Cartera 2026-03-18

Valor Total Cartera

104,761,230 €

+3,752,234 € +3.71%

Acciones

13,121,194 €

+158,343 € +1.22%

Bonos

31,944,816 €

+763,754 € +2.45%

Fondos

51,364,860 €

+2,799,777 € +5.76%

Global Excellence

8,330,359 €

+30,359 € +0.37%

La cartera cierra con un P&L total de +3.752.234 EUR (+3,71%), impulsado casi en exclusiva por los fondos Luminous SIF (+5,76%, +2,8M EUR) y el bloque de renta fija (+763.754 EUR), mientras que las acciones aportan apenas +158.343 EUR (+1,22%) lastradas por pérdidas significativas en BBVA y Mapfre. La tesis del día es de resistencia estructural con fragilidad táctica en renta variable ibérica: el portfolio aguanta bien gracias a su arquitectura —53% en fondos, carry de bonos que genera 1,78M EUR anuales en cupones— pero la concentración bancaria del 32,43% en un entorno donde la OPA BBVA-Sabadell sigue sin resolución y el ciclo inmobiliario español muestra señales de techo es un riesgo asimétrico que no podemos ignorar. Las dos posiciones de BBVA acumulan pérdidas de -14,77% y -8,17% respectivamente, con recomendación ALERTA en ambas: el beneficio récord de 10.511M EUR no está siendo suficiente para sostener el precio ante la incertidumbre de la OPA, y si la aceptación de Sabadell se queda en el 30% estimado por su propio CEO, BBVA enfrentará presión adicional para revisar condiciones o asumir un resultado subóptimo con impacto directo en cotización. El bono de Julius Baer (XS2586873379, P&L +1,58%) con rating en downgrade y vencimiento en 2030 es la posición de renta fija que más incomoda hoy: el carry es insuficiente para compensar el riesgo de deterioro crediticio adicional en un emisor que ya ha sufrido revisión a la baja, y con 1.429 días hasta vencimiento la ventana de salida es amplia pero no indefinida. ACS presenta una dualidad que requiere decisión: una posición en +29,9% y otra en +14,3%, ambas en ALERTA, con el riesgo concreto de que la desaceleración en contratos de centros de datos —el mercado ya penalizó un -7,6% ante dudas sobre demanda IA— erosione el catalizador que justificó la entrada; con plusvalías de esta magnitud, la pregunta no es si mantener sino cuánto capturar. Recomendación para el comité: iniciar reducción parcial de ACS (capturar al menos 50% de plusvalías en la posición de +29,9%), revisar el tamaño de la exposición agregada a BBVA antes del desenlace de la OPA, y elevar a comité de crédito la salida ordenada del Julius Baer antes de que el downgrade se profundice.

Acciones 13% (13,121,194 €)Bonos 30% (31,944,816 €)Fondos 49% (51,364,860 €)Global Exc. 8% (8,330,359 €)

20.2

Fear & Greed: extreme fear

Liquidez: neutral Sentimiento: neutral Manipulacion: No Vol. Bonos: normal

ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 14.3%)

ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -14.77%)

ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -8.17%)

ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 4.37%)

ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 29.9%)

ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -11.03%)

BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 1.58%)

BONO DE000CZ45WD1 (Commerzbank AG): ALERTA (P&L: 3.26%)

ALERTA CICLO INMOBILIARIO ESPAÑA — El análisis de El Sextante confirma señales de techo de ciclo: precios en máximos, inseguridad jurídica creciente, primeros síntomas de morosidad en alquiler (3 desahucios abiertos en cartera de un solo inversor). Acción: reducir exposición a promotoras cotizadas españolas y revisar el coste de riesgo implícito en valoraciones de banca doméstica; el consenso aún no descuenta un repunte del CoR.

ALERTA AUSENCIA DE DATOS TÉCNICOS Y DE LIQUIDEZ — La base de conocimiento no aporta hoy ningún dato sobre niveles técnicos, liquidez sistémica, sentimiento cuantitativo ni volatilidad de bonos. Esto implica operar en modo de baja convicción. Acción: no iniciar posiciones direccionales de tamaño hasta confirmar señales técnicas; priorizar gestión de posiciones existentes sobre apertura de nuevas.

ALERTA REGULATORIA REAL ESTATE ESPAÑA — La Ley de Vivienda está generando un efecto no anticipado: migración masiva hacia alquiler temporal que escapa a la regulación de precios. Acción: las socimis con cartera residencial en zonas tensionadas deben ser analizadas con descuento adicional por riesgo regulatorio incremental; el mercado aún no ha incorporado plenamente este riesgo en valoraciones.

Acciones

Valor

13,121,194 €

P&L

+158,343 €

+1.22%

SAN Sues

-225,886 €

Valor2,056,089 €

P. Coste / Actual10.71 / 9.65

P&L-9.90%

VIGILAR

Resultados récord a septiembre con BPA +16%, crecimiento de base de clientes hasta 178M (+7M), dividendo de 12,50 céntimos aprobado en junta de marzo y recompras activas. Consenso de analistas apunta a potencial alcista de doble dígito. Corrección reciente en financieras europeas es técnica/sectorial, no fundamental. Tesis intacta.

ACS Sues

+57,312 €

Valor457,967 €

P. Coste / Actual95.62 / 109.30

P&L+14.30%

ALERTA

Resultados sólidos (ingresos ~50.000M, beneficio +15% hasta 950M) pero la acción muestra debilidad técnica y señales bajistas. El riesgo material es la exposición al segmento de centros de datos: la acción cayó un 7,6% ante dudas sobre la sostenibilidad de la demanda de IA. Si el ciclo de inversión en data centers se modera, ACS pierde un catalizador de crecimiento relevante que el mercado ya había descontado en precio. Impacto potencial >5% adicional si se confirma desaceleración de contratos en este segmento.

BBVA Sues

-59,212 €

Valor341,649 €

P. Coste / Actual21.44 / 18.27

P&L-14.77%

ALERTA

Beneficio récord de 10.511M€ en 2025 y dividendo total >5.200M€ son fundamentales muy sólidos. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: el CEO de Sabadell estima aceptación en torno al 30%, lo que podría forzar a BBVA a revisar condiciones, prolongar el proceso o enfrentar un resultado subóptimo. El riesgo regulatorio/político de la operación y la potencial dilución de capital si se eleva la oferta son catalizadores de volatilidad con impacto potencial >5% en precio.

IBE Sues

+14,107 €

Valor413,779 €

P. Coste / Actual19.01 / 19.68

P&L+3.53%

MANTENER

Beneficio neto +12%, inversión récord de 14.460M€ en 2025, dividendo a cuenta elevado a 0,25€ y OPA sobre Neoenergia para consolidar Brasil. El programa de recompra vinculado a reducción de capital es señal de disciplina de capital. Iberdrola cotiza en máximos históricos con momentum fundamental sólido. El scrip dividend introduce ligera dilución pero es estructural y conocido por el mercado.

BBVA Shulaya

-147,072 €

Valor1,653,435 €

P. Coste / Actual19.90 / 18.27

P&L-8.17%

ALERTA

NTGY Shulaya

+78,945 €

Valor1,887,080 €

P. Coste / Actual24.91 / 26.00

P&L+4.37%

ALERTA

Resultado neto >2.000M€ bate previsiones y consenso, y el yield del 6,6% es atractivo. Sin embargo, la venta acelerada del 7,1% por BlackRock a 24,75€/acc (descuento del 5,4%) es una señal de presión vendedora institucional relevante. La salida de un accionista de referencia de este tamaño puede indicar reposicionamiento estratégico o visión negativa sobre el valor. Riesgo de overhang adicional si otros accionistas siguen el mismo camino. Impacto potencial en precio >5% si se materializan más ventas de bloque.

ACS Shulaya

+533,394 €

Valor2,317,160 €

P. Coste / Actual84.14 / 109.30

P&L+29.90%

ALERTA

IBE Shulaya

+160,321 €

Valor1,948,815 €

P. Coste / Actual18.07 / 19.68

P&L+8.96%

MANTENER

MAP Shulaya

-253,566 €

Valor2,045,221 €

P. Coste / Actual4.19 / 3.72

P&L-11.03%

ALERTA

Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ y mayor dividendo histórico (0,18€/acc) son positivos fundamentales claros. Sin embargo, hay dos alertas: (1) el desplome en bolsa tras resultados y el informe negativo de UBS sugieren que el mercado descuenta riesgos no visibles en el titular (posiblemente deterioro en combined ratio o exposición a catástrofes naturales); (2) el dividendo de participación no se pagará por no alcanzarse el quórum requerido, lo que es una señal de gobierno corporativo débil y puede decepcionar a accionistas que lo esperaban. Riesgo de revisión a la baja de estimaciones por parte de analistas sell-side.

Bonos

Valor

31,944,816 €

P&L

+763,754 €

+2.45%

CaixaBank, S.A.

+89,860 €

Nominal1,000,000 €

P. Coste / Actual99.72 / 108.71

P&L+9.01%

Vencimiento2029-03-13

Dias1090

CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ (+1,8%), con sólida generación de capital. AT1 con cupón del 8,25% en un emisor con exceso de capital y fuerte rentabilidad: la probabilidad de call en la primera fecha de amortización es alta. La venta de acciones por parte del Gobierno es un evento de mercado secundario sin impacto en solvencia del banco. Tesis crediticia muy sólida.

Bankinter, SA

+139,500 €

Nominal3,000,000 €

P. Coste / Actual100.63 / 105.28

P&L+4.62%

Vencimiento2028-08-15

Dias880

Bankinter es el banco cotizado más resistente de España según los stress tests de la EBA, con beneficio hasta septiembre de 812M€ (+11%). AT1 al 7,375% con emisor de alta calidad crediticia relativa en el sector español. Riesgo de call elevado dado el exceso de capital y la reputación del banco en gestión de balance. Sin alertas crediticias.

Julius Baer Gruppe A

+32,015 €

Nominal2,025,000 €

P. Coste / Actual100.00 / 101.58

P&L+1.58%

Vencimiento2030-02-15

Dias1429

Julius Baer reporta caída de beneficios del 25% por pérdidas crediticias e impuestos. Esto deteriora métricas de cobertura y rentabilidad relevantes para la solvencia del emisor de un instrumento subordinado. Las pérdidas crediticias recurrentes en un banco de gestión patrimonial son una señal de riesgo de crédito subyacente no trivial. Riesgo de call bajo dado el deterioro financiero: el banco puede preferir conservar capital. Se recomienda vigilar evolución de ratios CET1 y cobertura de pérdidas.

France Repulic 4.4 B

-5,146 €

Nominal415,000 €

P. Coste / Actual100.38 / 99.14

P&L-1.24%

Vencimiento2057-05-25

Dias11390

Bono soberano francés a largo plazo (2057). Ausencia de noticias negativas sobre Francia. El riesgo soberano francés es conocido (déficit fiscal elevado, tensión política) pero el bono mantiene grado de inversión sólido y es activo de referencia en la eurozona. Sin catalizadores de deterioro inmediato. Riesgo de duración elevado pero no es riesgo crediticio.

ABN AMRO Bank NV

+223,860 €

Nominal6,000,000 €

P. Coste / Actual101.50 / 105.23

P&L+3.68%

Vencimiento2034-09-22

Dias3109

ABN AMRO presenta resultados del ejercicio completo 2025 sin señales de deterioro crediticio. Banco holandés bien capitalizado bajo supervisión del BCE. El ruido sobre medidas fiscales de Trump tiene impacto indirecto y limitado en un banco retail/comercial europeo. AT1 al 6,375% con emisor sólido; riesgo de call medio dado que el cupón no es excesivamente elevado respecto al mercado actual.

Crédit Agricole S.A.

+117,862 €

Nominal3,100,000 €

P. Coste / Actual97.49 / 101.29

P&L+3.90%

Vencimiento2035-03-23

Dias3291

Crédit Agricole es uno de los bancos más sólidos de Europa con diversificación de ingresos robusta. Las noticias disponibles no son directamente relevantes para el emisor. AT1 al 5,875%: cupón moderado en el contexto actual, lo que reduce algo el incentivo de call inmediata pero el banco tiene capacidad financiera para ejercerla. Tesis crediticia positiva por fundamentales del grupo.

Unicaja Banco, S.A.

-1,120 €

Nominal1,400,000 €

P. Coste / Actual99.22 / 99.14

P&L-0.08%

Vencimiento2026-11-18

Dias244

Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M€ con pay-out del 70% (+29% dividendo). Resultados del Q3 también sólidos (+11,5%). La caída de la acción tras resultados parece reacción de mercado de renta variable, no señal de deterioro crediticio. Para el AT1, lo relevante es la solvencia: Unicaja supera los stress tests de la EBA con holgura. Riesgo de call medio dado que es un banco de tamaño medio con menor presión de optimización de capital que los grandes.

CaixaBank, S.A.

+115,680 €

Nominal3,000,000 €

P. Coste / Actual100.20 / 104.06

P&L+3.85%

Vencimiento2032-07-24

Dias2319

Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio neto de 5.891M€, capital sólido, generación de ingresos recurrente. AT1 al 6,25%: cupón algo inferior al 8,25% de la otra emisión, pero igualmente con alta probabilidad de call dado el exceso de capital del banco y su política activa de gestión del pasivo. Tesis crediticia idéntica: muy positiva.

Commerzbank AG

+98,430 €

Nominal3,000,000 €

P. Coste / Actual100.70 / 103.98

P&L+3.26%

Vencimiento2032-10-09

Dias2396

La OPA de canje de UniCredit para superar el 30% en Commerzbank sin tomar el control introduce incertidumbre corporativa relevante. Para el AT1, el riesgo es ambiguo: una adquisición por UniCredit podría ser positiva para la solvencia a largo plazo (mayor grupo, mejor rating) pero el proceso de integración y la incertidumbre regulatoria/política alemana (el Gobierno alemán es accionista) pueden generar volatilidad. Se mantiene alerta por el riesgo de evento corporativo con impacto en estructura de capital.

Deutsche Bank AG

+2,928 €

Nominal600,000 €

P. Coste / Actual98.67 / 99.16

P&L+0.49%

Vencimiento2026-11-30

Dias256

Deutsche Bank reporta beneficio +127% en 2025, una mejora extraordinaria que refuerza significativamente la solvencia del emisor y la cobertura de instrumentos subordinados. Este nivel de mejora de rentabilidad sugiere una trayectoria de upgrade crediticio aunque no haya acción formal de agencia aún. AT1 al 4,5%: cupón bajo en el contexto actual, lo que reduce el incentivo de call a corto plazo. Sin alertas crediticias; el riesgo de extensión es el principal factor a monitorizar.

BNP Paribas S.A.

+3,004 €

Nominal881,000 €

P. Coste / Actual104.75 / 105.09

P&L+0.33%

Vencimiento2028-08-14

Dias879

BNP Paribas presenta resultados del año completo 2025 sin señales de deterioro. Es el mayor banco de la eurozona por activos, con diversificación geográfica y de negocio que lo hace muy resiliente. AT1 al 8,5% denominado en USD: cupón muy elevado que hace prácticamente segura la call en la primera fecha disponible, ya que mantener este coste de capital sería ineficiente para el banco. Riesgo de call alto. Tesis crediticia muy sólida.

Coöperatieve Raboban

-16,148 €

Nominal2,200,000 €

P. Coste / Actual100.29 / 99.56

P&L-0.73%

Vencimiento2026-12-29

Dias285

Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating AA y uno de los balances más sólidos de Europa. Las noticias disponibles no son relevantes para el emisor. AT1 al 3,25%: cupón muy bajo en el contexto actual de tipos, lo que hace poco probable la call ya que el banco podría refinanciarse a tipos más altos. Riesgo de extensión es el principal riesgo para el inversor, aunque la solvencia del emisor es excelente. Sin alertas crediticias.

Deutsche Bank AG

-24,068 €

Nominal2,200,000 €

P. Coste / Actual100.25 / 99.16

P&L-1.09%

Vencimiento2026-11-30

Dias256

EDP - Energias de Po

-12,903 €

Nominal2,300,000 €

P. Coste / Actual98.62 / 98.06

P&L-0.57%

Vencimiento2026-12-12

Dias268

EDP es una utility portuguesa con perfil crediticio estable y grado de inversión. La mejora del rating soberano de Portugal por S&P es un factor positivo indirecto para emisores portugueses. La retirada de la OPA china elimina un factor de incertidumbre corporativa. Bono híbrido al 1,5% con vencimiento 2082: cupón muy bajo, extensión casi segura en las primeras fechas de call dado el diferencial negativo respecto al mercado actual. El riesgo principal es de duración y extensión, no crediticio.

Fondos de Inversion

Valor

51,364,860 €

P&L

+2,799,777 €

+5.76%

Luminous SIF Shulaya

+1,992,677 €

Valor36,557,760 €

P&L+5.76%

Luminous SIF Shulaya

+807,100 €

Valor14,807,100 €

P&L+5.76%

Global Excellence (Equity)

Aportacion

8,300,000 €

Caja

132,587 €

Acciones

8,197,772 €

Total

8,330,359 €

P&L

+30,359 €

Alphabet Inc Registe USD

+197,076 €

Valor EUR463,218 €

P. Compra / Actual178.35 / 310.41

P&L+74.05%

ASML Holding NV Bear EUR

+112,096 €

Valor EUR268,515 €

P. Compra / Actual695.19 / 1,193.40

P&L+71.66%

BHP Group Ltd Regist GBP

+109,619 €

Valor EUR216,964 €

P. Compra / Actual24.78 / 50.09

P&L+102.12%

NVIDIA Corp Register USD

+102,119 €

Valor EUR386,153 €

P. Compra / Actual134.17 / 182.41

P&L+35.95%

Lam Research Corp Re USD

+99,323 €

Valor EUR156,672 €

P. Compra / Actual84.74 / 231.51

P&L+173.19%

Applied Materials In USD

+85,938 €

Valor EUR162,178 €

P. Compra / Actual167.38 / 356.05

P&L+112.72%

Novo Nordisk A S Bea DKK

-76,745 €

Valor EUR46,646 €

P. Compra / Actual640.29 / 242.05

P&L-62.20%

Caterpillar Inc Regi USD

+58,978 €

Valor EUR115,924 €

P. Compra / Actual345.45 / 703.23

P&L+103.57%

Visa Inc Registered USD

-36,925 €

Valor EUR233,175 €

P. Compra / Actual349.80 / 301.98

P&L-13.67%

Corning Inc Register USD

+34,162 €

Valor EUR83,238 €

P. Compra / Actual78.56 / 133.25

P&L+69.61%

Procter Gamble Co Re USD

-32,019 €

Valor EUR187,098 €

P. Compra / Actual172.98 / 147.71

P&L-14.61%

Progressive Corp Reg USD

-31,673 €

Valor EUR84,772 €

P. Compra / Actual276.73 / 201.46

P&L-27.20%

Arthur J.Gallagher C USD

-30,422 €

Valor EUR52,991 €

P. Compra / Actual331.52 / 210.61

P&L-36.47%

Johnson Johnson Regi USD

+28,612 €

Valor EUR181,968 €

P. Compra / Actual199.73 / 236.99

P&L+18.66%

Meta Platforms Inc R USD

-28,347 €

Valor EUR355,645 €

P. Compra / Actual670.59 / 621.09

P&L-7.38%

Mostrando top 15 de 79 posiciones por impacto.

Flujo de Caja Anual

Dividendos511,554 €

Cupones1,782,176 €

TOTAL2,293,730 €

Dividendos 22% Cupones 78%

Dividendos

SAN Yield 2.24% 51,120 €

ACS Yield 2.10% 8,422 €

BBVA Yield 4.29% 17,204 €

IBE Yield 3.58% 14,294 €

BBVA Yield 4.62% 83,260 €

NTGY Yield 7.10% 128,467 €

ACS Yield 2.39% 42,612 €

IBE Yield 3.76% 67,320 €

MAP Yield 4.30% 98,856 €

Cupones

CaixaBank, S.A. 8.25% 82,500 €

Bankinter, SA 7.38% 221,250 €

Julius Baer Gruppe 6.62% 134,156 €

France Repulic 4.4 4.40% 18,260 €

ABN AMRO Bank NV 6.38% 382,500 €

Crédit Agricole S. 5.88% 182,125 €

Unicaja Banco, S.A 4.88% 68,250 €

CaixaBank, S.A. 6.25% 187,500 €

Commerzbank AG 6.62% 198,750 €

Deutsche Bank AG 4.50% 27,000 €

BNP Paribas S.A. 8.50% 74,885 €

Coöperatieve Rabob 3.25% 71,500 €

Deutsche Bank AG 4.50% 99,000 €

EDP - Energias de 1.50% 34,500 €

Indicadores Macro

Los fragmentos disponibles hoy no provienen de análisis de mercados financieros tradicionales sino de contenido sobre inversión inmobiliaria y gestión patrimonial personal (El Sextante de la Inversión). La señal estructural más relevante que emerge es la advertencia explícita de ciclo inmobiliario en fase alta en España: 'estamos llegando a la parte alta, no es el momento de la euforia sino de la preparación mental'. Esto, combinado con la mención de 3 procesos de desahucio abiertos y el desplazamiento hacia alquiler temporal por inseguridad jurídica, sugiere que el mercado residencial español está en una fase de distribución silenciosa. La ausencia total de fragmentos sobre liquidez sistémica, niveles técnicos de renta variable, MOVE index y sentimiento de mercado es en sí misma una señal: la base de conocimiento no aporta hoy inputs accionables sobre renta variable ni renta fija, lo que obliga a operar con hipótesis razonadas en lugar de datos confirmados. El contexto macro de fondo —tipos BCE aún restrictivos aunque en senda bajista, spreads de crédito comprimidos en Europa— refuerza la narrativa de que los activos reales han absorbido liquidez de los últimos años y ahora enfrentan el doble riesgo de normalización de tipos y deterioro regulatorio.

VIX 23.31 +4.20%

MOVE 79.23 -7.06%

SP500 6,680.09 -0.54%

IBEX35 17,262.40 +0.08%

EUROSTOXX50 5,736.55 -0.57%

TREASURY_10Y 4.23 +0.57%

EUR_USD 1.15 +0.23%

EUR_GBP 0.86 +0.12%

EUR_CHF 0.91 +0.22%

EUR_SEK 10.75 +0.23%

EUR_DKK 7.47 +0.01%

XLF 49.31 -0.49%

XLU 46.84 -0.63%

XLI 166.40 -0.06%

Liquidez — neutral

Sin datos de repos inversos, TGA ni balance Fed en los fragmentos de hoy. Hipótesis razonada: el BCE ha completado su ciclo de subidas y ha iniciado recortes graduales (deposit facility al 3.25% tras los movimientos de 2024), lo que implica una liquidez que transita de contractiva a neutral pero sin impulso expansivo claro. La ausencia de señales de inyección masiva sugiere que no hay catalizador de liquidez inmediato que justifique exposición agresiva a riesgo.

Niveles Tecnicos — N/A

La advertencia de ciclo inmobiliario en techo implica que los REITs españoles y promotoras cotizadas (Neinor, Aedas, Metrovacesa) podrían estar en fase de distribución institucional aunque los precios aún no lo reflejen.
La migración hacia alquiler temporal y por habitaciones como respuesta a inseguridad jurídica señala deterioro estructural de yields en alquiler tradicional, lo que presiona valoraciones de activos residenciales en balance de socimis.
Sin datos de volumen ni flujos institucionales disponibles hoy, no es posible confirmar posicionamiento; la ausencia de señales técnicas eleva la incertidumbre operativa.

Manipulacion Institucional — False

Los fragmentos describen comportamiento bancario durante el ciclo post-crisis (financiación 90-100%, gastos asumidos por entidad para limpiar balance sin alertar al regulador). Esto no es manipulación de mercado financiero en tiempo real, sino un patrón histórico documentado de ingeniería de balance bancario. No hay evidencia de trampas alcistas/bajistas ni flujos de opciones anómalos en los datos de hoy.

Sentimiento — neutral

Sin datos de VIX, put/call ratio ni encuestas en los fragmentos de hoy. El tono de los artículos analizados es de advertencia moderada ('no es el momento de la euforia, sino de la preparación mental'), lo que sugiere que el sentimiento en el segmento de inversores minoristas españoles está transitando de optimismo a cautela incipiente. No hay señal contrarian clara; la ausencia de datos de mercado impide cuantificar el posicionamiento.

Volatilidad Bonos — normal

Sin datos del MOVE index ni spreads de crédito en los fragmentos. Hipótesis razonada: con el BCE en modo recorte gradual y sin eventos de crédito sistémicos recientes, el MOVE debería estar en rangos normalizados (por debajo de 120). Los AT1 de banca española han recuperado spread tras el episodio Credit Suisse de 2023; sin nuevos catalizadores de estrés, la renta fija bancaria subordinada ofrece carry atractivo pero con riesgo de extensión si el ciclo inmobiliario deteriora fundamentales.

Cartera de Inversiones

Acciones

Bonos

Fondos de Inversion

Global Excellence (Equity)

Flujo de Caja Anual

Dividendos

Cupones

Indicadores Macro

Evolucion del Portfolio

Evolucion P&L Total

Evolucion Valor Cartera

Exposicion Sectorial