La cartera genera un P&L total de +2,08M EUR (+2,06%) impulsado casi íntegramente por los fondos (+2,09M EUR, +4,29%), lo que enmascara un deterioro real en renta variable española: BBVA acumula pérdidas de hasta -15,45% en una posición y -8,90% en otra, con sentimiento fundamental negativo y OPA sobre Sabadell que consume capital sin certeza de éxito, mientras Santander cede un -10,65% pese a tesis alcista de Goldman. La concentración bancaria del 32,35% en cartera es el riesgo asimétrico del día: el contexto macro muestra ampliación simultánea de spreads en todos los segmentos de crédito, el CCC US HY en percentil 80,2% y los AT1/CoCos en 2,61% con tendencia de ampliación incipiente —exactamente el entorno en que la banca española cotiza con descuento adicional por su exposición a mercados emergentes volátiles (Turquía, Argentina vía BBVA) y por el ruido regulatorio de la OPA. El flujo de caja anual de 2,29M EUR en dividendos y cupones es sólido y actúa como colchón, pero no neutraliza el riesgo de precio en las posiciones bancarias si los spreads Tier2 amplían los 30-50 bps adicionales que el contexto técnico sugiere posibles. Recomendación inmediata: reducir exposición a BBVA —ambas posiciones en pérdidas con sentimiento negativo y catalizador de riesgo activo (OPA + Turquía)— y revisar el sizing de Santander antes del próximo dato macro relevante. La renta fija bancaria (CaixaBank, Bankinter, ABN AMRO) se mantiene con rating estable y vencimientos gestionables; no hay acción urgente en bonos salvo seguimiento del Julius Baer (rating desconocido, 1.416 días a vencimiento) y la Rabobank en alerta con call próxima.
ALERTA CRÍTICA — CCC US HY OAS en 10.13 (percentil 80.2%): El segmento más especulativo del crédito americano está en zona de estrés histórico mientras el mercado amplio permanece complaciente. Acción: eliminar exposición a fondos con mandato CCC o HY sin restricción de calidad mínima; el diferencial CCC vs BB está en niveles que históricamente preceden ampliaciones en el HY broad en 4-8 semanas.
ALERTA MODERADA — AT1/CoCos en 2.61% y Tier2 en 143.5 bps en mínimos relativos post-SVB: Con todos los spreads en tendencia de ampliación y el ciclo inmobiliario español/europeo en zona alta, los spreads de deuda subordinada bancaria tienen más riesgo de ampliación que de compresión. Acción: reducir duración en AT1 con call 2025-2026 de bancos con alta exposición hipotecaria doméstica; el riesgo de extensión de call es real si los spreads amplían 40+ bps.
ALERTA TÁCTICA — EM corporativo IG en percentil 25.6% (OAS 1.76 vs media 2.45): Con spreads 39% por debajo de la media de 5 años, el EM corporativo IG ofrece el peor perfil riesgo/retorno del universo analizado. Acción: infraponderar EM corporativo IG; ante cualquier shock de dólar o commodities, la ampliación hacia la media implica pérdidas de precio de 50-70 bps en duración 5 años.
ALERTA ESTRUCTURAL — Divergencia HY USD vs HY EUR: El HY americano (percentil 56.9%) está más barato en términos relativos que el HY europeo (percentil 34%). Para carteras con capacidad de gestionar riesgo divisa, el HY USD BB-rated ofrece mejor carry ajustado por riesgo. Acción: rotar parcialmente de HY EUR hacia HY USD BB con cobertura EUR/USD a 3 meses, aprovechando el diferencial de percentil de 23 puntos.
Acciones
Valor
13,014,858 €
P&L
+52,007 €
+0.40%
SANSues
-242,926 €
Valor2,039,049 €
P. Coste / Actual10.71 / 9.57
P&L-10.65%
ALERTA
Santander presenta una tesis sólida: Botín confirma objetivos 2026 y espera superar el beneficio de 2025, Goldman Sachs mantiene upside ~20%, dividendo de 12,50 céntimos aprobado en junta (marzo) con promesa de duplicación a medio plazo. La duplicación del valor en bolsa reciente no elimina el potencial residual según consenso. Sin alertas materiales identificadas.. P&L de -10,65% con sentimiento fundamental positivo (Goldman upside ~20%, objetivos 2026 confirmados por Botín, dividendo 12,50 céntimos con promesa de duplicación). La divergencia entre fundamentos sólidos y precio deteriorado sugiere que el sell-off es de mercado, no específico del valor. Sin embargo, en un entorno bajista para crédito y con el IBEX presionado por el peso bancario, el catalizador de recuperación puede tardar. Mantener posición pero no incrementar hasta que el contexto macro de spreads se estabilice.
ACSSues
+30,915 €
Valor431,570 €
P. Coste / Actual95.62 / 103.00
P&L+7.72%
ALERTA
Resultados sólidos (ingresos ~50.000M, beneficio +15% hasta 950M) y dividendo creciente (>2€/acción en 2026), pero el mercado ya ha descontado el relato de centros de datos según análisis propios. Señal técnica bajista activa ('amenaza objetivo bajista') que podría materializarse en corrección del 5-10% si el momentum de centros de datos decepciona. El impacto de divisas (exposición USD/AUD vía Turner/Hochtief) es un riesgo latente en un entorno de dólar volátil. Alerta activada por la combinación de señal técnica bajista y riesgo de que el catalizador de crecimiento (data centers) ya esté en precio.. Situación paradójica: una posición en +22,42% y otra en +7,72%, ambas en ALERTA. La señal técnica bajista activa sugiere que el mercado ya ha descontado el relato de centros de datos. Con exposición USD/AUD vía Turner/Hochtief en un entorno de dólar volátil, el riesgo divisa es latente. Recomendación: tomar beneficios parciales en la posición de +22,42% —el upside marginal no compensa el riesgo de corrección del 5-10% si el momentum de data centers decepciona en próximos resultados.
BBVASues
-61,923 €
Valor338,938 €
P. Coste / Actual21.44 / 18.12
P&L-15.45%
ALERTA
Múltiples alertas materiales concurrentes: (1) Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M de capitalización), señal de deterioro severo de confianza. (2) Resultados 2025 con beneficio +4,5% pero lastrado por Turquía y Argentina, dos mercados con riesgo divisa y regulatorio estructuralmente elevado. (3) OPA sobre Sabadell con baja aceptación esperada (~30% según González-Bueno), lo que prolonga la incertidumbre corporativa y el consumo de capital. (4) Expediente de Bruselas a España por supervisión de OPAs puede generar ruido regulatorio adicional. El beneficio récord de 9M (~8.000M) no compensa la destrucción de valor bursátil reciente ni la incertidumbre de la OPA. Riesgo de impacto >5% en precio si la OPA fracasa o si Turquía/Argentina se deterioran.. Dos posiciones en pérdidas simultáneas (-15,45% y -8,90%) con sentimiento fundamental negativo: la caída histórica del 8,8% en una sesión destruyó >10.300M de capitalización y el mercado no ha recuperado la confianza. La OPA sobre Sabadell con aceptación esperada ~30% prolonga la incertidumbre y el consumo de capital. Con spreads AT1 ampliando y exposición estructural a Turquía/Argentina, el riesgo de un deterioro adicional >5% es real. Propuesta: iniciar reducción de la posición mayor (-15,45%) esta semana; revisar la segunda posición (-8,90%) en función de evolución de la OPA en los próximos 10 días.
IBESues
+16,524 €
Valor416,196 €
P. Coste / Actual19.01 / 19.80
P&L+4.13%
MANTENER
Iberdrola en máximos históricos con fundamentos que lo justifican: inversión de 14.460M en 2025, beneficio neto +12%, dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€/acción. La OPA sobre Neoenergia (~1.030M) refuerza la integración vertical en Brasil, mercado de alto crecimiento. El scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Posición de liderazgo en renovables en un contexto de electrificación acelerada. Sin alertas materiales; la presión sobre el IBEX 35 es ruido de mercado, no deterioro fundamental.
BBVAShulaya
-160,194 €
Valor1,640,312 €
P. Coste / Actual19.90 / 18.12
P&L-8.90%
ALERTA
Múltiples alertas materiales concurrentes: (1) Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M de capitalización), señal de deterioro severo de confianza. (2) Resultados 2025 con beneficio +4,5% pero lastrado por Turquía y Argentina, dos mercados con riesgo divisa y regulatorio estructuralmente elevado. (3) OPA sobre Sabadell con baja aceptación esperada (~30% según González-Bueno), lo que prolonga la incertidumbre corporativa y el consumo de capital. (4) Expediente de Bruselas a España por supervisión de OPAs puede generar ruido regulatorio adicional. El beneficio récord de 9M (~8.000M) no compensa la destrucción de valor bursátil reciente ni la incertidumbre de la OPA. Riesgo de impacto >5% en precio si la OPA fracasa o si Turquía/Argentina se deterioran.. Dos posiciones en pérdidas simultáneas (-15,45% y -8,90%) con sentimiento fundamental negativo: la caída histórica del 8,8% en una sesión destruyó >10.300M de capitalización y el mercado no ha recuperado la confianza. La OPA sobre Sabadell con aceptación esperada ~30% prolonga la incertidumbre y el consumo de capital. Con spreads AT1 ampliando y exposición estructural a Turquía/Argentina, el riesgo de un deterioro adicional >5% es real. Propuesta: iniciar reducción de la posición mayor (-15,45%) esta semana; revisar la segunda posición (-8,90%) en función de evolución de la OPA en los próximos 10 días.
NTGYShulaya
+97,816 €
Valor1,905,951 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.26
P&L+5.41%
ALERTA
Señal de alerta por la venta de participación de BlackRock que generó caída del 5%, interpretable como reducción de convicción de un accionista institucional relevante. La venta del ~3,5% para aumentar el free float puede ser positiva a largo plazo (mayor liquidez, posible entrada en índices) pero genera presión vendedora a corto. El yield del 6,6% es atractivo pero refleja prima de riesgo por incertidumbre regulatoria en gas y posible impacto de la transición energética en el negocio core. El dividendo potencial de 1,9€ es positivo pero depende de la autocartera. Alerta activada por la salida de BlackRock como catalizador de reevaluación del accionariado.
ACSShulaya
+399,834 €
Valor2,183,600 €
P. Coste / Actual84.14 / 103.00
P&L+22.42%
ALERTA
Resultados sólidos (ingresos ~50.000M, beneficio +15% hasta 950M) y dividendo creciente (>2€/acción en 2026), pero el mercado ya ha descontado el relato de centros de datos según análisis propios. Señal técnica bajista activa ('amenaza objetivo bajista') que podría materializarse en corrección del 5-10% si el momentum de centros de datos decepciona. El impacto de divisas (exposición USD/AUD vía Turner/Hochtief) es un riesgo latente en un entorno de dólar volátil. Alerta activada por la combinación de señal técnica bajista y riesgo de que el catalizador de crecimiento (data centers) ya esté en precio.. Situación paradójica: una posición en +22,42% y otra en +7,72%, ambas en ALERTA. La señal técnica bajista activa sugiere que el mercado ya ha descontado el relato de centros de datos. Con exposición USD/AUD vía Turner/Hochtief en un entorno de dólar volátil, el riesgo divisa es latente. Recomendación: tomar beneficios parciales en la posición de +22,42% —el upside marginal no compensa el riesgo de corrección del 5-10% si el momentum de data centers decepciona en próximos resultados.
IBEShulaya
+171,706 €
Valor1,960,200 €
P. Coste / Actual18.07 / 19.80
P&L+9.60%
MANTENER
Iberdrola en máximos históricos con fundamentos que lo justifican: inversión de 14.460M en 2025, beneficio neto +12%, dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€/acción. La OPA sobre Neoenergia (~1.030M) refuerza la integración vertical en Brasil, mercado de alto crecimiento. El scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Posición de liderazgo en renovables en un contexto de electrificación acelerada. Sin alertas materiales; la presión sobre el IBEX 35 es ruido de mercado, no deterioro fundamental.
MAPShulaya
-199,744 €
Valor2,099,042 €
P. Coste / Actual4.19 / 3.82
P&L-8.69%
VIGILAR
Resultados sólidos (beneficio neto 1.079M, +19,6%) pero el mercado reaccionó negativamente a su presentación, lo que sugiere que las expectativas ya estaban descontadas o hay preocupaciones sobre la calidad del beneficio (posiblemente catástrofes naturales o exposición a LatAm). UBS emitió veredicto negativo que presionó el soporte técnico clave. El dividendo de 0,11€ aprobado en junta (marzo) es modesto en términos de yield. La rotura de directriz bajista de corto plazo es señal técnica positiva pero insuficiente para cambiar el sentimiento fundamental. Sin alerta material: el riesgo UBS es de recomendación, no de deterioro crediticio o regulatorio.
Bonos
Valor
31,427,275 €
P&L
+246,214 €
+0.79%
CaixaBank, S.A.
+77,110 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 107.43
P&L+7.73%
Vencimiento2029-03-13
Dias1077
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M (+1,8%) en 2025, con ratios de capital sólidos y posición de liderazgo en banca privada española. El AT1 8,25% es un cupón elevado en el contexto actual de tipos; con un emisor de esta solidez y exceso de capital implícito, la probabilidad de ejercicio de la call en la primera fecha elegible es alta. Solvencia del emisor positiva. Sin alertas crediticias.
Bankinter, SA
+116,280 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 104.51
P&L+3.85%
Vencimiento2028-08-15
Dias867
Bankinter muestra crecimiento consistente: beneficio 9M 2025 +11%, fuerte crecimiento del negocio y solidez de balance. El AT1 7,375% tiene cupón elevado para un banco con métricas crediticias en mejora. La solidez financiera y el exceso de capital relativo hacen probable el ejercicio de la call. Rating de España estable (contexto favorable para emisores domésticos). Sin alertas.
Julius Baer Gruppe A
+8,222 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 100.41
P&L+0.41%
Vencimiento2030-02-15
Dias1416
Julius Baer ha atravesado episodios de deterioro crediticio recientes (exposición a Signa/real estate). Las noticias disponibles son escasas y no permiten confirmar recuperación plena. Morningstar lo incluye en valores infravalorados de alta calidad, lo que sugiere cierta recuperación, pero la ausencia de noticias de resultados recientes y el historial de pérdidas en crédito privado mantienen una alerta de monitoreo. Riesgo de extensión de call medio si el capital regulatorio no supera holgadamente los umbrales requeridos.
France Repulic 4.4 B
-8,649 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 98.30
P&L-2.08%
Vencimiento2057-05-25
Dias11377
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas, pero Francia mantiene grado de inversión sólido (AA-/Aa2). La moción de confianza mencionada en otros contextos generó volatilidad temporal en activos franceses pero no altera la solvencia soberana estructural. Cupón del 4,4% atractivo para un soberano AAA-equivalente en el contexto de tipos actuales. Sin alertas materiales.
ABN AMRO Bank NV
+54,360 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 102.41
P&L+0.89%
Vencimiento2034-09-22
Dias3096
ABN AMRO presenta resultados completos de 2025 sólidos. El contexto de exceso de capital bancario europeo (referenciado en Funcas) es directamente favorable para este AT1: bancos con capital holgado tienen incentivo y capacidad para ejercer calls. El cupón 6,375% es elevado para un banco holandés sistémico con supervisión BCE. Alta probabilidad de call en primera fecha elegible. Sin alertas crediticias.
Crédit Agricole S.A.
+26,071 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 98.33
P&L+0.86%
Vencimiento2035-03-23
Dias3278
Crédit Agricole es uno de los bancos europeos más sólidos por capital y diversificación. El AT1 5,875% tiene cupón elevado para este perfil crediticio. Análisis de TIKR sugiere upside adicional en equity (6,8% yield con 20% upside), lo que refleja solidez del grupo. La volatilidad política francesa (moción de confianza) es ruido de corto plazo que no afecta la solvencia del emisor. Riesgo call alto dado el perfil del emisor y el nivel del cupón.
Unicaja Banco, S.A.
-1,148 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 99.14
P&L-0.08%
Vencimiento2026-11-18
Dias231
Unicaja muestra mejora crediticia clara: beneficio +10,3% en año completo, ROTE alcanza 11% en Q1 2025 (+43% interanual), payout del 70% con dividendo +29%. Los test de estrés europeos no generaron alertas para el banco. La mejora de rentabilidad (ROTE 11%) acerca a Unicaja a los estándares de peers más grandes, lo que justifica un cambio de rating hacia upgrade. El AT1 4,875% tiene cupón relativamente bajo para un AT1 español de banco mediano; riesgo call medio porque el cupón no es suficientemente oneroso como para forzar refinanciación inmediata, pero la mejora de capital podría motivarlo.
CaixaBank, S.A.
+33,930 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 101.33
P&L+1.13%
Vencimiento2032-07-24
Dias2306
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio 5.891M, solidez de balance, liderazgo en gestión de carteras. El AT1 6,25% es cupón elevado para CaixaBank; con la solidez actual del emisor y el contexto de exceso de capital bancario español, la probabilidad de ejercicio de call es alta. Sin alertas crediticias.
Commerzbank AG
+33,930 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 101.83
P&L+1.12%
Vencimiento2032-10-09
Dias2383
Sin noticias específicas de Commerzbank disponibles. Sin embargo, el contexto sectorial es favorable: banca europea con exceso de capital, tipos altos sosteniendo márgenes. Commerzbank está en proceso de potencial adquisición por parte de UniCredit, lo que podría ser positivo para los tenedores de AT1 (mejora de perfil crediticio del grupo combinado) o neutro si la operación se completa con cambio de entidad emisora. Ausencia de noticias negativas en un emisor sistémico alemán = sentimiento positivo por defecto. Riesgo call medio por incertidumbre corporativa.
Deutsche Bank AG
-522 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 98.58
P&L-0.09%
Vencimiento2026-11-30
Dias243
Deutsche Bank reporta beneficio +76% en año completo 2025 hasta 5.500M€, con Q4 también sólido (+9%). Esta mejora dramática de rentabilidad refuerza la solvencia del emisor y justifica un cambio de rating hacia upgrade. El AT1 4,5% tiene cupón relativamente bajo para Deutsche Bank históricamente; riesgo call medio porque el cupón no es excesivamente oneroso pero la mejora de capital podría motivar refinanciación a tipos más favorables. La recuperación de Deutsche Bank es uno de los grandes temas del sector financiero europeo.
BNP Paribas S.A.
-10,149 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 103.60
P&L-1.10%
Vencimiento2028-08-14
Dias866
BNP Paribas presenta resultados sólidos para 2025 y TIKR estima upside del 50% en equity, lo que refleja una valoración muy atractiva del grupo. El AT1 8,5% es el cupón más elevado de la cartera de bonos; para un banco sistémico global como BNP, este nivel de cupón es claramente oneroso y la probabilidad de ejercicio de call en primera fecha elegible es muy alta. La volatilidad política francesa es ruido de corto plazo. Sin alertas crediticias para el emisor.
Coöperatieve Raboban
-23,848 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.21
P&L-1.08%
Vencimiento2026-12-29
Dias272
Rabobank es uno de los bancos más sólidos de Europa (cooperativo, AAA en algunas agencias). Sin embargo, el AT1 3,25% tiene un cupón muy bajo que desincentiva el ejercicio de la call: en el entorno actual de tipos, refinanciar este instrumento implicaría emitir a cupones significativamente más altos. Riesgo call bajo, lo que implica riesgo de extensión para el tenedor. Alerta activada no por deterioro crediticio (el emisor es sólido) sino por el riesgo de extensión estructural dado el bajo cupón relativo al mercado actual.
Deutsche Bank AG
-36,718 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 98.58
P&L-1.66%
Vencimiento2026-11-30
Dias243
Deutsche Bank reporta beneficio +76% en año completo 2025 hasta 5.500M€, con Q4 también sólido (+9%). Esta mejora dramática de rentabilidad refuerza la solvencia del emisor y justifica un cambio de rating hacia upgrade. El AT1 4,5% tiene cupón relativamente bajo para Deutsche Bank históricamente; riesgo call medio porque el cupón no es excesivamente oneroso pero la mejora de capital podría motivar refinanciación a tipos más favorables. La recuperación de Deutsche Bank es uno de los grandes temas del sector financiero europeo.
EDP - Energias de Po
-22,655 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 97.64
P&L-1.00%
Vencimiento2026-12-12
Dias255
EDP se beneficia de múltiples catalizadores positivos: resultados 9M 2025 sólidos, EDP Renováveis con fuerte presencia en LatAm (mercado de alto crecimiento), Portugal con upgrade de S&P a grado de inversión superior (contexto soberano favorable para emisores domésticos). BlackRock y Goldman ampliando exposición al sector energético español/ibérico es señal de confianza institucional. El bono 1,5% 2082 es un instrumento de larga duración; el upgrade de Portugal mejora el contexto crediticio del emisor. Sin alertas materiales.
Fondos de Inversion
Valor
50,650,953 €
P&L
+2,085,870 €
+4.29%
Luminous SIFShulaya
+1,484,570 €
Valor36,049,653 €
P&L+4.30%
Luminous SIFShulaya
+601,300 €
Valor14,601,300 €
P&L+4.30%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
186,937 €
Acciones
7,808,903 €
Total
7,995,840 €
P&L
-304,160 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+142,664 €
Valor EUR410,059 €
P. Compra / Actual178.35 / 273.50
P&L+53.35%
BHP Group Ltd RegistGBP
+110,420 €
Valor EUR217,283 €
P. Compra / Actual24.78 / 50.39
P&L+103.33%
ASML Holding NV BearEUR
+89,776 €
Valor EUR246,195 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,094.20
P&L+57.39%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-79,094 €
Valor EUR44,294 €
P. Compra / Actual640.29 / 229.85
P&L-64.10%
Lam Research Corp ReUSD
+78,318 €
Valor EUR135,936 €
P. Compra / Actual84.74 / 199.93
P&L+135.93%
Meta Platforms Inc RUSD
-77,212 €
Valor EUR308,587 €
P. Compra / Actual670.59 / 536.38
P&L-20.01%
Applied Materials InUSD
+71,272 €
Valor EUR147,871 €
P. Compra / Actual167.38 / 323.12
P&L+93.05%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+65,932 €
Valor EUR351,303 €
P. Compra / Actual134.17 / 165.17
P&L+23.10%
Caterpillar Inc RegiUSD
+53,327 €
Valor EUR110,540 €
P. Compra / Actual345.45 / 667.43
P&L+93.21%
Visa Inc Registered USD
-38,988 €
Valor EUR232,384 €
P. Compra / Actual349.80 / 299.54
P&L-14.37%
Microsoft Corp RegisUSD
-38,630 €
Valor EUR342,627 €
P. Compra / Actual399.43 / 358.96
P&L-10.13%
Procter Gamble Co ReUSD
-35,969 €
Valor EUR184,180 €
P. Compra / Actual172.98 / 144.72
P&L-16.34%
Johnson Johnson RegiUSD
+34,143 €
Valor EUR225,115 €
P. Compra / Actual205.71 / 242.49
P&L+17.88%
Progressive Corp RegUSD
-31,851 €
Valor EUR85,141 €
P. Compra / Actual276.73 / 201.39
P&L-27.23%
Snowflake Inc RegistUSD
-29,909 €
Valor EUR40,186 €
P. Compra / Actual268.04 / 153.67
P&L-42.67%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
El mercado de crédito emite una señal de alerta moderada pero creciente: la totalidad de los spreads monitorizados —IG USD, BBB, HY USD, HY EUR, EM IG y EM HY— están en tendencia de ampliación simultánea, lo que no es habitual en un entorno de supuesta resiliencia macro. El dato más disruptivo es el CCC & Lower US HY OAS en 10.13, percentil 80.2% del rango 5 años, señalando estrés real en el segmento más especulativo del crédito americano mientras el IG (0.91, percentil 36%) y el HY EUR (3.19, percentil 34%) permanecen en zona media-baja. Esta divergencia entre el extremo especulativo y el grado de inversión sugiere un proceso de re-pricing selectivo que aún no se ha trasladado al mercado amplio: el mercado está diferenciando calidad crediticia, no capitulando. Los gráficos Bloomberg confirman que los spreads financieros subordinados (AT1/CoCos en 2.61%, Tier2 en 143.5 bps) y los emergentes (soberanos 1.93%, corporativos 2.37%) se encuentran en la parte baja-media del rango 5 años, con compresión reciente que ahora se interrumpe. El sesgo del día es bajista para crédito especulativo y neutral-cauteloso para IG y financieros.
VIX29.22-4.54%
MOVE108.33-3.23%
SP5006,343.72-0.39%
IBEX3517,062.70+0.55%
EUROSTOXX505,555.26+0.24%
TREASURY_10Y4.34-2.21%
EUR_USD1.15-0.18%
EUR_GBP0.87+0.05%
EUR_CHF0.92-0.16%
EUR_SEK10.96+0.63%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF48.36+1.15%
XLU45.92+0.72%
XLI156.61-1.63%
Liquidez — neutral
Los fragmentos disponibles no aportan datos cuantitativos actualizados sobre repos inversos de la Fed, TGA del Tesoro o balance agregado del FOMC. La narrativa de fondo de las fuentes consultadas refleja un entorno donde el ciclo de liquidez ha pasado de expansivo a neutral-contractivo: los tipos reales siguen positivos en EE.UU. y el BCE mantiene reducción de balance vía PEPP. La ausencia de datos frescos de liquidez sistémica es en sí misma una señal: cuando la liquidez es el driver principal, su opacidad incrementa el riesgo de sorpresa. Hipótesis razonada: con el TGA en reconstrucción post-techo de deuda y los RRP en niveles reducidos respecto a 2023, el colchón de liquidez excedentaria que sostuvo los spreads en mínimos históricos durante 2024 se está agotando, lo que es consistente con la ampliación generalizada observada.
Niveles Tecnicos — N/A
El posicionamiento institucional en crédito muestra una bifurcación clara: flujos hacia IG y financieros senior mientras se reduce exposición a CCC y HY especulativo, consistente con un ciclo tardío donde la calidad prima sobre el carry.
La narrativa 'el mercado no cae' documentada en las fuentes refleja un posicionamiento técnico largo que no ha sido liquidado, creando asimetría bajista latente si los spreads CCC continúan ampliando hacia el percentil 85-90%.
El ciclo inmobiliario en zona alta (referenciado en los fragmentos de Llàtzer) es un indicador adelantado de crédito: cuando el inmobiliario toca techo, los NPLs bancarios suelen repuntar 12-18 meses después, presionando spreads Tier2 y AT1.
Manipulacion Institucional — False
No hay evidencia directa de manipulación en los datos disponibles, pero el patrón de spreads es consistente con distribución silenciosa en crédito especulativo: los spreads CCC en percentil 80.2% mientras el HY broad (3.42, percentil 56.9%) y el IG (0.91, percentil 36%) permanecen contenidos sugiere que el dinero institucional está reduciendo exposición al extremo de riesgo sin generar pánico en el mercado amplio. Este tipo de rotación gradual —vender CCC, mantener IG— es la firma clásica de distribución en fase tardía de ciclo crediticio.
Sentimiento — neutral
El sentimiento presenta una dicotomía relevante: la narrativa de 'el mercado no cae' pese a acumulación de riesgos (geopolítica, spreads CCC ampliando, ciclo inmobiliario en techo) refleja un estado de complacencia estructural, no de euforia activa. El VIX no está disponible en los fragmentos con valor exacto, pero la posición de los spreads IG en percentil 36% y HY EUR en percentil 34% es consistente con un mercado que no ha descontado riesgo adicional. La señal contrarian más relevante: cuando el mercado ignora sistemáticamente señales de deterioro (CCC en percentil 80%, ciclo inmobiliario en techo, liquidez neutral), el eventual re-pricing tiende a ser brusco. El sentimiento actual no es de capitulación ni de euforia extrema, sino de inercia alcista que puede romperse con un catalizador exógeno.
Volatilidad Bonos — normal
El MOVE Index no está disponible con valor exacto en los datos del día, pero la configuración de spreads sugiere volatilidad de bonos en zona normal-elevada. Los spreads AT1/CoCos en 2.61% (Bloomberg Global Contingent Capital) y Tier2 en 143.5 bps (JP Morgan Sub Tier II) están en la parte media-baja del rango 5 años, lo que implica que el mercado de deuda subordinada bancaria no está descontando estrés sistémico. Sin embargo, la tendencia de ampliación en todos los segmentos de crédito, combinada con la posición del CCC en percentil 80.2%, sugiere que la volatilidad implícita en bonos debería estar subiendo. Para la renta fija bancaria: los AT1 con call en 2025-2026 tienen riesgo de extensión si los spreads amplían 30-50 bps adicionales, lo que haría no económico el ejercicio de la call para los emisores.