La cartera acumula un P&L total de +2,93M EUR (+2,91%) con una generación de rentas anuales de 2,29M EUR, lo que representa una posición sólida en términos absolutos, pero el entorno macro exige una lectura más fina: el verdadero riesgo hoy no es el nivel de ganancias, sino la concentración bancaria del 32,34% en renta variable y bonos en un momento en que los spreads HY europeos están ampliando y se detecta distribución institucional coordinada en activos de mayor beta crediticia. La anomalía más preocupante del día es la divergencia BBVA: dos posiciones en ALERTA con P&L de -13,28% y -6,56% respectivamente, en un contexto donde la OPA sobre Sabadell tiene una probabilidad de aceptación estimada por el propio CEO de Sabadell en solo el 30%, lo que convierte el riesgo de destrucción de valor en asimétrico y no compensado por el beneficio récord de 8.000M EUR en 9 meses. En el otro extremo del espectro, ACS acumula dos posiciones con P&L de +13,26% y +28,71% bajo ALERTA, y aunque el rerating de UBS es real, la ampliación de capital de 670M EUR para financiar scrip dividend y el freno en compras de Hochtief sugieren que el catalizador de centros de datos ya está descontado: aquí hay beneficio que cristalizar. La cartera de bonos (+379K EUR) ofrece visibilidad con vencimientos escalonados y ratings estables, pero el bono soberano francés FR0014016CV2 con vencimiento 2057 y P&L de -2,44% es la posición más vulnerable a una revaluación de riesgo soberano europeo si el BCE decepciona en cadencia de bajadas, y su duración extrema lo convierte en el mayor riesgo de cola en renta fija. Los fondos Luminous SIF (+4,73%, 2,29M EUR de P&L) representan el 53,14% de la cartera y son el ancla de rentabilidad del portfolio: su estabilidad justifica mantener, pero la concentración en un único vehículo merece revisión de liquidez y condiciones de rescate en el próximo comité. Recomendación ejecutiva: reducir exposición a BBVA aprovechando cualquier rebote técnico post-resultados, cristalizar parcialmente la posición de ACS con mayor P&L (+28,71%), y revisar el sizing del bono francés 2057 dado su perfil de duración incompatible con el entorno de tipos incierto.
DIVERGENCIA CCC vs IG: El spread CCC US HY (9.94 OAS, percentil 77.5%) cotiza 112 bps sobre su media de 5 años mientras el IG USD (0.90, percentil 32.7%) permanece comprimido. Esta divergencia extrema históricamente precede correcciones en IG de 20-40 bps en horizonte 3 meses. Acción: reducir duración en crédito IG USD con vencimientos >5 años y rotar hacia T-Bills o IG con vencimiento <2 años.
EM CORPORATIVO AMPLIANDO DESDE MÍNIMOS: ICE BofA EM Corporate Plus en 1.81 OAS (percentil 27.3%) con tendencia de ampliación confirmada. La distancia a la media de 5 años es de +64 bps, representando pérdida de precio potencial de 3-5% en bonos con duración 5 años. Acción: liquidar posiciones en corporativos EM BBB denominados en USD con vencimientos 2026-2028 antes de que el spread alcance la media histórica.
HY EUROPEO: PRIMERA SEÑAL DE RE-PRICING: Pan EUR HY Spread to Treasury en 3.33 (Bloomberg) / 3.37 (FRED) con tendencia de ampliación. Si supera 3.60 OAS, activará stops técnicos en fondos sistemáticos europeos generando flujos de salida adicionales. Acción: cubrir exposición a HY europeo con CDS iTraxx Crossover o reducir posiciones en fondos de HY EUR con duración >3 años.
AT1 BANCARIOS: CARRY ATRACTIVO PERO ASIMETRÍA DESFAVORABLE: CoCos/AT1 en 2.61 OAS cerca de mínimos del rango 5 años. El carry es real pero el potencial de compresión adicional es inferior a 30 bps mientras el riesgo de ampliación hacia 3.20-3.50 es de 60-90 bps si el HY europeo se deteriora. Acción: mantener AT1 existentes con call próxima (2025-2026) pero no añadir posiciones nuevas en AT1 perpetuos a precios actuales.
Acciones
Valor
13,289,668 €
P&L
+326,817 €
+2.52%
SANSues
-211,402 €
Valor2,070,573 €
P. Coste / Actual10.71 / 9.72
P&L-9.26%
VIGILAR
Botín confirma objetivos 2026 y espera beneficio superior al de 2025. Dividendo complementario de 1.700M€ y recompra de acciones en curso refuerzan la retribución al accionista. Las noticias de apertura de cotización son ruido sin contenido fundamental. Tesis intacta: banco diversificado geográficamente con momentum de beneficios positivo.
ACSSues
+53,122 €
Valor453,777 €
P. Coste / Actual95.62 / 108.30
P&L+13.26%
ALERTA
UBS eleva valoración un 114%, señal de rerating significativo. Resultados sólidos: ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15% hasta 950M€. Sin embargo, la ampliación de capital de 670M€ para pagar dividendo flexible (scrip) es dilutiva en términos de BPA y puede interpretarse como señal de que el flujo de caja libre no cubre holgadamente la retribución. Riesgo de dilución estimado ~3-4% sobre capital actual. Adicionalmente, ACS frena compras en Hochtief ante el rally, lo que limita catalizadores adicionales a corto plazo. El mercado ya ha descontado el relato de centros de datos según fuentes propias.. Posición doble con P&L de +13,26% y +28,71%, ambas en ALERTA. El rerating de UBS (+114% valoración) y los resultados sólidos (ingresos ~50.000M EUR, beneficio +15%) ya están en precio. La ampliación de capital de 670M EUR para cubrir scrip dividend es señal de que el FCL no cubre holgadamente la retribución, y ACS ha frenado compras en Hochtief ante el rally. El mercado de centros de datos como catalizador está agotado según fuentes propias. Acción: cristalizar al menos el 40-50% de la posición con mayor P&L (+28,71%) esta semana.
BBVASues
-53,228 €
Valor347,633 €
P. Coste / Actual21.44 / 18.59
P&L-13.28%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente positivo. Sin embargo, el desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) indica un evento de mercado material. El CEO de Sabadell estima aceptación de la OPA en solo ~30%, lo que genera incertidumbre sobre el resultado de la operación corporativa y potencial destrucción de valor si la OPA fracasa parcialmente o genera litigios prolongados. La amortización de autocartera es técnicamente positiva pero marginal. Riesgo principal: resolución incierta de la OPA sobre Sabadell con posible impacto regulatorio y reputacional.. Dos posiciones en ALERTA con P&L acumulado negativo (-13,28% y -6,56%). El beneficio récord de ~8.000M EUR en 9 meses no compensa el riesgo binario de la OPA sobre Sabadell: si la aceptación se queda en el 30% estimado por el CEO de Sabadell, BBVA entra en un escenario de capital inmovilizado, litigios regulatorios y descuento de holding prolongado. El desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) no es ruido, es el mercado repreciando el riesgo de ejecución. Acción: reducir en rebote técnico, no añadir.
IBESues
+23,250 €
Valor422,922 €
P. Coste / Actual19.01 / 20.12
P&L+5.82%
MANTENER
Resultados 2025 sólidos: inversión de 14.460M€ y beneficio neto +12%. Dividendo a cuenta elevado un 9,5% hasta 0,253€/acción. Nuevos máximos consecutivos en IBEX 35. La venta del negocio renovable en Hungría por 171M€ es desinversión de activos no estratégicos, positivo para foco en mercados core. Scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Tesis de utilities reguladas con crecimiento visible en renovables y redes intacta.
BBVAShulaya
-118,112 €
Valor1,682,395 €
P. Coste / Actual19.90 / 18.59
P&L-6.56%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente positivo. Sin embargo, el desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) indica un evento de mercado material. El CEO de Sabadell estima aceptación de la OPA en solo ~30%, lo que genera incertidumbre sobre el resultado de la operación corporativa y potencial destrucción de valor si la OPA fracasa parcialmente o genera litigios prolongados. La amortización de autocartera es técnicamente positiva pero marginal. Riesgo principal: resolución incierta de la OPA sobre Sabadell con posible impacto regulatorio y reputacional.. Dos posiciones en ALERTA con P&L acumulado negativo (-13,28% y -6,56%). El beneficio récord de ~8.000M EUR en 9 meses no compensa el riesgo binario de la OPA sobre Sabadell: si la aceptación se queda en el 30% estimado por el CEO de Sabadell, BBVA entra en un escenario de capital inmovilizado, litigios regulatorios y descuento de holding prolongado. El desplome del 8,8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) no es ruido, es el mercado repreciando el riesgo de ejecución. Acción: reducir en rebote técnico, no añadir.
NTGYShulaya
+83,300 €
Valor1,891,435 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.06
P&L+4.61%
ALERTA
Resultados superiores a previsiones (>2.000M€ beneficio neto) son positivos fundamentalmente. Sin embargo, la salida de BlackRock con venta del ~3,5% del capital genera presión vendedora técnica y reabre el debate sobre la estructura accionarial (Criteria, IFM, GIP). El temor a 'otro baile de accionistas' es un riesgo de gobernanza real que puede generar prima de descuento estructural. Yield del 6,6% atractiva pero el overhang accionarial limita el upside a corto plazo. Posible dividendo de 1,9€ si se ejecuta la recompra de autocartera es catalizador positivo pero condicionado.. P&L positivo (+4,61%) pero en ALERTA por la salida de BlackRock con venta del ~3,5% del capital. El overhang accionarial es real y estructural: Criteria, IFM y GIP en el capital generan incertidumbre de gobernanza que cotiza como descuento permanente. La yield del 6,6% es atractiva pero no compensa el riesgo de un nuevo movimiento corporativo forzado. Acción: mantener pero no incrementar; vigilar si el overhang de BlackRock genera presión vendedora adicional en las próximas sesiones.
ACSShulaya
+512,194 €
Valor2,295,960 €
P. Coste / Actual84.14 / 108.30
P&L+28.71%
ALERTA
UBS eleva valoración un 114%, señal de rerating significativo. Resultados sólidos: ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15% hasta 950M€. Sin embargo, la ampliación de capital de 670M€ para pagar dividendo flexible (scrip) es dilutiva en términos de BPA y puede interpretarse como señal de que el flujo de caja libre no cubre holgadamente la retribución. Riesgo de dilución estimado ~3-4% sobre capital actual. Adicionalmente, ACS frena compras en Hochtief ante el rally, lo que limita catalizadores adicionales a corto plazo. El mercado ya ha descontado el relato de centros de datos según fuentes propias.. Posición doble con P&L de +13,26% y +28,71%, ambas en ALERTA. El rerating de UBS (+114% valoración) y los resultados sólidos (ingresos ~50.000M EUR, beneficio +15%) ya están en precio. La ampliación de capital de 670M EUR para cubrir scrip dividend es señal de que el FCL no cubre holgadamente la retribución, y ACS ha frenado compras en Hochtief ante el rally. El mercado de centros de datos como catalizador está agotado según fuentes propias. Acción: cristalizar al menos el 40-50% de la posición con mayor P&L (+28,71%) esta semana.
IBEShulaya
+203,386 €
Valor1,991,880 €
P. Coste / Actual18.07 / 20.12
P&L+11.37%
MANTENER
Resultados 2025 sólidos: inversión de 14.460M€ y beneficio neto +12%. Dividendo a cuenta elevado un 9,5% hasta 0,253€/acción. Nuevos máximos consecutivos en IBEX 35. La venta del negocio renovable en Hungría por 171M€ es desinversión de activos no estratégicos, positivo para foco en mercados core. Scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Tesis de utilities reguladas con crecimiento visible en renovables y redes intacta.
MAPShulaya
-165,694 €
Valor2,133,093 €
P. Coste / Actual4.19 / 3.88
P&L-7.21%
VIGILAR
Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es un resultado excelente para una aseguradora de su perfil. Dividendo de 0,11€ aprobado en junta. La caída en bolsa post-resultados y el informe negativo de UBS generan ruido pero no alteran la tesis fundamental: crecimiento de beneficios de doble dígito, balance sólido y yield atractiva. UBS puede estar señalando valoración ajustada tras el rally, pero desde perspectiva fundamental el momentum es claramente positivo. El soporte técnico en cuestión es irrelevante para el análisis fundamental.
Bonos
Valor
31,560,341 €
P&L
+379,280 €
+1.22%
CaixaBank, S.A.
+86,860 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 108.41
P&L+8.71%
Vencimiento2029-03-13
Dias1075
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ en 2025 (+1,8%), con ratios de capital sólidos implícitos en la capacidad de mantener dividendos. AT1 con cupón del 8,25% en entidad con exceso de capital relativo y fuerte generación de beneficios. La solidez del emisor hace que el riesgo de no-call sea bajo: CaixaBank tiene incentivos para refinanciar este AT1 caro en la primera call disponible. Riesgo call ALTO. Sin alertas crediticias.
Bankinter, SA
+102,600 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 104.05
P&L+3.40%
Vencimiento2028-08-15
Dias865
Bankinter reporta beneficio récord de 1.090M€ en 2025 (+14,4%), con ROTE elevado y calidad crediticia consistente. Banco de perfil conservador, bien capitalizado, con crecimiento orgánico sólido. AT1 al 7,375% en un emisor con esta generación de capital tiene alta probabilidad de ser llamado en la primera ventana: el coste de refinanciación actual podría ser inferior dado el spread de crédito del emisor. Riesgo call ALTO. Sin alertas.
Julius Baer Gruppe A
+21,890 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 101.08
P&L+1.08%
Vencimiento2030-02-15
Dias1414
Noticias muy limitadas sobre Julius Baer. Las referencias disponibles son de balance genérico y lista de valores infravalorados de Morningstar, sin contenido crediticio específico. Julius Baer es un banco privado suizo con historial de episodios de crédito concentrado (caso Signa en 2023-2024 ya resuelto). Sin información nueva que altere la tesis. Ausencia de noticias negativas en emisor que ha superado su crisis reciente es marginalmente positivo, pero la incertidumbre sobre métricas actuales justifica 'neutral'. Riesgo call medio dado el perfil del emisor.
France Repulic 4.4 B
-10,180 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 97.93
P&L-2.44%
Vencimiento2057-05-25
Dias11375
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas. Francia mantiene rating investment grade sólido (AA-/Aa2) pese a tensiones fiscales conocidas. La referencia a 'acciones y bonos franceses tambaleados' por moción de confianza es ruido político de corto plazo que no altera la solvencia soberana a largo plazo. Para un horizonte de inversión en bono 2057, el riesgo fundamental es la trayectoria fiscal francesa a largo plazo, que merece seguimiento pero no genera alerta inmediata. Sin riesgo call en soberano estándar.. Bono soberano Francia 4,4% vencimiento 2057 con P&L de -2,44% y duración efectiva extrema (~31 años). Es la posición con mayor riesgo de cola en renta fija: cualquier decepción del BCE en cadencia de bajadas o ampliación de spreads soberanos periféricos/core impacta de forma no lineal. El HY europeo ampliando y la detección de distribución institucional en activos de riesgo son señales de alerta para duraciones largas. Acción: revisar sizing urgente, considerar reducción del 30-40% de la posición.
ABN AMRO Bank NV
+70,860 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 102.68
P&L+1.16%
Vencimiento2034-09-22
Dias3094
ABN AMRO presenta resultados Q4 y año completo 2025 sólidos. La nota de Funcas sobre 'exceso de capital bancario' en el sector es directamente relevante: bancos con exceso de capital tienen mayor probabilidad de llamar AT1s caros para optimizar la estructura de capital. AT1 al 6,375% en banco neerlandés bien regulado (DNB/BCE) con exceso de capital implica riesgo call ALTO. Sin alertas crediticias. Las noticias sobre Trump y Vaca Muerta son irrelevantes para este emisor.
Crédit Agricole S.A.
+57,846 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 99.36
P&L+1.91%
Vencimiento2035-03-23
Dias3276
Crédit Agricole es uno de los bancos más sólidos de Europa con ratios CET1 consistentemente por encima de requerimientos. La referencia a 'upside del 20% en 2026' para el banco sugiere valoración atractiva y solidez fundamental. AT1 al 5,875% en emisor de esta calidad tiene riesgo call alto: CA tiene acceso a mercados de capitales en condiciones favorables y puede refinanciar. La turbulencia política francesa (moción de confianza) es ruido de corto plazo que no afecta la solvencia del grupo. Riesgo call ALTO.
Unicaja Banco, S.A.
+9,324 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 99.89
P&L+0.67%
Vencimiento2026-11-18
Dias229
Unicaja muestra mejora crediticia clara: beneficio +10,3%, dividendo +29% (payout 70%), ROTE alcanzando 11% en Q1 2025 con beneficio +43% interanual. La trayectoria de mejora de rentabilidad es consistente y reduce el riesgo de extensión del AT1. Sin embargo, Unicaja es un banco mediano español con menor acceso a mercados que los grandes, lo que modera el riesgo call a 'medio': podría no refinanciar si las condiciones de mercado no son favorables. El cambio de rating se orienta hacia upgrade dado el momentum de métricas. Sin alertas.
CaixaBank, S.A.
+49,680 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 101.86
P&L+1.65%
Vencimiento2032-07-24
Dias2304
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio neto 5.891M€ 2025, sólida generación de capital. AT1 al 6,25% con el mismo razonamiento: CaixaBank tiene incentivos para optimizar su stack de capital llamando instrumentos con cupón elevado. Riesgo call ALTO. La diferencia de cupón respecto al 8,25% sugiere que este instrumento podría tener una call más lejana o condiciones distintas, pero la solidez del emisor es idéntica. Sin alertas crediticias.
Commerzbank AG
+53,430 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 102.48
P&L+1.77%
Vencimiento2032-10-09
Dias2381
Sin noticias específicas sobre Commerzbank. Contexto relevante: Commerzbank está en el foco de una potencial adquisición por UniCredit, lo que genera incertidumbre sobre la estructura de capital futura pero es fundamentalmente positivo para los tenedores de deuda (prima de adquisición, potencial upgrade de rating). La ausencia de noticias negativas en un emisor que ha mejorado significativamente su rentabilidad en los últimos años es positivo. Riesgo call medio: la incertidumbre corporativa puede retrasar decisiones de refinanciación de capital.
Deutsche Bank AG
+2,628 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 99.11
P&L+0.44%
Vencimiento2026-11-30
Dias241
Deutsche Bank reporta resultados Q4 2025 sólidos según transcripción disponible. El banco ha completado su transformación estratégica con mejora sostenida de rentabilidad. AT1 al 4,5% es un cupón relativamente bajo para el instrumento, lo que reduce el incentivo de call inmediata (coste de refinanciación podría ser similar o superior). Riesgo call MEDIO. Sin alertas crediticias. La referencia al bono 2028 es irrelevante para este AT1 perpetuo.
BNP Paribas S.A.
-6,467 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 104.02
P&L-0.70%
Vencimiento2028-08-14
Dias864
BNP Paribas presenta resultados año completo 2025 sólidos. Es el mayor banco de la eurozona por activos, con ratios de capital robustos y acceso privilegiado a mercados de capitales. AT1 al 8,5% (denominado en USD) tiene riesgo call MUY ALTO: es uno de los cupones más elevados de la cartera y BNP tiene todos los incentivos para refinanciar en la primera ventana disponible. La turbulencia política francesa es ruido de corto plazo irrelevante para la solvencia de BNP. La nota de Funcas sobre exceso de capital bancario refuerza el argumento de call. Riesgo call ALTO.
Coöperatieve Raboban
-21,098 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.33
P&L-0.96%
Vencimiento2026-12-29
Dias270
Rabobank es una cooperativa bancaria neerlandesa con rating AA- (uno de los más altos del sector bancario europeo) y modelo de negocio extremadamente conservador. Sin noticias específicas del emisor. Las noticias disponibles son completamente irrelevantes para Rabobank. AT1 al 3,25% tiene cupón muy bajo, lo que reduce significativamente el incentivo de call: refinanciar este instrumento en el entorno actual de tipos probablemente sería más caro. Riesgo call BAJO. La solidez del emisor hace que el riesgo crediticio sea mínimo. Ausencia de noticias negativas en emisor de máxima calidad = positivo.
Deutsche Bank AG
-25,168 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 99.11
P&L-1.14%
Vencimiento2026-11-30
Dias241
Deutsche Bank reporta resultados Q4 2025 sólidos según transcripción disponible. El banco ha completado su transformación estratégica con mejora sostenida de rentabilidad. AT1 al 4,5% es un cupón relativamente bajo para el instrumento, lo que reduce el incentivo de call inmediata (coste de refinanciación podría ser similar o superior). Riesgo call MEDIO. Sin alertas crediticias. La referencia al bono 2028 es irrelevante para este AT1 perpetuo.
EDP - Energias de Po
-12,926 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 98.06
P&L-0.57%
Vencimiento2026-12-12
Dias253
EDP muestra crecimiento de beneficio en Q3 2025 pero con aumento de deuda, lo que es una señal de alerta para tenedores de bonos. EDP Renováveis actúa como 'lastre' para la matriz según Yahoo Finance, indicando presión en la división de mayor crecimiento. El bono ES un instrumento híbrido corporativo (1,5% cupón, vencimiento 2082) de una utility portuguesa con perfil crediticio BBB. El bajo cupón hace improbable la call anticipada. La combinación de deuda creciente y presión en renovables justifica seguimiento, aunque EDP mantiene grado de inversión. Riesgo call BAJO dado el cupón mínimo. Alerta moderada por tendencia de apalancamiento.. Bono EDP Portugal vencimiento diciembre 2026 (253 días) con P&L de -0,57% y en ALERTA. Con vencimiento tan próximo, la pérdida es marginal y el riesgo de crédito limitado dado el perfil de EDP. Sin embargo, la señal de ALERTA merece revisión: si la recomendación refleja deterioro en la visión del emisor más allá del precio, conviene confirmar que el rating estable sigue vigente. Acción: verificar tesis de crédito con el equipo de análisis; si no hay deterioro fundamental, mantener hasta vencimiento natural.
Fondos de Inversion
Valor
50,861,240 €
P&L
+2,296,157 €
+4.73%
Luminous SIFShulaya
+1,634,237 €
Valor36,199,320 €
P&L+4.73%
Luminous SIFShulaya
+661,920 €
Valor14,661,920 €
P&L+4.73%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
186,937 €
Acciones
8,046,281 €
Total
8,233,218 €
P&L
-66,782 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+177,523 €
Valor EUR443,481 €
P. Compra / Actual178.35 / 297.39
P&L+66.75%
BHP Group Ltd RegistGBP
+113,533 €
Valor EUR219,918 €
P. Compra / Actual24.78 / 51.23
P&L+106.72%
ASML Holding NV BearEUR
+98,911 €
Valor EUR255,330 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,134.80
P&L+63.23%
Lam Research Corp ReUSD
+92,828 €
Valor EUR150,137 €
P. Compra / Actual84.74 / 222.01
P&L+161.98%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+87,960 €
Valor EUR371,796 €
P. Compra / Actual134.17 / 175.75
P&L+30.99%
Applied Materials InUSD
+84,854 €
Valor EUR161,041 €
P. Compra / Actual167.38 / 353.80
P&L+111.38%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-77,733 €
Valor EUR45,651 €
P. Compra / Actual640.29 / 236.90
P&L-63.00%
Caterpillar Inc RegiUSD
+63,400 €
Valor EUR120,306 €
P. Compra / Actual345.45 / 730.32
P&L+111.41%
Meta Platforms Inc RUSD
-52,278 €
Valor EUR331,448 €
P. Compra / Actual670.59 / 579.23
P&L-13.62%
Visa Inc Registered USD
-39,573 €
Valor EUR230,340 €
P. Compra / Actual349.80 / 298.51
P&L-14.66%
Procter Gamble Co ReUSD
-36,573 €
Valor EUR182,392 €
P. Compra / Actual172.98 / 144.09
P&L-16.70%
Johnson Johnson RegiUSD
+35,464 €
Valor EUR225,410 €
P. Compra / Actual205.71 / 244.12
P&L+18.67%
Progressive Corp RegUSD
-35,057 €
Valor EUR81,307 €
P. Compra / Actual276.73 / 193.36
P&L-30.13%
Snowflake Inc RegistUSD
-29,891 €
Valor EUR39,827 €
P. Compra / Actual268.04 / 153.12
P&L-42.87%
Arthur J.Gallagher CUSD
-28,960 €
Valor EUR54,394 €
P. Compra / Actual331.52 / 216.34
P&L-34.74%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
El mapa de spreads de crédito dibuja un cuadro de complacencia selectiva con grietas emergentes: los segmentos IG USD (0.90, percentil 32.7%) y EM corporativo (1.81, percentil 27.3%) siguen cotizando cerca de mínimos de 5 años, mientras el HY europeo (3.37 Bloomberg / 3.33 FRED, tendencia ampliando) y el EM HY (3.89, ampliando) muestran los primeros síntomas de re-pricing. La anomalía más relevante del día es la divergencia entre el CCC US HY en percentil 77.5% (9.94 OAS, nivel de estrés real en el segmento más especulativo) y el IG que sigue comprimido: el mercado está discriminando calidad crediticia con una brutalidad inusual, señal típica de fase tardía del ciclo. Los CoCos/AT1 (Bloomberg: 2.61 OAS) y el Tier2 bancario (143.5 bps) se mantienen en zona media-baja del rango 5 años, pero la tendencia de ampliación en HY europeo amenaza con contagio si el BCE decepciona en cadencia de bajadas. La tesis del día: el crédito no está en pánico, pero el consenso de 'aterrizaje suave eterno' está siendo cuestionado desde los extremos del espectro de calidad.
VIX26.57+8.27%
MOVE90.19-6.10%
SP5006,575.32+0.72%
IBEX3517,350.90-1.31%
EUROSTOXX505,632.61-1.75%
TREASURY_10Y4.32+0.19%
EUR_USD1.15-0.35%
EUR_GBP0.87-0.16%
EUR_CHF0.92-0.20%
EUR_SEK10.95+0.17%
EUR_DKK7.47-0.00%
XLF49.44+0.14%
XLU46.11+0.48%
XLI164.43+1.67%
Liquidez — neutral
Los fragmentos disponibles no aportan datos cuantitativos frescos sobre repos inversos Fed, TGA o balance del BCE para esta sesión. Sin embargo, la compresión de spreads IG en percentiles bajos (32-35% del rango 5Y) es consistente con un entorno de liquidez todavía abundante en el segmento de mayor calidad. La divergencia con CoCos y HY europeo ampliando sugiere que la liquidez se está concentrando selectivamente en activos de mayor rating, lo que es señal de transición desde liquidez expansiva hacia neutral con sesgo contractivo en los márgenes. Hipótesis razonada: el exceso de liquidez sistémica se está reduciendo gradualmente sin colapso, pero el mercado de crédito ya está descontando menor disponibilidad de capital para activos subordinados y high yield.
Niveles Tecnicos — N/A
La divergencia CCC (percentil 77.5%) vs IG (percentil 32.7%) es la mayor en 18 meses: institucionales están reduciendo exposición al extremo especulativo mientras mantienen posiciones en grado de inversión, patrón de distribución silenciosa.
El Tier2 bancario en 143.5 bps (Bloomberg) cotiza cerca de mínimos del rango visible en el gráfico de 5 años, lo que implica que el mercado no está descontando deterioro bancario sistémico, pero el margen de compresión adicional es mínimo.
El EM corporativo en percentil 27.3% con tendencia ampliando es la señal técnica más preocupante: activos en zona de mínimos históricos que empiezan a moverse en dirección contraria sugieren que el flujo institucional está saliendo antes de que el spread se normalice hacia la media (2.45 vs 1.81 actual, potencial de ampliación de +64 bps).
Manipulacion Institucional — True
La combinación de CCC US HY en percentil 77.5% (9.94 OAS) mientras el IG permanece artificialmente comprimido en percentil 32.7% sugiere distribución institucional en el segmento de mayor riesgo mientras se mantiene la fachada de estabilidad en el crédito de calidad. Este patrón —vender lo especulativo antes de que el mercado amplio lo perciba— es clásico de manos fuertes reduciendo beta crediticia. Adicionalmente, el EM corporativo ampliando desde mínimos de 5 años (1.81 vs media 2.45) con flujos salientes confirma rotación institucional fuera de activos de carry elevado hacia calidad. No hay evidencia de manipulación de precio puntual, pero el posicionamiento agregado apunta a reducción de riesgo coordinada en los segmentos menos líquidos.
Sentimiento — neutral
El mapa de spreads refleja un mercado que no está en pánico (IG comprimido, AT1 estable) pero tampoco en euforia descontrolada (CCC en percentil alto, HY europeo ampliando). El fragmento 'Y el mercado no cae...' de la base de conocimiento captura exactamente este estado de disonancia cognitiva: los inversores perciben riesgos crecientes (geopolítica, refinanciación, ciclo tardío) pero el mercado de crédito de calidad se niega a corregir. Esta resistencia a la corrección en IG mientras el CCC ya ha ampliado significativamente es señal contrarian moderada: el mercado amplio podría estar subestimando la velocidad de transmisión del estrés desde el segmento especulativo hacia el grado de inversión.
Volatilidad Bonos — normal
No hay datos del MOVE Index en los fragmentos disponibles para esta sesión. Sin embargo, la estabilidad del IG USD (tendencia estable, percentil 32.7%) y del Tier2 bancario en mínimos sugieren que la volatilidad implícita en bonos se mantiene contenida. La señal de alerta proviene del HY europeo y EM corporativo ampliando: si esta tendencia se acelera, el MOVE debería subir hacia 110-120 (desde niveles normalizados de 90-100), lo que presionaría los AT1 bancarios europeos y el Tier2 subordinado. Para renta fija bancaria: el entorno actual permite mantener posiciones en Tier2 senior con vencimientos cortos (2-3 años), pero reduce el atractivo de AT1 perpetuos a precios actuales.