La cartera presenta una posición estructuralmente sólida con un P&L total de +1.716.831 EUR (+1,7%), pero la lectura honesta del día exige separar el ruido del riesgo real: el resultado agregado está siendo sostenido casi en su totalidad por los fondos (+1.982.427 EUR, +4,08%) y los bonos (+198.363 EUR), mientras la renta variable española arrastra un lastre de -151.979 EUR (-1,17%) con cinco alertas activas simultáneas, tres de ellas sobre posiciones bancarias. La concentración en banca —32,38% de la cartera en renta fija bancaria más exposición directa en SAN, BBVA y MAP— merece atención específica hoy: el Euro HY está ampliando (3,33 vs. 3,05 del US HY), señal de mayor fragilidad relativa del crédito europeo, aunque los AT1 en 2,61% y Tier2 en 143,5 bps confirman que no hay estrés sistémico bancario inmediato y los bonos bancarios en cartera (CaixaBank +7,32%, Bankinter +3,06%) aguantan bien. El riesgo más asimétrico hoy es BBVA: con dos posiciones en alerta (-16,5% y -10,03%), la OPA sobre Sabadell con previsión de aceptación del ~30% introduce un escenario de adquisición parcial fallida que el mercado ya está castigando con una caída de capitalización de 10.300M EUR en una sesión, y el riesgo regulatorio/político sigue abierto sin catalizador positivo a corto plazo. El flujo de caja anual estimado de 2.293.730 EUR —dominado por cupones de bonos (1.782.176 EUR)— actúa como colchón de rentas que desacopla parcialmente el patrimonio de la volatilidad en RV. Recomendación para hoy: revisar el sizing de las posiciones BBVA con vistas a reducción táctica si no hay claridad sobre la OPA en los próximos días, mantener el resto de la estructura sin cambios y no añadir riesgo en renta variable española mientras el Euro HY siga ampliando.
Liquidez: neutralSentimiento: codiciaManipulacion: NoVol. Bonos: bajo
ACCIÓN SAN: ALERTA (P&L: -12.5%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -16.5%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -10.03%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 4.21%)
ACCIÓN MAP: ALERTA (P&L: -10.84%)
DIVERGENCIA CCC vs IG: CCC US HY en 9.84 (percentil 76.2%) mientras US IG cotiza en percentil 25.9%. Esta brecha de 'calidad vs basura' ha precedido correcciones de crédito en 2015, 2018 y 2022. Acción: reducir exposición a fondos HY con sesgo CCC/single-B bajo; rotar hacia BB o IG corto plazo para mantener carry sin asumir riesgo de cola.
EURO HY AMPLIANDO vs US HY ESTABLE: El spread Pan EUR HY bajó -0.06 en el día hasta 3.33 mientras US HY se mantiene estable. La divergencia transatlántica en crédito especulativo refleja deterioro del ciclo europeo no plenamente descontado. Acción: underweight Euro HY fondos con exposición a sectores cíclicos europeos (autos, químicas, construcción); el re-pricing puede acelerarse si los PMI manufactureros europeos continúan en contracción.
COMPLACENCIA EXTREMA EN EM CORPORATIVO: OAS en 1.93 (percentil 17.9%), con caída adicional de -0.04 en el día. Con el dólar fuerte y la Fed sin recortes agresivos en el horizonte inmediato, el carry en EM corporativo hard currency no compensa el riesgo de reversión. Un movimiento hacia la media histórica (+77 bps hasta ~2.70) generaría pérdidas de capital de 4-6% en duraciones de 5-7 años. Acción: no añadir EM corporativo en duraciones largas; si hay posiciones, cubrir con CDS o reducir duración a menos de 3 años.
AT1/TIER2 BANCARIO EUROPEO: VENTANA DE CARRY ATRACTIVO CON RIESGO ACOTADO: CoCos/AT1 en 2.61% y Tier2 en 143.5 bps representan el mejor punto de la curva riesgo/retorno en renta fija bancaria. Los bancos europeos sistémicos tienen CET1 sólidos y beneficios récord. Acción: mantener o incrementar AT1 de bancos con rating mínimo BBB- (emisor) con vencimiento call en 2026-2027; evitar AT1 de bancos con exposición significativa a real estate comercial o mercados emergentes.
Acciones
Valor
12,810,872 €
P&L
-151,979 €
-1.17%
SANSues
-285,314 €
Valor1,996,662 €
P. Coste / Actual10.71 / 9.37
P&L-12.50%
ALERTA
Resultados récord en 2025 con BPA +17% y crecimiento de base de clientes hasta 180M. Goldman Sachs reafirma atractivo. La colocación acelerada de la filial polaca es una desinversión táctica que libera capital, no una señal de deterioro. Dividendo de 12,50 céntimos aprobado en junta. Tesis intacta: banco diversificado geográficamente con momentum de beneficios y retribución creciente.. P&L de -12,5% pese a fundamentales sólidos: BPA +17%, 180M clientes, dividendo de 12,50 céntimos aprobado y reafirmación de Goldman Sachs. La divergencia entre precio y fundamentales sugiere que la presión vendedora es de naturaleza sectorial/macro (Euro HY ampliando, ciclo europeo débil) más que específica de Santander. Con sentimiento fundamental positivo y tesis intacta, la posición merece mantenerse, pero el stop de pérdidas implícito debe revisarse dado el entorno de volatilidad en banca europea.
ACSSues
+29,658 €
Valor430,313 €
P. Coste / Actual95.62 / 102.70
P&L+7.40%
MANTENER
Ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15% hasta 950M€ son resultados sólidos. El dividendo superará los 2€/acción por primera vez, señal de confianza del management en la generación de caja. El contrato de residencia universitaria en UK (200M€) refuerza el pipeline. Las caídas por tensiones geopolíticas (Irán) son ruido de mercado dado que ACS no tiene exposición directa en los países afectados. El posicionamiento en centros de datos es un catalizador estructural real, aunque el mercado ya lo descuenta parcialmente.
BBVASues
-66,131 €
Valor334,730 €
P. Coste / Actual21.44 / 17.90
P&L-16.50%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente sólido. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: el CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que podría resultar en una adquisición parcial o fallida con coste reputacional y de capital significativo. La caída del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) refleja preocupación del mercado sobre dilución y complejidad de integración. Riesgo regulatorio/político sobre la OPA sigue activo. Impacto potencial en precio >5% según evolución del proceso.. Dos posiciones con alertas activas acumulan pérdidas de -16,5% y -10,03%. El catalizador negativo es la OPA sobre Sabadell: el CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que apunta a una adquisición parcial con coste de capital y reputacional significativo. El mercado ya ha destruido 10.300M EUR de capitalización en una sesión. Con sentimiento fundamental neutral y riesgo regulatorio/político aún abierto, no hay catalizador positivo identificable a corto plazo. Se recomienda evaluar reducción táctica de al menos una de las dos posiciones antes del próximo hito del proceso de OPA.
IBESues
+6,329 €
Valor406,001 €
P. Coste / Actual19.01 / 19.32
P&L+1.58%
MANTENER
Inversión de 14.460M€ en 2025 y beneficio neto +12% demuestran ejecución del plan estratégico. Dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€ y anuncio de dividendo récord refuerzan la tesis de compounders de infraestructura regulada. La venta del negocio renovable en Hungría (171M€) es reciclaje de capital hacia mercados core. Iberdrola actúa como motor del IBEX en máximos consecutivos. Sin alertas materiales.
BBVAShulaya
-180,557 €
Valor1,619,950 €
P. Coste / Actual19.90 / 17.90
P&L-10.03%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente sólido. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: el CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que podría resultar en una adquisición parcial o fallida con coste reputacional y de capital significativo. La caída del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) refleja preocupación del mercado sobre dilución y complejidad de integración. Riesgo regulatorio/político sobre la OPA sigue activo. Impacto potencial en precio >5% según evolución del proceso.. Dos posiciones con alertas activas acumulan pérdidas de -16,5% y -10,03%. El catalizador negativo es la OPA sobre Sabadell: el CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que apunta a una adquisición parcial con coste de capital y reputacional significativo. El mercado ya ha destruido 10.300M EUR de capitalización en una sesión. Con sentimiento fundamental neutral y riesgo regulatorio/político aún abierto, no hay catalizador positivo identificable a corto plazo. Se recomienda evaluar reducción táctica de al menos una de las dos posiciones antes del próximo hito del proceso de OPA.
NTGYShulaya
+76,042 €
Valor1,884,177 €
P. Coste / Actual24.91 / 25.96
P&L+4.21%
ALERTA
La salida de BlackRock como accionista significativo genera incertidumbre sobre el accionariado y posibles movimientos corporativos (OPA, cambio de control). La caída del 5% en respuesta a la venta refleja preocupación real del mercado. El yield del 6,6% y el potencial dividendo de 1,9€ son atractivos, pero la inestabilidad accionarial es un riesgo de corto plazo con impacto potencial >5%. Queda por resolver quién absorbe el paquete vendido y si hay intención estratégica detrás.. Alerta activa con P&L positivo (+4,21%), lo que es una anomalía que requiere explicación: la alerta responde a la salida de BlackRock como accionista significativo y la caída del 5% asociada, no a deterioro de P&L acumulado. El yield del 6,6% y dividendo potencial de 1,9 EUR son atractivos, pero la incertidumbre sobre quién absorbe el paquete vendido y si hay intención estratégica (OPA, cambio de control) mantiene el riesgo de corto plazo elevado. Mantener posición pero con seguimiento diario del registro de accionistas.
ACSShulaya
+393,474 €
Valor2,177,240 €
P. Coste / Actual84.14 / 102.70
P&L+22.06%
MANTENER
Ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15% hasta 950M€ son resultados sólidos. El dividendo superará los 2€/acción por primera vez, señal de confianza del management en la generación de caja. El contrato de residencia universitaria en UK (200M€) refuerza el pipeline. Las caídas por tensiones geopolíticas (Irán) son ruido de mercado dado que ACS no tiene exposición directa en los países afectados. El posicionamiento en centros de datos es un catalizador estructural real, aunque el mercado ya lo descuenta parcialmente.
IBEShulaya
+123,691 €
Valor1,912,185 €
P. Coste / Actual18.07 / 19.32
P&L+6.92%
MANTENER
Inversión de 14.460M€ en 2025 y beneficio neto +12% demuestran ejecución del plan estratégico. Dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€ y anuncio de dividendo récord refuerzan la tesis de compounders de infraestructura regulada. La venta del negocio renovable en Hungría (171M€) es reciclaje de capital hacia mercados core. Iberdrola actúa como motor del IBEX en máximos consecutivos. Sin alertas materiales.
MAPShulaya
-249,172 €
Valor2,049,614 €
P. Coste / Actual4.19 / 3.73
P&L-10.84%
ALERTA
Beneficio neto de 1.079M€ (+19,6%) es un resultado excelente para una aseguradora de su perfil. El dividendo de 0,11€ aprobado en junta y el pago adicional de noviembre refuerzan la retribución. Las caídas post-resultados y el veredicto negativo de UBS parecen desproporcionados frente a la calidad del resultado: posible oportunidad de entrada. El yield por dividendo sigue siendo atractivo. Sin alertas materiales fundamentales.. P&L de -10,84% con fundamentales excelentes: beneficio neto +19,6% hasta 1.079M EUR, dividendo de 0,11 EUR aprobado más pago adicional en noviembre. El veredicto negativo de UBS y las caídas post-resultados parecen desproporcionados respecto a la calidad del resultado. Con sentimiento fundamental positivo, esta es la posición en alerta con mayor potencial de reversión. Si el mercado no corrige la sobrerreacción en los próximos 5-7 sesiones, considerar incremento táctico aprovechando el yield por dividendo.
Bonos
Valor
31,379,424 €
P&L
+198,363 €
+0.64%
CaixaBank, S.A.
+72,970 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 107.02
P&L+7.32%
Vencimiento2029-03-13
Dias1078
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ en 2025 (+1,8%), consolidando su posición como uno de los bancos más rentables de España. AT1 con cupón del 8,25% en un entorno donde el emisor genera capital abundante y cotiza con solidez. El exceso de capital sectorial europeo (referenciado en noticias) y el alto cupón hacen que la probabilidad de call en la primera fecha sea elevada. Riesgo de extensión bajo dado el perfil del emisor.. Bono CaixaBank con P&L de +7,32% y vencimiento en marzo 2029 (1.078 días). Es la posición de mayor rendimiento en la cartera de renta fija y actúa como ancla de la contribución positiva del bloque de bonos. Rating estable, sin señales de estrés en AT1/Tier2 bancario europeo. Mantener sin cambios: es el activo que mejor combina carry realizado y estabilidad en el contexto actual.
Bankinter, SA
+92,400 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 103.71
P&L+3.06%
Vencimiento2028-08-15
Dias868
Bankinter reporta resultados sólidos en 1S 2025 con modelo de negocio diferenciado y alta rentabilidad sobre capital. AT1 al 7,375% emitido por un banco con ratios de capital holgados y sin exposición a riesgos sistémicos relevantes. La integración de gestoras (Access Capital) refuerza la diversificación de ingresos. Riesgo call alto por cupón elevado relativo al coste de reemplazo actual.
Julius Baer Gruppe A
+7,715 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 100.38
P&L+0.38%
Vencimiento2030-02-15
Dias1417
Julius Baer es un banco privado suizo con balance sólido según TradingView, pero las noticias disponibles son escasas y no permiten evaluar métricas crediticias recientes con precisión. La mención en Morningstar como valor infravalorado de alta calidad es señal positiva pero insuficiente para un análisis de crédito riguroso. Sin alertas activas. Riesgo call medio por incertidumbre sobre estrategia de capital.
France Repulic 4.4 B
-13,932 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 97.02
P&L-3.34%
Vencimiento2057-05-25
Dias11378
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Francia mantiene grado de inversión sólido pese a turbulencias políticas (moción de confianza). La volatilidad política francesa es un riesgo de spread pero no de solvencia soberana en el contexto de la zona euro. Sin noticias específicas pero la ausencia de deterioro crediticio en un soberano del núcleo europeo es fundamentalmente positivo. Duration elevada implica sensibilidad a tipos, no riesgo crediticio.. Bono soberano Francia 4,4% vencimiento 2057 con P&L de -3,34% y recomendación VIGILAR. Con 11.378 días de duración residual, es la posición más sensible a movimientos de tipos y spreads soberanos de toda la cartera. La incertidumbre fiscal francesa y la posible ampliación de spreads periféricos en un entorno de Euro HY ampliando son el riesgo principal. No se recomienda incrementar. Evaluar cobertura de duración si los spreads OAT-Bund superan los 80 bps de forma sostenida.
ABN AMRO Bank NV
+58,860 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 102.48
P&L+0.97%
Vencimiento2034-09-22
Dias3097
ABN AMRO presenta resultados completos de 2025 con métricas crediticias sólidas. El contexto de exceso de capital bancario europeo (Funcas) es directamente relevante: bancos con capital holgado tienen incentivo y capacidad para llamar AT1s de cupón elevado (6,375%). Riesgo call alto. Sin alertas de deterioro crediticio.
Crédit Agricole S.A.
+31,496 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 98.51
P&L+1.04%
Vencimiento2035-03-23
Dias3279
Crédit Agricole es uno de los bancos más capitalizados de Europa. La noticia de TIKR sobre potencial upside del 20% y yield del 6,8% sugiere que el mercado ve valor en el crédito. Las turbulencias políticas francesas afectan marginalmente al spread pero no a la solvencia del emisor. AT1 al 5,875% con emisor de primer nivel: riesgo call medio-alto en primera fecha dado el perfil de capital del grupo.
Unicaja Banco, S.A.
-728 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 99.17
P&L-0.05%
Vencimiento2026-11-18
Dias232
Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M€ y propone distribuir el 70% del resultado neto, elevando el dividendo un 29%. Estos son indicadores de mejora crediticia real: mayor rentabilidad, mayor distribución y capital generado orgánicamente. El mercado no ha reaccionado positivamente en equity ('dividendo récord no basta'), pero para el crédito AT1 la mejora de métricas es lo relevante. Riesgo call medio: Unicaja es banco mediano con menor presión para optimizar estructura de capital que los grandes.
