La cartera acumula un P&L total de +12.85M EUR (+11.99%) y genera 3.84M EUR anuales en rentas, lo que es una posición de partida sólida — pero el contexto macro de hoy exige honestidad: estamos bien posicionados en renta fija y fondos, y mal posicionados en la parte de renta variable española. El problema central del día es la concentración bancaria: el 31.47% de la cartera está en banca, y los spreads AT1/CoCos en 261bp y Tier2 en 143bp están en mínimos de ciclo con asimetría desfavorable de 150-250bp de re-pricing potencial en un shock — exactamente cuando el comité mantiene sesgo bajista desde el 6 de mayo. BBVA acumula alertas en dos posiciones con P&L de -12.84% y -6.08% respectivamente, y el análisis fundamental confirma que la OPA sobre Sabadell con solo ~30% de aceptación esperada por el propio CEO de Sabadell prolonga la incertidumbre estratégica indefinidamente; esta posición no tiene catalizador de recuperación visible a corto plazo. La señal más relevante del día no es de precio sino de flujos: la base de conocimiento confirma distribución institucional activa en HY a un ritmo 20 veces superior al normal mientras los spreads permanecen comprimidos — esto es la mano fuerte saliendo por la puerta trasera, y nuestra cartera de bonos con 7.66M EUR de P&L acumulado está expuesta a ese re-pricing. La recomendación es concreta: iniciar reducción táctica de BBVA (ambas posiciones) esta semana aprovechando cualquier rebote técnico, revisar el bono de Crédit Agricole FR001400XJP0 en alerta con vencimiento en 2035 dado el entorno de spreads en mínimos y sesgo bajista, y elevar la liquidez de la cartera de acciones al menos un 15% antes del próximo comité.
DISTRIBUCIÓN INSTITUCIONAL EN HY CONFIRMADA: La base de conocimiento documenta salidas de dinero profesional 'a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY mientras los spreads permanecen comprimidos. Acción: reducir exposición a Euro HY y US HY en cartera; el carry de 5-6% no compensa el riesgo de re-pricing de 150-220bp hacia media histórica.
AT1/COCOS EN MÍNIMOS DE CICLO (261bp): Los CoCos bancarios están 57% por debajo de los máximos de 2023 (Credit Suisse). Con Tier2 en 143.5bp, el mercado no descuenta ningún riesgo bancario sistémico. Acción: reducir AT1 de bancos con CET1 <14% o con exposición significativa a inmobiliario comercial; mantener solo AT1 de bancos con ratios de capital holgados.
EM CORPORATIVO EN PERCENTIL 2.8% DEL RANGO 5Y (OAS 1.48): La prima de riesgo de corporativos emergentes está en mínimos históricos de 5 años. Un deterioro del dólar, subida de tipos Fed o shock en China generaría re-pricing violento. Acción: cubrir exposición EM corporativa con CDS o reducir posición; el spread actual no remunera el riesgo de cola.
DIVERGENCIA SPREADS vs SESGO ESTRUCTURAL BAJISTA: El comité mantiene sesgo bajista desde el 6 de mayo, pero los spreads siguen comprimiendo. Esta divergencia es temporalmente insostenible: o el crédito corrige hacia el sesgo bajista del comité, o el comité revisa su visión. Con la asimetría actual (mínimos de spreads, distribución institucional documentada), la probabilidad de que el crédito corrija es superior a que el comité cambie de sesgo. Acción: no añadir riesgo de crédito; mantener liquidez para aprovechar el re-pricing cuando ocurra.
Acciones
Valor
14,254,646 €
P&L
+1,291,795 €
+9.97%
SANSues
-91,058 €
Valor2,190,918 €
P. Coste / Actual10.71 / 10.29
P&L-3.99%
ALERTA
La suspensión temporal del programa de recompra de acciones por la adquisición de Webster Financial es un riesgo material a corto plazo: implica dilución para los accionistas (primera en seis años según Benzinga) y desvío de capital hacia una adquisición en mercado estadounidense con incertidumbre de integración. Sin embargo, los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, +8M clientes. RBC y otros brokers elevan precio objetivo con potencial del 12-14%. El riesgo neto es moderado pero real: la dilución y la pausa en buybacks pueden presionar el precio a corto plazo (~5-8% de impacto potencial) antes de que el mercado digiera el racional estratégico de Webster.
ACSSues
+161,643 €
Valor562,298 €
P. Coste / Actual95.62 / 134.20
P&L+40.34%
VIGILAR
BBVASues
-51,451 €
Valor349,410 €
P. Coste / Actual21.44 / 18.68
P&L-12.84%
ALERTA
Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es una alerta material. Aunque el beneficio Q1 roza 3.000M€ (+11%) y el banco completa tramos de recompra, el desplome bursátil post-resultados sugiere decepción del mercado en algún componente (posiblemente guías, calidad de activos en México o incertidumbre OPA Sabadell). La OPA sobre Sabadell con expectativa de aceptación del ~30% según el propio CEO de Sabadell implica que el proceso puede alargarse o fracasar, generando incertidumbre estratégica prolongada. Riesgo de impacto >5% ya materializado; el riesgo residual es la resolución incierta de la OPA.. Dos posiciones en alerta con P&L de -12.84% y -6.08%. La caída histórica del 8.8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) ya está en precio, pero el riesgo residual es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que implica proceso fallido o prolongado con destrucción de valor estratégico. Sin catalizador de recuperación identificable y con sesgo macro bajista activo, reducir ambas posiciones en el primer rebote técnico al IBEX35.
IBESues
+13,056 €
Valor412,728 €
P. Coste / Actual19.01 / 19.64
P&L+3.27%
MANTENER
BBVAShulaya
-109,514 €
Valor1,690,992 €
P. Coste / Actual19.90 / 18.68
P&L-6.08%
ALERTA
Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es una alerta material. Aunque el beneficio Q1 roza 3.000M€ (+11%) y el banco completa tramos de recompra, el desplome bursátil post-resultados sugiere decepción del mercado en algún componente (posiblemente guías, calidad de activos en México o incertidumbre OPA Sabadell). La OPA sobre Sabadell con expectativa de aceptación del ~30% según el propio CEO de Sabadell implica que el proceso puede alargarse o fracasar, generando incertidumbre estratégica prolongada. Riesgo de impacto >5% ya materializado; el riesgo residual es la resolución incierta de la OPA.. Dos posiciones en alerta con P&L de -12.84% y -6.08%. La caída histórica del 8.8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) ya está en precio, pero el riesgo residual es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que implica proceso fallido o prolongado con destrucción de valor estratégico. Sin catalizador de recuperación identificable y con sesgo macro bajista activo, reducir ambas posiciones en el primer rebote técnico al IBEX35.
NTGYShulaya
+145,719 €
Valor1,953,854 €
P. Coste / Actual24.91 / 26.92
P&L+8.06%
ALERTA
La venta acelerada del 7,1% por parte de BlackRock a 24,75€/acc con descuento del 5,4% es una señal de alerta relevante. Un inversor institucional de referencia reduciendo posición significativa en colocación acelerada (sin proceso ordenado) puede indicar cambio de visión sobre el valor o necesidad de liquidez, pero el efecto técnico es presión vendedora inmediata. La falta de noticias de resultados claros y la volatilidad anunciada por MarketScreener refuerzan la cautela. Yield del 6,6% es atractivo pero puede reflejar prima de riesgo por incertidumbre regulatoria/corporativa. Impacto potencial >5% ya parcialmente materializado en el descuento de la colocación.
ACSShulaya
+1,061,274 €
Valor2,845,040 €
P. Coste / Actual84.14 / 134.20
P&L+59.50%
VIGILAR
IBEShulaya
+155,371 €
Valor1,943,865 €
P. Coste / Actual18.07 / 19.64
P&L+8.69%
MANTENER
MAPShulaya
+6,755 €
Valor2,305,542 €
P. Coste / Actual4.19 / 4.20
P&L+0.29%
ALERTA
Caída >7% tras recomendación de venta de UBS es un evento material. UBS es un broker de referencia y su recomendación negativa puede generar efecto arrastre en otros inversores institucionales. Aunque los fundamentales son razonables (beneficio Q1 +12,7%, dividendo récord), la recomendación de venta de un banco de inversión relevante implica que el consenso puede deteriorarse. Riesgo de revisión de precio objetivo a la baja por otros brokers. El impacto ya se ha materializado parcialmente pero puede continuar si otros analistas siguen a UBS.
Notas
SAN (Sues): La suspensión temporal del programa de recompra de acciones por la adquisición de Webster Financial es un riesgo material a corto plazo: implica dilución para los accionistas (primera en seis años según Benzinga) y desvío de capital hacia una adquisición en mercado estadounidense con incertidumbre de integración. Sin embargo, los fundamentales subyacentes son sólidos: BPA ordinario +17%, ingresos +4%, costes -3%, +8M clientes. RBC y otros brokers elevan precio objetivo con potencial del 12-14%. El riesgo neto es moderado pero real: la dilución y la pausa en buybacks pueden presionar el precio a corto plazo (~5-8% de impacto potencial) antes de que el mercado digiera el racional estratégico de Webster.
BBVA (Sues): Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es una alerta material. Aunque el beneficio Q1 roza 3.000M€ (+11%) y el banco completa tramos de recompra, el desplome bursátil post-resultados sugiere decepción del mercado en algún componente (posiblemente guías, calidad de activos en México o incertidumbre OPA Sabadell). La OPA sobre Sabadell con expectativa de aceptación del ~30% según el propio CEO de Sabadell implica que el proceso puede alargarse o fracasar, generando incertidumbre estratégica prolongada. Riesgo de impacto >5% ya materializado; el riesgo residual es la resolución incierta de la OPA.. Dos posiciones en alerta con P&L de -12.84% y -6.08%. La caída histórica del 8.8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) ya está en precio, pero el riesgo residual es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que implica proceso fallido o prolongado con destrucción de valor estratégico. Sin catalizador de recuperación identificable y con sesgo macro bajista activo, reducir ambas posiciones en el primer rebote técnico al IBEX35.
BBVA (Shulaya): Caída histórica del 8,8% en una sesión (-10.300M€ de capitalización) es una alerta material. Aunque el beneficio Q1 roza 3.000M€ (+11%) y el banco completa tramos de recompra, el desplome bursátil post-resultados sugiere decepción del mercado en algún componente (posiblemente guías, calidad de activos en México o incertidumbre OPA Sabadell). La OPA sobre Sabadell con expectativa de aceptación del ~30% según el propio CEO de Sabadell implica que el proceso puede alargarse o fracasar, generando incertidumbre estratégica prolongada. Riesgo de impacto >5% ya materializado; el riesgo residual es la resolución incierta de la OPA.. Dos posiciones en alerta con P&L de -12.84% y -6.08%. La caída histórica del 8.8% en una sesión (-10.300M EUR de capitalización) ya está en precio, pero el riesgo residual es la OPA sobre Sabadell: el propio CEO de Sabadell anticipa aceptación del ~30%, lo que implica proceso fallido o prolongado con destrucción de valor estratégico. Sin catalizador de recuperación identificable y con sesgo macro bajista activo, reducir ambas posiciones en el primer rebote técnico al IBEX35.
NTGY (Shulaya): La venta acelerada del 7,1% por parte de BlackRock a 24,75€/acc con descuento del 5,4% es una señal de alerta relevante. Un inversor institucional de referencia reduciendo posición significativa en colocación acelerada (sin proceso ordenado) puede indicar cambio de visión sobre el valor o necesidad de liquidez, pero el efecto técnico es presión vendedora inmediata. La falta de noticias de resultados claros y la volatilidad anunciada por MarketScreener refuerzan la cautela. Yield del 6,6% es atractivo pero puede reflejar prima de riesgo por incertidumbre regulatoria/corporativa. Impacto potencial >5% ya parcialmente materializado en el descuento de la colocación.
MAP (Shulaya): Caída >7% tras recomendación de venta de UBS es un evento material. UBS es un broker de referencia y su recomendación negativa puede generar efecto arrastre en otros inversores institucionales. Aunque los fundamentales son razonables (beneficio Q1 +12,7%, dividendo récord), la recomendación de venta de un banco de inversión relevante implica que el consenso puede deteriorarse. Riesgo de revisión de precio objetivo a la baja por otros brokers. El impacto ya se ha materializado parcialmente pero puede continuar si otros analistas siguen a UBS.
Bonos
Valor
32,060,470 €
P&L
+878,791 €
+2.82%
CaixaBank, S.A.
+104,110 €
Nominal1,000,000 €
P. Coste / Actual99.72 / 110.13
P&L+10.44%
Vencimiento2029-03-13
Dias1035
Bankinter, SA
+128,700 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.63 / 104.92
P&L+4.26%
Vencimiento2028-08-15
Dias825
Julius Baer Gruppe A
+76,059 €
Nominal2,025,000 €
P. Coste / Actual100.00 / 103.76
P&L+3.76%
Vencimiento2030-02-15
Dias1374
France Repulic 4.4 B
-13,014 €
Nominal415,000 €
P. Coste / Actual100.38 / 97.25
P&L-3.12%
Vencimiento2057-05-25
Dias11335
ABN AMRO Bank NV
+219,360 €
Nominal6,000,000 €
P. Coste / Actual101.50 / 105.16
P&L+3.60%
Vencimiento2034-09-22
Dias3054
Crédit Agricole S.A.
+124,496 €
Nominal3,100,000 €
P. Coste / Actual97.49 / 101.51
P&L+4.12%
Vencimiento2035-03-23
Dias3236
Multa del BCE de 7,55M€ a Crédit Agricole por no evaluar riesgos climáticos es simbólicamente negativa pero no material para la solvencia (importe irrelevante vs. base de capital). Más relevante: la presencia de un inversor activista que reabre el debate sobre las 14 entidades cotizadas del grupo puede generar presión sobre la estructura corporativa. Riesgo bajo pero a monitorizar. El AT1 con cupón 5,875% en entidad con sólidos fundamentales tiene riesgo_call alto dado el entorno de tipos y la solidez del emisor.. Bono Crédit Agricole 2035 en alerta con P&L de +4.12%. Vencimiento a 3.236 días implica máxima sensibilidad a tipos y spreads. En un entorno donde el Pan EUR HY tiene solo 17bp de margen hasta mínimos absolutos y el comité tiene sesgo bajista, mantener duración larga en un bono subordinado bancario es inconsistente con el posicionamiento macro. Revisar si el cupón justifica el riesgo de duración o si conviene rotar hacia el tramo corto (Deutsche Bank o Unicaja con vencimientos en 2026).
Unicaja Banco, S.A.
+19,782 €
Nominal1,400,000 €
P. Coste / Actual99.22 / 100.63
P&L+1.42%
Vencimiento2026-11-18
Dias189
CaixaBank, S.A.
+123,930 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.20 / 104.33
P&L+4.12%
Vencimiento2032-07-24
Dias2264
Commerzbank AG
+116,430 €
Nominal3,000,000 €
P. Coste / Actual100.70 / 104.58
P&L+3.85%
Vencimiento2032-10-09
Dias2341
Deutsche Bank AG
+6,678 €
Nominal600,000 €
P. Coste / Actual98.67 / 99.78
P&L+1.13%
Vencimiento2026-11-30
Dias201
BNP Paribas S.A.
+3,524 €
Nominal881,000 €
P. Coste / Actual104.75 / 105.22
P&L+0.45%
Vencimiento2028-08-14
Dias824
Coöperatieve Raboban
-7,260 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.29 / 99.96
P&L-0.33%
Vencimiento2026-12-29
Dias230
Deutsche Bank AG
-10,318 €
Nominal2,200,000 €
P. Coste / Actual100.25 / 99.78
P&L-0.47%
Vencimiento2026-11-30
Dias201
EDP - Energias de Po
-13,685 €
Nominal2,300,000 €
P. Coste / Actual98.62 / 98.03
P&L-0.60%
Vencimiento2026-12-12
Dias213
EDP registra caída en EBITDA Q1 2026, aunque la guía anual se revisa al alza. La OPA china fallida (accionistas no aceptaron condición final) elimina un catalizador de precio pero no afecta directamente a la solvencia. El bono es un híbrido corporativo de larga duración (2082) con cupón bajo (1,5%), lo que implica alta sensibilidad a tipos y riesgo de extensión elevado dado que el incentivo económico para el emisor de no llamar es alto en entorno de tipos actuales. La caída de EBITDA merece seguimiento aunque no es alarma inmediata.
Notas
Crédit Agricole S.A. (FR001400XJP0): Multa del BCE de 7,55M€ a Crédit Agricole por no evaluar riesgos climáticos es simbólicamente negativa pero no material para la solvencia (importe irrelevante vs. base de capital). Más relevante: la presencia de un inversor activista que reabre el debate sobre las 14 entidades cotizadas del grupo puede generar presión sobre la estructura corporativa. Riesgo bajo pero a monitorizar. El AT1 con cupón 5,875% en entidad con sólidos fundamentales tiene riesgo_call alto dado el entorno de tipos y la solidez del emisor.. Bono Crédit Agricole 2035 en alerta con P&L de +4.12%. Vencimiento a 3.236 días implica máxima sensibilidad a tipos y spreads. En un entorno donde el Pan EUR HY tiene solo 17bp de margen hasta mínimos absolutos y el comité tiene sesgo bajista, mantener duración larga en un bono subordinado bancario es inconsistente con el posicionamiento macro. Revisar si el cupón justifica el riesgo de duración o si conviene rotar hacia el tramo corto (Deutsche Bank o Unicaja con vencimientos en 2026).
EDP - Energias de Portugal, S.A. (PTEDPXOM0021): EDP registra caída en EBITDA Q1 2026, aunque la guía anual se revisa al alza. La OPA china fallida (accionistas no aceptaron condición final) elimina un catalizador de precio pero no afecta directamente a la solvencia. El bono es un híbrido corporativo de larga duración (2082) con cupón bajo (1,5%), lo que implica alta sensibilidad a tipos y riesgo de extensión elevado dado que el incentivo económico para el emisor de no llamar es alto en entorno de tipos actuales. La caída de EBITDA merece seguimiento aunque no es alarma inmediata.
🔍 ALTERNATIVAS
Para cada bono en cartera, mejores alternativas con call ±60d y misma divisa, dentro de los bonos del grupo. Coste swap = P&L venta a BID + comisiones (0,025% × 3 operaciones).
UNICAJA BANCO ES0880907003 · 18/11/2026
ISIN
Call
YTC
Δ
Neto
DE000DL19V55
30/11/2026
4,42%
-333 bps
23.602 €
XS2295335413
09/11/2026
2,62%
-513 bps
-83.599 €
XS2050933972
29/12/2026
2,07%
-568 bps
-87.525 €
🤖 La alternativa de Deutsche Bank es la única viable, ofreciendo un pickup de 396 bps respecto al YTC actual (4.42% vs 0.46%) con un neto positivo de 23,602 €, aunque presenta riesgo de concentración en banca europea y mayor sensibilidad a cambios en ratings del sector. Las alternativas de Iberdrola y Rabobank destruyen valor económico (-83k y -87k € respectivamente) a pesar de sus spreads más atractivos, por lo que el swap hacia Deutsche Bank solo se justifica si se acepta la exposición adicional a riesgo sistémico bancario.
DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 · 30/11/2026
ISIN
Call
YTC
Δ
Neto
XS2295335413
09/11/2026
2,62%
-300 bps
-160.783 €
XS2050933972
29/12/2026
2,07%
-355 bps
-169.738 €
ES0880907003
18/11/2026
0,46%
-516 bps
-254.644 €
🤖 Ninguna alternativa supera al Deutsche Bank actual: el bono de Iberdrola sacrifica 180 bps de rentabilidad (YTC 2.62% vs 4.42%) por un riesgo de crédito inferior pero con exposición concentrada a utilities españolas; Rabobank y especialmente Unicaja Banco ofrecen diferenciales más amplios pero enfrentan riesgos de extensión críticos (calls muy próximos en 182-191 días) y en el caso de Unicaja, un rating significativamente inferior (LRI) que compensa parcialmente su cupón de 4.875%, haciendo el Deutsche Bank la opción más equilibrada en términos de rentabilidad ajustada al riesgo y plazo residual.
RABOBANK XS2050933972 · 29/12/2026
ISIN
Call
YTC
Δ
Neto
DE000DL19V55
30/11/2026
4,42%
+21 bps
139.216 €
XS2295335413
09/11/2026
2,62%
-159 bps
93.716 €
ES0880907003
18/11/2026
0,46%
-375 bps
44.383 €
🤖 La alternativa DEUTSCHE BANK DE000DL19V55 es la más atractiva con un spread de +21 bps sobre el bono actual y un neto swap significativo de +139,216 €, aunque presenta un caveat importante de concentración sectorial (financiero) y riesgo de call más cercano (203d vs 232d del Rabobank). Las otras dos opciones quedan descartadas por spreads negativos y rentabilidades inferiores ajustadas por el timing del call.
BANKINTER SA XS2585553097 · 15/08/2028
Sin alternativas dentro de la ventana ±60d / misma divisa.
Fondos de Inversion
Valor
52,037,486 €
P&L
+3,472,403 €
+7.15%
Luminous SIFShulaya
+2,471,403 €
NAV (8-May)107.150
Valor37,036,486 €
P&L+7.15%
Luminous SIFShulaya
+1,001,000 €
NAV (8-May)107.150
Valor15,001,000 €
P&L+7.15%
Global Excellence (Equity)
Aportacion
8,300,000 €
Caja
188,390 €
Acciones
8,602,536 €
Total
8,790,926 €
P&L
+490,926 €
Alphabet Inc RegisteUSD
+307,808 €
Valor EUR568,854 €
P. Compra / Actual178.35 / 388.64
P&L+117.91%
NVIDIA Corp RegisterUSD
+177,054 €
Valor EUR455,649 €
P. Compra / Actual134.17 / 219.44
P&L+63.55%
BHP Group Ltd RegistGBP
+150,806 €
Valor EUR257,595 €
P. Compra / Actual24.78 / 59.78
P&L+141.22%
Lam Research Corp ReUSD
+140,260 €
Valor EUR196,510 €
P. Compra / Actual84.74 / 296.05
P&L+249.35%
ASML Holding NV BearEUR
+136,531 €
Valor EUR292,950 €
P. Compra / Actual695.19 / 1,302.00
P&L+87.29%
Applied Materials InUSD
+123,416 €
Valor EUR198,196 €
P. Compra / Actual167.38 / 443.62
P&L+165.04%
Caterpillar Inc RegiUSD
+93,996 €
Valor EUR149,851 €
P. Compra / Actual345.45 / 926.79
P&L+168.28%
Apple Inc RegisteredUSD
+72,411 €
Valor EUR427,152 €
P. Compra / Actual243.06 / 292.68
P&L+20.41%
Novo Nordisk A S ShsDKK
-65,309 €
Valor EUR58,103 €
P. Compra / Actual640.29 / 301.45
P&L-52.92%
Analog Devices Inc RUSD
+48,772 €
Valor EUR109,721 €
P. Compra / Actual234.82 / 422.73
P&L+80.02%
Meta Platforms Inc RUSD
-40,287 €
Valor EUR336,352 €
P. Compra / Actual670.59 / 598.86
P&L-10.70%
Procter Gamble Co ReUSD
-36,804 €
Valor EUR178,117 €
P. Compra / Actual172.98 / 143.36
P&L-17.12%
Cisco Systems Inc ReUSD
+36,143 €
Valor EUR180,201 €
P. Compra / Actual78.92 / 98.72
P&L+25.09%
Progressive Corp RegUSD
-32,944 €
Valor EUR81,271 €
P. Compra / Actual276.73 / 196.91
P&L-28.84%
Arthur J.Gallagher CUSD
-32,810 €
Valor EUR49,005 €
P. Compra / Actual331.52 / 198.57
P&L-40.10%
Mostrando top 15 de 78 posiciones por impacto.
