Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-06-12 10:14 Estructural: NEUTRAL · 17d Táctico hoy: NEUTRAL (2/5) Alertas: 16

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
107.677.116 €
30 sesiones · desde 2026-05-04
Δ vs ayer
▲ +118.382 €
+0.11%
107.677.116 € 2026-05-04 2026-06-12
Min periodo: 105.894.311 € Max periodo: 108.152.605 € Desde 2026-05-04: +1.45%
Total Posición
107,677,116.08 €
Valor Acciones
14,585,606.97 €
Valor Bonos
32,431,843.33 €
Valor Fondos
51,581,459.86 €
Valor Global Excellence
9,078,205.92 €
P&L Total
+5,425,521.04 €
+5.31%
P&L Acciones
+650,469.56 €
+4.67%
P&L Bonos
+980,468.28 €
+3.12%
P&L Fondos
+3,016,377.28 €
+6.21%
P&L Global Excellence
+778,205.92 €
+9.38%
Alertas Activas
16
YTD Total
+4,251,076.36 €
+4.37%
YTD Acciones
+504,040.47 €
+5.55%
YTD Bonos
+1,011,675.68 €
+3.25%
YTD Fondos
+1,902,294.29 €
+3.83%
YTD Global Excellence
+833,065.92 €
+10.10%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: No
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: 1.14%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -7.14%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: 0.05%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 48.44%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -2.57%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 0.79%)
ACCIÓN BNP.PA: ALERTA (P&L: 0.33%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 0.95%)
ACCIÓN BNP.PA: ALERTA (P&L: 0.33%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 4.13%)
BONO XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV): ALERTA (P&L: 4.24%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 1.13%)
BONO PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.): ALERTA (P&L: -0.24%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -0.89%)
[IF Shulaya] ACS: valor de entrada 1,068,156 EUR por debajo del umbral de 1,200,000 EUR (referencia IF a 01.01)
[IF Shulaya] IBE: valor de entrada 1,084,117 EUR por debajo del umbral de 1,200,000 EUR (referencia IF a 01.01)
DIVERGENCIA CCC vs IG — SEÑAL DE ALERTA TEMPRANA: El CCC US HY en 9.57% (percentil 84.4%) mientras el IG USD está en percentil 6.4% es la mayor divergencia intra-crédito del ciclo actual. Históricamente esta bifurcación precede correcciones amplias en 3-6 meses. Acción: revisar exposición a fondos HY con sesgo CCC/B- y establecer nivel de alerta en 10.50% para reducción táctica.
AT1 CARO RELATIVO VS TIER2: La prima AT1/Tier2 en ~117 bps está por debajo de la media histórica de 150-180 bps. El AT1 no está compensando adecuadamente el riesgo de conversión adicional frente al Tier2. Acción: en carteras con exposición a deuda subordinada bancaria, rotar parcialmente de AT1 a Tier2 senior — mejor relación riesgo/retorno en el entorno actual.
EM CORPORATIVOS COMPRIMIENDO EN MÍNIMOS ABSOLUTOS: Con el Bloomberg EM Corporates OAS en 2.37% (-4 bps hoy) y en percentil ~2.5% de 5 años, el mercado está pagando mínimos históricos por riesgo emergente corporativo. Acción: no renovar posiciones EM corporativo que venzan en los próximos 6 meses — el reinvestment risk es asimétrico al alza en spreads.
EURO HY A 5 BPS DEL MÍNIMO ABSOLUTO DE 5 AÑOS: Con el Pan EUR HY en 3.33% (Bloomberg) y el ICE BofA Euro HY en 2.61% (percentil 3.4%), una reversión a media implica pérdidas de precio de 3-4 puntos en fondos de duración estándar. Acción: reducir duración media de la cartera HY europea de 4 a 2.5-3 años mediante rotación hacia vencimientos cortos o flotantes.

Acciones

TickerISINNombreSociedadCant.P. CosteV. EntradaP. ActualF. EntradaP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANES0113900J37SANTANDERSues213,00010.71 €—10.84 €27/01/2026+26,092.50 €+1.14%2,308,068.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVASues18,70021.44 €—19.91 €29/01/2026-28,637.18 €-7.14%372,223.50 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVAShulaya90,50019.90 €1,800,506.55 €19.91 €22/12/2025+895.95 €+0.05%1,801,402.50 €ALERTA
ACSES0167050915ACSShulaya12,69584.14 €⚠ 1,068,156.03 €124.90 €22/12/2025+517,449.47 €+48.44%1,585,605.50 €ALERTA
IBEES0144580Y14IBERDROLAShulaya60,01018.07 €⚠ 1,084,116.66 €20.37 €22/12/2025+138,287.04 €+12.76%1,222,403.70 €MANTENER
MAPES0124244E34MAPFREShulaya301,6004.19 €1,262,407.12 €4.08 €22/12/2025-32,482.32 €-2.57%1,229,924.80 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDSues18,33317.28 €—17.32 €09/06/2026+595.82 €+0.19%317,435.90 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROSues9,44633.88 €—34.15 €09/06/2026+2,527.12 €+0.79%322,580.90 €ALERTA
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASSues3,30794.59 €—94.90 €09/06/2026+1,025.66 €+0.33%313,834.30 €ALERTA
ABN.ASNL0011540547ABN AMROShulaya50,62633.83 €1,712,586.45 €34.15 €09/06/2026+16,292.97 €+0.95%1,728,877.90 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDShulaya98,25817.28 €1,698,369.88 €17.32 €09/06/2026+2,967.39 €+0.17%1,701,337.27 €MANTENER
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASShulaya17,72394.59 €1,676,457.56 €94.90 €09/06/2026+5,455.14 €+0.33%1,681,912.70 €ALERTA
TOTAL13,935,139.40 €10,302,600.25 €+650,469.56 €+4.67%14,585,606.97 €

V. Entrada: coste total de entrada (cantidad × precio de coste) de las posiciones de Shulaya — referencia para el IF a 01.01. En rojo: entradas por debajo de 1.200.000 €.

Notas

  • SAN (Sues): La suspensión temporal del programa de recompra de acciones vinculada a la adquisición de Webster Financial es un riesgo material. Implica dilución del capital asignado a retribución al accionista y añade incertidumbre sobre el uso de capital. El mercado penaliza históricamente la interrupción de buybacks en bancos con alta visibilidad de capital. Sin embargo, los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, lo que sugiere que la pausa es táctica y no estructural. Riesgo estimado de impacto en precio: 5-8% si la adquisición de Webster genera dudas sobre integración o precio pagado.
  • BBVA (Sues): La caída del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es un evento de volatilidad extrema que requiere seguimiento. Aunque los fundamentales son sólidos (beneficio Q1 +11%, dividendo récord, recompra >40% ejecutada), la magnitud del desplome sugiere un catalizador específico no completamente identificado en las noticias disponibles (posiblemente relacionado con la OPA sobre Sabadell o un evento regulatorio). El riesgo de que la operación corporativa pendiente consuma capital o genere incertidumbre regulatoria es real y podría prolongar la presión sobre el valor.. Posición con P&L de -7,14% en la tranche principal y prácticamente plana en la secundaria (+0,05%). La caída de 10.300M EUR de capitalización en una sesión es un evento de volatilidad extrema que no puede atribuirse únicamente a ruido de mercado. El análisis fundamental apunta a la OPA sobre Sabadell como catalizador de incertidumbre regulatoria y consumo de capital. Con sentimiento fundamental positivo pero recomendación en ALERTA, la posición está en zona de decisión: si no hay catalizador positivo identificable en los próximos 3-5 días hábiles, se recomienda reducir la tranche con pérdida y reasignar a posiciones con mejor perfil riesgo/retorno en el mismo sector (BNP o Bank of Ireland).
  • BBVA (Shulaya): La caída del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es un evento de volatilidad extrema que requiere seguimiento. Aunque los fundamentales son sólidos (beneficio Q1 +11%, dividendo récord, recompra >40% ejecutada), la magnitud del desplome sugiere un catalizador específico no completamente identificado en las noticias disponibles (posiblemente relacionado con la OPA sobre Sabadell o un evento regulatorio). El riesgo de que la operación corporativa pendiente consuma capital o genere incertidumbre regulatoria es real y podría prolongar la presión sobre el valor.. Posición con P&L de -7,14% en la tranche principal y prácticamente plana en la secundaria (+0,05%). La caída de 10.300M EUR de capitalización en una sesión es un evento de volatilidad extrema que no puede atribuirse únicamente a ruido de mercado. El análisis fundamental apunta a la OPA sobre Sabadell como catalizador de incertidumbre regulatoria y consumo de capital. Con sentimiento fundamental positivo pero recomendación en ALERTA, la posición está en zona de decisión: si no hay catalizador positivo identificable en los próximos 3-5 días hábiles, se recomienda reducir la tranche con pérdida y reasignar a posiciones con mejor perfil riesgo/retorno en el mismo sector (BNP o Bank of Ireland).
  • ACS (Shulaya): La ampliación de capital de hasta 1.800M€ es un riesgo de dilución significativo para el accionista existente, aunque puede estar justificada por el pipeline de contratos (metro de Londres, 1.000M€). Los resultados trimestrales generaron reacción negativa en bolsa según XTB, lo que sugiere que el mercado percibe presión en márgenes o guidance. El dividendo creciente (+20%, 2,4€/acción) es positivo pero puede tensionar el balance si la ampliación no se ejecuta con éxito. Impacto dilutivo estimado: 8-12% dependiendo del precio de emisión.
  • IBE (Shulaya): Iberdrola presenta un perfil fundamental muy sólido: beneficio neto ajustado +11%, máximos históricos en cotización, dividendo +9,5% hasta 0,253€/acción y plan de distribución de 4.500M€. La inversión en redes en UK y EEUU diversifica geográficamente y reduce exposición regulatoria española. La recomendación de consenso es la mejor del IBEX según las noticias. No hay alertas materiales identificadas.
  • MAP (Shulaya): A pesar de un beneficio neto récord de 1.079M€ (+19,6%), las acciones caen con fuerza tras resultados y el veredicto negativo de UBS pone en jaque un soporte técnico clave. Esto sugiere que el mercado descuenta deterioro en la calidad del beneficio (posiblemente reservas insuficientes, mix geográfico adverso o presión en combined ratio). La divergencia entre beneficio contable y reacción del mercado es una señal de alerta fundamental. El soporte técnico comprometido puede amplificar las caídas. Riesgo de revisión a la baja de estimaciones por parte de analistas sell-side.
  • BIRG.IR (Sues): Las noticias directas sobre Bank of Ireland son escasas, pero el contexto sectorial es favorable: el rally bancario europeo continúa aunque con recorrido más estrecho. Bank of Ireland se beneficia del entorno de tipos elevados en Irlanda y UK, con sólidos ratios de capital. La ausencia de noticias negativas específicas en un entorno sectorial positivo es constructiva. No se identifican alertas materiales.
  • ABN.AS (Sues): ABN Amro reduce beneficio neto un 6% en 2025, lo que en sí mismo no es dramático pero confirma presión en márgenes. El elemento más relevante es el rumor de adquisición por parte de Santander en una operación de ~22.000M€. Para el accionista de ABN esto puede ser positivo (prima de adquisición), pero genera incertidumbre sobre el proceso y timing. Si Santander confirma interés, ABN cotizará como objetivo de M&A con prima incorporada. Riesgo de que la operación no se materialice y corrección posterior.
  • BNP.PA (Sues): BNP Paribas presenta resultados sólidos en Q4 2025 (beneficio neto +28%) y eleva objetivos para 2028. Sin embargo, hay dos alertas: (1) riesgo de litigio millonario por el genocidio en Sudán, cuya magnitud es incierta pero podría ser material dado el precedente de otros bancos en casos similares (multas de 1.000-9.000M$); (2) 1.200 despidos post-adquisición de Axa IM generan riesgo reputacional y costes de reestructuración. El potencial de revalorización del 50% identificado por analistas sugiere infravaloración estructural.
  • ABN.AS (Shulaya): ABN Amro reduce beneficio neto un 6% en 2025, lo que en sí mismo no es dramático pero confirma presión en márgenes. El elemento más relevante es el rumor de adquisición por parte de Santander en una operación de ~22.000M€. Para el accionista de ABN esto puede ser positivo (prima de adquisición), pero genera incertidumbre sobre el proceso y timing. Si Santander confirma interés, ABN cotizará como objetivo de M&A con prima incorporada. Riesgo de que la operación no se materialice y corrección posterior.
  • BIRG.IR (Shulaya): Las noticias directas sobre Bank of Ireland son escasas, pero el contexto sectorial es favorable: el rally bancario europeo continúa aunque con recorrido más estrecho. Bank of Ireland se beneficia del entorno de tipos elevados en Irlanda y UK, con sólidos ratios de capital. La ausencia de noticias negativas específicas en un entorno sectorial positivo es constructiva. No se identifican alertas materiales.
  • BNP.PA (Shulaya): BNP Paribas presenta resultados sólidos en Q4 2025 (beneficio neto +28%) y eleva objetivos para 2028. Sin embargo, hay dos alertas: (1) riesgo de litigio millonario por el genocidio en Sudán, cuya magnitud es incierta pero podría ser material dado el precedente de otros bancos en casos similares (multas de 1.000-9.000M$); (2) 1.200 despidos post-adquisición de Axa IM generan riesgo reputacional y costes de reestructuración. El potencial de revalorización del 50% identificado por analistas sugiere infravaloración estructural.

Bonos

ISINEmisorSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.311,103,060.00 €+105,860.00 €+10.62%268,125 €8,33%4,28%2029-03-131004MANTENER
XS2585553097Bankinter, SASues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.863,145,800.00 €+126,900.00 €+4.20%719,062 €7,23%5,02%2028-08-15794MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGSues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.132,108,652.75 €+83,652.75 €+4.13%402,469 €6,63%5,39%2030-02-151343ALERTA
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057Sues415,000 €4,40%06/03/2026100.3898.04406,866.00 €-9,715.15 €-2.33%—4,38%4,51%2057-05-2511304VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVSues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50105.816,348,360.00 €+258,360.00 €+4.24%382,500 €6,17%5,51%2034-09-223023ALERTA
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49101.593,149,166.00 €+126,976.00 €+4.20%182,125 €6,36%5,65%2035-03-233205MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.341,404,830.00 €+15,750.00 €+1.13%68,250 €5,35%2,33%2026-11-18158ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20104.953,148,470.00 €+142,470.00 €+4.74%187,500 €6,21%5,31%2032-07-242233MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGSues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70105.483,164,430.00 €+143,430.00 €+4.75%198,750 €6,51%5,60%2032-10-092310MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGSues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.89599,310.00 €+7,302.00 €+1.23%—5,63%4,08%2026-11-30170MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75105.03925,287.87 €+2,110.68 €+0.26%112,328 €7,10%6,03%2028-08-14793MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.862,196,832.00 €-9,548.00 €-0.43%—2,99%1,96%2026-12-29199MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGShulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.892,197,470.00 €-8,030.00 €-0.36%—4,07%4,08%2026-11-30170MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6298.392,262,993.00 €-5,382.00 €-0.24%—3,03%4,77%2026-12-12182ALERTA
XS2056371334Telefónica Europe BVSues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.83395,320.00 €+332.00 €+0.08%—4,00%3,53%2027-06-24376MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,451,375.04 €32,431,843.33 €+980,468.28 €+3.12%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio de 1.572M€ en Q1 2026, con acciones subiendo un 4% tras resultados. La solvencia del emisor es muy sólida (DBRS confirma rating 'A alto'). El AT1 8.25% tiene cupón elevado en el contexto actual de tipos: con un emisor de alta calidad crediticia y exceso de capital, la probabilidad de ejercicio de la call es alta en la próxima fecha de call. Moody's ha elevado ratings de entidades españolas. No hay alertas de deterioro crediticio.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter reporta beneficio récord de 1.090M€ en 2025 (+14,4%) y continúa crecimiento en 2026. Es uno de los bancos españoles con mejor rentabilidad sobre capital. El AT1 7.375% tiene cupón elevado para un emisor de esta calidad, lo que incentiva el ejercicio de la call. JB Capital destaca a Bankinter entre los mejores resultados del sector. Solvencia robusta sin alertas identificadas.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer reporta caída de ganancias del 25% por pérdidas crediticias e impuestos. Aunque BofA ha subido la recomendación a 'comprar' tras la caída del 7% en bolsa, el deterioro de resultados es material para un emisor de deuda subordinada. Las pérdidas crediticias sugieren problemas en la cartera de préstamos privados (antecedente: caso Signa). El cambio de rating se interpreta como potencial downgrade dado el deterioro de métricas. El riesgo call se modera porque el emisor puede preferir conservar capital ante las pérdidas.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas del emisor en el período analizado. Francia mantiene su posición como emisor soberano de referencia en la eurozona. La ausencia de noticias negativas para un soberano AAA/Aa2 es constructiva. No aplica riesgo call para deuda soberana estándar.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN Amro reduce beneficio neto un 6% en 2025. El foco en capital (según AD HOC NEWS) es relevante para el AT1. El rumor de adquisición por Santander es el factor más relevante: en caso de M&A, los AT1 pueden ser llamados anticipadamente o mantenidos según la estructura de la operación. El exceso de capital bancario europeo (referenciado en Funcas) es positivo para la solvencia pero el escenario de adquisición introduce incertidumbre sobre el tratamiento de los instrumentos híbridos.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole es uno de los bancos más sólidos de Europa según el ranking de solvencia referenciado. La adquisición de CACEIS (filial de Santander) refuerza su negocio de servicios de activos. El AT1 5.875% de un emisor de esta calidad con balance sólido tiene probabilidad de call elevada en próxima fecha. No se identifican alertas de deterioro crediticio.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M€ y propone distribuir el 70% del resultado (dividendo +29%). Moody's ha elevado el rating de 14 entidades financieras españolas, lo que incluye presumiblemente a Unicaja. Sin embargo, la alerta sobre el giro hacia WiZink (alto riesgo crediticio al consumo) es un factor de vigilancia: si la exposición a WiZink crece materialmente, podría presionar los ratios de calidad de activos. El AT1 4.875% tiene cupón relativamente bajo para un emisor de menor tamaño, lo que modera el incentivo de call.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio Q1 2026 de 1.572M€, rating DBRS 'A alto' confirmado, solvencia robusta. El AT1 6.25% tiene cupón inferior al 8.25% de la otra emisión, lo que reduce marginalmente el incentivo de call aunque el emisor mantiene capacidad financiera para ejercerla. Perfil crediticio del emisor sin cambios negativos.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank presenta resultados sólidos en Q1 2026 con nueva hoja de ruta de capital y estrategia de rentabilidad. Las múltiples noticias de AD HOC NEWS sobre nueva estrategia de capital y resultados positivos sugieren un emisor en proceso de mejora crediticia. El AT1 6.625% con un emisor que refuerza capital y rentabilidad tiene alta probabilidad de call. El contexto de posible adquisición por UniCredit (aunque no mencionado explícitamente) añade un factor de incertidumbre que se monitoriza.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank presenta beneficios récord en Q1 2026. El AT1 4.5% tiene cupón relativamente bajo para el sector, lo que modera el incentivo de call aunque la solidez financiera del emisor es creciente. Los riesgos macro (crédito privado, banca de inversión) son monitorizables pero no constituyen alerta inmediata. El perfil crediticio mejora con los resultados récord.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas reporta beneficio neto Q4 2025 +28% y eleva objetivos para 2028. El AT1 8.5% tiene el cupón más alto de la cartera de bonos bancarios, lo que hace casi seguro el ejercicio de la call en la próxima fecha disponible dado el exceso de capital del emisor y el coste de financiación implícito. El riesgo del litigio por Sudán (identificado en acciones) es monitorizable pero no cambia el perfil crediticio a corto plazo.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank es una cooperativa con perfil crediticio muy conservador y uno de los ratings más altos del sector bancario europeo. El AT1 3.25% tiene cupón muy bajo, lo que reduce significativamente el incentivo económico de ejercer la call (el emisor no se beneficia de refinanciar a tipos más altos). Las noticias disponibles no son directamente relevantes para el emisor. Solvencia estructuralmente sólida.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank presenta beneficios récord en Q1 2026. El AT1 4.5% tiene cupón relativamente bajo para el sector, lo que modera el incentivo de call aunque la solidez financiera del emisor es creciente. Los riesgos macro (crédito privado, banca de inversión) son monitorizables pero no constituyen alerta inmediata. El perfil crediticio mejora con los resultados récord.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta resultados 2025 con foco en transición energética. EDP Renovaveis actúa como lastre para la matriz según las noticias, lo que sugiere presión en el segmento de mayor crecimiento. El bono híbrido 1.5% con vencimiento 2082 tiene cupón extremadamente bajo, haciendo el ejercicio de call económicamente poco atractivo para el emisor. La alerta se centra en la presión sobre EDP Renovaveis que podría afectar el perfil de crédito consolidado si se materializa en deterioro de flujos de caja.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV es el vehículo de financiación de Telefónica para instrumentos híbridos. La única noticia disponible es el detalle de evolución de deuda de Telefónica, lo que sugiere gestión activa del pasivo. El híbrido 2.875% tiene cupón bajo que desincentiva la call económicamente. Telefónica mantiene un perfil crediticio investment grade estable con reducción gradual de deuda. No se identifican alertas materiales.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

TELEFÓNICA 2.875% EUR — XS2056371334 (call/vto 24/06/2027, YTC ask 3,53%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2389116307BANCO SABADELLLRI19/05/20275.0%2,80%-126 bps22.947 €378d

🤖 Ninguna de las alternativas supera el bono actual de Telefónica. Aunque Banco Sabadell ofrece un cupón significativamente más alto (5.0% vs 2.875%) con un neto de swap positivo de +22,947 €, el riesgo principal es la concentración en el sector financiero español y el rating inferior (soc. LRI), lo que compensa ampliamente el diferencial de -126 bps en YTC y hace que la alternativa sea menos atractiva desde una perspectiva de renta fija conservadora.

DEUTSCHE BANK 4.5% EUR — DE000DL19V55 (call/vto 30/11/2026, YTC ask 4,08%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,73%-103 bps109.485 €172d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,56%-120 bps95.385 €172d
ES0880907003UNICAJA BANCOLRI18/11/20264.875%2,33%-243 bps53.323 €172d

🤖 El swap más atractivo es **Santander XS2102912966** con una ganancia neta de 109,485 € y solo 103 bps de diferencial de YTC, ofreciendo el mejor balance entre retorno y calidad crediticia, aunque requiere asumir concentración en el sector bancario español. El principal caveat es que **Unicaja presenta riesgo de extensión significativo** (call a solo 160d con YTC solo 233 bps), lo que descarta esa alternativa, mientras que Iberdrola sufre de un cupón deprimido (1.45%) que erosiona el retorno total pese al spread atractivo.

RABOBANK 3.25% EUR — XS2050933972 (call/vto 29/12/2026, YTC ask 1,96%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,08%+34 bps110.324 €201d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,73%-1 bps102.927 €201d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,56%-18 bps95.524 €201d

🤖 La mejor opción es Deutsche Bank DE000DL19V55 con un diferencial de +34 bps y neto de swap de +110,324 €, aunque presenta un caveat importante: la concentración sectorial en financieros (ya teniendo Rabobank, sumarse a Deutsche Bank aumenta significativamente la exposición al riesgo de crédito bancario europeo). El trade de Santander es más conservador con solo -1 bps de diferencial pero con menor pickup (+102,927 €), mientras que Iberdrola ofrece la peor relación riesgo-retorno con -18 bps y el menor neto de swap.

UNICAJA BANCO 4.875% EUR — ES0880907003 (call/vto 18/11/2026, YTC ask 2,33%)

ISINEmisorSoc.Call/VtoCupónYTC askΔ bpsNeto swapHoriz.
DE000DL19V55DEUTSCHE BANKLRI30/11/20264.5%4,08%+18 bps105.648 €172d
XS2102912966BANCO SANTANDERAO30/11/20264.375%3,73%-17 bps89.126 €172d
XS2295335413IBERDROLAConLe09/11/20261.4500000000000002%3,56%-34 bps66.054 €160d

🤖 La mejor alternativa es Deutsche Bank (Δ+18 bps, +105k€ neto), que ofrece el mayor potencial de rendimiento y ganancia de swap, aunque presenta una concentración significativa en banca alemana que aumenta el riesgo sectorial. Santander sería la segunda opción con menor riesgo de concentración pero inferior retorno (+89k€), mientras que Iberdrola queda descartada por su cupón muy bajo (1.45%) que no compensa el spread amplio.

BANKINTER SA 7.375% EUR — XS2585553097 (call/vto 15/08/2028, YTC ask —)

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.21 €10-Jun+2,146,837.30 €+6.21%36,711,920.28 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.21 €10-Jun+869,539.98 €+6.21%14,869,539.58 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,016,377.28 €+6.21%51,581,459.86 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,010,107.30 €
Valor Total
9,078,205.92 €
P&L Total
+778,205.92 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656681.92000.921766,694.6096,433.98+29,739.38 €+44.59%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462357.77001.1562234,463.09470,342.85+235,879.76 €+100.60%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400241.51001.156278,383.5088,775.08+10,391.58 €+13.26%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800226.21001.156263,332.5577,281.57+13,949.01 €+22.03%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264152.46001.156252,730.3566,590.81+13,860.46 €+26.29%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200412.13001.156261,944.39108,717.91+46,773.53 €+75.51%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645295.63001.1562360,539.37438,510.16+77,970.79 €+21.63%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800552.64001.156276,002.85250,939.28+174,936.43 €+230.17%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863478.57001.156235,757.5135,182.88-574.63 €-1.61%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667156.40001.156273,587.6377,104.31+3,516.68 €+4.78%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200220.90001.156283,152.4055,406.50-27,745.89 €-33.37%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,601.00001.0000156,418.74360,225.00+203,806.26 €+130.30%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718136.56001.1562106,000.3677,008.41-28,991.95 €-27.35%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500186.600010.949575,513.3676,518.01+1,004.66 €+1.33%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000205.57001.156240,957.4529,336.66-11,620.78 €-28.37%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524225.77001.156256,677.9141,006.49-15,671.43 €-27.65%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782562.93000.8634107,494.17272,959.06+165,464.89 €+153.93%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000383.74001.156232,628.4449,784.64+17,156.20 €+52.58%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500897.63001.156256,768.29147,508.82+90,740.53 €+159.84%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197121.83001.1562146,413.04226,020.89+79,607.85 €+54.37%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032262.18001.156269,523.7762,359.02-7,164.75 €-10.31%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270082.53001.156287,531.05101,360.15+13,829.10 €+15.80%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058115.36001.1562104,454.75113,244.77+8,790.02 €+8.42%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577975.69001.1562152,733.43151,897.77-835.66 €-0.55%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,602.00007.474044,813.6949,298.90+4,485.22 €+10.01%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800393.64001.156265,587.1886,817.33+21,230.15 €+32.37%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,160.95001.1562255,443.35331,355.73+75,912.39 €+29.72%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020646.39001.156241,510.2146,943.69+5,433.49 €+13.09%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045228.03001.156239,213.2738,458.61-754.65 €-1.92%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827332.76001.156232,227.3246,048.78+13,821.46 €+42.89%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983125.87001.156254,434.0951,710.99-2,723.10 €-5.00%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.81000.863469,731.2263,440.64-6,290.58 €-9.02%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,690.50001.000054,700.0033,810.00-20,890.00 €-38.19%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800341.86001.156264,601.9784,267.51+19,665.54 €+30.44%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064264.60001.156233,937.0837,760.77+3,823.68 €+11.27%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900557.91001.156226,096.1331,364.95+5,268.81 €+20.19%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600276.91001.156256,292.5127,542.51-28,750.00 €-51.07%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500412.90001.156259,247.5442,854.18-16,393.36 €-27.67%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120238.33001.1562189,485.63219,530.75+30,045.12 €+15.86%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.8622241.16401.1562114,161.2917,729.58-96,431.71 €-84.47%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500388.80001.000048,811.0054,432.00+5,621.00 €+11.52%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430362.52001.156257,169.64244,564.61+187,394.97 €+327.79%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269515.44001.0000140,552.61164,940.80+24,388.19 €+17.35%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100486.51001.1562140,588.05122,027.24-18,560.80 €-13.20%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124120.76001.1562108,884.33131,079.23+22,194.90 €+20.38%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962568.43001.1562420,625.54356,436.39-64,189.15 €-15.26%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317390.34001.1562378,288.97369,678.52-8,610.46 €-2.28%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,589.55001.156227,574.4627,496.11-78.35 €-0.28%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848212.66001.156259,220.0569,893.44+10,673.39 €+18.02%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010086.74001.156230,794.3733,384.62+2,590.25 €+8.41%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900080.15000.921762,465.5556,958.07-5,507.49 €-8.82%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225881.27001.1562142,462.23116,682.41-25,779.82 €-18.10%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442121.88000.9217103,063.87109,092.98+6,029.11 €+5.85%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862284.00007.4740123,362.6154,717.69-68,644.92 €-55.64%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711204.87001.1562283,149.53432,349.77+149,200.24 €+52.69%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571131.08001.156245,045.5843,081.13-1,964.45 €-4.36%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000279.53001.156258,736.8185,826.98+27,090.17 €+46.12%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630902.37001.156234,805.8531,218.47-3,587.37 €-10.31%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824148.34001.1562218,434.79187,317.42-31,117.37 €-14.25%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300202.26001.1562116,082.0484,843.54-31,238.50 €-26.91%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347202.96001.156261,766.0370,216.23+8,450.20 €+13.68%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,206.80001.000082,312.6054,306.00-28,006.60 €-34.02%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933176.95000.8634105,664.82125,219.77+19,554.95 €+18.51%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000325.60000.9217160,578.28174,863.84+14,285.56 €+8.90%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503305.60001.000048,535.5658,064.00+9,528.44 €+19.63%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879267.70001.000073,424.4977,633.00+4,208.51 €+5.73%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716264.60001.000053,138.6159,535.00+6,396.39 €+12.04%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703151.26001.000033,552.4131,008.30-2,544.11 €-7.58%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418240.39001.156269,548.9962,374.16-7,174.83 €-10.32%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740182.16001.156238,440.7336,551.74-1,888.99 €-4.91%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1562333.45N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500305.64001.156245,332.7735,687.08-9,645.69 €-21.28%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505381.40001.156263,043.7085,767.17+22,723.46 €+36.04%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748297.10001.156244,605.9047,538.06+2,932.16 €+6.57%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182168.34001.156241,578.9244,407.28+2,828.36 €+6.80%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400445.04001.156258,465.3253,888.25-4,577.06 €-7.83%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954319.05001.1562269,259.56245,592.89-23,666.67 €-8.79%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075120.50001.1562100,842.11106,305.14+5,463.03 €+5.42%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422582.40001.156271,942.7964,141.15-7,801.63 €-10.84%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180529.29001.156275,275.2582,401.14+7,125.90 €+9.47%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473262.09001.156234,928.9335,135.75+206.81 €+0.59%
TOTAL7,713,874.589,010,107.31+1,296,566.23 €+16.81%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)536,813.53 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,482,239.78 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
ACS12,6952.0100 €2.39%25,516.95 €
IBE60,0100.6800 €3.76%40,806.80 €
MAP301,6000.1800 €4.30%54,288.00 €
BIRG.IR18,3330.7000 €4.05%12,833.10 €
ABN.AS9,4461.2400 €3.66%11,713.04 €
BNP.PA3,3075.1600 €5.46%17,064.12 €
ABN.AS50,6261.2400 €3.67%62,776.24 €
BIRG.IR98,2580.7000 €4.05%68,780.60 €
BNP.PA17,7235.1600 €5.45%91,450.68 €
TOTAL536,813.53 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▶ NEUTRAL
Vigente: 17 sesiones (desde 2026-05-21)
Táctico (día)
▶ NEUTRAL
Lectura del día · convicción 2/5
Hysteresis: Sesgo estructural neutral confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La señal del día es de complacencia extrema en crédito pero sin catalizador inmediato de corrección — lo que produce un sesgo neutral con convicción baja (2/5). No es el momento de ponerse corto en crédito sin un trigger concreto, pero tampoco de añadir riesgo. La divergencia CCC es ruido de fondo que puede tardar meses en materializarse; no es un cambio de régimen para hoy. El sesgo estructural neutral vigente (16 sesiones) sigue siendo la posición correcta.
El mapa de spreads de crédito dibuja un escenario de complacencia extrema y multidimensional: el IG USD cotiza a 0.84 bps (Bloomberg) / 0.75 bps (ICE BofA), el Euro HY a 2.61% (percentil 3.4% en 5 años), el EM HY Corporate a 3.05% (percentil 1.4%), y los CoCos/AT1 globales en 2.61 OAS — todos en o cerca de mínimos de 5 años simultáneamente. Esta convergencia de spreads en mínimos a través de geografías, ratings y estructuras de capital no es una señal de fortaleza: es la firma clásica de un mercado que ha descontado la perfección. El único outlier que rompe la narrativa es el CCC & Lower US HY en 9.57% (percentil 84.4%), señalando estrés selectivo en el extremo más especulativo del crédito — una divergencia que históricamente precede re-pricings más amplios. El sesgo táctico permanece neutral con convicción baja: no hay catalizador inmediato de corrección visible, pero el margen de seguridad en crédito es prácticamente nulo.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos cuantitativos de repos inversos o TGA disponibles en los fragmentos de hoy. La hipótesis razonada, consistente con spreads en mínimos generalizados, es que la liquidez del sistema sigue siendo suficientemente holgada como para mantener la compresión de primas de riesgo. Un entorno de liquidez contractiva habría producido ya divergencias en el IG o en el Tier2 bancario que no se observan. Nivel de alerta moderado por ausencia de datos frescos de balance Fed.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El Tier2 bancario (JP Morgan Sub Index) en 143.5 bps es consistente con un posicionamiento institucional que no anticipa deterioro de capital regulatorio en la banca europea a corto plazo.
  • La simultaneidad de mínimos en IG, HY europeo y EM corporativo sugiere que el dinero institucional está en modo 'carry harvest' — recogiendo cupón sin gestionar activamente el riesgo de cola.
  • El CCC US HY en percentil 84.4% es la señal de posicionamiento más relevante del día: el dinero inteligente ya ha salido del extremo especulativo mientras mantiene exposición en IG y HY BB/B.
Manipulacion Institucional — False

No hay evidencia directa de manipulación táctica intradiaria. Sin embargo, la combinación de spreads IG en percentil 6.4% con CCC en percentil 84.4% es consistente con un proceso de distribución silenciosa en el extremo de mayor riesgo: los institucionales mantienen la fachada de spreads comprimidos en IG (que los índices y ETFs replican) mientras reducen exposición en los tramos CCC donde el mercado secundario es menos visible. El fragmento de la base de conocimiento que menciona 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY refuerza esta lectura.

Sentimiento — codicia extrema

La lectura de sentimiento se infiere directamente de los spreads: 5 de 7 categorías de crédito monitorizadas están en percentil <10% de los últimos 5 años simultáneamente. Esto no es un estado de mercado que se mantiene indefinidamente — es la definición operativa de codicia extrema en crédito. El VIX no está disponible en los fragmentos de hoy, pero la compresión de spreads a estos niveles es históricamente incompatible con un VIX elevado, lo que refuerza la señal de complacencia. Señal contrarian de medio plazo: no para vender hoy, pero sí para no añadir riesgo de crédito a estos niveles.

Volatilidad Bonos — bajo

Sin datos directos del MOVE Index en los fragmentos de hoy. La inferencia desde los spreads es inequívoca: spreads IG en 0.75-0.84 bps y Tier2 en 143.5 bps son inconsistentes con un MOVE elevado. El entorno de baja volatilidad de bonos favorece tácticamente las estrategias de carry en AT1 y Tier2, pero crea el riesgo de un 'MOVE spike' si la Fed o el BCE sorprenden con comunicación hawkish. El impacto directo en AT1: un MOVE que suba de ~90 a ~130 históricamente produce ampliación de 50-80 bps en CoCos europeos.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX19.33-0.57%
MOVE69.45-6.09%
SP5007,394.30+1.75%
IBEX3518,635.10+1.89%
EUROSTOXX506,148.14+1.51%
TREASURY_10Y4.46-1.74%
EUR_USD1.16+0.23%
EUR_GBP0.86+0.04%
EUR_CHF0.92-0.11%
EUR_SEK10.95-0.25%
EUR_DKK7.47+0.00%
XLF (Financial Select Sector SPDR)52.62+0.75%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)44.05+0.11%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)175.15+3.24%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-06-11-24.22%
Balance de la Fed (Total Assets)6.73Billones USD2026-06-10+2.60%
Treasury General Account (TGA)828.12Miles de millones USD2026-06-10-12.08%
Tasa de Desempleo4.30%2026-05-01+4.88%
CPI (Consumer Price Index)333.98Índice2026-05-01+3.90%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros14,585,606.97 €32,431,843.33 €47,017,450.30 €100.00%SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), BIRG.IR (acción), ABN.AS (acción), BNP.PA (acción), ABN.AS (acción), BIRG.IR (acción), BNP.PA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
MODERADO
Score: 1/10
VIX (Vol. Equity)
20.91
MOVE (Vol. Bonos)
77.03

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.0%
Proxima Reunion (June 11, 2026)
▶ SIN CAMBIO
100% prob. → 2.25
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.25%2.50%2.75%3.00%
June 11, 2026100,0%———
July 23, 202663,0%37,0%——
September 10, 202620,2%54,7%25,2%—
October 29, 202614,1%44,3%34,0%7,5%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio