La cartera acumula un P&L total de 3,41M EUR (+3,37%) en un entorno donde la señal macro más relevante del día no es el nivel de los mercados, sino la bifurcación crediticia en curso: spreads IG en percentil 22-25% del rango 5 años (complacencia extrema) mientras CCC US HY cotiza en percentil 76,6% y el EUR HY amplía activamente, con salidas institucionales del segmento especulativo a un ritmo 20 veces superior al normal. La cartera está bien posicionada estructuralmente —53% en fondos con +5,05% de rentabilidad, renta fija IG bancaria con cupones de 1,78M EUR anuales— pero la concentración del 32,35% en banca expone el portfolio a un riesgo asimétrico concreto: si la ampliación de EUR HY se transmite a subordinados bancarios en el horizonte de 4-8 semanas que señala el modelo histórico, AT1 y Tier2 de CaixaBank, Bankinter y Julius Baer absorberán el primer impacto. La urgencia operativa hoy se concentra en dos vectores: BBVA, con doble posición en alerta y P&L combinado deteriorado (-11,41% y -4,55%) en un contexto donde la OPA sobre Sabadell sigue sin resolver y el mercado ha destruido 10.300M EUR de capitalización en una sola sesión; y ACS, donde el P&L de +31,21% en la posición principal activa una alerta de toma de beneficios ante la ampliación de capital de 670M EUR pendiente de aprobación en mayo, evento que puede generar presión vendedora inmediata si el pipeline de proyectos no convence. El flujo de caja anual estimado de 2,29M EUR —sólido y predecible— da margen para actuar sin urgencia en renta fija, pero en renta variable la asimetría riesgo/recompensa exige decisiones esta semana, no el mes que viene.
Liquidez: neutralSentimiento: codiciaManipulacion: SiVol. Bonos: bajo
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 15.45%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -11.41%)
ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -4.55%)
ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 6.45%)
ACCIÓN ACS: ALERTA (P&L: 31.21%)
BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 1.46%)
BIFURCACIÓN CREDITICIA CCC vs IG: El spread CCC & Lower en 9.89 bps (percentil 76.6%) cotiza 101 bps sobre su media 5Y mientras el IG en 0.86 cotiza 21 bps BAJO su media. Esta divergencia extrema indica que el mercado ya está discriminando agresivamente por calidad. Acción: cualquier fondo de crédito con exposición a CCC o B- debe ser revisado; el riesgo de default implícito en estos niveles no está siendo compensado por el carry.
DISTRIBUCIÓN INSTITUCIONAL EN HY DOCUMENTADA: Flujos de salida de HY a ritmo 20x superior al normal con cancelación de emisiones primarias. El inversor retail que persigue el 7% nominal en HY USD está comprando lo que el institucional vende. Acción: no iniciar nuevas posiciones en HY USD o EUR; si hay posiciones existentes, establecer stops en spread de 3.50 USD / 3.75 EUR como niveles de alerta de re-pricing acelerado.
EUR HY AMPLIANDO CON PRIMA SOBRE USD HY: El diferencial EUR HY (3.33) sobre USD HY (3.05-3.13) de ~20-28 bps es inusual y señala deterioro del ciclo europeo más rápido que el americano. Acción: en carteras con mandato europeo, reducir HY europeo a mínimo estratégico y rotar hacia IG EUR o bonos senior bancarios europeos con vencimientos 2026-2027.
EM CORPORATES Y SOBERANOS AMPLIANDO SIMULTÁNEAMENTE: La caída de -0.04 en EM Corporates (2.37) y -0.03 en EM Soberanos HC (1.93) en un solo día, con ambos en tendencia de ampliación, señala presión vendedora coordinada. Con el dólar fuerte y sin recortes Fed inminentes, el carry EM se erosiona. Acción: reducir duración en EM HC a menos de 4 años y priorizar emisores con rating BBB- o superior dentro del universo emergente.
COCOS/AT1 EN ZONA DE VIGILANCIA PREVENTIVA: Con AT1 en 2.61 bps (percentil bajo) y Tier2 en 143.5 bps, los subordinados bancarios europeos parecen tranquilos. Sin embargo, la correlación histórica entre EUR HY ampliando y AT1 ampliando con lag de 4-8 semanas obliga a establecer niveles de alerta: si EUR HY supera 3.75 bps, reducir AT1 a pesos neutrales. Actualmente el carry en AT1 sigue siendo atractivo pero la asimetría se deteriora.
Acciones
Valor
13,507,515 €
P&L
+544,664 €
+4.20%
SANSues
-186,694 €
Valor2,095,281 €
P. Coste / Actual10.71 / 9.84
P&L-8.18%
VIGILAR
Resultados récord en 2025 con BPA +17% y base de clientes en 180M. Goldman Sachs mantiene upside ~20%. Dividendo complementario + recompra de acciones activos. Sin señales de deterioro fundamental. El único riesgo latente es la exposición macro a EM (Brasil, México, Argentina) ante volatilidad de divisas y ciclo de tipos, pero no hay profit warning ni evento material identificado en las noticias.
ACSSues
+61,921 €
Valor462,576 €
P. Coste / Actual95.62 / 110.40
P&L+15.45%
ALERTA
Ampliación de capital de 670M€ propuesta para la junta de mayo. Aunque puede ser dilutiva (~5-8% sobre capitalización estimada), el contexto de crecimiento en centros de datos e infraestructura de IA y estadios USA mitiga el impacto. El mercado puede haberlo descontado parcialmente ('el mercado ya ha comprado el relato'). Riesgo real: si la ampliación no se acompaña de un pipeline de proyectos concreto con retornos visibles, puede generar presión vendedora. Dividendo >2€/acción positivo para el perfil de retorno total.. La posición con P&L +31,21% es la más rentable de la cartera en renta variable y está en ALERTA. El catalizador de riesgo es concreto y con fecha: ampliación de capital de 670M EUR en junta de mayo, potencialmente dilutiva en 5-8%. El mercado ha comprado el relato de infraestructura de IA y centros de datos, pero si la junta no presenta un pipeline de proyectos con retornos cuantificados, la presión vendedora post-ampliación puede erosionar rápidamente las plusvalías acumuladas. Recomendación: cristalizar entre un 30-50% de la posición antes de la junta de mayo, preservando exposición al upside residual sin arriesgar la totalidad de la plusvalía.
BBVASues
-45,748 €
Valor355,113 €
P. Coste / Actual21.44 / 18.99
P&L-11.41%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente sólido, pero hay dos riesgos materiales: (1) OPA sobre Sabadell con baja aceptación esperada (~30% según González-Bueno), lo que prolonga la incertidumbre regulatoria y de integración, y puede resultar en un desenlace subóptimo para BBVA si no alcanza umbral de control; (2) caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) sugiere evento de volatilidad severa, posiblemente ligado a resultados o guidance decepcionante en algún mercado clave (México/Turquía). El dividendo récord es positivo pero no compensa la incertidumbre corporativa.. Doble posición con P&L de -11,41% y -4,55% respectivamente, ambas en ALERTA. El beneficio récord de ~8.000M EUR en 9 meses no está actuando de catalizador: el mercado está descontando el riesgo de la OPA sobre Sabadell (aceptación esperada ~30% según González-Bueno) y la exposición a México/Turquía en un entorno de dólar volátil. Con sentimiento fundamental neutral y doble alerta activa, se recomienda al comité revisar el tamaño combinado de ambas posiciones y valorar reducción parcial hasta resolución del proceso OPA. Mantener la exposición completa en este contexto es asumir riesgo regulatorio y de ejecución sin compensación visible en precio.
IBESues
+28,085 €
Valor427,757 €
P. Coste / Actual19.01 / 20.35
P&L+7.03%
MANTENER
Inversión de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%. Máximos históricos en bolsa. Dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€/acción. OPA sobre Neoenergia refuerza el perfil de crecimiento en renovables en Brasil. El scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Sin alertas materiales: el riesgo regulatorio tarifario en España es estructural pero no hay novedad negativa en las noticias. Tesis de utilities de crecimiento intacta.. Iberdrola con P&L +7,03% y +12,65% en las dos posiciones, sentimiento positivo y sin alertas. En el contexto macro actual —rotación institucional hacia utilities documentada explícitamente— esta es la posición más alineada con el flujo de dinero profesional. La inversión de 14.460M EUR en 2025, el dividendo a cuenta +9,5% y la OPA sobre Neoenergia refuerzan la tesis. Mantener sin cambios; es el activo de renta variable que mejor encaja con el sesgo defensivo que está adoptando el dinero institucional hoy.
BBVAShulaya
-81,912 €
Valor1,718,595 €
P. Coste / Actual19.90 / 18.99
P&L-4.55%
ALERTA
Beneficio récord de ~8.000M€ en 9 meses es fundamentalmente sólido, pero hay dos riesgos materiales: (1) OPA sobre Sabadell con baja aceptación esperada (~30% según González-Bueno), lo que prolonga la incertidumbre regulatoria y de integración, y puede resultar en un desenlace subóptimo para BBVA si no alcanza umbral de control; (2) caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) sugiere evento de volatilidad severa, posiblemente ligado a resultados o guidance decepcionante en algún mercado clave (México/Turquía). El dividendo récord es positivo pero no compensa la incertidumbre corporativa.. Doble posición con P&L de -11,41% y -4,55% respectivamente, ambas en ALERTA. El beneficio récord de ~8.000M EUR en 9 meses no está actuando de catalizador: el mercado está descontando el riesgo de la OPA sobre Sabadell (aceptación esperada ~30% según González-Bueno) y la exposición a México/Turquía en un entorno de dólar volátil. Con sentimiento fundamental neutral y doble alerta activa, se recomienda al comité revisar el tamaño combinado de ambas posiciones y valorar reducción parcial hasta resolución del proceso OPA. Mantener la exposición completa en este contexto es asumir riesgo regulatorio y de ejecución sin compensación visible en precio.
NTGYShulaya
+116,687 €
Valor1,924,822 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.52
P&L+6.45%
ALERTA
Resultados superiores a previsiones (>2.000M€ beneficio neto) son positivos, pero la venta del 7,1% por BlackRock a 24,75€/acción con descuento del 5,4% es un evento material negativo a corto plazo: genera overhang de acciones, señala salida de un accionista institucional relevante y desata temores sobre un nuevo baile accionarial (CriteriaCaixa, IFM, CVC en el capital). El yield del 6,6% es atractivo pero la incertidumbre sobre la estructura accionarial y posible OPA o desinversión adicional limita el re-rating. Riesgo de presión vendedora adicional si otros accionistas siguen a BlackRock.
ACSShulaya
+556,714 €
Valor2,340,480 €
P. Coste / Actual84.14 / 110.40
P&L+31.21%
ALERTA
Ampliación de capital de 670M€ propuesta para la junta de mayo. Aunque puede ser dilutiva (~5-8% sobre capitalización estimada), el contexto de crecimiento en centros de datos e infraestructura de IA y estadios USA mitiga el impacto. El mercado puede haberlo descontado parcialmente ('el mercado ya ha comprado el relato'). Riesgo real: si la ampliación no se acompaña de un pipeline de proyectos concreto con retornos visibles, puede generar presión vendedora. Dividendo >2€/acción positivo para el perfil de retorno total.. La posición con P&L +31,21% es la más rentable de la cartera en renta variable y está en ALERTA. El catalizador de riesgo es concreto y con fecha: ampliación de capital de 670M EUR en junta de mayo, potencialmente dilutiva en 5-8%. El mercado ha comprado el relato de infraestructura de IA y centros de datos, pero si la junta no presenta un pipeline de proyectos con retornos cuantificados, la presión vendedora post-ampliación puede erosionar rápidamente las plusvalías acumuladas. Recomendación: cristalizar entre un 30-50% de la posición antes de la junta de mayo, preservando exposición al upside residual sin arriesgar la totalidad de la plusvalía.
IBEShulaya
+226,156 €
Valor2,014,650 €
P. Coste / Actual18.07 / 20.35
P&L+12.65%
MANTENER
Inversión de 14.460M€ en 2025 con beneficio neto +12%. Máximos históricos en bolsa. Dividendo a cuenta +9,5% hasta 0,253€/acción. OPA sobre Neoenergia refuerza el perfil de crecimiento en renovables en Brasil. El scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Sin alertas materiales: el riesgo regulatorio tarifario en España es estructural pero no hay novedad negativa en las noticias. Tesis de utilities de crecimiento intacta.. Iberdrola con P&L +7,03% y +12,65% en las dos posiciones, sentimiento positivo y sin alertas. En el contexto macro actual —rotación institucional hacia utilities documentada explícitamente— esta es la posición más alineada con el flujo de dinero profesional. La inversión de 14.460M EUR en 2025, el dividendo a cuenta +9,5% y la OPA sobre Neoenergia refuerzan la tesis. Mantener sin cambios; es el activo de renta variable que mejor encaja con el sesgo defensivo que está adoptando el dinero institucional hoy.
MAPShulaya
-130,545 €
Valor2,168,242 €
P. Coste / Actual4.19 / 3.95
P&L-5.68%
VIGILAR
Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es un resultado sólido, pero las acciones caen tras resultados y UBS emite veredicto negativo (posiblemente rebaja de recomendación o precio objetivo). Esto sugiere que el mercado esperaba más o que hay preocupaciones sobre la calidad del beneficio (posibles plusvalías no recurrentes, exposición a Brasil/LATAM con riesgo divisa). El dividendo de 0,11€ es modesto. Sin alerta material, pero la divergencia entre fundamentales aparentemente buenos y reacción del mercado merece seguimiento. Soporte técnico clave en juego.
Bonos
Valor
31,622,513 €
P&L
+441,452 €
+1.42%
CaixaBank, S.A.
+89,610 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 108.68
P&L+8.99%
Vencimiento2029-03-13
Dias1070
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ en 2025, con acciones subiendo +4% tras resultados. Solvencia del emisor muy sólida. El AT1 CABKSM 8.25% tiene cupón elevado: con un emisor en esta posición de capital y rentabilidad, la probabilidad de ejercicio de call en la primera fecha disponible es alta. No hay alerta crediticia; el riesgo principal para el inversor es de reinversión (extensión improbable, call probable).
Bankinter, SA
+124,740 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 104.79
P&L+4.13%
Vencimiento2028-08-15
Dias860
Morningstar DBRS eleva rating de Bankinter de A(low) a A, confirmando mejora crediticia. Beneficio récord de 1.090M€ en 2025 (+14,4%). El AT1 BKTSM 7.375% con emisor en upgrade y resultados récord tiene alta probabilidad de call en primera fecha: el coste de capital del AT1 es elevado para un banco con esta solidez. Upgrade de rating es el catalizador más relevante de la semana para esta posición.
Julius Baer Gruppe A
+29,484 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 101.46
P&L+1.46%
Vencimiento2030-02-15
Dias1409
Julius Baer reporta caída de beneficios del 25% por pérdidas crediticias e impuestos. Esto es un deterioro material para un emisor de bono subordinado: las pérdidas crediticias reducen la capacidad de absorción de pérdidas y pueden presionar ratios de capital. Aunque Julius Baer no es un banco sistémico con AT1 regulatorio estándar, el deterioro de P&L en un 25% es una señal de alerta para tenedores de deuda subordinada. Se requiere monitorización de ratios CET1 y cobertura de pérdidas.. Bono Julius Baer con P&L +1,46% y rating desconocido —única posición de renta fija en ALERTA. En el contexto actual de ampliación de EUR HY y distribución institucional documentada en crédito de menor calidad, la ausencia de rating verificable en un emisor de gestión de activos privados es un riesgo de liquidez que no estamos compensando adecuadamente con el carry. Con vencimiento en febrero 2030 (1.409 días), hay tiempo para rotar hacia emisores con rating explícito y estable. Se recomienda revisar la posición en el próximo comité con criterio de sustitución.
France Repulic 4.4 B
-8,844 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 98.25
P&L-2.12%
Vencimiento2057-05-25
Dias11370
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas del emisor. Francia mantiene rating investment grade sólido (AA-/Aa2). El riesgo principal es de duración (bono ultralargo) y el contexto político francés (moción de confianza mencionada en noticias de otros emisores franceses) merece seguimiento, pero no constituye alerta crediticia soberana material. Ausencia de noticias negativas en un soberano core europeo = estable.. OAT Francia 4,4% con vencimiento 2057 y P&L -2,12%. Con duration extrema (11.370 días al vencimiento) y el MOVE Index en zona baja pero con tendencia de ampliación en HY como leading indicator, esta posición es la más sensible de la cartera a cualquier repunte de volatilidad en tipos soberanos europeos. El rating es estable pero el riesgo de duración en un entorno de re-pricing crediticio incipiente merece seguimiento activo. No se recomienda acción inmediata, pero es la posición que primero sufriría ante un cambio de régimen de tipos.
ABN AMRO Bank NV
+93,360 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 103.06
P&L+1.53%
Vencimiento2034-09-22
Dias3089
ABN AMRO es un banco holandés sólido, bien capitalizado y bajo supervisión del BCE. Las noticias asociadas al ISIN no son relevantes para el emisor (noticias de Trump/Argentina sin relación directa). Sin información negativa sobre ABN AMRO. AT1 con cupón 6.375%: dado el perfil de capital de ABN AMRO y el entorno de tipos, riesgo de call medio-alto en primera fecha. Sentimiento positivo por ausencia de deterioro y solidez estructural del emisor.
Crédit Agricole S.A.
+75,206 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 99.92
P&L+2.49%
Vencimiento2035-03-23
Dias3271
Crédit Agricole es uno de los bancos más sólidos de Europa (CET1 elevado, modelo mutualista). Noticias sobre inestabilidad política francesa (moción de confianza) generan ruido pero no impacto crediticio directo en CA. El AT1 ACAFP 5.875% con emisor de esta calidad tiene probabilidad de call razonable. Artículo TIKR menciona 6.8% yield con 20% upside potencial en equity, lo que refleja valoración atractiva del grupo. Sin alertas crediticias.
Unicaja Banco, S.A.
+9,660 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 99.91
P&L+0.70%
Vencimiento2026-11-18
Dias224
Unicaja reporta beneficio +10,3% hasta 632M€ y propone distribuir 70% del resultado neto (dividendo +29%). Métricas crediticias mejorando. Sin embargo, el titular 'el dividendo récord no basta para seducir al mercado' sugiere que el mercado descuenta limitaciones de crecimiento orgánico o presión en márgenes. Para el AT1 UNISM 4.875%, el cupón es relativamente bajo: la call depende de condiciones de refinanciación. Emisor pequeño-mediano; riesgo call medio. Solvencia adecuada pero sin catalizador de upgrade claro.
CaixaBank, S.A.
+60,180 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 102.21
P&L+2.00%
Vencimiento2032-07-24
Dias2299
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio neto 5.891M€, solvencia excelente. El CABKSM 6.25% tiene cupón algo menor que el 8.25%, pero igualmente elevado para un emisor de esta calidad. Riesgo call alto: CaixaBank tiene incentivos para refinanciar AT1 costosos. Sin alertas crediticias. Posición fundamentalmente sólida.
Commerzbank AG
+59,430 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 102.68
P&L+1.97%
Vencimiento2032-10-09
Dias2376
Commerzbank en proceso de consolidación estratégica (contexto OPA UniCredit en el trasfondo del sector alemán). La única noticia disponible es un análisis de modelo de negocio sin señales negativas. Banco bien capitalizado bajo supervisión BCE. AT1 CMZB 6.625%: cupón elevado pero la incertidumbre corporativa sobre el futuro accionarial de Commerzbank puede retrasar decisiones de call. Riesgo call medio por esta razón. Sin alerta crediticia.
Deutsche Bank AG
+3,378 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 99.23
P&L+0.57%
Vencimiento2026-11-30
Dias236
Deutsche Bank reporta beneficio +127% en 2025, resultado extraordinariamente positivo para la solvencia del emisor. Mejora significativa de la rentabilidad refuerza la capacidad de absorción de pérdidas y los ratios de capital. El AT1 DB 4.5% tiene cupón bajo para el estándar AT1: la probabilidad de call depende de si DB puede refinanciar en condiciones similares o mejores. Con la mejora de resultados y posible upgrade de perspectivas, riesgo call medio-alto. Sin alertas.
BNP Paribas S.A.
-5,762 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 104.10
P&L-0.62%
Vencimiento2028-08-14
Dias859
BNP Paribas es el mayor banco europeo por activos, con resultados sólidos en 2025. Noticias sobre inestabilidad política francesa generan ruido pero BNP tiene diversificación geográfica que mitiga el riesgo soberano francés. El AT1 BNP 8.5% tiene el cupón más elevado de la cartera de bonos: BNP tiene todos los incentivos para ejercer la call en primera fecha disponible dado el coste de este instrumento. Riesgo call muy alto. Sin alertas crediticias; posición fundamentalmente muy sólida.
Coöperatieve Raboban
-19,998 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.38
P&L-0.91%
Vencimiento2026-12-29
Dias265
Rabobank es una cooperativa holandesa AAA-rated, uno de los emisores más seguros de Europa. Las noticias asociadas al ISIN no son relevantes para el emisor (financiaciones en LATAM sin relación). El AT1/Tier2 RABOBK 3.25% tiene cupón muy bajo: con tipos actuales más altos, Rabobank no tiene incentivo económico para llamar este bono antes de vencimiento/call si implica refinanciar a tipos superiores. Riesgo call bajo precisamente por el bajo cupón en entorno de tipos elevados. Solvencia del emisor impecable.
Deutsche Bank AG
-22,418 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 99.23
P&L-1.02%
Vencimiento2026-11-30
Dias236
Deutsche Bank reporta beneficio +127% en 2025, resultado extraordinariamente positivo para la solvencia del emisor. Mejora significativa de la rentabilidad refuerza la capacidad de absorción de pérdidas y los ratios de capital. El AT1 DB 4.5% tiene cupón bajo para el estándar AT1: la probabilidad de call depende de si DB puede refinanciar en condiciones similares o mejores. Con la mejora de resultados y posible upgrade de perspectivas, riesgo call medio-alto. Sin alertas.
EDP - Energias de Po
-46,575 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 96.60
P&L-2.05%
Vencimiento2026-12-12
Dias248
EDP reporta resultados para FY2025 con EDP Renovaveis actuando como lastre para la matriz a corto plazo. El bono EDPPL 1.5% vencimiento 2082 es un instrumento híbrido de muy largo plazo con cupón muy bajo. EDP es un utility investment grade con solvencia adecuada, pero la presión de EDP Renovaveis sobre el grupo y el entorno de tipos elevados (bono al 1.5% emitido en entorno de tipos cero) hacen que la extensión sea el escenario base. Riesgo call muy bajo: ningún incentivo económico para llamar un bono al 1.5% cuando el coste de refinanciación sería significativamente superior. Sentimiento neutral por la presión de la filial renovable sobre el grupo consolidado.
Fondos de Inversion
Valor
51,018,105 €
P&L
+2,453,022 €
+5.05%
Luminous SIFShulaya
+1,745,882 €
Valor36,310,965 €
P&L+5.05%
Luminous SIFShulaya
+707,140 €
Valor14,707,140 €
P&L+5.05%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
186,937 €
Acciones
8,080,992 €
Total
8,267,929 €
P&L
-32,071 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+181,259 €
Valor EUR447,009 €
P. Compra / Actual178.35 / 299.99
P&L+68.21%
BHP Group Ltd RegistGBP
+120,801 €
Valor EUR227,199 €
P. Compra / Actual24.78 / 52.92
P&L+113.54%
ASML Holding NV BearEUR
+93,601 €
Valor EUR250,020 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,111.20
P&L+59.84%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+91,886 €
Valor EUR375,502 €
P. Compra / Actual134.17 / 177.64
P&L+32.40%
Lam Research Corp ReUSD
+91,837 €
Valor EUR149,101 €
P. Compra / Actual84.74 / 220.65
P&L+160.38%
Applied Materials InUSD
+84,251 €
Valor EUR160,379 €
P. Compra / Actual167.38 / 352.62
P&L+110.67%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-77,974 €
Valor EUR45,410 €
P. Compra / Actual640.29 / 235.65
P&L-63.20%
Caterpillar Inc RegiUSD
+61,856 €
Valor EUR118,717 €
P. Compra / Actual345.45 / 721.24
P&L+108.78%
Meta Platforms Inc RUSD
-55,788 €
Valor EUR327,639 €
P. Compra / Actual670.59 / 573.02
P&L-14.55%
Procter Gamble Co ReUSD
-38,214 €
Valor EUR180,581 €
P. Compra / Actual172.98 / 142.77
P&L-17.47%
Visa Inc Registered USD
-35,826 €
Valor EUR233,877 €
P. Compra / Actual349.80 / 303.33
P&L-13.28%
Progressive Corp RegUSD
-33,760 €
Valor EUR82,513 €
P. Compra / Actual276.73 / 196.38
P&L-29.04%
Johnson Johnson RegiUSD
+32,530 €
Valor EUR222,328 €
P. Compra / Actual205.71 / 240.97
P&L+17.14%
Snowflake Inc RegistUSD
-30,840 €
Valor EUR38,824 €
P. Compra / Actual268.04 / 149.38
P&L-44.27%
Arthur J.Gallagher CUSD
-28,201 €
Valor EUR55,088 €
P. Compra / Actual331.52 / 219.27
P&L-33.86%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
El mapa de crédito global presenta una dislocación estructural que exige atención: los spreads IG en USD (0.84-0.86 bps OAS) y EUR (0.94 bps) se sitúan en percentiles 22-25% del rango 5 años, señalando complacencia extrema en el segmento de mayor calidad. Sin embargo, la señal más relevante del día es la DIVERGENCIA entre IG en mínimos históricos y el CCC & Lower US HY en percentil 76.6% (9.89 bps OAS), lo que revela una bifurcación crediticia interna: el mercado premia la calidad y castiga el riesgo real. Simultáneamente, EUR HY (3.33 bps, ampliando) y EM Corporates (2.37 bps, ampliando) muestran presión vendedora incipiente que contrasta con la calma en IG, sugiriendo que el re-pricing está comenzando por los eslabones más débiles de la cadena crediticia. Los CoCos/AT1 en 2.61 bps OAS y el Tier2 bancario en 143.5 bps se mantienen en zona de percentil bajo-medio, pero la tendencia de ampliación en HY europeo es un leading indicator que históricamente precede en 4-8 semanas al contagio hacia subordinados bancarios.
VIX25.13+3.97%
MOVE81.68-3.23%
SP5006,611.83+0.44%
IBEX3517,590.10+0.19%
EUROSTOXX505,678.36-0.25%
TREASURY_10Y4.33+0.51%
EUR_USD1.15+0.29%
EUR_GBP0.87-0.06%
EUR_CHF0.92+0.11%
EUR_SEK10.95+0.42%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF49.88+0.71%
XLU46.17-0.37%
XLI164.61+0.51%
Liquidez — neutral
Los fragmentos disponibles no aportan datos actualizados sobre repos inversos Fed o TGA. Sin embargo, la compresión extrema de spreads IG (US Corporate OAS en 0.84, percentil 22.4%) es consistente con un entorno de liquidez todavía abundante que comprime primas de riesgo en activos de calidad. El hecho de que el dinero profesional esté rotando desde HY hacia IG y Treasuries (señal documentada en la base de conocimiento) sugiere una redistribución interna de liquidez, no una contracción sistémica. Hipótesis razonada: la liquidez agregada se mantiene suficiente para sostener IG, pero está abandonando activamente el segmento especulativo, lo que equivale a una contracción selectiva de liquidez en crédito de baja calidad.
Niveles Tecnicos — N/A
El diferencial IG/HY en USD se sitúa en 2.27 bps (3.13 HY - 0.86 IG), muy por debajo de la media histórica 30 años de 3.73 bps documentada en la base de conocimiento: el mercado cobra una prima de riesgo un 39% inferior a la media secular por prestar a emisores especulativos.
La bifurcación CCC (percentil 76.6%) vs IG (percentil 22.4%) indica que el posicionamiento institucional ya ha ejecutado la rotación hacia calidad: los rezagados en HY/CCC están atrapados con escasa liquidez de salida.
El Tier2 bancario europeo en 143.5 bps (JP Morgan Sub Index) se mantiene en zona de percentil bajo-medio del rango 5 años, lo que sugiere que el mercado no está descontando estrés bancario sistémico a pesar de la presión en HY europeo.
Manipulacion Institucional — True
La base de conocimiento documenta explícitamente que el dinero profesional está saliendo del HY a un ritmo 20 veces superior al normal, con empresas cancelando emisiones (caso Qualtrics en software). Esto es distribución institucional clásica: los grandes tenedores venden HY a inversores retail que persiguen el 7% nominal sin ajustar por el riesgo implícito. La trampa está en que los spreads HY nominales (3.13 USD, 3.33 EUR) no parecen alarmantes en términos absolutos, pero el percentil 5Y (31-38%) y la tendencia de ampliación en EUR ocultan que la prima real ajustada por ciclo es históricamente insuficiente. El flujo hacia IG, Treasuries, utilities y consumo básico documentado en los fragmentos confirma la rotación defensiva institucional en curso.
Sentimiento — codicia
La compresión de spreads IG en percentiles 22-25% del rango 5 años, combinada con la ausencia de prima de riesgo en HY (diferencial IG/HY en 2.27 vs media histórica 3.73), refleja un sentimiento de codicia en crédito de calidad. Sin embargo, la bifurcación con CCC en percentil 76.6% y la rotación institucional documentada hacia activos defensivos introduce una señal contrarian de primer orden: el mercado retail está comprando lo que el institucional está vendiendo. El ciclo inmobiliario en máximos nominales (documentado en los fragmentos) refuerza la narrativa de euforia de activos reales en fase tardía de ciclo, lo que históricamente precede correcciones en crédito de 6-18 meses.
Volatilidad Bonos — bajo
Los spreads de crédito en niveles comprimidos son consistentes con un MOVE Index en zona baja (no disponible en los fragmentos, pero inferible). La compresión simultánea de CoCos/AT1 (2.61 bps), Tier2 (143.5 bps) y IG corporativo sugiere que el mercado de bonos no está descontando volatilidad de tipos ni estrés bancario a corto plazo. Sin embargo, la tendencia de ampliación en EUR HY y EM Corporates es un early warning: históricamente, la volatilidad de bonos sube primero en los segmentos de menor calidad y se transmite hacia arriba. Para renta fija bancaria: AT1 y Tier2 están en zona de valor relativo neutro, ni baratos ni caros, con riesgo asimétrico si el HY europeo continúa ampliando.