Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-07-01 10:12 Estructural: BAJISTA · 7d Táctico hoy: BAJISTA (3/5) Alertas: 7

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
110.251.779 €
30 sesiones · desde 2026-05-21
Δ vs ayer
▼ -9.872 €
-0.01%
110.251.779 € 2026-05-21 2026-07-01
Min periodo: 106.624.919 € Max periodo: 110.261.651 € Desde 2026-05-21: +3.40%
Total Posición
110,251,779.36 €
Valor Acciones
16,274,894.12 €
Valor Bonos
32,603,035.79 €
Valor Fondos
51,956,867.95 €
Valor Global Excellence
9,416,981.50 €
P&L Total
+7,217,489.83 €
+7.00%
P&L Acciones
+1,568,191.70 €
+10.66%
P&L Bonos
+1,140,531.26 €
+3.63%
P&L Fondos
+3,391,785.37 €
+6.98%
P&L Global Excellence
+1,116,981.50 €
+13.46%
Alertas Activas
7
YTD Total
+6,043,045.15 €
+6.21%
YTD Acciones
+1,421,762.61 €
+15.64%
YTD Bonos
+1,171,738.66 €
+3.76%
YTD Fondos
+2,277,702.38 €
+4.58%
YTD Global Excellence
+1,171,841.50 €
+14.21%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: 11.41%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: 2.4%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 8.99%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 8.84%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 4.43%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 0.93%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -1.1%)
DIVERGENCIA CCC vs IG CRÉDITO USA: CCC & Lower OAS en 9.67 (percentil 88.8%, +81 bps sobre media) mientras IG USD cotiza en percentil 9.9% (0.76, -17 bps bajo media). Esta bifurcación histórica precede en 3-6 meses episodios de ampliación generalizada. Acción: reducir exposición a fondos de direct lending y CLOs de tramo mezzanine con exposición CCC.
EM HY EN MÍNIMOS CON TENDENCIA AMPLIANDO: ICE BofA EM HY Corporate Plus en 3.14 (percentil 5.4%) con tendencia de ampliación activa. Es la única categoría que combina valoración extrema con deterioro de momentum. Acción: cerrar posiciones tácticas en deuda emergente HY hard currency; el carry de 314 bps no compensa el riesgo de re-pricing desde percentil 5.
AT1/CoCos EN ZONA DE MÁXIMA COMPLACENCIA: Bloomberg Global CoCos OAS en 2.61, mínimos del ciclo 5Y. Con el BCE sin haber completado la normalización del balance y el riesgo regulatorio post-CS latente, el mercado no está pricing-in ningún escenario adverso. Acción: rotar de AT1 a Tier2 senior (143.5 bps) que ofrece mejor protección estructural con spread todavía atractivo.
INCLUSIÓN SPACEX EN ÍNDICES — DISTORSIÓN TÉCNICA INMINENTE: Valoración de 1.75 billones con PER estimado 200-600x entrará en S&P y Nasdaq con reglas fast-track. Las compras forzosas de indexados crearán presión alcista mecánica en el índice desconectada de fundamentales. Acción: no interpretar el rally técnico post-inclusión como señal alcista genuina; es flujo pasivo forzado.

Acciones

TickerISINNombreSociedadCant.P. CosteV. EntradaP. ActualF. EntradaP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANES0113900J37SANTANDERSues213,00010.71 €—11.94 €27/01/2026+260,392.50 €+11.41%2,542,368.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVASues18,70021.44 €—21.69 €29/01/2026+4,742.32 €+1.18%405,603.00 €MANTENER
BBVAES0113211835BBVAShulaya90,50019.90 €1,800,506.55 €21.69 €22/12/2025+162,438.45 €+9.02%1,962,945.00 €MANTENER
ACSES0167050915ACSShulaya14,12488.42 €1,248,781.93 €127.30 €22/12/2025+549,203.58 €+43.98%1,797,985.20 €VIGILAR
IBEES0144580Y14IBERDROLAShulaya67,41718.32 €1,234,762.58 €21.73 €22/12/2025+230,211.59 €+18.64%1,464,971.41 €MANTENER
MAPES0124244E34MAPFREShulaya301,6004.19 €1,262,407.12 €4.29 €22/12/2025+30,250.48 €+2.40%1,292,657.60 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDSues18,33317.28 €—17.36 €09/06/2026+1,512.47 €+0.48%318,352.54 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROSues9,44633.88 €—36.93 €09/06/2026+28,787.00 €+8.99%348,840.78 €ALERTA
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASSues3,30794.59 €—100.60 €09/06/2026+19,875.56 €+6.35%332,684.20 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROShulaya54,79433.93 €1,859,215.21 €36.93 €09/06/2026+164,327.26 €+8.84%2,023,542.42 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDShulaya106,65817.30 €1,845,055.41 €17.36 €09/06/2026+7,061.29 €+0.38%1,852,116.17 €MANTENER
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASShulaya19,21394.91 €1,823,438.58 €100.60 €09/06/2026+109,389.20 €+6.00%1,932,827.80 €MANTENER
TOTAL14,706,706.54 €11,074,167.39 €+1,568,191.70 €+10.66%16,274,894.12 €

V. Entrada: coste total de entrada (cantidad × precio de coste) de las posiciones de Shulaya — referencia para el IF a 01.01. En rojo: entradas por debajo de 1.200.000 €.

Notas

  • SAN (Sues): La pausa en la recompra de acciones por la potencial adquisición de Webster Bank introduce incertidumbre sobre la asignación de capital. Si la operación se confirma, implica despliegue de ~22.000M$ en un banco regional estadounidense en entorno macro incierto, lo que podría presionar el CET1 y retrasar retornos al accionista. Sin embargo, los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, captación de 8M clientes. El programa de recompra de 5.000M€ ya ejecutado en >59% es un soporte técnico relevante. El riesgo material es la dilución de foco estratégico y posible deterioro de ratios de capital si la adquisición se cierra en condiciones desfavorables.. Alerta activa con P&L de +11,41%. El riesgo no es el precio actual sino el uso del capital: la pausa en el programa de recompra de 5.000M€ (ejecutado en >59%) por la potencial adquisición de ABN AMRO/Webster Bank (~22.000M$) introduce un escenario donde Santander despliega capital en un banco regional estadounidense en entorno macro incierto. Si la operación se confirma, el CET1 se comprime y el retorno al accionista se retrasa. Definir stop de gestión en el P&L actual (+11%) y no ampliar posición hasta claridad sobre la operación corporativa.
  • BBVA (Sues): Beneficio Q1 ~3.000M€ (+11%), recompra de acciones en ejecución (>40%), dividendo récord de 0,60€/acción abonado. La venta del 3% de Telefónica tras salir del consejo es una desinversión ordenada sin impacto material negativo. La caída puntual del 4% en cotización parece técnica/sectorial más que fundamental. El mercado anticipa nuevo tramo de recompra antes del verano, lo que refuerza la narrativa de exceso de capital. Tesis de inversión intacta.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio Q1 ~3.000M€ (+11%), recompra de acciones en ejecución (>40%), dividendo récord de 0,60€/acción abonado. La venta del 3% de Telefónica tras salir del consejo es una desinversión ordenada sin impacto material negativo. La caída puntual del 4% en cotización parece técnica/sectorial más que fundamental. El mercado anticipa nuevo tramo de recompra antes del verano, lo que refuerza la narrativa de exceso de capital. Tesis de inversión intacta.
  • ACS (Shulaya): Subida acumulada del 21,5% en un mes impulsada por el contrato de Dragados para el metro de Londres y valoración récord. Bestinver sube precio objetivo un 85% aunque con potencial negativo desde niveles actuales, lo que sugiere que el mercado ya ha descontado gran parte del valor. Los resultados trimestrales generaron caída inicial (posible decepción en márgenes o guidance), pero el flujo de contratos y el dividendo flexible de julio son catalizadores positivos. El dividendo flexible (69 derechos por acción nueva) es neutral-positivo: da opcionalidad al accionista sin presión de caja.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€, impulsado por inversiones en redes en UK y EEUU. Recompra de 132M€ en curso. Dividendo flexible de 0,427€/acción en julio con ampliación de capital de 2.700-3.060M€ asociada (dilución controlada y habitual en el modelo de Iberdrola). La compañía mantiene su perfil de crecimiento visible en activos regulados internacionales. Iberdrola aparece como la 'cara' del IBEX frente a Telefónica. Tesis de crecimiento en redes eléctricas globales plenamente vigente.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es un resultado excelente, pero las acciones caen tras resultados y UBS emite un veredicto negativo que desploma el valor y pone en jaque un soporte técnico clave. El mercado parece descontar deterioro en combined ratio o presión en mercados emergentes (Brasil, LATAM) donde Mapfre tiene exposición significativa. El desplome post-resultados a pesar de beneficios récord sugiere que el mercado anticipa reversión o que el crecimiento no es sostenible. Riesgo de rebaja de estimaciones por parte de consenso si UBS lidera un ciclo de revisiones a la baja. Impacto potencial en precio estimado >5% adicional si otros analistas siguen a UBS.
  • BIRG.IR (Sues): Las noticias disponibles son escasas y genéricas para Bank of Ireland. No hay resultados trimestrales concretos ni eventos corporativos relevantes identificados más allá de referencias a cuentas anuales BCE. En ausencia de noticias negativas y dado el contexto sectorial bancario europeo favorable (tipos altos, NIM sostenido), el sentimiento se mantiene neutral-positivo por defecto sectorial, pero la falta de información específica impide una valoración más precisa.
  • ABN.AS (Sues): Beneficio cae un 6% en 2025, lo que confirma presión en márgenes o provisiones. El rumor de OPA por parte de Santander (~22.000M€) es un catalizador de precio positivo para ABN pero introduce riesgo de ejecución para Santander (ver alerta SAN). Para el accionista de ABN, la prima potencial de adquisición es positiva. Sin embargo, la caída de beneficio subyacente y el entorno de tipos a la baja en Europa presionan el NII. La llegada de nueva CEO (Marguerite Bérard) puede implicar cambio estratégico. Situación en observación.
  • BNP.PA (Sues): Beneficio neto Q4 2025 +28%, elevación de objetivos para 2028. BNP Paribas mantiene su posición como campeón bancario europeo con diversificación de ingresos (banca de inversión, gestión de activos, retail). La integración de AXA IM con 1.200 despidos planificados es una medida de eficiencia que debería mejorar el ratio cost-to-income a medio plazo. Analistas ven potencial del 25-50% desde niveles actuales. Tesis de inversión sólida con catalizadores de rerating por mejora de ROE y capital distribution.
  • ABN.AS (Shulaya): Beneficio cae un 6% en 2025, lo que confirma presión en márgenes o provisiones. El rumor de OPA por parte de Santander (~22.000M€) es un catalizador de precio positivo para ABN pero introduce riesgo de ejecución para Santander (ver alerta SAN). Para el accionista de ABN, la prima potencial de adquisición es positiva. Sin embargo, la caída de beneficio subyacente y el entorno de tipos a la baja en Europa presionan el NII. La llegada de nueva CEO (Marguerite Bérard) puede implicar cambio estratégico. Situación en observación.
  • BIRG.IR (Shulaya): Las noticias disponibles son escasas y genéricas para Bank of Ireland. No hay resultados trimestrales concretos ni eventos corporativos relevantes identificados más allá de referencias a cuentas anuales BCE. En ausencia de noticias negativas y dado el contexto sectorial bancario europeo favorable (tipos altos, NIM sostenido), el sentimiento se mantiene neutral-positivo por defecto sectorial, pero la falta de información específica impide una valoración más precisa.
  • BNP.PA (Shulaya): Beneficio neto Q4 2025 +28%, elevación de objetivos para 2028. BNP Paribas mantiene su posición como campeón bancario europeo con diversificación de ingresos (banca de inversión, gestión de activos, retail). La integración de AXA IM con 1.200 despidos planificados es una medida de eficiencia que debería mejorar el ratio cost-to-income a medio plazo. Analistas ven potencial del 25-50% desde niveles actuales. Tesis de inversión sólida con catalizadores de rerating por mejora de ROE y capital distribution.

Bonos

Distribución por rango · estructura de capital

14 ISIN · 32,6 M€ valor de mercado · concentración máxima en AT1 subordinado (90,7%). Las filas a 0 listan los rangos sin posición (referencia).

RangoISINPos.NominalValor merc.% carteraPeso
Soberano110,4 M€0,4 M€1,3%
Senior preferred000,0 M€0,0 M€0,0%
Senior non-preferred000,0 M€0,0 M€0,0%
Tier 2 subordinado000,0 M€0,0 M€0,0%
Tier 2 seguros000,0 M€0,0 M€0,0%
Híbrido corporativo222,7 M€2,6 M€8,0%
AT1 subordinado111228,4 M€29,6 M€90,7%
Acciones / CET1000,0 M€0,0 M€0,0%
ISINEmisorRangoSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.AT1Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.031,100,310.00 €+103,110.00 €+10.34%268,125 €8,33%4,31%2029-03-13985MANTENER
XS2585553097Bankinter, SAAT1Sues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63105.053,151,500.00 €+132,600.00 €+4.39%719,062 €7,23%4,86%2028-08-15775MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGAT1Sues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.432,114,727.75 €+89,727.75 €+4.43%402,469 €6,63%5,29%2030-02-151324ALERTA
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057SoberanoSues415,000 €4,40%06/03/2026100.3899.02410,937.15 €-5,644.00 €-1.35%—4,38%4,45%2057-05-2511285MANTENER
XS2893176862ABN AMRO Bank NVAT1Sues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50106.966,417,360.00 €+327,360.00 €+5.38%382,500 €6,17%5,34%2034-09-223004MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.AT1Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49102.873,189,001.00 €+166,811.00 €+5.52%182,125 €6,36%5,47%2035-03-233186MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.AT1Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.141,401,960.00 €+12,880.00 €+0.93%68,250 €5,35%2,23%2026-11-18139ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.AT1Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20105.583,167,430.00 €+161,430.00 €+5.37%187,500 €6,21%5,18%2032-07-242214MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGAT1Sues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70107.133,213,930.00 €+192,930.00 €+6.39%198,750 €6,51%5,30%2032-10-092291MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGAT1Sues600,000 €4,50%27/08/202598.67100.08600,486.00 €+8,478.00 €+1.43%—5,63%3,61%2026-11-30151MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.AT1Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75104.93924,406.87 €+1,367.51 €+0.17%112,328 €7,10%6,03%2028-08-14774MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.AT1Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.962,199,032.00 €-7,348.00 €-0.33%—2,99%1,52%2026-12-29180MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGAT1Shulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.25100.082,201,782.00 €-3,718.00 €-0.17%—4,07%3,61%2026-11-30151MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Hibrido corp.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6296.972,230,310.00 €-38,065.00 €-1.68%—3,03%8,42%2026-12-12163MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVHibrido corp.Sues400,000 €2,88%30/04/202698.7598.40393,600.00 €-1,388.00 €-0.35%—4,00%3,51%2027-06-24357MANTENER
TOTAL31,521,000 €31,462,504.53 €32,603,035.79 €+1,140,531.26 €+3.63%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio de 1.572M€ en Q1 2026, confirmando solidez de generación de capital. AT1 con cupón del 8,25% en entorno de tipos bajistas y emisor con exceso de capital implica alta probabilidad de call en la primera fecha de amortización. La solvencia del emisor es robusta. Sin alertas crediticias.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Morningstar DBRS eleva rating de Bankinter de A(low) a A, confirmando mejora crediticia. Beneficio Q1 +8%, beneficio 2025 récord de 1.090M€ (+14,4%). AT1 con cupón 7,375% en emisor con mejora de rating y generación de capital creciente: riesgo de call elevado en primera fecha. Tesis crediticia muy sólida.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer atravesó en 2024 una crisis significativa por exposición a Signa (inmobiliario europeo) con provisiones extraordinarias que impactaron capital. Las noticias disponibles son mínimas (solo referencia a cotización). Sin información actualizada sobre ratios de capital o resultados recientes, la incertidumbre es elevada. El bono AT1 de un banco privado suizo con episodio reciente de deterioro crediticio requiere monitorización activa. Riesgo de extensión no descartable si los ratios de capital no se han recuperado suficientemente.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Francia mantiene rating investment grade sólido. Sin noticias específicas negativas. La moción de confianza mencionada en otros bonos franceses generó volatilidad puntual pero no altera el perfil crediticio soberano a largo plazo. Spread OAT-Bund en niveles manejables. Riesgo principal es duración elevada en entorno de tipos incierto, no crediticio.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO AT1 con cupón 6,375%. El emisor reporta caída de beneficio del 6% en 2025, lo que modera ligeramente el perfil crediticio pero no compromete la solvencia. El rumor de OPA por Santander podría ser positivo para los bonistas si implica integración en un grupo más grande y mejor calificado, aunque también introduce incertidumbre sobre estructura de capital post-fusión. Riesgo call medio dado que el beneficio cae y el exceso de capital puede ser menor.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole AT1 con cupón 5,875%. El emisor refuerza su posición estratégica con entrada en Cajamar (9,9%), ampliando presencia en banca cooperativa española. CET1 del emisor en niveles elevados (referencia al 17,1% mencionado en noticias). La inestabilidad política francesa generó volatilidad en bonos galos pero no altera el perfil crediticio de Crédit Agricole, que tiene modelo de negocio diversificado y capital robusto. Riesgo call alto por exceso de capital del emisor.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Unicaja AT1 con cupón 4,875%. Moody's eleva rating de 14 entidades financieras españolas (Unicaja incluida presumiblemente) tras mejora del soberano español. Beneficio +10,3% hasta 632M€, dividendo +29%. Sin embargo, la alerta sobre exposición a WiZink (cartera de alto riesgo/tarjetas revolving) es un riesgo crediticio específico que debe monitorizarse: si la calidad de activos de WiZink se deteriora, podría impactar provisiones de Unicaja. Cupón bajo del 4,875% reduce el riesgo call en entorno de tipos actuales.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): CaixaBank AT1 con cupón 6,25% (segunda emisión). Mismos fundamentales positivos que ES0840609046: beneficio Q1 2026 de 1.572M€, solvencia robusta. Cupón ligeramente inferior al 8,25% de la otra emisión, lo que reduce marginalmente el incentivo de call pero el emisor mantiene exceso de capital suficiente. Sin alertas crediticias.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank AT1 con cupón 6,625%. El banco gana un 11% más y mantiene solidez operativa mientras gestiona la OPA de UniCredit (12,51% de aceptación alcanzada). La potencial integración en UniCredit podría ser positiva para los bonistas a largo plazo (mayor grupo, mejor rating) pero introduce incertidumbre sobre estructura de capital durante el proceso. En el corto plazo, Commerzbank mantiene su independencia y ratios de capital sólidos. Riesgo call medio: el proceso de OPA puede retrasar decisiones de gestión de capital.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank AT1 con cupón 4,5%. Las noticias disponibles son genéricas y no aportan información específica sobre resultados o capital del emisor. Deutsche Bank ha mejorado significativamente su perfil crediticio en los últimos años pero el cupón bajo del 4,5% reduce el incentivo de call. Sin alertas específicas identificadas. Monitorización estándar.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas AT1 con cupón 8,5% (USD). Emisor con beneficio Q4 2025 +28% y elevación de objetivos 2028. Cupón muy elevado en USD hace que el riesgo de call sea alto: BNP tiene incentivo económico claro para amortizar y refinanciar a menor coste. La inestabilidad política francesa generó volatilidad puntual pero no altera el perfil crediticio de BNP. Tesis crediticia muy sólida. Analistas ven potencial de rerating significativo en equity, lo que refuerza la solidez del balance.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank AT1 con cupón 3,25%. Rabobank es una de las instituciones financieras cooperativas más sólidas de Europa, con rating AA y modelo de negocio conservador. El cupón muy bajo del 3,25% hace que el riesgo de call sea bajo: no hay incentivo económico para amortizar anticipadamente en el entorno actual de tipos. Sin noticias negativas específicas. Posición defensiva de alta calidad crediticia.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank AT1 con cupón 4,5%. Las noticias disponibles son genéricas y no aportan información específica sobre resultados o capital del emisor. Deutsche Bank ha mejorado significativamente su perfil crediticio en los últimos años pero el cupón bajo del 4,5% reduce el incentivo de call. Sin alertas específicas identificadas. Monitorización estándar.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP bono híbrido con cupón 1,5% vencimiento 2082. EDP presenta plan de negocio 2026-2028 con inversiones de 25.000M€ (85% renovables), reforzando su perfil de utility regulada con flujos de caja predecibles. El cupón muy bajo del 1,5% elimina prácticamente el riesgo de call. La reforma del mercado eléctrico español genera incertidumbre regulatoria pero EDP tiene diversificación geográfica significativa. Solvencia del emisor adecuada para el perfil de bono híbrido.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV híbrido con cupón 2,875%. BNP Paribas considera que Telefónica necesita ampliar capital en hasta 10.000M€, lo que sería negativo para los accionistas pero no necesariamente para los bonistas (más capital = más protección crediticia). La deuda de Telefónica está en niveles elevados pero manejables para una utility de telecomunicaciones. El cupón bajo del 2,875% reduce el incentivo de call. Deutsche Bank recomienda vender la acción, lo que refleja presión en el modelo de negocio pero no implica deterioro crediticio inmediato. Monitorización del ratio deuda/EBITDA recomendada.
🔄 Oportunidades de rotación de bonos
Ordenado por beneficio € de cambiar · equivalente = mismo riesgo o más seguro, plazo ±2 años · vendes al bid, compras al ask · comisión 0,15%×op · caja/cupones reinvertidos al YTC de tu cartera al plazo de cada alternativa (Euríbor 12m 2,7% fallback) · peaje fiscal: Shulaya exenta, Sues 25% s/ P&L
Tienes
COÖPERATIEVE RABOBANK 3,25% AT1 · vto 0,5a
Shulaya P&L −7K
→
Cambiar a
DEUTSCHE BANK 4,625% AT1 · vto 1,3a
Rent. 3,5% → 4,4%
+26K
a 1.3 años
▼
Nominal actual
2,20M€
→
Valor de mercado (vendes al bid)
2,20M€
P&L latente −7K
→
Nominal nuevo (múlt. 100k)
2,10M€
−100K nominal vs ahora
Horizonte = el mayor de los dos bonos (1,3a). Manteniendo: tu bono vence en 0,5a (par + cupones); la caja se reinvierte al 3,6% (YTC de tu cartera) hasta 1,3a. rotando: la alternativa rinde 4,6% hasta 1,3a.
Break-even: a 1,3a una alternativa de mismo riesgo debe rendir ≥ 3,7% YTC para compensar mantener. La mejor rinde 4,6%.
Mantener tu COÖPERATIEVE RABOBANK (vto 0,5a) vs cada perfil · beneficio total al horizonte
PerfilCambiar aVtoRentabilidad (mantener → rotar)YTC ahora/propBeneficio
Mismo riesgoDEUTSCHE BANK 4,625% AT11,3a3,5% → 4,4% (+0,9)3,3/4,6+26K
Mismo riesgoBANKINTER 7,375% AT12,1a4,5% → 4,7% (+0,1)3,3/4,8+6K
Mismo riesgoBANCO SANTANDER 4,125% AT11,4a3,5% → 3,7% (+0,2)3,3/3,9+6K
Menos riesgoEDP - ENERGIAS DE 1,5% Hibrido corp.0,4a3,3% → 7,5% (+4,2)3,3/8,7+44K
Tienes
DEUTSCHE BANK 4,5% AT1 · vto 0,4a
Shulaya P&L −4K
→
Cambiar a
DEUTSCHE BANK 4,625% AT1 · vto 1,3a
Rent. 3,8% → 4,4%
+17K
a 1.3 años
▸
Tienes
UNICAJA BANCO 4,875% AT1 · vto 0,4a
Sues P&L +13K · peaje IS −3K
→
Cambiar a
DEUTSCHE BANK 4,625% AT1 · vto 1,3a
Rent. 3,7% → 4,2%
+9K
a 1.3 años
▸
Tienes
TELEFÓNICA EUROPE BV 2,875% Hibrido corp. · vto 1,0a
Sues P&L −1K
→
Cambiar a
EDP - ENERGIAS DE PO 1,5% Hibrido corp. · vto 0,4a
Rent. 4,3% → 6,0%
+7K
a 1.0 años
▸
Tienes
BANKINTER 7,375% AT1 · vto 2,1a
Sues P&L +133K · peaje IS −33K
→
Cambiar a
JULIUS BAER 6,625% AT1 · vto 3,6a
Rent. 4,8% → 4,9%
+4K
a 3.6 años
▸
Tienes
DEUTSCHE BANK 4,5% AT1 · vto 0,4a
Sues P&L +8K · peaje IS −2K
→
Cambiar a
DEUTSCHE BANK 4,625% AT1 · vto 1,3a
Rent. 3,6% → 4,0%
+4K
a 1.3 años
▸
Tienes
CAIXABANK 8,25% AT1 · vto 2,7a
Sues P&L +103K · peaje IS −26K
→
Cambiar a
JULIUS BAER 6,625% AT1 · vto 3,6a
Rent. 4,4% → 4,5%
+4K
a 3.6 años
▸

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.98 €29-Jun+2,414,025.40 €+6.98%36,979,108.38 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.98 €29-Jun+977,759.97 €+6.98%14,977,759.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,391,785.37 €+6.98%51,956,867.95 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,348,882.88 €
Valor Total
9,416,981.50 €
P&L Total
+1,116,981.50 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656687.30000.923066,600.66102,622.43+36,021.76 €+54.09%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462357.37001.1403237,732.37476,367.97+238,635.60 €+100.38%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400238.34001.140379,476.4588,831.45+9,354.99 €+11.77%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800241.94001.140364,215.6583,808.03+19,592.39 €+30.51%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264176.32001.140353,465.6178,086.12+24,620.51 €+46.05%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200397.17001.140362,808.12106,232.44+43,424.32 €+69.14%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645289.36001.1403365,566.62435,194.60+69,627.98 €+19.05%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800723.00001.140377,062.62332,872.93+255,810.31 €+331.95%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863515.23001.140336,256.1038,406.17+2,150.06 €+5.93%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667169.88001.140374,613.7184,917.65+10,303.94 €+13.81%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200229.57001.140384,311.8558,384.02-25,927.83 €-30.75%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,709.60001.0000156,418.74384,660.00+228,241.26 €+145.92%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718141.78001.1403107,478.3981,066.88-26,411.52 €-24.57%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500195.250011.102574,472.7378,961.72+4,488.99 €+6.03%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000194.42001.140341,528.5528,132.33-13,396.21 €-32.26%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524223.95001.140357,468.2141,243.09-16,225.12 €-28.23%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782559.92000.8609107,806.32260,657.92+152,851.59 €+141.78%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000375.32001.140333,083.4049,371.22+16,287.82 €+49.23%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.45001,064.90001.140357,559.85177,436.64+119,876.79 €+208.26%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197117.46001.1403148,454.58220,952.12+72,497.54 €+48.83%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032220.83001.140370,493.1953,256.38-17,236.81 €-24.45%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270081.27001.140388,751.56101,204.42+12,452.86 €+14.03%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058103.96001.1403105,911.24103,476.80-2,434.43 €-2.30%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577935.47001.1403154,863.09147,666.93-7,196.16 €-4.65%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,552.00007.474644,810.0947,756.40+2,946.31 €+6.58%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800426.12001.140366,501.7195,291.24+28,789.53 €+43.29%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,199.43011.1403259,005.17347,112.10+88,106.93 €+34.02%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020648.03001.140342,089.0149,280.98+7,191.97 €+17.09%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045237.33001.140339,760.0440,585.24+825.20 €+2.08%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827373.73001.140332,676.6952,439.53+19,762.84 €+60.48%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983126.34001.140355,193.1052,627.82-2,565.28 €-4.65%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.85500.860969,933.7263,769.40-6,164.32 €-8.81%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,579.50001.000054,700.0031,590.00-23,110.00 €-42.25%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800330.46001.140365,502.7682,593.26+17,090.50 €+26.09%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064268.86001.140334,410.2938,903.71+4,493.42 €+13.06%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900526.44001.140326,460.0130,008.42+3,548.41 €+13.41%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600261.00001.140357,077.4426,322.02-30,755.42 €-53.88%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500397.68001.140360,073.6641,850.04-18,223.63 €-30.34%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120253.97001.1403192,127.76237,199.03+45,071.27 €+23.46%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.8622301.71001.1403115,753.1222,490.00-93,263.12 €-80.57%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500380.75001.000048,811.0053,305.00+4,494.00 €+9.21%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430433.33001.140357,966.80296,410.94+238,444.15 €+411.35%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269518.94001.0000140,552.61166,060.80+25,508.19 €+18.15%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100513.60001.1403142,548.36130,618.26-11,930.11 €-8.37%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124128.50001.1403110,402.58141,425.50+31,022.92 €+28.10%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962563.29001.1403426,490.61358,138.43-68,352.18 €-16.03%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317373.02001.1403383,563.72358,201.26-25,362.46 €-6.61%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,382.36001.140327,958.9524,245.55-3,713.40 €-13.28%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848209.04001.140360,045.8069,661.67+9,615.87 €+16.01%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010078.82001.140331,223.7630,759.36-464.40 €-1.49%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900083.16000.923062,377.5759,013.87-3,363.71 €-5.39%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225871.40001.1403144,448.68103,941.07-40,507.61 €-28.04%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442126.76000.9230102,918.71113,301.19+10,382.49 €+10.09%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862316.70007.4746123,352.7061,013.03-62,339.67 €-50.54%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711200.09001.1403287,097.68428,150.14+141,052.46 €+49.13%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571116.67001.140345,673.6838,879.77-6,793.91 €-14.87%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000341.02001.140359,555.82106,166.89+46,611.07 €+78.26%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630978.12001.140335,291.1734,310.97-980.20 €-2.78%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824146.64001.1403221,480.58187,752.70-33,727.88 €-15.23%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300218.45001.1403117,700.6592,912.61-24,788.04 €-21.06%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347184.79001.140362,627.2764,821.54+2,194.26 €+3.50%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,020.00001.000082,312.6045,900.00-36,412.60 €-44.24%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933170.82000.8609105,971.66115,579.16+9,607.50 €+9.07%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000335.20000.9230160,352.11179,765.98+19,413.87 €+12.11%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503348.00001.000048,535.5666,120.00+17,584.44 €+36.23%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879278.35001.000073,424.4980,721.50+7,297.01 €+9.94%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716277.70001.000053,138.6162,482.50+9,343.89 €+17.58%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703165.54001.000033,552.4133,935.70+383.29 €+1.14%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418254.50001.140370,518.7666,956.06-3,562.69 €-5.05%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740174.26001.140338,976.7335,454.11-3,522.62 €-9.04%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1403338.10N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500314.84001.140345,964.8837,273.88-8,691.00 €-18.91%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505483.84001.140363,922.77110,320.44+46,397.68 €+72.58%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748298.07001.140345,227.8748,358.28+3,130.41 €+6.92%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182151.50001.140342,158.6940,522.23-1,636.46 €-3.88%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400496.73001.140359,280.5460,985.88+1,705.34 €+2.88%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954343.09001.1403273,014.04267,780.50-5,233.54 €-1.92%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075113.26001.1403102,248.22101,311.23-936.99 €-0.92%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422582.64001.140372,945.9465,224.94-7,720.99 €-10.58%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180638.72001.140376,324.86100,823.99+24,499.13 €+32.10%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473269.60001.140335,415.9736,646.50+1,230.53 €+3.47%
TOTAL7,798,187.699,348,882.88+1,551,033.28 €+19.89%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)567,837.74 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,513,263.99 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
ACS14,1242.3200 €2.62%32,767.68 €
IBE67,4170.6800 €3.71%45,843.56 €
MAP301,6000.1800 €4.30%54,288.00 €
BIRG.IR18,3330.7000 €4.05%12,833.10 €
ABN.AS9,4461.2400 €3.66%11,713.04 €
BNP.PA3,3075.1600 €5.46%17,064.12 €
ABN.AS54,7941.2400 €3.65%67,944.56 €
BIRG.IR106,6580.7000 €4.05%74,660.60 €
BNP.PA19,2135.1600 €5.44%99,139.08 €
TOTAL567,837.74 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▼ BAJISTA
Vigente: 7 sesiones (desde 2026-06-23)
Táctico (día)
▼ BAJISTA
Lectura del día · convicción 3/5
Hysteresis: Sesgo estructural bajista confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura táctica del día es bajista con convicción moderada (3/5): los spreads de crédito en mínimos históricos generalizados con la única excepción del CCC en percentil alto confirman el sesgo estructural bajista vigente desde el 23 de junio, pero no aportan una señal nueva de aceleración que eleve la convicción a 4. Es continuidad del régimen, no un cambio de régimen ni ruido de 1-2 días: la divergencia CCC vs IG lleva semanas construyéndose y los emergentes muestran ampliación activa, lo que valida que el ciclo de crédito ha girado en la periferia y el núcleo es el siguiente.
El mercado de crédito global presenta una dualidad inquietante: los spreads IG y HY en USD y EUR se encuentran en percentiles 5Y extremadamente bajos (IG USD al 9.9%, Euro HY al 8.2%, EM HY al 5.4%), señalizando complacencia sistémica que históricamente precede episodios de re-pricing brusco. La única grieta visible en el edificio es el segmento CCC & Lower US HY en percentil 88.8% (OAS 9.67 vs media 8.86), que actúa como canario en la mina: el crédito de peor calidad ya está bajo estrés mientras el mercado mainstream ignora la señal. Los gráficos Bloomberg confirman que CoCos/AT1 (OAS 2.61) y Tier2 bancario (143.5 bps) están en zona de mínimos del ciclo 5Y, con el mercado pricing-in un escenario de aterrizaje suave que no deja margen de error. La divergencia entre CCC en percentil alto y el resto del crédito en mínimos es la señal macro más relevante del día: cuando el crédito de baja calidad se deteriora mientras el IG permanece comprimido, el mercado está en fase de distribución silenciosa de riesgo.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos frescos de repos inversos o TGA disponibles en los fragmentos del día. La compresión extrema de spreads IG (USD OAS 0.76, apenas 3 bps sobre mínimo 5Y de 0.73) sugiere que la liquidez del sistema sigue siendo abundante y que los flujos hacia crédito corporativo no han revertido. Sin embargo, la señal de estrés en CCC (9.67, percentil 88.8%) indica que la liquidez no es homogénea: está concentrada en activos de calidad y evitando el segmento más especulativo. Esto es consistente con una fase tardía del ciclo de liquidez donde los gestores reducen riesgo en la cola sin mover los índices principales.

Niveles Tecnicos — N/A
  • La compresión de spreads IG a mínimos 5Y es históricamente consistente con renta variable en zona de sobrecompra: el crédito anticipa equity en 4-6 semanas.
  • La divergencia CCC vs IG sugiere que el dinero institucional está rotando silenciosamente hacia calidad sin vender posiciones IG abruptamente, lo que mantiene los índices elevados artificialmente.
  • La inclusión inminente de SpaceX en índices (valoración 1.75 billones, PER 200-600x) añade un factor de distorsión técnica: las compras forzosas de indexados crearán presión alcista mecánica desconectada de fundamentales.
Manipulacion Institucional — True

La señal más clara de distribución institucional es la divergencia entre CCC & Lower (percentil 88.8%, OAS 9.67 vs media 8.86) y el resto del crédito en mínimos históricos. El dinero profesional está saliendo del segmento de mayor riesgo a un ritmo anómalo —consistente con lo descrito en los fragmentos sobre HY donde 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' y 'empresas están cancelando emisiones'— mientras mantiene posiciones en IG para no mover los índices principales. Esto es distribución clásica de fase tardía de ciclo.

Sentimiento — codicia extrema

La combinación de spreads IG USD en percentil 9.9%, Euro HY en percentil 8.2% y EM HY en percentil 5.4% configura un cuadro de codicia extrema en crédito. El mercado está pricing-in un escenario de perfección macroeconómica que históricamente solo se sostiene 2-4 trimestres antes de un evento de re-pricing. La narrativa de 'el mercado no cae' descrita en los fragmentos —donde cada mañana se espera el desplome y no llega— es el síntoma clásico de la fase final de complacencia. Señal contrarian de alta convicción.

Volatilidad Bonos — bajo

Los spreads de crédito en mínimos históricos son consistentes con un MOVE index en zona baja. La compresión simultánea de AT1 (2.61), Tier2 (143.5 bps), IG USD (0.76/0.84 Bloomberg) y EUR IG (0.94 Bloomberg) indica que el mercado de bonos está pricing-in ausencia de volatilidad futura. Para renta fija bancaria: los AT1 en mínimos ofrecen carry atractivo en términos absolutos pero con convexidad negativa extrema —cualquier shock de tipos o evento de crédito bancario produciría una ampliación desproporcionada desde estos niveles. El Tier2 (143.5 bps) ofrece mejor punto de entrada relativo dentro de la estructura de capital bancaria.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX17.09+3.89%
MOVE66.79-0.46%
SP5007,499.36+0.79%
IBEX3519,331.40-0.72%
EUROSTOXX506,299.16-0.46%
TREASURY_10Y4.37-0.46%
EUR_USD1.14-0.17%
EUR_GBP0.86-0.05%
EUR_CHF0.92+0.06%
EUR_SEK11.10+0.15%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)53.61-0.20%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)45.34-1.48%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)185.23+1.35%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.03Miles de millones USD2026-06-30+8.18%
Balance de la Fed (Total Assets)6.74Billones USD2026-06-24+3.06%
Treasury General Account (TGA)918.70Miles de millones USD2026-06-24-1.97%
Tasa de Desempleo4.30%2026-05-01+0.00%
CPI (Consumer Price Index)333.98Índice2026-05-01+3.67%
Federal Funds Rate3.63%2026-05-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros16,274,894.12 €32,603,035.79 €48,877,929.91 €100.00%SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), BIRG.IR (acción), ABN.AS (acción), BNP.PA (acción), ABN.AS (acción), BIRG.IR (acción), BNP.PA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
17.5
MOVE (Vol. Bonos)
66.79

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.25%
Proxima Reunion (July 23, 2026)
▶ SIN CAMBIO
93% prob. → 2.25%
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.25%2.50%2.75%
July 23, 202693,0%7,0%—
September 10, 202635,3%60,3%4,3%
October 29, 202630,4%56,8%12,2%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio