediticia. AT1 al 4,5%: cupón bajo que reduce el incentivo de call para el emisor, de ahí el riesgo medio. Sin alertas. La transformación del banco alemán continúa en la dirección correcta para los tenedores de deuda subordinada.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta resultados 2025 y Plan de Negocio 2026-28 con foco en electrificación. Bono híbrido corporativo al 1,5% con vencimiento 2082: cupón muy bajo que hace improbable la call anticipada. La transición energética genera necesidades de capex elevadas que pueden presionar el flujo de caja libre, aunque EDP mantiene un perfil crediticio investment grade. Neutral por equilibrio entre solidez del emisor y presiones de capex del plan de negocio.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación del grupo Telefónica. Híbrido corporativo al 2,875% PERP. BNP Paribas considera que Telefónica podría necesitar ampliar capital en hasta 10.000M, lo que sería negativo para accionistas pero no necesariamente para tenedores de deuda senior/híbrida si mejora el perfil de apalancamiento. El detalle de evolución de deuda publicado por Telefónica sugiere gestión activa del pasivo. Cupón bajo (2,875%) reduce el incentivo de call. Riesgo medio por posible necesidad de capital que podría alterar la estructura financiera del grupo.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,53%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,80%-126 bps23.022 €379d

🤖 La alternativa de Banco Sabadell ofrece un atractivo diferencial de +126 bps brutos y un neto positivo de 23,022€ en el swap, representando una mejora significativa del 2.73% en retorno (3.53% vs 2.80% YTC), aunque presenta un caveat crítico de concentración sectorial al mantener ambas posiciones en el segmento financiero españo con rating inferior (BB vs BBB+). Esta operación es recomendable solo si tu cartera permite mayor exposición a riesgo crediticio y divisa EUR, priorizando el mayor pickup de carry en el corto plazo.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,08%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,73%-103 bps110.341 €173d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,56%-120 bps96.204 €173d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,33%-243 bps53.858 €173d

🤖 El swap más atractivo es BANCO SANTANDER XS2102912966, que ofrece la mayor ganancia neta (+110,341 €) con un diferencial de rendimiento competitivo (-103 bps) y un perfil de riesgo moderado, aunque presenta concentración sectorial en financieras y riesgo de call en 173 días similar al bono actual. UNICAJA BANCO, pese a su atractivo cupón del 4.875%, resulta poco recomendable por su YTC muy deprimido (2.33%) y su posición de seniority subordinada como Lower Tier 2, lo que implica mayor riesgo de extensión y credit spread amplio.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,96%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,08%+34 bps110.816 €202d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,73%-1 bps103.376 €202d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,56%-18 bps95.953 €202d

🤖 Deutsche Bank DE000DL19V55 es la mejor opción con un spread de +34 bps y ganancia neta de 110,816 € que compensa ampliamente el yield actual de Rabobank, pero presenta riesgo de extensión significativo dado que su call vence en 173 días versus los 202 días del bono actual, además de una menor liquidez como subordinada LRI. Todas las alternativas mejoran al Rabobank en términos de captura de valor, aunque Santander ofrece un perfil más conservador con timing similar de refinanciación.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,33%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,08%+18 bps106.747 €173d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,73%-17 bps90.129 €173d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,56%-34 bps67.012 €161d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank (Δ+18 bps, +106,747 € neto) con superior rentabilidad YTC del 4.08%, aunque presenta mayor concentración sectorial en financiero y riesgo de extensión si los tipos caen. Santander ofrece una opción más equilibrada (+90,129 € neto) con diversificación de contrapartes financieras, pero ambas superan significativamente al bono Unicaja cuyo YTC del 2.33% es muy comprimido por la call cercana (161d).

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.39 €9-Jun+2,208,017.50 €+6.39%36,773,100.48 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.39 €9-Jun+894,319.97 €+6.39%14,894,319.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,102,337.47 €+6.39%51,667,420.05 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,091,308.36 €
Valor Total
9,159,406.98 €
P&L Total
+859,406.98 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656680.58000.922766,622.3294,753.77+28,131.45 €+42.23%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462364.26001.1550234,706.69479,372.47+244,665.78 €+104.24%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400244.19001.155078,464.9489,853.46+11,388.53 €+14.51%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800229.80001.155063,398.3578,589.61+15,191.26 €+23.96%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264154.07001.155052,785.1467,363.94+14,578.80 €+27.62%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200404.62001.155062,008.74106,847.71+44,838.96 €+72.31%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645290.55001.1550360,913.95431,422.73+70,508.77 €+19.54%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800499.21001.155076,081.82226,913.64+150,831.82 €+198.25%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863520.84001.155035,794.6638,330.22+2,535.55 €+7.08%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667152.16001.155073,664.0975,091.95+1,427.86 €+1.94%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200217.05001.155083,238.7954,497.40-28,741.39 €-34.53%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,549.80001.0000156,418.74348,705.00+192,286.26 €+122.93%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718135.38001.1550106,110.4976,422.30-29,688.18 €-27.98%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500180.650010.997875,181.7273,752.80-1,428.92 €-1.90%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000224.08001.155041,000.0032,011.43-8,988.57 €-21.92%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524231.17001.155056,736.8042,030.91-14,705.89 €-25.92%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782560.80000.8627107,581.39263,934.16+156,352.77 €+145.33%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000390.90001.155032,662.3450,766.23+18,103.90 €+55.43%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500914.70001.155056,827.27150,470.13+93,642.86 €+164.79%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197120.36001.1550146,565.16223,525.71+76,960.56 €+52.51%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032255.94001.155069,596.0060,938.10-8,657.90 €-12.44%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270081.34001.155087,621.99100,002.42+12,380.43 €+14.13%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058116.79001.1550104,563.28114,767.66+10,204.39 €+9.76%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577968.59001.1550152,892.11150,949.09-1,943.02 €-1.27%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,528.00007.473944,814.2947,022.30+2,208.02 €+4.93%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800401.72001.155065,655.3288,691.43+23,036.10 €+35.09%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,144.68011.1550255,708.74327,051.46+71,342.71 €+27.90%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020646.58001.155041,553.3447,184.94+5,631.60 €+13.55%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045235.44001.155039,254.0139,749.61+495.60 €+1.26%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827330.44001.155032,260.8145,775.24+13,514.43 €+41.89%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983125.50001.155054,490.6451,612.55-2,878.09 €-5.28%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.38500.862769,787.8162,129.97-7,657.84 €-10.97%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,665.50001.000054,700.0033,310.00-21,390.00 €-39.10%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800342.57001.155064,669.0984,530.26+19,861.17 €+30.71%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064257.16001.155033,972.3436,737.14+2,764.80 €+8.14%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900578.89001.155026,123.2532,578.23+6,454.98 €+24.71%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600293.78001.155056,351.0029,250.82-27,100.17 €-48.09%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500426.61001.155059,309.0944,323.12-14,985.97 €-25.27%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120237.00001.1550189,682.49218,532.47+28,849.97 €+15.21%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.86222,135.63991.1550114,279.90157,168.30+42,888.40 €+37.53%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500387.20001.000048,811.0054,208.00+5,397.00 €+11.06%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430327.16001.155057,229.04220,939.22+163,710.18 €+286.06%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269515.59001.0000140,552.61164,988.80+24,436.19 €+17.39%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100495.24001.1550140,734.11124,345.97-16,388.14 €-11.64%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124119.60001.1550108,997.46129,954.98+20,957.52 €+19.23%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962584.59001.1550421,062.55366,950.43-54,112.12 €-12.85%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317403.41001.1550378,682.00382,453.64+3,771.64 €+1.00%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,531.98001.155027,603.1126,527.79-1,075.32 €-3.90%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848210.25001.155059,281.5869,173.16+9,891.58 €+16.69%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010087.52001.155030,826.3633,719.83+2,893.46 €+9.39%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900079.64000.922762,397.8556,534.30-5,863.55 €-9.40%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225881.41001.1550142,610.24117,004.85-25,605.39 €-17.95%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442119.48000.9227102,952.17106,828.87+3,876.70 €+3.77%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862278.70007.4739123,364.2653,697.27-69,666.99 €-56.47%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711208.19001.1550283,443.71439,812.64+156,368.93 €+55.17%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571132.07001.155045,092.3843,451.60-1,640.78 €-3.64%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000260.52001.155058,797.8480,073.25+21,275.41 €+36.18%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630905.53001.155034,842.0131,360.35-3,481.66 €-9.99%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824148.67001.1550218,661.74187,929.18-30,732.56 €-14.05%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300200.13001.1550116,202.6484,037.27-32,165.37 €-27.68%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347205.42001.155061,830.2071,141.13+9,310.93 €+15.06%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,222.20001.000082,312.6054,999.00-27,313.60 €-33.18%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933175.99000.8627105,750.56123,757.91+18,007.35 €+17.03%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000324.60000.9227160,404.25174,137.86+13,733.61 €+8.56%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503292.80001.000048,535.5655,632.00+7,096.44 €+14.62%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879260.70001.000073,424.4975,603.00+2,178.51 €+2.97%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716261.50001.000053,138.6158,837.50+5,698.89 €+10.72%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703143.88001.000033,552.4129,495.40-4,057.01 €-12.09%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418239.66001.155069,621.2562,249.35-7,371.90 €-10.59%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740175.17001.155038,480.6635,185.66-3,295.00 €-8.56%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1550333.80N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500314.01001.155045,379.8736,702.47-8,677.40 €-19.12%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505369.21001.155063,109.2083,112.21+20,003.00 €+31.70%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748288.63001.155044,652.2446,230.78+1,578.54 €+3.54%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182164.87001.155041,622.1243,537.10+1,914.98 €+4.60%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400445.77001.155058,526.0654,032.73-4,493.33 €-7.68%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954325.05001.1550269,539.31250,471.43-19,067.88 €-7.07%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075118.88001.1550100,946.88104,984.94+4,038.05 €+4.00%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422582.00001.155072,017.5363,896.10-8,121.43 €-11.28%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180517.72001.155075,353.4580,683.64+5,330.18 €+7.07%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473265.77001.155034,965.2235,666.10+700.88 €+2.00%
TOTAL7,719,689.839,091,308.39+1,371,952.33 €+17.77%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)536,813.53 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,482,239.78 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
ACS12,6952.0100 €2.39%25,516.95 €
IBE60,0100.6800 €3.76%40,806.80 €
MAP301,6000.1800 €4.30%54,288.00 €
BIRG.IR18,3330.7000 €4.05%12,833.10 €
ABN.AS9,4461.2400 €3.66%11,713.04 €
BNP.PA3,3075.1600 €5.46%17,064.12 €
ABN.AS50,6261.2400 €3.67%62,776.24 €
BIRG.IR98,2580.7000 €4.05%68,780.60 €
BNP.PA17,7235.1600 €5.45%91,450.68 €
TOTAL536,813.53 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 16 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 2/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura del día es neutral con convicción baja (2/5): los spreads de crédito en mínimos históricos no son catalizador alcista adicional (el upside ya está capturado) ni bajista inmediato (no hay ampliación visible), pero el P&L negativo acumulado en 4 de las últimas 5 sesiones (-0.59%) sugiere que el mercado no está recompensando el riesgo tomado en este entorno. Es ruido de 1-3 días, no cambio de régimen, pero la asimetría riesgo/recompensa en crédito justifica mantener el sesgo estructural neutral sin forzar exposición adicional.
El mapa de crédito global presenta una anomalía estructural que merece atención máxima: los spreads IG USD (ICE BofA OAS 0.75, percentil 5Y 6.2%) y BBB USD (0.93, percentil 5Y 2.4%) están en territorio de mínimos históricos de cinco años, mientras el segmento CCC & Lower cotiza en percentil 80.9% con OAS de 9.51 — una bifurcación extrema que señala estrés selectivo en el extremo especulativo del espectro crediticio, no complacencia uniforme. Los gráficos Bloomberg confirman que los CoCos/AT1 (OAS 2.61) y el Tier2 bancario (143.5 bps) han comprimido desde los picos de 2022-2023 pero permanecen por encima de mínimos absolutos, ofreciendo carry real. La divergencia entre IG en mínimos y CCC en percentil alto es la señal macro más relevante del día: el mercado está discriminando calidad crediticia con una precisión que no se veía desde 2019, lo que sugiere un régimen de 'vuelo a calidad dentro del riesgo' más que complacencia ciega. El sesgo táctico permanece neutral con convicción moderada, dado que la ausencia de catalizadores direccionales claros y el deterioro acumulado de P&L en las últimas sesiones (-0.31% ayer) no justifican incrementar exposición.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos directos de repos inversos Fed ni TGA en los fragmentos disponibles hoy. La base de conocimiento referencia salidas de dinero profesional en HY a ritmo 20x superior al normal y cancelaciones de emisiones, lo que sugiere que la liquidez en el mercado primario de crédito especulativo se está contrayendo selectivamente. En IG y grado de inversión, la demanda institucional sigue absorbiendo papel sin fricción visible, consistente con spreads en mínimos. Hipótesis razonada: la liquidez sistémica permanece neutral-expansiva en el segmento de calidad, pero contractiva en el extremo CCC/distressed, lo que explica la bifurcación de spreads observada.

Niveles Tecnicos — N/A
  • La compresión simultánea de spreads IG USD al percentil 2.4% (BBB) y 6.2% (IG broad) indica posicionamiento institucional largo en crédito de calidad — el dinero profesional no está saliendo del riesgo, está migrando hacia arriba en la estructura de capital.
  • El percentil 80.9% del CCC OAS (9.51) revela que el dinero institucional sí está saliendo del extremo especulativo, consistente con la referencia de la base de conocimiento sobre flujos 20x superiores al normal en HY.
  • La inclusión potencial de mega-IPOs en índices (referenciada en fragmentos) podría generar compras forzosas en renta variable que no se reflejan en spreads de crédito — vigilar desconexión entre equity y crédito como señal de distribución institucional encubierta.
Manipulacion Institucional — True

La combinación de spreads IG en mínimos absolutos de 5 años (OAS USD IG 0.75 vs media 0.94, OAS BBB 0.93 vs media 1.17) con flujos de salida institucional en HY a ritmo 20x superior al normal y cancelaciones de emisiones en el segmento especulativo configura un patrón clásico de distribución silenciosa: el dinero inteligente mantiene la fachada de compresión en el segmento de calidad mientras reduce exposición al riesgo real. No es trampa alcista en sentido técnico, pero sí una rotación de calidad que precede históricamente a episodios de re-pricing en el extremo especulativo.

Sentimiento — codicia

La lectura conjunta de spreads en mínimos históricos en 5 de 7 categorías analizadas, con solo CCC en percentil alto, configura un sentimiento de codicia selectiva — no pánico, no euforia ciega, sino una búsqueda activa de carry en los segmentos 'seguros' del crédito. La base de conocimiento alerta sobre el riesgo de este comportamiento: 'la prima de riesgo más baja de las últimas tres décadas por prestarle dinero a empresas que el propio mercado etiqueta como basura'. El P&L acumulado negativo de las últimas 4 sesiones (-0.59% acumulado desde 05-jun) sugiere que el mercado no está recompensando el riesgo tomado — señal contrarian moderada.

Volatilidad Bonos — bajo

Los spreads de crédito en mínimos son incompatibles con un MOVE index elevado — implícitamente, la volatilidad de tipos está contenida. Los CoCos/AT1 en OAS 2.61 y Tier2 en 143.5 bps (gráficos Bloomberg) están en zona de compresión post-crisis SVB/Credit Suisse 2023, lo que indica que el mercado ha 'olvidado' el riesgo de cola bancario. Para renta fija bancaria: el carry de AT1 es real pero el colchón de spread frente a re-pricing es mínimo. Un evento de estrés bancario puntual (similar a marzo 2023) podría ampliar AT1 OAS en 150-200 bps desde niveles actuales en cuestión de días.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX20.91+5.23%
MOVE77.03+0.06%
SP5007,386.65-0.26%
IBEX3518,287.20+0.62%
EUROSTOXX506,053.53+0.06%
TREASURY_10Y4.53-0.53%
EUR_USD1.16+0.13%
EUR_GBP0.86+0.04%
EUR_CHF0.92+0.10%
EUR_SEK11.00+0.54%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)52.46+0.94%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)43.98+1.06%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)175.60+1.13%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-06-10-95.32%
Balance de la Fed (Total Assets)6.71Billones USD2026-06-03+1.99%
Treasury General Account (TGA)875.71Miles de millones USD2026-06-03-8.19%
Tasa de Desempleo4.30%2026-05-01+4.88%
CPI (Consumer Price Index)333.98Índice2026-05-01+3.90%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,350,928.73 €32,380,978.14 €46,731,906.87 €100.00%SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), BIRG.IR (acción), ABN.AS (acción), BNP.PA (acción), ABN.AS (acción), BIRG.IR (acción), BNP.PA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
MODERADO
Score: 1/10
VIX (Vol. Equity)
20.13
MOVE (Vol. Bonos)
76.98

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
100% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 2026100,0%———
July 23, 202663,0%37,0%——
September 10, 202620,2%54,7%25,2%—
October 29, 202614,1%44,3%34,0%7,5%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio