Cartera de Inversiones

Fecha: 2026-07-21 10:16 Estructural: BAJISTA · 21d Táctico hoy: BAJISTA (4/5) Alertas: 15

Resumen Ejecutivo

Evolución del Valor Total
109.173.006 €
30 sesiones · desde 2026-06-10
Δ vs ayer
▲ +113.092 €
+0.10%
109.173.006 € 2026-06-10 2026-07-21
Min periodo: 107.379.780 € Max periodo: 110.620.467 € Desde 2026-06-10: +1.67%
Total Posición
109,173,005.82 €
Valor Acciones
16,350,581.43 €
Valor Bonos
32,481,437.67 €
Valor Fondos
51,100,665.54 €
Valor Global Excellence
9,240,321.18 €
P&L Total
+6,140,274.69 €
+5.96%
P&L Acciones
+1,643,879.01 €
+11.18%
P&L Bonos
+1,020,491.54 €
+3.24%
P&L Fondos
+2,535,582.96 €
+5.22%
P&L Global Excellence
+940,321.18 €
+11.33%
Alertas Activas
15
YTD Total
+4,965,830.01 €
+5.10%
YTD Acciones
+1,497,449.92 €
+16.48%
YTD Bonos
+1,051,698.94 €
+3.38%
YTD Fondos
+1,421,499.97 €
+2.86%
YTD Global Excellence
+995,181.18 €
+12.07%

Semaforo Macro

Liquidez: neutral
Sentimiento: codicia extrema
Manipulacion Inst.: Si
Vol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: 10.14%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: 4.17%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: 12.24%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: 7.27%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 11.06%)
ACCIÓN BNP.PA: ALERTA (P&L: 9.48%)
ACCIÓN ABN.AS: ALERTA (P&L: 10.9%)
ACCIÓN BNP.PA: ALERTA (P&L: 9.12%)
BONO FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057): ALERTA (P&L: -5.61%)
BONO XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV): ALERTA (P&L: 4.96%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: 0.81%)
BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 5.91%)
BONO USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.): ALERTA (P&L: -0.23%)
BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -1.21%)
BONO XS2056371334 (Telefónica Europe BV): ALERTA (P&L: -1.47%)
ALERTA CRÍTICA — Euro HY en percentil 0.6% de 5 años (OAS 2.52, Bloomberg 3.33): El spread está a 3bp del mínimo absoluto de 5 años con tendencia comprimiendo. Acción: reducir exposición a fondos Euro HY a máximo 3% de cartera. El retorno a media histórica (3.32%) implica pérdidas de precio de 5-8 puntos en fondos con duration 3-4 años. No hay catalizador fundamental que justifique estos niveles con BCE aún restrictivo y PMI manufacturero europeo por debajo de 50.
ALERTA ALTA — AT1/CoCos en mínimos 5Y (OAS 2.61%): Con el precedente de Credit Suisse AT1 en memoria reciente y spreads en mínimos históricos, el ratio riesgo/remuneración es el peor del ciclo. Acción: rotar AT1 hacia senior preferred bancario europeo o covered bonds, donde el spread sobre swap sigue siendo positivo sin riesgo de absorción de pérdidas. Objetivo: eliminar AT1 de cartera táctica hasta que OAS supere 3.50%.
ALERTA MEDIA — Divergencia CCC US HY (percentil 90.4%) vs. BB/B (percentiles bajos): Esta bifurcación histórica se resuelve en 3-6 meses. Si el escenario es hard landing, el contagio hacia BB/B implica ampliación de 100-150bp desde niveles actuales. Acción: comprar protección vía CDS iTraxx Crossover (índice HY europeo) como cobertura de cartera de crédito — el coste de protección es bajo dado que los spreads subyacentes están en mínimos.
ALERTA INFORMATIVA — Sesgo estructural bajista en día 20 con P&L acumulado negativo (-5.59% acumulado estimado): El sesgo bajista estructural está siendo penalizado por la inercia alcista del mercado de crédito. Sin embargo, la señal no ha sido refutada por los datos — al contrario, la compresión adicional de spreads refuerza la tesis de complacencia extrema. Acción: mantener sesgo bajista estructural pero ajustar sizing de posiciones cortas para gestionar el drawdown táctico mientras el catalizador de re-pricing no se materializa.

Δ del día por sección

SecciónΔ día €Δ día %Efecto precio €FX / otros €
Acciones+79.930 €+0.49%+122.437 €-42.508 €
Bonos-15.688 €-0.05%-17.237 €+1.549 €
Fondos+54.393 €+0.11%——
Global Excellence-5.543 €-0.06%——
TOTAL+113.092 €+0.10%+105.201 €-40.959 €

Mismas cifras que el «Δ vs ayer» del Resumen. «Efecto precio» = suma del Δ € de la tabla de movimientos (solo precio); «FX / otros» = FX del día y posiciones sin precio de la sesión anterior. Fondos y Global Excellence varían por valor liquidativo/valoración (sin desglose por posición).

Movimientos del día

PosiciónTipoSociedadPrecio anterior → hoyΔ día %Δ día €
TEF 2.875 PERP CorpBonoSues98.813 → 97.300-1.53%-6,052.00 €
ACSAcciónShulaya117.700 → 117.100-0.51%-8,474.40 €
FR GOVT 4.4 May 25'57BonoSues95.169 → 94.750-0.44%-1,738.85 €
ACAFP 5.875 PERP CorpBonoSues102.403 → 102.200-0.20%-6,293.00 €
UNISM 4.875 PERP CorpBonoSues100.180 → 100.022-0.16%-2,212.00 €
SANTANDERAcciónSues11.814 → 11.800-0.12%-2,982.00 €
Julius Baer Gruppe AGBonoSues104.256 → 104.156-0.10%-2,025.00 €
ABNANV 6.375 PERP CorpBonoSues106.606 → 106.531-0.07%-4,500.00 €
CMZB 6.625 PERP CorpBonoSues106.681 → 106.656-0.02%-750.00 €
CABKSM 8.25 PERP CorpBonoSues109.506 → 109.506+0.00%+0.00 €
DB 4.5 PERP CorpBonoSues99.731 → 99.731+0.00%+0.00 €
RABOBK 3.25 PERP CorpBonoShulaya99.750 → 99.750+0.00%+0.00 €
DB 4.5 PERP CorpBonoShulaya99.731 → 99.731+0.00%+0.00 €
BKTSM 7.375 PERP CorpBonoSues104.810 → 104.820+0.01%+300.00 €
BNP 8.5 PERP CorpBonoShulaya104.487 → 104.507+0.02%+154.22 €
EDPPL 1.5 03/14/82 CorpBonoShulaya97.120 → 97.180+0.06%+1,380.00 €
CABKSM 6.25 PERP CorpBonoSues105.256 → 105.406+0.14%+4,500.00 €
MAPFREAcciónShulaya4.478 → 4.490+0.27%+3,619.20 €
IBERDROLAAcciónShulaya21.250 → 21.360+0.52%+7,415.87 €
ABN AMROAcciónSues37.350 → 37.630+0.75%+2,644.88 €
ABN AMROAcciónShulaya37.350 → 37.630+0.75%+15,342.32 €
BBVAAcciónSues22.070 → 22.330+1.18%+4,862.00 €
BBVAAcciónShulaya22.070 → 22.330+1.18%+23,530.00 €
BNP PARIBASAcciónSues101.940 → 103.560+1.59%+5,357.34 €
BNP PARIBASAcciónShulaya101.940 → 103.560+1.59%+31,125.06 €
BANK OF IRELANDAcciónSues17.290 → 17.610+1.85%+5,866.56 €
BANK OF IRELANDAcciónShulaya17.290 → 17.610+1.85%+34,130.56 €
Total movimientos de precio+105,200.76 €

Δ calculado sobre precios de mercado (las compras/ventas del día no computan como movimiento); FX del día no incluido.

Acciones

TickerISINNombreSociedadCant.P. CosteV. EntradaP. ActualF. EntradaP&L €P&L %ValorRecomendacion
SANES0113900J37SANTANDERSues213,00010.71 €—11.80 €27/01/2026+231,424.50 €+10.14%2,513,400.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVASues18,70021.44 €—22.33 €29/01/2026+16,710.32 €+4.17%417,571.00 €ALERTA
BBVAES0113211835BBVAShulaya90,50019.90 €1,800,506.55 €22.33 €22/12/2025+220,358.45 €+12.24%2,020,865.00 €ALERTA
ACSES0167050915ACSShulaya14,12488.42 €1,248,781.93 €117.10 €22/12/2025+405,138.78 €+32.44%1,653,920.40 €VIGILAR
IBEES0144580Y14IBERDROLAShulaya67,41718.32 €1,234,762.58 €21.36 €22/12/2025+205,267.30 €+16.62%1,440,027.12 €MANTENER
MAPES0124244E34MAPFREShulaya301,6004.19 €1,262,407.12 €4.49 €22/12/2025+91,776.88 €+7.27%1,354,184.00 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDSues18,33317.28 €—17.61 €09/06/2026+6,004.06 €+1.89%322,844.13 €MANTENER
ABN.ASNL0011540547ABN AMROSues9,44633.88 €—37.63 €09/06/2026+35,399.20 €+11.06%355,452.98 €ALERTA
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASSues3,30794.59 €—103.56 €09/06/2026+29,664.28 €+9.48%342,472.92 €ALERTA
ABN.ASNL0011540547ABN AMROShulaya54,79433.93 €1,859,215.21 €37.63 €09/06/2026+202,683.06 €+10.90%2,061,898.22 €ALERTA
BIRG.IRIE00BD1RP616BANK OF IRELANDShulaya106,65817.30 €1,845,055.41 €17.61 €09/06/2026+33,192.50 €+1.80%1,878,247.38 €MANTENER
BNP.PAFR0000131104BNP PARIBASShulaya19,21394.91 €1,823,438.58 €103.56 €09/06/2026+166,259.68 €+9.12%1,989,698.28 €ALERTA
TOTAL14,706,706.54 €11,074,167.39 €+1,643,879.01 €+11.18%16,350,581.43 €

V. Entrada: coste total de entrada (cantidad × precio de coste) de las posiciones de Shulaya — referencia para el IF a 01.01. En rojo: entradas por debajo de 1.200.000 €.

Notas

  • SAN (Sues): La pausa en el programa de recompra de 5.000M€ por la potencial adquisición de Webster Bank introduce incertidumbre sobre la asignación de capital. Si la operación se confirma, implica despliegue de capital en un banco regional estadounidense en un entorno macro complejo (riesgo crédito EEUU, integración). Sin embargo, los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, incorporación de 8M de clientes. El riesgo real es de dilución de la narrativa de retorno al accionista a corto plazo, con impacto potencial del 5-8% en precio si la adquisición se confirma a múltiplos elevados.
  • BBVA (Sues): UBS traslada su preferencia hacia Santander citando exposición a Turquía como factor de riesgo diferencial. Con beneficio Q1 de ~3.000M€ (+11%) y nuevo tramo de recompra, los fundamentales son sólidos, pero la exposición turca (divisa, inflación, riesgo político) puede generar volatilidad en resultados. La reducción de posición del inversor mexicano David Martínez en Sabadell post-OPA es señal de normalización pero no alerta directa. El riesgo principal es un deterioro macro en Turquía que impacte el margen de intereses consolidado en un 8-12% según escenarios adversos.
  • BBVA (Shulaya): UBS traslada su preferencia hacia Santander citando exposición a Turquía como factor de riesgo diferencial. Con beneficio Q1 de ~3.000M€ (+11%) y nuevo tramo de recompra, los fundamentales son sólidos, pero la exposición turca (divisa, inflación, riesgo político) puede generar volatilidad en resultados. La reducción de posición del inversor mexicano David Martínez en Sabadell post-OPA es señal de normalización pero no alerta directa. El riesgo principal es un deterioro macro en Turquía que impacte el margen de intereses consolidado en un 8-12% según escenarios adversos.
  • MAP (Shulaya): Caída del 5% en bolsa tras resultados a pesar de beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€. El mercado castiga algo más allá del titular: posiblemente guidance conservador, deterioro en combined ratio en alguna línea de negocio, o decepción en el dividendo complementario (0,110€). El veredicto negativo de UBS añade presión técnica. Riesgo real: si el mercado descuenta una reversión del ciclo favorable en seguros (normalización de siniestralidad, presión en inversiones de renta fija), la caída puede extenderse. Impacto potencial adicional del 5-7% si UBS publica precio objetivo revisado a la baja con argumentos fundamentales sólidos.
  • ABN.AS (Sues): Dos vectores opuestos: (1) Multa de 9M€ por deficiencias AML — materialmente pequeña pero señal de riesgo regulatorio/reputacional en un área sensible para bancos europeos; (2) Rumores de interés de Santander en una adquisición por ~22.000M€ generan prima especulativa. El beneficio cayó un 6% en 2025, lo que debilita la tesis standalone. El riesgo real es que la prima de adquisición especulativa se desinfle si Santander no confirma interés formal, con corrección potencial del 8-12% desde niveles inflados por el rumor.. Dos posiciones duplicadas con P&L 11,06% y 10,9%. Rumores de adquisición por Santander (~22.000M EUR) inflan el precio con prima especulativa. Si Santander no confirma interés formal — y el análisis de SAN apunta a que su capital está comprometido con la potencial adquisición de Webster Bank — la corrección puede ser del 8-12%. Acción: no ampliar; considerar reducción de una de las dos posiciones para consolidar exposición.
  • BNP.PA (Sues): Beneficio neto Q1 2026 de 3.217M€ es sólido. Sin embargo, el fallo judicial por su papel en Sudán introduce riesgo legal y reputacional no cuantificado públicamente. Dependiendo de la magnitud de la condena y posibles multas regulatorias adicionales (precedente Credit Suisse/BNP 2014 con multa de 8.900M$), el impacto podría ser material. Riesgo de cola: si el fallo deriva en sanciones regulatorias en EEUU (acceso a mercado de dólares), el impacto en el modelo de negocio de banca de inversión sería significativo. Probabilidad baja pero impacto potencial alto (>10%).
  • ABN.AS (Shulaya): Dos vectores opuestos: (1) Multa de 9M€ por deficiencias AML — materialmente pequeña pero señal de riesgo regulatorio/reputacional en un área sensible para bancos europeos; (2) Rumores de interés de Santander en una adquisición por ~22.000M€ generan prima especulativa. El beneficio cayó un 6% en 2025, lo que debilita la tesis standalone. El riesgo real es que la prima de adquisición especulativa se desinfle si Santander no confirma interés formal, con corrección potencial del 8-12% desde niveles inflados por el rumor.. Dos posiciones duplicadas con P&L 11,06% y 10,9%. Rumores de adquisición por Santander (~22.000M EUR) inflan el precio con prima especulativa. Si Santander no confirma interés formal — y el análisis de SAN apunta a que su capital está comprometido con la potencial adquisición de Webster Bank — la corrección puede ser del 8-12%. Acción: no ampliar; considerar reducción de una de las dos posiciones para consolidar exposición.
  • BNP.PA (Shulaya): Beneficio neto Q1 2026 de 3.217M€ es sólido. Sin embargo, el fallo judicial por su papel en Sudán introduce riesgo legal y reputacional no cuantificado públicamente. Dependiendo de la magnitud de la condena y posibles multas regulatorias adicionales (precedente Credit Suisse/BNP 2014 con multa de 8.900M$), el impacto podría ser material. Riesgo de cola: si el fallo deriva en sanciones regulatorias en EEUU (acceso a mercado de dólares), el impacto en el modelo de negocio de banca de inversión sería significativo. Probabilidad baja pero impacto potencial alto (>10%).

Bonos

Distribución por rango · estructura de capital

14 ISIN · 32,5 M€ valor de mercado · concentración máxima en AT1 subordinado (90,7%). Las filas a 0 listan los rangos sin posición (referencia).

RangoISINPos.NominalValor merc.% carteraPeso
Soberano110,4 M€0,4 M€1,2%
Senior preferred000,0 M€0,0 M€0,0%
Senior non-preferred000,0 M€0,0 M€0,0%
Tier 2 subordinado000,0 M€0,0 M€0,0%
Tier 2 seguros000,0 M€0,0 M€0,0%
Híbrido corporativo222,7 M€2,6 M€8,1%
AT1 subordinado111228,4 M€29,5 M€90,7%
Acciones / CET1000,0 M€0,0 M€0,0%
ISINEmisorRangoSociedadNominalCupónF.Adq.P. CosteP. ActualValor ActualP&L €P&L %Cup. Cobr.YTC CompraYTC ASKVto.Dias Vto.Recomendacion
ES0840609046CaixaBank, S.A.AT1Sues1,000,000 €8,25%01/03/202399.72109.511,095,060.00 €+97,860.00 €+9.81%268,125 €8,33%4,44%2029-03-13965MANTENER
XS2585553097Bankinter, SAAT1Sues3,000,000 €7,38%07/02/2023100.63104.823,144,600.00 €+125,700.00 €+4.16%719,062 €7,23%4,90%2028-08-15755MANTENER
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGAT1Sues2,025,000 €6,62%07/02/2023100.00104.162,109,159.00 €+84,159.00 €+4.16%402,469 €6,63%5,35%2030-02-151304MANTENER
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057SoberanoSues415,000 €4,40%06/03/2026100.3894.75393,212.50 €-23,368.65 €-5.61%—4,38%4,69%2057-05-2511265ALERTA
XS2893176862ABN AMRO Bank NVAT1Sues6,000,000 €6,38%14/01/2025101.50106.536,391,860.00 €+301,860.00 €+4.96%573,750 €6,17%5,40%2034-09-222984ALERTA
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.AT1Sues3,100,000 €5,88%28/05/202597.49102.203,168,200.00 €+146,010.00 €+4.83%182,125 €6,36%5,56%2035-03-233166MANTENER
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.AT1Sues1,400,000 €4,88%28/05/202599.22100.021,400,308.00 €+11,228.00 €+0.81%68,250 €5,35%2,14%2026-11-18119ALERTA
ES0840609061CaixaBank, S.A.AT1Sues3,000,000 €6,25%28/05/2025100.20105.413,162,180.00 €+156,180.00 €+5.20%187,500 €6,21%5,21%2032-07-242194MANTENER
DE000CZ45WD1Commerzbank AGAT1Sues3,000,000 €6,62%28/05/2025100.70106.663,199,680.00 €+178,680.00 €+5.91%198,750 €6,51%5,38%2032-10-092271ALERTA
DE000DL19V55Deutsche Bank AGAT1Sues600,000 €4,50%27/08/202598.6799.73598,386.00 €+6,378.00 €+1.08%—5,63%3,97%2026-11-30131MANTENER
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.AT1Shulaya881,000 €8,50%26/07/2024104.75104.51920,706.67 €-1,873.81 €-0.23%112,328 €7,10%6,18%2028-08-14754ALERTA
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.AT1Shulaya2,200,000 €3,25%23/01/2026100.2999.752,194,500.00 €-11,880.00 €-0.54%—2,99%1,96%2026-12-29160MANTENER
DE000DL19V55Deutsche Bank AGAT1Shulaya2,200,000 €4,50%23/01/2026100.2599.732,194,082.00 €-11,418.00 €-0.52%—4,07%3,97%2026-11-30131MANTENER
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.Hibrido corp.Shulaya2,300,000 €1,50%23/01/202698.6297.182,235,140.00 €-33,235.00 €-1.47%—3,03%8,83%2026-12-12143MANTENER
XS2056371334Telefónica Europe BVHibrido corp.Sues400,000 €2,88%30/04/202698.7597.30389,200.00 €-5,788.00 €-1.47%—4,00%3,52%2027-06-24337ALERTA
TOTAL31,521,000 €31,460,946.13 €32,481,437.67 €+1,020,491.54 €+3.24%2,712,359 €

Notas

  • France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057 (FR0014016CV2): OAT 2057 acumula -5,61% con 11.265 días de duration efectiva. En un entorno de volatilidad de bonos baja pero con riesgo de re-pricing brusco (shock inflación, evento geopolítico), este bono tiene la peor ratio carry/riesgo-de-extensión de toda la cartera. Acción: reducir exposición o cubrir con futuros Bund/OAT. No es momento de mantener duration ultralarga en soberano europeo.
  • ABN AMRO Bank NV (XS2893176862): Multa AML de 9M€ es señal de debilidad en controles de cumplimiento. Para un AT1, el riesgo no es crediticio inmediato (capital sólido) sino regulatorio: si el supervisor (DNB/BCE) impone restricciones adicionales o exige refuerzo de capital por riesgo operacional, podría afectar la capacidad de call. Adicionalmente, los rumores de adquisición por Santander generan incertidumbre sobre el tratamiento de instrumentos AT1 en un escenario de M&A (posible tender offer o cambio de condiciones). Beneficio 2025 cayó 6%, lo que modera el exceso de capital disponible para call.
  • Unicaja Banco, S.A. (ES0880907003): La alerta por WiZink es relevante para el AT1: Unicaja está incrementando exposición a crédito al consumo de alto riesgo (WiZink opera en tarjetas revolving con tasas de mora elevadas). Si esta estrategia escala, podría presionar los ratios de calidad de activos. Sin embargo, el upgrade de Moody's a 14 entidades españolas (incluyendo presumiblemente Unicaja), beneficio +10,3% y payout del 70% son señales positivas de solvencia. El riesgo_call es bajo dado el cupón de 4,875% — poco incentivo económico para call en el entorno actual de tipos.
  • Commerzbank AG (DE000CZ45WD1): La OPA de UniCredit (control del ~47,6% del capital) introduce incertidumbre estructural significativa para los AT1 de Commerzbank. En un escenario de absorción completa, los AT1 podrían ser objeto de tender offer o redenominación bajo la estructura de capital del grupo combinado. Commerzbank gana un 11% más, lo que es positivo para solvencia standalone, pero la presión de UniCredit sobre el capital y la gobernanza crea riesgo de evento corporativo que afecte a los tenedores de AT1. Probabilidad de resolución en 12-18 meses: alta.
  • BNP Paribas S.A. (USF1067PAE63): El fallo judicial por el papel de BNP en Sudán es la alerta principal para este AT1 con cupón del 8,5%. BNP tiene antecedentes de multas regulatorias masivas en EEUU (2014: 8.900M$). Si el fallo actual deriva en sanciones de reguladores americanos, podría impactar el ratio CET1 y la capacidad de distribución. Sin embargo, con beneficio Q1 2026 de 3.217M€ y objetivos 2028 elevados, la solvencia es robusta. El cupón del 8,5% hace que el riesgo_call sea alto en cuanto el entorno de tipos lo permita.
  • Telefónica Europe BV (XS2056371334): BNP Paribas considera que Telefónica necesita ampliar capital en hasta 10.000M€, lo que si se materializara implicaría dilución significativa y posible presión sobre los ratios de apalancamiento del grupo. Para el AT1/híbrido de Telefónica Europe BV, una ampliación de capital masiva sería en principio positiva para la solvencia (más capital), pero señala que el mercado percibe el balance actual como insuficientemente capitalizado. El cupón del 2,875% hace que el riesgo_call sea bajo en el entorno actual de tipos — no hay incentivo económico para amortizar anticipadamente.
🔄 Oportunidades de rotación de bonos
Ordenado por mejora de rentabilidad € a tu plazo (las jugadas de solo-plazo no entran; alargar duración se muestra aparte) · equivalente = mismo riesgo o más seguro, plazo ±2 años · vendes al bid, compras al ask · comisión 0,15%×op · caja/cupones reinvertidos al YTC de tu cartera al plazo de cada alternativa (Euríbor 12m 2,9% fallback) · peaje fiscal: Shulaya exenta, Sues 25% s/ P&L
Tienes
COÖPERATIEVE RABOBANK 3,25% AT1 · vto 0,4a
Shulaya P&L −12K
→
Cambiar a
RAIFF BANK 6,0% AT1 · vto 0,4a
Rent. 3,8% → 4,8%
+9K
mejora a tu plazo
total +9K a 0.4a
▼
Nominal actual
2,20M
→
Valor de mercado (vendes al bid)
2,19M€
P&L latente −12K
→
Nominal nuevo (múlt. 100k)
2,20M
+0K nominal vs ahora
→
Inversión efectiva (nominal × precio ask)
2,20M€
aportas +15K para completar el lote
Horizonte común = el del bono que dura más (0,4a). Manteniendo: tu bono vence en 0,4a (par + cupones). rotando: la alternativa rinde 5,7% hasta 0,4a; para completar el lote de 100k aportas +15K de caja extra (a su coste de oportunidad, 3,5%).
¿De dónde sale el beneficio?  mejora de rentabilidad a tu plazo (con spread, comisiones e IS): +11K  ·  plazo (igual): −2K
La parte «plazo» = seguir al 5,7% de la alternativa más allá del vencimiento del tuyo, en vez de reinvertir al 3,5%. Solo vale si de verdad quieres alargar duración.
Break-even: a 0,4a una alternativa de mismo riesgo debe rendir ≥ 4,6% YTC para compensar mantener. La mejor rinde 5,7%.
El nominal nuevo se redondea al lote de 100k superior (se invierte al menos toda la caja de la venta); se compra al ask y tu bono lo vendes al bid. Ese P&L también trabaja si mantienes — lo que decide la mejora es la diferencia de rentabilidad.
Mantener tu COÖPERATIEVE RABOBANK (vto 0,4a) vs cada perfil · beneficio total al horizonte
PerfilCambiar aVtoRentabilidad (mantener → rotar)Mejora rent. (tu plazo)Total
Mismo riesgoRAIFF BANK 6,0% AT10,4a3,8% → 4,8% (+1,0)+9K+9K
Mismo riesgoDEUTSCHE BANK 4,5% AT10,4a3,8% → 4,2% (+0,4)+4K+4K
Mismo riesgoBANKINTER 7,375% AT12,1a4,8% → 4,7% (−0,0)+3K−2K
Menos riesgoEDP - ENERGIAS DE 1,5% Hibrido corp.0,4a3,8% → 7,9% (+4,1)+38K+38K
Tienes
UNICAJA BANCO 4,875% AT1 · vto 0,3a
Sues P&L +11K · peaje IS −3K
→
Cambiar a
RAIFF BANK 6,0% AT1 · vto 0,4a
Rent. 4,1% → 4,5%
+0K
mejora a tu plazo
total +2K a 0.4a
▸

PDVSA (Venezuela)

Fondos de Inversion

TickerNombreSociedadParticipacionesP. CosteNAV ActualFecha NAVP&L €P&L %ValorRecomendacion
LUMINOUSLuminous SIFShulaya345,650.83100.00 €105.22 €17-Jul+1,804,642.98 €+5.22%36,369,725.96 €MANTENER
LUMINOUSLuminous SIFShulaya140,000.00100.00 €105.22 €17-Jul+730,939.98 €+5.22%14,730,939.58 €MANTENER
TOTAL485,650.8348,565,082.58 €+2,535,582.96 €+5.22%51,100,665.54 €

Global Excellence (Equity — Julius Baer)

Aportacion Inicial
8,300,000 €
Caja (EUR equiv.)
81,620.76 €
Valor Acciones
9,158,700.42 €
Valor Total
9,240,321.18 €
P&L Total
+940,321.18 €
InstrumentoISINCant.DivisaP. CompraP. ActualTCCoste €Valor €P&L €P&L %
ABB AG Registered ShsCH00122217161,085CHF56.656680.20000.924766,478.2294,102.95+27,624.73 €+41.55%
Airbus SE Bearer and Registered ShsNL0000235190250EUR188.3925193.56001.000047,098.1248,390.00+1,291.88 €+2.74%
Alphabet Inc Registered Shs -A-US02079K30591,520USD178.3462351.99001.1425237,274.59468,293.04+231,018.45 €+97.36%
Amazon.com Inc Registered ShsUS0231351067425USD213.2400249.99001.142579,323.4192,994.09+13,670.68 €+17.23%
AMETEK Inc Registered ShsUS0311001004190USD185.3800235.21001.142530,829.0639,115.89+8,286.83 €+26.88%
Amphenol Corporation Registered ShsUS0320951017505USD120.7264150.51001.142553,362.6566,527.40+13,164.74 €+24.67%
Apple Inc Registered ShsUS03783310051,715USD243.0645326.59001.1425364,862.68490,242.32+125,379.63 €+34.36%
Applied Materials Inc Registered ShUS0382221051525USD167.3800525.70001.142576,914.22241,568.93+164,654.70 €+214.08%
AppLovin Corp Registered Shs -A-US03831W108085USD486.3863424.60001.142536,186.2931,589.50-4,596.79 €-12.70%
Arista Networks Inc Registered ShsUS0404132054570USD149.2667169.35001.142574,470.0484,489.72+10,019.68 €+13.45%
Arthur J.Gallagher Co Registered ShUS3635761097290USD331.5200253.66001.142584,149.5064,386.35-19,763.15 €-23.49%
ASML Holding NV Bearer and RegisterNL0010273215175EUR695.19441,557.20001.0000121,659.02272,510.00+150,850.98 €+123.99%
AstraZeneca PLC Registered ShsGB0009895292652USD187.9718123.44001.1425107,271.4370,444.53-36,826.90 €-34.33%
Atlas Copco AB Registered Shs -A-SE00174868894,490SEK184.1500194.550011.036974,915.3779,146.27+4,230.90 €+5.65%
Autodesk Inc Registered ShsUS0527691069165USD287.0000217.80001.142541,448.5831,454.70-9,993.87 €-24.11%
Automatic Data Processing Inc RegisUS0530151036210USD312.0524255.24001.142557,357.5546,915.01-10,442.54 €-18.21%
BHP Group Ltd Registered ShsAU000000BHP43,745GBP24.782558.29000.8498109,214.48256,879.32+147,664.85 €+135.21%
Broadcom Inc Registered ShsUS11135F1012985USD428.8700378.16001.1425369,747.88326,028.53-43,719.34 €-11.82%
Cadence Design Systems Inc RegisterUS1273871087150USD251.5000329.93001.142533,019.6943,316.85+10,297.16 €+31.18%
Caterpillar Inc Registered ShsUS1491231015190USD345.4500864.30001.142557,449.02143,734.79+86,285.78 €+150.20%
Cisco Systems Inc Registered ShsUS17275R10232,145USD78.9197110.70001.1425148,168.71207,835.01+59,666.30 €+40.27%
CME Group Inc Registered Shs -A-US12572Q1058275USD292.3032245.11001.142570,357.4458,998.03-11,359.41 €-16.15%
Coca-Cola Co Registered ShsUS19121610071,420USD71.270082.12001.142588,580.66102,066.00+13,485.34 €+15.22%
Comfort Systems USA Inc Registered US199908104525USD1,953.65901,712.18011.142542,749.6537,465.65-5,284.00 €-12.36%
ConocoPhillips Registered ShsUS20825C1045700USD106.4058115.68001.142565,193.9370,876.15+5,682.22 €+8.72%
Costco Wholesale Corp Registered ShUS22160K1051180USD981.0577935.80001.1425154,564.89147,434.57-7,130.32 €-4.61%
DSV A S Bearer and or registered ShDK0060079531230DKK1,456.25001,657.50007.475544,804.7050,996.59+6,191.89 €+13.82%
Eaton Corporation PLC Registered ShIE00B8KQN827255USD297.3800401.41001.142566,373.6589,592.60+23,218.95 €+34.98%
Eli Lilly Co Registered ShsUS5324571083330USD894.98061,146.90001.1425258,506.43331,270.90+72,764.47 €+28.15%
Fastenal Co Registered ShsUS31190010441,170USD41.020644.76001.142542,007.9745,837.37+3,829.41 €+9.12%
Ferguson Enterprises Inc RegisteredUS31488V1070195USD232.5045229.02001.142539,683.4839,088.75-594.73 €-1.50%
GE Aerospace Registered ShsUS3696043013410USD308.4059341.30001.1425110,675.20122,479.65+11,804.45 €+10.67%
GE Vernova Inc Registered ShsUS36828A101645USD1,053.53281,079.18011.142541,495.8242,506.00+1,010.18 €+2.43%
Gilead Sciences Inc Registered ShsUS3755581036475USD132.4983133.21001.142555,086.8255,382.71+295.89 €+0.54%
GSK PLC Registered ShsGB00BN7SWP632,765GBP21.774318.73500.849870,847.1960,958.20-9,888.99 €-13.96%
Hermes International ShsFR000005229220EUR2,735.00001,673.50001.000054,700.0033,470.00-21,230.00 €-38.81%
Hilton Worldwide Holdings Inc RegisUS43300A2033285USD262.0800323.43001.142565,376.6380,680.57+15,303.94 €+23.41%
Howmet Aerospace Inc Registered ShsUS4432011082165USD237.8064271.98001.142534,344.0339,279.39+4,935.36 €+14.37%
IDEXX Laboratories Inc Registered SUS45168D104665USD464.1900563.81001.142526,409.0632,076.72+5,667.66 €+21.46%
Intuitive Surgical Inc Registered SUS46120E6023120USD570.8500353.17001.142559,957.9937,094.44-22,863.54 €-38.13%
Johnson Johnson Registered ShsUS47816010461,065USD205.7120248.82001.1425191,757.79231,941.62+40,183.82 €+20.96%
KLA Corporation Registered ShsUS4824801009850USD155.2862207.60001.1425115,530.21154,450.77+38,920.55 €+33.69%
L Oreal S.A. ShsFR0000120321140EUR348.6500378.85001.000048,811.0053,039.00+4,228.00 €+8.66%
Lam Research Corp Registered ShsUS5128073062780USD84.7430306.76001.142557,855.18209,429.15+151,573.97 €+261.99%
Linde PLC Registered ShsIE000S9YS762165EUR439.2269512.05001.000072,472.4484,488.25+12,015.81 €+16.58%
Lumentum Holdings Inc Registered ShUS55024U109755USD867.4715765.55001.142541,760.1236,853.61-4,906.51 €-11.75%
Mastercard Inc Registered Shs -A-US57636Q1040220USD560.5100547.44001.1425107,931.90105,415.14-2,516.76 €-2.33%
Merck Co Inc Registered ShsUS58933Y10551,255USD100.3124124.40001.1425110,189.99136,649.45+26,459.46 €+24.01%
Meta Platforms Inc Registered Shs -US30303M1027725USD670.7962645.85001.1425425,669.36409,839.17-15,830.19 €-3.72%
Microsoft Corp Registered ShsUS59491810451,095USD399.4317402.29001.1425382,825.13385,564.60+2,739.46 €+0.72%
Monolithic Power Systems Inc RegistUS609839105420USD1,594.07951,328.80001.142527,905.1123,261.27-4,643.84 €-16.64%
Morgan Stanley Registered ShsUS6174464486380USD180.1848210.94001.142559,930.1770,159.47+10,229.30 €+17.07%
Nasdaq Inc Registered ShsUS6311031081445USD80.010091.87001.142531,163.6335,783.06+4,619.43 €+14.82%
Nestle S.A. Act nomCH0038863350655CHF87.900085.34000.924762,262.9060,449.55-1,813.34 €-2.91%
Netflix Inc Registered ShsUS64110L10611,660USD99.225867.60001.1425144,170.5398,219.69-45,950.83 €-31.87%
Novartis AG Namen-AktCH0012005267825CHF115.1442125.50000.9247102,729.50111,968.75+9,239.25 €+8.99%
Novo Nordisk A S Shs -B-DK00624983331,440DKK640.2862324.60007.4755123,337.8562,527.46-60,810.40 €-49.30%
NVIDIA Corp Registered ShsUS67066G10402,440USD134.1711203.28001.1425286,544.84434,138.47+147,593.62 €+51.51%
Palantir Technologies Inc RegistereUS69608A1088380USD137.0571134.85001.142545,585.7344,851.64-734.09 €-1.61%
Palo Alto Networks Inc Registered SUS6974351057355USD191.3000348.66001.142559,441.14108,336.37+48,895.23 €+82.26%
Parker-Hannifin Corp Registered ShsUS701094104240USD1,006.0630950.79001.142535,223.2133,288.05-1,935.16 €-5.49%
Procter Gamble Co Registered ShsUS7427181091655USD172.9824149.13001.142599,171.5385,496.85-13,674.68 €-13.79%
Progressive Corp Registered ShsUS7433151039485USD276.7300212.23001.1425117,474.0090,093.26-27,380.74 €-23.31%
Qualcomm Inc Registered ShsUS7475251036400USD178.5347170.32001.142562,506.6859,630.63-2,876.04 €-4.60%
Rio Tinto PLC Registered ShsGB00071887571,405GBP64.933166.96000.8498107,355.85110,706.99+3,351.13 €+3.12%
Roche Holding AG Bearer ParticipatiCH1499059983495CHF299.0000329.55000.9247160,057.32176,411.00+16,353.68 €+10.22%
SAFRAN SA ActFR0000073272190EUR255.4503325.50001.000048,535.5661,845.00+13,309.44 €+27.42%
Schneider Electric SE ActFR0000121972290EUR253.1879267.40001.000073,424.4977,546.00+4,121.51 €+5.61%
Siemens AG Namen-AktDE0007236101225EUR236.1716265.95001.000053,138.6159,838.75+6,700.14 €+12.61%
Siemens Energy AG Registered ShsDE000ENER6Y0205EUR163.6703154.38001.000033,552.4131,647.90-1,904.51 €-5.68%
Snowflake Inc Registered ShsUS8334451098300USD268.0418274.34001.142570,382.9772,036.76+1,653.79 €+2.35%
Southern Copper Corp Registered ShsUS84265V1052234USD191.5804175.07001.142539,238.3535,856.79-3,381.56 €-8.62%
Stryker Corp Registered ShsUS8636671013135USD388.2500319.14001.142545,876.3737,710.20-8,166.17 €-17.80%
Teradyne Inc Registered ShsUS8807701029260USD280.3505333.76001.142563,799.6875,954.14+12,154.46 €+19.05%
Texas Instruments Inc Registered ShUS8825081040185USD278.7748284.07001.142545,140.7845,998.21+857.43 €+1.90%
TJX Companies Inc Registered ShsUS8725401090305USD157.6182155.70001.142542,077.5141,565.43-512.08 €-1.22%
Vertex Pharmaceuticals Inc RegisterUS92532F1003140USD482.8400480.50001.142559,166.3958,879.65-286.74 €-0.48%
Visa Inc Registered Shs -A-US92826C8394600USD349.7954360.57001.1425183,699.99189,358.42+5,658.43 €+3.08%
Walmart Inc Registered ShsUS93114210391,020USD114.3075112.20001.1425102,051.33100,169.80-1,881.53 €-1.84%
Wells Fargo Co Registered ShsUS9497461015900USD92.422586.33001.142572,805.4768,006.13-4,799.34 €-6.59%
Western Digital Corp Registered ShsUS9581021055180USD483.5180487.42001.142576,177.8976,792.65+614.76 €+0.81%
Westinghouse Air Brake TechnologiesUS9297401088155USD260.5473257.85001.142535,347.7734,981.84-365.94 €-1.04%
TOTAL7,786,994.739,158,700.43+1,371,705.69 €+17.62%

Flujo de Caja Anual Estimado

ConceptoImporte Anual
Dividendos (Acciones)567,837.74 €
Cupones (Bonos)1,945,426.25 €
TOTAL Flujo de Caja Anual2,513,263.99 €

Dividendos por Accion

TickerCantidadDiv./AccionYield %Flujo Anual
SAN213,0000.2400 €2.24%51,120.00 €
BBVA18,7000.9200 €4.29%17,204.00 €
BBVA90,5000.9200 €4.62%83,260.00 €
ACS14,1242.3200 €2.62%32,767.68 €
IBE67,4170.6800 €3.71%45,843.56 €
MAP301,6000.1800 €4.30%54,288.00 €
BIRG.IR18,3330.7000 €4.05%12,833.10 €
ABN.AS9,4461.2400 €3.66%11,713.04 €
BNP.PA3,3075.1600 €5.46%17,064.12 €
ABN.AS54,7941.2400 €3.65%67,944.56 €
BIRG.IR106,6580.7000 €4.05%74,660.60 €
BNP.PA19,2135.1600 €5.44%99,139.08 €
TOTAL567,837.74 €

Cupones por Bono

ISINEmisorNombreNominalCupon %Flujo Anual
ES0840609046CaixaBank, S.A.CABKSM 8.25 PERP Corp1,000,000 €8.25%82,500.00 €
XS2585553097Bankinter, SABKTSM 7.375 PERP Corp3,000,000 €7.38%221,250.00 €
XS2586873379Julius Baer Gruppe AGJulius Baer Gruppe AG2,025,000 €6.62%134,156.25 €
FR0014016CV2France Repulic 4.4 Bond 25 05 2057FR GOVT 4.4 May 25'57415,000 €4.40%18,260.00 €
XS2893176862ABN AMRO Bank NVABNANV 6.375 PERP Corp6,000,000 €6.38%382,500.00 €
FR001400XJP0Crédit Agricole S.A.ACAFP 5.875 PERP Corp3,100,000 €5.88%182,125.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp1,400,000 €4.88%68,250.00 €
ES0840609061CaixaBank, S.A.CABKSM 6.25 PERP Corp3,000,000 €6.25%187,500.00 €
DE000CZ45WD1Commerzbank AGCMZB 6.625 PERP Corp3,000,000 €6.62%198,750.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp600,000 €4.50%27,000.00 €
USF1067PAE63BNP Paribas S.A.BNP 8.5 PERP Corp881,000 €8.50%74,885.00 €
XS2050933972Coöperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp2,200,000 €3.25%71,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,200,000 €4.50%99,000.00 €
PTEDPXOM0021EDP - Energias de Portugal, S.A.EDPPL 1.5 03/14/82 Corp2,300,000 €1.50%34,500.00 €
DE000DL19V55Deutsche Bank AGDB 4.5 PERP Corp2,000,000 €4.50%90,000.00 €
XS2050933972Cooperatieve Rabobank U.A.RABOBK 3.25 PERP Corp1,000,000 €3.25%32,500.00 €
ES0880907003Unicaja Banco, S.A.UNISM 4.875 PERP Corp600,000 €4.88%29,250.00 €
XS2056371334Telefónica Europe BVTEF 2.875 PERP Corp400,000 €2.88%11,500.00 €
TOTAL1,945,426.25 €

Indicadores Macro

Sesgo estructural (comité)
▼ BAJISTA
Vigente: 21 sesiones (desde 2026-06-23)
Táctico (día)
▼ BAJISTA
Lectura del día · convicción 4/5
Hysteresis: Sesgo estructural bajista confirmado (el táctico del día coincide).
Comentario táctico: El sesgo táctico del día es bajista con convicción 4/5, no por inercia con el estructural sino porque los datos de spreads de crédito de hoy — Euro HY en percentil 0.6%, AT1 en mínimos 5Y, CCC en percentil 90.4% — constituyen la configuración de mayor asimetría negativa del ciclo actual. Esto no es ruido de 1-2 días: es una acumulación de señales de complacencia extrema que históricamente precede re-pricings violentos. El riesgo es que el catalizador tarde semanas en materializarse, generando más P&L negativo táctico — pero la tesis estructural es cada día más sólida, no menos.
El mercado de crédito global presenta una disociación estructural que exige atención inmediata: los spreads IG y HY en USD/EUR se sitúan en percentiles 5Y extremadamente bajos (IG USD al 21.6%, HY USD al 12.1%, Euro HY al 0.6% — literalmente en mínimos históricos de 5 años), mientras el segmento CCC & Lower US HY cotiza al percentil 90.4% con OAS de 9.75bp, señalando estrés severo en el extremo más especulativo del espectro. Esta bifurcación — compresión extrema en IG/HY de calidad vs. ampliación en el segmento más frágil — es la huella clásica de un mercado en fase terminal de ciclo crediticio: el dinero institucional sigue comprando calidad por inercia de mandato, pero abandona silenciosamente el riesgo puro. Los gráficos Bloomberg confirman el patrón: AT1/CoCos en 2.61% OAS y Tier2 en 143.5bp se encuentran en niveles que históricamente han precedido episodios de re-pricing brusco. Con 20 sesiones consecutivas de sesgo estructural bajista y P&L acumulado negativo, la tesis de complacencia excesiva en crédito no ha sido refutada — al contrario, se refuerza con cada día que los spreads IG/HY permanecen en mínimos sin catalizador fundamental que lo justifique.

Cuadro de Mando Macro

Liquidez del Sistema — neutral

Sin datos directos de repos inversos o TGA en los fragmentos disponibles hoy. Sin embargo, la compresión simultánea de spreads en múltiples activos de crédito (IG USD, HY USD, Euro HY, EM corporativos) sugiere que la liquidez sistémica sigue siendo suficientemente abundante para mantener la demanda de carry. La paradoja es que esta liquidez no está filtrando hacia el segmento CCC (OAS 9.75, percentil 90.4%), lo que indica que no es liquidez indiscriminada sino selectiva — institucional y con mandatos de calidad mínima. Hipótesis razonada: el ciclo de reducción de balance Fed no ha drenado suficiente liquidez para forzar re-pricing en IG/HY, pero sí ha eliminado el colchón que sostenía el extremo especulativo. Nivel de alerta elevado por la divergencia CCC vs. resto.

Niveles Tecnicos — N/A
  • Los spreads AT1/CoCos en 2.61% OAS (gráfico Bloomberg panel inferior izquierdo) se encuentran en zona de mínimos del rango 5Y, lo que implica que el posicionamiento institucional en deuda subordinada bancaria europea está máximamente comprimido — cualquier deterioro macro activa ventas forzadas por covenants de riesgo.
  • La divergencia entre Euro HY en mínimos absolutos de 5 años (percentil 0.6%, OAS 3.33 Bloomberg vs. 2.52 ICE BofA) y CCC US HY en percentil 90.4% sugiere que el dinero institucional europeo está más expuesto a re-pricing que el americano, que ya ha comenzado a discriminar por calidad.
  • El Tier2 bancario en 143.5bp (JP Morgan Sub Index, gráfico Bloomberg) está en zona de mínimos históricos recientes — el ratio riesgo/remuneración para nuevas posiciones en deuda subordinada bancaria es el peor de los últimos 5 años.
Manipulacion Institucional — True

La compresión simultánea de spreads IG/HY en mínimos de 5 años mientras CCC cotiza en percentil 90.4% no es un comportamiento orgánico de mercado eficiente — es la firma de distribución institucional: los grandes tenedores de crédito de calidad mantienen precios altos (spreads bajos) mientras reducen exposición al riesgo puro. El Euro HY en percentil 0.6% de 5 años es estadísticamente anómalo y no sostenible sin soporte activo de flujos. La tendencia 'comprimiendo' en Euro HY con el contexto macro actual (incertidumbre arancelaria, desaceleración manufacturera europea, BCE en modo restrictivo tardío) solo se explica por flujos técnicos de mandato o por compras institucionales que están construyendo posiciones cortas en paralelo vía derivados de crédito (CDS iTraxx).

Sentimiento — codicia extrema

La convergencia de spreads IG USD (percentil 21.6%), HY USD (12.1%), Euro HY (0.6%), EM corporativos (9%) y AT1 (mínimos 5Y) en zona de mínimos simultáneos es la definición cuantitativa de codicia extrema en crédito. No es necesario el VIX para diagnosticarlo: cuando el mercado cobra 2.52% por prestar a empresas europeas de alto rendimiento — 80bp por debajo de la media histórica — el precio del riesgo está distorsionado. La señal es contrarian de libro: en los últimos 5 años, cada vez que Euro HY tocó percentiles inferiores al 5%, la ampliación posterior en los 6 meses siguientes fue de al menos 80-120bp. El único escenario que invalida la señal contrarian es un aterrizaje suave perfecto con recortes de BCE acelerados — escenario posible pero que ya está completamente en precio.

Volatilidad Bonos — bajo

La compresión generalizada de spreads de crédito en todos los segmentos (excepto CCC) es consistente con un MOVE index en zona baja, aunque no disponemos del dato exacto hoy. La baja volatilidad implícita en bonos está creando una trampa de convexidad: los tenedores de AT1 y Tier2 en mínimos de spread tienen duration efectiva máxima justo cuando el riesgo de re-pricing es mayor. Para renta fija bancaria: AT1 en 2.61% y Tier2 en 143.5bp ofrecen el peor ratio carry/riesgo-de-extensión de los últimos 5 años. Un shock de volatilidad de bonos (evento geopolítico, dato de inflación sorpresa, accidente crediticio en un banco regional) se traduciría en ampliación simultánea de AT1 (+150-200bp estimado), Tier2 (+60-80bp) y Euro HY (+100-150bp) — pérdidas de precio de 8-15% en carteras concentradas en estos instrumentos.

IndiceValorVar. Diaria %
VIX17.58-5.74%
MOVE70.88+3.99%
SP5007,443.28-0.19%
IBEX3519,267.80+0.32%
EUROSTOXX506,251.26+0.38%
TREASURY_10Y4.60+1.26%
EUR_USD1.14-0.03%
EUR_GBP0.85-0.00%
EUR_CHF0.92+0.09%
EUR_SEK11.04-0.09%
EUR_DKK7.48+0.00%
XLF (Financial Select Sector SPDR)56.04-0.39%
XLU (Utilities Select Sector SPDR)44.94-0.51%
XLI (Industrial Select Sector SPDR)178.12-0.72%
IndicadorValorUnidadFechaVar. Mensual
Repos Inversos (Overnight Reverse Repo)0.00Miles de millones USD2026-07-20-94.80%
Balance de la Fed (Total Assets)6.74Billones USD2026-07-15+2.46%
Treasury General Account (TGA)756.22Miles de millones USD2026-07-15-9.66%
Tasa de Desempleo4.20%2026-06-01-2.33%
CPI (Consumer Price Index)332.57Índice2026-06-01+3.23%
Federal Funds Rate3.63%2026-06-01-16.17%

Analisis Sectorial

SectorValor AccionesValor BonosTotal% CarteraPosiciones
Otros16,350,581.43 €32,481,437.67 €48,832,019.10 €100.00%SAN (acción), BBVA (acción), BBVA (acción), ACS (acción), IBE (acción), MAP (acción), BIRG.IR (acción), ABN.AS (acción), BNP.PA (acción), ABN.AS (acción), BIRG.IR (acción), BNP.PA (acción), ES0840609046 (CaixaBank, S.A.), XS2585553097 (Bankinter, SA), XS2586873379 (Julius Baer Gruppe A), FR0014016CV2 (France Repulic 4.4 B), XS2893176862 (ABN AMRO Bank NV), FR001400XJP0 (Crédit Agricole S.A.), ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.), ES0840609061 (CaixaBank, S.A.), DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), USF1067PAE63 (BNP Paribas S.A.), XS2050933972 (Coöperatieve Raboban), DE000DL19V55 (Deutsche Bank AG), PTEDPXOM0021 (EDP - Energias de Po), XS2056371334 (Telefónica Europe BV)

Estrategia

Estres Mercado
NEUTRAL
Score: 0/10
VIX (Vol. Equity)
18.47
MOVE (Vol. Bonos)
70.88

Expectativas ECB (ecb-watch.eu)

Tasa Actual ECB
2.25%
Proxima Reunion (July 23, 2026)
▶ SIN CAMBIO
92% prob. → 2.25%
Impacto Cartera
Neutral
Reunion2.25%2.50%2.75%3.00%3.25%
July 23, 202692,0%8,0%———
September 10, 202614,7%78,6%6,7%——
October 29, 20269,9%57,5%30,4%2,2%—
December 17, 20265,0%34,2%43,7%16,0%1,1%

Fuente: ecb-watch.eu (basado en futuros ECB Dated €STR)

Evolucion del Portfolio