La cartera cierra con un P&L total de +2.96M EUR (+2.93%), resultado sólido en términos absolutos, pero el entorno macro exige elevar la guardia: el sesgo de mercado es bajista y la ampliación simultánea de spreads en todos los segmentos de crédito —CCC US HY en percentil 81.3% del rango 5 años, Tier2 bancario en 143.5 bps con tendencia alcista— no es ruido, es reposicionamiento institucional en curso. El problema estructural hoy es la concentración: un 32.58% en banca más un 52.87% en fondos (con sesgo presumiblemente similar) significa que si el re-pricing de crédito financiero subordinado se acelera, el impacto sobre el patrimonio será directo y no marginal. BBVA acumula dos posiciones en alerta con P&L de -11.76% y -4.93% respectivamente; la incertidumbre sobre la OPA a Sabadell —con aceptación estimada en solo el 30% según el propio CEO de la entidad objetivo— convierte esta posición en un riesgo asimétrico negativo que no está compensado por el carry actual. ACS presenta la situación inversa: dos posiciones con P&L de +15.14% y +30.85% en alerta, donde la ampliación de capital de 670M EUR para financiar dividendo flexible es una señal de tensión en el flujo de caja libre que el mercado aún no ha penalizado con suficiente contundencia. La recomendación para hoy es concreta: iniciar reducción táctica de BBVA aprovechando cualquier rebote técnico, tomar beneficios parciales en la posición de ACS con mayor plusvalía (+30.85%), y revisar el bono Julius Baer (XS2586873379, rating desconocido, en alerta) dado que en un entorno de spreads ampliando, la opacidad en rating es un riesgo que no se justifica con un P&L de apenas +1.51%.
Liquidez: neutralSentimiento: neutralManipulacion: NoVol. Bonos: normal
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 15.14%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -11.76%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -4.93%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 4.85%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 30.85%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 1.51%)
ALERTA CRÉDITO CCC: El ICE BofA CCC & Lower US HY OAS en 10.20 (percentil 81.3%, +133 bps sobre media histórica) con tendencia de ampliación activa señala deterioro real en el segmento de mayor riesgo. Acción: reducir o eliminar exposición a fondos HY con sesgo CCC/B-; el riesgo de default forward a 12 meses está aumentando materialmente. Umbral de alarma máxima: 11.50 bps.
ALERTA EM CORPORATIVO: Bloomberg EM Corporates cayendo 4 bps en sesión (2.37) desde percentil bajo del rango 5Y. La combinación de USD fuerte + ampliación de spreads EM es el escenario de pérdida máxima para este segmento. Acción: cubrir exposición a EM corporativo IG con CDS o reducir duration; la reversión a media histórica (2.45 ICE BofA) implica pérdidas de precio de 2-4% en carteras con duration 4-5 años.
ALERTA AT1/TIER2 BANCARIO EUROPEO: Bloomberg Global CoCos/AT1 en 2.61 y Tier2 en 143.5 bps con tendencia de ampliación coordinada. El carry sigue siendo positivo pero el riesgo de mark-to-market negativo aumenta. Acción: mantener posiciones existentes en AT1 de bancos core europeos (Santander, BBVA, BNP) pero no incrementar; establecer stop-loss conceptual si AT1 OAS supera 3.20-3.50% (zona de re-pricing acelerado post-CS).
ALERTA DIVERGENCIA HY EUR vs USD: El HY EUR en 3.33 (percentil 43.2%) está más comprimido en términos relativos que el HY USD en 3.46 (percentil 58%). Esta divergencia implica que el HY EUR tiene mayor recorrido de ampliación si el ciclo de crédito se deteriora. Acción: en carteras con HY europeo, rotar hacia el tramo BB (menor beta de spread) y reducir exposición a emisores B- del sector inmobiliario y retail europeo.
Acciones
Valor
13,441,657 €
P&L
+478,805 €
+3.69%
SANSues
-154,744 €
Valor2,127,231 €
P. Coste / Actual10.71 / 9.99
P&L-6.78%
VIGILAR
Goldman Sachs reitera potencial alcista >16-20%. Botín confirma objetivos 2026 y espera beneficio superior a 2025. Dividendo creciente con recompras activas. Tesis intacta: banco diversificado geográficamente, cotizando a múltiplos atractivos con catalizadores de capital return visibles.. P&L -6.78% con recomendación VIGILAR pero sentimiento fundamental positivo. Goldman Sachs mantiene potencial alcista >16-20% y la tesis de banco diversificado geográficamente con capital return visible sigue intacta. En contraste con BBVA, Santander no tiene el overhang de una OPA problemática. En un contexto bajista, la posición no requiere acción inmediata pero debe monitorizarse si el -6.78% se aproxima a niveles de stop técnico. Mantener con vigilancia activa.
ACSSues
+60,664 €
Valor461,319 €
P. Coste / Actual95.62 / 110.10
P&L+15.14%
ALERTA
Resultados sólidos (beneficio +15%, ingresos rozando 50.000M€) pero la ampliación de capital de 670M€ para financiar dividendo flexible es dilutiva y señal de que el flujo de caja libre no cubre cómodamente la retribución. El plan de incentivos de 854M€ añade presión adicional sobre el accionista. Riesgo de dilución estimado ~5-7% sobre capitalización. Positivo en negocio de centros de datos ya descontado en precio según analistas.. Paradoja de las dos posiciones: +15.14% y +30.85%, ambas en alerta. La plusvalía de la segunda es excepcional y debe protegerse. La ampliación de capital de 670M EUR para cubrir el dividendo flexible es una señal de que el FCF no soporta la retribución orgánicamente —dilución estimada del 5-7%—. El positivo en centros de datos ya está descontado en precio según consenso. Acción: tomar beneficios en al menos el 40-50% de la posición con mayor plusvalía antes de que el mercado procese el riesgo dilutivo.
BBVASues
-47,150 €
Valor353,710 €
P. Coste / Actual21.44 / 18.91
P&L-11.76%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente positivo, pero la OPA sobre Sabadell genera incertidumbre material: el CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que podría dejar la operación en tierra de nadie (control sin mayoría suficiente). La caída del 8,8% en una sesión refleja desconfianza del mercado en la operación. Riesgo de destrucción de valor por prima pagada y complejidad de integración. Amortización de autocartera es señal positiva de gestión de capital.. Doble posición en alerta con pérdidas combinadas materiales (-11.76% y -4.93%). La OPA sobre Sabadell es el factor determinante: una aceptación del ~30% dejaría a BBVA con control sin mayoría operativa, destruyendo valor por la prima pagada sin capturar sinergias. En un contexto de spreads financieros subordinados ampliando (AT1 en 2.61%, Tier2 en 143.5 bps), el sector bancario doméstico tiene viento en contra. Recomendación: reducir en rebote técnico. No añadir.
IBESues
+23,040 €
Valor422,712 €
P. Coste / Actual19.01 / 20.11
P&L+5.76%
MANTENER
Inversión récord de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%. Dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€/acc. Múltiples máximos históricos en bolsa. La caída puntual >3% parece técnica/rotación sectorial, no deterioro fundamental. Visibilidad de crecimiento en renovables y redes a largo plazo sólida. Scrip dividend bien estructurado.. Dos posiciones con P&L +5.76% y +11.32%, ambas en MANTENER con sentimiento positivo. Iberdrola es el activo de mayor calidad en renta variable hoy: inversión récord de 14.460M EUR en 2025, beneficio +12%, dividendo a cuenta +9.5%. La caída puntual >3% registrada recientemente parece rotación sectorial, no deterioro fundamental. En un entorno bajista, Iberdrola actúa como refugio relativo dentro de la RV española. Mantener sin cambios; es la posición de renta variable con mejor perfil riesgo/retorno de la cartera hoy.
BBVAShulaya
-88,699 €
Valor1,711,808 €
P. Coste / Actual19.90 / 18.91
P&L-4.93%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente positivo, pero la OPA sobre Sabadell genera incertidumbre material: el CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que podría dejar la operación en tierra de nadie (control sin mayoría suficiente). La caída del 8,8% en una sesión refleja desconfianza del mercado en la operación. Riesgo de destrucción de valor por prima pagada y complejidad de integración. Amortización de autocartera es señal positiva de gestión de capital.. Doble posición en alerta con pérdidas combinadas materiales (-11.76% y -4.93%). La OPA sobre Sabadell es el factor determinante: una aceptación del ~30% dejaría a BBVA con control sin mayoría operativa, destruyendo valor por la prima pagada sin capturar sinergias. En un contexto de spreads financieros subordinados ampliando (AT1 en 2.61%, Tier2 en 143.5 bps), el sector bancario doméstico tiene viento en contra. Recomendación: reducir en rebote técnico. No añadir.
NTGYShulaya
+87,655 €
Valor1,895,790 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.12
P&L+4.85%
ALERTA
Caída del 5% por venta de participación de BlackRock genera presión vendedora técnica significativa. La venta del ~3,5% de acciones para aumentar el free float puede interpretarse como positivo estructuralmente (mayor liquidez, potencial entrada en índices) pero genera overhang a corto plazo. Yield del 6,6% atractivo y posible dividendo de 1,9€ por aumento de autocartera son catalizadores positivos. Balance entre yield atractivo y incertidumbre accionarial justifica neutralidad.
ACSShulaya
+550,354 €
Valor2,334,120 €
P. Coste / Actual84.14 / 110.10
P&L+30.85%
ALERTA
Resultados sólidos (beneficio +15%, ingresos rozando 50.000M€) pero la ampliación de capital de 670M€ para financiar dividendo flexible es dilutiva y señal de que el flujo de caja libre no cubre cómodamente la retribución. El plan de incentivos de 854M€ añade presión adicional sobre el accionista. Riesgo de dilución estimado ~5-7% sobre capitalización. Positivo en negocio de centros de datos ya descontado en precio según analistas.. Paradoja de las dos posiciones: +15.14% y +30.85%, ambas en alerta. La plusvalía de la segunda es excepcional y debe protegerse. La ampliación de capital de 670M EUR para cubrir el dividendo flexible es una señal de que el FCF no soporta la retribución orgánicamente —dilución estimada del 5-7%—. El positivo en centros de datos ya está descontado en precio según consenso. Acción: tomar beneficios en al menos el 40-50% de la posición con mayor plusvalía antes de que el mercado procese el riesgo dilutivo.
IBEShulaya
+202,396 €
Valor1,990,890 €
P. Coste / Actual18.07 / 20.11
P&L+11.32%
MANTENER
Inversión récord de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%. Dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€/acc. Múltiples máximos históricos en bolsa. La caída puntual >3% parece técnica/rotación sectorial, no deterioro fundamental. Visibilidad de crecimiento en renovables y redes a largo plazo sólida. Scrip dividend bien estructurado.. Dos posiciones con P&L +5.76% y +11.32%, ambas en MANTENER con sentimiento positivo. Iberdrola es el activo de mayor calidad en renta variable hoy: inversión récord de 14.460M EUR en 2025, beneficio +12%, dividendo a cuenta +9.5%. La caída puntual >3% registrada recientemente parece rotación sectorial, no deterioro fundamental. En un entorno bajista, Iberdrola actúa como refugio relativo dentro de la RV española. Mantener sin cambios; es la posición de renta variable con mejor perfil riesgo/retorno de la cartera hoy.
MAPShulaya
-154,710 €
Valor2,144,077 €
P. Coste / Actual4.19 / 3.90
P&L-6.73%
VIGILAR
Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es un resultado excelente para una aseguradora de su perfil. Las caídas en bolsa parecen responder al veredicto negativo de UBS y toma de beneficios tras máximos anuales, no a deterioro fundamental. Dividendo de 0,11€ aprobado. A múltiplos históricamente bajos para el sector asegurador europeo, la tesis de valor sigue intacta. La ruptura de directriz bajista de corto plazo es señal técnica positiva adicional.
Bonos
Valor
31,713,589 €
P&L
+532,527 €
+1.71%
CaixaBank, S.A.
+89,610 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 108.68
P&L+8.99%
Vencimiento2029-03-13
Dias1076
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ en 2025 (+1,8%), con ratios de capital sólidos. AT1 con cupón del 8,25% en entidad con exceso de capital y fuerte generación orgánica: probabilidad de call en primera ventana elevada. Solvencia del emisor robusta. Acción +4% post-resultados confirma confianza del mercado en el balance.
Bankinter, SA
+143,100 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 105.40
P&L+4.74%
Vencimiento2028-08-15
Dias866
Bankinter presenta resultados sólidos en H1 2025. Banco con modelo de negocio eficiente, baja morosidad estructural y capital bien gestionado. AT1 al 7,375% en entidad de tamaño mediano pero con métricas de calidad superiores a la media sectorial española. Riesgo call alto dado el nivel de cupón y la solidez del balance. Integración de gestoras (Access Capital) añade diversificación de ingresos.
Julius Baer Gruppe A
+30,496 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 101.51
P&L+1.51%
Vencimiento2030-02-15
Dias1415
Julius Baer atravesó una crisis de crédito relevante (exposición a Signa/real estate) que dañó su reputación y capital. Las noticias disponibles son escasas y genéricas. Sin datos actualizados de capital o resultados recientes en el feed, la incertidumbre sobre la trayectoria de recuperación es material. Bono de gestora de patrimonio privado suizo: modelo de negocio menos sistémico que un banco universal. Monitorizar ratios CET1 y evolución de AUM.. Bono Julius Baer con rating desconocido, vencimiento 2030, P&L +1.51% y en alerta. En el entorno actual de ampliación generalizada de spreads, mantener deuda subordinada de emisor con rating no verificado es un riesgo asimétrico negativo: el upside residual es mínimo (+1.51% ya capturado) y el downside en caso de re-rating negativo o ampliación de spread sectorial puede ser significativo. Revisar documentación de emisión y confirmar rating real antes del cierre de semana. Si no hay claridad, desinvertir.
France Repulic 4.4 B
-3,519 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 99.53
P&L-0.84%
Vencimiento2057-05-25
Dias11376
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas. Francia mantiene grado de inversión sólido pese a ruido político (moción de confianza). El riesgo político francés es real pero no sistémico para un soberano del núcleo europeo. Duración muy larga implica sensibilidad a tipos elevada, pero desde perspectiva crediticia el emisor es sólido. Ausencia de noticias negativas en soberano core = positivo por defecto.
ABN AMRO Bank NV
+127,860 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 103.63
P&L+2.10%
Vencimiento2034-09-22
Dias3095
ABN AMRO presenta resultados completos de 2025 con métricas sólidas. El artículo de Funcas sobre exceso de capital bancario europeo es directamente relevante: bancos con exceso de capital tienen mayor probabilidad de ejercer calls en AT1 para optimizar estructura de capital. AT1 al 6,375% con emisor bien capitalizado: riesgo call alto. Banco neerlandés con supervisión BCE, modelo conservador y exposición doméstica manejable.
Crédit Agricole S.A.
+82,646 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 100.16
P&L+2.73%
Vencimiento2035-03-23
Dias3277
Crédit Agricole es uno de los bancos europeos mejor capitalizados. El ruido político francés (moción de confianza) afecta marginalmente a bonos soberanos pero el impacto en AT1 de un banco de esta solidez es limitado. Analistas ven potencial alcista del 20% en equity, lo que refleja confianza en el modelo de negocio. AT1 al 5,875% con emisor de primera línea: riesgo call medio-alto. Consenso de analistas positivo.
Unicaja Banco, S.A.
+2,086 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 99.37
P&L+0.15%
Vencimiento2026-11-18
Dias230
Unicaja muestra trayectoria de mejora acelerada: beneficio +10,3% en 2025, +43% interanual en Q1 2025, ROTE alcanzando 11%. Propuesta de distribuir 70% del resultado neto con dividendo +29% refleja confianza en la generación de capital. Los test de estrés europeos sin alertas específicas. AT1 al 4,875% es el cupón más bajo de la cartera de bonos, lo que reduce el incentivo de call inmediata, pero la mejora crediticia continuada justifica cambio_rating hacia upgrade. Banco en proceso de consolidación de su posición competitiva.
CaixaBank, S.A.
+75,180 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 102.71
P&L+2.50%
Vencimiento2032-07-24
Dias2305
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio 5.891M€ sólido. AT1 al 6,25% vs 8,25% del otro CaixaBank: menor urgencia de call por cupón más bajo, pero el exceso de capital del emisor mantiene la probabilidad en nivel medio. Solvencia excelente. Diferenciación respecto al 8,25%: este bono tiene menor riesgo call pero igual calidad crediticia del emisor.
Commerzbank AG
+71,430 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 103.08
P&L+2.36%
Vencimiento2032-10-09
Dias2382
Commerzbank en situación corporativa compleja: UniCredit ha acumulado participación significativa y existe presión de consolidación bancaria alemana. La incertidumbre sobre el futuro accionarial es un factor a monitorizar para los AT1, aunque no implica deterioro crediticio inmediato. Noticias muy escasas en el feed. Sin datos de resultados recientes disponibles, se mantiene neutralidad prudente. El contexto de consolidación bancaria europea podría ser positivo para el crédito a largo plazo.
Deutsche Bank AG
+3,528 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 99.26
P&L+0.60%
Vencimiento2026-11-30
Dias242
Deutsche Bank reporta beneficio +76% en el año hasta 5.500M€ y +9% en el trimestre: transformación crediticia muy significativa. El banco ha completado su reestructuración y los resultados confirman la normalización del modelo de negocio. AT1 al 4,5% con cupón bajo reduce incentivo de call inmediata, pero la mejora dramática de rentabilidad justifica cambio_rating hacia upgrade. El contexto 'Sell America' y volatilidad de mercados podría afectar la división de banca de inversión, pero el perfil crediticio global ha mejorado sustancialmente.
BNP Paribas S.A.
-3,559 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 104.35
P&L-0.39%
Vencimiento2028-08-14
Dias865
BNP Paribas presenta resultados completos de 2025 sólidos. Analistas ven potencial del 50% en equity, reflejo de valoración atractiva y fortaleza del balance. AT1 al 8,5% es el cupón más alto de la cartera de bonos: en un banco de esta solidez sistémica y con exceso de capital, la probabilidad de call en primera ventana es muy alta. El ruido político francés es un riesgo de cola pero no afecta materialmente a la solvencia del mayor banco europeo por activos.
Coöperatieve Raboban
-18,348 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.46
P&L-0.83%
Vencimiento2026-12-29
Dias271
Rabobank es una cooperativa agrícola neerlandesa con rating AA, uno de los emisores más sólidos del universo bancario europeo. AT1 al 3,25% con cupón muy bajo: prácticamente sin incentivo económico para ejercer call anticipada en el entorno actual de tipos. Sin noticias negativas del emisor. Las noticias del feed son irrelevantes para Rabobank. Ausencia de noticias negativas en emisor de máxima calidad crediticia = positivo por defecto. Riesgo call bajo por estructura de cupón.
Deutsche Bank AG
-21,868 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 99.26
P&L-0.99%
Vencimiento2026-11-30
Dias242
Deutsche Bank reporta beneficio +76% en el año hasta 5.500M€ y +9% en el trimestre: transformación crediticia muy significativa. El banco ha completado su reestructuración y los resultados confirman la normalización del modelo de negocio. AT1 al 4,5% con cupón bajo reduce incentivo de call inmediata, pero la mejora dramática de rentabilidad justifica cambio_rating hacia upgrade. El contexto 'Sell America' y volatilidad de mercados podría afectar la división de banca de inversión, pero el perfil crediticio global ha mejorado sustancialmente.
EDP - Energias de Po
-46,115 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 96.62
P&L-2.03%
Vencimiento2026-12-12
Dias254
EDP es un bono híbrido corporativo (no bancario) de utility energética portuguesa. Resultados de 9M 2025 disponibles. EDP Renováveis con fuerte presencia en América Latina y posición de liderazgo global en renovables. La mejora del rating soberano de Portugal por S&P (grado de inversión reforzado) tiene efecto positivo directo sobre emisores portugueses como EDP, justificando cambio_rating hacia upgrade. El contexto de transición energética y la reordenación de capital energético europeo (BlackRock, Goldman en renovables) son vientos de cola para el crédito del emisor. Bono a 2082 con cupón 1,5%: duración muy larga, sensibilidad a tipos elevada, pero calidad crediticia mejorando.. Bono EDP con P&L -2.03%, vencimiento diciembre 2026 (254 días), rating en upgrade pero recomendación VIGILAR. Con menos de 9 meses para vencimiento, la pérdida de -2.03% en un papel de corta duración con rating mejorando es anómala y sugiere presión de mercado secundario o liquidez reducida en el papel. Dado el contexto de spreads ampliando en utilities/energía (sector con 6.82% de exposición), conviene evaluar si tiene sentido mantener hasta vencimiento o rotar hacia papel más líquido con perfil similar.
Fondos de Inversion
Valor
50,646,096 €
P&L
+2,081,014 €
+4.28%
Luminous SIFShulaya
+1,481,114 €
Valor36,046,197 €
P&L+4.29%
Luminous SIFShulaya
+599,900 €
Valor14,599,900 €
P&L+4.29%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
186,937 €
Acciones
7,981,613 €
Total
8,168,550 €
P&L
-131,450 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+162,133 €
Valor EUR426,897 €
P. Compra / Actual178.35 / 287.56
P&L+61.24%
BHP Group Ltd RegistGBP
+119,146 €
Valor EUR225,446 €
P. Compra / Actual24.78 / 52.56
P&L+112.09%
ASML Holding NV BearEUR
+107,191 €
Valor EUR263,610 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,171.60
P&L+68.53%
Lam Research Corp ReUSD
+86,790 €
Valor EUR143,842 €
P. Compra / Actual84.74 / 213.66
P&L+152.13%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+84,722 €
Valor EUR367,285 €
P. Compra / Actual134.17 / 174.40
P&L+29.98%
Applied Materials InUSD
+79,031 €
Valor EUR154,876 €
P. Compra / Actual167.38 / 341.79
P&L+104.20%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-77,935 €
Valor EUR45,449 €
P. Compra / Actual640.29 / 235.85
P&L-63.16%
Caterpillar Inc RegiUSD
+59,530 €
Valor EUR116,181 €
P. Compra / Actual345.45 / 708.46
P&L+105.08%
Meta Platforms Inc RUSD
-56,087 €
Valor EUR325,916 €
P. Compra / Actual670.59 / 572.13
P&L-14.68%
Visa Inc Registered USD
-36,531 €
Valor EUR232,171 €
P. Compra / Actual349.80 / 302.24
P&L-13.60%
Procter Gamble Co ReUSD
-35,967 €
Valor EUR182,015 €
P. Compra / Actual172.98 / 144.44
P&L-16.50%
Johnson Johnson RegiUSD
+35,599 €
Valor EUR224,692 €
P. Compra / Actual205.71 / 244.44
P&L+18.83%
Progressive Corp RegUSD
-32,857 €
Valor EUR82,985 €
P. Compra / Actual276.73 / 198.24
P&L-28.36%
Snowflake Inc RegistUSD
-30,353 €
Valor EUR39,052 €
P. Compra / Actual268.04 / 150.82
P&L-43.73%
Arthur J.Gallagher CUSD
-28,770 €
Valor EUR54,210 €
P. Compra / Actual331.52 / 216.58
P&L-34.67%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
El mercado de crédito emite una señal de alerta moderada-alta: la totalidad de los spreads monitorizados están en tendencia de ampliación simultánea, lo que no ocurría desde el episodio de estrés de Q4 2023. El segmento más preocupante es el CCC & Lower US HY en 10.20 bps (percentil 81.3% del rango 5Y, frente a media histórica de 8.87), señalando deterioro real en el extremo de mayor riesgo del espectro crediticio. Paradójicamente, los spreads IG USD (0.93, percentil 43.8%) y EUR IG (0.94 Bloomberg) permanecen en zona media, creando una divergencia entre el crédito de calidad —aún anclado por flujos defensivos— y el crédito especulativo, que ya descuenta deterioro macro. Los spreads financieros subordinados (AT1/CoCos en 2.61, Tier2 en 143.5 bps) se mantienen en percentiles bajos-medios del rango 5Y, pero la tendencia de ampliación en curso es la señal más relevante del día: el mercado está comenzando a repreciar riesgo de forma selectiva, no sistémica todavía.
VIX24.27-3.88%
MOVE96.05-11.34%
SP5006,528.52+2.91%
IBEX3517,548.50+2.93%
EUROSTOXX505,723.53+2.76%
TREASURY_10Y4.31-0.71%
EUR_USD1.16+1.10%
EUR_GBP0.87+0.39%
EUR_CHF0.92+0.39%
EUR_SEK10.89-0.54%
EUR_DKK7.47+0.02%
XLF49.37+2.09%
XLU45.89-0.07%
XLI161.73+3.27%
Liquidez — neutral
Los fragmentos disponibles no aportan datos cuantitativos directos sobre repos inversos Fed, TGA o balance de la Fed para esta sesión. Sin embargo, la ampliación simultánea de spreads en todos los segmentos de crédito —incluyendo EM corporativos cayendo 4 bps en la sesión según Bloomberg— sugiere que la liquidez marginal está reduciéndose o redistribuyéndose hacia activos de mayor calidad. La ausencia de datos de liquidez sistémica actualizados es en sí misma una señal: cuando los spreads amplían sin catalizador macro evidente publicado, el driver suele ser reducción de liquidez interbancaria o desapalancamiento de fondos de crédito. Hipótesis razonada: el sistema opera en modo neutral-contractivo en el margen.
Niveles Tecnicos — N/A
La ampliación de CCC US HY hasta 10.20 (percentil 81.3%) indica que el dinero institucional ya está reduciendo exposición al crédito de menor calidad, lo que típicamente precede rotación defensiva en renta variable.
Los spreads EM corporativos en 2.37 (Bloomberg) con caída de 4 bps en sesión sugieren que los flujos de salida de emergentes se están acelerando, presionando divisas EM y potencialmente el EUR si el risk-off se generaliza.
La estabilidad relativa del IG USD en 0.84-0.93 (Bloomberg vs FRED) indica que el dinero institucional no ha huido del crédito de calidad, lo que limita el riesgo de un sell-off desordenado en el corto plazo.
Manipulacion Institucional — False
El patrón de ampliación selectiva —CCC en percentil 81% mientras IG permanece en percentil 44%— es consistente con distribución institucional silenciosa en el segmento de mayor riesgo. Los gestores de crédito con mandatos de calidad mínima BBB están vendiendo HY y CCC antes de que los spreads alcancen niveles que activen cláusulas de rebalanceo obligatorio. No hay evidencia de trampa direccional, pero el diferencial de comportamiento entre segmentos sugiere que el dinero inteligente ya está posicionado defensivamente en crédito.
Sentimiento — neutral
La ampliación simultánea de spreads en todos los segmentos no refleja miedo extremo (el IG USD en 0.84-0.93 descarta pánico sistémico), pero tampoco complacencia. El mercado está en una transición de 'codicia moderada' hacia 'neutral-miedo incipiente', especialmente visible en el segmento CCC (percentil 81%). El fragmento 'Y el mercado no cae...' de la base de conocimiento captura exactamente este estado psicológico: los inversores perciben riesgos crecientes pero el mercado no confirma el sell-off, generando disonancia cognitiva que típicamente se resuelve con un movimiento brusco en alguna dirección. La ausencia de capitulación en IG es señal de que el proceso de re-pricing no ha terminado.
Volatilidad Bonos — normal
Sin datos del MOVE Index en los fragmentos disponibles. Sin embargo, la ampliación de Tier2 bancario hasta 143.5 bps (JP Morgan Sub Index, Bloomberg) con tendencia alcista indica que la volatilidad implícita en el segmento de deuda subordinada bancaria está aumentando. Para renta fija bancaria: los AT1 en 2.61% y Tier2 en 143.5 bps ofrecen carry positivo sobre el swap rate, pero el riesgo de duration y el riesgo de extensión de call aumentan en entornos de spreads ampliando. La señal más relevante es que ambos indicadores financieros subordinados muestran tendencia de ampliación coordinada, lo que no es ruido sino señal de reposicionamiento sectorial.