Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-07-07 10:12 Estructural: BAJISTA · 11d Táctico hoy: BAJISTA (4/5) Alertas: 11

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
110.620.467 €
30 sesiones · desde 2026-05-27
Δ vs ayer
▲ +214.526 €
+0.19%
110.620.467 € 2026-05-27 2026-07-07
Min periodo: 107.379.780 € Max periodo: 110.620.467 € Desde 2026-05-27: +2.78%
Total Posición
110,620,466.58 €
Valor Acciones
16,710,679.47 €
Valor Bonos
32,677,366.12 €
Valor Fondos
51,873,336.00 €
Valor Global Excellence
9,359,084.99 €
P&L Total
+7,588,018.15 €
+7.36%
P&L Acciones
+2,003,977.05 €
+13.63%
P&L Bonos
+1,216,702.69 €
+3.87%
P&L Fondos
+3,308,253.42 €
+6.81%
P&L Global Excellence
+1,059,084.99 €
+12.76%
Alertas Activas
11
YTD Total
+6,413,573.47 €
+6.59%
YTD Acciones
+1,857,547.96 €
+20.44%
YTD Bonos
+1,247,910.09 €
+4.01%
YTD Fondos
+2,194,170.43 €
+4.42%
YTD Global Excellence
+1,113,944.99 €
+13.51%

Semaforo Macro

Liquidez: expansiva
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: 17.42%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 40.13%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: 6.31%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 14.1%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 13.94%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 4.81%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 1.06%)
BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 6.71%)
BONO PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Portugal, S.A.): ALERTA (P&L: -1.6%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -0.97%)
BONO XS2056371334 (Telefónica Europe BV): ALERTA (P&L: 0.43%)
DIVERGENCIA CCC vs IG EN MÁXIMO HISTÓRICO: CCC & Lower OAS en 9.69 (percentil 89%) mientras IG USD está en 0.75 (percentil 8%). Esta es la mayor divergencia intra-crédito del ciclo. Acción: reducir exposición a HY genérico y AT1 antes de que el estrés CCC se contagie al segmento BB/B — el contagio histórico tarda 60-120 días.
AT1 BANCARIO EN ZONA DE VENTA TÁCTICA: Bloomberg Global CoCos/AT1 en 261bp, en la parte baja del rango 5Y que llegó a 600bp+ en marzo 2023. El carry actual no compensa el riesgo de extensión o evento regulatorio. Acción: reducir posiciones AT1 de bancos periféricos europeos y cubrir con CDS bancarios senior a coste mínimo actual.
EM CORPORATIVO COMPRIMIENDO HACIA MÍNIMOS: Bloomberg EM Corporates en 237bp (-4bp en el día), acercándose al mínimo absoluto de 5Y de ~230bp. El diferencial vs IG USD es de solo 162bp — insuficiente para compensar riesgo divisa y político. Acción: no añadir EM corporativo; si hay posiciones, establecer stop-loss en ampliación de 30bp.
SEÑAL CONTRARIAN DE SENTIMIENTO EXTREMO EN CRÉDITO: Con 5 de 6 segmentos monitorizados en percentil <13% del rango 5Y, el mercado de crédito está en zona de complacencia extrema. El fragmento de 'El Sextante' confirma que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY. Acción: no iniciar posiciones largas nuevas en crédito; priorizar liquidez y bonos soberanos core.

Acciones

TickerISINNombreSociedadCant.P. CosteV. EntradaP. ActualF. EntradaP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANES0113900J37SANTANDERSues213,00010.71 €—12.58 €27/01/2026+397,564.50 €+17.42%2,679,540.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVASues18,70021.44 €—22.95 €29/01/2026+28,304.32 €+7.06%429,165.00 €MANTENER
BBVAES0113211835BBVAShulaya90,50019.90 €1,800,506.55 €22.95 €22/12/2025+276,468.45 €+15.36%2,076,975.00 €MANTENER
ACSES0167050915ACSShulaya14,12488.42 €1,248,781.93 €123.90 €22/12/2025+501,181.98 €+40.13%1,749,963.60 €ALERTA
IBEES0144580Y14IBERDROLAShulaya67,41718.32 €1,234,762.58 €20.92 €22/12/2025+175,603.82 €+14.22%1,410,363.64 €MANTENER
MAPES0124244E34MAPFREShulaya301,6004.19 €1,262,407.12 €4.45 €22/12/2025+79,712.88 €+6.31%1,342,120.00 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDSues18,33317.28 €—17.68 €09/06/2026+7,379.03 €+2.33%324,219.10 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROSues9,44633.88 €—38.66 €09/06/2026+45,128.58 €+14.10%365,182.36 €ALERTA
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASSues3,30794.59 €—103.40 €09/06/2026+29,135.16 €+9.31%341,943.80 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROShulaya54,79433.93 €1,859,215.21 €38.66 €09/06/2026+259,120.88 €+13.94%2,118,336.04 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDShulaya106,65817.30 €1,845,055.41 €17.68 €09/06/2026+41,191.85 €+2.23%1,886,246.73 €MANTENER
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASShulaya19,21394.91 €1,823,438.58 €103.40 €09/06/2026+163,185.60 €+8.95%1,986,624.20 €MANTENER
TOTAL14,706,706.54 €11,074,167.39 €+2,003,977.05 €+13.63%16,710,679.47 €

V. Entrada: coste total de entrada (cantidad × precio de coste) de las posiciones de Shulaya — referencia para el IF a 01.01. En rojo: entradas por debajo de 1.200.000 €.

Notas

  • SAN (Sues): La pausa en el programa de recompra de acciones asociada a la adquisición de Webster Financial es un evento material. Aunque el BPA ordinario crece +17% y los ingresos suben +4% con costes bajando -3% (positivo operativamente), la suspensión temporal del buyback elimina un soporte técnico y de retorno al accionista relevante. El riesgo real es que la adquisición de Webster consuma capital regulatorio y desvíe foco gestor hacia integración en EE.UU., con incertidumbre sobre precio final y dilución potencial. Impacto estimado en precio: 5-8% si el mercado descuenta prima de adquisición elevada o deterioro de ratios CET1.
  • BBVA (Sues): Beneficio Q1 de ~3.000M€ (+11%), nuevo tramo de recompra anunciado y dividendo récord de 0,60€/acción abonado. La expectativa de mercado de otro anuncio de recompra antes del verano refuerza la narrativa de retorno al accionista. Sin alertas materiales identificadas en los datos disponibles.
  • BBVA (Shulaya): Beneficio Q1 de ~3.000M€ (+11%), nuevo tramo de recompra anunciado y dividendo récord de 0,60€/acción abonado. La expectativa de mercado de otro anuncio de recompra antes del verano refuerza la narrativa de retorno al accionista. Sin alertas materiales identificadas en los datos disponibles.
  • ACS (Shulaya): Señales contradictorias: las acciones se hunden tras resultados (según XTB) pero luego se disparan +10% en un mes (+21,5% acumulado) impulsadas por el contrato de Dragados para el metro de Londres. La ampliación de capital de 1.800M€ genera dilución inmediata y explica la caída inicial. El dividendo flexible (canje de 69 derechos por acción) añade presión dilutiva adicional. Riesgo material: la ampliación a descuento y el dividendo flexible combinados pueden suponer dilución del 8-12% para accionistas que no acudan. La volatilidad extrema (+/-10% en sesiones) indica incertidumbre sobre la calidad de los resultados subyacentes.. P&L de +40,13% con sentimiento neutral y alerta activa. La ampliación de capital de 1.800M EUR genera dilución del 8-12% para quienes no acudan, y el dividendo flexible añade presión adicional. En un entorno macro bajista, las posiciones cíclicas con plusvalías extremas son objetivo prioritario de distribución institucional. Reducir 40-50% de la posición y materializar ganancias. El contrato de Dragados en Londres ya está en precio.
  • IBE (Shulaya): Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€, impulsado por inversiones en redes en Reino Unido y EE.UU. Dividendo complementario de 0,42-0,427€ (récord), recompra de 132M€ iniciada y rumbo a nuevos máximos en IBEX. El modelo de negocio regulado en geografías premium (UK, US) ofrece visibilidad de flujos. Sin alertas materiales.
  • MAP (Shulaya): Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es sólido fundamentalmente, pero el mercado castiga las acciones tras resultados y UBS emite veredicto negativo que rompe soporte clave. La divergencia entre fundamentales sólidos y reacción de mercado negativa sugiere que el mercado descuenta riesgos no capturados en el beneficio reportado (posiblemente calidad del resultado, exposición a catástrofes naturales o presión en combined ratio). Riesgo: si UBS identifica deterioro en márgenes técnicos o reservas insuficientes, el impacto podría ser >5%. Monitorizar el informe completo de UBS.
  • BIRG.IR (Sues): Las noticias disponibles son escasas y de carácter genérico (cotización, brókers). No hay noticias negativas materiales. Bank of Ireland se beneficia del entorno de tipos elevados en Irlanda y del ciclo económico irlandés positivo. Ausencia de noticias negativas en un banco con fundamentales sólidos en su mercado doméstico se interpreta como positivo por defecto.
  • ABN.AS (Sues): Jefferies mantiene recomendación de compra antes de resultados trimestrales, señal positiva. Sin embargo, el rumor de que Santander analiza una OPA sobre ABN Amro por ~22.000M€ es un evento corporativo de primer orden. Para el accionista de ABN, una OPA supone prima potencial significativa (positivo). Para Santander (que ya pausa su recompra por Webster), añadiría presión adicional sobre capital. La noticia de ABN Amro como objetivo de M&A es un catalizador alcista para la acción, aunque la probabilidad y timing son inciertos.
  • BNP.PA (Sues): Beneficio Q1 récord de 3.217M€ (+9%), con BNP Paribas AM completando fusión con AXA IM (consolidación positiva en gestión de activos). La nota sobre necesidad de ampliación de capital de Telefónica (cliente/contraparte) es ruido, no riesgo directo para BNP. Fundamentales sólidos sin alertas materiales identificadas.
  • ABN.AS (Shulaya): Jefferies mantiene recomendación de compra antes de resultados trimestrales, señal positiva. Sin embargo, el rumor de que Santander analiza una OPA sobre ABN Amro por ~22.000M€ es un evento corporativo de primer orden. Para el accionista de ABN, una OPA supone prima potencial significativa (positivo). Para Santander (que ya pausa su recompra por Webster), añadiría presión adicional sobre capital. La noticia de ABN Amro como objetivo de M&A es un catalizador alcista para la acción, aunque la probabilidad y timing son inciertos.
  • BIRG.IR (Shulaya): Las noticias disponibles son escasas y de carácter genérico (cotización, brókers). No hay noticias negativas materiales. Bank of Ireland se beneficia del entorno de tipos elevados en Irlanda y del ciclo económico irlandés positivo. Ausencia de noticias negativas en un banco con fundamentales sólidos en su mercado doméstico se interpreta como positivo por defecto.
  • BNP.PA (Shulaya): Beneficio Q1 récord de 3.217M€ (+9%), con BNP Paribas AM completando fusión con AXA IM (consolidación positiva en gestión de activos). La nota sobre necesidad de ampliación de capital de Telefónica (cliente/contraparte) es ruido, no riesgo directo para BNP. Fundamentales sólidos sin alertas materiales identificadas.

Bonos

Distribución por rango · estructura de capital

14 ISIN · 32,7 M€ valor de mercado · concentración máxima en AT1 subordinado (90,7%). Las filas a 0 listan los rangos sin posición (referencia).

RangoISINPos.NominalValor merc.% carteraPeso
Soberano110,4 M€0,4 M€1,2%
Senior preferred000,0 M€0,0 M€0,0%
Senior non-preferred000,0 M€0,0 M€0,0%
Tier 2 subordinado000,0 M€0,0 M€0,0%
Tier 2 seguros000,0 M€0,0 M€0,0%
Híbrido corporativo222,7 M€2,6 M€8,0%
AT1 subordinado111228,4 M€29,6 M€90,7%
Acciones / CET1000,0 M€0,0 M€0,0%
ISINEmisorRangoSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.AT1Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72110.031,100,310.00 €+103,110.00 €+10.34%268,125 €8,33%4,29%2029-03-13979MANTENER
XS2585553097Bankinter, SAAT1Sues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63105.133,153,900.00 €+135,000.00 €+4.47%719,062 €7,23%5,02%2028-08-15769MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGAT1Sues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.812,122,321.50 €+97,321.50 €+4.81%402,469 €6,63%5,17%2030-02-151318ALERTA
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057SoberanoSues415,000 €4,40%06/03/2026100.3897.43404,326.20 €-12,254.95 €-2.94%—4,38%4,54%2057-05-2511279VIGILAR
XS2893176862ABN AMRO Bank NVAT1Sues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50107.416,444,360.00 €+354,360.00 €+5.82%382,500 €6,17%5,28%2034-09-222998MANTENER
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.AT1Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49103.273,201,494.00 €+179,304.00 €+5.93%182,125 €6,36%5,41%2035-03-233180MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.AT1Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.271,403,752.00 €+14,672.00 €+1.06%68,250 €5,35%2,51%2026-11-18133ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.AT1Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20106.133,183,930.00 €+177,930.00 €+5.92%187,500 €6,21%5,08%2032-07-242208MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGAT1Sues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70107.463,223,680.00 €+202,680.00 €+6.71%198,750 €6,51%5,24%2032-10-092285ALERTA
DE000DL19V55Deutsche Bank AGAT1Sues600,000 €4,50%27/08/202598.67100.06600,336.00 €+8,328.00 €+1.41%—5,63%3,47%2026-11-30145MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.AT1Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75104.85923,719.69 €+763.14 €+0.09%112,328 €7,10%6,05%2028-08-14768MANTENER
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.AT1Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.29100.032,200,682.00 €-5,698.00 €-0.26%—2,99%1,30%2026-12-29174MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGAT1Shulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.25100.062,201,232.00 €-4,268.00 €-0.19%—4,07%3,47%2026-11-30145MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Hibrido corp.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6297.052,232,150.00 €-36,225.00 €-1.60%—3,03%8,49%2026-12-12157ALERTA
XS2056371334Telefónica Europe BVHibrido corp.Sues400,000 €2,88%30/04/202698.7599.17396,668.00 €+1,680.00 €+0.43%—4,00%3,51%2027-06-24351ALERTA
TOTAL31,521,000 €31,460,663.43 €32,677,366.12 €+1,216,702.69 €+3.87%2,521,109 €

Notas

  • CaixaBank, S.A. (ES0840609046): CaixaBank reporta beneficio Q1 2026 de 1.572M€ y beneficio anual 2025 de 5.891M€ (+1,8%). Ratios de capital sólidos, banco bien capitalizado. El AT1 CABKSM 8.25% tiene cupón elevado en el contexto actual de tipos: con CaixaBank generando capital excedente y el BCE en ciclo de bajadas, la probabilidad de call en la primera fecha de amortización es alta. Emisor sólido, sin riesgo de extensión.
  • Bankinter, SA (XS2585553097): Bankinter logra beneficio récord de 1.090M€ en 2025 (+14,4%) y 812M€ hasta septiembre (+11%). Banco con alta rentabilidad sobre capital (ROE superior a peers), bien capitalizado y con crecimiento orgánico sólido. El AT1 BKTSM 7.375% con cupón elevado en contexto de bajadas de tipos BCE hace que el riesgo de call sea alto. Sin alertas crediticias.
  • Julius Baer Gruppe AG (XS2586873379): Julius Baer se desploma tras captar menos capital del esperado, señal de debilidad en su capacidad de generación/captación de capital. Cambio de CFO (Peter Burrill nombrado) añade incertidumbre sobre dirección estratégica. Julius Baer ha tenido episodios previos de deterioro crediticio (exposición a Signa). La captación de capital por debajo de expectativas puede indicar que el mercado descuenta riesgos en el balance. Riesgo de extensión del AT1 si los ratios de capital se deterioran. Monitorización prioritaria.
  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas disponibles. Francia mantiene rating investment grade sólido (AA-/Aa2). El riesgo político (moción de confianza mencionada en otros contextos) es un factor a monitorizar pero no constituye alerta material para un soberano del núcleo europeo. Duración muy larga implica sensibilidad a tipos, pero desde perspectiva crediticia el emisor es sólido.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): ABN AMRO Bank NV como emisor del AT1. Jefferies mantiene compra sobre ABN Amro, banco bien capitalizado con exceso de capital (referenciado en noticias sobre exceso de capital bancario europeo). El rumor de OPA por parte de Santander, si se materializara, sería positivo para los bonistas (menor riesgo de crédito bajo paraguas de un grupo más grande). AT1 con cupón 6.375%: en contexto de bajadas BCE y exceso de capital, riesgo de call elevado.
  • Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Crédit Agricole refuerza posición en Banco BPM y entra en Grupo Cajamar con 9,9%, elevando su solvencia al 17,1% (ratio CET1 muy sólido). La expansión estratégica en Europa del Sur muestra apetito por crecimiento con capital excedente. AT1 ACAFP 5.875%: con CET1 al 17,1% y generación de capital robusta, la probabilidad de call en primera fecha es alta. Sin alertas crediticias.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): Moody's eleva rating de 14 entidades financieras españolas (Unicaja incluida presumiblemente). Beneficio +10,3% hasta 632M€ con propuesta de distribuir 70% del resultado (dividendo +29%). Sin embargo, la alerta de mercado sobre el giro de Unicaja hacia WiZink (negocio de alto riesgo/crédito al consumo subprime) es un factor negativo para la calidad del activo a medio plazo. El AT1 UNISM 4.875% tiene cupón relativamente bajo: riesgo de call medio, ya que el coste de refinanciación podría ser similar o superior en el entorno actual. La exposición a WiZink merece seguimiento.
  • CaixaBank, S.A. (ES0840609061): Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio sólido, capital robusto. El AT1 CABKSM 6.25% tiene cupón más bajo que el 8.25%: en contexto de tipos BCE bajando, el incentivo para llamar este instrumento es menor que el de mayor cupón, de ahí riesgo_call medio vs alto del otro tramo. Sin alertas crediticias para el emisor.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): Commerzbank gana +11% más pero está bajo presión de UniCredit que busca adquisición. La presión sobre el capital en el contexto de la OPA de UniCredit es el riesgo principal: si UniCredit fuerza una fusión, los AT1 de Commerzbank podrían ser llamados (positivo para bonistas) o renegociados en términos de la entidad combinada. La incertidumbre sobre el desenlace de la operación UniCredit-Commerzbank es el factor de riesgo material. Monitorización activa recomendada. Fundamentales del emisor standalone son sólidos.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank AT1 con cupón 4.5%: cupón bajo implica menor incentivo para call anticipada. Las noticias disponibles son genéricas (mercado de banca de inversión, DAX). Deutsche Bank ha completado su reestructuración y mantiene rentabilidad positiva. Sin noticias de deterioro crediticio. El cupón bajo hace que el riesgo de call sea bajo ya que refinanciar en el mercado actual sería más caro.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): BNP Paribas AT1 con cupón 8.5% (USD): beneficio Q1 récord de 3.217M€ (+9%), fusión AXA IM completada reforzando generación de capital. Con un cupón tan elevado en USD y BNP generando capital excedente, la probabilidad de call en primera fecha disponible es muy alta. Emisor de máxima calidad en el universo bancario europeo. Sin alertas crediticias.
  • Coöperatieve Rabobank U.A. (XS2050933972): Rabobank AT1 con cupón 3.25%: cooperativa holandesa con rating AAA/Aaa, uno de los bancos más sólidos de Europa. Cupón muy bajo hace que el riesgo de call sea mínimo (refinanciar sería más caro). Sin noticias relevantes del emisor en los datos disponibles. Ausencia de noticias negativas en emisor de máxima calidad crediticia = positivo por defecto.
  • Deutsche Bank AG (DE000DL19V55): Deutsche Bank AT1 con cupón 4.5%: cupón bajo implica menor incentivo para call anticipada. Las noticias disponibles son genéricas (mercado de banca de inversión, DAX). Deutsche Bank ha completado su reestructuración y mantiene rentabilidad positiva. Sin noticias de deterioro crediticio. El cupón bajo hace que el riesgo de call sea bajo ya que refinanciar en el mercado actual sería más caro.
  • EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP presenta Plan de Negocio 2026-28 con foco en electrificación, positivo estratégicamente. Sin embargo, EDP Renovaveis es descrito como 'un lastre para su matriz por el momento', lo que indica presión en la filial de renovables que puede afectar al flujo de caja consolidado. La reforma del mercado eléctrico propuesta por España genera incertidumbre regulatoria para EDP en su mercado ibérico. Bono híbrido corporativo (no bancario) con cupón 1.5% y vencimiento 2082: cupón muy bajo, riesgo de call prácticamente nulo. La alerta es por incertidumbre regulatoria española y presión en renovables, no por riesgo crediticio inmediato.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): Telefónica Europe BV como emisor del híbrido TEF 2.875%. BNP Paribas considera que Telefónica necesita ampliar capital en hasta 10.000M€, lo que es una señal de alerta significativa sobre la estructura de capital del grupo. Si Telefónica necesita capital, los híbridos (que computan como equity) podrían ser llamados para ser reemplazados por instrumentos más eficientes, o alternativamente extendidos si el capital es escaso. El cupón 2.875% es bajo, lo que reduce el incentivo de call. La alerta principal es la opinión de BNP sobre necesidades de capital, que si se confirma podría presionar el precio del híbrido y generar incertidumbre sobre la política de gestión de pasivos de Telefónica.
🔄 Oportunidades de rotación de bonos
Ordenado por mejora de rentabilidad € a tu plazo (las jugadas de solo-plazo no entran; alargar duración se muestra aparte) · equivalente = mismo riesgo o más seguro, plazo ±2 años · vendes al bid, compras al ask · comisión 0,15%×op · caja/cupones reinvertidos al YTC de tu cartera al plazo de cada alternativa (Euríbor 12m 2,7% fallback) · peaje fiscal: Shulaya exenta, Sues 25% s/ P&L
Tienes
COÖPERATIEVE RABOBANK 3,25% AT1 · vto 0,5a
Shulaya P&L −6K
→
Cambiar a
RAIFF BANK 6,0% AT1 · vto 0,4a
Rent. 3,2% → 4,9%
+18K
mejora a tu plazo
total +18K a 0.5a
▼
Nominal actual
2,20M
→
Valor de mercado (vendes al bid)
2,20M€
P&L latente −6K
→
Nominal nuevo (múlt. 100k)
2,20M
+0K nominal vs ahora
→
Inversión efectiva (nominal × precio ask)
2,20M€
aportas +8K para completar el lote
Horizonte común = el del bono que dura más (0,5a). Manteniendo: tu bono vence en 0,5a (par + cupones). rotando: la alternativa rinde 5,7% hasta 0,4a; para completar el lote de 100k aportas +8K de caja extra (a su coste de oportunidad, 3,2%).
¿De dónde sale el beneficio?  mejora de rentabilidad a tu plazo (con spread, comisiones e IS): +19K  ·  plazo (igual): −2K
La parte «plazo» = seguir al 5,7% de la alternativa más allá del vencimiento del tuyo, en vez de reinvertir al 3,2%. Solo vale si de verdad quieres alargar duración.
Break-even: a 0,5a una alternativa de mismo riesgo debe rendir ≥ 3,9% YTC para compensar mantener. La mejor rinde 5,7%.
El nominal nuevo se redondea al lote de 100k superior (se invierte al menos toda la caja de la venta); se compra al ask y tu bono lo vendes al bid. Ese P&L también trabaja si mantienes — lo que decide la mejora es la diferencia de rentabilidad.
Mantener tu COÖPERATIEVE RABOBANK (vto 0,5a) vs cada perfil · beneficio total al horizonte
PerfilCambiar aVtoRentabilidad (mantener → rotar)Mejora rent. (tu plazo)Total
Mismo riesgoRAIFF BANK 6,0% AT10,4a3,2% → 4,9% (+1,7)+18K+18K
Mismo riesgoBANKINTER 7,375% AT12,1a4,5% → 4,6% (+0,1)+10K+4K
Mismo riesgoDEUTSCHE BANK 4,625% AT11,3a3,4% → 4,4% (+1,0)+8K+29K
Menos riesgoEDP - ENERGIAS DE 1,5% Hibrido corp.0,4a3,2% → 7,6% (+4,4)+45K+45K
Tienes
TELEFÓNICA EUROPE BV 2,875% Hibrido corp. · vto 1,0a
Sues P&L +2K · peaje IS −0K
→
Cambiar a
EDP - ENERGIAS DE PO 1,5% Hibrido corp. · vto 0,4a
Rent. 3,4% → 5,8%
+9K
mejora a tu plazo
total +9K a 1.0a
▸
Tienes
DEUTSCHE BANK 4,5% AT1 · vto 0,4a
Shulaya P&L −4K
→
Cambiar a
RAIFF BANK 6,0% AT1 · vto 0,4a
Rent. 4,2% → 5,0%
+5K
mejora a tu plazo
total +7K a 0.4a
▸
Tienes
UNICAJA BANCO 4,875% AT1 · vto 0,4a
Sues P&L +15K · peaje IS −4K
→
Cambiar a
RAIFF BANK 6,0% AT1 · vto 0,4a
Rent. 3,5% → 4,5%
+3K
mejora a tu plazo
total +6K a 0.4a
▸
Tienes
DEUTSCHE BANK 4,5% AT1 · vto 0,4a
Sues P&L +8K · peaje IS −2K
→
Cambiar a
RAIFF BANK 6,0% AT1 · vto 0,4a
Rent. 3,5% → 4,3%
+1K
mejora a tu plazo
total +2K a 0.4a
▸

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €106.81 €3-Jul+2,354,573.45 €+6.81%36,919,656.43 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €106.81 €3-Jul+953,679.97 €+6.81%14,953,679.57 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+3,308,253.42 €+6.81%51,873,336.00 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
68,098.62 €
Valor Acciones
9,290,986.37 €
Valor Total
9,359,084.99 €
P&L Total
+1,059,084.99 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656685.08000.921866,687.36100,142.98+33,455.62 €+50.17%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462366.46001.1429237,191.55487,373.52+250,181.97 €+105.48%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400244.16001.142979,295.6590,793.60+11,497.94 €+14.50%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004395USD185.3800237.14001.142964,069.5681,958.44+17,888.88 €+27.92%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264166.81001.142953,343.9873,706.40+20,362.43 €+38.17%
Analog Devices Inc Registered ShsUS0326541051305USD234.8200388.83001.142962,665.24103,765.12+41,099.88 €+65.59%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645312.66001.1429364,734.99469,167.82+104,432.83 €+28.63%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800592.79001.142976,887.30272,302.69+195,415.39 €+254.16%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863543.79001.142936,173.6240,442.86+4,269.24 €+11.80%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667173.28001.142974,443.9786,420.16+11,976.18 €+16.09%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200249.77001.142984,120.0563,376.76-20,743.28 €-24.66%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215225EUR695.19441,569.40001.0000156,418.74353,115.00+196,696.26 €+125.75%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718141.74001.1429107,233.8980,859.64-26,374.25 €-24.60%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500192.250011.011875,086.1378,388.86+3,302.73 €+4.40%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000207.54001.142941,434.0729,962.46-11,471.61 €-27.69%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524239.49001.142957,337.4844,004.64-13,332.84 €-23.25%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782558.87000.8540108,677.36258,159.43+149,482.07 €+137.55%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000375.77001.142933,008.1449,317.96+16,309.83 €+49.41%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500969.92001.142957,428.91161,243.15+103,814.24 €+180.77%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197113.98001.1429148,116.86213,918.19+65,801.33 €+44.43%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032234.76001.142970,332.8256,487.01-13,845.81 €-19.69%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270082.96001.142988,549.65103,073.93+14,524.28 €+16.40%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C10451,135USD106.4058103.58001.1429105,670.30102,864.03-2,806.27 €-2.66%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577950.25001.1429154,510.79149,658.76-4,852.03 €-3.14%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,643.00007.474844,808.8950,555.20+5,746.31 €+12.82%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800413.42001.142966,350.4292,240.88+25,890.45 €+39.02%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,200.06011.1429258,415.96346,504.36+88,088.40 €+34.09%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020648.31001.142941,993.2649,455.51+7,462.24 €+17.77%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045228.92001.142939,669.5939,058.01-611.58 €-1.54%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013160USD232.8827378.68001.142932,602.3653,013.21+20,410.86 €+62.61%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983129.61001.142955,067.5453,867.14-1,200.40 €-2.18%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774319.93500.854070,498.7664,543.65-5,955.11 €-8.45%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,647.00001.000054,700.0032,940.00-21,760.00 €-39.78%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800339.41001.142965,353.7584,637.19+19,283.45 €+29.51%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064277.91001.142934,332.0140,121.75+5,789.74 €+16.86%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900564.98001.142926,399.8232,132.03+5,732.22 €+21.71%
Intuit Inc Registered ShsUS4612021034115USD565.9600272.14001.142956,947.5927,383.06-29,564.53 €-51.92%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500432.83001.142959,937.0045,445.45-14,491.56 €-24.18%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120259.33001.1429191,690.68241,654.08+49,963.40 €+26.06%
KLA Corporation Registered ShsUS482480100985USD1,552.8622233.31001.1429115,489.8017,351.78-98,138.01 €-84.98%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500385.55001.000048,811.0053,977.00+5,166.00 €+10.58%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430350.20001.142957,834.93239,002.54+181,167.61 €+313.25%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762320EUR439.2269540.52001.0000140,552.61172,966.40+32,413.79 €+23.06%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040290USD560.5100533.10001.1429142,224.08135,269.05-6,955.03 €-4.89%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124126.78001.1429110,151.42139,215.07+29,063.64 €+26.39%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962600.29001.1429425,520.38380,794.69-44,725.69 €-10.51%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317386.74001.1429382,691.15370,531.37-12,159.78 €-3.18%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,346.13001.142927,895.3523,556.39-4,338.95 €-15.55%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848222.10001.142959,909.2073,845.48+13,936.28 €+23.26%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010084.47001.142931,152.7332,889.27+1,736.55 €+5.57%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900083.31000.921862,458.7859,197.28-3,261.50 €-5.22%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225876.02001.1429144,120.07110,414.91-33,705.16 €-23.39%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442125.08000.9218103,052.68111,945.11+8,892.42 €+8.63%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862326.50007.4748123,349.4062,899.34-60,450.06 €-49.01%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711195.55001.1429286,444.56417,483.59+131,039.04 €+45.75%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571132.54001.142945,569.7844,067.90-1,501.88 €-3.30%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000357.53001.142959,420.33111,053.59+51,633.26 €+86.89%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630971.36001.142935,210.8833,996.33-1,214.56 €-3.45%
Procter Gamble Co Registered ShsUS74271810911,460USD172.9824149.31001.1429220,976.73190,736.37-30,240.36 €-13.68%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300231.67001.1429117,432.8998,311.27-19,121.62 €-16.28%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347186.48001.142962,484.8065,265.55+2,780.75 €+4.45%
Rheinmetall AG Inhaber-AktDE000703000945EUR1,829.16891,131.40001.000082,312.6050,913.00-31,399.60 €-38.15%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933169.07000.8540106,827.88113,633.90+6,806.02 €+6.37%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000333.80000.9218160,560.86179,248.21+18,687.35 €+11.64%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503353.50001.000048,535.5667,165.00+18,629.44 €+38.38%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879276.05001.000073,424.4980,054.50+6,630.01 €+9.03%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716278.45001.000053,138.6162,651.25+9,512.64 €+17.90%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703161.62001.000033,552.4133,132.10-420.31 €-1.25%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418262.09001.142970,358.3368,796.05-1,562.29 €-2.22%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052232USD191.5740173.87001.142938,888.0635,294.29-3,593.78 €-9.24%
Southern Copper Corp Registered ShsXF42775100002USD192.7700N/A1.1429337.33N/AN/AN/A
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500324.73001.142945,860.3138,357.29-7,503.02 €-16.36%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505379.52001.142963,777.3586,337.56+22,560.22 €+35.37%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748303.50001.142945,124.9849,127.22+4,002.24 €+8.87%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182151.31001.142942,062.7840,379.34-1,683.44 €-4.00%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400529.59001.142959,145.6864,872.34+5,726.66 €+9.68%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394890USD349.7954357.25001.1429272,392.95278,198.01+5,805.05 €+2.13%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075110.65001.1429102,015.6298,751.42-3,264.20 €-3.20%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422587.45001.142972,779.9968,864.29-3,915.70 €-5.38%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180577.46001.142976,151.2390,946.54+14,795.31 €+19.43%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473261.31001.142935,335.4035,438.84+103.44 €+0.29%
TOTAL7,787,522.019,290,986.36+1,503,801.68 €+19.31%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)567,837.74 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,513,263.99 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
ACS14,1242.3200 €2.62%32,767.68 €
IBE67,4170.6800 €3.71%45,843.56 €
MAP301,6000.1800 €4.30%54,288.00 €
BIRG.IR18,3330.7000 €4.05%12,833.10 €
ABN.AS9,4461.2400 €3.66%11,713.04 €
BNP.PA3,3075.1600 €5.46%17,064.12 €
ABN.AS54,7941.2400 €3.65%67,944.56 €
BIRG.IR106,6580.7000 €4.05%74,660.60 €
BNP.PA19,2135.1600 €5.44%99,139.08 €
TOTAL567,837.74 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▼ BAJISTA
Vigente: 11 sesiones (desde 2026-06-23)
Táctico (día)
▼ BAJISTA
Lectura del día · convicción 4/5
Hysteresis: Sesgo estructural bajista confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: La lectura táctica de hoy es bajista con convicción 4/5, reforzando el sesgo estructural vigente desde el 23 de junio. No es ruido de 1-2 días: la divergencia CCC (percentil 89%) vs el resto del crédito (percentiles 4-12%) es una señal de deterioro estructural que se está acelerando, no revertiendo. El P&L acumulado del sesgo bajista (+2.35% en 10 sesiones) valida la dirección, aunque la velocidad de acumulación se ha desacelerado en las últimas 4 sesiones (de +0.47% a +0.02% diario), lo que sugiere que el mercado está resistiendo en el corto plazo — pero la asimetría riesgo/recompensa sigue siendo desfavorable para el riesgo.
El cuadro de spreads de crédito de hoy presenta una de las configuraciones de complacencia más extremas del ciclo de 5 años: IG USD en percentil 7.9%, BBB USD en percentil 5.9%, Euro HY en percentil 9.0% y EM HY en percentil 4.5%. La única anomalía que rompe la narrativa de 'todo está bien' es el CCC & Lower US HY en percentil 89.0% con OAS de 9.69 — una divergencia brutal que señala estrés crediticio concentrado en el segmento más frágil del espectro, invisible para quien solo mira los índices agregados. Los gráficos Bloomberg confirman la misma lectura: AT1/CoCos en 261bp y Tier2 bancario en 143bp están en la parte baja del rango 5Y, mientras los spreads EM (soberanos 193bp, corporativos 237bp) se comprimen hacia mínimos. El mercado está pagando primas históricamente bajas por riesgo crediticio en casi todos los segmentos excepto el más especulativo — una señal contrarian de primer orden que refuerza el sesgo estructural bajista vigente desde el 23 de junio.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — expansiva

Los fragmentos disponibles no aportan datos frescos sobre repos inversos o TGA del día, pero el contexto de spreads en mínimos históricos es consistente con un entorno de liquidez abundante que comprime primas de riesgo de forma artificial. La compresión simultánea en IG, HY, financieros y emergentes no ocurre en vacío: requiere flujos institucionales activos comprando crédito. La anomalía CCC en percentil 89% sugiere que la liquidez no es indiscriminada — el dinero inteligente está evitando el crédito más deteriorado mientras compra el grado de inversión y el HY de mayor calidad. Señal de liquidez selectiva, no expansiva universal.

Niveles Tecnicos — N/A
  • El posicionamiento institucional en crédito financiero (AT1 en 261bp, Tier2 en 143bp según Bloomberg) implica que los bancos europeos están siendo financiados a coste históricamente bajo — cualquier shock de crédito o regulatorio tiene un recorrido de ampliación de 100-200bp antes de alcanzar medias históricas.
  • La divergencia CCC (percentil 89%) vs IG (percentil 8%) es la mayor señal de posicionamiento institucional del día: los grandes fondos están reduciendo exposición al crédito más especulativo mientras mantienen posiciones en grado de inversión — patrón típico de distribución tardía de ciclo.
  • La inclusión inminente de SpaceX en índices (valoración 1.75 billones, PER 200-600x según los fragmentos) generará compras forzosas en fondos indexados — flujo técnico que puede sostener equity artificialmente mientras el crédito especulativo se deteriora.
Manipulacion Institucional — True

La divergencia entre CCC & Lower en percentil 89% (OAS 9.69, muy por encima de la media de 8.86) y el resto de segmentos en percentiles 4-12% es la evidencia más concreta disponible hoy. El dinero profesional está saliendo del crédito más especulativo — los fragmentos de 'El Sextante' lo confirman explícitamente: 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY, con empresas cancelando emisiones. Simultáneamente, los índices IG y HY de mayor calidad permanecen comprimidos, lo que crea la ilusión de mercado de crédito sano. Es un patrón de distribución clásico: vender lo que nadie mira (CCC) mientras se mantiene lo que todos monitorizan (IG).

Sentimiento — codicia extrema

La lectura de sentimiento es inequívoca: spreads en percentiles 4-12% en prácticamente todos los segmentos de crédito, con el único outlier siendo CCC que el mercado retail no monitoriza. Los fragmentos de 'El Sextante' describen un entorno donde 'el mercado no cae' a pesar de amenazas geopolíticas (Ormuz, petróleo), lo que es la definición operativa de codicia extrema — el mercado descuenta escenarios positivos con probabilidad cercana al 100%. Señal contrarian de alta convicción: históricamente, cuando IG USD está en percentil <10% y CCC está en percentil >85% simultáneamente, la probabilidad de re-pricing en los 6 meses siguientes supera el 70%.

Volatilidad Bonos — bajo

La compresión simultánea de AT1 (261bp), Tier2 (143bp), IG USD (75bp) y Euro HY (266bp) hacia mínimos de 5 años implica que la volatilidad implícita en bonos está suprimida. Sin datos del MOVE Index para hoy, la lectura indirecta a través de spreads es clara: el mercado no está pagando prima por protección en renta fija. Para carteras con AT1 y Tier2 bancario europeo, este es el momento de menor coste para comprar protección vía CDS o reducir duration — no de añadir exposición.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX15.88+1.99%
MOVE65.40-4.61%
SP5007,537.43+0.72%
IBEX3519,762.50+0.40%
EUROSTOXX506,390.47-0.12%
TREASURY_10Y4.49+0.22%
EUR_USD1.14-0.08%
EUR_GBP0.85-0.29%
EUR_CHF0.92+0.28%
EUR_SEK11.01-0.13%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF (Financial Select Sector SPDR)56.14+0.93%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)45.30-1.01%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)185.56+0.90%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-07-06+52.15%
Balance de la Fed (Total Assets)6.72Billones USD2026-07-01+2.83%
Treasury General Account (TGA)880.24Miles de millones USD2026-07-01+2.48%
Tasa de Desempleo4.20%2026-06-01-2.33%
CPI (Consumer Price Index)333.98Índice2026-05-01+3.67%
Federal Funds Rate3.63%2026-06-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros16,710,679.47 €32,677,366.12 €49,388,045.59 €100.00%SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), BIRG.IR (acción), ABN.AS (acción), BNP.PA (acción), ABN.AS (acción), BIRG.IR (acción), BNP.PA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
16.36
MOVE (Vol. Bonos)
65.4

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.25%
Proxima Reunion (July 23, 2026)
▶ SIN CAMBIO
96% prob. → 2.25%
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.25%2.50%2.75%
July 23, 202696,0%4,0%—
September 10, 202649,0%49,1%2,0%
October 29, 202644,1%49,1%6,7%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio