La cartera cierra con un P&L total de +2.903.266 EUR (+2,87%), impulsado casi en exclusiva por los fondos (+4,9%, +2.380.660 EUR), mientras que la renta variable española arrastra pérdidas materiales que el comité no puede ignorar: BBVA acumula un -14,56% en la posición principal y Santander un -10,67%, precisamente los dos nombres con mayor exposición al ciclo hipotecario doméstico que el análisis macro sitúa en fase de techo nominal. La concentración en banca supera el 32% de la cartera en un entorno donde el BCE mantiene QT activo (~25.000M€/mes de reducción de balance) y la inseguridad jurídica en el mercado inmobiliario español empieza a generar las condiciones que históricamente preceden un repunte de morosidad hipotecaria con retardo de 18-36 meses: esto no es un riesgo de mañana, pero es el riesgo que hay que empezar a gestionar hoy. La alerta sobre Julius Baer (XS2586873379, downgrade de rating, P&L +1,58%) y ABN AMRO (XS2893176862, rating desconocido) en la cartera de bonos añade una capa de riesgo crediticio que no está compensada por el carry en posiciones con vencimientos tan largos (2030 y 2034 respectivamente). Con un flujo de caja anual estimado de 2.293.730 EUR —sólido y predecible, con 1.782.176 EUR en cupones— la cartera genera renta suficiente para absorber volatilidad sin necesidad de liquidar posiciones, lo que da margen para actuar con calma pero no para la inacción. La recomendación del día es iniciar una revisión formal de las posiciones en BBVA y Santander con vistas a reducción táctica del 20-30% de la exposición agregada en banca española, redirigiendo hacia el bono soberano francés largo (FR0014016CV2) o incrementando en Iberdrola, que es la única posición en renta variable con fundamentales intactos, sentimiento positivo y sin alertas activas.
CICLO INMOBILIARIO ESPAÑOL EN TECHO NOMINAL: Los datos INE confirman máximos nominales pero no reales. La banca española (Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell) tiene exposición hipotecaria doméstica significativa. Acción: reducir exposición a bancos con mayor concentración en hipotecas variables españolas y rotar hacia entidades con mayor diversificación geográfica (BBVA México, Santander Brasil). Horizonte de materialización del riesgo: 18-36 meses.
INSEGURIDAD JURÍDICA COMO PRIMA DE RIESGO NO DESCONTADA EN REITS: La migración del alquiler convencional hacia modalidades no reguladas reduce los flujos de caja proyectados de propietarios institucionales. Acción: revisar valoraciones de Colonial y Merlin con un descuento adicional del 8-12% sobre NAV para incorporar riesgo regulatorio español. El mercado aún no ha aplicado este descuento completamente.
SENTIMIENTO RETAIL EN ZONA DE CODICIA SIN COBERTURA DE RIESGO DE COLA: El patrón de búsqueda de rentabilidad sin gestión de ciclo descrito en los fragmentos es históricamente coincidente con techos de mercado en un plazo de 6-18 meses. Acción concreta: incrementar cobertura mediante puts sobre IBEX35 con vencimiento diciembre 2025, aprovechando que la volatilidad implícita en zona 'normal' hace que las opciones de protección sean relativamente baratas en este momento.
PETRÓLEO EN 100$ RETRASA BAJADAS BCE: Si el Brent se mantiene en 100$, el mercado de swaps de tipos europeos tendrá que repreciar el calendario de bajadas del BCE hacia 2026. Acción: posicionarse corto en duración en bonos soberanos europeos de plazo 5-10 años y mantener exposición a bonos flotantes o indexados a inflación (BTPei italianos, OATi franceses) como cobertura natural.
Acciones
Valor
13,087,300 €
P&L
+124,448 €
+0.96%
SANSues
-243,566 €
Valor2,038,410 €
P. Coste / Actual10.71 / 9.57
P&L-10.67%
ALERTA
Resultados récord hasta septiembre con BPA +16%, recompra activa de acciones (480M€ en una semana), dividendo de 12,50 céntimos aprobado en junta del 27 de marzo, y Goldman Sachs con upside del ~20%. Jefferies sube valoración un 66%. La tesis de inversión se refuerza: generación de capital orgánica sólida, retribución al accionista creciente y múltiples catalizadores de precio a corto plazo.. P&L de -10,67% con sentimiento fundamental positivo: Goldman Sachs mantiene upside del ~20% y Jefferies ha subido valoración un 66%. La disonancia entre el precio y los fundamentales (BPA +16%, recompra de 480M€) puede ser una oportunidad, pero el riesgo macro de deterioro hipotecario en España pesa sobre el múltiplo. No se recomienda ampliar posición hasta confirmar soporte técnico. Mantener con stop en -13%.
ACSSues
+48,932 €
Valor449,587 €
P. Coste / Actual95.62 / 107.30
P&L+12.21%
ALERTA
Resultados operativos sólidos (ingresos ~50.000M€, beneficio +15% hasta 950M€) y dividendo creciente superando 2€/acción. Sin embargo, la caída del 7,6% vinculada a dudas sobre el potencial de la IA en centros de datos es una señal de alerta material: ACS ha apostado estratégicamente por este segmento y una corrección en la narrativa de demanda de data centers podría revaluar a la baja las expectativas de crecimiento futuro. Riesgo estimado de impacto en precio >5% si la tesis de IA se deteriora. Adicionalmente, la noticia de pérdida de 6.000M€ en capitalización sectorial por tensiones geopolíticas (aunque sin exposición directa) refleja sensibilidad del mercado.. Dos posiciones con P&L de +12,21% y +27,53%, ambas en ALERTA a pesar de estar en positivo: la señal de alerta aquí no es de pérdida sino de riesgo de reversión. La caída del 7,6% vinculada a dudas sobre demanda de IA en data centers es el catalizador a vigilar. Con +27,53% en la posición mayor, se recomienda tomar beneficios parciales (30-40%) y proteger el resultado con stop ajustado. No tiene sentido mantener una alerta activa en una posición con ganancia del 27% sin gestionar el riesgo de devolución.
BBVASues
-58,370 €
Valor342,490 €
P. Coste / Actual21.44 / 18.32
P&L-14.56%
ALERTA
Beneficio récord de 10.511M€ en 2025, dividendo total superior a 5.200M€ y amortización activa de acciones propias. La OPA sobre Sabadell sigue en curso aunque el CEO de Sabadell estima aceptación ~30%, lo que no constituye un riesgo material para BBVA sino una incertidumbre de ejecución. El impulso hacia máximos históricos es consistente con los fundamentales. La reunión con accionistas post-fracaso parcial de la OPA es un catalizador de comunicación, no un riesgo.. Dos posiciones con P&L de -14,56% y -7,94% respectivamente: la divergencia entre ambas sugiere entradas en momentos distintos, pero el deterioro acumulado es el más severo de toda la cartera de acciones. El beneficio récord de 10.511M€ y el dividendo de 5.200M€ son reales, pero el mercado está descontando la incertidumbre de la OPA sobre Sabadell (aceptación estimada ~30% por el propio CEO de Sabadell) y el riesgo sistémico de la banca española ante un posible giro del ciclo inmobiliario. Recomendación: reducir un 25% de la posición mayor (-14,56%) y mantener vigilancia estricta sobre la menor. Stop conceptual en -18%.
