Cartera 2026-04-30

Valor total

105.952.243 €

Δ vs ayer

▼ -208.903 €

-0.20%

2026-03-19 30 sesiones 2026-04-30

Valor Total Cartera

105,952,243 €

+4,943,247 € +4.89%

Acciones

13,795,948 €

+833,096 € +6.43%

Bonos

31,916,395 €

+735,333 € +2.36%

Fondos

51,637,310 €

+3,072,227 € +6.33%

Global Excellence

8,602,591 €

+302,591 € +3.65%

YTD Total

+3,768,803 €

+3.84%

YTD Acciones

+686,667 €

+7.56%

YTD Bonos

+766,541 €

+2.46%

YTD Fondos

+1,958,144 €

+3.94%

YTD GE

+357,451 €

+4.34%

La cartera presenta una posición sólida con un P&L total de +12.43M EUR (+11.58%), pero el contexto macro exige atención quirúrgica: los spreads de crédito en mínimos históricos de 5 años (EM corporativos en percentil 5.7%, HY USD en percentil 19.8%) están comprimiendo el valor relativo de nuestra cartera de bonos —que acumula +8.22M EUR en ganancias— precisamente cuando el margen de seguridad es más estrecho. La concentración en banca (31.44% directo + 46.44% en fondos que también tienen exposición financiera) es coherente con el entorno actual de Tier2 en 143.5 bps y AT1 en 2.61% OAS, pero esta misma compresión elimina el argumento de valor relativo: seguimos cobrando el carry, no comprando barato. Las dos alertas críticas del día son BBVA, con dos tramos en pérdidas (-13.65% y -6.96%) y riesgo de OPA sobre Sabadell con probabilidad de aceptación estimada en solo ~30% por el propio CEO de Sabadell —un resultado adverso podría impactar >5% adicional en cotización—, y el bono de Petróleos de Venezuela (USP7807HAR68) con un P&L de +1.012%, posición que vence en 198 días y cuyo rating es desconocido: la pregunta no es si ha ganado, sino si queremos seguir expuestos a ese riesgo con vencimiento inminente en un activo de esta naturaleza. La recomendación para hoy es doble: primero, convocar decisión sobre BBVA —el riesgo de ejecución de la OPA es un evento binario que no está en precio y la posición acumula pérdidas materiales—; segundo, iniciar proceso de desinversión ordenada del bono venezolano antes del vencimiento de noviembre, cristalizando la plusvalía extraordinaria antes de que cualquier evento de crédito o político la erosione.

Acciones 13% (13,795,948 €)Bonos 30% (31,916,395 €)Fondos 49% (51,637,310 €)Global Exc. 8% (8,602,591 €)

63.4

Fear & Greed: greed

Liquidez: expansiva Sentimiento: codicia Manipulacion: No Vol. Bonos: bajo

ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -13.65%)

ACCIÓN BBVA: ALERTA (P&L: -6.96%)

ACCIÓN NTGY: ALERTA (P&L: 7.82%)

ACCIÓN EZE: ALERTA (P&L: 0.84%)

ACCIÓN OHL: ALERTA (P&L: 20.6%)

BONO XS2586873379 (Julius Baer Gruppe AG): ALERTA (P&L: 2.97%)

BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -0.49%)

BONO ES0880907003 (Unicaja Banco, S.A.): ALERTA (P&L: -2.49%)

BONO USP7807HAR68 (Petroleos de Venezuela SA): ALERTA (P&L: 1012.24%)

BONO ABENGOA_CONV (Abengoa S.A.): ALERTA (P&L: 0%)

ALERTA CRÉDITO EM — MÍNIMOS DE 5 AÑOS: EM corporativos HC en percentil 5.7% (ICE BofA 1.51%, Bloomberg 2.37%). El carry adicional sobre IG USD es de apenas 90-150 bps, insuficiente para compensar el riesgo de liquidez en un escenario de fortaleza del USD. Acción: reducir exposición a fondos EM corporativos HC sin cobertura de divisa y rotar hacia EM soberanos investment grade con menor beta de crédito.

ALERTA AT1/CoCos — ASIMETRÍA NEGATIVA: Bloomberg Global CoCos OAS en 2.61%, mínimos del ciclo post-Credit Suisse. El carry absoluto (~6-7% cupón) sigue siendo atractivo pero el potencial de compresión adicional es <20 bps mientras el riesgo de ampliación en estrés es 150-200 bps. Acción: mantener posiciones existentes en AT1 de bancos sistémicos europeos (BBVA, Santander, BNP) pero no incrementar. Evitar AT1 de bancos medianos con menor liquidez secundaria.

ALERTA HY USD — PERCENTIL 19.8% CON DIVERGENCIA CCC: US HY OAS en 2.85% (percentil 19.8%) pero CCC & Lower en 9.11% (percentil 55.6%). Esta divergencia interna señala madurez tardía del ciclo crediticio. Acción: dentro de carteras HY, rotar desde fondos de beta alta (CCC exposure >15%) hacia ETFs o fondos con sesgo BB, que tienen menor riesgo de default implícito y mejor liquidez en correcciones.

ALERTA SESGO HISTÓRICO — 10 SESIONES CON P&L NEGATIVO: El historial reciente muestra pérdidas consistentes de -0.19% a -0.49% independientemente del sesgo táctico adoptado (alcista, bajista o neutral). Esto sugiere que el mercado está en un régimen de baja direccionalidad y alta reversión a la media intradía. Acción: reducir tamaño de posiciones tácticas hasta que el régimen de volatilidad se clarifique; priorizar carry sobre direccionalidad.

Acciones

Valor

13,795,948 €

P&L

+833,096 €

+6.43%

SAN Sues

-105,968 €

Valor2,176,008 €

P. Coste / Actual10.71 / 10.22

P&L-4.64%

MANTENER

Resultados 1T sólidos: ingresos +4%, costes -3% (jaws positivo), BPA ordinario +17%. Recompra activa de acciones (480M€/semana) refuerza la tesis de retorno al accionista. Consenso sin recomendaciones de venta y potencial alcista del 14% según analistas. Dividendo creciente en mayo 2026. Sin alertas materiales.

ACS Sues

+99,212 €

Valor499,867 €

P. Coste / Actual95.62 / 119.30

P&L+24.76%

MANTENER

Resultados robustos: ingresos rozando 50.000M€, beneficio +15% hasta 950M€. Barclays y BNP Paribas respaldan con potencial >20%. Dividendo superando los 2€/acción en 2026 (hito histórico). La caída puntual del 7,6% por dudas sobre centros de datos/IA es ruido de corto plazo sin impacto en la tesis fundamental. Consolidación en Hochtief al 80,3% añade valor estratégico.

BBVA Sues

-54,724 €

Valor346,137 €

P. Coste / Actual21.44 / 18.51

P&L-13.65%

ALERTA

Resultados 1T fuertes: beneficio ~3.000M€, +11% interanual, con nuevo tramo de recompra de acciones. Sin embargo, la OPA sobre Sabadell introduce incertidumbre material: el CEO de Sabadell estima aceptación ~30%, lo que podría resultar en una OPA fallida o en un escenario de control parcial costoso. Pérdida de 3 recomendaciones de compra antes de resultados sugiere cierta fatiga del consenso. Riesgo de ejecución de la OPA podría impactar >5% en cotización si el resultado es adverso o si se fuerza una mejora de precio.. Dos tramos con pérdidas combinadas significativas (-13.65% y -6.96%) y recomendación ALERTA en ambos. El catalizador de riesgo inmediato es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell estima aceptación del ~30%, lo que apunta a OPA fallida o escenario de control parcial costoso. Los resultados 1T son sólidos (+11% beneficio, nuevo tramo de recompra), pero el mercado no está premiando los fundamentales mientras pende la incertidumbre corporativa. Recomendación: reducir exposición al tramo con mayor pérdida (-13.65%) antes de que se resuelva el evento OPA, que es binario y asimétrico a la baja.

IBE Sues

+15,893 €

Valor415,565 €

P. Coste / Actual19.01 / 19.77

P&L+3.98%

MANTENER

Beneficio neto ajustado +11% hasta 1.865M€ impulsado por redes en UK y EEUU, mercados con visibilidad regulatoria alta. Dividendo a cuenta 2025 elevado un 9,5% hasta 0,253€/acción. Cotización en máximos históricos con potencial adicional según consenso. La caída puntual >3% tras ex-dividendo es técnica, no fundamental. Mejor recomendación del IBEX 35 según varias fuentes.

BBVA Shulaya

-125,352 €

Valor1,675,155 €

P. Coste / Actual19.90 / 18.51

P&L-6.96%

ALERTA

NTGY Shulaya

+141,364 €

Valor1,949,499 €

P. Coste / Actual24.91 / 26.86

P&L+7.82%

ALERTA

Beneficio 1T +5%, crecimiento modesto que no justifica prima de valoración. Evento material: BlackRock vende el 7,1% del capital en colocación acelerada a 24,75€ (descuento 5,4%), señal de desinversión de un accionista de referencia que genera presión vendedora estructural y puede interpretarse como señal negativa sobre el valor relativo. La venta del 5,5% propio de acciones para reentrar en índices internacionales es positivo a largo plazo pero dilutivo a corto. Yield del 6,6% atractivo pero el momentum es negativo.. P&L +7.82% pero con ALERTA activa y sentimiento neutral. El evento determinante fue la venta del 7.1% por parte de BlackRock en colocación acelerada a 24.75€ (descuento 5.4%): cuando un accionista de referencia de ese calibre sale a descuento, el mensaje sobre valor relativo es inequívoco. El yield del 6.6% es atractivo pero no compensa el momentum vendedor estructural post-BlackRock. Con la plusvalía del 7.82% intacta, este es un momento razonable para reducir tamaño de posición.

ACS Shulaya

+745,394 €

Valor2,529,160 €

P. Coste / Actual84.14 / 119.30

P&L+41.79%

MANTENER

IBE Shulaya

+168,736 €

Valor1,957,230 €

P. Coste / Actual18.07 / 19.77

P&L+9.43%

MANTENER

MAP Shulaya

-51,460 €

Valor2,247,326 €

P. Coste / Actual4.19 / 4.09

P&L-2.24%

MANTENER

Beneficio 1T +12,7% hasta 311M€, por encima de expectativas. Dividendo complementario récord de 0,11€/acción el 28 de mayo, reforzando el perfil defensivo. Cotización lateral con soporte técnico en 3,93€ pero fundamentales mejorando. Perfil defensivo asegurador con crecimiento de doble dígito en beneficios es atractivo en entorno de incertidumbre macro.

Bonos

Valor

31,916,395 €

P&L

+735,333 €

+2.36%

CaixaBank, S.A.

+99,110 €

Nominal1,000,000 €

P. Coste / Actual99.72 / 109.63

P&L+9.94%

Vencimiento2029-03-13

Dias1047

CaixaBank 1T 2026: beneficio 1.572M€, +7% interanual. Beneficio FY2025 de 5.891M€. Nueva recompra de acciones por 500M€ aprobada, señal de exceso de capital. AT1 con cupón del 8,25% en un emisor con ratios de capital sólidos y mejora continua de rentabilidad: probabilidad de call en primera ventana muy alta. El exceso de capital y la capacidad de refinanciar a spreads más ajustados incentivan el ejercicio de la call.

Bankinter, SA

+143,280 €

Nominal3,000,000 €

P. Coste / Actual100.63 / 105.41

P&L+4.75%

Vencimiento2028-08-15

Dias837

Bankinter 1T 2026: beneficio 291M€, +8%, con crecimiento en todos los márgenes. Beneficio récord FY2025 de 1.090M€, +14,4%. Entidad con perfil de riesgo conservador, alta rentabilidad sobre capital y sin exposición a OPAs ni reestructuraciones. AT1 al 7,375% con emisor en máxima forma operativa: riesgo de call elevado en primera fecha de amortización. Upgrade de rating de España beneficia indirectamente al emisor.

Julius Baer Gruppe A

+60,142 €

Nominal2,025,000 €

P. Coste / Actual100.00 / 102.97

P&L+2.97%

Vencimiento2030-02-15

Dias1386

Julius Baer reporta caída de ganancias del 25% por pérdidas crediticias e impuestos. Aunque Morningstar lo identifica como valor infravalorado de calidad, la caída de beneficios en un banco privado suizo por pérdidas crediticias (no operativas) es una señal de alerta para tenedores de AT1/Tier2. Hay que monitorizar si las pérdidas crediticias son puntuales (exposición específica ya reconocida) o sistémicas. Impacto en ratios de capital pendiente de confirmar.

France Repulic 4.4 B

-13,990 €

Nominal415,000 €

P. Coste / Actual100.38 / 97.01

P&L-3.36%

Vencimiento2057-05-25

Dias11347

Bono soberano Francia 2057. Sin noticias específicas del emisor. Francia mantiene rating investment grade sólido. Bono a largo plazo con cupón del 4,4% ofrece carry atractivo en el contexto actual de tipos. Riesgo principal es duración elevada ante posibles repuntes de tipos. Sin alertas crediticias.. Bono Francia 4.4% con vencimiento 2057 (11.347 días) y P&L -3.36%, único bono soberano con pérdida relevante en cartera. La duración extrema (~25-27 años modificada estimada) lo convierte en el activo más sensible a cualquier repunte del MOVE index, que actualmente se estima en zona 90-100 pero podría alcanzar 120+ si el entorno macro gira. Con spreads en mínimos y volatilidad de bonos baja, este es el momento de menor coste para reducir duración si el comité decide hacerlo. Recomendación: vigilar activamente; si el MOVE supera 110, revisar tamaño de posición.

ABN AMRO Bank NV

+175,860 €

Nominal6,000,000 €

P. Coste / Actual101.50 / 104.43

P&L+2.89%

Vencimiento2034-09-22

Dias3066

ABN AMRO presenta objetivos para 2028 con plan de retorno total de capital, señal de exceso de capital y solidez del balance. Los recortes de costes anunciados mejoran la eficiencia operativa. AT1 al 6,375% con emisor comprometido con retorno de capital: alta probabilidad de call en primera ventana. Banco holandés sistémico con supervisión BCE, perfil crediticio sólido.

Crédit Agricole S.A.

+117,335 €

Nominal3,100,000 €

P. Coste / Actual97.49 / 101.28

P&L+3.88%

Vencimiento2035-03-23

Dias3248

Crédit Agricole mantiene perfil crediticio robusto. Debate activista sobre las 14 entidades cotizadas podría ser catalizador de valor pero no representa riesgo crediticio. Análisis externo sugiere 20% de upside en equity con yield del 6,8%, lo que implica mercado valora positivamente la solvencia. AT1 al 5,875% con emisor de primer nivel europeo: riesgo de call medio-alto dependiendo de condiciones de refinanciación. Test de estrés europeos favorables para bancos españoles también refuerzan el contexto sectorial positivo.

Unicaja Banco, S.A.

-6,832 €

Nominal1,400,000 €

P. Coste / Actual99.22 / 98.73

P&L-0.49%

Vencimiento2026-11-18

Dias201

Moody's eleva rating de 14 entidades financieras españolas (Unicaja incluida presumiblemente) tras mejora del soberano español: upgrade crediticio directo positivo para el AT1. Beneficio +10,3% hasta 632M€ con propuesta de distribuir el 70% del resultado (dividendo +29%). Sin embargo, alerta por giro hacia WiZink (alto riesgo crediticio al consumo): si la exposición crece materialmente, podría deteriorar el perfil de riesgo del banco. AT1 al 4,875% con cupón relativamente bajo: riesgo de call medio, menos incentivo económico para amortizar anticipadamente.

CaixaBank, S.A.

+103,680 €

Nominal3,000,000 €

P. Coste / Actual100.20 / 103.66

P&L+3.45%

Vencimiento2032-07-24

Dias2276

Mismo emisor que ES0840609046 (CaixaBank). Beneficio 1T 2026 +7%, FY2025 de 5.891M€, recompra de 500M€. AT1 al 6,25% (cupón inferior al 8,25% de la otra emisión): la lógica de call sigue siendo alta dado el exceso de capital del emisor y su capacidad de refinanciar en mercado. Emisor en máxima forma operativa dentro de la banca española.

Commerzbank AG

+94,680 €

Nominal3,000,000 €

P. Coste / Actual100.70 / 103.86

P&L+3.13%

Vencimiento2032-10-09

Dias2353

RBC Capital mejora la calificación de Commerzbank por mejora de perspectivas de ganancias: upgrade de cobertura de analistas con implicaciones positivas para el crédito. UniCredit supera el 30% sin tomar control: situación de M&A en curso que podría resultar en una OPA completa (positivo para bonistas por change of control) o en un accionista dominante que mejore la gestión. AT1 al 6,625%: riesgo de call medio, pendiente de resolución del escenario corporativo con UniCredit.

Deutsche Bank AG

+6,378 €

Nominal600,000 €

P. Coste / Actual98.67 / 99.73

P&L+1.08%

Vencimiento2026-11-30

Dias213

Deutsche Bank reporta fuertes beneficios en 1T 2026, continuando la tendencia de recuperación de rentabilidad iniciada en años anteriores. Banco sistémico europeo (G-SIB) con supervisión BCE reforzada. AT1 al 4,5% con cupón bajo: menor incentivo económico para call anticipada salvo que los spreads se compriman significativamente. Sin alertas crediticias materiales.

BNP Paribas S.A.

-10,308 €

Nominal881,000 €

P. Coste / Actual104.75 / 103.58

P&L-1.12%

Vencimiento2028-08-14

Dias836

BNP Paribas reporta beneficio neto 3T 2025 +6,1% con mejora de previsiones para 2026. Análisis externo sugiere hasta 50% de upside en equity, reflejando valoración atractiva con balance sólido. AT1 al 8,5% (cupón muy elevado): máxima probabilidad de call en primera ventana dado que BNP tiene amplia capacidad de refinanciar a spreads más ajustados. Banco sistémico europeo de primer nivel, sin alertas crediticias.

Coöperatieve Raboban

-6,600 €

Nominal2,200,000 €

P. Coste / Actual100.29 / 99.99

P&L-0.30%

Vencimiento2026-12-29

Dias242

Rabobank es una cooperativa financiera holandesa con rating AA- (entre los más altos del sector bancario europeo), sin accionistas que presionen por retorno de capital. Sin noticias específicas del emisor. AT1 al 3,25% con cupón muy bajo: escaso incentivo económico para call anticipada dado que el coste de refinanciación actual sería superior. Riesgo de extensión relevante para este instrumento.

Deutsche Bank AG

-11,418 €

Nominal2,200,000 €

P. Coste / Actual100.25 / 99.73

P&L-0.52%

Vencimiento2026-11-30

Dias213

EDP - Energias de Po

-15,985 €

Nominal2,300,000 €

P. Coste / Actual98.62 / 97.93

P&L-0.70%

Vencimiento2026-12-12

Dias225

EDP FY2025: beneficio subyacente 1S2025 +27%, pero beneficio neto cae en 2T2025 por partidas no recurrentes. Bono híbrido corporativo (no bancario) al 1,5% con vencimiento 2082: cupón extremadamente bajo hace improbable la call anticipada. EDP es utility portuguesa con perfil crediticio investment grade estable. Reordenación de capital por fondos (BlackRock amplía posición) es señal de confianza en el sector. Sin alertas crediticias inmediatas.

🔍 ALTERNATIVAS

Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).

UNICAJA BANCO ES0880907003 · 18/11/2026

ISIN	Call	YTC	Δ	Neto
`DE000DL19V55`	30/11/2026	4,48%	-327 bps	40.863 €
`XS2050933972`	29/12/2026	2,20%	-555 bps	-72.729 €

🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual de Unicaja: Deutsche Bank ofrece un diferencial de yield atractivo (+40,863 € neto) pero con riesgo de extensión significativo dado su call en 214 días y concentración en sector financiero, mientras que Rabobank presenta un swap negativo de -72,729 € que no compensa su mayor duration ni la exposición adicional a riesgo soberano holandés. El bono Unicaja mantiene la mejor relación riesgo-rendimiento con un YTC de apenas 98 bps y menor probabilidad de extensión en el corto plazo.

DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 · 30/11/2026

ISIN	Call	YTC	Δ	Neto
`XS2050933972`	29/12/2026	2,20%	-342 bps	-161.964 €
`ES0880907003`	18/11/2026	0,98%	-464 bps	-233.337 €

🤖 Ninguna alternativa supera al bono actual de Deutsche Bank: Rabobank ofrece un rendimiento significativamente inferior (YTC 2.20% vs 4.48%), mientras que Unicaja Banco, aunque tiene cupón más alto (4.875%), vence antes (202d) con un YTC de apenas 0.98%, lo que implica pérdidas de swap muy elevadas (-233k€) y exposición a riesgo de extensión si no se ejecuta el call. La concentración en bancos europeos y la inferior calidad crediticia de ambas alternativas las hacen poco atractivas para un swap defensivo.

RABOBANK XS2050933972 · 29/12/2026

ISIN	Call	YTC	Δ	Neto
`DE000DL19V55`	30/11/2026	4,48%	+27 bps	147.554 €
`ES0880907003`	18/11/2026	0,98%	-323 bps	58.688 €

🤖 La alternativa Deutsche Bank destaca con un diferencial de +227 bps sobre Rabobank y un neto de swap de €147,554, mejorando significativamente el retorno en corto plazo, aunque presenta riesgo de concentración en banca alemana y un perfil de rating ligeramente inferior (LRI vs senior bank debt). Unicaja Banco, pese a su cupón más atractivo del 4.875%, ofrece un rendimiento a call muy deprimido (0.98%) que penaliza severamente el neto de swap (+58,688 €) y concentra riesgo en entidad española de menor escala, por lo que Deutsche Bank es la mejor opción si se tolera la exposición sectorial adicional.

BANKINTER SA XS2585553097 · 15/08/2028

Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.

Fondos de Inversion

Valor

51,637,310 €

P&L

+3,072,227 €

+6.33%

Luminous SIF Shulaya

+2,186,587 €

NAV (28-Apr)106.326

Valor36,751,670 €

P&L+6.33%

Luminous SIF Shulaya

+885,640 €

NAV (28-Apr)106.326

Valor14,885,640 €

P&L+6.33%

Global Excellence (Equity)

Aportacion

8,300,000 €

Caja

188,390 €

Acciones

8,414,201 €

Total

8,602,591 €

P&L

+302,591 €

Alphabet Inc Registe USD

+252,668 €

Valor EUR515,278 €

P. Compra / Actual178.35 / 349.94

P&L+96.21%

NVIDIA Corp Register USD

+156,829 €

Valor EUR437,094 €

P. Compra / Actual134.17 / 209.25

P&L+55.96%

BHP Group Ltd Regist GBP

+125,154 €

Valor EUR232,338 €

P. Compra / Actual24.78 / 53.72

P&L+116.77%

ASML Holding NV Bear EUR

+112,951 €

Valor EUR269,370 €

P. Compra / Actual695.19 / 1,197.20

P&L+72.21%

Lam Research Corp Re USD

+109,516 €

Valor EUR166,103 €

P. Compra / Actual84.74 / 248.75

P&L+193.53%

Applied Materials In USD

+96,726 €

Valor EUR171,954 €

P. Compra / Actual167.38 / 382.59

P&L+128.58%

Caterpillar Inc Regi USD

+75,571 €

Valor EUR131,761 €

P. Compra / Actual345.45 / 810.05

P&L+134.49%

Novo Nordisk A S Shs DKK

-73,526 €

Valor EUR49,864 €

P. Compra / Actual640.29 / 258.75

P&L-59.59%

Analog Devices Inc R USD

+40,339 €

Valor EUR101,652 €

P. Compra / Actual234.82 / 389.31

P&L+65.79%

Apple Inc Registered USD

+39,796 €

Valor EUR396,663 €

P. Compra / Actual243.06 / 270.17

P&L+11.15%

Procter Gamble Co Re USD

-33,150 €

Valor EUR183,059 €

P. Compra / Actual172.98 / 146.46

P&L-15.33%

Snowflake Inc Regist USD

-32,571 €

Valor EUR36,269 €

P. Compra / Actual268.04 / 141.22

P&L-47.31%

Progressive Corp Reg USD

-31,585 €

Valor EUR83,315 €

P. Compra / Actual276.73 / 200.66

P&L-27.49%

Arthur J.Gallagher C USD

-29,720 €

Valor EUR52,585 €

P. Compra / Actual331.52 / 211.81

P&L-36.11%

AstraZeneca PLC Regi USD

-27,949 €

Valor EUR76,972 €

P. Compra / Actual187.97 / 137.90

P&L-26.64%

Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.

Flujo de Caja Anual

Dividendos509,154 €

Cupones3,287,056 €

TOTAL3,796,210 €

Dividendos 13% Cupones 87%

Dividendos

SAN Yield 2.24% 51,120 €

ACS Yield 2.10% 8,422 €

BBVA Yield 4.29% 17,204 €

IBE Yield 3.47% 13,873 €

BBVA Yield 4.62% 83,260 €

NTGY Yield 7.10% 128,467 €

ACS Yield 2.39% 42,612 €

IBE Yield 3.65% 65,340 €

MAP Yield 4.30% 98,856 €

EZE Yield 0.00% 0 €

OHL Yield 0.00% 0 €

AMP Yield 0.00% 0 €

Cupones

CaixaBank, S.A. 8.25% 82,500 €

Bankinter, SA 7.38% 221,250 €

Julius Baer Gruppe 6.62% 134,156 €

France Repulic 4.4 4.40% 18,260 €

ABN AMRO Bank NV 6.38% 382,500 €

Crédit Agricole S. 5.88% 182,125 €

Unicaja Banco, S.A 4.88% 68,250 €

CaixaBank, S.A. 6.25% 187,500 €

Commerzbank AG 6.62% 198,750 €

Deutsche Bank AG 4.50% 27,000 €

BNP Paribas S.A. 8.50% 74,885 €

Coöperatieve Rabob 3.25% 71,500 €

Deutsche Bank AG 4.50% 99,000 €

EDP - Energias de 1.50% 34,500 €

Deutsche Bank AG 4.50% 90,000 €

La Banque Postale 3.88% 7,750 €

Cooperatieve Rabob 3.25% 32,500 €

Unicaja Banco, S.A 4.88% 29,250 €

Petroleos de Venez 6.00% 1,345,380 €

Reino de España 0.00% 0 €

Abengoa S.A. 0.00% 0 €

Indicadores Macro

El mercado de crédito global presenta una dislocación preocupante: spreads IG USD en 0.84 bps (percentil 25% del rango 5Y), HY USD en 2.85% (percentil 19.8%) y EM corporativos en mínimos históricos de 5 años (percentil 5.7%), todo ello con tendencia compresora activa en las últimas semanas. Los gráficos Bloomberg confirman este cuadro: AT1/CoCos en 2.61% OAS y Tier2 bancario en 143.5 bps, ambos en zona de mínimos del ciclo post-2022. La paradoja del día es que los mercados de crédito están descontando un escenario de aterrizaje suave casi perfecto mientras el CCC & Lower US HY cotiza en percentil 55.6% —el único segmento que no ha comprimido a mínimos—, lo que sugiere que el mercado distingue entre crédito de calidad (comprimiendo agresivamente) y el segmento más especulativo (estabilizado en media). Esta divergencia interna dentro del propio universo HY es la señal más relevante del día: no hay pánico, pero tampoco hay capitulación compradora indiscriminada en el extremo más arriesgado.

VIX 18.57 -1.28%

MOVE 74.33 +8.23%

SP500 7,135.95 -0.04%

IBEX35 16,683.60 -5.44%

EUROSTOXX50 5,777.88 -0.66%

TREASURY_10Y 4.42 +1.47%

EUR_USD 1.17 -0.32%

EUR_GBP 0.87 -0.07%

EUR_CHF 0.92 -0.10%

EUR_SEK 10.87 +0.16%

EUR_DKK 7.47 -0.01%

XLF 51.92 +0.14%

XLU 45.68 -1.23%

XLI 169.93 -0.61%

Liquidez — expansiva

Sin datos directos de repos inversos o TGA en los fragmentos disponibles hoy, pero la compresión simultánea de spreads en IG, HY y EM —con tendencia compresora activa— es consistente con un entorno de liquidez sistémica abundante. La ausencia de presión en el mercado primario (no hay cancelaciones de emisiones reportadas hoy, a diferencia del episodio descrito en la base de conocimiento donde Qualtrics canceló emisión) refuerza la lectura de liquidez expansiva. El dinero profesional no está saliendo del crédito; al contrario, está comprimiendo spreads en EM corporativos hasta el percentil 5.7% del rango 5Y, nivel que históricamente precede episodios de re-pricing brusco cuando el catalizador aparece.

Niveles Tecnicos — N/A

Los AT1/CoCos en 2.61% OAS y Tier2 en 143.5 bps sugieren que el mercado institucional no anticipa deterioro en la calidad crediticia bancaria europea a 3-6 meses vista.
La compresión de EM corporativos al percentil 5.7% del rango 5Y indica que el dinero institucional está asumiendo riesgo de duración y crédito en emergentes de forma agresiva, lo que históricamente precede correcciones de 50-80 bps cuando el ciclo gira.
El único segmento sin comprimir a mínimos es CCC & Lower (percentil 55.6%), lo que indica que los gestores institucionales están siendo selectivos: compran calidad relativa dentro del HY pero evitan el extremo especulativo.

Manipulacion Institucional — False

No se detectan señales claras de trampa institucional en los datos disponibles. La compresión de spreads es coherente y consistente entre segmentos de calidad (IG, HY BB/B, EM IG), con la excepción del CCC que no acompaña. Esto es un patrón de risk-on selectivo, no de distribución encubierta. Sin embargo, la velocidad de compresión en EM corporativos —desde percentil medio hasta el 5.7% en pocas semanas— merece vigilancia: movimientos de esta magnitud a veces reflejan flujos de cierre de posiciones cortas más que demanda genuina de largo plazo.

Sentimiento — codicia

La compresión simultánea de spreads en IG (percentil 25%), HY (percentil 19.8%), EM corporativos (percentil 5.7%) y AT1/Tier2 bancarios en mínimos del ciclo configura un cuadro de sentimiento de codicia clara, no extrema. La distinción es importante: el mercado no está comprando todo indiscriminadamente (CCC en percentil 55.6% lo confirma), sino que hay una búsqueda de carry selectiva. El sesgo histórico reciente del informe (10 sesiones consecutivas con P&L negativo entre -0.19% y -0.49%) sugiere que el mercado está siendo más difícil de leer de lo habitual, posiblemente porque el sentimiento de codicia en crédito coexiste con incertidumbre táctica en renta variable.

Volatilidad Bonos — bajo

Los spreads de crédito en mínimos o percentiles bajos en todos los segmentos de calidad son consistentes con un MOVE index en zona baja. Los AT1 en 2.61% OAS y Tier2 en 143.5 bps implican que el mercado de renta fija bancaria está descontando volatilidad de tipos contenida. Para carteras de renta fija bancaria: el carry de AT1 (~6-7%) sigue siendo el argumento principal de tenencia, pero la compresión de OAS elimina el argumento de valor relativo. Un repunte del MOVE por encima de 120 (desde niveles estimados actuales ~90-100) podría provocar ampliación de 30-50 bps en AT1 de forma rápida.

TIPO	HOY	AYER	CAMBIO
Total	+4,943,247	+5,152,151	-208,903 (-0.20%)
Acciones	+833,096	+946,333	-113,236 (-0.81%)
Bonos	+735,333	+831,524	-96,191 (-0.30%)
Fondos	+3,072,227	+3,058,143	+14,084 (+0.03%)
Global Exc.	+302,591	+316,151	-13,560 (-0.16%)

Cartera de Inversiones

Acciones

Bonos

🔍 ALTERNATIVAS

Fondos de Inversion

Global Excellence (Equity)

Flujo de Caja Anual

Dividendos

Cupones

Indicadores Macro

Evolucion del Portfolio

Evolucion P&L Total (ult. 10 dias)

P&L vs Ayer por Tipo

Evolucion Valor Cartera

Exposicion Sectorial