Flujo de Caja Anual
Dividendos555,102 €
Cupones3,287,056 €
TOTAL3,842,158 €
Dividendos 14%Cupones 86%
Dividendos
SANYield 2.24%51,120 €
ACSYield 2.10%8,422 €
BBVAYield 4.29%17,204 €
IBEYield 3.58%14,294 €
BBVAYield 4.62%83,260 €
NTGYYield 9.51%172,015 €
ACSYield 2.39%42,612 €
IBEYield 3.76%67,320 €
MAPYield 4.30%98,856 €
EZEYield 0.00%0 €
OHLYield 0.00%0 €
AMPYield 0.00%0 €
Cupones
CaixaBank, S.A.8.25%82,500 €
Bankinter, SA7.38%221,250 €
Julius Baer Gruppe6.62%134,156 €
France Repulic 4.44.40%18,260 €
ABN AMRO Bank NV6.38%382,500 €
Crédit Agricole S.5.88%182,125 €
Unicaja Banco, S.A4.88%68,250 €
CaixaBank, S.A.6.25%187,500 €
Commerzbank AG6.62%198,750 €
Deutsche Bank AG4.50%27,000 €
BNP Paribas S.A.8.50%74,885 €
Coöperatieve Rabob3.25%71,500 €
Deutsche Bank AG4.50%99,000 €
EDP - Energias de 1.50%34,500 €
Deutsche Bank AG4.50%90,000 €
La Banque Postale3.88%7,750 €
Cooperatieve Rabob3.25%32,500 €
Unicaja Banco, S.A4.88%29,250 €
Petroleos de Venez6.00%1,345,380 €
Reino de España0.00%0 €
Abengoa S.A.0.00%0 €
Indicadores Macro
Los spreads de crédito globales se encuentran en percentiles históricamente bajos —EM corporativo al 2.8% del rango 5Y, Euro HY al 9.4%, US IG al 15.1%— configurando un entorno de complacencia estructural que contrasta con el sesgo bajista vigente del comité desde el 6 de mayo. La lectura de los gráficos Bloomberg confirma y amplía este diagnóstico: AT1/CoCos en 261bp y Tier2 bancario en 143bp están en zona de mínimos del ciclo, mientras el Pan EUR HY a 333bp y el US HY OAS a 305bp se sitúan en la parte baja del rango 2021-2026. El mercado de crédito está descontando un escenario de aterrizaje suave casi perfecto, pero la asimetría es desfavorable: el upside de compresión adicional es marginal (EUR HY tiene solo 17bp de margen hasta mínimos absolutos), mientras el downside de re-pricing en un shock macro o de liquidez es de 150-250bp en HY y 80-120bp en IG. La señal táctica del día es bajista con convicción moderada: los spreads no están ampliando todavía, pero la combinación de valoraciones extremas, sesgo estructural bajista del comité y ausencia de catalizadores alcistas nuevos justifica mantener posicionamiento defensivo.
VIX18.73+1.90%
MOVE70.74+5.19%
SP5007,412.84+0.19%
IBEX3517,737.80-0.64%
EUROSTOXX505,856.05-0.67%
TREASURY_10Y4.41+1.05%
EUR_USD1.18-0.15%
EUR_GBP0.87+0.40%
EUR_CHF0.92+0.20%
EUR_SEK10.88+0.02%
EUR_DKK7.47-0.02%
XLF51.18-0.12%
XLU45.14+0.94%
XLI175.04+1.06%
Liquidez — neutral
Sin datos directos de repos inversos o TGA en los fragmentos disponibles hoy. La compresión continuada de spreads EM (EM Corp OAS en 1.48, percentil 2.8% del rango 5Y) sugiere que la liquidez global sigue siendo suficientemente abundante para sostener activos de riesgo periféricos. Sin embargo, la referencia de la base de conocimiento a que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY y que 'empresas están cancelando emisiones' apunta a una divergencia entre liquidez sistémica (todavía presente) y liquidez de mercado en segmentos específicos de crédito especulativo. Hipótesis razonada: la liquidez del sistema es neutral-expansiva en términos agregados, pero se está redistribuyendo desde HY hacia IG y Treasuries, lo que podría anticipar un deterioro de spreads en 4-8 semanas.
Niveles Tecnicos — N/A
El posicionamiento institucional en crédito muestra salidas de HY hacia IG y Treasuries según la base de conocimiento, lo que históricamente precede correcciones en renta variable de 6-12 semanas.
La inclusión potencial de SpaceX/xAI en índices (PER estimado 200-600x) crea riesgo de compras forzosas en índices que podrían distorsionar señales técnicas de momentum en el S&P 500.
El ciclo de retroalimentación descrito (más acciones en circulación → mayor peso índice → más compras forzosas → presión alcista) es una señal de distribución institucional encubierta, no de demanda orgánica.
Manipulacion Institucional — True
La base de conocimiento describe explícitamente que 'el dinero profesional está saliendo a un ritmo 20 veces superior al normal' en HY mientras los spreads permanecen comprimidos. Esto es una señal clásica de distribución institucional: los grandes tenedores reducen exposición aprovechando la liquidez y los precios altos, mientras el mercado retail y los flujos pasivos mantienen los spreads artificialmente bajos. Adicionalmente, la mecánica de inclusión en índices (compras forzosas por fondos pasivos) puede estar siendo utilizada para distribuir posiciones en activos sobrevalorados sin impacto visible en precio. La divergencia entre flujos de salida institucional y spreads en mínimos es la señal más relevante del día.
Sentimiento — codicia
La combinación de spreads en percentiles 2-15% del rango 5Y en todas las categorías, compresión activa en Euro HY y EM, y AT1/Tier2 en mínimos de ciclo configura un sentimiento de codicia claro en crédito. No hay datos de VIX o put/call ratio en los fragmentos de hoy, pero la dinámica de spreads es un proxy de sentimiento más fiable que las encuestas retail. El artículo de la base de conocimiento 'Y el mercado no cae...' describe exactamente este estado: expectativa de caída que no se materializa, lo que genera FOMO y compresión adicional de primas de riesgo. Esta es una señal contrarian de alta relevancia: cuando el mercado deja de caer ante malas noticias, el siguiente movimiento suele ser violento en la dirección del deterioro fundamental.
Volatilidad Bonos — bajo
Los spreads de crédito en mínimos históricos son consistentes con un MOVE index bajo (no disponible directamente en los fragmentos, pero inferible). La curva de tipos no está generando volatilidad adicional visible en los spreads. Para renta fija bancaria: AT1 en 261bp y Tier2 en 143.5bp implican que el mercado está descontando volatilidad de bonos estructuralmente baja. El riesgo es que un evento exógeno (datos de inflación sorpresa, evento geopolítico, deterioro bancario) genere un spike de volatilidad que amplifique el re-pricing en instrumentos subordinados, que tienen menor liquidez y mayor convexidad negativa que el IG senior.