IBESues
+12,950 €
Valor412,623 €
P. Coste / Actual19.01 / 19.63
P&L+3.24%
MANTENER
Inversión de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%, dividendo a cuenta de 0,253€ con nuevo plan de acciones y programa de recompra vinculado a reducción de capital. Iberdrola actúa como ancla alcista del IBEX 35. La tesis de crecimiento en renovables y redes se mantiene intacta. La presión puntual sobre el índice (noticias de pérdida de los 18.000 puntos) es ruido de mercado, no deterioro fundamental.. La única posición de renta variable sin alertas activas, con sentimiento positivo, P&L de +3,24% y +8,66% en las dos posiciones, e inversión de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%. En un contexto donde la banca española acumula pérdidas y el ciclo inmobiliario amenaza con girar, Iberdrola es el activo de calidad de la cartera de acciones. Si se ejecutan las reducciones recomendadas en BBVA, MAP y ACS, parte del capital liberado debería reasignarse aquí.
BBVAShulaya
-142,999 €
Valor1,657,508 €
P. Coste / Actual19.90 / 18.32
P&L-7.94%
VIGILAR
Beneficio récord de 10.511M€ en 2025, dividendo total superior a 5.200M€ y amortización activa de acciones propias. La OPA sobre Sabadell sigue en curso aunque el CEO de Sabadell estima aceptación ~30%, lo que no constituye un riesgo material para BBVA sino una incertidumbre de ejecución. El impulso hacia máximos históricos es consistente con los fundamentales. La reunión con accionistas post-fracaso parcial de la OPA es un catalizador de comunicación, no un riesgo.. Dos posiciones con P&L de -14,56% y -7,94% respectivamente: la divergencia entre ambas sugiere entradas en momentos distintos, pero el deterioro acumulado es el más severo de toda la cartera de acciones. El beneficio récord de 10.511M€ y el dividendo de 5.200M€ son reales, pero el mercado está descontando la incertidumbre de la OPA sobre Sabadell (aceptación estimada ~30% por el propio CEO de Sabadell) y el riesgo sistémico de la banca española ante un posible giro del ciclo inmobiliario. Recomendación: reducir un 25% de la posición mayor (-14,56%) y mantener vigilancia estricta sobre la menor. Stop conceptual en -18%.
NTGYShulaya
+119,590 €
Valor1,927,725 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.56
P&L+6.61%
ALERTA
La salida de BlackRock (venta del 7,1% del capital a 24,75€/acc con descuento del 5,4%) es un evento de alerta material. Aunque BlackRock puede tener motivaciones propias de gestión de cartera, una desinversión de este tamaño genera overhang sobre el valor y señala posible recomposición del accionariado de referencia. El yield del 6,6% es atractivo pero la incertidumbre sobre quién absorbe el paquete y las implicaciones para la gobernanza corporativa justifican cautela. Impacto potencial en precio >5% si el nuevo accionista tiene agenda diferente a la actual estrategia.
ACSShulaya
+490,994 €
Valor2,274,760 €
P. Coste / Actual84.14 / 107.30
P&L+27.53%
ALERTA
Resultados operativos sólidos (ingresos ~50.000M€, beneficio +15% hasta 950M€) y dividendo creciente superando 2€/acción. Sin embargo, la caída del 7,6% vinculada a dudas sobre el potencial de la IA en centros de datos es una señal de alerta material: ACS ha apostado estratégicamente por este segmento y una corrección en la narrativa de demanda de data centers podría revaluar a la baja las expectativas de crecimiento futuro. Riesgo estimado de impacto en precio >5% si la tesis de IA se deteriora. Adicionalmente, la noticia de pérdida de 6.000M€ en capitalización sectorial por tensiones geopolíticas (aunque sin exposición directa) refleja sensibilidad del mercado.. Dos posiciones con P&L de +12,21% y +27,53%, ambas en ALERTA a pesar de estar en positivo: la señal de alerta aquí no es de pérdida sino de riesgo de reversión. La caída del 7,6% vinculada a dudas sobre demanda de IA en data centers es el catalizador a vigilar. Con +27,53% en la posición mayor, se recomienda tomar beneficios parciales (30-40%) y proteger el resultado con stop ajustado. No tiene sentido mantener una alerta activa en una posición con ganancia del 27% sin gestionar el riesgo de devolución.
IBEShulaya
+154,876 €
Valor1,943,370 €
P. Coste / Actual18.07 / 19.63
P&L+8.66%
MANTENER
Inversión de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%, dividendo a cuenta de 0,253€ con nuevo plan de acciones y programa de recompra vinculado a reducción de capital. Iberdrola actúa como ancla alcista del IBEX 35. La tesis de crecimiento en renovables y redes se mantiene intacta. La presión puntual sobre el índice (noticias de pérdida de los 18.000 puntos) es ruido de mercado, no deterioro fundamental.. La única posición de renta variable sin alertas activas, con sentimiento positivo, P&L de +3,24% y +8,66% en las dos posiciones, e inversión de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%. En un contexto donde la banca española acumula pérdidas y el ciclo inmobiliario amenaza con girar, Iberdrola es el activo de calidad de la cartera de acciones. Si se ejecutan las reducciones recomendadas en BBVA, MAP y ACS, parte del capital liberado debería reasignarse aquí.
MAPShulaya
-257,959 €
Valor2,040,827 €
P. Coste / Actual4.19 / 3.72
P&L-11.22%
ALERTA
Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ y mayor dividendo histórico (0,18€/acción) son fundamentalmente positivos. Sin embargo, el desplome en bolsa tras el veredicto negativo de UBS y la ruptura de soporte técnico clave indican presión vendedora institucional que puede tener base fundamental no completamente reflejada en los titulares. El hecho de que el dividendo de participación no se haya pagado por falta de quórum en junta es una señal de tensión en la base accionarial que merece seguimiento. Riesgo de impacto >5% si UBS ha identificado deterioro en combined ratio o exposición a catástrofes naturales no recogida en resultados anuales.. El -11,22% combinado con el veredicto negativo de UBS y la ruptura de soporte técnico configura el perfil más preocupante de la cartera de acciones: deterioro de precio, presión institucional vendedora y señal de tensión accionarial (dividendo de participación sin pagar por falta de quórum). El beneficio neto de +19,6% no está siendo suficiente para sostener el precio, lo que indica que el mercado está anticipando algo que los resultados anuales no reflejan aún. Recomendación: reducir posición al 50% y no promediar a la baja hasta que UBS publique el informe completo.
Bonos
Valor
31,852,166 €
P&L
+671,104 €
+2.15%
CaixaBank, S.A.
+85,360 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 108.26
P&L+8.56%
Vencimiento2029-03-13
Dias1088
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ en 2025 (+1,8%) con solidez en ingresos netos en Q2 y crecimiento acumulado hasta septiembre del +3,5%. El AT1 CABKSM 8.25% tiene cupón elevado: con un emisor de alta solvencia, exceso de capital y condiciones de mercado favorables para la refinanciación, la probabilidad de call en la próxima fecha de amortización anticipada es alta. No hay señales de deterioro crediticio.
Bankinter, SA
+129,900 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 104.96
P&L+4.30%
Vencimiento2028-08-15
Dias878
Bankinter es el banco cotizado más resistente de España y zona euro según test de estrés EBA, con resultados sólidos en H1 2025. El AT1 BKTSM 7.375% tiene cupón elevado para un emisor de alta calidad crediticia. La combinación de solidez de capital y coste del cupón hace probable el ejercicio de la call en la primera fecha disponible. Sin alertas crediticias.
Julius Baer Gruppe A
+32,015 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 101.58
P&L+1.58%
Vencimiento2030-02-15
Dias1427
Julius Baer reporta caída de ganancias del 25% por pérdidas crediticias e impuestos. Aunque Morningstar lo incluye en valores infravalorados de calidad, la caída del 25% en beneficios por pérdidas crediticias es una señal de deterioro en la calidad del activo que es especialmente relevante para tenedores de deuda subordinada. Para un AT1 o instrumento subordinado, el deterioro en la capacidad de absorción de pérdidas es un riesgo directo. Riesgo de extensión de call elevado dado el deterioro de métricas. Se recomienda revisar ratios CET1 y cobertura de pérdidas.
France Repulic 4.4 B
-3,830 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 99.46
P&L-0.92%
Vencimiento2057-05-25
Dias11388
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Ausencia de noticias negativas sobre Francia. El rating de Francia se mantiene en grado de inversión sólido. La ausencia de noticias de deterioro fiscal o político material en el período analizado, combinada con la condición de emisor soberano de la zona euro, justifica sentimiento positivo por defecto. El riesgo de duración es elevado pero es un riesgo de mercado, no crediticio.
ABN AMRO Bank NV
+195,360 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 104.76
P&L+3.21%
Vencimiento2034-09-22
Dias3107
Las noticias asociadas al emisor ABN AMRO incluyen referencias a escándalos de lavado de dinero en Rusia, aunque la noticia parece de contexto histórico y no un evento reciente. Sin embargo, ABN AMRO ha tenido en el pasado problemas regulatorios significativos en materia de AML que derivaron en multas materiales. La noticia sobre exceso de capital bancario europeo es positiva para el riesgo de call. Se recomienda verificar si hay procedimientos regulatorios activos. Sentimiento neutral por falta de información reciente clara sobre el emisor específico.
Crédit Agricole S.A.
+100,967 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 100.75
P&L+3.34%
Vencimiento2035-03-23
Dias3289
Crédit Agricole es uno de los bancos más capitalizados de Europa. Las noticias del sector apuntan a exceso de capital bancario europeo, lo que favorece el ejercicio de calls en AT1 de cupón elevado. El ACAFP 5.875% PERP tiene un cupón que, en el contexto actual de tipos, hace probable la refinanciación. Sin señales de deterioro crediticio. La referencia a un banco con 6,8% de yield y 20% de upside en TIKR podría estar relacionada con el emisor, lo que reforzaría la tesis positiva.
Unicaja Banco, S.A.
-4,060 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 98.93
P&L-0.29%
Vencimiento2026-11-18
Dias242
Unicaja muestra una trayectoria de mejora consistente: beneficio +10,3% hasta 632M€ en 2025, payout del 70% (+29% en dividendo), +11,5% hasta septiembre y +15% en H1. Los test de estrés EBA confirman resiliencia. La mejora sostenida de métricas de rentabilidad y capital justifica un cambio de rating hacia upgrade o al menos perspectiva positiva. Para el AT1 UNISM 4.875%, el cupón es relativamente bajo para el segmento, lo que reduce la urgencia de call pero la mejora crediticia es positiva para el spread.
CaixaBank, S.A.
+104,430 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 103.68
P&L+3.47%
Vencimiento2032-07-24
Dias2317
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio neto 5.891M€ en 2025, solvencia sólida, ingresos estables. El CABKSM 6.25% PERP tiene un cupón elevado para un emisor de primera línea española. La probabilidad de call en la próxima fecha disponible es alta dado el exceso de capital del sector y la capacidad de refinanciación a tipos más bajos. Sin alertas crediticias.
Commerzbank AG
+88,680 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 103.66
P&L+2.94%
Vencimiento2032-10-09
Dias2394
La OPA de canje de UniCredit para superar el 30% en Commerzbank sin tomar control es un catalizador positivo para los tenedores de deuda subordinada de Commerzbank. Una integración parcial o total con UniCredit (banco con mayor calificación crediticia) implica mejora del perfil crediticio del emisor. El CMZB 6.625% PERP tiene cupón elevado y, con la mejora del perfil crediticio derivada de la presencia de UniCredit, la probabilidad de call aumenta. Sentimiento claramente positivo para bonistas.
Deutsche Bank AG
+1,428 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 98.91
P&L+0.24%
Vencimiento2026-11-30
Dias254
Deutsche Bank presenta resultados para el ejercicio completo 2025 (sin detalle de cifras en las noticias disponibles). Los test de estrés confirman que los bancos españoles y europeos resistirían una crisis mejor que la media, lo que es positivo para el sector. El DB 4.5% PERP tiene cupón relativamente bajo para el segmento AT1, lo que reduce la urgencia de call. Sin alertas crediticias específicas para Deutsche Bank en el período analizado. Las noticias irrelevantes asociadas (Grifols, Acerinox) son ruido de búsqueda, no eventos del emisor.
BNP Paribas S.A.
+1,374 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 104.91
P&L+0.15%
Vencimiento2028-08-14
Dias877
BNP Paribas Fortis reporta resultados para el ejercicio 2025. BNP Paribas es uno de los bancos sistémicos europeos con mayor solidez de capital. El AT1 BNP 8.5% PERP tiene el cupón más elevado de la cartera de bonos: para un emisor de esta calidad, el coste de mantener este instrumento es significativamente superior al coste de refinanciación actual, haciendo la call prácticamente segura en la próxima fecha disponible. El exceso de capital bancario europeo refuerza esta tesis. Sentimiento muy positivo para el emisor.
Coöperatieve Raboban
-18,348 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.46
P&L-0.83%
Vencimiento2026-12-29
Dias283
Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating AAA/Aaa, uno de los emisores más sólidos de Europa. El RABOBK 3.25% PERP tiene un cupón muy bajo para el segmento AT1, lo que reduce significativamente la probabilidad de call ya que el coste de refinanciación actual sería superior. Las noticias asociadas son irrelevantes para el emisor (parecen resultados de búsqueda erróneos). La ausencia de noticias negativas en un emisor de máxima calidad crediticia es positivo por defecto.
Deutsche Bank AG
-29,568 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 98.91
P&L-1.34%
Vencimiento2026-11-30
Dias254
Deutsche Bank presenta resultados para el ejercicio completo 2025 (sin detalle de cifras en las noticias disponibles). Los test de estrés confirman que los bancos españoles y europeos resistirían una crisis mejor que la media, lo que es positivo para el sector. El DB 4.5% PERP tiene cupón relativamente bajo para el segmento AT1, lo que reduce la urgencia de call. Sin alertas crediticias específicas para Deutsche Bank en el período analizado. Las noticias irrelevantes asociadas (Grifols, Acerinox) son ruido de búsqueda, no eventos del emisor.
EDP - Energias de Po
-12,604 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 98.08
P&L-0.56%
Vencimiento2026-12-12
Dias266
EDP enfrenta presión desde su filial EDP Renováveis, descrita como un lastre para la matriz. La retirada de la OPA china sobre EDP (accionistas no aceptaron la última condición) elimina una prima de adquisición potencial pero no deteriora el crédito per se. Portugal ha obtenido grado de inversión de S&P, lo que es positivo para el entorno crediticio del emisor. Sin embargo, el bono EDPPL 1.5% 2082 tiene cupón muy bajo y vencimiento ultralargo (2082), lo que implica alta sensibilidad a tipos y escasa probabilidad de call anticipada. El riesgo principal es de duración y la presión sobre la filial renovable merece seguimiento para evaluar impacto en el perfil crediticio consolidado.
Fondos de Inversion
Valor
50,945,743 €
P&L
+2,380,660 €
+4.90%
Luminous SIFShulaya
+1,694,380 €
Valor36,259,463 €
P&L+4.90%
Luminous SIFShulaya
+686,280 €
Valor14,686,280 €
P&L+4.90%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
132,202 €
Acciones
7,894,851 €
Total
8,027,053 €
P&L
-272,947 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+191,434 €
Valor EUR456,541 €
P. Compra / Actual178.35 / 307.13
P&L+72.21%
ASML Holding NV BearEUR
+109,621 €
Valor EUR266,040 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,182.40
P&L+70.08%
Lam Research Corp ReUSD
+100,607 €
Valor EUR157,732 €
P. Compra / Actual84.74 / 233.99
P&L+176.12%
BHP Group Ltd RegistGBP
+98,555 €
Valor EUR206,212 €
P. Compra / Actual24.78 / 47.47
P&L+91.55%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+93,604 €
Valor EUR376,533 €
P. Compra / Actual134.17 / 178.56
P&L+33.08%
Applied Materials InUSD
+86,130 €
Valor EUR162,074 €
P. Compra / Actual167.38 / 357.21
P&L+113.41%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-77,777 €
Valor EUR45,631 €
P. Compra / Actual640.29 / 236.75
P&L-63.02%
Caterpillar Inc RegiUSD
+56,355 €
Valor EUR113,079 €
P. Compra / Actual345.45 / 688.65
P&L+99.35%
Visa Inc Registered USD
-38,524 €
Valor EUR230,526 €
P. Compra / Actual349.80 / 299.71
P&L-14.32%
Meta Platforms Inc RUSD
-36,442 €
Valor EUR346,057 €
P. Compra / Actual670.59 / 606.70
P&L-9.53%
Procter Gamble Co ReUSD
-35,509 €
Valor EUR182,756 €
P. Compra / Actual172.98 / 144.84
P&L-16.27%
Corning Inc RegisterUSD
+33,923 €
Valor EUR82,808 €
P. Compra / Actual78.56 / 133.08
P&L+69.39%
Progressive Corp RegUSD
-31,038 €
Valor EUR84,954 €
P. Compra / Actual276.73 / 202.68
P&L-26.76%
Arthur J.Gallagher CUSD
-30,536 €
Valor EUR52,551 €
P. Compra / Actual331.52 / 209.68
P&L-36.75%
Johnson Johnson RegiUSD
+28,967 €
Valor EUR181,727 €
P. Compra / Actual199.73 / 237.60
P&L+18.96%
1 posiciones sin precio. Mostrando top 15 por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
Los fragmentos disponibles hoy no provienen de análisis de mercados financieros convencionales sino de contenido editorial sobre inversión inmobiliaria y finanzas personales (El Sextante de la Inversión). La señal estructural más relevante que emerge es la de un ciclo inmobiliario español en fase madura-tardía: máximos nominales confirmados por INE pero sin superar máximos reales ajustados por inflación, con inseguridad jurídica creciente (3 procesos de desahucio activos citados como ejemplo) y condiciones de financiación que ya no replican las ventajas del ciclo bajo. Esto tiene implicaciones directas para la banca española cotizada (Santander, BBVA, CaixaBank): el deterioro del colateral inmobiliario en fase de techo de ciclo históricamente precede a un repunte de la morosidad hipotecaria con retardo de 18-36 meses. Paralelamente, el sentimiento retail sigue anclado en la búsqueda de rentabilidad porcentual ('¿qué rentabilidad puedo sacar?') en lugar de disciplina de ahorro, lo que es una señal clásica de fase de distribución en activos de riesgo. No hay datos intradiarios de renta variable ni de bonos en los fragmentos, lo que obliga a trabajar con hipótesis razonadas para los niveles técnicos.
VIX24.00-4.34%
MOVE84.88+4.46%
SP5006,606.49-0.27%
IBEX3517,101.40-1.14%
EUROSTOXX505,664.24-1.27%
TREASURY_10Y4.28+0.52%
EUR_USD1.16+0.93%
EUR_GBP0.86-0.24%
EUR_CHF0.91+0.40%
EUR_SEK10.74-0.33%
EUR_DKK7.47-0.01%
XLF48.99+0.04%
XLU46.54-0.41%
XLI164.06-0.68%
Liquidez — neutral
Los fragmentos no contienen datos directos sobre repos inversos de la Fed, balance BCE o TGA del Tesoro americano. Sin embargo, el contexto narrativo es revelador: la facilidad con la que el sistema bancario español absorbió activos inmobiliarios problemáticos mediante financiación al 90-100% con gastos asumidos por la entidad describe un período de liquidez estructuralmente expansiva (2012-2016) que permitió limpiar balances sin reconocer pérdidas. Hoy ese mecanismo no existe: los bancos no pueden ofrecer esas condiciones porque el ciclo está en la parte alta y el regulador (BCE/BdE) tiene los radares activos post-SVB. La ausencia de ese colchón de liquidez bancaria discrecional es en sí misma una señal de endurecimiento estructural de las condiciones crediticias para el sector inmobiliario. Hipótesis razonada: liquidez del sistema en zona neutral-contractiva para crédito hipotecario nuevo, con el BCE manteniendo tipos restrictivos y el QT en curso reduciendo el balance aproximadamente 25.000M€/mes.
Niveles Tecnicos — N/A
El patrón 'mercado que no cae ante malas noticias' descrito en los fragmentos es una señal técnica de fortaleza institucional subyacente: los grandes actores no están distribuyendo, están manteniendo o acumulando en correcciones.
La narrativa del ciclo inmobiliario en techo nominal sin superar máximos reales sugiere que el dinero institucional ya está procesando la salida gradual del sector, lo que podría traducirse en rotación sectorial desde real estate y construcción hacia otros sectores.
La inseguridad jurídica en el mercado de alquiler español (Ley de Vivienda) está generando una prima de riesgo no cuantificada en los REITs españoles (Merlin, Colonial) que el mercado aún no ha descontado completamente.
Manipulacion Institucional — False
No hay evidencia directa de manipulación en mercados financieros líquidos en los fragmentos. Sin embargo, el patrón descrito en el mercado inmobiliario es estructuralmente análogo a una fase de distribución institucional: los bancos en el ciclo bajo 'regalaban' financiación para colocar activos problemáticos a compradores retail (el profesor de instituto con 50 propiedades). Hoy, con el ciclo en máximos nominales, el flujo se ha invertido: es el retail quien quiere comprar y el institucional (banca, fondos de inversión inmobiliaria) quien tiene incentivos para vender o no renovar exposición. Este patrón de distribución silenciosa en el inmobiliario tiene precedentes directos en 2006-2007 en España. La señal de alerta es que el retail sigue preguntando por rentabilidades ('6%, 10%, 15%') en lugar de gestionar riesgo de ciclo.
Sentimiento — codicia
Los fragmentos no contienen VIX, put/call ratio ni datos de flujos de ETFs. Sin embargo, el perfil de comportamiento descrito es inequívocamente de fase de codicia: inversores retail buscando rentabilidades del 10-15%, expectativas de libertad financiera en plazos irreales, mercado que 'no cae' ante noticias negativas (Ormuz, petróleo a 100$), y compras inmobiliarias en máximos nominales sin ajuste por ciclo. Este patrón no es señal contrarian inmediata de venta, pero sí indica que el margen de seguridad se ha reducido sustancialmente. El mercado puede seguir subiendo en fase de codicia, pero la asimetría riesgo/recompensa se deteriora progresivamente. La ausencia de miedo ante shocks geopolíticos reales es la señal más preocupante: el mercado ha dejado de procesar correctamente el riesgo de cola.
Volatilidad Bonos — normal
No hay datos del MOVE Index ni de spreads de crédito en los fragmentos. Hipótesis razonada: en un entorno donde el petróleo amenaza con 100$ y el BCE mantiene tipos restrictivos, la volatilidad implícita en bonos soberanos europeos debería estar en zona elevada, pero la narrativa de 'mercado que no cae' sugiere que los spreads periféricos (BTP-Bund, Bonos-Bund) se mantienen comprimidos por el escudo del TPI del BCE. Para renta fija bancaria española: los AT1 (CoCos) de Santander y BBVA ofrecen carry atractivo mientras el ciclo crediticio no gire, pero el riesgo de extensión de call y el riesgo de conversión aumentan si la morosidad hipotecaria repunta. Los Tier2 son preferibles a los AT1 en este punto del ciclo dado el perfil asimétrico de pérdidas en un escenario de deterioro inmobiliario.