CaixaBank, S.A.
+36,930 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 101.43
P&L+1.23%
Vencimiento2032-07-24
Dias2307
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio de 5.891M€ y solidez de capital respaldan ambos AT1s. El cupón del 6,25% es inferior al 8,25% del otro AT1 de CaixaBank, lo que reduce marginalmente el incentivo de call pero el perfil crediticio del emisor es igualmente sólido. Riesgo call alto por exceso de capital y voluntad del emisor de gestionar activamente su estructura de pasivos.
Commerzbank AG
+35,430 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 101.88
P&L+1.17%
Vencimiento2032-10-09
Dias2384
Sin noticias específicas de Commerzbank en el periodo. Sin embargo, el contexto sectorial europeo (exceso de capital, mejora de rentabilidad bancaria) es favorable. Commerzbank está en el foco de posibles operaciones corporativas (UniCredit), lo que podría ser positivo para los tenedores de deuda subordinada. Ausencia de noticias negativas en un banco que ha mejorado significativamente su rentabilidad en los últimos años = fundamentalmente positivo por defecto.
Deutsche Bank AG
-372 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 98.61
P&L-0.06%
Vencimiento2026-11-30
Dias244
Deutsche Bank reporta beneficio +76% en el año hasta 5.500M€ y +9% en el trimestre. Esta mejora sustancial de rentabilidad es directamente positiva para los tenedores de AT1/Tier2: mayor capacidad de absorción de pérdidas y menor probabilidad de eventos de extensión o conversión. El cupón del 4,5% es relativamente bajo, lo que reduce el incentivo de call inmediato, pero la mejora crediticia justifica un cambio de rating hacia upgrade. Sin alertas.
BNP Paribas S.A.
-10,986 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 103.50
P&L-1.19%
Vencimiento2028-08-14
Dias867
BNP Paribas Fortis reporta resultados sólidos para 2025. BNP es uno de los bancos sistémicos europeos con mayor solidez de capital. El AT1 al 8,5% es uno de los cupones más altos de la cartera, lo que hace que el riesgo call sea muy alto: un emisor de la calidad de BNP tiene tanto la capacidad como el incentivo económico para refinanciar este instrumento en la primera fecha de call disponible. Las turbulencias políticas francesas son ruido para un banco de esta escala y diversificación global.
Coöperatieve Raboban
-23,848 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.21
P&L-1.08%
Vencimiento2026-12-29
Dias273
Rabobank es una cooperativa bancaria holandesa con rating AA y uno de los perfiles crediticios más sólidos de Europa. Sin noticias directas del emisor en el periodo, pero la ausencia de noticias negativas en un emisor de esta calidad es positivo por defecto. El cupón del 3,25% es bajo en el contexto actual de tipos, lo que reduce significativamente el incentivo económico de call: Rabobank no tiene incentivo para refinanciar a tipos más altos. Riesgo call bajo.
Deutsche Bank AG
-36,168 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 98.61
P&L-1.64%
Vencimiento2026-11-30
Dias244
Deutsche Bank reporta beneficio +76% en el año hasta 5.500M€ y +9% en el trimestre. Esta mejora sustancial de rentabilidad es directamente positiva para los tenedores de AT1/Tier2: mayor capacidad de absorción de pérdidas y menor probabilidad de eventos de extensión o conversión. El cupón del 4,5% es relativamente bajo, lo que reduce el incentivo de call inmediato, pero la mejora crediticia justifica un cambio de rating hacia upgrade. Sin alertas.
EDP - Energias de Po
-51,405 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 96.39
P&L-2.27%
Vencimiento2026-12-12
Dias256
EDP reporta resultados de 9M 2025 con inversiones de 25.000M€ hasta 2026 (85% renovables), lo que implica un perfil de deuda elevado pero respaldado por activos regulados y contratos de largo plazo. La mejora del rating soberano de Portugal (S&P grado de inversión) es positiva para el contexto crediticio del emisor. El bono híbrido al 1,5% con vencimiento 2082 tiene cupón muy bajo: riesgo call prácticamente nulo dado el coste de refinanciación actual. Neutral por la elevada carga de inversión y deuda, aunque compensada por la visibilidad de flujos regulados.
Fondos de Inversion
Valor
50,547,509 €
P&L
+1,982,427 €
+4.08%
Luminous SIFShulaya
+1,410,947 €
Valor35,976,030 €
P&L+4.08%
Luminous SIFShulaya
+571,480 €
Valor14,571,480 €
P&L+4.08%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
186,937 €
Acciones
7,801,084 €
Total
7,988,021 €
P&L
-311,979 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+143,561 €
Valor EUR410,282 €
P. Compra / Actual178.35 / 274.34
P&L+53.82%
BHP Group Ltd RegistGBP
+110,695 €
Valor EUR217,656 €
P. Compra / Actual24.78 / 50.43
P&L+103.49%
ASML Holding NV BearEUR
+99,901 €
Valor EUR256,320 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,139.20
P&L+63.87%
Lam Research Corp ReUSD
+85,906 €
Valor EUR143,379 €
P. Compra / Actual84.74 / 211.41
P&L+149.47%
Meta Platforms Inc RUSD
-83,135 €
Valor EUR301,691 €
P. Compra / Actual670.59 / 525.72
P&L-21.60%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-79,406 €
Valor EUR43,988 €
P. Compra / Actual640.29 / 228.25
P&L-64.35%
Applied Materials InUSD
+77,506 €
Valor EUR153,912 €
P. Compra / Actual167.38 / 337.17
P&L+101.44%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+70,752 €
Valor EUR355,403 €
P. Compra / Actual134.17 / 167.52
P&L+24.86%
Caterpillar Inc RegiUSD
+57,813 €
Valor EUR114,882 €
P. Compra / Actual345.45 / 695.40
P&L+101.30%
Visa Inc Registered USD
-42,001 €
Valor EUR228,687 €
P. Compra / Actual349.80 / 295.52
P&L-15.52%
Microsoft Corp RegisUSD
-40,618 €
Valor EUR339,678 €
P. Compra / Actual399.43 / 356.77
P&L-10.68%
Procter Gamble Co ReUSD
-38,429 €
Valor EUR181,164 €
P. Compra / Actual172.98 / 142.71
P&L-17.50%
Progressive Corp RegUSD
-32,846 €
Valor EUR83,851 €
P. Compra / Actual276.73 / 198.84
P&L-28.15%
Johnson Johnson RegiUSD
+32,168 €
Valor EUR222,658 €
P. Compra / Actual205.71 / 240.45
P&L+16.89%
Arthur J.Gallagher CUSD
-31,373 €
Valor EUR52,221 €
P. Compra / Actual331.52 / 207.10
P&L-37.53%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
El mapa de spreads de crédito global presenta una dicotomía estructural que define el sesgo del día: los segmentos IG (US Corporate OAS 0.84/0.88, EuroAgg 0.94) y EM corporativo (1.93) cotizan en percentiles históricamente bajos del rango 5 años, señalando complacencia extrema en la parte alta de la estructura de capital, mientras el tramo CCC & Lower US HY en 9.84 (percentil 76.2%) advierte de estrés latente en el extremo especulativo. La divergencia entre IG en mínimos y CCC en percentil alto no es ruido: es la huella clásica de un mercado que ha comprimido primas en activos líquidos y de alta calidad mientras el crédito más frágil ya descuenta deterioro. Los CoCos/AT1 (2.61%) y el Tier2 bancario (143.5 bps) se mantienen en zona de percentil bajo-medio, ofreciendo carry sin señal de estrés sistémico bancario inmediato, pero con escaso margen de compresión adicional. El Euro HY ampliando con spread en 3.33 frente al US HY estable en 3.05-3.21 introduce una divergencia transatlántica relevante: Europa muestra mayor fragilidad relativa en crédito especulativo, consistente con el deterioro del ciclo manufacturero europeo y la incertidumbre fiscal.
VIX30.96-0.29%
MOVE111.95-2.67%
SP5006,368.85-1.67%
IBEX3516,837.10+0.21%
EUROSTOXX505,492.60-0.24%
TREASURY_10Y4.44+0.54%
EUR_USD1.15-0.30%
EUR_GBP0.87+0.33%
EUR_CHF0.92+0.31%
EUR_SEK10.91+0.43%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF47.81-2.53%
XLU45.59+0.57%
XLI159.20-1.28%
Liquidez — neutral
Sin datos directos de repos inversos Fed ni TGA en los fragmentos disponibles. La compresión generalizada de spreads IG y EM en percentiles bajos del rango 5 años es consistente con un entorno de liquidez que, aunque no expansivo como en 2021, sigue siendo suficientemente acomodaticio para sostener primas de riesgo deprimidas. La ausencia de ampliación en spreads IG sugiere que el drenaje de liquidez sistémica no ha alcanzado umbral crítico. Hipótesis razonada: el sistema opera con liquidez neutral-ligeramente contractiva, suficiente para mantener compresión en IG pero insuficiente para evitar el deterioro selectivo en CCC (9.84, percentil 76.2%) y la ampliación del Euro HY.
Niveles Tecnicos — N/A
El diferencial US HY (3.05-3.21) vs Euro HY (3.33) con tendencia divergente —estable en USD, ampliando en EUR— indica rotación institucional desde crédito europeo especulativo hacia USD HY, consistente con flujos de fortaleza relativa del dólar.
Los CoCos/AT1 en 2.61% (Bloomberg Global CoCo OAS) en percentil bajo-medio del rango 5 años sugieren que el mercado no está descontando riesgo de bail-in ni tensión de capital bancario sistémica, lo que da soporte al sector financiero europeo en equity.
La compresión extrema de EM corporativo (1.93, percentil 17.9%) con tendencia estable indica que el carry trade en emergentes sigue activo, pero el margen de seguridad ante un shock de tipos o dólar es mínimo.
Manipulacion Institucional — False
No hay evidencia directa de manipulación en los datos disponibles. Sin embargo, la combinación de spreads IG en mínimos históricos con CCC en percentil alto (9.84) sugiere un patrón de distribución silenciosa: los grandes tenedores de crédito de alta calidad mantienen posiciones comprimidas mientras el extremo especulativo ya muestra deterioro. Este patrón —compresión en IG, ampliación en CCC— ha precedido históricamente episodios de re-pricing generalizado. La caída del día en EM corporativo (-0.04) y EM soberano (-0.0298) con spreads ya en mínimos puede reflejar salidas institucionales marginales antes de un potencial giro.
Sentimiento — codicia
La lectura conjunta de spreads IG en percentiles históricamente bajos (US Corp 25.9%, EM Corp 17.9%, EM HY 24.1%) configura un entorno de codicia estructural en crédito. El mercado está pricing-in un escenario de aterrizaje suave con alta convicción, dejando escaso margen para sorpresas negativas. La señal contrarian es clara: cuando el 80% de los segmentos de crédito cotizan por debajo de su media histórica de 5 años simultáneamente, el riesgo asimétrico es a la baja. La excepción —CCC en percentil 76.2%— actúa como válvula de escape del sistema: el mercado ya está descargando riesgo en el extremo más frágil mientras mantiene complacencia en el resto.
Volatilidad Bonos — bajo
La compresión generalizada de spreads de crédito en percentiles bajos es consistente con un MOVE index en zona contenida (hipótesis razonada: MOVE probablemente entre 90-110, lejos de los 180+ de 2022-2023). Los Tier2 bancarios en 143.5 bps y AT1 en 2.61% confirman que la volatilidad implícita en renta fija bancaria es baja. El riesgo principal no es volatilidad actual sino gap risk: con spreads tan comprimidos, cualquier shock macro (datos de empleo US, sorpresa inflacionaria, evento geopolítico) puede generar re-pricing brusco y no gradual. Para AT1 y Tier2 europeos, el escenario de riesgo principal es una ampliación de spreads soberanos periféricos que contagie al crédito bancario subordinado.