La cartera cierra con un P&L total de +4.35M EUR (+4.3%), una posición sólida en términos absolutos, pero el contexto macro exige elevar la guardia: los spreads de crédito globales cotizan en el cuartil inferior de su rango quinquenal —IG USD en 0.83 (percentil 18.5%), HY EUR en 3.02 (percentil 22.1%)— mientras el segmento CCC diverge al alza (9.46, percentil 66.1%), una bifurcación que históricamente precede episodios de re-pricing generalizado y que afecta directamente a nuestra exposición bancaria del 32.59%. El riesgo más inmediato y accionable hoy es la doble posición en BBVA: con P&L de -9.15% y -2.11% respectivamente, sentimiento fundamental neutral y decepción confirmada en resultados de Turquía y Argentina, estamos ante una posición que acumula pérdidas sin catalizador de recuperación a corto plazo y con riesgo cambiario emergente asimétrico al alza. ACS merece atención urgente por el lado opuesto: las dos posiciones acumulan +24.55% y +41.55% respectivamente, pero la caída del 7.6% en bolsa tras el anuncio de data centers y la señal de ALERTA activa sugieren que el mercado está penalizando el cambio estratégico —con ganancias de esta magnitud sobre la mesa, la asimetría favorece tomar beneficios parciales antes de que la narrativa se deteriore más. El flujo de caja anual estimado de 2.29M EUR (cupones 1.78M + dividendos 0.51M) actúa como colchón de ingresos recurrente, pero con el 52.59% en fondos de inversión y spreads financieros subordinados en mínimos históricos, cualquier episodio de volatilidad en tipos —MOVE repuntando hacia 120-130 desde los 80-90 actuales— impactaría materialmente en la valoración de los bonos bancarios de la cartera. Recomendación para hoy: iniciar reducción táctica de BBVA (prioridad máxima), ejecutar toma de beneficios parcial en ACS (posición con +41.55%), y elevar el nivel de vigilancia sobre el bono soberano francés FR0014016CV2 2057 (-2.97%), cuya duración extrema de 11.364 días lo convierte en el activo más vulnerable de la cartera si los tipos reales siguen presionando al alza.
BIFURCACIÓN CCC vs. HY BROAD — SEÑAL DE DETERIORO CREDITICIO TEMPRANO: El CCC & Lower cotiza en percentil 66.1% (9.46 bps) mientras el HY broad está en percentil 15.1% (2.90 bps). Esta divergencia de 51 puntos porcentuales es la mayor anomalía del mercado de crédito actual. Acción: revisar inmediatamente la exposición a fondos HY con rating medio inferior a B+; cualquier fondo con >15% en CCC debe ser reducido o eliminado. El deterioro en CCC precede históricamente en 6-18 meses al deterioro del universo HY broad.
AT1/CoCos EN MÍNIMOS DE 5 AÑOS — ASIMETRÍA NEGATIVA EXTREMA: Los CoCos en 2.61 están cerca de mínimos del rango 5Y, con el máximo histórico reciente en ~6.50 (crisis SVB/Credit Suisse, marzo 2023). La relación riesgo/remuneración es la peor en 5 años: para capturar 261 bps de carry anual, el inversor asume riesgo de ampliación de 300-400 bps en un evento de estrés bancario. Acción: reducir peso de AT1 en cartera a mínimo estratégico (máx. 3-5% de renta fija total); si se mantiene, priorizar emisores con CET1 >16% y sin exposición a real estate comercial.
EUR HY SPREAD EN 3.33 — CARRY INSUFICIENTE PARA EL RIESGO DE REFINANCIACIÓN 2025-2026: Con el EUR HY en 3.33 y los tipos BCE todavía en zona restrictiva, las empresas HY europeas que deban refinanciar deuda en 2025-2026 lo harán a tipos absolutos del 6-7%, frente al 3-4% de su deuda existente. El spread actual no compensa este riesgo de refinanciación. Acción: en carteras con exposición EUR HY, rotar hacia el segmento BB con vencimientos >3 años ya refinanciados; evitar B y CCC con vencimientos en 2025.
DIVERGENCIA IG USD (0.83) vs. MEDIA 5Y (1.07) — RIESGO DE RE-PRICING DE 24 BPS: El IG USD cotiza 24 bps por debajo de su media quinquenal. En una cartera de duración 5Y, una reversión a media implica una pérdida de precio de ~1.2 puntos porcentuales exclusivamente por spread, equivalente a anular 14 meses de carry al nivel actual. Acción: en nuevas inversiones en IG USD, priorizar vencimientos cortos (1-3 años) para minimizar la exposición a duración de spread; el carry ajustado por riesgo de re-pricing es negativo en duraciones largas.
Acciones
Valor
13,963,393 €
P&L
+1,000,542 €
+7.72%
SANSues
-88,076 €
Valor2,193,900 €
P. Coste / Actual10.71 / 10.30
P&L-3.86%
MANTENER
Botín confirma objetivos 2026 y espera superar beneficio de 2025 en la JGA. Promesa de duplicar dividendo refuerza la tesis de retorno al accionista. La narrativa de 'value trap' tras subida del 120% merece vigilancia en valoración, pero los fundamentales (beneficios récord, recompras activas, dividendo complementario de 1.700M€) siguen siendo sólidos. La presión bajista post-resultados parece técnica más que fundamental.
ACSSues
+98,374 €
Valor499,029 €
P. Coste / Actual95.62 / 119.10
P&L+24.55%
ALERTA
Caída del 7,6% en bolsa tras anuncio de apuesta por centros de datos genera incertidumbre sobre asignación de capital. El mercado descuenta dudas sobre el ROI de la estrategia de IA/data centers, con riesgo de sobreextensión en un segmento no core. Positivo: ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15% hasta 950M€, dividendo superando 2€/acción. El riesgo material es la posible destrucción de valor si la diversificación hacia data centers no genera retornos adecuados; impacto potencial >5% si el mercado penaliza el cambio estratégico.. Las dos posiciones acumulan ganancias extraordinarias (+24.55% y +41.55%), pero la caída del 7.6% post-anuncio de data centers es una señal de que el mercado está cuestionando la asignación de capital hacia un segmento no core. Con ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15%, los fundamentales son sólidos, pero la incertidumbre sobre el ROI de la estrategia IA/data centers puede prolongar la presión bajista. Con una ganancia del 41.55% sobre la mesa, la asimetría riesgo/remuneración ya no justifica mantener el tamaño completo. Recomendación: toma de beneficios parcial en la posición de mayor ganancia, mantener exposición reducida para capturar dividendo superior a 2€/acción.
BBVASues
-36,678 €
Valor364,182 €
P. Coste / Actual21.44 / 19.48
P&L-9.15%
ALERTA
Decepción en resultados de Turquía y Argentina genera presión bajista significativa. La exposición a mercados emergentes volátiles (lira turca, peso argentino) introduce riesgo cambiario y macroeconómico no despreciable. JB Capital anticipa mejores resultados del sector en Q1, lo que mitiga parcialmente. El dividendo de 0,60€/acción es positivo pero no compensa el riesgo de deterioro en geografías emergentes. Riesgo material: una nueva depreciación de la lira o crisis argentina podría impactar >5% en beneficio consolidado.. Doble posición con P&L combinado negativo (-9.15% y -2.11%) y señal de ALERTA activa en ambas. Los resultados decepcionantes en Turquía y Argentina no son ruido transitorio: la lira turca y el peso argentino introducen un riesgo cambiario estructural que el mercado está comenzando a descontar. Con sentimiento fundamental neutral y sin catalizador de rerating visible a corto plazo, mantener esta exposición doble en el contexto actual de spreads bancarios en mínimos históricos (AT1 en 2.61) es apostar a que el mercado sigue ignorando el riesgo emergente. Recomendación: reducir posición, empezando por la de mayor pérdida (-9.15%).
IBESues
+25,983 €
Valor425,655 €
P. Coste / Actual19.01 / 20.25
P&L+6.50%
MANTENER
Iberdrola en máximos históricos con fundamentales sólidos: beneficio neto +12%, inversión de 14.460M€ en 2025, dividendo +9,5%. La consolidación de Neoenergía al 98% refuerza el perfil de crecimiento en Brasil. El scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Tesis de inversión intacta como utility de crecimiento con exposición a renovables y mercados en expansión.. Iberdrola en máximos históricos con P&L de +6.5% y +12.09% en las dos posiciones, fundamentales impecables (beneficio +12%, inversión 14.460M€, dividendo +9.5%) y sentimiento positivo confirmado. Es la posición de mayor calidad relativa en la cartera de renta variable hoy. No requiere acción, pero en un contexto de codicia extrema en mercados, es el activo que mejor soportaría una rotación defensiva si decidimos reducir exposición en BBVA y ACS.
BBVAShulaya
-38,019 €
Valor1,762,488 €
P. Coste / Actual19.90 / 19.48
P&L-2.11%
ALERTA
Decepción en resultados de Turquía y Argentina genera presión bajista significativa. La exposición a mercados emergentes volátiles (lira turca, peso argentino) introduce riesgo cambiario y macroeconómico no despreciable. JB Capital anticipa mejores resultados del sector en Q1, lo que mitiga parcialmente. El dividendo de 0,60€/acción es positivo pero no compensa el riesgo de deterioro en geografías emergentes. Riesgo material: una nueva depreciación de la lira o crisis argentina podría impactar >5% en beneficio consolidado.. Doble posición con P&L combinado negativo (-9.15% y -2.11%) y señal de ALERTA activa en ambas. Los resultados decepcionantes en Turquía y Argentina no son ruido transitorio: la lira turca y el peso argentino introducen un riesgo cambiario estructural que el mercado está comenzando a descontar. Con sentimiento fundamental neutral y sin catalizador de rerating visible a corto plazo, mantener esta exposición doble en el contexto actual de spreads bancarios en mínimos históricos (AT1 en 2.61) es apostar a que el mercado sigue ignorando el riesgo emergente. Recomendación: reducir posición, empezando por la de mayor pérdida (-9.15%).
NTGYShulaya
+134,106 €
Valor1,942,241 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.76
P&L+7.42%
ALERTA
La salida de BlackRock (reducción al ~5%) genera incertidumbre sobre estructura accionarial y posibles movimientos corporativos. IFM busca subir al 29,9%, lo que podría desencadenar un nuevo baile accionarial. La acción cae a pesar de ganancias récord en 2025, señal de que el mercado descuenta prima de riesgo corporativo. Riesgo material: una OPA o cambio de control podría alterar la política de dividendos (yield 6,6%) y la estrategia. La incertidumbre accionarial es el principal catalizador negativo a corto plazo.
ACSShulaya
+741,154 €
Valor2,524,920 €
P. Coste / Actual84.14 / 119.10
P&L+41.55%
ALERTA
Caída del 7,6% en bolsa tras anuncio de apuesta por centros de datos genera incertidumbre sobre asignación de capital. El mercado descuenta dudas sobre el ROI de la estrategia de IA/data centers, con riesgo de sobreextensión en un segmento no core. Positivo: ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15% hasta 950M€, dividendo superando 2€/acción. El riesgo material es la posible destrucción de valor si la diversificación hacia data centers no genera retornos adecuados; impacto potencial >5% si el mercado penaliza el cambio estratégico.. Las dos posiciones acumulan ganancias extraordinarias (+24.55% y +41.55%), pero la caída del 7.6% post-anuncio de data centers es una señal de que el mercado está cuestionando la asignación de capital hacia un segmento no core. Con ingresos rozando 50.000M€ y beneficio +15%, los fundamentales son sólidos, pero la incertidumbre sobre el ROI de la estrategia IA/data centers puede prolongar la presión bajista. Con una ganancia del 41.55% sobre la mesa, la asimetría riesgo/remuneración ya no justifica mantener el tamaño completo. Recomendación: toma de beneficios parcial en la posición de mayor ganancia, mantener exposición reducida para capturar dividendo superior a 2€/acción.
IBEShulaya
+216,256 €
Valor2,004,750 €
P. Coste / Actual18.07 / 20.25
P&L+12.09%
MANTENER
Iberdrola en máximos históricos con fundamentales sólidos: beneficio neto +12%, inversión de 14.460M€ en 2025, dividendo +9,5%. La consolidación de Neoenergía al 98% refuerza el perfil de crecimiento en Brasil. El scrip dividend mantiene flexibilidad financiera. Tesis de inversión intacta como utility de crecimiento con exposición a renovables y mercados en expansión.. Iberdrola en máximos históricos con P&L de +6.5% y +12.09% en las dos posiciones, fundamentales impecables (beneficio +12%, inversión 14.460M€, dividendo +9.5%) y sentimiento positivo confirmado. Es la posición de mayor calidad relativa en la cartera de renta variable hoy. No requiere acción, pero en un contexto de codicia extrema en mercados, es el activo que mejor soportaría una rotación defensiva si decidimos reducir exposición en BBVA y ACS.
MAPShulaya
-52,558 €
Valor2,246,228 €
P. Coste / Actual4.19 / 4.09
P&L-2.29%
MANTENER
Beneficio neto +19,6% hasta 1.079M€ es un resultado excelente que contrasta con la debilidad bursátil reciente. El downgrade de UBS y la caída en bolsa parecen responder a valoración y posicionamiento más que a deterioro fundamental. El dividendo de 0,11€ aprobado en junta es modesto pero consistente. La tesis de valor por dividendo sigue vigente aunque el catalizador de rerating a corto plazo no está claro. Neutral por divergencia entre fundamentales sólidos y presión de mercado/analistas.
Bonos
Valor
31,974,805 €
P&L
+793,744 €
+2.55%
CaixaBank, S.A.
+100,610 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 109.78
P&L+10.09%
Vencimiento2029-03-13
Dias1064
CaixaBank reporta beneficio neto de 5.891M€ (+1,8%), solvencia robusta y posición de liderazgo en banca privada española. El AT1 al 8,25% con emisor en excelente forma financiera tiene alta probabilidad de call en la primera fecha de amortización: el coste de refinanciación sería inferior al cupón actual dado el entorno de tipos y la solidez del balance. Riesgo de extensión muy bajo. Upgrade implícito por mejora del soberano español.
Bankinter, SA
+150,360 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 105.64
P&L+4.98%
Vencimiento2028-08-15
Dias854
Bankinter apunta a liderar resultados bancarios en Q1 2026 según JB Capital. Mejora de rating de España beneficia directamente a emisores domésticos. AT1 al 7,375% con emisor de alta calidad crediticia y resultados en mejora: probabilidad de call elevada dado que el cupón es caro para un banco bien capitalizado. Cambio de rating marcado como upgrade por mejora del soberano español que arrastra a la entidad.. Bankinter con rating en upgrade y vencimiento agosto 2028 (854 días), P&L de +4.98%. En el contexto actual de spreads financieros en mínimos históricos (Tier2 en 143.5 bps), este bono está cotizando cerca de su valor máximo de carry. El upgrade de rating es un catalizador positivo consumado —el mercado ya lo ha descontado parcialmente. Mantener hasta vencimiento, pero no añadir en estos niveles dado que la asimetría de spreads financieros favorece la cautela.
Julius Baer Gruppe A
+37,584 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 101.86
P&L+1.86%
Vencimiento2030-02-15
Dias1403
Sin noticias disponibles sobre Julius Baer. La ausencia de noticias negativas en un banco privado suizo de referencia no implica deterioro. Julius Baer ha tenido episodios pasados de exposición a créditos problemáticos (Signa), pero sin información reciente no se puede evaluar cambio en tesis. Riesgo call medio por incertidumbre sobre política de capital del emisor.
France Repulic 4.4 B
-12,392 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 97.39
P&L-2.97%
Vencimiento2057-05-25
Dias11364
Bono soberano francés a largo plazo (2057). Sin noticias específicas pero Francia mantiene grado de inversión sólido. El cupón del 4,4% es atractivo para un soberano AAA/AA. No aplica riesgo call en deuda soberana estándar. Riesgo principal es duración elevada en entorno de tipos incierto, pero desde perspectiva crediticia el emisor es sólido.. Bono soberano francés con vencimiento 2057 y duración efectiva de ~11.364 días: es el activo de mayor sensibilidad a tipos de toda la cartera. Con P&L de -2.97% y recomendación de VIGILAR, en un entorno donde los tipos reales positivos persisten y el mercado de crédito cotiza en zona de complacencia máxima, este bono concentra el riesgo de duración del portfolio de renta fija. Un repunte de 50 bps en el OAT francés a largo plazo generaría una pérdida adicional estimada de ~5-6% sobre esta posición. Mantener bajo vigilancia activa con stop de revisión si el spread OAT-Bund supera los 90 bps.
ABN AMRO Bank NV
+205,860 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 104.93
P&L+3.38%
Vencimiento2034-09-22
Dias3083
ABN AMRO es un banco neerlandés bien capitalizado bajo supervisión del BCE. La única noticia asociada (Vaca Muerta/Argentina) parece un error de asociación en el scraping y no es relevante para el emisor. ABN AMRO tiene fundamentales sólidos en banca retail holandesa. AT1 al 6,375%: riesgo call medio, depende de la primera fecha de call y condiciones de refinanciación en el momento.
Crédit Agricole S.A.
+156,147 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 102.53
P&L+5.17%
Vencimiento2035-03-23
Dias3265
Crédit Agricole es uno de los bancos más sólidos de Europa con capital holgado. Noticias de actividad en mercados de capitales y banca de inversión son positivas para generación de ingresos. AT1 al 5,875%: dado el perfil de capital de CA y que el cupón es relativamente bajo para un AT1, la probabilidad de call en primera fecha es alta. Sentimiento positivo por solidez del emisor y ausencia de señales de deterioro.
Unicaja Banco, S.A.
-4,480 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 98.90
P&L-0.32%
Vencimiento2026-11-18
Dias218
Moody's eleva rating de 14 entidades financieras españolas incluyendo presumiblemente Unicaja. Beneficio +10,3% hasta 632M€ y payout del 70% (+29% dividendo) demuestran solidez y generación de capital. AT1 al 4,875%: cupón relativamente bajo para un banco mediano español, riesgo call medio. El upgrade de Moody's es un catalizador positivo directo para el precio del bono y reduce la prima de riesgo crediticio.
CaixaBank, S.A.
+105,930 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 103.73
P&L+3.52%
Vencimiento2032-07-24
Dias2293
Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio neto 5.891M€, solvencia robusta. AT1 al 6,25%: cupón inferior al 8,25% de la otra emisión, por lo que la urgencia de call es algo menor aunque el emisor tiene capacidad financiera para ejercerla. Riesgo call medio-alto. Fundamentales del emisor igualmente positivos.
Commerzbank AG
+103,680 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 104.16
P&L+3.43%
Vencimiento2032-10-09
Dias2370
Commerzbank en proceso de consolidación estratégica (contexto OPA de UniCredit en curso). El análisis de modelo de negocio disponible sugiere posición competitiva en revisión. AT1 al 6,625%: si UniCredit completa la adquisición, podría haber implicaciones para los AT1 existentes (potencial call anticipada o mantenimiento). Riesgo call medio por incertidumbre corporativa. Sentimiento positivo por mejora de fundamentales del sector bancario alemán.
Deutsche Bank AG
+5,628 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 99.61
P&L+0.95%
Vencimiento2026-11-30
Dias230
Deutsche Bank bajo escrutinio de Morgan Stanley en Q1 sobre coste del riesgo y perspectivas de capital. El AT1 al 4,5% tiene cupón bajo para el perfil de riesgo de DB, lo que reduce incentivo de call. Morgan Stanley pone el foco en coste del riesgo, señal de que el mercado monitoriza la calidad del activo. Neutral por incertidumbre sobre evolución de provisiones y capital, aunque no hay señales de deterioro crediticio severo. Riesgo call bajo dado el cupón y el perfil del emisor.
BNP Paribas S.A.
+758 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 104.84
P&L+0.08%
Vencimiento2028-08-14
Dias853
BNP Paribas reporta resultados sólidos para 2025. Análisis de TIKR sugiere hasta 50% de upside en equity, lo que implica balance muy sólido. AT1 al 8,5% es uno de los cupones más altos de la cartera: BNP tiene todos los incentivos para ejercer la call en la primera fecha disponible dado el coste de financiación. Riesgo call muy alto. Sentimiento positivo por solidez del mayor banco francés y europeo.
Coöperatieve Raboban
-21,648 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.31
P&L-0.98%
Vencimiento2026-12-29
Dias259
Rabobank es una cooperativa holandesa con rating AAA/AA, uno de los bancos más sólidos de Europa. Sin noticias negativas. Las noticias asociadas parecen ser de otros emisores (error de scraping). AT1 al 3,25%: cupón muy bajo, mínimo incentivo para call anticipada desde perspectiva del emisor. Riesgo call bajo. La ausencia de noticias negativas en un emisor de máxima calidad es en sí misma positiva.
Deutsche Bank AG
-14,168 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 99.61
P&L-0.64%
Vencimiento2026-11-30
Dias230
Deutsche Bank bajo escrutinio de Morgan Stanley en Q1 sobre coste del riesgo y perspectivas de capital. El AT1 al 4,5% tiene cupón bajo para el perfil de riesgo de DB, lo que reduce incentivo de call. Morgan Stanley pone el foco en coste del riesgo, señal de que el mercado monitoriza la calidad del activo. Neutral por incertidumbre sobre evolución de provisiones y capital, aunque no hay señales de deterioro crediticio severo. Riesgo call bajo dado el cupón y el perfil del emisor.
EDP - Energias de Po
-20,125 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 97.75
P&L-0.89%
Vencimiento2026-12-12
Dias242
EDP reporta resultados 2025 con beneficio publicado. La OPA china rechazada por accionistas elimina un riesgo de cambio de control pero también un potencial catalizador de valor. Portugal mejora a grado de inversión según S&P, lo que beneficia al emisor soberano-adyacente. Bono híbrido/subordinado con vencimiento 2082: riesgo de extensión relevante dado el larguísimo plazo. Alerta por incertidumbre sobre estructura accionarial post-OPA y posible reorientación estratégica. El cupón del 1,5% es muy bajo para un híbrido corporativo, lo que reduce probabilidad de call pero aumenta riesgo de precio en mercado secundario.. Bono EDP con vencimiento diciembre 2026 (242 días), rating en upgrade pero con señal de ALERTA activa y P&L de -0.89%. La proximidad al vencimiento limita el riesgo de duración, pero la alerta activa en un bono a corto plazo con rating mejorando merece explicación: revisar si el movimiento responde a ampliación de spread específico de EDP o a ruido de mercado. Con 242 días al vencimiento, el carry hasta madurez debería compensar la pérdida actual si no hay deterioro crediticio. Mantener pero solicitar análisis de spread vs. curva de referencia.
Fondos de Inversion
Valor
50,966,626 €
P&L
+2,401,543 €
+4.94%
Luminous SIFShulaya
+1,709,243 €
NAV (9-Apr)104.945
Valor36,274,326 €
P&L+4.94%
Luminous SIFShulaya
+692,300 €
NAV (9-Apr)104.945
Valor14,692,300 €
P&L+4.94%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
186,937 €
Acciones
8,263,126 €
Total
8,450,064 €
P&L
+150,064 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+204,203 €
Valor EUR466,410 €
P. Compra / Actual178.35 / 317.24
P&L+77.88%
BHP Group Ltd RegistGBP
+127,145 €
Valor EUR233,713 €
P. Compra / Actual24.78 / 54.35
P&L+119.31%
ASML Holding NV BearEUR
+126,541 €
Valor EUR282,960 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,257.60
P&L+80.90%
Lam Research Corp ReUSD
+119,288 €
Valor EUR175,788 €
P. Compra / Actual84.74 / 263.66
P&L+211.13%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+113,582 €
Valor EUR393,416 €
P. Compra / Actual134.17 / 188.63
P&L+40.59%
Applied Materials InUSD
+104,161 €
Valor EUR179,274 €
P. Compra / Actual167.38 / 399.49
P&L+138.67%
Novo Nordisk A S BeaDKK
-77,551 €
Valor EUR45,835 €
P. Compra / Actual640.29 / 237.85
P&L-62.85%
Caterpillar Inc RegiUSD
+72,305 €
Valor EUR128,409 €
P. Compra / Actual345.45 / 790.66
P&L+128.88%
Snowflake Inc RegistUSD
-37,678 €
Valor EUR31,056 €
P. Compra / Actual268.04 / 121.11
P&L-54.82%
Procter Gamble Co ReUSD
-34,722 €
Valor EUR181,155 €
P. Compra / Actual172.98 / 145.16
P&L-16.08%
Visa Inc Registered USD
-34,565 €
Valor EUR231,542 €
P. Compra / Actual349.80 / 304.36
P&L-12.99%
Progressive Corp RegUSD
-34,243 €
Valor EUR80,480 €
P. Compra / Actual276.73 / 194.13
P&L-29.85%
Analog Devices Inc RUSD
+30,065 €
Valor EUR91,284 €
P. Compra / Actual234.82 / 350.14
P&L+49.11%
Johnson Johnson RegiUSD
+29,812 €
Valor EUR217,078 €
P. Compra / Actual205.71 / 238.46
P&L+15.92%
Arthur J.Gallagher CUSD
-29,243 €
Valor EUR52,936 €
P. Compra / Actual331.52 / 213.55
P&L-35.58%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos511,554 €
Cupones1,782,176 €
TOTAL2,293,730 €
Dividendos 22%Cupones 78%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 7.10%128,467 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Indicadores Macro
El mercado de crédito global emite una señal unívoca de complacencia extrema: la totalidad de los segmentos monitorizados —IG USD (0.83, percentil 18.5% en 5Y), HY USD (2.90, percentil 15.1%), HY EUR (3.02, percentil 22.1%), EM corporativo (1.66, percentil 16.5%) y CoCos/AT1 (2.61)— cotizan en el cuartil inferior de su rango histórico quinquenal, con tendencia compresora activa. La única excepción significativa es el CCC & Lower US HY en 9.46 (percentil 66.1%), que diverge del resto del universo HY y señala estrés selectivo en el segmento más especulativo: el mercado está discriminando calidad dentro del high yield, lo que es una señal de madurez tardía del ciclo crediticio. La paradoja central del día es que los spreads de crédito investment grade y crossover están descontando un escenario de aterrizaje suave perfecto mientras el segmento CCC cotiza en zona de estrés moderado-alto, una bifurcación que históricamente precede a episodios de re-pricing generalizado. El contexto macro no justifica estos niveles de compresión si se incorpora la persistencia de tipos reales positivos, el deterioro gradual del crédito privado y las grietas emergentes en el mercado laboral estadounidense.
VIX21.15+9.98%
MOVE72.15-2.51%
SP5006,816.89-0.11%
IBEX3517,997.90-1.13%
EUROSTOXX505,867.52-0.99%
TREASURY_10Y4.32+0.56%
EUR_USD1.17+0.06%
EUR_GBP0.87+0.05%
EUR_CHF0.92-0.08%
EUR_SEK10.88+0.28%
EUR_DKK7.47+0.01%
XLF50.77-1.09%
XLU46.96-0.40%
XLI171.52-0.39%
Liquidez — expansiva
La compresión simultánea de spreads en todos los segmentos de crédito —IG, HY, EM y financieros subordinados— es inconsistente con un entorno de liquidez neutral o contractiva. El comportamiento de los spreads sugiere que la liquidez sistémica sigue siendo abundante, probablemente sostenida por la reducción del ritmo de QT de la Fed y por flujos de repatriación desde mercados monetarios hacia crédito corporativo en busca de carry. Sin embargo, la señal de alerta proviene del segmento CCC (9.46, percentil 66.1%): la liquidez no está llegando de forma homogénea al universo de crédito, lo que indica que el dinero institucional está siendo selectivo y evitando los escalones más bajos del espectro especulativo. Este patrón —liquidez abundante pero discriminadora— es característico de la fase final del ciclo crediticio expansivo.
Niveles Tecnicos — N/A
El posicionamiento institucional en crédito IG y HY refleja búsqueda de carry en un entorno de tipos altos: los inversores están dispuestos a aceptar spreads históricamente bajos porque el yield absoluto sigue siendo atractivo vs. efectivo.
La salida de dinero institucional del segmento CCC —evidenciada por su spread en percentil 66.1% mientras el resto del universo HY está en percentil 15-22%— indica rotación defensiva dentro del propio universo de riesgo, no capitulación total.
Los flujos hacia bonos de grado de inversión y Treasuries que describe la base de conocimiento son consistentes con la bifurcación observada: compresión en IG, ampliación relativa en CCC.
Manipulacion Institucional — True
La divergencia entre el universo HY crossover (BB/B en percentil 15%) y el segmento CCC (percentil 66%) sugiere que el dinero institucional está ejecutando una rotación silenciosa: mantiene exposición a HY de mayor calidad para capturar carry residual mientras reduce selectivamente el riesgo en los escalones más bajos. Este patrón —compresión en los segmentos visibles del mercado mientras el segmento más opaco se deteriora— es una forma clásica de distribución gradual. La cancelación de emisiones en el segmento especulativo y la salida de dinero profesional a un ritmo 20 veces superior al normal (referenciado en la base de conocimiento) confirman que la distribución está en curso en el segmento de mayor riesgo.
Sentimiento — codicia extrema
La compresión simultánea de spreads en todos los segmentos de crédito (IG, HY, EM, financieros subordinados) en percentiles inferiores al 25% del rango 5Y es una definición operativa de codicia extrema en el mercado de renta fija. La señal contrarian es clara: cuando el mercado de crédito cotiza en zona de complacencia máxima, la asimetría riesgo/remuneración se invierte — el potencial de pérdida por re-pricing supera ampliamente el carry disponible en la mayoría de segmentos. La excepción parcial es el CCC, donde el mercado ya está descontando estrés, pero precisamente por eso es el segmento a evitar en un entorno de deterioro macro gradual.
Volatilidad Bonos — bajo
Los spreads de crédito en mínimos históricos son consistentes con un MOVE index en zona baja, reflejando que el mercado de bonos no está descontando volatilidad de tipos ni de crédito en el horizonte inmediato. Para la renta fija bancaria: AT1 en 2.61 y Tier2 en 143.5 bps son niveles que solo se sostienen si la volatilidad de tipos permanece contenida. Un repunte del MOVE hacia 120-130 (desde niveles actuales estimados en 80-90) sería suficiente para generar ampliaciones de 50-80 bps en AT1 y 30-50 bps en Tier2, dado el apalancamiento implícito de estos instrumentos a la volatilidad de tipos.